钢铁：长期投资价值明显

华创证券

投资亮点：

1、短期需求无忧。

2、长期投资价值明显。

中长期来看，百城土地面积成交同比（6个月移动平均，滞后9个月）与地产新开工存在较强的拟合趋势。土地成交指引的新开工同比增速在于季度会保持较强的状态，在三季度开始有回落的风险，但仍然保持正向增长，四季度则存在房屋新开工面积同比转负的风险。短期来看，提前一个月的管桩产量数量是极好的新开工预测指标。而管桩的订单数又更为领先管桩产量数据，通过对管桩企业的订单数跟踪可以对短期的新开工进行预判。水泥出货率、挖机开工小时数、塔吊数据、螺纹钢去库和建筑钢材成交量则作为辅助数据共同对短期新开工进行预判。目前从短期高频数据来看，预计二季度的高位新开工可以维持，需求短期无虞。

优质标的ROE长期处于较高水准。通过对ROE的杜邦拆分，认为供给侧改革后，上市公司的产能利用率得到了长期的提升，保证了今后的高周转率。同时，供给侧改革重塑了行业成本曲线，行业盈利中枢上移，利润率永久性提升。最后，供给侧改革期间的高额盈利帮助大部分企业完成了降杠杆任务，后期权益乘数进一步下降的空间较小。因此，供给侧改革期间的高ROE料非昙花一现，行业各方面的积极变革保证了权益乘数的三个项目都没有大幅下降的风险，行业优质标的的底线ROE都会保持较高水准，叠加较为稳定的分红，预期收益率较高，具备长期投资价值。

重点推荐：三钢闽光、华菱钢铁和常宝股份。

风电：行业底部反转

中泰证券

投资亮点：

1、行业反转确定。

2、风塔、电站量利齐升。

风电2018年行业底部反转。由于三北解禁、中东部常态化、海上风电和分散式贡献增量，2018年风电新增并网容量20.59GW，同增37.0%，行业底部反转。2.0MW风机投标价格在2018年9月达到全年低点3196元/kW后上升，到2018年12月时投标均价达到3327元/kW，较9月低点上涨4.1%。

2018年板块量升利跌，2019Q1营收加速、毛利率环比增加。2018年SW风电设备实现营收525.58亿元，同增3.99%，营收增速是2016年以来首次转正；扣非归母净利润13.97亿元，同降57.32%。2019Q1SW风电设备实现营收126.94亿元，同增56.69%，增速是2017Q1以来最高值；归母净利润3.98亿元，同增1188.60%，增速是2018Q1以来首次转正。

风电各细分子行业营收均实现正增长，表明2018年行业需求开始底部反转，而除风塔和电站以外其他环节毛利均下滑，主要原因是上游大宗商品价格上涨，导致成本端增加所致。与板块整体表现相反的是，风塔、电站环节2018年收入和毛利均实现增长的具体原因如下：（1）风塔：该环节定价主要以成本加成为主，单吨毛利波动幅度相对较小，并且该波动被量的波动给抵消；（2）电站：营收和毛利是由已运营项目决定，而已并网体量增加。

重点推荐：金风科技、泰胜风能和天顺风能。