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以史为鉴:庚子疫情对股市影响有限
发布时间:03-030卧龙  

坊间流传庚子年必有大乱,笔者这里列举历史上庚子年事例说明。比如上一个庚子年1960年中国遭受三年自然灾害,大量国民死亡,《中国统计年鉴》统计数据显示,1960年全国总人口按年减少1000万;再上一个庚子年是1900的“庚子国难”,八国联军侵华;再再上一个庚子年是1840年,鸦片战争爆发。情况似乎必然如此,但再往前深究,1780年则未见大乱,1720年是康熙59年,亦无大乱。当然你可以说1720年大不里士地震20万人死亡,大不里士在伊朗境内,但伊朗却并不使用中国历法。60年周期可能存在,但并非每一个周期必然如此,周期会有偏差,有时甚至短暂消失。正如CRB商品价格指数平均30年的高点周期:2008年—1980年—1951年—1920年。但往前,却是1864出现高点,与1920年相距56年。

 

不过今次庚子年武汉冠毒肺炎(Covid-19)确确实实爆发了。截至220日下午,超过74000人被确诊,死亡人数超过2100人。回顾历史上人类社会多次重大疫症,早在3000年前,埃及便有天花。中世纪,天花肆虐全球,估计死于天花人数占10%的人口。到18世纪,有人估计欧洲患天花死亡人数高达1.5亿。1872年美国费城便有2585人死于天花。直到1980年世卫组织(WHO)才宣布天花绝迹(但一些国家实验仍保留天花病毒样品)。天花是由天花病毒引起的一种烈性传染病,感染后两周内死率高达30%。中世纪罗马教皇组织十字军远征,但由于天花在军队流行,十字军几乎全军覆没,其高危程度令人叹为观止!据闻清朝康熙之所以被立为皇帝,乃因其曾得天花大难不死,而具免疫力。


历史上流行性感冒亦给人类带来灾难。1917年爆发人类历史上最严重流感,至1920年全球约有20亿人染病,有超过2000万人死于流感,远高于第一次世界大战死亡人数850万,被称为“西班牙流感”。有研究员认为,起因是一群美国种猪,并通过应征参加第一次世界大战美军士兵蔓延至欧洲。


1957年至1958年,“亚洲流感”由中国贵州首先爆发(怀疑是1956年由前苏联传入),然后横扫全球,造成280万人死亡,其中美国死亡人数为7万;1968年至1969年“香港流感”令全球死亡人数仍高达70万人,其中美国占34000人;1977年至1978流感再次爆发于中国东北地区和前苏联,称为“俄罗斯流感”。


艾滋病(后天获得性免疫缺损综合症,简称ADIS)自1981年首次于美国发现,到目前为止,全球已有几千万爱滋病患者死亡。非洲最富庶国家博茨瓦纳,成年人艾滋病毒感染率高达40%,平均寿命跌至1940年以来最低,只有39岁(可能只及中国在1500年前水平)。爱滋病毒扩散意味着贫穷、动荡,导致非洲政局不稳,经济亦无法增长。


2003SARS (严重急性呼吸综合症,国内称为非典型肺炎)疫情,全球患病人数 8400多宗,死亡人数 919人。死亡率超过10%。此轮武汉冠肺炎死亡率低,但传染性强。至今死亡人数超2100人,确诊人数超74000人,死亡率大约2.8%

 

疫情对于股市是否有重大影响?1917年至1920年西班牙流感由美国人带到欧洲,1917年至1921年美国股市出现大震荡,主要受到第一次世界大战后遗症影响,其中1919年至1921年底大跌,很大程度上是因为爆炒汽车股,另外美国提高短期贴现率对股市有重大打击。西班牙流感似乎未对美股产生重大影响。


1957年至1958年亚洲流感,与美股更是无直接关系,正如当前Covid-19疫情对美股影响甚微。1967年至1968年香港流感,美股已经上升逾20个年头,见顶只是巧合。相反,香港股市由于“67暴动”影响而下跌,香港流感时反而见底,恒生指数此后直冲至19731773点顶部。

 

2003SARS爆发,5月时笔者写过一篇文章,题为《SARS肆虐 股市见底》,认为股市将见底。事后看来,美股200210月已经见底,20034月见次底;港股底部则出现于20034月。而中国股市则相反,反弹于20034月结束,之后持续下跌半年,然后反弹。最终于2005年大跌,6月见底。


可见,重大疫情对于股市影响有限而短暂,股市运行自有其规律。今年春节假期延迟开市,中国股市开盘后短暂暴跌,之后短期持续上升。一时间市场欢呼雀跃,因为牛市尚在,科技股更是如日中天。60亿的基金发行规模引来1200亿资金追捧。沪深股市单日成交金额再度过万亿,其中220成交1.06万亿。去年38日成交为年最高:1.18万亿。


上证指数历史最久,多数投资者仍在使用,尽管上证指数已经不能反映中国经济整体变动。长期而言,将2007106124点划分为循环浪III较为合适,之后是长达10年甚至20年之循环浪IV200710月跌至2008101664点为IVA1664点升至201565178点为IVB5178点跌至201912440点为IVC2440点展开IVD反弹。第4浪出现水平三角形,其中D浪因为跟随C浪后面,市场容易误认为新牛市。IVD反弹空间几何?可以考虑两种情况:一是水平三角形内子浪C与子浪A经常呈现黄金分割特性,以1664点至5178的差值为基准,0.618倍为2171点,即目标为4611点;其0.5倍为1757点,即目标4197点;其0.382倍为1342点,即目标3782。二是考虑5178点至2440点黄金分割位,其中反弹0.382倍跌幅,目标大约3485点;反弹0.5倍跌幅,目标约3809点;反弹0.618倍,目标可上望4132点。至于真正能反弹几何,仍需多方观察。

 

上证指数平均约40个月底部周期:自199211月始,至19961月,相隔38个月;19961月低点至19995月低点,相隔40个月;19995月至20021月,相隔32个月;20021月至20056月,相隔41个月;20056月至200810月,相隔40个月;200810月至20121月,相隔39个月;20121月至20161月,相隔48个月;20161月至20091月,相隔36个月。8个周期平均长度39个月,大致与基钦周期长度对等。20191月展开平均40个月周期走势,若按最短32个月计算则20219月为新周期最快底部,若按最长48个月计算则20231月为新周期最晚见底时间。下一个周期底部究竟是浪E终点,亦或仅仅为D浪(b)回落之低点?若底部愈靠近20219月,D浪(b)回落可能性愈大;底部愈靠近20231月,浪E终点可能性愈大。

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