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掘金空天信息“黄金十年”
发布时间:09-260股市动态分析研究部  
信息技术产业在进行三次更新换代后,如今已步入空天信息时代。其中卫星通信是空天信息产业主要支脉之一。
卫星通信过去可应用于广播电视、互联网等多个领域,目前应用范围再次扩大至智能手机,引发科技与资本市场的强烈关注。
在卫星端,下一代马斯克星链可直连手机,国内银河航天完成新一轮融资,加速低轨卫星发射进程;在消费端,星际时代未来将推出直连低轨卫星的消费手机,华为和苹果正式发布支持卫星通信的新机型。
另外,在国防方面,武器装备的飞速发展和作战模式的改变也为空天信息提出了更高层次的需求。从反导的角度来看,战争中反导的难度已越来越大。以超高音速导弹为例,提升防御超高音速的导弹的成功率需要在发展准备阶段就密切跟踪,这便需要防御方拥有足够强大的空天信息网络。
上述事件和应用拓展,大大加强了市场对于卫星通信价值和意义的理解,也将推动卫星基础设施建设进行,全球卫星发射或进入加速阶段。站在投资的角度,在个股的层面如何把握空天信息产业发展的“黄金十年”?我们对产业进行了一定的梳理,并遴选出部分具有潜力的个股。

空天信息迎“黄金十年”  卫星通信是重点
信息技术产业已经走过主机时代、互联网时代、移动互联时代,现已进入空天信息时代。空天信息产业是迈入全互联时代涌现的前沿新兴信息产业形态,也是支撑产业和社会数字转型的重要产业,更是引领全球经济发展主线的重要基础设施。空天信息产业是移动互联时代之后的新阶段。
现如今,空天信息产业的政策环境越来越友好。我国鼓励空天信息产业的发展大致有两条主线:其一为相关政策从规划卫星制造到规划整体的空间基础设施建设;其二为鼓励商业航天大力发展,鼓励民营资本参与到建设。此外,航天法已经列入全国人大立法计划,力争在未来3-5年出台。从各类相关政策可知,国家在顶层设计方面已为空天产业蓬勃发展奠定了良好的基础,同时结合航天任务的规划数量和航天技术及基础设施的不断完善,我国空天信息产业已进入了发展的黄金十年。
以卫星通信、卫星导航、卫星遥感为代表的太空领域是空天信息产业重点方向,其中卫星通信又是“通导遥”一体化的发展主轴。
卫星通信,就是地球上的无线电通信站之间,利用卫星作为中继而进行的通信。卫星通信并不是新事物,早已广泛地运用于广播电视、互联网等领域。
我国卫星通信事业起步于上个世纪50年代,东方红系列卫星已经取得辉煌的成就。东方红一号卫星成功发射,实现了卫星音频广播。1984年,静止轨道卫星东方红二号成功发射,这加速整个产业步入试用阶段。1997年,东方红三号卫星发射,大大增加了转发器数量,开启卫星通信的应用阶段。东方红四号卫星则实现了对拉美区域的覆盖,标志着我国卫星通信实力进入国际先进水平。

卫星手机问世  应用场景再扩大
虽然卫星通信已覆盖多个应用领域,但是过去的传统手机终端并不支持卫星通信,而是以蜂窝网络为主。现有的地面蜂窝网络仅覆盖地球表面的10%。在人口密度低、回报价值低的偏远地区,网络部署成本高昂、性价比低,而且容易受地形和地质灾害影响。卫星通信应用场景也较为有限。
不过近日,苹果、华为、特斯拉等巨头纷纷切入卫星通信技术,新品全部带有卫星通信功能,引发资本市场关注。
9月2日,余承东在宣传新产品时表示,华为有向上捅破天的通讯技术。Mate50或在苹果之前实现卫星通信;北京时间9月8日凌晨,苹果发布iPhone14和iPhone14pro系列手机,同样支持卫星通信功能,用户可使用卫星通信功能发送SOS紧急求助信息;在更早的8月26日,特斯拉CEO马斯克称第二代星链卫星将连接手机。
在手机上引入卫星通信技术,能够与蜂窝网络形成互补。在偏远地区、海上、天空、灾害现场等特殊环境中,卫星通信具有“站得高、覆盖广”的天然优势,可以为应急通信服务提供支持。

中国星链:处于爆发前期
在spacex星链计划的带动下,以及我国在卫星和通信领域的持续发力,卫星手机产业发展明显提速,已经具备大规模应用落地的基础。近地轨道300公里左右的卫星,将对通信提供很好的功能补充。
过去,中国低轨通信卫星事业发展缓慢,仅仅有几颗试验卫星发射。但进入2020年之后,中国“星链”事业进入加速阶段。2020年国家首次将卫星互联网纳入通信网络基础设施的范围,大力支持卫星互联网事业发展。同年,“GW”计划曝光,中国将发射约1.3万颗低轨通信卫星。
2021年,注册资本100亿元的中国卫星网络集团在雄安成立。2022年,星网集团动作频繁,既启动卫星通信地面网络建设,又筹备商业火箭发射基地,中国低轨卫星产业进入实质性加速阶段,中国“星链”处在爆发前期。
航天科技集团五院深圳航天东方红卫星有限公司研究员薛凯表示:“给手机引入卫星通信技术,这是市场需求决定的。”
随着卫星通信应用范围不断扩大,其市场空间也相应膨胀。目前,低轨卫星通信网络是商业航天技术、主要大国太空和军事战略博弈的必争之地。我国低轨卫星星座计划起步虽晚,但发展后势强劲。2018年12月,航天科工集团“虹云计划”的首颗技术验证星成功发射,并首次将毫米波相控阵技术应用于低轨宽带通信卫星。银河航天提出的“银河Galaxy”是国内规模最大的卫星星座计划,计划到2025年前发射约1000颗卫星。首颗试验星已于2020年1月发射成功,通信能力达10Gbps,成为我国通信能力最强的低轨宽带卫星。



机构预计,中国“星链”建设初期,卫星制造/地面设备产业最先受益,卫星制造将迎来千亿市场。相控阵T/R芯片占卫星成本约10-20%,是卫星中价值量最高的核心部件,市场前景广阔。

另据天风证券测算,我国或诞生1-2家世界级卫星互联网企业,对标美国SpaceX(Starlink)建设计划,至十六五末或实现入轨1.2万颗;预计2021-2035年我国卫星互联网总产值或可达9337.7亿美元(61161.94亿人民币)。


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卫星通信:抓住三大领域投资机会


《股市动态分析》研究部



在卫星通信市场崛起之时,产业链相关公司也有望享受红利,受益环节聚焦在卫星制造、卫星运营及卫星服务三大领域。
我们的逻辑是:国内卫星互联网产业尚处于发展早期,卫星通信网络建设(卫星制造+地面设备)必然率先发展。等到卫星通信网络逐渐成熟,用户规模不断扩张,下游网络运营服务和终端设备将进入繁荣阶段。
从这样一个逻辑出发,我们遴选出的主要标的包含铖昌科技(001270)、中国卫星(600118)、北斗星通(002151)、欧比特(300053)、华测导航(300627)、航天宏图(220517)、合众思壮(002383)、中国卫通(601698)等。

铖昌科技(001270)
铖昌科技主营中国星链加军工双业务。公司军工领域产品矩阵逐渐丰富,地面(舰载、弹载等)产品加速放量,随着公司前期布局的多个地面领域项目逐步量产,地面相控阵 T/R 芯片已成为公司的重要收入来源,未来市场前景广阔。在卫星互联网领域,公司的 T/R 芯片产品已进入下游客户主要供应商名录并进入量产阶段。
2022年上半年,铖昌科技实现营业收入11442.86万元,较上年同期增长 42.65%;实现归属于上市公司股东净利润 5561.49万元,较上年同期增长 20.51%。整体业绩增速符合预期,亮点在于地面业务增长大超预期(已超过 2021年该业务全年收入)。
中报还披露,公司 GaN 功率放大器芯片在报告期内首次实现规模应用,列装于大型地面相控阵雷达装备。同时,公司还新研了多倍频 CMOS 多通道波束赋形芯片和 GaN 功率放大器芯片为代表的超宽带相控阵套片产品,可应用于通信、探测、电子干扰等多场景,进一步拓展公司产品类型,提升公司产品竞争力。
浙商证券认为,随着公司主要在研项目顺利交付,其未来业绩将持续增长。

中国卫星(600118)
中国卫星成立于1997年,2002年入主中国卫星,是航天科技集团第五研究院(中国空间技术研究院)旗下上市公司,专注于卫星研制/ 卫星应用,是我国小卫星/ 微小卫星研制生产的主导力量和相关航天装备研制的主要力量。现已发展成为具有天地一体化设计/研制/集成/运营服务能力的企业集团,形成了航天东方红、航天恒星、深圳东方红等一系列知名品牌。
此外公司还涉足宇航制造领域,可为航天器提供星上导航接收机、空间太阳电池片、星上电子通信设备等产品,覆盖1Kg至1000Kg完整序列的小卫星/微小卫星公用平台型谱,是我国航天装备体系、航天服务体系建设的重要力量。公司已累计完成 150 余颗卫星的研制发射任务。 

北斗星通(002151)
是北斗核心器件龙头,公司主营业务为北斗核心元器件(芯片、板卡、天线等)的研发生产,公司团队技术背景雄厚,经过20多年沉淀,成为北斗国产核心器件龙头。北斗卫星导航市场不断增长,公司有望充分受益。
根据国信证券测算,2025年国内高精度板卡和天线市场规模合计有望增长至65亿元,考虑到标准精度市场、特殊市场,整体规模在百亿以上;而高精度定位服务市场有望达160亿。公司在芯片、板卡、天线等领域处于国内领先地位,并开始布局定位服务市场,有望充分受益卫星导航赛道高景气红利。
此外,公司智能网联与陶瓷元器件前景广阔。汽车智能网联领域,智能座舱2025年国内市场规模可达1100亿元,配套的高精度定位终端、软件外包市场同样空间巨大。但公司目前对比国内龙头体量仍较小,市场份额有待提升。陶瓷元器件领域,公司重点布局LTCC,5G时代在基站和消费类市场需求旺盛,预计2025年全球市场规模接近20亿美元。目前海外厂商占据主导地位,国产替代空间巨大,公司正加大产能布局有望提升市占率。

华测导航(300627)
华测导航聚焦卫星导航定位相关产品,是高精度导航定位领军企业,多行业应用板块竞争力持续提升。公司依托高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术,不断拓展在建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块应用。报告期内公司推出“视觉RTK”、“TCF900”、新一代长距高精度激光雷达AU20、无人船“华微3号”等多款产品,在低速无人驾驶领域与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司达成合作,产品矩阵及下游客户不断拓展,行业竞争力持续提升。
公司业绩平稳发展,盈利能力突出。公司营业收入近五年持续保持20%以上增速稳健增长,净利润除去2018年由于研发投入与管理费用大幅增长导致净利润下滑外,同样呈现持续快速提升的态势。2021年,公司实现营业收入19.03亿元,同比增长35.02%;实现归母净利润2.94亿元,同比增长49.45%。公司以技术为核心竞争力,产品具备突出盈利能力,毛利率持续保持55%左右。随着公司不断拓展应用场景,叠加向更高毛利的解决方案发展,预计公司业绩将进入增长快车道,同时盈利能力仍有上行空间。

航天宏图(220517)
航天宏图(220517)是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商。公司研发了具有完全自主知识产权的遥感软件PIE,拥有国内首个遥感云服务平台PIE-Engine,实现遥感基础软件的国产化替代,为政府、企业、高校以及其他有关部门提供基础软件产品、系统设计开发、遥感云服务等空间信息应用整体解决方案。
公司的主营产品分为空间基础设施规划与建设产品线、PIE+行业产品线和云服务产品线三大类。当前时点,基于PIE的跨行业通用性,PIE+行业产品线已经成为公司核心业务线,带动多维度业务联动发展。
公司财务业绩亮眼,布局下沉市场初显成效。2017年至2021年,公司营收连续5年保持高速增长,CAGR达到49.23%,近几年应急业务订单、特种行业订单以及自然资源的订单的高速增长驱动高成长。2021年公司实现归母净利润2.00亿元,2017至2021年净利润CAGR达到43.17%。近年来,公司大力拓展下沉市场,已在全国主要省市设立分支机构,并持续加快营销网点布设。公司收入结构改变初见成效,前五大客户的收入占比逐渐下降,已逐步占领地方政府及民用遥感卫星领域等下沉市场订单。
此外,公司乘风多轮国家政策,PIE+行业放量增长。PIE平台集成了公司的业务生态矩阵。从细分领域来看,PIE平台支撑起应急管理、特种领域、自然资源领域、数字乡村等众多业务规模。与此同时,国家成立的应急管理部、推行的军民融合一体化发展政策与数字乡村战略都催化了新一轮的政策发展周期。在PIE平台集成的众多细分市场中,应急管理和特种领域订单呈放量趋势,成为公司业绩增长的驱动力。自然资源领域和数字乡村的市场潜力较大,未来有望成为新的增长点。
最后,公司云服务业务布局未来,或迎来商业模式升级。公司在云服务业务端持续发力,推出PIE-Engine遥感云服务平台,提供监测分析、数据挖掘等增值服务,商业模式从数据服务切入数据源,向SaaS模式转变。公司在PIE遥感云平台的基础上,研发了多款云平台以处理不同类别的细分场景。公司的遥感云服务平台已在B端初见成效,已陆续与多地政府签订整体合作框架意向协议。从中长期维度看,结合公司的PIE平台和数据服务,公司有望逐步从项目型厂商逐步升级为SaaS平台型厂商。

合众思壮(002383)
合众思壮创立于1994年,是国内较早进入卫星导航定位领域的公司之一。合众思壮专注时空信息领域,构建中国PNT新时空基准,发布了位置服务平台“中国位置”、全球星基增强系统平台“中国精度”和高精度时间同步应用系统“中国时间”,构建了以中国、美国、加拿大、意大利在内的国内、外产品研发生产与营销架构体系,业务遍布全球90多个国家和地区。
公司北斗高精度定位产品技术实力较强,拥有首款四通道GNSS 射频芯片+支持星基增强芯片+高可靠引擎;率先提出星基导航辅助系统-中国精度系列,可以将精度最高做到厘米级。公司技术优势催生高精RTK 产品,份额市占率持续上升。公司在测绘高精产品的份额从2014 年的2%上升到了2017 年的20%,技术实力得到市场认可,在测绘RTK 领域的市场份额增长态势有望维持。
在精准农业等场景,北斗高精具有长期增长空间。农机驾驶和工程机械自动驾驶场景相对比较简单,周围环境比较单纯、设计的其他行人车辆较少,因此减少了纠纷的可能,在未来几年内具有较好的机会实现落地,从而贡献业绩。

欧比特(300053)
欧比特是我国为数不多的进入卫星运营环节的民营企业之一、我国唯一一家进入卫星大数据行业的民营上市公司。
目前,全球互联网接入水平存在较大鸿沟。截止2018年,超半数人口处于3G以下阶段或互联网无覆盖。机构认为,低轨卫星互联网星座是实现全球互联的核心解决方案,可实现高带宽、高性能全球覆盖、可便携式\嵌入式终端、低成本、边际成本的全球互联服务。我国已启动发射能力、运载能力、卫星制造能力建设,打造大规模星座组网基础。
星座组件制造端,欧比特深耕二十余年,目前已成为我国高端宇航SPARCV8处理器SoC的旗杆企业、立体封装SIP宇航模块/系统的开拓者,两大产品已达到领先的技术水平。
天风证券认为,作为珠海国资委旗下上市平台,综合其技术水平、客户质量等因素,公司SOC、SIP、EMBC等产品将会充分受益于卫星互联网新型基础设施建设,业绩有望大幅提升。
当然,卫星通信也有劣势,建设初期一次性成本巨大,还需要及时的维护。在技术完全成熟之前,投资者应保持谨慎态度。

中国卫通(601698)
中国卫通是国内通信卫星运营行业龙头。公司是我国唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业,在国内市场具有绝对竞争优势。公司目前运营 15 颗通信卫星,其中包括 2 颗高通量卫星,并预计将在 2021-2023 年间发射至少6颗新卫星。公司曾在2021年发布定增预案,将为其中3颗新发射卫星募集不超过33亿元资金。
卫星广播业务上,公司已开启 C/Ku 频段中星 6A、6B、9A 的替代星项目,将更好满足未来广电用户开展高清、超高清节目传输需求,推动业务增长。
卫星互联网业务上,国家发改委明确卫星互联网纳入新基建范围,顶层设计推动行业发展。公司自身拥有高通量卫星资源,积极开拓海洋、航空互联网业务,船载平台实现Ka+Ku 资源融合组网运营,推出“海星通”APP 2.0 版本,优化视频监控等应用能力;与航天投资共同出资组建了专门提供航空互联网的专业子公司星航互联,完成了我国首架 Ka 频段宽带卫星互联网飞机首航。该业务将成为公司业绩重要增长点。
需要提醒的是,卫星通信建设初期一次性成本巨大,需要及时维护。同时个别概念股估值也较高,在技术完全成熟之前,投资者应保持谨慎态度。



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