《动态》：豪悦护理于10月27日披露2020年第三季度报告，您可否为我们介绍公司近期的经营情况？

孔铭：2020年前三季度实现收入20.38亿，同增46.7%；归母净利润4.92亿，同增139.9%；归母扣非净利润4.81亿，同增141.2%。其中单Q3实现收入6.52亿，同增18.9%；归母净利润1.17亿，同增54.7%；归母扣非净利润1.15亿。其中20年Q1/Q2/Q3分别实现收入4.91/8.94/6.52亿，同增28%/96%/19%，单Q3收入增速放缓，主要由于三季度天气转热纸尿裤使用频次降低，且无电商促销活动，为纸尿裤销售淡季。

《动态》：请问公司的利润率有所提升的原因有哪些？

孔铭：前三季度实现期间费用率9.97%，同减1.4pct。其中销售费用率4.32%，同减0.6pct；管理费用率2.10%，同减0.5pct；研发费用率3.21%，同比基本持平；财务费用率0.34%，同减0.3pct。单Q3来看，实现期间费用率11.9%，同比下降0.6pct。

Q3实现毛利率32.7%，同增3.7pct的主要原因有：1)客户结构变化:公司2016年开拓凯儿得乐，2017年开拓Beaba、蜜芽，2018年开拓Babycare、Eleser，2019年开拓宝洁，2016-2019年CR5分别为16.66%、45.59%、51.55%、55.92%，客户结构中新零售客户占比持续提高。此外，考虑到凯儿得乐自建工厂及自身增速下滑，收入贡献下降;而Babycare、Beaba及中小型新零售客户收入贡献高增带动毛利率上行(预期中小型新零售客户毛利率35%+，凯儿得乐约30%)；2)成本管控能力优异：公司主要原材料多为石油衍生品，20Q3石油均价为43.35美元/桶，环比20Q2均价上涨29.8%，但公司通过原材料备货及向下游传导消化原材料价格波动，显现公司成本管控能力。

《动态》：目前公司的经营效率如何？

孔铭：公司 Q3 末预收账款(合同负债)为 0.71 亿元，较期初增加 0.33 亿元，保障 Q4 业绩释放；公司应收帐款 1.44 亿元（较期初增加 0.56 亿元）；周转天数较期初增加 0.12 天至 15.39 天；存货 2.49 亿元（较期初增加 0.50 亿元)，周转天数较期初减少 3.94 天至 48.58 天；应付票据及帐款合计 3.28 亿元（较期初增加 0.59 亿元)，周转天数增加 4.21 天至 58.45 天;综合来看，营运效率稳定。

《动态》：近来公司股价持续高位震荡，对于后续的走势您怎么看？

孔铭：在基本面上，公司为国内卫生护理用品领域头部企业，品牌客户优质。此次上市募资用途拟新增年产6亿片吸收性卫生用品技改项目，年产12亿片吸收性卫生用品建设项目，有效突破产能瓶颈；未来自有品牌拓展&海外市场进军成长路径清晰。

在二级市场方面，公司的市盈率TTM为29倍，净资产收益率ROE高达55%，股价自9月份高位有所回落，投资者可适当观望。