动力工具电池：国产替代正当时

天风证券

投资要点：国内厂商成本优势显著，在技术层面没有显著差异的背景下，国产替代已成为趋势。

目前在电动工具、两轮车领域，锂电化趋势显著：电动工具锂电化主要来自无绳化叠加电池使用个数增加，两轮车锂电化主要由于“新国标”落地。技术迭代放缓后，中国制造业红利将充分体现。

电动工具市场概况：目前市场空间约320亿美元（约2100亿人民币），复合增速约6%，预计2024年市场将达417亿美元。电动工具格局较集中，其中第一梯队为TTI、史丹利·百得、博世，2018年三家公司的市占率均在约18-19%之间，CR3约55%。

电动工具电池市场：2020年市场空间约150亿元，远期市场空间约220亿元，预计未来将保持10%的复合增速，增速高于电动工具，主要原因有两个：1）无绳电动工具占比持续提升；2）部分电动工具对于续航的提升，使得电池个数提升，从3串逐步发展至6-10串。

看好电动工具电池国产替代逻辑：从客户拓展看，近年来国内亿纬锂能、天鹏已进入TTI、百得等一线品牌商供应链，

重点推荐：亿纬锂能

电子特气：半导体产业的血液

国泰君安

投资要点：未来3-5年，半导体特气行业增速将加快，复合增速很可能达到20-30%

电子气体广泛应用于半导体制造的各个工艺流程，常用于化学气相沉积、离子注入、光刻胶印刷、扩散、刻蚀及参杂等。电子气体的提纯、储运及纯度检测是高质量产品的核心技术。

从全球角度来看，国际前五大气体龙头依旧以工业气体为主要营收业务（营收占比超过80%），国内的情况略有差异，工业气体行业由于进入门槛不高，资本投入较低，并未完成行业内的整合，而电子特气由于纯度要求和下游客户认证周期，门槛较高，电子特气业务占比和下游客户结构成为衡量龙头企业的核心标准。

半导体整体产业链逐渐向中国大陆转移，带动电子特气需求的增长。2002-2019年间，中国集成电路CAGR约为20.37%，2019年市场规模为7562.3亿美元，同比增长约21%，依旧保持高水平增长态势。2006-2019年间，中国半导体材料市场CAGR为10.46%，增速慢于中国集成电路市场，但相较于全球市场依旧保持较高水平，约为全球的三倍。

重点推荐：金宏气体、南大光电