《动态》：比亚迪（002594）从去年下半年补贴大幅退坡以来，新能源车销量、业绩均受到较大影响，近期工信部相关负责人称今年补贴政策保持相对稳定，同时科协主席万钢建议2025年前继续执行新能源汽车免购置税政策等，您是如何解读该表态对于公司的影响？

孔铭：此次百人会彰显出新能源车政策积极信号，2020年补贴有望保持稳定不会大幅退坡，这对于下游公司尤其龙头比亚迪是较大利好，短期直接利好公司业绩回暖，同时给下游产业链更多降低成本、增强产品力的时间。此外，2019-2020年双积分政策面临集中考核期，根据此前计算过市场双积分平衡点对应行业复合增速35%，但由于2019年销量同比下滑，若20年行业无法放量届时市场双积分为负，积分价格有望大幅上涨，对于公司也是直接利好。

《动态》：2019年下半年是公司业绩冰点，主要为短期成本降幅难以抵消补贴下降，车型终端涨价导致销量下滑，目前，公司降本进度如何？

孔铭：除去常规降本以外（动力电池降本10%，其他零部件平均年降3-5%），公司通过技术进步有望实现更大幅度降本，主要有磷酸铁锂“刀片电池”量产（成本进一步下降15-20%，率先搭载在汉上）、动力系统升级带来降本（单车1万以上降低），如果降本措施下半年落地顺利，测算将带来平均单车2万以上的成本降幅，利润弹性有望显现，即使2021年补贴完全退出，公司通过降本对冲后仍能保持盈利。

《动态》：近期市场人士担忧特斯拉国产化和降价将对公司产生较大影响，对此您怎么看？

孔铭：从定价看，国产Model 3最新起售价为29.9万（不含补贴），而比亚迪除唐（DM起售价23万、EV起售价26万）以外车型价格均在20万以下，与特斯拉不构成直接竞争关系。长远来看，高端车型有望率先放量，优势在于品牌溢价和较高的利润率，但为实现2025年渗透率25%目标，仅靠豪华车市场远远不够，2019年中国豪华车销量约300万左右，市场占比仅14%，因此20万以下市场尤其8-15万市场是放量主力，目前低价区间市场新能源车ToC端较难放量核心原因为相比燃油车成本较高，而公司凭借技术领先和电池内供在降本方面具备较大优势，未来若降本顺利具备较强爆发力。

《动态》：近期，比亚迪股价企稳回升，对于后续走势您是怎么来看的？

孔铭：基本面上看，短期内多重因素边际改善，拐点临近，中长期来看，不容忽略公司在三电技术的领先优势，若降本方案顺利，将给公司带来核心竞争优势，未来销量具备较强的爆发力，尤其在低价位区间市场，同时业务分拆落地也有望带动公司价值重估。

二级市场走势上，目前来看，股价已经包含悲观预期，最差时间点已然过去。1月以来，股价企稳回升，更是在工信部表态2020年新能源政策不会大幅退坡的事件后，股价强势涨停，后续或仍存在一定的获利空间。