前中金公司CEO朱云来先生于清华大学发表演讲，指研究显示地产行业过剩非常严重。以房屋存量计算，城镇房屋建筑面积加上正在施工的面积人均约30平方米，至少可满足10亿人的需求，然而目前城镇人口只有7亿多，且80%的城镇人口平均居住面积只有25平方米，现在已超过30平方米，并逐年上升。更大的问题在于，现在楼价达到每平方米7000至8000元，而中国人均收入亦不过七八千元。他说：“想买30平方米房子要不要用30年？除非10年不吃不喝。无论怎么算，这个价值完全不对。”全球地产市场处于高位，香港超人李嘉诚干脆将长江地产改名，分明是看淡地产行业；然而“四川李嘉诚”却高价竞投英国伦敦地标建筑，高下立分。

讲到英国地产，不得不讲及普卫顿金融（Provident Financial），这是英国最大的次级贷款公司，公司创办人约叔阿·华迪洛夫（Joshua Waddilove）是19世纪80年代著名的慈善家及社会改革者，他相信上门帮助工薪阶层办理贷款可有效降低贫困。公司拥有240万名借贷客户，大多数人面临失业或正领取救济金。雇佣自由职业者、进行上门人盯人式贷款销售及催收账款的业务模式，经历100多年考验，依然稳如泰山，截止2016年底的贷款回收率高达90%。不知道发什么神经，公司前CEO 皮特·酷路克（Peter Crook）今年2月宣布公司进行现代化改革，用iPad将4500名上门客服科技武装起来，并通过分析软件制定路线及预约面谈时间。改革激起众怒，一位销售经理指昔日家庭借贷模式雇佣的业务代表往往是客户的亲朋好友，可确保较高的还款率，但高科技作业反而令人与人之间的关系割裂。

几个月后，大部分自雇佣业务代表要求离职，导致发售新贷款及催收账款效率大幅降低。每周借贷总额减少至1000万英镑，债务回收率亦减至57%。6月份时公司仍预计今年盈利6000万英镑，但8月却表示将亏损8000万至1.2亿英镑。公司表示20亿英镑的应收账款质量并未恶化，但多家英国对冲基金融券沽空，加上公司CEO辞职，股价持续下跌。本周二普卫顿金融宣布停止派发中期股息一度暴跌75.3%，最低见430便士，周四反弹至806便士最高。2019年到期的10年期公司债收益率自周一的1.9厘飚升至12.6厘。尽管股价暴跌，但加拿大皇家银行旗下RBC Capital Markets预计公司股价将持续下跌，任何时候都不应买入——即判其“死刑”。

2008年全球金融危机之后，大部分金融机构都元气大伤，但普卫顿金融却逆流而上，股价自2008年初至2016年最高位，上升了4倍以上，2015年12月入选金融时报100指数成份股。可惜好景不长，如今公司面临崩盘。虽然普卫顿金融的公司发展战略出现错误，然而偶然性寓于必然性之中，英国的无担保消费信贷自2008年以来首次超过2000亿英镑，按年增长10%。花旗集团3月份在研究报告中指“消费信贷是英国下一个泡沫”。由于英国基准利率仍维持在0.25厘的创纪录低位，以及英镑下跌等因素导致的通货膨胀率上升，客观上刺激了消费信贷不断增长。英国央行及FCA担心局面会失控。从普卫顿金融的走势分析，1999年以来的走势，1999年见顶结束循环浪III，至2010年为一个跨世纪的巨型三角形，循环浪IV，之后进入循环浪V。循环浪V已经于2015年11月结束。毫无疑问，这家公司已经完蛋。现在问题是，这是个别事件，抑或是全球地产泡沫爆破的开端？此前我曾专门写了两篇文章：《全球楼市危机山雨欲来》。我确信，普卫顿金融股价暴跌，正式拉开全球楼市危机的序幕。

联通混改获得国务院特批，证监会称其定增适用今年2月份之前的规定，是个案。相信日后所谓个案陆续有来。获得国务院特批的都可以成为个案。正如深圳地铁集团向银行贷款近160亿购买万科股票，却不算是银行资金违规进入股市一样，深圳证券交易所对此装聋作哑。估计是近期整顿一轮之后，需要加大IPO力度，官媒开始吹嘘股票板块，比如证金或者汇金等国家队增持哪些股票，创业板股票首次增持或者入驻。但投资者早已看清其真面目，无法掀起波澜。中国股市头8个月IPO达1554亿，累计发行新股308只；定向增发集资7839亿，合共直接融资9393亿。市场资金在扩容面前只好自我缩容，炒作部分股票。情况与1995年、2003/04年及2010/11年类似。被称为要你命2000的国证2000指数（399303）去年11月最高9719点，6月初跌至7449点，跌幅23.3%。至今反弹最高8150点，仅反弹了9.4%，走势何其弱。国证A股指数（399317）自5月底见底，是自去年11月高位下来的一组abc，看作浪（a）。之后进入浪（b）反弹。4281点升至7月11日的4681点为b浪（a），跌至7月18日的4470点为b浪（b），4470点后的上升显然是一个楔形的浪c。目前可能是进入c浪5最后的上升，或者下周再跌才结束c浪4，然后再升进入c浪5。

平均20个月的底部周期，其时间之窗是6月份至12月份，如今已经是8月底，相信反弹很快结束，然后展开下跌。