7月12日，湖南国科微电子股份有限公司（以下简称“国科微”）正式登陆深交所创业板，成为2000家深交所上市公司之一。数据显示，国科微此次上市原本欲募集6.74亿元，其中超过4.7亿元将较为平均的用于广播电视系列芯片、智能视频监控芯片、高性能存储芯片的研发项目，剩余2亿元用于补充流动资金。不过，最终的募资结果约为2.37亿元。

股市动态分析记者通过研读国科微招股说明书，国科微公布的两个版本的招股书披露的相关数据存在巨大差异；营业收入对前五大客户的销售额依赖相当严重，且部分客户与国科微关系颇为微妙；此外，7月15日，也就是正式上市发现的第三天，国科微发布半年业绩预告，称上半年预亏2500万元至3000万元，变脸的速度，不可谓不快。

财务数据前后打架

国科微先后于2016年4月和2017年4月报送过两版招股说明书，对比这两份文件，大量关键数据存在前后不一致。

2016版和2017版招股说明书分别对公司的三年报告期内情况进行了披露，2014年、2015年都在这两份文件的披露期内。逐条比对发现，两个版本出现数据前后“打架”现象，其中，关于2014、2015年的公司资产、负债、利润、现金流、应收账款、应付账款、财务费用、资本公积、盈余公积、归属于母公司股东权益合计等等大量重要财务数据均出现了不一致的情况，并且差异巨大。尤为引人注目的是公司经营数据的前后不一。

两份招股说明书中，国科微2014年、2015年的营业收入均分别为18083.26万元、36708.74万元，但是，2016版招股说明书中公司2014年、2015年营业利润分别为4858.26万元、7758.61万元，利润总额分别为6552.38万元、8947.41万元，净利润分别为5806.28万元、7767.16万元，归属于母公司股东的净利润分别为6352.04万元、7995.63万元;到了2017版招股说明书中，公司2014年、2015年营业利润则分别变成了2152.24万元、2792.61万元，利润总额分别为3846.36万元、4250.85万元，净利润分别为3439.15万元、3721.52万元，归属于母公司股东的净利润分别为3984.92万元、4150.10万元。

相关数据发生如此重大变化，但招股说明书中不仅未解释此等变化的原因，更特别说明公司报告期内无前期会计差错更正事项，这更让人对这种异常变动充满疑惑。

但数据的变化实实在在地使得公司的成长性“扮相”更为好看。根据2017版招股说明书，国科微2016年净利润为4952.34万元，若按同版数据，2015年净利润为3721.52万元，则同比增长33.07%，但如果按照没有调整前的2016版本，其2015年净利润为7767.16万元，则同比下降了36.24%。

微妙的客户关系

2014年度、2015年度以及2016年度，国科微向前五大客户销售的金额分别为17,760.96万元、27,819.70万元和39,974.85万元，占同期营业收入的比例分别为98.20%、75.78%和81.74%，占比十分集中。

招股书中表示，客户集中度较高，主要是因为国科微采取通过经销商将产品销售给终端客户的销售模式。该销售模式为集成电路设计企业较普遍采取的销售模式。虽然对前五大客户销售额占营收比较大，但不存在严重依赖少数客户的情况，对主要终端客户亦不存在重大依赖。不过这些“大客户”，却大多与国科微关系微妙。

卓领（包括香港卓领与深圳卓领）为国科微2014年第四大客户，销售金额为866.99万元，占年销售额的4.79%。国科微在招股说明书中提到，卓领的实际控制人或主要股东为余疆，称其与国科微“无关联关系”。但招股说明书同时显示，余疆目前持有国科微78.39万股，占本次发行前的0.94%股份。虽然余疆在国科微的持股比例较低，但是否属于关联方，且销售金额并不小。

国科微2016年第四大客户北京泰合志远的情况则更为微妙。国科微2016年对泰合志远的销售额为3697.69万元，占当年总销售额的7.56%。根据招股说明书的信息，泰合志远的实际控制人虞仁荣正是国科微前身湖南泰合志恒科技有限公司的创始人之一，时隔多年，二者又走到了一起。

上市3天即预告亏损

国科微电子成立于2008年，是一家典型的技术推动成长型企业。拥有员工近500人，研发人员占比超过70%，每年的研发投入达到总收入的20%以上。国科微电子是大基金首家实际注资的芯片设计企业，同时也是中国高端芯片联盟的重要成员。

早在2015年，国科微电子就推出了国内首款拥有自主知识产权的高端固态存储控制器芯片GK2101。该芯片面向企业级、消费级市场提供高性能、高可靠性，且具备成本竞争力的芯片解决方案。目前该芯片已经实现规模量产。

在国科微电子招股说明书中，重点提及募集资金将部分用于高性能存储芯片研发及产业化项目。对此，国科微曾表示，固态存储控制器芯片是公司重要的战略性产品，国科微将全力以赴攻克技术难关。未来公司将从人才引进、技术研发与资金投入等方面进一步加大力度，加速固态存储控制器芯片的研发进度，为国内SSD企业提供高品质的芯片级支撑，更好地响应国家存储战略，推动国内存储产业的快速发展。

在过去长时间内，国内存储芯片完全依赖进口。集成电路是中国进口的最大宗商品，存储器则是进口集成电路中最大宗的商品，占比超过四分之一。

2014年工业和信息化部、财政部在国务院印发的《国家集成电路产业发展推进纲要》指导下，成立国家集成电路产业投资基金股份有限公司，对国内集成电路产业各环节进行政策、资金支持和引导。2015年6月，国科微电子与大基金签署合作协议。大基金向国科微电子注资4亿元人民币，占股21.05%，成为名副其实的第二大股东。

受“大基金”国家队光环的照耀，国科微上市之路上似乎也并未遇到什么大麻烦。然而理想是丰满的，现实却是骨干的。

根据2017版的招股说明书，国科微2014年至2016年营业收入分别为1.81亿元、3.67亿元、4.89亿元，净利润则为3984.92万元、4150.10万元、5110.89万元。经营形式可谓一片大好，可未曾想到在7月12日正式上市交易后仅3天，7月15日，国科微发布2017上半年业绩预告，净利润或将亏损2500至3000万元，预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响额约433万元，去年同期为55万元。

由此可见，即使是有国家队“站岗”，投资者也不能掉以轻心，进行审慎的分析和研究，以免步入危局。