我们对港股通418只标的中报进行了分析。总体来看，港股通盈利增速由负转正，，同时营收增速也得到大幅提升。分行业来看，港股通大部分大类板块的盈利能力在今年上半年都有所改善。其中，周期性行业和信息科技板块的盈利能力改善最为明显，主要是受国内供给侧改革和腾讯控股高速增长的影响。

盈利增速大幅提升

2017年上半年，港股通股票的盈利增速大幅提升。盈利增速摆脱了2015年底以来的负增长，由负转正。全部港股通、港股通剔除金融、港股通剔除金融和能源的盈利增速分别从2016年下半年的-11.45%、-9.63%、-5.43%提升至2017年上半年的18.36%、45.38%、30.86%。

与之相对应对，营收增速别从去年下半年的-0.66%、-0.67%、3.17%提升至今年上半年的18.31%、18.31%、14.16%。同时，营业成本增速分别从2016年下半年的2.06%、2.05%、2.87%提升至2017年上半年的14.91%、14.89%、14.47%。

表：港股通盈利增速

数据来源：Wind，平安证券研究所

两板块盈利改善明显

港股通大部分大类板块的盈利能力在今年上半年都有所改善。其中，周期性行业和信息科技板块的盈利能力改善最为明显，主要是受国内供给侧改革和腾讯控股高速增长的影响。

港股通今年1-6月份盈利增速为18.36%，相比去年下半年的-11.45%提升了29.80%。我们对这29.80%的盈利增速根据行业进行了拆分，我们发现，金融业、能源业、地产建筑业、综合和工业这五个行业的盈利改善对港股通整体盈利增速环比提升作用最为明显，分别对整体盈利增速环比提升的贡献比例为9.48%、7.49%、5.35%、4.07%、1.95%，几乎贡献了港股通盈利增速95%的环比提升幅度，这五个行业盈利增速的提升是港股通盈利增速环比提升的主要原因。

而单从盈利增速来看，港股通2017年上半年盈利增速前五名分别为能源业、工业、原材料业、地产建筑业、资讯科技业，盈利增速分别为561.73%、103.55%、98.96%、58.36%、53.75%。在这五个行业中，除了原材料业受去年下半年高基数的影响，盈利增速环比有所下滑外，其他四个行业的盈利增速较去年下半年都有较大幅度的提升。而且，在这五个行业中，除了资讯科技业外，其他四个行业都是周期性行业，显示了上半年中国宏观经济企稳和供给侧改革对港股周期性行业的盈利有较大的提升作用。

另外，我们发现周期性的能源业、工业、地产建筑业，以及非周期性的综合企业盈利增速持续改善，同时2017年1-6月份累计ROE也回升，显示行业真实的盈利能力的确在改善，未来盈利增速的提升可能仍将持续。而金融业虽然盈利增速持续回升，但是同期的ROE却在下降，显示行业盈利回升可能是由于加杠杆所致，下半年金融去杠杆可能会给行业盈利回升的持续性造成一定的影响。

同时，其他板块的盈利能力也小幅提升，只有大消费板块，由于受酒店、赌场及消闲设施子行业盈利增速大幅下滑的影响，整体板块的盈利能力反而小幅下降。