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美股下跌趋势渐成 A股走出独立行情
发布时间:11-230林然  

在上一期文章《美股见顶回落 外围冲击加剧》中,我们曾提到,美联储的无限QE和联邦政府的“派钱”动作出现明显的停滞,在流动性不能继续增加的情况下,本身估值极高的美股将失去上升的动能;卷土重来的疫情再次损害了就业环境;美国大选日期越来越近,拜登的民调数据远远领先特朗普,若特朗普连任失败,其主导的“撒钱”策略极有可能面临调整等原因,纳斯达克指数二次冲顶未能见到新高后开始下跌。彼时,我们认为:“美股出现了明显的顶部回落,纳斯达克走势极有可能呈现‘M’双顶的格局。”

这一判断大概率是正确的,且趋势在明显的强化。1028日,欧美股市全线暴跌,遭遇“黑色星期三”。其中道指暴跌943.24点,报26519.95点,跌幅为3.43%,创六月以来最大单日跌幅;纳指跌426.48点,报11004.87点,跌幅为3.73%;标普500指数跌119.65点,报3271.03点,跌幅为3.53%。市场“恐惧指数”的Cboe波动率指数(VIX)飙升20%40.28以上,并创下615日以来的最高水平。大型科技公司集体重挫,金融股全线走低。其中,苹果跌4.63%Facebook5.51%;亚马逊跌3.76%;微软跌4.96%;谷歌跌5.46%;特斯拉跌4.39%

从“撒钱”因素看,美国财政刺激计划仍然陷于白宫、参议院共和党人和众议院民主党人三方谈判的僵局。美国财政部长姆努钦表示:“很难在大选之前达成协议,因民主党和共和党人在某些问题上的分歧仍然很大,不过双方在某些领域正取得进展。”

民主党方面认为,财政刺激措施应该与经济状况挂钩,而不是看政客心情。在经济状况恶化时自动启动财政支出计划,经济复苏时逐步淡出,而无需国会立法的做法,被称作自动稳定器。民主党希望在新冠疫情造成经济滑坡之际让此类政策发挥更大作用。

失业救济是美国最重要的稳定器,也是造成国会谈判僵局的核心因素。危机初期推出的每周600美元补充失业救济计划已经在7月到期。这个随意制定的到期时间赢得了两党支持,但让数千万失业的美国人在经济仍然疲弱时面临收入断崖。

从疫情的角度看,欧美疫情再次失控。1029日,海外新冠疫情单日新增确诊病例超过58万人,继续创纪录。当地时间1028日,法国、德国先后宣布,将于近期开始进行全境封锁,西班牙、希腊的部分地区也因为疫情升级而面临封锁。尽管这些新措施不如今年春天欧洲第一波疫情时那样严格,但对于整个欧洲而言,这也是一个极大的打击。而美国抗疫政策的乏力依旧在发酵,在过去的一周时间里,美国新增新冠病毒感染病例超50万例,创下最高纪录。美国布朗大学公共卫生学院院长贾哈(Ashish Jha)当地时间1027日表示,按照当前趋势,美国最终达到日新增确诊10万例,自己并不会感到惊讶。(见图一)

图一:海外新增确诊趋势图

 

此外,大选也同样影响着市场。美国的全国民意测验显示,前副总统拜登的支持率比特朗普领先7个百分点,且在10月份一直维持这一水平,市场预测拜登的获胜机会高达63%。虽然民调这东西有点不靠谱,但市场似乎已经倾向于拜登能够获得竞选的胜利,这将使刺激法案的问题变得复杂化。投资者担心,如果拜登真的获胜,特朗普无意在跛脚鸭时期推动达成刺激法案,美国经济和股市在明年1月前都将处于低位。有分析师警告,若下一届政府上任之前不采取刺激措施,美股可能出现5%-10%的修正。

在多方因素不达预期,而当前美股明显处于高位,且在二次冲顶未能创下新高的情况下,我们认为美股正在形成明显的下跌趋势。周四公布的美国第三季度GDP年化增长率达到创纪录的33.1%,好于预期的32%。在第二季度创纪录的萎缩31.4%之后,消费者活动以及商业和住宅投资的强劲推动了这一激增。然而,三季度美国GDP增长1.64万亿美元,达到21.16万亿美元,但这并未完全填补“漏洞”。美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)就表示,前景“异常不确定”,美国经济可能还需要一年时间才能恢复到危机前的水平,劳动力市场则需要更长的时间才能收复失地,需要更多的货币和财政政策来支持经济复苏。然而,民主党与共和党的分歧让进程被严重放缓。

 

A股走出独立行情

1029日,隔夜欧美市场股市重挫,其他亚太市场指数表现也不尽如人意。外围市场普跌的影响,A股三大股指集体低开,不过三大股指随后强势拉升并翻红,出人意料的走出独立行情。实际上,今年以来A股受美股的负面影响已经越来越小。美股此轮始于1013日的调整,纳斯达克截止1029日跌幅为5.82%,最大跌幅超过7.5%。而A股截止29日的跌幅仅有2.55%。全球唯一疫情得到控制,且经济持续复苏的中国,资本市场也开始展现出十足的韧劲。

不过,当前A股除银行、保险和地产“三傻”之外,估值也明显偏高。全部A股按照交易市值加权的PE已经创出102倍的新高。消费股、科技股,还有注册制后大量被爆炒的新股正将市场推向泡沫。

从南北向资金流向看,投资人也在用脚投票。1019日至29日,北向资金净卖出166.9亿元,而南向资金数额则是高达342.93亿元的净买入。如上一期文章所述,今年以来,资金南向的趋势越来越明显。截止1029日,北向资金累计净买入额继续下跌,来到10929.14亿元,而南向资金累计净买入金额继续大涨,已经到达13883.36亿元。

此时,拥抱低估“三傻”或南下寻找港股低估标的,而不是高位接被爆炒股票的飞刀是明智的选择。而且,优质港股未来3年极有可能获得超额收益。

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