X
首页 电子杂志 新闻资讯 名家专栏 增值服务 杂志介绍 股市大学堂
被动元器件:可能迎来新一轮涨价潮
发布时间:02-120韦顺  

2019年是科技投资元年,进入2020年大科技主题依然此起彼伏,个股翻倍不止,大科技各细分板块都在走向上趋势行情。去年底,有券商梳理了科技硬件的投资时钟,大科技投资的顺序应该是集成电路制造、封装、功率半导体、被动元器件、LED、PCB、面板、模组制造和整机制造。细细观察市场,集成电路产业链已经进入高潮,板块轮动来看,目前功率半导体、被动元器件、面板等环节都还处于起步阶段。

这种判断听着舒服,但多少缺乏些依据。不过从产业来看,被动元器件确实有酝酿一轮涨价潮的逻辑。与面板这个版块相似,一方面受益于下游5G和电动车行业需求暴涨,库存去化接近尾声;另一方面,行业前几名企业产能结构转移,供给端收缩,国巨等巨头有供货控价迹象。关键是经历了2018-2019年产能过剩,板块整体已经处于底部。

 

库存下降 国巨涨价

被动元器件是台湾电子行业对某些电子元器件的叫法,在内地俗称无源器件,它是指不影响信号基本特征,仅令信号通过而未加以更改的电路元件,最常见的被动元器件是电阻、电容和电感等,三者约占被动元器件总产值的90%,其中电容市场规模最大,约占整个电子元器件规模超过40%。

2018年初的那波被动元器件的涨价潮还历历在目,上一轮被动元器件的涨价逻辑类似面板行业,都是由于行业需求结构变化导致产业龙头产能转移,引发原有领域产能出现缺口,进而导致涨价预期。彼时,村田、TDK等MLCC巨头产能向高容量、超小型化的车用和手机领域转移恰好给第二、三阵营企业留出成长空间。

无论是面板,还是被动元器件,都是周期的轮回。面板上一轮涨价潮在2017年,被动元器件上一轮涨价潮则在2018年初,与面板前后相差半年左右。近期面板涨价潮已经来临,被动元器件的涨价也蠢蠢欲动。从供给端看,被动元器件价格上涨的主要逻辑有两点:

其一,大厂库存周期大幅下降。被动元器件市场健康的库存水平是3-4个月,但去年四季度电容的库存已降低至70天。

其二,国巨关闭交易系统,控货涨价。全球被动元器件市场被台湾厂商把持,其中以台积电和国巨占比最大。去年11月国巨旗下的电阻厂商奇力新通知称,客户一张订单中,起码有3-4成产品没有库存,供应商都不愿意再低价出货,旗下子公司旺诠宣布停止接单。随后国巨关闭了交易系统,清除了未完成的订单,客户需要在平台开启后重新下单,所有订单将依据网站后续更新价格交易。此举被认为是涨价的前兆。而到了12月底,旗下的分销商国益便发布涨价通知,其中电阻价格上涨10%-15%,价格回到2019年一季度水平。

最近旺诠对外公布,受益电阻和电感市场回暖,一季度订单已经排满,厚膜电阻交货期将延长至4-5个月,电感则延长到3-4个月,产品价格上涨15%。

考虑到今年内地春节较早,人力紧缺因素导致产能紧凑,市场预计2月部分产品可能还有上调预期,产能恢复最快也要第三季度之后才会缓解。

 

2020年需求端暴涨

所有的涨价无非是供需失衡所致,其中需求端的带来的机会更大。从需求角度看,被动元器件的消耗数量与电子智能终端的功能是挂钩的,通常功能越多,消耗的零件也就越多,在被动元器件中,手机和汽车电子消耗占比接近4成,2020年两个市场未来需求变化很大。

以占比最大的电容为例,手机这几年增速放缓,功能多元化发展却带来新的增量。Iphone X对MLCC的需求量是Iphone 4S两倍以上。未来几年随着5G到来,手机对被动的需求量可能还将增加50%甚至翻倍,叠加起来的就不是2-3倍的增长。而电动车方面,汽车电子是块增量蛋糕,据统计,一台纯电动汽车对MLCC需求量是传统燃油车的6倍,目前纯电动汽车已是一个趋势明朗的产业,未来对被动元器件的需求将呈加速增长之势。

从行业规模看,2016年被动元件市场规模达到242.4亿美元,预计2021年达到328.9亿美元,复合增长率达6.29%。随着5G、电动车等产业逐步放量,未来被动元件的市场将会获得倍数级的增长。

整体而言,可以看出,本轮的涨价预期其实是行业巨头供给收缩推动的,现在不清楚国巨是真的在控产报价还是说只是虚晃一枪,毕竟现在宣布涨价的只是旗下的分销商和孙公司而已,后续需要重点关注巨头的报价。但是有一点很明确,那就是经历了2018-2019年的产能过剩,整个行业目前已经在底部,今年下游需求又很强劲,完全有上涨的动力。

 

主要标的分析

从投资的角度看,A股聚焦被动元器件的企业其实不多,且他们的产能以中低端为主。具体标的有风华高科、三环集团、火炬电子、鸿远电子、法拉电子、顺络电子等,其中风华高科是绝对的龙头,2018年的炒作让公司股价翻了两倍不止,若行业最终真的起势,买它就可以了。同时,可以重点关注类二线白马股法拉电子,其已深耕薄膜电容50多年,是该细分领域国内龙头,技术方面没有问题,本身盈利能力强,常年分红比例高,未来还将受益电动车的快速增长。

5G手机在射频方面创新力度最大,将直接带动射频电感的需求,尤其是高Q值小型化电感。目前0201型电感是手机主流,01005型电感则渗透率不断提升,在5G时代将被大量运用。顺络电子在电感技术方面位居行业前列,是目前全球少数几家可以量产01005型电感的厂商之一,受益会很明显,股价已经在走上升趋势,可惜估值偏高,业绩预期兑现不了容易踩雷。

另外,像火炬电子和鸿远电子等,原来都是聚焦军用MLCC市场,现在逐步转到民用,当然能否释放业绩有不确定性,但个股股价和估值相比风华高科都比较低位,买起来会相对舒服一些。

表:被动元器件部分公司财务情况一览

证券代码

证券名称

自由流通市值(亿元)

动态市盈率

前三季度净利润同比增长率(%

前三季度营收同比增长率(%

2019121日区间涨跌幅(%

002138

顺络电子

164.88

52.08

-17.87

10.38

8.67

600563

法拉电子

70.66

29.02

-6.32

-7.56

24.92

000636

风华高科

125.83

33.38

-60.20

-32.02

32.50

603267

鸿远电子

26.33

27.74

21.89

12.84

21.88

603678

火炬电子

64.31

27.65

15.23

19.72

14.51

300408

三环集团

238.26

44.62

-28.38

-29.58

21.69

002199

东晶电子

14.24

96.62

200.80

13.68

8.45

300726

宏达电子

33.93

35.30

35.10

35.87

15.25

600237

铜峰电子

20.26

-73.17

-584.66

-6.78

7.81

数据来源:东财CHOICE
我要订阅
最新发布更多...
最新内参更多...
最新培训更多...