2026年以来，科创板块走势强劲，科创50过去半年（2026.1.9-2026.7.8）涨幅为38.56%，相比之下，大盘风格走势相对较为缓和，上证指数、沪深300过去半年（2026.1.9-2026.7.8）涨幅分别为-2.75%、0.38%。自基日以来（2019.12.31至2026.7.8），科创50指数涨幅为101.62%，上证指数、沪深300同期则上涨30.62%、16.51%。（数据源自同花顺，截至2026.7.8。指数的过往业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。注：指数基日是指数开始计算并设定初始基准值的特定日期，通常作为衡量后续变化的起点。）   科创板为什么能迸发出如此强劲的行情呢？   主要还是因为贴合了时代主线。 01 产业趋势定乾坤：从移动互联网到硬科技   2013年是移动互联网元年，4G网络的建设和智能手机渗透率快速提升，催生了移动互联网的繁荣，利好TMT（传媒、计算机、电子、通信）行业。   而这些行业刚好是当时创业板指的权重股，搭上时代趋势的顺风车，业绩快速增长。看数据的话，2012-2016年，创业板指成份股净利润从113亿元增至496亿元，年均复合增速高达44.6%。（数据来源：Wind，数据统计区间：2012.1.1-2016.12.31）   数据来源：Wind，数据统计区间：2012.1.1-2016.12.31。过往业绩不代表未来收益，市场有风险，投资需谨慎。   资本市场是比较看重景气度的，创业板也因此在那轮行情中大放异彩。   这轮科创板的牛市也是同样逻辑。   聚焦硬科技，半导体占了科创50指数77%的权重，占了科创综指49.8%的权重。（数据来源：Wind，截至2026年5月29日）   当下，AI的发展极大拉高了对存储的需求，再就是半导体国产替代取得进展，比如华为发布“韬（τ）定律”，实现了半导体产业从“靠尺寸堆砌性能”转向“向时间要效率”的范式变革。   体现在利润上，科创50成份股净利润结束连年下滑趋势，今年预期增长159%，明后两年的预期增速也分别有45%、34%，或有望再现当年移动互联网产业趋势带动创业板指成份股业绩高增长的一幕。（数据来源：Wind，数据统计区间：2026.1.1-2026.5.29）   数据来源：Wind，数据统计区间：2026.1.1-2026.5.29。过往业绩不代表未来收益，市场有风险，投资需谨慎。以上仅为对科创50指数Wind一致预期净利润数据的客观展示，指数业绩兑现仍具有不确定性，不作为任何投资收益保证或投资建议。   总结起来，行情相似只是表象，更关键的是产业趋势。   2013-2015年，创业板之所以走出波澜壮阔的大行情，核心是移动互联网产业趋势爆发，带动创业板指成份股净利润飞速增长。   科创50自2024年9月以来的这波行情，也是终于等来了产业趋势，市场预期未来几年产业趋势将会带来成份股利润的爆发。   02   不止半导体，科创板“硬核全家福”亮相 当然， 定位“硬科技”，科创板上市公司中不止半导体，还有人工智能、生物医药、高端装备、新材料等前沿领域的硬核公司。   2019年7月22日，科创板首批25家公司挂牌上市。自那以后，经过近7年的发展，科创板已经发展成为一个上市公司610家，上市总市值15.6万亿的大家庭，也推出了一系列指数，以更好的体现科创板的发展。（数据来源：Wind，截至2026年5月29日）   宽基方面，有科创50、科创100、科创200，分别代表科创板上市公司中大市值、中市值、小市值公司的表现，还有科创综指，代表科创板整体表现。   行业方面，有科创芯片、科创生物、科创AI、科创新能、科创机械、科创材料，分别代表芯片、医药、人工智能、新能源、高端装备、新材料方向的发展，形成了丰富的产业生态。   也看业绩增速，按Wind统计的分析师一致预期，基本都是高增长，熬过低谷后，一个属于科创板的时代或正在徐徐展开。   数据来源：Wind，截至2026年5月29日。过往业绩不代表未来收益，市场有风险，投资需谨慎。以上仅为对各指数Wind一致预期净利润数据的客观展示，指数业绩兑现仍具有不确定性，不作为任何投资收益保证或投资建议。   03 博时科创“北斗七星”，一键布局硬科技的利器 博时基金是国内较早布局指数投资的“老五家”公募基金之一，2009年就成立了专门的指数与量化投资部门。截至2026年一季度末，旗下ETF产品数量超过60只，覆盖从宽基到行业主题，从跨境到债券，从商品到Smart Beta，打造了一个全品类、多策略的指数产品矩阵，以满足不同投资目标和风险偏好投资者的需求。   紧跟科创趋势，博时基金也很早就开始布局科创产品，2017年便成立了以科创投资为核心的投研一体化小组，在科创指数发布后也积极布局相关产品，2021年成立科创创业ETF博时（588390），2023年又先后落子科创50、科创100，于2023年9月分别成立了科创100ETF博时（588030），2025年科创综指发布后，博时基金申报的科创综指ETF博时（589900）也是第一批跟踪这个指数的基金。   行业指数基金方面，科创芯片ETF博时（588990）、科创AI ETF博时（588790）、科创新材料ETF博时（588010）分别跟踪科创芯片、科创AI、科创材料，覆盖了科创板主要热门行业。目前市场上跟踪上证科创板新材料指数的ETF仅有3只，科创新材料ETF博时就是其中之一。受益于今年上半年半导体材料设备板块的强劲走势，科创新材料ETF博时规模增长较快，截至2026年7月15日，其规模由2025年底的2.29亿元增长到11.11亿元（数据来源：上交所官网、基金2025年4季报）。   这些都属于博时科创“北斗七星”的一份子，为投资者提供一键布局硬科技的利器。 04 科创先行   拥抱星辰 投资科创，本质上或并非一次资产配置的简单抉择，或更像是一张“通往未来的船票”。我们无法精确预判哪一项技术将在下个季度爆发，也无法笃定哪一家公司能穿越所有周期，但我们深信：人类文明的每一次跨越，都源于对未知领域的勇敢探索。在科创的旷野上，没有地图，只有星辰。星辰大海的征途，始于每一次义无反顾的出发。   当前，我们正站在一个长周期的拐点上，未来很长一段时间，或是硬科技铸就国家脊梁的关键征程。地缘的博弈、技术的断供、供应链的震荡……不确定性，已经成为这个时代的确定性。但在所有的迷雾之中，有一条主线清晰可见：科技创新，是人类穿越周期、打破边界的答案。   在喧嚣的市场中，博时基金将坚持输出理性、深度的价值判断，致力于帮助投资者在泡沫中识别机会，在低谷中坚守信仰。   未来，博时基金将继续以国家创新驱动战略为航标，做科技强国的资本支点，力争让每一笔投向科技的资金都成为推动中国从“制造大国”迈向“智造强国”的火种，用专业识别真正的创新，用耐心陪伴艰难的突破，用纪律守护长期的承诺。     温馨提示：科创板日涨跌幅限制为+20%，请投资者结合自身风险承受能力进行投资。基金有风险，投资须谨慎。 注：科创综指ETF博时、科创100ETF博时、科创创业ETF博时、科创芯片ETF博时、科创AI ETF博时、科创新材料ETF博时风险等级均为：中高风险（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）。 科创综指ETF博时、科创100ETF博时、科创创业ETF博时、科创芯片ETF博时、科创AI ETF博时、科创新材料ETF博时申购赎回费用均为：投资人在申购/赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。 风险揭示书 尊敬的投资者： 投资有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示：若基金投资范围包括科创板股票，投资者应充分了解科创板股票的特有风险，包括波动性风险、流动性风险、退市风险及投资集中的风险等，完整风险说明详见基金风险揭示书。ETF基金为跟踪指数的指数型基金，在基金的投资运作过程中可能面临如下特有风险，包括标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、流动性风险、投资人申购/赎回失败的风险、基金场内份额赎回对价的变现风险、成份股停牌的风险、成份股退市的风险等风险。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、本基金由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

当前国内理财市场格局持续分化，银行存款、货币基金等传统稳健产品收益持续走低，A股市场板块轮动频繁、波动加剧。在此背景下，以二级债基为代表的“固收+”基金凭借“进可攻、退可守”的特性，兼顾低波动与收益弹性，成为越来越多投资者的选择。   低利率时代，“固收+”备受关注 近日，投资者对低利率时代的体感再次被具象化：同花顺数据显示，截至6月24日，货币基金的7日年化收益率均值为1.1205%。据同花顺数据显示，2024年，市场上货币基金的7日年化收益率区间均值超1.70%，如今收益水平大幅下滑。 不止货币基金，银行存款收益同样持续走低。目前国有大行活期存款利率仅0.05%，三年期、五年期定期存款普遍进入“1字头”，多家民营银行更是下架3年期、5年期存款产品。利率下行趋势下，存款搬家或将成为常态。 人民银行公布的2026年一季度金融数据显示，一季度居民存款新增规模较上年同期减少了1.54万亿元，与此同时，非银金融机构存款则同比多增1.72万亿元。不难看出，大量闲置资金正在寻找新的配置方向。 据中金公司统计，截至2026 年一季度末，全市场“固收+”基金共计2381只，总规模达3.54万亿元，同比增幅74%，续创历史新高。这是“固收+”基金的规模首次突破3万亿元，相比去年末的2.74万亿元，单季度增长约8000亿元，环比增速约30%。* “固收+”基金规模持续扩容背后，折射出市场进入低利率环境，资金亟须寻找合适的替代产品，而以“固收+”为代表的基金，以债券为底仓、辅以权益类资产来寻求更高收益，适配了投资者的理财需求。   读懂固收+：股债搭配，力争实现风险与收益平衡 “固收+”基金的核心逻辑，是在债券资产的基础上，搭配股票、可转债等权益类资产，力求增厚收益，在风险和收益之间寻找平衡。固收+包含一级债基、二级债基、偏债混等类型。 以博时恒乐债券基金为例，该产品是典型的二级债基：基金合同约定债券资产占比不低于基金资产的80%，权益类资产的投资合计占基金资产的比例不超过20%，其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。严格的仓位限制既能有效控制组合波动，也为追求收益提升保留充足空间。 从长期表现来看，二级债基“进可攻、退可守”的优势历经市场检验。同花顺数据显示，过去十年（2016.6.25-2026.6.24），混合债券型二级基金指数累计回报42.40%，年化回报 3.71%，收益表现优于短期纯债基金指数及中长期纯债基金指数；混合债券型二级基金指数的年化波动率、最大回撤远低于上证指数。 过去十年（2016.6.25-2026.6.24）指数收益及回撤对比 指数简称 近10年累计回报 近10年年化回报 近10年年化波动率 近10年最大回撤 短期纯债型基金指数 32.95% 2.98% 0.59% 1.40% 中长期纯债型基金指数 35.99% 3.22% 1.07% 2.75% 混合债券型二级基金指数 42.40% 3.71% 3.30% 6.01% 上证指数 44.02% 3.83% 15.61% 30.77% 数据来源：同花顺，时间段为2016.6.25-2026.6.24。指数的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。   可以看出，“固收+”基金介于纯债基金与股票基金之间：对比纯债产品，收益弹性相对更强；对比权益产品，波动相对更低。在A股轮动加快、债市分化的当下，“固收+”基金的配置价值进一步显现。   博时恒乐二级债基  业绩亮眼 依托成熟的固收+策略，博时恒乐债券基金展现出扎实的中长期业绩。 1）过往每个完整年度均实现正收益 博时恒乐基金自2022年4月成立以来，其每个完整年度均实现正收益，展现出较好的风险控制能力和穿越周期的投资实力。 博时恒乐基金过往年度业绩情况 （注：基金过往业绩不预示其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。）   基金业绩及业绩比较基准数据来源于基金2022年至2025年各年度四季报。   2）中长期业绩突出 基金2026年一季报显示，过去一年（2025/4/1-2026/3/31），博时恒乐债券基金A类、C类收益率分别为8.38%、8.07%，同期业绩比较基准收益率为3.51%；过去三年（2023/4/1-2026/3/31），博时恒乐债券基金A类、C类收益率分别为19.41%、18.21%，同期业绩比较基准收益率为13.57%。 博时恒乐债券基金成立以来（2022.4.28-2026.3.31）业绩走势图   基金业绩及业绩比较基准数据来源于基金2026年一季报。基金过往业绩不预示其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。     投研团队  实力护航 亮眼业绩的背后，是专业基金经理与成熟投研体系的双重支撑。博时恒乐债券基金由张李陵、江海峰两位基金经理共同管理。 张李陵现任博时基金固定收益投资三部、混合资产投资部总经理，是博时基金固收+团队的领头人，历经多轮牛熊周期。他擅长自上而下研判经济与政策周期，灵活调整久期策略、信用策略，同时精选风险相对更小的权益标的，组合将维持相对积极的久期，在权益和债券之间做好风险平衡。 江海峰基于对宏观环境和资产估值的判断，偏重配置符合中期变化且估值合理偏低的细分方向资产，辅以对部分具备超额成长空间的个股机会挖掘，并配合较为完善的风险波动控制思路，以期实现相对稳健的长期收益目标。 作为老牌公募基金，博时基金搭建了较完善的“固收+”全流程投研体系，构建了涵盖动态沟通、周度、月度、季度等多种形式的交流研判，充分共享内外部研究成果，以指导投资方向。 在细分资产定价上，博时基金针对固收+投资涉及的利率债、信用债、转债、股票四大核心资产，均搭建了独立且完善的定价与风控体系，实现了全资产的深度覆盖。   初心不改，行稳致远 固收+，恰如其名——用固收的锚，锁定前行的方向；用加号的笔，为未来添一抹向上的可能。当时代的潮水退去，我们终将明白：真正的价值，从来不是追逐风口时的喧嚣，而是穿越周期后的从容。 此刻，风浪未息，但方向已明。剩下的，交给时间。       注：*内容源自中金公司2026年4月24日发布的《解读公募定期报告（81）：“固收+”基金：2026Q1增量资金流向拆解——“固收+”基金2026年一季报》 博时恒乐债券风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）。 博时恒乐债券A类份额申购费用：申购金额<100万元时费率0.60%，100万元≤申购金额＜200万元时费率为0.40%，200万元≤申购金额＜500万元时费率为0.20%，申购金额≥500万元时费率为500元/笔；赎回费用：持有基金份额期限<7天时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜30日时费率为0.20%，持有基金份额期限≥30日时为0.00%。博时恒乐债券C类份额不收取申购费；赎回费用：持有基金份额期限<7天时为1.50%，持有基金份额期限≥7天时为0.00%；博时恒乐债券C类份额销售服务费为0.35%/年。 张李陵当前在管11只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时信用债纯债债券A类成立于2012年09月07日，B类成立于2023年11月13日，C类成立于2015年09月21日，张李陵任职日期为2015年07月16日至2020年03月11日，2020年07月13日至今，共同管理的基金经理为李禹成（任职日期为2023年11月24日），陈凯杨任职日期为2020年03月11日至2021年03月18日，皮敏任职日期为2012年09月07日至2015年07月16日。A类2021-2025年年度收益率为：4.72%、2.76%、5.03%、5.02%、0.41%；B类2023-2025年年度收益率为：0.84%、4.90%、0.31%；C类2021-2025年年度收益率为：4.31%、2.34%、4.62%、4.58%、0.01%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.02%、2.42%、4.37%、4.16%、1.84%。②博时恒泽混合A类成立于2021年02月08日，C类成立于2021年02月08日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日），王衍胜任职日期为2021年02月08日至2022年01月24日。A类2021-2025年年度收益率为：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C类2021-2025年年度收益率为：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。③博时恒泰债券A类成立于2021年04月22日，C类成立于2021年04月22日，E类成立于2025年03月07日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2025年06月25日）、静鹏（任职日期为2024年12月20日），金晟哲任职日期为2021年04月22日至2025年01月27日。A类2021-2025年年度收益率为：3.46%、0.10%、2.39%、4.09%、6.59%；C类2021-2025年年度收益率为：3.21%、-0.26%、2.03%、3.73%、6.23%；E类2025年年度收益率为：5.50%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.19%、-0.99%、0.71%、6.33%、0.79%。④博时富鑫纯债债券A类成立于2016年11月17日，C类成立于2022年07月20日，张李陵任职日期为2021年08月10日至今，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2022年06月15日），张鹿任职日期为2017年02月10日至2021年08月10日，王申任职日期为2016年11月17日至2018年07月16日。A类2021-2025年年度收益率为：5.84%、1.85%、5.50%、5.26%、1.19%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.59%、5.18%、4.97%、0.99%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑤博时博盈稳健6个月持有期混合A类成立于2021年08月10日，C类成立于2021年08月10日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为谢泽林（任职日期为2024年08月16日），李重阳任职日期为2023年03月23日至2024年10月09日，吴渭任职日期为2021年08月10日至2023年04月14日。A类2021-2025年年度收益率为：0.75%、-6.18%、-2.43%、-4.29%、8.33%；C类2021-2025年年度收益率为：0.63%、-6.46%、-2.73%、-4.58%、8.00%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.63%、-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑥博时稳益9个月持有期混合A类成立于2021年11月09日，C类成立于2021年11月09日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日），陈伟任职日期为2021年11月09日至2025年02月06日。A类2022-2025年年度收益率为：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑦博时恒益稳健一年持有期混合A类成立于2022年04月14日，C类成立于2022年04月14日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为李石（任职日期为2024年09月26日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.22%、1.68%、7.17%、7.72%；C类2022-2025年年度收益率为：1.00%、1.37%、6.86%、7.40%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.36%、2.02%、8.77%、3.63%。⑧博时双季乐六个月持有期债券A类成立于2022年04月15日，C类成立于2022年04月15日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为李禹成（任职日期为2024年03月05日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.49%、5.30%、5.82%、0.02%；C类2022-2025年年度收益率为：1.28%、4.99%、5.50%、-0.28%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.99%、4.45%、6.99%、0.73%。⑨博时恒乐债券A类成立于2022年04月28日，C类成立于2022年04月28日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；C类2022-2025年年度收益率为：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。⑩博时稳定价值债券2007年09月06日由博时稳定价值债券投资基金转型而来。A类成立于2005年08月24日，B类成立于2005年08月24日，E类成立于2025年02月21日，张李陵任职日期为2015年05月22日至2020年02月24日，2023年09月01日至今，共同管理的基金经理为乔奇兵（任职日期为2024年12月10日）、罗霄（任职日期为2023年07月28日），陈凯杨任职日期为2020年07月23日至2023年07月28日，邓欣雨任职日期为2020年02月24日至2023年10月20日，杨永光任职日期为2014年02月13日至2015年05月22日，张岩任职日期为2010年08月04日至2014年02月13日，张勇任职日期为2010年08月04日至2014年02月13日，过钧任职日期为2005年08月24日至2010年08月04日。A类2021-2025年年度收益率为：6.24%、0.73%、3.70%、5.77%、4.53%；B类2021-2025年年度收益率为：5.95%、0.44%、3.38%、5.46%、4.21%；E类2025年年度收益率为：2.77%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。（11）博时中高等级信用债A类成立于2023年12月13日，C类成立于2023年12月13日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2024年05月07日）。A类2024-2025年年度收益率为：5.75%、0.91%；C类2024-2025年年度收益率为：5.45%、0.61%；2024-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.33%、1.76%。 江海峰当前在管4只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时恒泽混合A类成立于2021年02月08日，C类成立于2021年02月08日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2021年02月08日），王衍胜任职日期为2021年02月08日至2022年01月24日。A类2021-2025年年度收益率为：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C类2021-2025年年度收益率为：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。②博时稳益9个月持有期混合A类成立于2021年11月09日，C类成立于2021年11月09日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2021年11月09日），陈伟任职日期为2021年11月09日至2025年02月06日。A类2022-2025年年度收益率为：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。③博时恒乐债券A类成立于2022年04月28日，C类成立于2022年04月28日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2022年04月28日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；C类2022-2025年年度收益率为：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。④博时稳健增利债券A类成立于2023年06月20日，C类成立于2023年06月20日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为罗霄（任职日期为2023年10月20日），董阳阳任职日期为2023年10月20日至2024年11月21日，邓欣雨任职日期为2023年06月20日至2023年10月20日。A类2023-2025年年度收益率为：1.04%、5.31%、7.61%；C类2023-2025年年度收益率为：0.85%、4.96%、7.25%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.51%、8.33%、2.78%。 风险揭示书 尊敬的投资者： 投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示：如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。  

2026 年上半年， A 股市场走出K 型极致分化的结构性行情。科技主线贯穿全程，AI 算力、存储、半导体材料、创新药等高景气赛道轮番走强，资金持续加码布局前沿产业赛道；消费、传统周期板块则持续承压。但与此同时，宏观流动性波动、技术商业化落地节奏、行业政策导向等多重变量相互交织，市场博弈加剧。   在纷繁复杂的市场环境中，华夏基金交出亮眼半年业绩答卷：根据最新披露的二季报数据，截至 6 月 30 日，华夏基金旗下超 30 只主动权益产品近一年净值增长率翻倍，其中4 只涨幅超 200%；从半年维度看，净值增长率翻倍的主动权益基金同样多达 13 只，覆盖AI算力、半导体国产替代、先进制造、数字经济、全球科技等多条独立高景气赛道。（数据来源：华夏基金，基金二季报，截至2026.6.30，经托管行复核。基金的过往业绩并不预示其未来表现，详细注释见文末）   晨星中国公募基金中长期业绩排名榜单显示，截至 2026年6月30日，华夏基金旗下共有34只（A/C合并统计）主动权益基金在近三年、近五年、近七年、近十年全周期维度跻身晨星同类排名前20%，更有16只基金挤进以上维度同类前十；银河证券年中数据亦显示，华夏基金共有38只主动权益基金在近一年、近两年、近三年、近五年的时间维度内挤进同类前20%，充分印证了公司主动权益投研体系的深度积淀与长期可持续的超额收益创造能力。   依托全新升级迭代的主动投研体系5.0，华夏基金在结构性行情中为广大持有人创造了丰厚、亮眼的投资回报，实现了多方向、多主题的业绩共振。   华夏数字产业A（019829）专注于人工智能方向的投资，近一年净值增长率328.58%，大幅跑赢业绩比较基准超280个百分点，近半年净值增长率118.97%，跑赢业绩比较基准92.56%。当前科技方向波动加剧，市场疑虑之声再起，基金经理施知序分析认为，“很多负面的观点至少在现阶段和可见的未来，是缺乏强有力的‘事实证据’的，目前的 AI 投资、基础设施、前沿模型仍有较高的 ROI，模型还在快速迭代，全产业链仍然有较多的办法降本（例如算力升级推理效率提升、模型架构升级、ASIC 放量等），因而仍然看好人工智能板块”。   早在2023年，华夏基金就通过对中美产业的深度研究，精选出了半导体、先进制造、数字经济等契合未来3-5年产业趋势的细分赛道，并配备了具备产业链背景的专家型基金经理，专注细分赛道的深度研究。这批提前布局的产品在上半年的科技行情中迎来集中收益兑现，用实际业绩验证了前瞻性产业布局的有效性。   其中，华夏先进制造龙头A（013107）近一年净值增长率达254.46%，跑赢业绩比较基准超227个百分点，近半年净值增长率132.19%，跑赢业绩比较基准120.01%；视野放长到三年维度，该产品净值增长率达327.49%，跑赢业绩比较基准291.36%，该产品获国泰海通三年期五星评级，近三年晨星同类排名9/206。华夏半导体龙头A（016500）近一年净值增长率234.17%，跑赢业绩比较基准超145个百分点，今年上半年，该产品净值增长率达120.11%，跑赢业绩比较基准69个百分点，该产品获国泰海通三年期五星评级。基金经理高翔表示，AI 产业的高速发展离不开底层硬件的支撑，半导体正是其中的核心基石，在全栈自主创新的大趋势下，中国半导体产业正站在全球的发展起点上，并有望在 2026 年 AI 大模型的进步浪潮中再上一个台阶。   AI的浪潮翻涌，在全球范围内重塑产业链格局，孕育丰富的投资机会，高端制造业同样正走出区别于历史传统周期的全新超级周期。华夏高端制造A（002345）上半年净值增长率达103.59%，跑赢业绩比较基准68.27%。基金经理吴昊认为，全球AI基础设施投资仍处于持续加速阶段，上游零组件与材料在供需阶段性偏紧背景下的涨价逻辑正在逐步兑现，“景气周期尚未结束”。   华夏基金旗下QDII业务线同样展现出强劲的综合盈利能力。华夏移动互联混合（QDII）（基金代码：002891）聚焦以美股为主的全球AI产业链，近一年净值增长率154.62%，大幅跑赢业绩比较基准136.79个百分点；今年上半年净值增长率达105.39%，跑赢业绩比较基准100.06%，近七年晨星QDII 环球股债混合同类排名6/30。面对美股乃至全风险资产的剧烈波动，基金经理郭琨研表示，战略上可理性地看待美股 AI 投资的波动性，战术上力争通过主动研究和逆向布局，把握波动中蕴含的结构性机会，“仍看好全球AI产业趋势的发展”。   短期的业绩爆发靠行情，长期的批量兑现靠体系。华夏基金的亮眼成绩单，是二十余年持续打磨投研能力、迭代投研体系的必然结果。自 1998 年成立之时，华夏基金便率先提出“研究创造价值” 的核心理念。历经28年发展，公司始终紧跟资本市场和产业变革节奏，持续升级迭代投研体系。此番发布的华夏主动投研体系5.0以全球化、平台化、生态化为核心战略，彻底打破传统投资单兵作战的局限，实现了从依赖个体投研能力到组织化体系驱动、从本土市场研究到理解全球产业并服务全球客户、从产品供给导向到客户需求导向的全面升级，成为华夏持续输出超额收益、领跑行业的核心壁垒。   以“国际化”为出发点，华夏基金大力推进全球化布局，搭建全球科技跟踪分析框架，持续加码海外宏观、全球产业趋势、AI产业、全球地缘政治等关键领域的研究，打造“全球视野、全球研究、全球配置和全球服务”的专业团队。   为进一步将研究成果转化为投资收益，华夏基金搭建“专家式研究员—行业组长/行业投资牵头人—全行业投资经理”三级投研架构，通过专业分工和交叉验证，推动投资决策从个人经验向系统化、流程化转变。   在生态化层面，华夏基金致力于打造多资产全能平台，建立符合财富管理趋势的产品体系，提供足够多标准化的、风格鲜明且稳定的各类投资产品和工具，确保产品“所见即所得”，并精准匹配适合的投资者，切实满足投资者的多元化资产配置需求。   截至 2026 年 6 月 30 日，华夏基金近一年为投资者创造盈利 788 亿元，分红 3838 万元，为投资者创造丰厚回报。此外，根据国泰海通证券的数据，截至今年一季度末，华夏基金近5年绝对收益与超额收益在13家大型基金公司中双双位列行业榜首，绝对收益率达18.37%，超额收益率高达19.24%，充分证明了华夏基金跨市场周期持续创造超额阿尔法收益的能力。（历史数据不预示未来，详细注释见文末）   面向未来，华夏基金表示，公司将以迭代升级后的 5.0 投研体系为核心支撑，进一步推进国际化、平台化、生态化发展战略；持续精进主动投资核心能力，搭建风格鲜明、定位清晰、可覆盖各类投资者多元配置需求的完整产品体系。依托扎实专业的投研团队与长期稳健的产品收益表现，于起伏市场中持续挖掘长期价值，陪伴投资者长期财富增值，做投资者值得托付的长期同行者。   风险提示： 以上基金费率详见基金法律文件。A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费。业绩数据源自华夏基金，基金二季报，截至2026.06.30，经托管行复核。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，也不应视作投资基金的建议。 排名数据来自国泰海通证券、银河证券，截至2026.05.31；排名数据来源晨星，截至2026.06.30。历史数据不预示未来，基金评价结果不构成投资建议。 投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。 基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本资料所展示基金产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。 本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。产品历史业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。  

AI 浪潮正在全球范围内重塑产业链格局，孕育着丰富的投资机会，相关资本投入连年大幅上调，万亿级资金正源源不断地涌入相关赛道。面对着资本市场估值博弈的加剧，以及产业端算力、芯片、电力全链条持续紧缺，本轮 AI 资本扩张周期还能维持多久？产业链哪些硬件环节供需缺口长期存在、具备确定性投资机会？   7月16日，华夏基金在京举办“主动投研5.0发布暨中期投资策略会”。华夏基金基金经理李湘杰全面拆解本轮 AI 超级周期发展脉络，从资本支出角度分析本轮科技创新对全球科技带来的深远影响，并从产业链角度分享竞争格局下的分层投资机遇。   全球 AI 产业进入资本开支超级周期 据Gartner测算数据，2026 年全球 AI 整体支出规模将达 2.59 万亿美元，同比大增 47%，2027 年将突破 3.49 万亿美元，其中基础设施占比高达 55%。与此同时，国内互联网厂商 AI 资本开支同步爆发，阿里、腾讯、字节、百度持续加码算力布局，2026 年国内厂商资本开支规模预计创下历史新高。   李湘杰分析指出，本轮大规模资本开支并非是盲目扩张，而是具备底层真实的产业需求支撑——AI 智能体（Agent）的落地带动全行业 Token 调用量指数级上涨，Token 边际价格的大幅下行则进一步刺激需求扩容，这意味着产业需求端已形成明确正向循环。商业化层面，头部模型的企业收入曲线也呈现软件行业前所未有的增长速度。   拆解AI投资主线，优先布局上游硬件赛道 借鉴英伟达对 AI 产业架构“五层蛋糕”的比喻，李湘杰自上而下梳理全产业链投资机会，明确当前投资核心聚焦上游 “卖铲子” 硬件环节，下游应用尚处分化观察阶段。   第一层为能源层，是AI世界的物理基石，也是算力的“燃料”。李湘杰指出，当前全球AI扩产最大约束不是芯片，而是电力供给。液冷、储能、电网、UPS 设备需求持续放量，具备长期稳健增长逻辑，板块波动小于算力硬件。   第二层芯片层、第三层基础设施层（数据中心）为核心高景气赛道，也是基金重点布局方向。芯片层包含 GPU、HBM、先进封装、存储、半导体设备等高壁垒环节，当前 HBM、高端存储供需缺口显著，行业价量齐升；基础设施层不再是传统存储机房，而是批量生产智能、批量输出 Token 的超级算力工厂，以 AI 服务器、光模块、IDC数据中心机房、算力集群等为核心。   第四层模型层，是AI的“大脑”。通用大模型、垂类行业模型、AI 智能体持续迭代，反向拉动底层算力持续扩产。李湘杰分析指出，受外部技术限制，国内大模型整体技术水平较海外头部落后约 6 个月，但国产厂商迭代速度加快，智谱、DeepSeek、阿里、字节加速追赶，代码、多模态能力持续缩小差距。（数据参考：Artificial Analysis, 截至2025.05.15，文中所述内容不构成个股推荐，详细注释见文末）   第五层应用层是AI 价值最终变现的出口、这一层的市场高度分散，覆盖 AI 办公、生物医药、工业制造、自动驾驶等多元场景。李湘杰分析认为应用层的行业同质化竞争严重，短期难以诞生具备绝对壁垒的龙头企业，现阶段仅作长期跟踪，暂不建议作为核心配置。   综合产业周期判断，李湘杰认为本轮 AI 超级周期并非短期题材行情，而是电力、芯片、算力、模型、应用全链条共振的长期资本扩张浪潮。在操作策略上，板块回调后可分批布局，现阶段优先聚焦“卖铲子的人”；但若观察到模型进步明显放缓、厂商变现低于预期、算力涨价影响需求持续性或估值显著泡沫化，则当择机退场。   5.0投研体系深度赋能，长效机制筑牢财富管理根基 本次策略会，华夏基金重磅发布主动投研体系5.0，以“国际化、平台化、生态化”为核心，通过主动投研定义资产、健全产品、引领投资趋势，为广大投资者构筑起坚实的财富护城河。   以“国际化”为出发点，华夏基金大力推进全球化布局，搭建全球科技跟踪分析框架，持续加码海外宏观、全球产业趋势、AI产业、全球地缘政治等关键领域的研究，打造“全球视野、全球研究、全球配置和全球服务”的专业团队。   为进一步将研究成果转化为投资收益，华夏基金搭建“专家式研究员—行业组长/行业投资牵头人—全行业投资经理”三级投研架构，通过专业分工和交叉验证，推动投资决策从个人经验向系统化、流程化转变。   在生态化层面，华夏基金致力于打造多资产全能平台，建立符合财富管理趋势的产品体系，提供足够多标准化的、风格鲜明且稳定的各类投资产品和工具，确保产品“所见即所得”，并精准匹配适合的投资者，切实满足投资者的多元化资产配置需求。   经过多年打磨与迭代的华夏基金主动投研体系 5.0 在市场的检验中交出了亮眼的答卷。截至 2026 年 6 月 30 日，华夏基金近一年为投资者创造盈利 788 亿元，分红 3838 万元；旗下 18 只基金净值增长率超100%，11 只基金获银河证券三年期、五年期双五星评级，17 只基金近一年为投资者盈利超 10 亿元，为投资者创造丰厚回报。此外，根据国泰海通证券的数据，截至今年一季度末，华夏基金近5年绝对收益与超额收益在13家大型基金公司中双双位列行业榜首，绝对收益率达18.37%，超额收益率高达19.24%，充分证明了华夏基金跨市场周期持续创造超额阿尔法收益的能力。（排名数据来源：国泰海通证券，截至2026.03.31；银河证券，截至2026.05.29。历史数据不预示未来，详细注释见文末）   当前，AI发展带来的中国产业链崛起，使中资资管机构迎来比肩国际一流投资机构的时代窗口。华夏基金将以AI机遇为契机、以投研5.0体系为引擎，继续向国际化一流资产管理机构稳步迈进，陪伴投资者把握时代机遇、收获长期价值。       风险提示： 规模数据来源：华夏基金，截至2026.3.31。服务人数、盈利、调研及覆盖等截至2026.6.30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。 投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。 基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本资料所展示基金产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。 本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。产品历史业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

AI 产业的高速发展离不开底层硬件的支撑，半导体正是其中的核心基石，在全栈自主创新的大趋势下，中国半导体产业正站在全球的发展起点上。2026 年上半年，AI 算力拉动全球半导体市场规模预期大幅上修，A 股半导体板块走出结构性牛市，算力、存储、设备材料赛道业绩与估值同步走强，但短期供需错配带来的周期波动，也让市场亟需厘清产业长期成长主线。   7月16日，华夏基金在京举办“主动投研5.0发布暨中期投资策略会”，前瞻下半年市场行情，深度挖掘优质成长资产的长期配置价值。华夏基金基金经理高翔立足产业周期、国产技术突破、中长期投资逻辑，从多维度拆解半导体科技创新产业链蕴藏的长期机会。   AI 算力需求爆发推升全链紧缺 回顾过去半年的市场，存储、覆铜板、算力芯片、上游材料全线涨价缺货，其本质是 AI 智能体规模化落地带来的Token 数量非线性增长。算力基础设施需求爆发，产业链瓶颈环节供需失衡、倒逼新一轮资本开支。   高翔指出，本轮全链条紧缺涨价属于短期供需错配、周期性波动，并非长期趋势，随着行业扩产落地、供给逐步释放，当前涨价、紧缺行情或将逐步修复，单纯依靠短期景气难以判断产业长期价值。   回顾科技发展历程，每一轮科技创新均持续拓宽半导体行业成长空间。半导体作为大语言模型、具身智能、新能源、智能汽车、工业 4.0、云计算、5G 所有前沿技术的底层物理载体，随着全球经济 “硅含量” 持续攀升，行业长期增长确定性较强。   高翔强调，在全球贸易政策多变、科技竞争加剧背景下，本土可控、可协同迭代的半导体供应链战略价值凸显。所有上层 AI、智能硬件创新，都必须依托稳定自主的本土芯片产业链，否则将长期面临断供风险，这也是国内全力推进全栈自主创新的核心底层逻辑。   国内科技迈入软/硬全栈自主阶段 回顾国内科技产业技术栈的发展历程，自2000年至今，国内科技产业底层能力实现阶梯式跃升，产业从单点替代走向全链条协同。   2000 年互联网时代仅应用层创新，软硬件底层完全依赖海外；2010 年云计算时代软件栈自主崛起，但芯片、核心硬件仅实现零星单点替代，仍以海外供给为主；2020 年后迎来AI 大模型时代，国内软/硬全栈自主创新能力持续增强，全产业链、全技术栈协同迭代的框架日益清晰。高翔指出，当前我们已经形成了一个有上下游主动合作、持续迭代、多环节协同配合的全栈自主创新生态。   “芯模协同” 是全栈自主创新最直观成果，国内在推理、训练两大场景均实现突破。其中，推理服务进入规模化部署阶段，目前国内已有ASIC、NPU、GPGPU等多种类型的AI芯片用于支撑推理服务；与此同时，部分模型厂商也开始评估自研芯片及软硬件协同优化方案。另一方面，受海外高端 GPU 供给约束，国内企业持续攻坚国产算力集群。   在后摩尔时代，华为提出韬（τ）定律，给出全新的技术路线图。高翔指出，中国半导体要走出适配自身发展的特色路线，产业突破无法依靠单一企业，需要设备、材料、制造、设计、封测、云厂商、大模型企业全链条协同共建创新生态。   5.0投研体系深度赋能，长效机制筑牢财富管理根基 面对全球科技竞争、产业周期演进、宏观流动性变化的复杂局面，真正决定长期投资回报的，将是对宏观大势、产业趋势和企业竞争力持续研究与深度研判的能力。本次策略会上重磅发布的华夏主动投研体系5.0 将成为持续挖掘优质资产、为持有人稳健把握长期产业红利的坚实底座。   自 1998 年成立之初，华夏基金便率先提出“研究创造价值” 的核心理念。历经28年发展，公司始终紧跟资本市场和产业变革节奏，持续升级迭代投研体系。此番发布的华夏主动投研体系5.0以国际化、平台化、生态化为核心战略，彻底打破传统投资单兵作战的局限，实现了从依赖个体投研能力到组织化体系驱动、从本土市场研究到理解全球产业并服务全球客户、从产品供给导向到客户需求导向的全面升级，成为华夏持续输出超额收益、领跑行业的核心壁垒。   截至 2026 年 6 月 30 日，华夏基金近一年为投资者创造盈利 788 亿元，分红 3838 万元；旗下 18 只基金净值增长率超100%，11 只基金获银河证券三年期、五年期双五星评级，17 只基金近一年为投资者盈利超 10 亿元，为投资者创造丰厚回报。此外，根据国泰海通证券的数据，截至今年一季度末，华夏基金近5年绝对收益与超额收益在13家大型基金公司中双双位列行业榜首，绝对收益率达18.37%，超额收益率高达19.24%，充分印证华夏基金跨市场周期持续创造超额阿尔法收益的能力。截至今年6月，在欧洲知名机构投资出版平台IPE发布的“2026全球资管500强”榜单中，华夏基金全球排名跃升至第72位，较上一年度大幅提升8位。华夏基金正稳步向国际一流资管机构迈进，成为能理解全球产业、定义中国资产、服务全球客户的资管平台。（排名数据来源：国泰海通证券，截至2026.03.31；银河证券，截至2026.05.29。历史数据不预示未来，详细注释见文末）   AI时代重塑全球科技产业格局，资本市场迎来重新定价长期创新价值的重要窗口；在这一浪潮之下，中国产业链加速崛起，中资资管机构迎来比肩国际一流投资机构的时代机遇。未来，华夏基金将以AI机遇为契机、以投研5.0体系为引擎，继续向国际化一流资产管理机构稳步迈进，陪伴投资者把握科技升级和产业变革带来的时代红利、收获长期价值。     风险提示： 规模数据来源：华夏基金，截至2026.3.31。服务人数、盈利、调研及覆盖等截至2026.6.30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。 投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。 基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本资料所展示基金产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。 本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。产品历史业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

7月15日，首单获批的央企商业不动产公募REITs——华夏保利商业REIT将正式启动发售。作为商业不动产REITs试点落地后的标志性产品，该项目以广州珠江新城与佛山千灯湖两处核心物业为底层资产，拟募集规模约17.97亿元。在当前市场定价机制逐步成熟的背景下，其预测现金分派率约6%的水平，为投资者配置优质商业资产提供了具备一定安全边际的选择。 发行定价趋稳，预留二级市场空间 根据发售公告，华夏保利商业REIT认购价格为3.593元/份，发售总份额5亿份。对应2026年及2027年的预测现金分派率分别为5.99%和6.01%。 相较于此前部分REITs产品一级市场的高溢价发行，此次定价体现了市场的理性回归。有机构分析指出，受近期市场情绪及资金分流影响，网下认购热度有所降温，但这恰恰使得新发产品的估值更为合理。对于追求长期稳定现金流的配置型资金而言，在低利率环境下，较高的初始分派率不仅具备一定吸引力，也为上市后的二级市场表现预留了缓冲空间。 底层资产：大湾区“写字楼+购物中心”双轮驱动 华夏保利商业REIT的底层资产组合呈现出鲜明的“核心区位+业态互补”特征，两项资产均位于粤港澳大湾区关键节点。 其中，广州保利中心地处天河珠江新城CBD核心区，毗邻地铁5号线猎德站，总建筑面积约7.9万平方米，涵盖超甲级写字楼及配套商业。2025年该项目续约率达75%，租户结构稳定。写字楼资产天然具备租约周期长、收益波动小的特点，为基金提供了坚实的现金流“压舱石”。 佛山保利水城则位于南海区千灯湖片区，总建筑面积约15.3万平方米，是区域内标志性的购物中心。截至2025年末，项目出租率为92.74%。2025年7月，该项目完成品牌升级并更名为“保利水城时光汇”，通过引入区域首店及体验式业态持续优化商业生态。与写字楼相比，购物中心的收益与区域消费活力紧密挂钩，具备更强的增长弹性。 业内普遍认为，这种跨业态配置有效分散了单一物业类型的周期风险，写字楼提供确定性收入，购物中心分享消费增长红利，二者在现金流特征上形成良好互补。 运营能力：央企背景下的利益绑定 商业不动产REITs更依赖精细化运营。资产的长期价值兑现，高度取决于运营团队的招商调整、租户维护及场景迭代能力。 本项目原始权益人保利发展控股集团资产规模超万亿元，拥有超200个在营项目及逾100万平方米扩募储备。在运营架构上，项目采用“统筹管理+专业运营”模式，由保利商业物业与和汇商管分别负责写字楼与购物中心的日常管理。资料显示，保利商业物业累计签约面积超2000万平方米，和汇商管在管购物中心达37个、规模约210万平方米。 更为关键的是，原始权益人高比例参与战略配售，实现了与公众投资者的深度利益绑定。这种机制安排，从制度层面保障了运营管理方对资产持续增值的动力。 市场扩容：增量资金与新品类共振 2026年被视为商业不动产REITs的发展元年。自2025年12月证监会推出试点以来，该品类迅速扩容。截至2026年一季度，全国已上市公募REITs达79支，商业不动产REITs申报已达17单，拟募资超600亿元。在我国商业地产存量资产超40万亿元的背景下，REITs作为盘活存量工具的空间广阔。 与此同时，市场基础设施也在同步完善。本周，首批4只中证REITs全收益指数基金已全部结束募集，合计为市场带来约12亿元的增量资金，部分产品甚至出现“一日售罄”的比例配售情况，显示市场资金对REITs品类的认可。指数化投资工具的落地，将为REITs市场带来被动配置的增量资金，有助于改善流动性、优化投资者结构。对于华夏保利商业REIT等新发产品而言，这一机制也形成了潜在的流动性支撑。 记者观察：基本面稳健，长期配置价值凸显 今年上半年，公募REITs二级市场经历了一定波动，但主要受短期情绪与交易层面因素扰动，底层资产运营整体平稳。一季度商业零售类REITs收入同比提升7.9%，基本面并未出现系统性利空。截至6月底，中证REITs全收益指数较前期低点回升3.51%，呈现企稳迹象。 从估值角度看，当前产权类REITs相较于无风险利率的利差处于历史较高分位。对于以获取长期稳定现金流为目标的投资者而言，华夏保利商业REIT所代表的大湾区核心商业资产，在当前时点具备一定性价比。 随着公募REITs常态化发行推进，市场正从短期博弈向长期价值配置转型。作为首单央企商业不动产REITs，华夏保利商业REIT的发售不仅丰富了市场品类，也为投资者提供了一个参与优质商业资产运营收益分配的标准化工具。在商业不动产REITs持续扩容的进程中，具备核心区位优势与稳健运营能力的项目，值得长期关注。  

2026年三季度如何投？最新策略会研判来了   盛夏时节，万物生长。7月9日上午，博时基金2026年三季度投资策略会在深圳举办。本次会议以“薄雾初散，秋光可期”为主题，面对今年以来波诡云谲的国际形势与资本市场，共同探讨宏观、大类资产和潜在发展趋势与投资机遇。 策略会上，多位国内资深券商首席经济学家及首席分析师齐聚一堂，围绕下半年宏观形势、AI走势、中美关系等热点话题，以及光模块、脑机接口、中国装备资产等热门产业展开专业剖析与深度展望。博时基金发布2026年三季度宏观策略报告，就宏观市场和大类资产配置进行全面解析。   二季度聚焦中东局势和人工智能，三季度市场有望稳定向好 博时基金党委书记、董事长张东在开幕致辞中回顾二季度，指出中东局势和人工智能是关键词，但权益资产顶住高利率重压，出现较大幅度的上涨——主要支撑来自人工智能链条，境内外人工智能的商业应用收入亮眼，存储等电子器件涨价潮持续蔓延，市场不断上修行业资本开支预期和产业链盈利预期。以上产业突破亦带动国内市场，科创50、创业板指数分别上涨，通胀回暖，整体企业盈利出现回升。尽管国内经济还面临内需不足等挑战，但上述积极变化已足以推动市场稳定向好。同时，二季度多数时间资金面均较为宽松，Wind数据显示，季度初以来截至7月6日，中债综合指数上涨1.18%。 下半年已开启，张东表示，以上趋势如何变化是判断市场走向的关键。股、债市场的稳定运行对国内宏观经济运行越来越重要，尤其是股票市场在投、融资和传递、引导社会大众预期上的作用日益受到重视。博时基金始终秉持初心，坚持“做客户价值的创造者、投资价值的发现者、高质量发展的引领者和金融强国的建设者”，坚持提升投资和研究、固收和权益、零售和机构、线上和线下、境内和境外、场内和场外的协同。“公司将巩固在宏观研判、行业和板块、个股个券挖掘上的核心优势，努力为投资者创造可持续的投资回报。公司愿与各位一道，继续深化研判，完善服务，在做深价值发现、做好客户陪伴的路上坚定前行。”   多位大咖研判宏观形势与硬核赛道 此次策略会特别邀请了广发证券首席经济学家、董事总经理郭磊，华泰证券研究所所长、固收首席张继强，中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚分别对三季度宏观环境、AI主线下的宏观预期重较、中美经济“K型分化”分享真知灼见；邀请中泰医药生物行业联席首席分析师谢木青，天风证券通信行业首席分析师王奕红，长江证券研究所总经理助理、机械行业首席分析师赵智勇分别就脑机接口产业发展阶段与方向、NPO（近封装光学）和CPO（共封装光学）投资机会、中国装备资产重新定价议题进行深度剖析，梳理产业链的演进和技术视角的变化。   博时基金2026年三季度宏观策略报告：大类资产分析与配置 会上，博时基金投委会秘书长、首席策略分析师陈显顺发布《博时基金2026年三季度宏观策略报告》（以下简称《报告》）。他在二季度回顾中，总结了二季度国内外权益市场整体好转，国内债市表现稳定，黄金跌幅接近15%，提示三季度市场核心关注点包括海外通胀、就业以及货币政策走向，AI产业在应用端等方面的变化，以及地产、消费等国内内需方面的变化，并分享大类资产投资观点。 展望三季度，《报告》指出，权益方面，随着中美关系延续缓和，内部企业盈利周期改善、资本市场政策环境友好、微观流动性充裕，叠加产业层面AI产业景气持续验证，三季度市场预计仍有望表现有韧性。同时，需注意外部流动性预期反复、国内基本面加速分化等可能带来的扰动。总体来看，机会大于风险。风格判断方面，科技主线有望继续活跃，对交易能力的要求明显提升。随着中报季来临，业绩为先，考虑重点关注AI产业链以及先进制造。筹码压力缓解、性价比提升的大金融板块，考虑关注券商、银行等板块。 债券方面，《报告》指出，AI部门的强弱是当前宏观重要的悬念，如果出现较大的变化，基本面有望再次成为债市的主要驱动力。在AI部门出现显著变化之前，流动性将依然是债市的主要驱动力。其中，利率策略，建议标配；信用策略，建议标配，关注中等久期信用品种的配置价值，长端品种择机参与；转债策略，建议小幅超配。 港股方面，《报告》认为，短期继续防御海外风险扰动，中期待美元流动性缓和与国内基本面企稳，有望支撑成长风格。 其它大类资产方面，原油受到地缘缓和影响，短期利空油价，但供给释放缓慢+补库需求支撑，油价中枢高于美伊冲突爆发前。黄金短期仍受流动性收紧压制，但已定价较充分，待美元阶段性走弱，有望利好黄金。（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）       风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。

近日，深耕半导体显示领域二十余年的惠科股份（001399）正式于深交所主板挂牌上市，公开发行股票72,978.3474万股，发行价为10.12元/股，盘中最高涨幅达涨幅达650.99%，市值一度冲破5000亿元。 惠科股份是全球领先的三家大尺液晶面板厂商之一，同时也是国内显示产业链垂直整合度最高的企业之一。依托超大尺寸面板龙头地位与全产业链布局优势，公司在面板行业周期回暖、新型显示国产替代的产业风口下稳步成长。本次上市将加速公司高端显示技术产业化落地，进一步巩固国产显示龙头地位。   垂直一体化经营模式，筑牢产业链壁垒   依托面板+终端一体化独特布局，惠科股份搭建起差异化核心竞争力。公司在重庆、滁州、长沙、绵阳布局四条G8.6高世代LCD产线，在重庆、郑州、合肥以及越南等地布局多处智能终端生产基地，半导体显示面板年产能超700万大板，智能终端年产量超2000万台，打通上游原材料采购、面板生产、整机ODM与OBM全产业链条。 通过一体化布局，有效平抑玻璃、偏光片等原材料价格波动冲击，叠加MMG套切等自研工艺降本增效，公司主营业务毛利率从2023年16.58%提升至2025年18.81%。 据群智咨询统计，2024年公司电视面板、智能手机面板出货面积位列全球第三，显示器面板出货面积位列全球第四，85英寸及以上超大尺寸LCD面板出货量全球第一；合作客户囊括三星、LG、小米、海信、惠普等全球知名品牌，境外收入常年占主营业务五成左右，海内外均衡布局有效分散市场风险。 公司依托全球化产业布局与国际化客户生态网络，构建了丰富且差异化产品矩阵、智能化和柔性化生产体系、垂直一体化产业链等核心优势，持续驱动产业创新与全球市场价值增长。 业绩表现持续向好，成长价值稳步兑现 财务数据直观体现公司成长韧性，2023至2025年经营数据持续向好：营收分别为358.24亿元、402.82亿元和408.97亿元；归母净利润从25.82亿元增长至38.01亿元；扣非净利润同步由14.48亿元增至29.02亿元。2026年一季度营收102.63亿元，同比增长5.85%，扣非净利润同比增幅达12.99%，盈利质量持续改善。 从行业格局看，全球LCD产能已高度集中于中国大陆，头部三家企业合计占据电视面板六成以上份额，“按需排产、控量保价”的供给秩序较上一轮周期明显强化，这意味着头部企业的盈利中枢一旦站稳，修复弹性也会更确定。 技术层面公司多线并举，在成熟a-Si产品量产之外，国内率先实现G8.6代Oxide面板量产，自研OLED手机面板实现小批量供货，Mini LED终端顺利量产，同步推进Micro LED前沿研发，持续打开高端产品盈利空间。受益家电以旧换新、设备更新等政策红利，车载、商显、智慧物联等新兴场景需求扩容，公司长期成长逻辑清晰。   募资锚定前沿赛道，资本赋能国产显示提速升级 惠科股份本次IPO拟发行新股72978.35万股，全额行使超额配售选择权后发行量至83925.10万股，拟募集资金合计85亿元，资金全部聚焦主业升级与新型显示产业化建设。其中，25亿元投向长沙新型OLED研发升级项目，30亿元投入长沙Oxide研发及产业化项目，20亿元布局绵阳Mini-LED智能制造项目，剩余10亿元用于补充流动资金、偿还银行贷款。 三大产业项目精准瞄准当前国内高端显示产能缺口，分别攻坚OLED自主量产、高端Oxide面板落地、Mini LED整机规模化生产，直击高端显示国产化痛点；配套流动资金则有效缓解重资产行业资金压力，优化公司债务结构，减少财务支出。 在5G、AI、IoT深度融合背景下，“万物皆显示”产业趋势加速落地，车载显示、工业控制、商用大屏等新兴赛道持续扩容，OLED、Mini LED逐步实现对传统产品替代，国产替代空间广阔。依托上市募集的资金助力，惠科股份将补齐高端产能短板，完善全品类产品矩阵，加速从传统面板制造商向综合显示方案服务商转型。立足完善的产业链基础与全球化客户资源，公司借资本之力加速新型技术落地，不仅能够实现自身业绩再突破，也将进一步完善国内新型显示产业布局，助力我国显示产业持续提升全球竞争力。

作为国内首单央企商业不动产REIT，备受市场关注的华夏保利商业REIT将于7月15日正式发售。根据网下询价结果，该项目发行价格较评估基准折价10%，对应2026年及2027年预测现金分派率分别为5.99%和6.01%。在当前公募REITs市场常态化发行背景下，该定价水平为二级市场提供了较好的安全边际，更好体现了资产本身的现金流回报属性。 分派率具备市场竞争力，投资性价比已经显现 记者观察到，相较于过去一段时间一级市场的火热行情，近期一些REITs询价认购倍数较低。相较于过往市场高溢价发行带来的波动风险，当前的市场定价机制逐步趋于成熟。“受当前市场情绪影响，市场认购热度阶段性走弱，客观上确实影响了近期启动询价的REITs认购倍数。但是换个角度，这也是看好REITs市场发展的各类资金配置的关键窗口期，参与认购的都是非常认可产品价值的投资机构，一定程度上也增加了产品上市后的稳定性。”某机构分析师向记者表示。 实际上，可以从收益指标算一笔账，该项目发行后的预期分派率优于同类已上市REITs平均水平。较高的初始分派率为投资者提供了确定的久期回报，也为上市后的价格表现预留了缓冲空间。对于追求绝对收益的配置型资金而言，在当前市场环境下也更具吸引力。   底层资产位于大湾区核心，现金流生成能力稳定 该项目底层资产由广州保利中心与佛山保利水城组成，均位于粤港澳大湾区核心城市的关键区位，形成“甲级写字楼+区域型购物中心”的双业态组合。 广州保利中心位于广州市天河区珠江新城核心区，毗邻广州地铁5号线猎德站，总建筑面积约7.9万平方米，涵盖38层办公空间及3层商业配套，是集超甲级写字楼、高端商业于一体的地标综合体。项目地处广州CBD核心，区位优越、交通便利，周边商务氛围浓厚，是保利发展写字楼板块的标杆项目。 佛山保利水城项目位于佛山市金融CBD核心区，是佛山市南海区桂城街道的标志性购物中心项目。2025年7月，项目升级为“佛山保利水城时光汇”，进一步提升了商业品质和消费体验。项目辐射南海桂城、狮山、大沥及广州荔湾等人口密集区，并有望吸引港澳客群，持续释放消费潜力。 历史运营数据显示，两处资产展现出强劲的消费吸引力和稳定的现金流生成能力。同时，原始权益人及运营管理机构明确表示，将一如既往地做好资产的精细化运营，通过积极的运营管理手段提升收益。 原始权益人参与战略配售，长期看好产品平台价值 本次项目的原始权益人及运管统筹机构保利发展控股集团股份有限公司是国内商业地产领域的领军者，资产规模超万亿，连续三年销售规模第一，拥有超过200个在营项目及超100万平方米的优质扩募储备资产，为REITs提供坚实支撑。原始权益人的高比例留存，实现了与公众投资者的利益深度绑定，也为后续资产的精细化运营及潜在扩募提供了实质性支撑。原始权益人将优质的资产拿出来与社会资本共享，不仅是为了响应国家盘活存量资产的政策号召，更是央企社会责任感与格局的体现。 随着公募REITs市场进入高质量发展阶段，投资逻辑正从短期博弈转向长期价值配置。华夏保利商业REIT以市场化定价完成发行，其核心价值在于底层资产的稳健现金流与可预期的分派回报，为投资者提供了参与大湾区核心商业资产配置的标准化渠道。 二级市场短期波动不改长期价值，市场逐步企稳回升 今年上半年，公募REITs二级市场出现波动，主要由短期情绪主导，存量资金跨资产分流、技术止损负反馈等多因素叠加共振。整体来看，上述影响多为情绪面影响与资金面的扰动，基本面无系统性利空，当前估值处于历史低位。经过这一轮调整，很多REITs产品的估值已经回到了非常有吸引力的区间。从分派率的角度看，当前产权类REITs相对国债的利差处于历史极高分位，经营权类的内部收益率也相当可观。对于以获取稳定现金流为目标的长期投资者而言，当下或许正是难得的布局窗口。 近期的市场波动确实让不少投资者感到焦虑，但如果把视角拉长，当下的回调恰恰提供了以更合理价格布局优质资产的机会。公开数据显示，从细分板块来看，不同的资产类别各具亮点。商业零售板块整体运营表现坚挺，一季度经营稳中向好，整体收入同比提升7.9%，跑赢全国社零表现（1-3月全国社零累计同比+2.4%），验证了已上市底层资产经营的稳定性和业绩增长韧性。   2026年6月，首批4只跟踪中证REITs全收益指数的公募基金产品获批，标志着我国公募REITs市场正式迈入指数化投资新纪元，是公募REITs投资产品体系的重大创新突破。REITs指数基金以中证REITs全收益指数为跟踪标的，有利于推动REITs投资向指数化、标准化、规模化阶段纵深迈进，将为REITs市场持续引入长期稳定增量资金，丰富投资者结构，显著提升市场流动性，为公募REITs市场高质量发展注入强劲动能。 截至6月29日收盘，中证REITs全收益指数收盘价958.81点，相较于上周最低点上涨3.51%，二级市场释放触底回升信号。我们相信，短期的市场波动不影响长期价值，拥有优质底层资产、优异运营能力并能产生稳定现金流的REITs产品，将在时间的沉淀下展现长期价值。