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3月策略:A股牛冠全球 布局价值洼地
发布时间:03-180胡语文  

之前笔者预期2月底至3月上旬会有一波较大的调整,期间除了全球股市出现较大波动,A股科技概念股也见顶回落,其它低估值板块仍存在较强的补涨行情。笔者继续预判,3月份A股有望引领全球股市上涨,尤其可积极布局价值洼地板块。

首先,从内外部环境对比来看,对外资而言,A股是全球最佳的避险场所。尤其是在全球股市动荡的当下,相比国际疫情爆发所引起的恐慌,中国的有效控制让外资存在较大的避险需求,一个明显的信号就是自220日以来离岸人民币汇率升值的幅度。

图一:人民币汇率走势

 

数据来源:Wind

 

其次,从国际市场估值对比来看,自2015年之后,A股的绝大多数个股仍出现了较大的跌幅,所以,A股整体估值相比国际股市仍有一定的优势。尽管港股的估值也具有一定的优势,但从避风港的角度而言,A股政策市的特点使其更具展开独立行情的竞争优势。

 

图二:A股市场的风险补偿倍数

 

数据来源:Wind

 

另外,除了科技股及部分核心资产估值较高之外,绝大多数创新低的周期股仍属于价值洼地,包括基建、能源、券商及公用事业等行业板块估值仍具有较大的安全边际。所以,从资金博弈层面而言,在新发基金得到窗口指导之后,场外资金有望从扎堆科技概念股逐步向估值洼地分流。同时,从政策催化剂角度来看,为对冲疫情的不利冲击,在宏观政策逆周期调控的强有力干预下,以周期股为主的价值洼地股业绩弹性及beta属性更强。

最后,历史经验告诉我们,虚拟经济的搞活对宏观经济的复苏帮助甚大。2008年及2015年股市与宏观经济的对比可知,越是在经济波动较大的阶段,股市的表现往往超预期。因为A股对基本面的关注度是提前的,所以会充分反映政策的预期。从这个角度而言,股市的走好有利于经济的企稳,有利于融资功能的扩大及居民消费的提升。

总之,A股市场的上涨有利于中国经济的企稳复苏,有利于提升资本市场对实体经济的服务能力,有利于刺激居民扩大消费规模,有利于实现资产配置周期从房地产向金融资产的顺利转换,从而克服今年疫情爆发引起的全球经济萧条的不利局面。所以,从当下而言,做多A股价值洼地是一次较优的选择。

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