中央政治局会议已明确政策拐点
7月24日中共中央政治局会议召开，总量上，预计政策将从扩大内需和防范风险等角度入手，大力托底经济。另外，会议特别点出要“活跃资本市场，提振投资者信心”。
整体上，预计下半年政策发力的关键是扩大内需、提振信心、防范风险三个方面，其中市场关注的地产、资本市场和化债相关的政策措施将逐步落地。
宏观数据和财报明确基本面拐点
经济运行已处于年内底部，有望随着库存去化和政策发力逐步改善。中期视角下，预计下半年工业企业营收增速将开始企稳回升，四季度经济大概率会较三季度进一步向好；短期视角下，8月份工业生产、消费和出口等指标有望呈现边际改善，其中预计工业生产延续6月以来的复苏趋势，消费指标汽车、电影等表现良好，拖累出口增速的高基数因素将大幅消退。
A股盈利周期的底部特征较明显，预计盈利增速将在下半年修复。截至7月29日，以预披露的公司为样本，按照披露净利润上下限的均值进行计算，全部A股/非金融板块2023上半年净利润同比增速分别为-16%/-19%，表现出较明显的底部特征，而压制宏观经济和A股盈利最明显的价格性因素PPI同比下滑有望在三季度触底反弹。
活跃资金回流带来流动性拐点
人民币汇率拐点已明确，国内货币政策8月有降准可能。首先，美元紧缩难超预期；其次，我国稳汇率的政策信号不断强化；再次，随着中美利差收敛和中国政策预期修复，跨境资金逐渐回流人民币资产，本轮人民币汇率拐点已较明确。另外，后续宽货币取向相对明确，总量方面预计8月份仍有降准可能。
活跃资金明显回流，增量资金入场可期。首先，政策预期强化和人民币拐点明确下，本周北向资金净流入恢复明显，累计达346亿元。此外政策预期催化下，市场短期风格向金融地产等权重板块偏移明显，而随着上周两次指数脉冲式上行，投资者对A股关注度提升，交易热度也从低位回升，增量资金入场可期。
市场情绪将迎来拐点
7月份，A股整体处于经济、政策和情绪的三重谷底：宏观数据显示经济复苏动能依然偏弱，自二季度以来不断下修的经济增速预期7月已处于谷底；7月政治局会议之前市场对政策预期也已充分下修处于谷底，政策博弈一度明显弱化；不断缩量的成交数据显示市场情绪在7月也处于谷底。8月份，随着政策拐点明确等因素提振，市场情绪有望在多重预期修复后迎来拐点。
年内第三个做多窗口开启
趋势上，政策、基本面、流动性、情绪四大拐点在8月共振，A股有望开启今年继1月和4月后的第三个关键做多窗口。
配置上，建议聚焦有政策催化或业绩拐点的产业主题，具体包括：（1）地产产业链。关注物业管理、家居、消费建材等行业；（2）科技产业，自主可控领域关注信创、半导体、AI国产化，基本面视角下关注盈利持续改善的运营商，以及存储、面板行业底部反转机会；（3）能源资源产业，传统能源关注商品价格回暖和PPI底部反弹带来的利润环比修复，新能源车关注有产品革新力的整车厂及供应商，从下半年盈利弹性的角度，可关注充电桩、风电等。
