市场方面，1月份A股延续12月初以来的上涨趋势，许多票翻了数倍还在不断向上拱，尤其是大科技股，俨然在走长牛趋势行情。这种风格切让很多人很不适应。国信证券认为，2020年以来，伴随着市场行情的如火如荼，行情的风格特征出现了一些变化。除了行业特征上，TMT科技板块领涨以外，大盘股与小盘股的风格特征也发生了变化，一改之前几年大盘蓝筹股表现明显较好的情况，2020年以来的行情中，小盘股表现要明显比大盘股好。如果把视角收窄到创业板内部情况也是一样的，代表更加广泛样本的“创业板综合指数”今年以来的收益率表现要比“创业板指”好，“创业板指”的收益率表现要比“创业板50”好。
　 当然，从数据上看，2019年的2月到3月、8月到9月也曾出现过短暂的小盘股跑赢大盘股，但事后看也都是昙花一现。但风格的变化既然出现了，表示有延续的可能性，更表示驱动风格背后的力量可能发生了变化。我们要重视大小票风格切换的可能性。

申万宏源则认为，上周科技成长相对赚钱效应加速扩散，相对收益占优的波段可能已行至中后段，市场进入“风格转换准备期”。他们建议，科技成长开始收缩战线，向高景气方向聚焦。重点关注新能源汽车、游戏影视和消费电子的投资机会。年报预告是短期精选个股重要的落脚点。
　　待成长相对收益演绎充分后，顺周期在春节后催化剂密度可能增加，可能成为春季行情第二阶段。继续沿着两条线索挖掘顺周期的投资机会：(1)供给收缩，重点关注化工、地产后周期和电气设备。(2)低估值，重点关注银行、房地产和建筑装饰。

每周金股：中恒电气

本期笔者推荐中恒电气。公司是国内通信电源领导者，同时在充电桩以及软件开发等领域都颇有建树。看好主要逻辑有以下几点：1）受益5G和IDC高景气度，通信电源和高压直流电源增长明确；2）成功切入充电桩市场，未来成长可期；3）运营能力出色，业绩重回增长。

通信电源受益5G

中恒电气的业务看起来很杂，但真正有成长力的也就这几块：通信电源系统、高压直流电源（HVDC）、充电桩和电力信息化软件开发。

通信电源业务一直是公司的主业务，主要是给基站做配套电源。从基站角度看，它的增长受通信技术迭代的影响，呈现出周期性。回顾该业务过去八年的收入情况，2012年开始4G普及，公司的通信电源业务不断增长，2015年达到顶峰。所以，如果未来5G基站开始大规模建设，这块是有很大的想像空间的，即便是在4G基站上去架构5G技术，也需要对电源进行更换，毕竟5G基站的功耗相比4G要高出2-3倍。官方数据显示，国内将在未来7年内建设600万个5G基站，今明两年是建设高峰期，据测算，2020年将带来70亿元的通信电源产值。公司在中国移动首次5G一体化电源招标中，中了2.39亿元，份额12.7%，也佐证了公司在通信电源的领先地位。

高压直流电源方面，公司主要为数据中心提供电源系统。传统的数据中心供电是以UPS为主，这块产业链成熟，但是转换效率低，现在逐步被可靠性更高和成本更低的高压直流（HVDC）替换，而中恒刚好聚焦这一领域，而且它还是龙头，2018年在中移动招标中市场份额近50%，旗下客户也都是国内大型企业，如三大运营商以及BAT等，其中还和阿里巴巴一起开发了基于HVDC技术的巴拿马系统。数据中心在5G时代也会有爆发式增长的潜力。

充电桩业务值得期待

公司切入充电桩不能说不务主业，很多电力设备公司都在向充电桩去拓展业务，比如特锐德、奥特迅、科士达等。

充电桩可以分为快充桩和慢充桩，慢充用的是交流电，一般用于家用；快充用的是直流电，一般用于公共充电。公司的充电桩也有多种，但主打的是直流充电桩，所以其销量增长更多要看公共充电桩的增长，而后者需要依赖运营商，很多电力设备都是自建充电站，如特锐德旗下的特来电，全国市占率30%，还有做电缆的万马股份，旗下的万马充电站。公司则绑定了出行巨头滴滴。

从营收端看，公司的充电桩做的还算成功，很明显2013年电动车市场爆发后，该业务不断增加，做到1个多亿的规模，但2017年出现下滑，主要是市场竞争的原因，2018年之后充电桩是运营商成为主导，公司绑定了滴滴，业务又重新回归增长。未来这块业务的成长还是值得期待的，一方面2019年后国家的补贴向充电桩倾斜，未来量一定能起来，可以享受行业和政策红利；另一方面，国网公司和南网的充电桩以招标为主，如果公司能分得一杯羹，也能提高业绩保障力度。

软件开发业务方面，公司主要是做智能电网的软件开发和销售，自身成长能有多大不好评估，主要的政策利好就是现在国家的智能电网建设。根据数据，国家的电力信息化投资2006年-2016年复合增速是20%，其中软件占43%，2019年国网提出泛在电力物联网概念后，投资在加快，预计规模会上升到440亿元，2018-2020年复合增速提高到50%。

业绩重回增长

2012年-2018年公司营收稳健增长，年复合增速为16.38%，净利润波动较大，主要是2017年同比出现大幅下滑，原因：一是行业需求波动、下游资本开支压力较大所致；二是市场份额加大，研发和销售费用投入增加；三是坏账和商誉减值导致的0.37亿元的计提。但2018年开始恢复增长，根据公告，2019年的净利润变动区间为1.14亿元-1.37亿元，同比增长50%-80%，回到2014年-2016年的高位水平。

至于运营能力和盈利质量，资产负债率常年保持低位运行，2018年只有12.4%，流动比率、速动比率近三年都稳定在5-7倍之间。虽然2017年收入端小幅下滑，但存货周转率近三年保持持续攀升之势，2018年达到2.2，同时，经营活动现金流常年保持正值，应收账款占营收这两年逐年下行，各项经营数值都很良好。

近期电动车从上游资源和材料，中游的锂电池以及电机电控都炒了一遍，唯独下游的充电桩还未大幅炒作，公司是充电桩核心标的，短线或有炒作机会。