光伏：装机规模中枢整体上行

兴业证券

投资亮点：

1.年装机规模40GW以上。

2.分布式超预期发展。

27日，能源局发布《关于可再生源发展“十三五”规划实施的指导意见》，下发17-20年合计86.5GW光伏建设指标（不含分布式）。其中，普通电站指标54.5GW，领跑技术基地指标32GW。远超《太阳能“十三五”规划》中105GW目标值（包含分布式）。

指标托底顾虑消散，年装机规模40GW以上。与以往逐年发布本年度指标不同，能源局本次发布17-20年合计4年规模指标，打消市场对指标下滑顾虑，保障“十三五”期间光伏平稳增长，且装机规模维持高位。通过对政策文件详细解读，以及对各省份指标的拆分，我们预测2017-2020年每年新增装机规模35GW以上，且逐年递增。若考虑增补，则2017-2020年每年新增装机规模超40GW，颠覆市场此前对行业的悲观预期！

分布式超预期发展，引领装机规模逐年创新高。从项目构成看，建设规模总指标包含普通电站项目、集中式扶贫电站，年均21-22GW左右。实际新增规模在基于此，不确定因素有三：不设限项目、不设限地区以及增补指标。我们认为，不设限地区及增补指标可参考历史经验，年均贡献6GW装机量。而值得注意的是，以分布式为主的不设限项目，在无规模指标约束、补贴倾斜、项目无限电顾虑等多重利好下，迎来爆发式增长，17-20年年均复合增速60%，年装机规模12GW以上，带动光伏行业装机规模中枢整体上行。

重点推荐：通威股份、阳光电源和林洋能源等。

PVC：供需改善明显

长城证券

投资亮点：

1、开工率上行空间有限，库存处于低位。

2、电石价格看涨，支撑PVC价格。

PVC行业供需格局正在改善。供给方面，PVC行业经过连续三年的产能下降，目前维持在2326万吨，2017年新增产能投放低于预期，未来行业产能以置换为主。而环保督查趋严将限制厂家开工，水俣公约生效后，高汞触媒厂家面临极大压力。未来行业有效产能面临缩减可能。需求方面，上半年出口表现好，同时以塑代木方面为PVC新增部分需求，固定资产投资和房地产新开工数据连续走好，有望位PVC带来持续的需求增长。

开工率上行空间有限，库存处于低位。2017年PVC开工率处在79%左右，上升空间有限，主要是一部分公司检修影响开工，另外部分企业受到环保和电石供应影响，开工率无法提升。虽然16年12月PVC库存处于高位，经过上半年的去库存，目前厂家库存处于低位，部分厂家已经预售产品至8月份，处于负库存状态。PVC价格得到支撑作用

电石价格看涨，支撑PVC价格。近年来国家环保督查严格，从2017年4月起，中央环保督察组将分两批次，对15个省（市）进行督察。目前新疆地区部分厂家已经因为电石运输受限而只能保持6成开工率。此外，8月份时值内蒙古自治区70周年庆祝活动，期间将对向阿拉善盟或途经阿拉善盟运输危爆物品实行临时管控措施，将影响电石料供应，造成部分市场原料短缺，电石价格上涨支撑PVC价格。

重点推荐：中泰化学、鸿达兴业、君正集团等。