我们以“主动偏股+灵活配置型基金”，即以主动投资（偏股配置）+灵活配置为口径筛选。2017年二季度“主动偏股+灵活配置型基金”的资产总值占全部公募基金的18.3%，但是股票市值占全部公募基金的比例达67.9%，具有很好的代表性。
基金对主板的配置比例连续四季度上升，2017年二季度由一季度的占比57.4%上升到59.6%；对沪深300连续9个季度以来首次超配，二季度的配置从一季度的41.9%提升至50.3%，超配比例为3.1%。
基金对中小板的配置自2016年一季报的高点持续下跌，在今年二季度开始企稳，其配置比例为26.1%；但是对创业板配置则是连续4个季度下降，目前仓位已回到2014年初的水平，配置比例为14.3%。
加仓金融与可选消费减仓中游制造
与一季度相比，二季度基金主要加仓了金融、可选消费，而减仓中游制造。其中，金融服务整体加仓近4%，是加仓幅度最高的大类行业，其中主要加仓保险，保险配置比例上升3.1%至4.6%，连续四个季度加仓，已回到超配状态；证券小幅加仓至0.96%，银行配置比例稳定在6.4%，相比市值占比依然低配。
消费板块整体小幅加仓2.3%至37.4%，超配比例10.6%，其中必需消费的配置基本稳定在18%，可选消费加仓2%至13.7%。
历史来看，消费板块的配置高点往往对应着股市低迷的时期。而目前消费板块的配置比例18%，距离上一轮高点（2012年三季度的35%）还有很大差距，主要原因在于对白酒和中药两个行业的配置相比当时仍较低——白酒配置低9%、中药配置低5%。
虽然整体来看，消费板块整体仅小幅加仓，但其中对28只消费白马股的配置比例大幅上升3.8%至18.3%，这28只消费白马股的流通市值占比仅5.7%，目前已超配12.6%，约超配2倍。
食品的配置比例稳定在2%左右，饮料配置上升至6.2%，主要配在白酒，白酒行业则集中配置“龙头”——白酒板块的配置比例上升1.6%至6.1%，其中仅对茅台和五粮液两只龙头股的配置比例就高达4%，即2/3的白酒仓位集中在两家龙头。
家电板块整体加仓1.6%至7.5%，配超4.3%，其中主要配置在白色家电（加仓1.8%至7.4%），白电配置已达历史最高；而对黑电的配置比例继续下降至0.13%。家电行业集中配置“龙头”的特征也很显著——对格力电器、美的集团、老板电器三家龙头公司的配置比例超过4.7%，接近整个家电板块仓位的三分之二。
轻工板块小幅减仓0.1%至2.7%，其中加仓家具和造纸、减仓包装印刷和造纸。轻工行业集中配置“龙头”的特征也很显著——对索菲亚等两家家具龙头公司继续小幅加仓至1.23%，配置占整个轻工板块仓位的一半。其余的必需消费则连续减仓。
医药生物连续两个季度减仓至11.4%，超配4.4%，化药和中药配置比例均有小幅下滑，仓位处于10年以来低位，纺织服装减仓0.3%至0.3%，农林牧渔减仓0.4%至1.4%，两个行业均相比市值占比低配。
除家电之外，其余可选消费行业也普遍减仓。汽车行业配置下降0.4%至3.4%，地产行业配置微降0.1%至2.3%，均接近10年以来仓位最低。
上游加仓稀有金属中游减仓机械化工
上游行业中，采掘配置比例小幅下降0.2%至0.6%。有色金属配置比例上升0.3%至3.2%，主要来自于二级行业稀有金属配置比例的上升，二季度稀有金属配置比例上升0.8%至1.8%，已连续两个季度加仓并创10年以来仓位新高。
中游板块是二季度减仓幅度最大的大类行业，主要是由于配置比例较高的机械和化工配置比例下降——其中机械基本减仓1.2%至3.9%，化工行业减仓1%至4.2%。
钢铁和水泥的配置比例较低，钢铁配置比例0.24%，水泥配置比例0.2%。
电气设备行业减仓0.6%至2.8%；电力行业加仓0.2%至1.1%。
国防军工连续2个季度减仓，配置比例下降0.5%至1.6%。
传统服务业仓位较低且基本稳定。交通运输的配置比例稳定在2%，其中航空子行业配置比例小幅上升至0.4%；休闲服务中，旅游的配置比例0.4%，景点的配置比例0.44%，均有小幅回升。
TMT首获加仓苹果产业链继续新高
TMT板块6个季度以来首次加仓，17Q2加仓0.3%至21.1%。TMT主要加仓电子，电子行业连续2个季度加仓，Q2加仓1.3%至12.2%（超配6.6%），电子配置比例再次刷新历史新高。
传媒和计算机继续减仓，但减仓的幅度不大，仓位已回到13年年中水平。
主题板块中，苹果产业链加仓0.6%至3.93%，仓位继续创新高，新能源汽车产业链加仓0.5%至2.5%，，连续两个季度加仓。
受二季度利率上行的影响，PPP主题相关的建筑与环保配置比例均有明显下降。建筑装饰行业配置比例下降1.2%至2.7%，环保行业配置比例下降0.9%至1.8%。
整体来看，二季度基金置配置比例最高行业的是电子、医药生物、食品饮料、家用电器等；加仓最多的行业是非银金融、家用电器、食品饮料、电子等；减仓最多的行业是建筑装饰、机械设备、化工、医药生物等。
图一：基金主要行业配置变化
数据来源：wind，广发证券发展研究中心
图二：基金对消费行业配置对比
数据来源：wind，广发证券发展研究中心
