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煜邦电力:营收停滞不前 中标金额大降
发布时间:01-190林然  

北京煜邦电力技术股份有限公司(以下简称:煜邦电力)主要从事智能电表、用电信息采集终端等智能电力产品的研发、生产和销售,并提供智能巡检服务和信息技术服务。公司的主要客户为国家电网、南方电网及大型发电企业。据煜邦电力招股书显示,公司拟公开发行股票不超过4411.83万股万股,计划募集资金3.94亿,主要用于年产360万台电网智能装备建设项目、研发体系升级建设项目和营销及服务网络建设项目。

2018年6月12日,煜邦电力闯关创业板未能如愿,彼时证监会提出的质疑主要包括,智能用电产品毛利率偏低,整体解决方案和技术开发与服务业务各期毛利率较高;应收账款和存货账面余额较大。并要求其解释获取客户的相关招投标等程序是否合法合规,是否涉及商业贿赂等违法违规情形,是否存在应履行招投标程序而未履行的情形。《股市动态分析》记者深入研读煜邦电力新披露的招股书发现,公司长达7年的时间里营收停滞不前,上市圈钱意图明显;巨量产能消化存疑,且中标金额呈现持续下滑的态势。

 

营收停滞不前 圈钱意图明显

数据显示,2014年至2019年,煜邦电力的营业收入分别为4.59亿元、5.43亿元、5.83亿元、6.19亿元、4.28亿元、5.34亿元,2014年至2017年呈现上升趋势,但增幅并不明显。但是,2017年至2019年又呈现明显的下降趋势。如果拉通看,实质上6年的时间里煜邦电力的营收基本维持原地踏步的趋势。

6年是一个较为漫长的周期,完全可以覆盖了煜邦电力一个完整的经营周期,然而,煜邦电力在这样长时间里的经营没有明显改观,经营规模发展受限,显示煜邦电力所处行业的天花板似乎近在眼前。

资产负债表数据显示,2017年至2020前三季度,煜邦电力的账上现金分别为2.59亿元、1.9亿元、2.97亿元和2.78亿元,数量不低。然而,2017年以来,煜邦电力的产能基本保持在2,000,000台的水平,这意味着产能一直没有扩张的迹象。

然而,根据煜邦电力募投项目信息,公司拟发行4,411.83万股,募集资金3.94亿元,其中约2.39亿元将用于年产360万台电网智能装备建设项目。

这样的操作让人不解,账上常年有大量现金的情况下,为何没有进行扩产?而是上市扩张,是否圈钱意图过于明显?

 

巨量产能扩张不合理 中标金额持续下滑

结合问上文,煜邦电力2014年以来6年时间周期里(若对2020年进行年化,则是7年时间)实际经营规模均“原地踏步”的问题,煜邦电力所处行业其实是相对稳定的“成熟市场”。然而,煜邦电力募投项目当前产能达到197.49万台/年,本次募投项目建设投产后,产能将达到360万台/年,与2019年末相比将新增产能160万台/年,增加比例高达80%。

然而,2017年以来,煜邦电力中标金额分别为51,815.44万元、51,409.95万元、43,534.85万元和34,483.80万元。呈现明显的下降趋势。国家电网和南方电网中标订单均呈现下滑态势。主要原因是电网产品市场领域竞争进一步加剧,煜邦电力产能规模较小,在评标中愈加处于相对劣势地位。

此外,煜邦电力电表业务长期保持在60%以上,然而,从公司披露的信息看,2017年以来,煜邦电力单相智能电表和三相智能电表都呈现下降的趋势。(见表一)

表一:2017年以来,公司主营产品均价变动情况

 

结合煜邦电力常年原地踏步的经营规模、持续下滑的中标金额、核心产品售价呈现持续下滑的态势,在这样的市场环境下,做这样的产能增加,是否能够获得市场的即时消化令人怀疑。

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