新年伊始，国内股市总体上稳中有升，中证500、中证1000及中小创指数人气较旺，买盘不断，走势呈现进二退一、逐级攀升的节奏。但是，沪深300等权重指数的步调相对来说慢一些，而上证50指数，1月2日在开年第一个交易日便冲高回落，率先震荡调整，并在1月14日构筑了M形双顶。

从浪形细节上看，延续笔者上期专栏文章的图示，可认为沪深300指数的第5浪产生了延长。（见图一）

图一：沪深300指数15分钟K线浪形分析

因此，上图中的扩张三角形整理应该是5-4浪段。1月14日，在5-5浪结束后进入回调。

另外，从中证800指数形态上看，似乎会有突破之后的回踩，其日K线形态走势分析如下。（见图二）

图二：中证800指数日K线形态分析

根据艾略特波浪原理，形态、比例、时间是三个基本要素。图二中标注了三个时间段，分别大约是28、49、32个交易日，本周出现11月29日上涨以来的波段顶部。其实，临近敏感时间窗口，多个短线指标都有提前反映，比如，国证A指60分钟K线MACD指标就出现了明显的顶背离迹象。（见图三）

图三：国证A指60分钟线技术指标分析

一般情况下，指标顶背离之后，短线进入调整的可能性大。

多空态势分析是重要的辅助手段，从形态和趋势的角度来解读行情，研判走势。例如，可以将当前指数运行的斜率与之前的三段走势做一个对比，包括2015年的牛市、2017年的反弹和2019年春季脉冲式行情。通过观察可知，当前走势的斜率与其他三个阶段相比，大致是排在第三位，即比两次快牛慢，比反弹要快，这与之前对本轮行情性质的预期基本相符。

1月9日文章中，笔者曾提示“在操作层面上，投资者也需要留一半清醒，因为股市中没有永远的多头，也没有永远的空头，多空力量的强弱转换随时都会出现”，本周，个股风险真出现了！周一收盘后，2019年股价上涨近5倍的年度涨幅冠军、ETC龙头股发布了业绩预增超过一百倍的重大利好消息，但是，第二天股价却高开低走，并有大单封死跌停！有市场人士认为是庄家逢利好出货。其实，重要的不是某只个股的涨跌，而是领涨股一旦出现方向性转折，对整体人气的影响不可小觑。

春节将至，广大投资者面临着一个同样的问题，就是长假期间是继续持有头寸还是提前减仓或者清仓？事实上，随着更多期权品种的上市，国内证券期货市场已进入“进可攻，退可守”的对冲大时代，投资者当然要充分利用衍生工具。用一句话来概括，即“怕踏空买认购，怕套牢买认沽”。如果怕踏空，希望能锁定当前的成本，就买进认购期权；如果现在有持仓，担心市场下跌，就买入认沽期权。虽然目前只能用上证50ETF和沪深300系列期权操作，无法与个股一一对应，但可以覆盖对应指数的一篮子股票，其功能基本能够实现。需要注意的是，在具体交易中，宜购买远月的实值认购或认沽期权，从而尽量避免时间价值的损耗。

预期近日，大盘上证指数仍将延续一种调整局面，形态上可能是abc三折浪。第一支撑位可能在20日均线附近，也就是a浪的低点；第二支撑位为c浪的低点，或在30日均线处。（见图四）

图四：上证指数日K线波浪形态分析

图四所示的调整浪形态，似乎可以从基本面得到支持。因为，根据统计数据，当前股票型基金整体仓位已突破九成，市场上主要是存量资金博弈，故而板块轮动现象明显。在缺乏更多增量资金的情况下，A股未来还可能呈现出较多的起伏，这也会带来一些波段性操作机会。