2019年基金一季报已披露完毕，从主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型，以下简称“基金”）的情况来看，基金的持仓集中度整体由去年四季度的下滑转为上升。一季度基金抱团金融和消费白马股，中国平安（601318）、贵州茅台（600519）、招商银行（600036）、五粮液（000858）等持仓占比较重，而工商银行（601398）、农业银行（601288）、万科A（000002）、保利地产（600048）等银行地产股遭明显减持。
持仓集中度由降转升
今年一季度股市迎来开门红，上证指数由2440低点上涨至3200点附近，一季度整体涨幅为23.93%。在快速回暖行情中，偏股基金全面加仓，持仓集中度也有所上升。从基金重仓股来看，2019年第一季度，前十大重仓股合计持有总市值为1025.25亿元，较2018年四季度末的634.76亿元增加了390.5亿元，增幅达到61.5%。同时，从持股市值占基金股票投资市比例来看（以下简称“持股市值占比”），2018年末前十大重仓股持股市值占比为10.05%，而2019年一季度这一数据为12.13%，前十大重仓股集中度提高2.08个百分点，如表一、表二。而2018年三季度主动偏股型基金前十大重仓股合计持有总市值为863.3亿元，持股市值占比为11.8%。即相比三季度，基金前十大重仓股在2018年四季度的持仓市值和和持仓市值占比均下滑，但在2019年一季度这一趋势得到扭转，基金的持仓集中度由下降转为了上升。可见，基金在提高整体仓位的同时，在其已经重仓的蓝筹白马上继续加码。
表一：2019年一季度末主动偏股型基金前十大重仓股
|
代码 |
名称 |
持有基金数（家） |
持股总市值(亿元) |
持股市值占基金股票投资市值比(%) |
|
601318 |
中国平安 |
255 |
188.81 |
2.23 |
|
600519 |
贵州茅台 |
212 |
161.56 |
1.91 |
|
600036 |
招商银行 |
143 |
111.27 |
1.32 |
|
000858 |
五粮液 |
138 |
109.54 |
1.30 |
|
000651 |
格力电器 |
117 |
97.04 |
1.15 |
|
000661 |
长春高新 |
179 |
94.32 |
1.12 |
|
000568 |
泸州老窖 |
74 |
76.64 |
0.91 |
|
300498 |
温氏股份 |
137 |
66.81 |
0.79 |
|
600887 |
伊利股份 |
94 |
60.76 |
0.72 |
|
600276 |
恒瑞医药 |
104 |
58.50 |
0.69 |
|
合计 |
/ |
/ |
1025.25 |
12.13 |
表二：2018年年末主动偏股型基金前十大重仓股
|
代码 |
名称 |
持有基金数（家） |
持股总市值(万元) |
持股市值占基金股票投资市值比(%) |
|
601318 |
中国平安 |
174 |
106.56 |
1.69 |
|
600519 |
贵州茅台 |
144 |
91.37 |
1.45 |
|
600036 |
招商银行 |
124 |
72.39 |
1.15 |
|
000651 |
格力电器 |
112 |
70.00 |
1.11 |
|
000002 |
万科A |
172 |
64.35 |
1.02 |
|
600048 |
保利地产 |
127 |
58.91 |
0.93 |
|
000661 |
长春高新 |
98 |
47.51 |
0.75 |
|
600887 |
伊利股份 |
86 |
46.99 |
0.74 |
|
000568 |
泸州老窖 |
38 |
40.27 |
0.64 |
|
600276 |
恒瑞医药 |
91 |
36.42 |
0.58 |
|
合计 |
/ |
/ |
634.76 |
10.05 |
继续抱团金融消费
具体来看，2019年一季度基金按持仓总市值算的前十大重仓股分别为中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、格力电器（000651）、长春高新（000661）、泸州老窖（000568）、温氏股份（300498）、伊利股份（600887）、恒瑞医药（600276），其中前三甲平安、茅台、招行的持股总市值分别为188.81亿元、161.56亿元、111.27亿元，相比去年四季度分别增加了82.26亿元、70.19亿元、38.88亿元，增幅分别为77.19%、76.82%、53.71%，可以看出一季度基金对三大重仓股又进行了大幅度加仓（如表一）。实际上，2018年二季度末，基金的前三大重仓股分别为茅台、格力、分众，而到了2018年三季度末，平安、招行一举跃为第一和第三大重仓股，并连续三个季度保持不变。持有平安和招行的基金数量也由2018年末的174家、124家，增加至一季度末的255家、143家。机构对于平安和招行的偏爱，一方面二者确实是优质金融蓝筹股具有配置价值，另一方面平安和招行在经历去年12月份的短期大幅下杀之后超跌严重，其获得超额收益的的机会更为突出。
此外，相比去年四季度，五粮液和温氏股份为一季度新进入基金前十大重仓股的个股。去年年底五浪液位列基金重仓股的第16位，持仓市值仅31.28亿元，而今年一季度末基金对五粮液的持仓总市值已增加到109.54亿元，跃居重仓股第4位，持仓市值增幅达250%。伴随着基金的加仓，截止4月23日，五粮液股价今年以来涨幅已达104%，在不到两个季度的时间内，实现翻倍。温氏股份则由于非洲猪瘟以及猪周期迎来底部而获得基金的大比例加仓，实际上基金对于温氏股份的加仓从2018年二季度就开始了。去年一季度末时，基金持仓温氏的市值仅272万元，位于持股总市值的第619位；而之后，基金开始大幅加仓温氏，二季度末、三季度末、年末时，持仓市值分别为7.76亿元、11.79亿元、26.68亿元。截止2019年一季度末，基金对温氏的持仓市值已达到66.81亿元。
从十大重仓股可以看出，一季度基金继续抱团金融和消费白马股，并且集中度进一步提高，其中消费中的白酒被加仓较多，同时地产被减持。根据2018年年报数据，基金前十大重仓股中，白酒股（贵州茅台、泸州老窖）持仓总市值为131.64亿元，持仓市值占比合计为2.09%。而截止今年一季度末，基金前十大重仓股中，白酒股（贵州茅台、泸州老窖、五粮液）的市值超过金融股，总市值为347.73亿元，持股市值占比为4.11%。不过，在白酒板块内部，基金加大了茅台和五粮液的持仓比重，但对泸州老窖进行了较大比例抛售，基金对老窖的持仓市值由去年年末的131.64亿元减少到了今年一季度末的76.64亿元。
银行地产遭明显减持
在一季度五粮液和温氏股份挤进主动偏股型基金前十大重仓股名单的同时，万科A和保利地产则退出了前十大重仓股。实际上万科和保利在2018年四季度是被基金大幅度增持的，单季增持股数分别为9601万股和7313万股，是基金当季增持排名的第3位和第10位。去年年末时，基金对万科和保利的持仓市值分别为64.35亿元和58.91亿元，二者分别为基金前十大重仓股的第5位和第6位（如表二）。然而到了今年一季度末，万科和保利已经从十大重仓股名单中消失，基金持仓总市值下降到了56.22亿元和45.75亿元，一季度单季被减持股数分别为0.87亿股和1.78亿股，持有基金家数也从18年年末的172家、127家减少到了99家和76家（如表三）。
除地产外，一季度主动偏股型基金对银行股的减持力度也颇大。如表三所示，一季度被基金减持最多的前十大个股中有三只为银行股，分别为工商银行、农业银行、建设银行（601939）。按当季减持股数由多到少排列，工行和农行分别位列排行榜的第一名、第二名，分别被基金减持3.68亿股和2.61亿股，建设银行也被减持了9343.03万股，位列减持前十大个股中的第9名。工行、农行、建行三者的持有基金家数也从18年年末的84家、71家、44家减少到了一季度末的32家、33家、23家。
此外，一季度主动偏股型基金减持的前十大个股中还包括天地科技（600582）、中国中车（601766）、欧菲光（002456）、广汇能源（600256）、阳光电源（300274），当季减持股数分别为1.24亿股、1.09亿股、1.03亿股、8598万股、7978万股。
表三：2019年一季度主动偏股型基金减持前十大个股
|
代码 |
名称 |
持有基金数（家） |
季报持仓变动(万股) |
|
601398 |
工商银行 |
32 |
-36,844.79 |
|
601288 |
农业银行 |
33 |
-26,133.68 |
|
600048 |
保利地产 |
76 |
-17,840.95 |
|
600582 |
天地科技 |
1 |
-12,353.96 |
|
601766 |
中国中车 |
10 |
-10,862.72 |
|
002456 |
欧菲光 |
10 |
-10,333.64 |
|
000002 |
万科A |
99 |
-8,712.97 |
|
600256 |
广汇能源 |
1 |
-8,598.16 |
|
601939 |
建设银行 |
23 |
-8,343.03 |
|
300274 |
阳光电源 |
11 |
-7,977.99 |
至于增持方面，一季度主动偏股型基金随着整体仓位的加重对不同行业个股进行了不同程度的增持，但行业分布比较分散。其中，单季增持股数最多的三只个股分别为中南建设（000961）、通威股份（600438）、潍才动力（000338），增持股数分别为9857.74万股、9344.05万股、8814.91万股。此外，基金一季度增持较多的还有中国联通（600050）、中公教育（002607）、兴业银行（601166）等（如表四）。但需要注意的是，增持的前十大个股所属行业较为分散，如中南建设和荣盛发展（002146）为地产行业，但二者均非龙头地产商；正邦科技（002157）和温氏股份同为农林牧渔板块；通威股份和中国联通分别属于光伏和通信行业；星辉娱乐（300034）主营则是游戏、体育业务。
表四：2019年一季度主动偏股型基金增持前十大个股
|
代码 |
名称 |
持有基金数 （家） |
季报持仓变动(万股) |
|
000961 |
中南建设 |
33 |
9,857.74 |
|
600438 |
通威股份 |
47 |
9,344.05 |
|
000338 |
潍柴动力 |
24 |
8,814.91 |
|
600050 |
中国联通 |
29 |
8,801.68 |
|
002607 |
中公教育 |
19 |
8,192.90 |
|
601166 |
兴业银行 |
65 |
7,763.18 |
|
002157 |
正邦科技 |
61 |
7,057.84 |
|
002146 |
荣盛发展 |
38 |
6,513.39 |
|
300498 |
温氏股份 |
137 |
6,298.07 |
|
300043 |
星辉娱乐 |
8 |
5,733.39 |
