山东博苑医药化学股份有限公司（以下简称“博苑股份”）从事精细化学品的研发、生产、及销售。主营产品包括有机碘化物、无机碘化物、贵金属催化剂、发光材料、六甲基二硅氮烷等，同时基于资源综合利用资质与工艺技术优势，开展含碘、贵金属等物料的回收利用业务,并为客户提供贵金属催化剂、六甲基二硅氮烷等加工服务。 2022年4月，博苑股份开始筹备上市工作，目前上市在即。但经过研读其招股书等公开资料，我们发现公司在管理、募投项目、数据披露等方面仍存在部分问题值得重视。   内控管理出现多处疏漏 招股书显示，报告期内，博苑股份多次与第三方发生资金拆借，并与六家供应商存在银行转贷行为。这些供应商无一例外都是小微企业，员工人数均不详，参保人数五家为0，淄博杰诚生物科技有限公司参保人数也仅有2人。此外，除了山东卓星，其余实缴资本均不显示。寿光丞阳建筑安装工程有限公司2018年9月成立，次年5月就与公司发生资金往来，且现今已注销；山西谷昌贸易有限公司2019年9月成立，同年12月就与公司发生资金往来。 此外，招股书显示，2021年7月，博苑股份关联企业远华信达、硕烁投资与山东荣源签署协议，约定由山东荣源新设全资子公司潍坊荣源，山东荣源向潍坊荣源转让位于“寿光市侯镇大九路以西、新华路以南”的土地及地上建筑物、构筑物等资产，远华信达、硕烁投资通过收购潍坊荣源100%股权的方式完成对标的资产的收购，潍坊荣源自此成为公司关联企业。 我们注意到，博苑股份实际控制人之一于国清先生曾在报告期发生多次个人取现情况，其中2021年1月取现150万，原计划用于支付潍坊荣源股权收购款，后改变主意，采取转账支付。 潍坊荣源2021年7月才设立，公司实控人于国清先生是如何“未卜先知”，提前半年取现收购当时还不存在的企业呢？ 此外，博苑股份环保问题也值得审视。自2019年以来，公司因未经环保审批擅自开工、违法生产危化品、废水直排地下、排放刺鼻气体等行为，遭到中央环保督察组及地方环保部门的多次处罚，累计罚款数额超过26万元人民币。其中，2019年12月因未经批准擅自建设危险废弃物处置项目被处以205975元罚款，以及2021年1月因未办理规划许可手续开建多个项目被罚款47492.60元。 且在博苑股份招股书（2023年1月版）中提到2019年12月的处罚时，公司引用了《潍坊市环境保护局行政处罚自由裁量权基准（2018年版）》文件来佐证自身不属于重大违法违规情形。然而，这一文件在2020年7月1日已失效，但公司2023年招股书中依然在引用（表一）。 表一：文件失效通知 来源：潍坊市人民政府   数据披露屡现矛盾 此次上市博苑股份拟募资约51819.04万元用于“100吨/年贵金属催化剂、60吨/年高端发光新材料、4100吨/年高端有机碘、溴新材料项目”及“年产1000吨造影剂中间体、5000吨邻苯基苯酚项目”。 而报告期内，公司部分相关产品产能利用率并不高。公司唯一披露的有机碘化物三甲基碘硅烷2021-2023年产量分别为440.16吨、579.42吨、536.20吨，产能利用率分别仅有55.02%、72.43%、67.02%，公司此次扩产4100吨/年高端有机碘相当于原有产能的近十倍。 碘酸钾是博苑股份募投项目“年产1000吨造影剂中间体”的关键原材料。2021年-2023年，博苑股份碘酸钾产量分别为304.62吨、315.22吨、401.23吨，产能利用率分别为50.77%、52.54%、66.87%。 不仅如此，博苑股份官网上发布的《山东博苑医药化学股份有限公司环境信息公示》中显示，2021年碘酸钾的产量只有288.54吨，比招股书披露的304.62吨少了16.08吨。（见表二） 表二：博苑股份环境信息公示 数据来源：公司官网 博苑股份数据出入不仅体现在产量上。招股书显示，浙江新和成股份有限公司及其子公司为公司2021年第二大供应商。在最新版招股书“客户情况及客户稳定性”中，公司披露与新和成开始合作时间为2018年，但在2023年1月版招股书和问询回复中，合作时间又变为2021年和2020年（见表三至表五）。并且，招股书中显示新和成成立时间为1994年，而天眼查显示其成立时间为1999年。 表三：博苑股份最新版招股书“客户情况及客户稳定性”部分内容 表四：博苑股份2023年一月版招股书内容 表五：博苑股份问询函回复内容   业绩持续性待考 2020-2023年，公司营业收入分别为3.79亿元、5.24亿元、7.98亿元、10.25亿元，同比分别增长12.16%、38.20%、52.27%、28.39%；净利润分别为0.64亿元、1.03亿元、1.76亿元、1.82亿元，同比分别增长269.30%、61.30%、70.70%、3.28%；公司主营业务毛利率分别为30.13%、33.79%、35.09%、27.75%。        虽然业绩持续增长，但2023年增速明显出现下滑。公司坦言，主要受精碘价格较高、有机碘化物成本上升毛利率下降影响。此外还表示2022年由于碘市场价格短期内快速上涨导致的高毛利率不具有可持续性。

近日，今大禹公告，2024年10月25日，公司收到北京证券交易所《关于终止对北京今大禹环境技术股份有限公司公开发行股票并在北京证券交易所上市审核的决定》（北证发[2024]96号），北交所决定终止对公司公开发行股票并在北京证券交易所上市的审核。 资料显示，今大禹的主营业务是提供工业废水处理解决方案和精细化运营管理服务。公司深耕工业废水处理领域多年，以高浓度、难降解、高含盐焦化废水资源化处理为基础，逐步向清洁炼化和新能源等行业渗透。据介绍，截至目前，公司已在清洁炼化行业成功运营了新疆广汇工业废水托管运营项目、在新能源行业签署了多晶硅工业废水处理项目合同，拓展了公司的业务领域。 在今大禹披露招股书后，我们曾就华陆公司疑似“带业务突击入股”以及上市前大手笔分红等问题对今大禹发去采访函，并获得今大禹的正式回复。   冲刺上市的主要时间脉络 2024年3月6日，今大禹在首创证券股份有限公司的辅导下，已通过中国证监会北京监管局的辅导验收。 2024年3月13日，公司向北交所报送了向不特定合格投资者公开发行股票并上市的申报材料。 2024年3月15日，公司收到了北交所出具的《受理通知书》（编号：GF2024030001），北交所已受理公司向不特定合格投资者公开发行股票并上市的申请。 公司于2024年9月24日召开第三届董事会第十七次会议和第三届监事会第十五次会议，审议通过《关于终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请的议案》《关于撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请材料的议案》。公司独立董事已对《关于终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请的议案》发表了同意的独立意见。该议案已经2024年10月10日召开的2024年第五次临时股东大会审议通过。 2024年9月25日，公司向北交所提交了《关于北京今大禹环境技术股份有限公司撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的申请报告》，申请撤回申请文件。 终止审核2024年10月25日，公司收到北京证券交易所《关于终止对北京今大禹环境技术股份有限公司公开发行股票并在北京证券交易所上市审核的决定》（北证发[2024]96号），北交所决定终止对公司公开发行股票并在北京证券交易所上市的审核。   华陆公司“带业务突击入股”？ 2023前三季度，公司的第一大客户为华陆公司，营业收入占比为31.93%，金额为7105.63万元。而2020至2022年，华陆公司并未出现在公司的前五大客户中，结合公司前五大客户收入占比在报告期内分别高达99.94%、98.10%、97.43%及94.90%的数据，基本表明2020至2022年华陆公司和公司并无业务往来，或者业务往来占比非常非常小，可忽略不计。 不过，根据招股书披露，2023年度公司第一次股票定向发行，华陆公司认购了公司300万股股份，具体时间来看，2023年1月16日公司于新三板挂牌后，华陆公司便迅速现身，在公司挂牌的两日后，也就是1月18日，认购了公司300万股股份。而在2023年8月9日、2023年8月25日，公司又进行了第二次股票定向发行，定向发行确定发行对象后，实际发行股票数量为1100万股，实际募集资金总额为11000万元，认购对象为华陆公司、巴州金信产业投资基金合伙企业（有限合伙）、首正泽富创新投资（北京）有限公司，募集资金用途为补充流动资金、偿还借款/银行贷款。目前华陆公司直接持有公司13.51%的股份。 值得关注的是，华陆公司在认购份时，华陆公司与公司控股股东、实际控制人之一曹文彬签订了《股份回购协议》，约定双方同意，截至2025年12月31日，标的公司如未能实现在证券交易所IPO,华陆公司有权要求曹文彬按年化5.5%的收益率回购部分或全部股份。回购协议中的终止及恢复条款，均以能否最终上市为前提。 华陆公司这种“带业务突击入股”并迅速成为公司第一大客户的行为，是否存在利益输送行为？ 今大禹回应如下： 华陆公司是国务院国资委直属的中国化学工程集团（股份）有限公司的重点骨干企业，其聚焦工程、研发、实业、装备四大业务板块，在多晶硅技术工程领域处于行业领先地位。根据华陆公司官网披露数据显示，到2022年底华陆公司总体承担设计的多晶硅项目总产能占到全国总产能的95%以上。多晶硅的生产和研磨过程中产生的废水水量较大，传统方法处理后出水的有毒有害金属离子、氟等不能稳定达标，对水资源环境造成的污染日益严重。华陆公司作为多晶硅项目技术工程的总设计方，污水处理能力成为制约其承接业务的核心因素之一。 今大禹作为工业废水处理领域具备技术优势的综合服务商，深耕工业废水处理领域多年，凭借为多个客户提供水处理解决方案和运营管理服务，在废水解决方案工艺设备设计、系统设备安装调试等方面积累了丰富的经验和技术优势，具备较强的业务服务能力。 华陆公司迫切需要提高多晶硅生产工艺流程的污水处理能力，而今大禹在工业废水处理领域具有竞争优势，双方互补性较强、业务协同性较高。 基于以上原因，华陆公司于2021年上半年就开始与今大禹进行了股权投资的初步接触和沟通。由于华陆公司需要履行尽调、评估和备案工作，以及今大禹2022年下半年正处于新三板挂牌审核期间无法启动定增程序，直至2023年1月，今大禹完成挂牌后才启动定增。华陆公司投资今大禹是基于对其产业价值的认可，双方的业务合作是建立在业务协同的基础之上，不存在突击入股和利益输送的行为。   实控人家族变相套现？ 根据招股书，在报告期内，今大禹共进行了四次股利分配，其中在2021年、2022年及2023年分别进行了现金分红，金额分别为2000万元、2000万元及约4000万元，三次现金分红金额共计约8000万元。   公司控股股东为曹文彬，实际控制人为曹文彬、田珊珊和曹普晅。其中，曹文彬与田珊珊系夫妻关系，曹文彬与曹普晅系父子关系，田珊珊与曹普晅系继母子关系，三人为一致行动人，三人合计控制公司60.70%的股份。鉴于2023年以前公司实控人家族控股比例更高，这意味着实控人家族从分红中获得了大笔现金。 此次IPO，公司拟募资金额为1.8亿元，计划用于环保设备生产基地建设项目、研发中心建设项目，并计划将其中的4420万元用于补充流动资金。 1、公司先大手笔现金分红，再上市募资补充大量流动资金的行为，是否合理？ 2、2023年公司大手笔现金分红4000万元的同时，还多次定增募资补充流动性和还债，这是否是实控人变相套现的行为？实控人这种行为是不看好公司长期前景吗？ 对此今大禹分别进行了回应，关于分红方面，今大禹回应称，公司分红主要是基于两方面的考虑： 一是为增强股东对公司发展的信心，与股东分享公司发展的阶段性成果，公司在充分考虑业务开展资金需求，兼顾公司长远利益和可持续发展，保持利润分配政策的连续性和稳定性前提下进行了现金分红。公司股东还包括员工及持股平台。员工入股后公司持续稳定的分红，增强了员工的归属感与获得感并提升了其工作积极性，促进公司保持良好发展势头，使公司与员工得以共同成长与发展。 二是今大禹2023年初于新三板挂牌成功，并引进了多名外部投资者，作为一家非上市公众公司，积极响应证监会和全国股转公司指导要求各年度进行分红。 公司募集资金部分用于补流主要是期后签署了大额经营合同，经营规模扩大、对于流动资金需求增加，募集资金有利于增强公司综合实力，更好的防范经营风险，促进公司快速发展。 作为一家非上市公众公司，兼顾股东回报保持分红的持续性和留存公司日常经营所需资金均有必要性，在此基础上适当募集资金补流亦具有合理性。 关于实控人是否变相套现及不看好公司前景等问题，今大禹回复如下： 2023年12月，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司持续监管指引第6号——权益分派》，根据该指引第八条之规定：“挂牌公司筹备发行上市且与证券公司签订辅导协议的，若拟分配现金红利金额超过所依据报告期末未分配利润的50%，应当在权益分派方案制定阶段结合上市融资需求，审慎评估分配现金红利的合理性及必要性。主办券商应当对挂牌公司上述说明发表意见，并不晚于挂牌公司股东大会召开前披露。” 报告期内，公司三次分红占当期期末未分配利润的比例分别26.57%、28.23%和44.24%，均未超过报告期末未分配利润的50%，分红金额合理，符合上述法规要求。公司为增强股东对公司发展的信心，与股东分享公司发展的阶段性成果，在保证自身正常生产经营前提下进行利润分配，不会对公司的现金流情况产生重大不利影响，与公司财务状况相匹配，不存在“实控人变相套现”、“实控人不看好公司长期前景”等情况。 公司实际控制人长期看好工业废水资源化处理行业及公司作为专业的工业废水处理领域全周期的创新型综合服务商的发展前景，且已承诺在法律法规规定的期限内锁定其持股，若公司未来出现因业务规模增长而带来较大的资金需求，控股股东、实际控制人不排除采取在合适的时机增持公司股票或为公司提供流动性等举措以支持公司发展，为公司的发展提供必要的资金来源和保障。 未来，公司也将会严格按照相关规定进行利润分配，优先选择现金分红方式分配股利，不断提高投资者回报，保护中小股东合法权益。

温州聚星科技股份有限公司（简称“聚星科技”）10月29日完成申购，申购价格6.25元，公司将登录北交所。根据中国电器工业协会电工合金分会统计，2021年度至2023年度，聚星科技铆钉型电触头的国内市场占有率连续三年均排名第一(按照销售数量统计)。 从业绩的表现来看，报告期内（2021年至2024年上半年）聚星科技有一定的波动，但总体发展还不错。在上市过程中，聚星科技被关注较多的包括其家族氛围较浓，两个月内上演“一手分红、一手募资、一手上市”的操作，上市公司温州宏丰在诉讼中反映的公司招股书引用的其产品技术参数不真实及对比信息存在误导性，公司发布诉讼进展时公告搞错公告编号等。   业绩波动中上升 招股书资料显示，聚星科技主营业务为电接触产品的研发、生产和销售，主要产品为电触头和电接触元件，系报告期内主营业务收入的主要来源；此外，公司电接触产品还包括电接触材料，该产品是生产电触头、电接触元件的核心原料，公司生产的电接触材料主要用于生产电触头及电接触元件，少量用于对外出售。 从业绩的表现来看，聚星科技报告期内（2021年至2024年上半年）有一定的波动，但总体发展还不错，报告期内，公司营业收入分别为59,594.22万元、49,187.51万元、60,274.12万元和43,556.82万元，其中，主营业务收入分别为58,164.45万元、48,340.16万元、57,648.57万元和42,106.65万元，2021年度至2023年度，公司主营业务收入同比分别上涨46.76%、下降16.89%和上涨19.26%。 聚星科技解释称，2022年度公司收入较2021年度有所下降主要系原材料银及银合金价格下降导致产品单价有所下降以及宏观经济波动等因素影响带来的下游需求降低导致销量有所下降；2023年度，公司收入较2022年度有所上升，主要系原材料银及银合金价格上升带来的产品单价上升以及下游客户需求回升带来的销量上升。 报告期内，公司净利润分别为5,792.43万元、3,661.11万元、7,532.71万元和4,789.68万元。 聚星科技称，2022年度，公司净利润率较2021年度有所降低，主要系：①2022年度受原材料价格波动、细分产品结构变化和新增固定资产等因素影响，毛利率有所降低；②公司新办公楼和部分未明确使用用途的厂房于2021年9月转入固定资产，2022年度相关折旧与摊销金额上升，以及支付的中介服务费增加，而营业收入有所下降，导致2022年度管理费用率上升幅度相对较大。2023年度，公司净利润上升较多，主要系本期受原材料价格变动、原材料库存、细分产品结构变动等因素影响毛利率上升较多，以及中介服务费有所减少、销售人员职工薪酬有所下降导致期间费用率有所下降。2024年1-6月净利润年化金额较2023年度有所增长，主要系本期受下游需求增长、承接部分低核价毛利率订单等因素影响，销售收入年化金额大幅增长。 基于公司目前的订单情况、经营状况以及市场环境，聚星科技预计2024年1-9月的业绩情况如下：预计2024年1-9月营业收入约为66,000.00万元至73,000.00万元，同比增长幅度约为57.36%至74.05%；归属于母公司所有者的净利润约为8,300.00万元至9,200.00万元，同比增长幅度约为50.09%至66.36%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约为7,400.00万元至8,200.00万元，同比增长幅度约为41.20%至56.46%。   家族氛围较浓 在公司的直接或间接股东、中高级管理人员中，有不少是实控人亲属。例如，公司董事会秘书陈林锋是陈静的堂弟，公司行政督察、温州聚一的有限合伙人王哲为陈静的妹夫，温州聚一的有限合伙人徐金兴为公司股东徐静峰的妹夫，公司股东苏晓东与温州聚一的有限合伙人苏晓霞系兄妹关系。 另外，担任董事、企业管理顾问的林显金，出任监事会主席、采购部经理的沈大勇不仅是与陈静一起创业的伙伴，还都是陈静在90年代温州东南飞鸽电子有限公司工作的同事。 除此之外，2018年3月，徐静峰、孙乐夫妇通过增资入股成为公司第二、三大股东，此后公司收购徐静峰夫妻二人控制的联越环保电接触相关资产。同年5月，徐静峰、孙乐夫妻进入公司任职，分别担任副总经理、客服部副经理。如今，孙乐已经从公司退休，而徐静峰任职行政督察。   两个月内上演“分红、募资、上市”操作 2023年5月10日，公司召开第二届董事会第七次会议和第二届监事会第六次会议，审议通过了《关于公司<股票定向发行说明书>的议案》等相关议案。2023年5月25日，公司召开2023年第一次临时股东大会，审议通过了前述议案。本次股票定向发行价格为4.00元/股，发行对象为陈静、孙乐、徐静峰、苏晓东、林显金及刘启卫，发行数量为250.00万股，募集资金总额为1,000.00万元，募集资金用途为补充流动资金。该项工作于2023年6月完成。 但是该项定增事项审议通过前两天，即2023年5月8日，经公司2022年度股东大会审议通过，公司以总股本108,000,000.00股为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），本次权益分派共派发现金红利43,200,000.00元。 当上述定增事项结束后的下个月，即2023年7月9日，公司就与安信证券（现国投证券）签订书面辅导协议，拟在北交所IPO。 即短短两个月内，公司上演了一出“一手分红、一手募资、一手上市”的操作。   信息披露不严谨 上市公司温州宏丰（300283，温州宏丰电工合金股份有限公司）曾于2022年7月18日作为原告将公司（被告）告上法庭，因公司前次拟创业板上市时披露的《招股说明书（申报稿）》中引用的其产品技术参数不真实、对比信息存在误导性、相关披露信息构成商业诋毁和不正当竞争等为由，向温州市中级人民法院提起诉讼。2023年4月3日，温州市中级人民法院出具2022）浙03民初1579号民事判决书，原告温州宏丰电工合金股份有限公司败诉。一审原告温州宏丰电工合金股份有限公司不服从温州市中级人民法院（2022）浙03民初1579号民事判决书做出的判决，已于2023年4月17日提起上诉。2023年4月20日，浙江省高级人民法院予以立案。 上述人温州宏丰电工合金股份有限公司请求依法撤销温州市中级人民法院（2022）浙03民初1579号民事判决书做出的判决，并依法改判支持上诉人的全部诉讼请求。事实与理由： 1、一审判决认为被告涉案《招股说明书（申报稿）》被诉内容不构成商业诋毁，在事实认定和法律适用上均存在错误，依法应予改判； 2、本案争议在行业内具有典型意义，一审判决之错误认定如不予纠正，将会造成不良示范效应，不仅是对上诉人合法权益的严重损害，更有损公认商业道德和公平竞争秩序。 二审情况：2023年10月11日，公司收到浙江省高级人民法院于2023年9月20日作出的（2023）浙民终479号民事判决书，判决驳回上诉，维持原判。 但在公告相关进展时，公司却将公告编号搞错，不得不又发出更正公告。   图：聚星科技信息披露更正公告   来源：历史公告  

受整体消费偏弱影响，白酒行业今年进入深度调整期，行业各酒企积极应对行业变化趋势，采取多项目措施加以应对，但企业的投入产出并不是线性的，一些长期投入不一定在短期内产生明显的效果。 从我国酒类流通行业竞争格局来看，较为分散。2022年我国酒类流通行业前五的份额合计为2.33%，对比美国、英国、德国CR5分别为60%、60%、70%，表明我国竞争格局分散程度高，但也说明提升空间仍大。   社会消费偏弱，白酒行业进入深度调整期 客观来讲，受社会消费整体偏弱的影响，白酒消费今年并不是很乐观，行业进入深度调整期，酒类有效需求下降、库存高企是行业内普遍存在的情况。根据《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，今年1至6月，983家规上白酒企业中，亏损企业超过36%。多家机构预计，今年三季度和四季度，部分白酒上市公司将面临业绩增速放缓压力。 最直观的感受是，今年部分品牌价格倒挂严重，连市场最坚挺的飞天茅台批价今年都有明显波动，内在原因仍在于市场对未来整体消费恢复的信心不足。 目前的白酒市场相对较冷。按照惯例来看，“金九银十”历来是白酒消费的旺季，但在今年的中秋、国庆双节假期期间，白酒市场消费略显平淡。相关机构研报指出，今年双节白酒整体消费氛围弱于去年，行业进入渠道去库存阶段。 白酒行业的供需变化，显然在资本市场颇受关注，但任何一个行业都会有周期波动，正如长江证券研报指出，白酒品牌化、高端化的大周期仍将在部分波折下长期存在，经济波动的中周期仍将对白酒需求产生较大影响，渠道库存、批价的短周期仍将影响经销商的经营心态，行业仍存在明显的周期性。   A股酒类流通唯一标的，积极应对行业变化 2019年1月，华致酒行登陆资本市场，在深交所上市，成为A股酒类流通第一股。 回顾公司的发展，从2005年第一家华致酒行开业，就以高端名酒代理与“保真”理念起家，目前，公司已形成了“精品、保真、服务、创新”的核心理念。 2005年华致酒行与五粮液共同合作开发年份酒，由公司负责产品外观设计与市场推广，五粮液负责生产，2010年明确公司为50°、55°五粮液年份酒的全国总经销商。2011年公司获得普通五粮液系列、贵州茅台酒系列的一般经销权，并陆续获得珍酒、湘窖、福酒、香格里拉高原干红等产品的全国总经销权。2015年公司与贵州茅台合作推出贵州茅台酒（金），此后大力度开展与名酒厂合作开发产品业务。 名优酒企的话语权较大、品牌力强，故名优酒品的一级经销权通常较稀缺，目前华致酒行拥有的名酒标品配额表现稳定，而总经销权通常能体现华致酒行在产品推广能力上的较强竞争力，亦能提升整体盈利能力。 行业的深度调整，尤其是价格倒挂等现象出现，显然对于酒类流通类企业会有影响。不过，任何一个行业都会有周期，只是长短差异而已，作为企业自身来讲，还是提升自身竞争力最为重要。 针对行业和消费群体的变化，华致酒行制定了有效的应对措施： 1、以门店为载体，开创用酒新体验； 2、以消费者为根本，深化产品布局； 3、以服务为核心，打造品牌强势力； 4、以市场为导向，加强团队凝聚力。 2024年，公司继续聚焦华致酒行3.0门店升级迭代，开创“名酒+高档餐饮+文娱生态”新模式，打造创新高端体验空间，构建起集购酒、品鉴、休闲娱乐、宴请会客、文化交流于一体的多元复合型门店。同时优中选优，在全国范围内筛选高质量合伙人，携手强势团购资源，占据关键地标，覆盖核心城市、交通枢纽、高端社区，持续释放高端酒水韧性与成长性，稳步推动3.0门店高端升级迭代。 华致酒行通过优化供应链管理，早已构建了覆盖广泛的全渠道营销体系，形成从生产厂商到终端消费者的全面连接，这也使得公司保真体系居领先地位。 今年下半年，面对白酒行业发展新周期，华致酒行深化“两点一线”（即华致酒行、荷花金蕊天荷为两点，华致服务小组为一线）战略目标，围绕“优质合伙人+精品酒”开展BC一体化营销工作，在全国范围内广泛寻找优质合伙人，稳步推进3.0门店布局；进一步加强与上游名酒厂合作粘性，打造“一超多强”的精品酒矩阵，以全面且丰富的产品矩阵回应市场挑战，满足消费者的多样化选择及酒水产品进阶需求；常抓不懈品牌建设与渠道拓展，精准把握消费者消费偏好，聚焦中高端圈层客户对于优质产品的需求，持续抢占中高端市场份额；围绕“华致铁军”精神内核，积极打造全能型的营销队伍，加强人才选拔与培养，构建动态平衡的人才供应链，为公司可持续发展提供源源不断的动力。 总体来看，华致酒行在数智化升级、供应链管理等方面做了大量工作，这有利于产品保障、客户服务、门店和物流的管理的持续提升，也使其正成为现代化服务业酒水流通领域的典型代表。 近几年，我们可以看到华致酒行扩张较快，给企业带来了营收端的较快成长，但利润端有所波动，不过，作为投资者，我们也要清醒地认识，企业的投入产出并不是线性的，一些长期的投入不一定会体现在某段特定的报告期内，毕竟创新模式探索需要付出成本，但对于提升企业竞争力是长期有益的。   行业集中度仍偏低，龙头企业空间广阔 2015年后白酒行业的集中度呈现加速向上态势，2022年行业收入CR5约为43%，但酒类流通领域，行业集中度却小得多。 目前，我国主流酒类流通企业规模化大企业数量明显较少，根据华鑫证券研报，华致酒行、壹玖壹玖、泰山名饮门店数量与营收规模均位于第一梯队，其中，华致酒行是我国酒类流通领域上市第一股。酒仙网、酒便利、名品世家、京东酒世界、百川名品营收超过10亿，另外，葡萄酒进口运营商挖酒网、ASC精品酒业、中粮名庄荟亦在2018/2019年达到10亿销售规模，上述企业可以归类为第二梯队。营收规模在10亿以下1亿以上的流通企业可划分为第三梯队，其中银基集团过去以较强的经销资源在高端品牌中话语权较强，后因行业整体影响被迫转型且未成功；品尚汇、红酒世界、金易久大则以代理葡萄酒为主。 从酒类流通行业竞争格局来看，较为分散。根据华鑫证券的研报，2022年华致酒行、壹玖壹玖、酒仙网、名品世家、酒便利在酒类流通行业市占率分别为1.02%、0.55%、0.53%、0.12%、0.11%，市占率较2017年同比+0.68/0.07/0.53/0.03/0.02pcts，集中度缓慢提升。2022年我国酒类流通行业前五的份额合计为2.33%，对比美国、英国、德国CR5分别为60%、60%、70%，表明我国竞争格局分散程度高，但也说明提升空间仍大。

浙江蓝宇数码科技股份有限公司（以下简称“蓝宇股份”）成立于2010年，主要从事纺织数码印花墨水研发生产、配套纺织品数码印花中式生产。目前，蓝宇股份上会在即，但在仔细研读其招股书等公开资料后，我们发现公司在过往经营中还存在着部分问题。 大客户变竞争对手 招股书显示，宏华数科是蓝宇股份大客户之一。宏华数科已于2021年7月在科创板上市，部分募集资金将用于数码印花墨水项目，并于2022年3月、5月收购了生产活性墨水的天津晶丽数码科技有限公司67%的股权，以及生产涂料墨水的南平艺扬墨业科技有限公司11.66%的股权，2023年6月宏华数科收购天津晶丽数码科技有限公司33%股权，天津晶丽数码科技有限公司成为宏华数科全资子公司。 下游第一大客户向产业链上游拓展对于蓝宇股份并不是一个好消息。蓝宇股份墨水销售均价逐年下滑。2021年-2023年，完全自产分散墨水均价分别下滑了10.12%、5.99%和11.07%；活性墨水均价分别下滑了24.20%、6.89%和11.25%。 蓝宇股份坦言，若未来自身不能通过研发投入、技术创新保持行业领先地位，并进一步提高技术壁垒、降低产品成本，则有可能面临宏华数科等客户向产业链上游拓展导致订单流失的风险。 境外客户拒绝实地核查 招股书显示，2021—2023年，蓝宇股份的境外销售收入分别为5332万元、8375.86万元、1.12亿元，年复合增速为44.80%。 与同业可比企业对比，蓝宇股份的境外销售收入增长明显较快： 财报显示，2021—2023年，纳尔股份的境外销售收入从6.34亿元增长至6.88亿元，年复合增速仅为4.16%；天威新材的境外销售收入则从6112.10万元增长至8054.28万元，年复合增速为14.79%，境外销售收入增速均明显不及蓝宇股份。针对境外收入增速显著高于同行的现象，深交所在三轮问询中均进行了问询。   对于境外销售收入增长较快的原因，蓝宇股份解释称，最近三年，蓝宇股份对巴基斯坦、印度的销售金额加大且增长较快。   而据其他媒体报道，中介机构的核查报告显示，蓝宇股份境外客户之一ZEENAT PRINTING AND DYEING MILLS（PVT）LTD基于商业秘密，拒绝透露其销售规模和营业收入。此外，2023年3月，保荐人、申报会计师及律师前往境外贸易商客户Riztex corporation的经营场所巴基斯坦费萨尔巴德进行实地走访时，遭该客户拒绝，因此未能完成对该客户的实地核查。 管理层资金往来复杂 报告期内，蓝宇股份实控人郭振荣先生支出8笔，其中支出8870.80万元用于投资理财。此外，郭振荣先生还借钱给同学买房或做生意资金周转，共借出575万元，郭振荣先生还给家庭成员转款1592.99万元，其中转给其岳母胡小英150万元用于购置房产等。 此外，郭振荣先生在收到朱群和屠宁股权转让款后于当月购买了400万元的理财产品，从浙江真爱获得股权转让款后即在当月购买了1000万元的理财产品。 2021年12月，郭振荣先生母亲杨元凤还曾转账给公司财务总监屠宁先生80万元，公司解释是屠宁先生当时因资金周转需要，向实际控制人借款用于信用贷还款、购买汽车及日常消费，屠宁先生已归还上述借款。 屠宁先生还与蓝宇股份供应商天津晶丽数码科技有限公司前股东吴先国存在资金往来。吴先国为郭振荣先生同学，屠宁先生委托其将加密货币置换成人民币76万元，2020年10月吴先国向屠宁先生转入76万元，吴先国将加密数字货币资产换为人民币后转入其国内个人账户。 此外，蓝宇股份关联企业还与第一大供应商存在关系。2019年和2020年间，实际控制人郭振荣先生家族控制的荣升汇彩支付154.65万元向自然人方文建购买分散黄染料后，再以155万元的价格销售给蓝宇股份第一大供应商张家港保税区双进成化工贸易有限公司（下称"双进成"），之后双进成将该笔染料又以相同价格销售给蓝宇股份。    招股书显示，双进成成立于2014年8月，当年就建立起合作，主要从事化工原料及化工助剂的贸易业务。 对于为何要间接采购，蓝宇股份解释为2018年下半年起，受国内环保监管政策收紧的影响，市场上分散染料较为紧缺，方文建为郭振荣先生大学同学，一直从事化工贸易业务，拥有一批分散黄的货源渠道，但由于方文建无法开据上述染料的增值税发票，公司无法直接采购，故由荣升汇彩先行向方文建采购，再由双进成向荣升汇彩采购后向公司销售。至于为何通过双进成销售给公司，蓝宇股份解释为双进成实际控制人刘克与郭振荣先生为同学关系，有良好的化工行业背景。   蓝宇股份表示，该笔原材料采购交易真实，作价公允，不存在资金闭环回流的情形，不存在体外资金循环或承担成本费用的情形。 值得注意的是，2019年至2022年2月，荣升汇彩与双进成之间存在资金拆借，金额共计120万元。 蓝宇股份在招股书中只说到，荣升汇彩2020 年 8 月至今，该企业除将房产租赁给公司江阴分公司及其他第三方公司外，未实际经营其他业务。但没有披露与方文建的采购业务，直到被问询核查时才提起。

武汉港迪技术股份有限公司(简称“港迪技术”)专注于工业自动化及信息化领域，业务涵盖自动化驱动产品、智能操控系统、智慧港口管理系统软件三大板块,致力于实现各类单机机械设备核心驱动部件国产化、设备群全流程作业无人化、企业管理数字化与信息化。 经过一年多的等待，港迪技术当前已走到上市关口。但本刊在仔细阅读其招股书等资料后，发现公司仍存在着部分问题待解。   关联交易公允性待考 招股书显示，港迪电气既是港迪技术的大客户又是其供应商。且港迪电气为港迪技术实控人曾经控制并担任董事的企业。2021年，港迪技术实控人将港迪电气出售，受让方为中国宝武下属上市公司宝信软件。 2021年—2023年，港迪技术从港迪电气采购的电控系统金额分别为 863.69万元、2438.00万元和657.32万元，占当期营业成本比例分别为3.26%、7.81%和2.03%；港迪技术向港迪电气销售自动化驱动产品的金额分别为4564.51万元、3728.87万元和3412.42 万元，占当期营业收入的比例分别为10.65%、7.35%和6.24%。 此外，深交所指出，2021年至2023年上半年，港迪技术向港迪电气销售变频器平均单价大幅上升且明显高于向非关联方客户销售单价。对此港迪技术解释称，港迪电气采购产品以单价较高的多传动产品以及大功率单传动产品为主，而非关联客户中，通常采购单价较低的小功率变频器的建机行业客户具有一定占比，不具可比性。 除了港迪电气，港迪技术还与华东重机、苏港智能之间存在关联交易。招股书显示，港迪技术主要客户华东重机的实控人为公司持股12.14%的股东翁耀根。2021—2023年，港迪技术向华东重机销售的金额分别为215.10万元、3657.52万元和2212.68万元，占当期营业收入的比例分别为0.50%、7.21%和4.05%。同时，港迪技术2022、2023年向参股公司苏港智能销售智能操控系统的金额分别为2388.50万元和2648.67万元，占当期营业收入的比例分别为4.71%和4.84%。   边分红边募资补流 此次IPO，港迪技术将募资约6.56亿元，用于生产制造基地、技术研发中心等项目建设，其中包含将1亿元用于补充流动资金。 而我们发现，2021年—2023年，港迪技术累计现金分红达7000万元；此外2022 年末、2023 年末，港迪技术分别花费6000万元、9200万元银行理财产品。 港迪技术称，报告期内，公司经营规模持续增长，人员数量不断增加，办公场所容量已显不足。此外，公司主要产品通常应用于较为大型的设备，而公司目前的实验及测试场地的面积较小，部分研发项目需在客户场地开展试验检测活动，试验检测能力受到一定制约。办公、实验及测试场所不足的问题日益突出。未来随着下游应用领域的不断开拓，对生产与研发人员需求将持续增加。募集资金投资项目实施后，公司将新建生产基地与研发中心，并完善配套设施，有利于为公司研发团队提供专业稳定的研发环境，提升研发工作效率，并为未来业务发展和员工规模扩大做好准备，增强公司经营的稳定性。 针对募资补流一事，港迪技术称，随着自身业务规模的不断增长，在研发费用、材料采购、人员薪酬、日常运营等相关方面支出需求也将持续增加，为满足公司的战略发展规划公司亦需预留部分资金以便在适当时机进行对外投资来增加技术储备和拓展业务范围，进一步增强公司的核心竞争力，因此公司保持较高水平的营运资金量具备合理性和必要性，故通过募集资金筹措进行项目建设而未利用自有资金。 港迪技术募资进行项目建设是想保留自有资金以便未来投资可以理解，但为何在有闲钱大额分红和购买理财的情况下，还要额外募资1亿元进行补流？这仍需港迪技术结合营收增速等指标，进一步用数据量化证明募资补流金额的合理性。   营收增速下滑 2021-2023年，港迪技术营业收入分别为 42866.33 万元、50718.69 万元和 54690.16 万元，增速分别为76.54%、18.32%、7.83%，明显放缓。 而与此同时，公司应收账款的账面价值分别为 12330.76 万元、16336.86 万元和 26299.17 万元，占当期营业收入的比例分别为31.32%、34.20%和 50.53%；占同期公司总资产的比例分别为 25.61%、25.28%和 37.25%。尤其2022、2023年明显超过营收增速，占资产比例也在逐渐增大。 公司应收账款周转率也逐年下滑，由2021年的4.22次，到2022年下降至3.54次， 2023年进一步跌至2.57次。 此外，公司应收账款逾期比例一直偏高，2021年至2023年，其应收账款逾期比例分别高达58.87%、39.59%、42.33%。（见表） 表：港迪技术应收账款逾期及回款情况 来源：问询函回复       港迪技术坦言，随着公司经营规模的扩大，预计公司未来应收账款金额可能进一步增加。如果未来客户财务状况恶化或者经济形势发生不利变化，可能导致公司应收账款不能及时收回而形成坏账，从而对公司营运资金周转产生不利影响。

10月24日，四川六九一二通信技术股份有限公司（以下简称“六九一二”；股票代码：301592）成功在创业板上市。 此次IPO公司拟募集资金总额为51607.50万元，投向通信设备生产基地建设项目（二期）、特种通信装备科研生产中心项目、模拟训练装备研发项目的建设等。项目的实施将有助于优化和拓展公司的产品结构，提升生产能力，进一步扩大市场影响力，并增强公司的持续发展能力和核心竞争力。 作为一家深耕军事装备领域的高新技术企业，六九一二此次上市不仅将为公司带来新的发展机遇，更将进一步助力我国国防事业的发展。   聚焦军事训练与特种装备，研发投入持续攀升 六九一二主营业务聚焦于军事训练装备和特种军事装备的研发、生产与销售。其中，军事训练装备是以软件为支撑，以半实物或实物为载体，构建通信与指挥、实战化模拟训练系统，以满足作战部队接近实战环境的训练需求，显著提高训练效益。 在军事训练装备领域，公司解决了军事训练装备半实物仿真、信道仿真、电磁环境构建、电子蓝军、训练大数据采集分析、导调控制与考核评估等军事训练领域的关键技术问题，形成了多源异构数据交互、实模耦合训练管理融合、电离层宽带类噪声多维信号传输等多项核心技术，并将该类技术应用于军事训练装备。公司先后研发并向市场推出了军事通信与指挥模拟训练装备、实战化模拟训练装备等军事装备。 在特种军事装备领域，公司解决了野战光缆一体化多模成缆、数据通信终端抗干扰通信等关键技术问题，自主研制的野战光通信装备并已批量列装于军方客户。并具备空投物资多模测向定位、轨迹跟踪技术等关键技术。 凭借强大的技术实力和丰富的行业经验，公司业绩保持高速增长趋势，显示出良好的持续盈利能力。 招股说明书显示，2021年至2023年，公司营业收入分别为20083.83万元、34093.12万元和40855.73万元，营业收入复合增长率为42.63%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5581.70万元、9921.21万元和9111.01万元，复合增长率为27.76%。 六九一二业绩的高速增长，离不开公司始终坚持的创新驱动发展。公司紧跟行业和技术的发展趋势，积极推进产品升级与技术创新。招股说明书显示，2021年至2023年，公司研发投入持续攀升，研发费用分别为1545.62万元、2268.97万元和2851.24万元，研发投入复合增长率为35.82%。2024年上半年，公司研发费用金额为1771.92万元。 公司拥有一批兼具军工行业发展视野与产品规划能力的带头人，建立了符合行业发展方向与自身发展需求的研发队伍，并拥有96项专利和126项软件著作权，显示出公司具备的强大技术优势。   凭借技术创新与先发优势打造领先地位 近年来，我国军工行业技术进步显著，产品迭代速度较快。我国国防军工的建设规划目标随着我国综合国力稳步提升而不断发展，长期稳健的国防军工行业政策促进着我国军工产业的健康发展。六九一二已树立了良好的市场口碑并形成一定的先发优势，在规范化作训体系的建设过程中，公司未来有望获得更多市场机遇。 此次登陆创业板，通过实施本次募集资金投资项目，公司将增强业务承接能力、加大研发投入及人才引进力度、完善技术研发体系、增强自主创新能力、升级优化现有产品，从而稳步推进公司以一线部队和国防需求为中心、以技术积累和技术创新为依托、以“模拟训练装备+特种军事装备”双轮驱动为载体、以人才培养和人才引进为支撑的发展规划及经营战略。 展望未来，六九一二表示，将以持续提升我国国防技术为己任，以经济和社会效益为中心，以军用通信技术为依托，以资本运营为纽带，以丰富产品类别为方向，以科学管理为手段，将公司打造成为我国专业化的民营军工企业，促进公司业绩持续、健康、快速发展，实现股东价值的最大化，为我国国防事业做出贡献。 华金证券表示，伴随中央军委多次强调加强实战化军事训练，我军实战训练强度及频次有望持续提升，公司未来发展有望稳中向好。

今年6月18日，浙江科腾精工机械股份有限公司（下称“科腾精工”）创业板IPO终止，终止原因系科腾精工及保荐人撤回发行上市申请。根据规定，深交所决定终止其发行上市审核。2023年4月，科腾精工IPO获上市委会议审议通过，但“闯关”创业板近两年，且已过会后，科腾精工却选择主动撤回发行上市申请。 业绩方面，科腾精工2020年至2022年营收分别为3.2亿元、4.09亿元、4.19亿元；净利分别为4063.95万元、4987.67万元、7196.96万元。同时，公司预计2023年上半年实现营收2.11亿元至2.36亿元，同比增长2.90%至15.50%；净利润3245.81万元至3876.83万元，同比下降1.60%至17.62%。 科腾精工主营业务为紧固件产品的研发、生产及销售，产品主要应用于家用电器、汽车等行业关键零部件的紧固、连接。 其家电紧固件产品主要供给海尔集团、美的集团等国内家电巨头，汽车紧固件产品主要供给汽车售后市场紧固件供应商道尔曼以及德国大众、中国一汽、东风随州专用汽车有限公司等知名汽车集团。同时，公司还向快扣、伍尔特、BOSSARD等国际五金类产品生产及贸易商，以及日本三洋电机旗下的家电品牌AQUA、美国通用电气GEA、MABE等国际高端家电厂家提供产品。 值得注意的是，科腾精工客户集中度较高。报告期内科腾精工对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为94.44%、95.10%和94.48%，其中公司对海尔集团的销售收入占主营业务收入的比例分别为56.42%、52.92%和53.15%，对海尔集团存在一定程度的依赖。 关于对海尔集团的依赖问题，科腾精工曾在对本刊的采访邮件回复中表示，公司主要客户集中度较高和公司下游行业的竞争格局与公司的发展战略有关，目前公司正积极寻求客户多元化，具体如下： （1）客户集中度较高主要由家电行业市场集中度较高所决定，符合家电零部件行业的特征。公司产品的下游应用领域主要是家电行业，而我国家电行业的市场份额逐步集中至行业头部企业，海尔智家、美的集团、格力电器三家公司的2021年营业收入总和为7,566.58亿元，占国内9家白色家电上市公司营业收入总和的比例达到87.36%，家电领域市场集中度高是导致公司下游客户集中度较高的主要原因。 （2）客户集中度较高与公司的发展战略选择相关。公司管理团队综合考虑自身情况，立足于服务家电行业的优质客户，该类客户不仅市场占有率高、需求稳定、合同履约及付款及时，且公司能够在合作过程中推动自身生产经营不断规范，产品质量日益提高；同时，该等客户产品质量、技术要求高，也促进了包括公司在内的供应商不断积累技术经验、提升研发实力。 （3）公司正积极开拓新的下游应用领域及客户，寻求客户的多元化。除了家电行业，公司正在积极开拓汽车领域的客户，寻求多元化发展，在汽车领域开拓了道尔曼等汽车售后市场紧固件供应商以及德国大众、中国一汽、东风随州专用汽车有限公司等知名汽车集团。在工业机械领域，公司与快扣公司建立了稳定合作。同时围绕新能源汽车、高端家电以及航空航天领域展开了一系列的研发活动，具有充足的项目储备以及研发成果。 另外，科腾精工的实控人父母破产前多次赠予实控人启动资金被关注。科腾精工也在对本刊的回复邮件中对该问题有过回应。具体如下： 1、父母对家庭财产进行分配具有现实需求及合理性。 陈忠、涂爱琴夫妇共育有3个子女，其中WEIPENG CHEN（陈伟鹏）为陈氏夫妇之独子。2012年10月，陈氏夫妇给予WEIPENG CHEN（陈伟鹏）一定的资金，支持其回国创业；2013年8月至2014年8月期间，GAOHUI CHEN（陈高慧）已结婚、XIXI CHEN（陈茜茜）亦有结婚考虑，为防止后续子女之间产生不必要的财产纠纷，陈氏夫妇决定预先对部分现有家庭财产进行分配，陈忠、涂爱琴当时对家庭财产进行分配具有现实需求及合理性。 2、父母对子女主要财产赠与发生于浙江永华及陈忠夫妇涉诉之前。 陈忠、涂爱琴对子女的主要财产赠与发生于2013年9月之前。2013年12月及2014年1月，因瑞正电工器材无力偿还债务，银行遂起诉担保人浙江永华。浙江永华涉诉后，各家银行相继对浙江永华收紧放贷，导致浙江永华无法再申请到足够的银行贷款以清偿自身债务并维持生产经营，短期资金压力骤增。最终浙江永华资金链彻底断裂并被众多银行相继起诉。陈忠、涂爱琴因对浙江永华的主债务提供个人担保，陷入诉讼纠纷之中并成为失信被执行人。因此，对子女主要财产赠与发生于浙江永华及陈忠夫妇涉诉之前。 3、父母对子女主要财产赠与时点资产足以覆盖其个人债务，且其个人承担的债务仅为或有负债。 ①在财产赠与时点，浙江永华作为主债务人的名下资产与陈忠、涂爱琴作为担保人的资产（合计金额9,315.10万元），足以覆盖该时点的负债（7,588.90万元）。其中，陈忠、涂爱琴在该赠与时点的个人资产（合计金额6,461万元）亦对浙江永华当时的已到期债务（金额4,450万元）足额覆盖；②对于担保人陈忠、涂爱琴而言，在该赠与时点承担的上述7,588.90万元债务仅为或有负债，未来是否需要实际履行尚存在不确定性。因此，陈忠、涂爱琴在该时点所做的财产赠与并不影响二人对其担保债务的履行能力。 5、实际控制人父母未参与公司的经营决策。 历史上，实际控制人父母陈忠、涂爱琴个人精力长期陷于处理担保债务事项，未参与公司的业务经营；早期浙江永华曾将部分闲置厂房、机器设备租赁及销售给公司，但该等交易价格公允并均已支付交易对价；实际控制人父母曾对公司通过客户的供应商准入考核提供了一定参考意见，但与客户业务关系的真正建立、双方合作规模不断加深则主要系WEIPENG CHEN（陈伟鹏）及其同辈勤勉经营的结果；由于紧固件上游供应商众多，竞争充分，采购渠道不具备稀缺性，陈忠、涂爱琴夫妇未参与公司采购渠道的建设；在浙江永华陷入债务危机后，曾有少部分员工入职公司的情形，但该等员工在公司员工人数中占比较低，陈忠、涂爱琴无法对其施加个人影响。总体而言，在公司历史中，陈忠、涂爱琴夫妇因子女创业而对公司的业务开展基于自身从业经验提供过少量参考意见，但公司的发展壮大主要系WEIPENG CHEN（陈伟鹏）及其同辈勤勉经营的结果。 目前实际控制人父母陈忠、涂爱琴作为公司普通员工，主要承担技术顾问、包装监督等少量工作，所承担的角色与其在公司职位相符，在公司相应岗位主要发挥相对辅助性的作用，这与WEIPENG CHEN（陈伟鹏）整体负责公司战略布局，统筹销售、采购、生产、研发及人事安排中各关键事项有着本质区别。

2023年6月30日，浙江雅虎汽车部件股份有限公司（简称“浙江雅虎”）顺利通过深交所上市审核委员会的审核，也就是过会成功，但时隔一年，今年6月21日深交所公告，浙江雅虎和保荐人中信证券同时向深交所发去撤稿申请，因此深交所终止对浙江雅虎在创业板上市审核。深交所于2022年6月22日依法受理了浙江雅虎的首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件，并依法依规进行了审核。 创业板上市门槛在今年进一步提高。目前，创业板上市标准进一步提高。根据4月30日起发布的修订后《创业板股票上市规则》，过往第一套上市标准已调整为“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于人民币10000万元，且最近一年净利润不低于6000万元”。 浙江雅虎选择创业板第一套上市标准。招股书资料显示，2020年至2022年，浙江雅虎营业收入分别为5.34亿元、7.30亿元和6.50亿元，净利润分别为5211.57万元、6117.15万元和6313.15万元。 浙江雅虎近两年累计净利润12430.3万元，最近一年净利润6313.15万元，刚刚过线。 4月30日，深交所发布《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024年修订）》（简称《申报暂行规定》），主要修订内容包括：一是进一步明确创新、创造、创意的具体表现形式。要求发行人能够通过创新、创造、创意促进企业摆脱传统经济增长方式和生产力发展路径，促进科技成果高水平应用、生产要素创新性配置、产业深度转型升级、新动能发展壮大；或者促进新技术、新产业、新业态、新模式与传统产业深度融合，推动行业向高端化、智能化、绿色化发展，提升创业板服务新质生产力发展的能力。二是适度提高营业收入复合增长率指标。结合创业板公司的财务指标和监管实践，将创业板定位评价标准中的营业收入复合增长率指标由20%适度提高至25%，更强调创业板成长性要求，支持有发展潜力的成长型创新创业企业在创业板上市。三是对应增加发行人说明、保荐人核查要求。要求发行人说明、保荐人核查发行人是否能够通过创新、创造、创意促进新质生产力发展，并在附件部分增加具体的说明及核查要求，进一步压实发行人及中介机构责任。 从浙江雅虎自身看，作为一家高新技术企业，公司从事汽车座椅骨架总成及零部件的研发、生产和销售，对技术创新能力要求较高。报告期内，公司研发费用分别为1868.67万元、2582.71万元和2194.52万元，占营业收入的比重仅为3.50%、3.54%和3.37%，不仅占比低且整体投入仍在下降。而同期，公司的管理费用分别达到2647.18万元、3102.74万元和2928.66万元，占营业收入的比重分别为4.96%、4.25%和4.5%，均高于研发投入。   另外，招股书透露，截至2022年末，浙江雅虎共有188项专利，其中发明专利13项，包含11项境内发明专利和2项境外发明专利。但仔细查阅可知，公司境内发明专利取得时间均早于2016年，而2016年之后所获得的专利均只是实用新型或外观专利，也就是针对产品的形状、结构或者外观等提出的技术方案，2016年之后公司并无新的境内发明专利。 浙江雅虎实际上是一个“家族企业”。公司于2000年由叶春兰和其妹夫池万杰创立，后期叶春兰丈夫池仁虎和儿子池瑞伟相继入股，成为公司实控人。 目前，池仁虎、叶春兰和池瑞伟合计控制公司93.44%表决权。本次发行成功后，实际控制人的持股比例有所下降，但仍处于绝对控股地位。 一个鲜明的案例是，同为浙商的杉杉股份实控人之争一度在财经界、商界引起广泛关注。杉杉股份作为从国内第一家服装行业上市公司转型为新能源行业的领导者，自2002年起连续20年入榜中国企业500强，2021年以531亿元销售额位居373位。杉杉控股的实际控制人郑永刚亦是企业家中佼佼者，可惜的是2023年2月其因突发心脏病救治无效去世，此事之突然性也导致了杉杉控股实际控制人之位空缺，由此引发了郑永刚之子郑驹与郑永刚遗孀周婷之间的“控制权之争”。