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公司评级:长安汽车、人福医药
发布时间:04-240股市动态分析  

长安汽车:自主品牌量价齐升,业绩筑底回升

光大证券预测数据


2019

2021

2022

营业收入(亿元)

705.96

877.43

841.9

归母净利润(亿元)

-26.47

34.57

48.74

每股收益(元)

-0.55

0.72

1.01

市盈率

-

13.8

9.8

长安汽车(000625:公司19Q4营业收入为255亿元,同比/环比+55%/+67%19Q4并表销量(长安自主品牌+铃木品牌)约30.8万辆,同比+27%,估算19Q4ASP8.3万元,同比/环比+1.5万元/+1.3万元。

随着19年下半年CS75plusCS55plus等新品上市,公司销量显著增长。同时,产品/客户结构升级,实现量价齐升。

20Q1公司归母净利润为5~7.5亿元,去除新能源子公司引入战投事项产生的非经损益22亿元后,亏损14.5~17亿元。我们预计公司20Q1扣非归母净利润亏损幅度有望同比收窄(19Q1扣非归母净利润-21.6亿元)。

从销量端看,20Q1并表销量18.6万辆,同比-31%,长安福特和长安马自达合计销量4.8万辆,同比-32%。虽然20Q1公司整体销量同比下滑约32%,但扣非业绩同比改善,我们认为原因:1)自主品牌产品结构升级,单车盈利提升;219Q1因毛利率低于正常水平形成低基数。

虽然市场需求受疫情影响,但公司销量表现相对强势(20Q1销量同比增速:公司-32%vs行业-42%)。随着疫情影响逐步削弱,本轮新品周期蕴含的销量弹性有望进一步释放。

操作策略:业绩筑底,需求有望改善,投资者可适当关注。

 

人福医药:麻药龙头,拐点已现

广发证券预测数据


2020

2021

2022

营业收入(亿元)

207.42

213.26

238.54

归母净利润(亿元)

8.75

10.07

12.93

每股收益(元)

0.65

0.74

0.96

市盈率

27.58

23.97

18.65

人福医药(600079):麻药和第一类精神药物因药物自身性质,在国内乃至全球范围均属于强监管类药物。在当前国内的监管制度下,麻药成为“高壁垒”处方药细分行业。宜昌人福(上市公司目前持股67%)是国内管制类麻药定点生产企业,拥有国内最全的以芬太尼系列、氢吗啡酮等为代表阿片类制剂和原料药。

国内麻药需求还远未被满足,消耗量远低于周边地区。麻药作为临床疼痛管理中刚需药物。目前在国内应用场景主要集中在手术术中-围术期,正逐步向非手术镇痛(诊疗操作、癌痛等慢性疼痛)领域扩展,核心应用场景均存在较大的增长空间;从麻药消耗量角度,目前国内麻药消耗量远低于周边国家/地区。
  归核战略持续推进,其他核心业务有望保持稳定。公司17年开始实施的逐步退出医疗服务及非核心医药工、商业细分领域的归核战略持续推进。其他核心业务如葛店人福和新疆维药等细分特色领域有望保持稳定。宜昌人福创始人、董事长李杰新当选公司董事长,公司拟收购李杰等持有的宜昌人福13%股权,有望加快公司聚焦核心业务实现快速发展。

操作策略:估值偏低,成长可期,投资者可适当关注。

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