市场方面，过去3周疫情成为市场最大的变量。国泰君安认为，疫情属于黑天鹅事件，总结以往的研究，“黑天鹅”结束后，市场会有显著的超额收益，受“黑天鹅”影响越大的资产的预期收益越高，且该现象短期内不会消失。 他们建议：1）长期投资者：在疫情开始和进行阶段，可以进行再平衡，加大对权益资产的配置，可以适当的减少黄金、美元等避险资产的仓位；权益配置的行业可以优先配置交运、零售、和社服等受影响较大的行业；在疫情结束以及之后，逐渐减少疫情期间相对表现较好的资产或标的；2）短期投资者或战术配置：在疫情开始和进行阶段，可以优先选择医药等受影响较小的行业或标的；在疫情结束以及之后，可以开始买入（卖出）疫情期间受影响最大（小）资产或标的，例如社服、交运和零售。 科技在本轮疫情行情中表现极为突出。海通证券认为，回顾中国2010-2015年前后科技股行情，上下游行业间传导过程从电子设备开始、逐渐向软件内容传导并扩散至场景应用。从科技产业链角度来看，这一时期科技股行情是沿科技产业链上下游行业逐渐传导和扩散的，通信、电子、计算机、传媒以及新能源汽车行业先后轮动：10年前后苹果产业链行情中电子元器件行业异军突起、14年前后“互联网+”应用端兴起行情中计算机行业领涨、15年科技产业链全面爆发行情中新能源汽车表现亮眼。 他们建议：1）重点关注计算机、传媒、新能源汽车等板块。5G有望引发新一轮科技周期，2019主要是订单引发硬件设备端业绩改善，股价上行，借鉴上轮经验：硬件-软件-内容-应用场景，随着5G基础网络搭建完成，其他领域也会逐步好转，计算机、传媒、新能源车等板块将陆续表现。2）关注六大应用场景，六大应用场景包括：视频应用、智能驾驶、教育、医疗、智能家居、泛在电力物联网，其中VR、车联网（自动驾驶）、视频等应用已经在快速落地；云游戏、云VR、超高清视频等传媒5G应用端值得重点关注。   本周券商最新报告重点推荐个股一览 申万宏源 贵研铂业、国祯环保、海康威视、玲珑轮胎、中兴通讯、拉卡拉 天风证券 天奥电子、温氏股份、兆驰股份、振华科技、克明面业、凯撒旅游 华创证券 中科曙光、新和成、精锻科技、科士达、东方国信、中海油服 方正证券 佩蒂股份、五粮液、三安光电、中科曙光、优刻得、健盛集团 安信证券 华峰测控、安迪苏、中航机电、凯莱英、继峰股份、海尔生物 华泰证券 和而泰、奥飞数据、药明康德、牧原股份、长海股份、龙净环保   每周金股：银轮股份 本期笔者推荐银轮股份。公司是一家专注于油、水、气热交换领域的民营企业。看好公司的主要逻辑如下：1）车用热管理行业规模巨大，在电动车中单车价值更高，随电动车快速放量，市场空间将显著提升。2）公司是特斯拉供应链产国化后潜在进入标的。3）客户结构优化，订单饱满。   热管理市场将放量 从行业角度看，热管理市场空间广阔。在传统汽车中热管理便已有应用，单车价值量约为1500元左右，2018年全球乘用车热管理（不含空调系统）规模高达千亿元。 传统汽车热管理系统只有空调和发动机冷却两个领域，到了电动车身上，电池管理、空调、电机电控、减速器等四个领域都需要冷却系统，热管理系统更加复杂，需求量更大。据长江证券测算，新能源汽车热管理系统单车价值量可达5000元以上，是传统车的三倍以上。随着电动车的推广，热管理行业规模也将大幅放大，按照国内2020年电动车200万辆的产销目标计算，今年单国内电动车热管理市场就有100亿元的增量，预计到2023年单在电动车领域的全球规模就可达到400亿元。   潜在的特斯拉供应链标的 按计划，国产特斯拉Model 3将实现全部零部件国产化替代，目前上海工厂的零部件本地化为30%左右，计划到今年7月提升至70%-80%，到年底实现100%国产化。特斯拉国产化后，将给国内汽车零部件企业带来巨大的发展机遇。 特斯拉整个板块有了中线逻辑，资金认可度也很高，能进入其供应链的标的股价都有较大涨幅。可以看看宁德，2000多亿的市值，在公布进入特斯拉供应链后照样被顶两个涨停板，市值超200亿的均胜电子公告成为合作商后，股价5天4板。但目前绝大部分概念股都已被炒高，最大的预期差应该是那些潜在进入其供应链的企业。 目前在国内新能源车热管理领域，技术领先的就是三花和银轮了。三花很早就是特斯拉的核心供应商。国内工厂投营后，银轮进入特斯拉供应链的呼声也很高，近期公司更是自曝已经通过了特斯拉质量体系验证，双方正在合作开发产品，只是还没有正式订单而已，所以比起其他瞎炒作的概念股，银轮股份进入的确定性非常高。以三花作对比，三花目前总市值超过600亿，动态市盈率45倍，银轮经过一轮上涨，目前总市值80多亿，动态市盈率25倍，相比之下，若最终进入其供应链，股价弹性会非常大。   客户结构优化 订单饱满 过去10年银轮的营业收入从2008年的9.83亿元逐步增长至2018年的50.19亿元，年复合增速为17.7%，净利润从0.44亿元增长至3.49亿元，年复合增速为23%，过往成长颇为稳健。 作为零部件供应商，下游客户质地决定未来成长。公司原来的客户主要集中在商用车和专用车等领域，上市后公司积极布局乘用车领域。目前已经拥有上汽通用和长安福特两个合资品牌客户，还进入了吉利、广汽、长城、上汽等一线乘用车自主品牌，同时拓展海外市场，已开始配套雷诺、通用、捷豹路虎等全球品牌。在电动车领域，更是切入宁德、比亚迪、沃尔沃、威马等主流大厂，成功进军乘用车市场让公司享有更宽的成长空间。 目前公司已经获得了广汽、宁德、比亚迪、吉利、上汽、通用等多个一线整车厂的定点信，单在新能源汽车方面，预计订单规模就超过30亿元。就算不考虑特斯拉，公司也拥有大量优质客户，足以支撑未来发展。 该股近期随市场反弹较大，不建议追涨，若能回调至10元附近，买入性价比会比较高。

节后A股表现非常强势，尤其是大科技板块，前排强势个股更是屡创新高。趋势行情下，只要有新的变革技术出来，便会被机构猛吹，近期半导体板块的氮化镓就是一个典型例子。 氮化镓（GaN）凭借高频低阻、高导热、耐高温等优势，成为电子器件和射频器件的潜在替换材料。而本次氮化镓浮出水面，主要是小米新产品助推所致。理想状态下，氮化镓市场空间超百亿，不算小，但面临技术普及时间长、其他大厂不跟进等风险，短期看，该主题只有炒作机会。   小米新品助推产业崛起 氮化镓是一种第三代半导体材料，目前第三代半导体材料主要以SiC和GaN为主，相比前者，GaN材料在电子饱和迁移速度、击穿场强和工作温度等方面更具优势。而在5G时代，由于信号频率增高，电子器件需要向大功率、高频、小型化转变，氮化镓材料做成的功率器件正好契合这一趋势，也因此，被市场认为是替代SiC最好的材料，一直被券商一致看好。 不过，氮化镓的成本一直降不下来，主要原因在于氮化镓MOS功率芯片，价格非常高昂。所以，虽然氮化镓产业化已经开始了，但之前只运用于军事雷达、基站等价格敏感度低的领域，而对于价格敏感度高的消费级电子，则鲜有采用该材料。 小米氮化镓充电器发布则被视为消费级市场提速的转折点。2月13日，小米通过线上直播的方式正式发布了小米10系列手机及配件产品，其中65W氮化镓充电器成为一大亮点，这款充电器具备充电快、易散热、体积小等特点，体积比常规充电器小了50%，充电速度比iphone原装快50%，且通过多档位充电功率调节，可兼容市面上主流笔记本电脑和手机产品充电，功能可谓强大。更关键的是，该产品售价只要149元，性价比较高。 实际上，去年四季度OPPO就已经发布了全球首款65WGaN充电器，本次小米是跟随，只是营销声势更浩大而已。但连续两家手机大厂布局该技术，说明技术已经成熟，大有普及的迹象。若未来华为、三星等其他主流厂商陆续跟随，整个产业链很可能就此起势。   市场规模或超百亿 一个好的产业必须足够大，否则即便起势，也只是在里面来回折腾。从规模看，2018年国内GaN功率电子器件市场规模约为1.2亿元，处于产品应用初期。根据Yole预测，2020-2023年GaN市场增速高达55%，2023年GaN功率电子市场规模将达到4.2亿美金，2024年有望提升至7.5亿美金。 当然，这只是消费级电子市场。随着技术的进步，氮化镓已经逐渐运用在高精尖领域，未来随着应用不断拓宽，规模也会不断增长。以5G射频为例，得益于GaN的宽带、高频特性，毫米波基站对其需求会更加强烈。机构预计，到2023年，氮化镓在5G领域的市场约为5-8亿美金；另外，GaN在适配器方面的规模，预计可以达到7.5亿美金-10亿美金；在数据中心约为15亿美金。这些数据是根据可替代材料反推回去的，可信度较高，最理想状态下，市场整体规模超百亿还是有可能的。   产业链主要个股分析 从产业链看，氮化镓的产业链很大，主要是下游用到这种材料的细分行业太多。华西证券梳理了产业链中受益的公司，包括GaN代工的三安光电、电源驱动芯片的圣邦股份和福满电子、射频芯片设计的卓胜微、功率半导体的斯达半导、扬杰科技等（更详细公司请见表一）。 其中，实质性受益的标的主要有闻泰科技、三安光电、海陆重工、富满电子、海特高新。这里面，我们认为受益最大的标的主要有两只，一是闻泰科技，公司通过收购安世，成功切入功率半导体市场，其车载GaN已经量产，目前是全球最优质的氮化镓供应商。 二是海特高新。公司持股53.79%的子公司海威华芯聚焦于第二代/第三代化合物半导体的工艺开发、器件模型制造，在氮化镓芯片专利技术方面处于第一梯队中，拥有249项专利，已经完成多项工艺路线的开发，包括砷化镓和氮化镓，并成功开发5G中频段小于6GHz的基站用氮化镓工艺技术以及硅基氮化镓功率器件。从产能角度看，目前公司砷化镓晶圆规划产能每月2000片，氮化镓规划产能是600片，目前硅基氮化镓功率器件已实现小批量供货，5G基站产品则处于可靠性验证阶段，后续有望实现订单获取。 一个百亿的市场不算很小，而且下游的行业景气度都很高，看起来氮化镓向上的逻辑较强。但有三点需要注意，第一，我们无法知晓氮化镓这个技术最终是否会被消费级电子领域普及，其他手机大厂是否会跟随。第二，整个产业要到2023年才有百亿的空间，且是在全部替换现有材料技术背景下才能实现，4年时间，变数太多了。第三，这不是什么黑科技，只是产业链的一次小小变革，无法跟5G、芯片等产业变革相比。所以，这个产业中的实质性受益公司不一定马上能出成绩。 表一：产业链主要受益标的一览 所属领域 证券代码 证券名称 自由流通市值（亿元） 动态市盈率（倍） GaN代工 600703 三安光电 674.16 73.12 电源驱动芯片 300661 圣邦股份 212.48 221.49 300671 富满电子 26.62 163.97 协议芯片 603893 瑞芯微 14.91 80.14 300458 全志科技 75.68 62.30 平板变压器 002138 顺络电子 170.29 53.79 Type C连接器 002475 立讯精密 1595.07 69.05 300115 长盈精密 116.77 77.58 充电器代工 002600 领益智造 353.37 31.56 射频芯片设计 300782 卓胜微 165.33 128.09 毫米波芯片模组 002402 和而泰 132.33 51.63 功率半导体 603290 斯达半导 27.66 66.73 300623 捷捷微电 55.26 76.42 600460 士兰微 162.41 402.11 半导体设备 002371 北方华创 379.98 259.80 12寸大硅片 002129 中环股份 323.02 57.53 硅片衍生设备 300316 晶盛机电 177.39 56.39 车载GaN 600745 闻泰科技 450.4 217.3 数据来源：华西证券 当然，市场现在是泛科技股结构性牛市，氮化镓有好的产业背景，也有事件驱动，短期是有概念炒作价值的。该主题刚出来时，产业链上的所有受益标的都有上涨，现在进入分化阶段。市场目前的炒作龙头只剩下乾照光电和海陆重工，其次是海特高新，炒作性价比已经很低，不建议投资者去参与。

新冠疫情牵动着全国人民的心。一方有难，八方支援。而处于疫情重灾区的湖北荆州市的湖北五方光电股份有限公司（以下简称“五方光电”），更是义不容辞。消息显示，近日五方光电捐款50万驰援疫情防控战。 五方光电是深交所中小板上市公司，主营业务为精密光电薄膜元器件的研发、生产和销售。2018上半年及之前，公司的主要产品为红外截止滤光片，2018年下半年起，五方光电生物识别滤光片开始小批量生产、销售。精密光电薄膜元器件的应用范围非常广，在智能手机、电脑设备、监控摄像头、AR/VR、智能穿戴设备和车载摄像头等。随着下游产品矩阵的不断扩大，消费者对电子产品光学部件整体性能要求的提高，在叠加3D人脸识别、虹膜识别等技术渗透率的提升，五方光电将成为产业链中深度受益的标的。   光学光电子：又长又厚的雪道 精密光电薄膜元器件所处的光学光电子行业具有较强的下游联动性，行业发展与下游消费类电子产品的市场发展趋势及市场需求变化密切相关。随着城乡居民收入水平的提高和生活质量的改善，智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费类电子产品已遍及日常生活的方方面面。消费类电子产品巨大的市场规模与发展潜力，支撑了包括精密光电薄膜元器件行业在内的诸多上游光学光电子行业的快速发展。 首先，智能手机等消费类电子产品不断的更新换代，使得精密光电薄膜元器件等上游行业的产品结构不断升级。近年来，光学领域成为智能手机创新的重要方向，终端用户对手机拍照质量的要求不断提高，目前，主流品牌的旗舰机型三摄已经成为标配，如华为P30 Pro和Mate 30等旗舰产品，其三摄产品已经非常成熟。而作为行业标杆的苹果，其iPhone11 MAX通用使用的三摄。这使得即使智能手机出货量保持平稳，但单机摄像头数量的提升，也会导致红外截止滤光片市场需求成倍增长。   值得注意的是，在智能手机全面屏的浪潮下，3D人脸识别技术已成为高端智能手机实现全面屏的主流解决方案，包括苹果iPhone，三星、华为、OPPO、vivo和小米的主流厂商的旗舰手机基本都配置该功能，随着全面屏手机渗透率的提高，生物识别滤光片的市场需求亦将大幅上升。早在2018年下半年，五方光电的生物识别滤光片就已经开始小批量生产销售。而2019年12月10日，五方光电在全景网互动平台上回答投资者提问时介绍，公司产品生物识别滤光片应用于TOF摄像头,已实现批量供货。以TOF方案为代表的3D摄像头已在高端智能手机机型中应用，随着主流机型的持续加装，五方光电业绩有望深度受益。 此外，随着车载摄像头和安防摄像头市场急速扩容，身处光学光电子行业又长又厚雪道上的五方光电，成长前景可期。   业绩持续高增长 光电薄膜元器件领先企业 五方光电成立于 2012年，成立以来一直专注于精密光电薄膜元器件的研发、生产及销售，主营产品包括红外截止滤光片（IRCF）和生物识别滤光片。公司致力于成为全球知名的精密光电薄膜元器件供应商。经过多年经营，五方光电已经进入全球多个智能手机品牌的供应链，产品已用于华为、小米、OPPO、VIVO等多个知名智能手机品牌。此外，公司与国内主要摄像头模组厂商保持了紧密的合作关系，如欧菲光、舜宇光学科技、丘钛科技、信利光电等。 五方光电核心竞争优势是技术研发和快速响应优势，一方面，公司重视研发与创新，形成了精密光学镀膜技术、清洗技术、丝印技术、激光切割技术和组立技术等一系列核心技术。根据招股说明书披露的截止2019年半年度数据，公司拥有69项发明和实用新型专利。 又长又厚的雪道、领先的技术优势叠加稳定的客户群体，五方光电近年来业绩呈现持续攀升的态势。2015年至2018年公司营业收入分别为2.43亿元、4.55亿元、6.24亿元和5.77亿元。虽然中途有些波折，但复合增长率依旧高达37.45%。同期公司净利率分别为0.48亿元、1.27亿元、1.68亿元和1.38亿元，复合增长率为更是夸张的42.19%。 根据公司2020年1月20日发布的业绩预告信息，2019年公司实现营业总收入7.27亿元，营业利润1.72亿元，利润总额1.82亿元，归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，分别较上年同期增长26.01%、10.46%、15.19%、15.57%。其中，营业收入创出历史新高。公司表示，业绩快速增长主要原因为：一方面，公司蓝玻璃红外截止滤光片销量进一步增加，另一方面，新产品树脂红外截止滤光片和生物识别滤光片销量快速提升，公司盈利能力进一步增强。   募投扩产紧跟行业步伐 如前文所述，随着智能手机、电脑、车载摄像头、AV/VR和移动终端等对光学部件数量和质量要求的持续攀升，五方光电主营产品外截止滤光片（IRCF）和生物识别滤光片一直处于供不应求的状态。 以红外截止滤光片产能为例，2015年至2019H1，公司的产能从2亿片攀升到3.2亿片（全年为6.4亿片），但是产能利用率分别为99.6%、102.31%、99.89%、111.98%和116.74%。销量也一直保持在90%以上，持续满产满销。（见图一） 图一：2015年-2019H1五方光电产能利用率 数据来源：五方光电招股书 需要指出的是，公司招股书的数据仅仅截止到2019H1，彼时智能手机市场的主流摄像头颗数为两颗。2018年及2019年上半年，三摄开始崛起。到2019年下半年，主流品牌手机，包括旗舰机在内的大量机型，三摄已经成为标配，这对于产能明显面临瓶颈的五方光电来说无疑是一项挑战。 可喜的是，2019年五方光电上市时，募集的8.63亿元中，有高达5.58亿元将用于蓝玻璃红外截止滤光片及生物识别滤光片的扩产。完工后，将年新增蓝玻璃红外截止滤光片3.00亿片，年新增生物识别滤光片1.20亿片。两大项目达到满产后，将为公司带来5.46亿元的新增营收和1.06亿元的净利润。也将使五方光电在全球精密光电薄膜元器件行业领军企业的道路上，再上一个台阶。

在中国人民齐心协力抗疫的时候，近期另一件事情也值得关注，那就是多达4000亿只沙漠飞蝗的“蝗灾”。虽然最新消息是印度政府说灾情已基本消除，但印度政府同时警告说今年6月份可能面临更严重的一轮“蝗灾”。 时临国内春耕季节，疫情可能影响一定的进度，加上我国本是粮食净进口国，如果海外“蝗灾”不断，大米等粮食的价格可能将迎来上涨，相关农业上市公司可能受益。   70年一遇的“蝗灾” 国内新冠疫情的战斗仍在继续，印度洋沿岸一场70年未见的大蝗灾又开始从东非向全球蔓延。 本月起，由于印度和亚洲各国开始受到蝗虫影响，最近处距离中国边境仅有1000公里，因此各种视频和消息不断在网上流传，甚至引来农业农村部的紧急回应——“蝗灾对国内造成危害的几率很小”。虽然我国西部边境“三座大山”的天然屏障使得沙漠蝗虫入侵我国的概率较小，但仍需警惕“转道”入境的可能性。 国泰君安研报数据显示，一只雌性蝗虫可产300颗虫卵，成长期仅为2个月，只要雨水充分，蝗虫一年可以孵育3-5代。一只成年蝗虫，每天都会进食与自身体重相当的食物，并且无所不吃。以每平方公里4000万只蝗虫计算，一天之内它们可以吃掉3.5万人的粮食。沙漠蝗虫可以御风飞行，速度与风大致相同，一天可以飞越150公里，山峦大海也无法阻挡。 蝗灾实际上从去年六月就已经开始，但由于东非肯尼亚地处偏远，经济落后，现代技术检测设备奇缺，最开始人们并没有意识到它的危险。一直到2019年年底，蝗灾愈演愈烈、四处蔓延，才真正引起国际社会的重视。 据联合国粮农组织分析，这场70年一遇的蝗灾，与2019年全球气候变暖以及年初澳大利亚的超级大火导致东非持续的大暴雨有关。因为沙漠蝗虫喜好在潮湿的土壤中产卵，一旦降雨，沙漠蝗虫会疯狂繁殖并用卵填满土壤，每平方米土壤可以容纳1000只虫卵。现有蝗虫的幼虫将于2月初孵化，4月初形成新的蝗群。如不尽快阻止将会持续制造灾祸直到6月，届时蝗虫数量可能将再增长500倍。   全球粮食安全受威胁 蝗虫要进入我国的话，有南北两条线路。南向路线从中南半岛进入云南，北向从西藏地区迁入内地。我国与巴、印接壤地区的地形为高海拔的寒冷地区，蝗虫很难越过，蝗虫从西藏地区迁入的可能性不大。但如果中南半岛陷落，则可能对我国云南造成严重后果。 不过，在地形上，沙漠蝗虫更适宜在平原地形移动，在湿度上，沙漠蝗虫也对湿度要求很高。加之食物、环境、天敌等因素，很可能导致沙漠蝗虫在到达喜马拉雅山和缅甸云南的热带雨林时，与它之前适应的生存环境差异很大，再无法支撑及繁殖形成新的大群。也就是说，沙漠蝗虫已经到了自然给它的极限边界。 但是这场“蝗灾”显然将对全球粮食安全构成重大威胁。印度水稻出口占全球水稻出口量的32.91%，巴基斯坦水稻占比8.97%。印度水稻一年两熟，生长周期为2月-6月和7月到1月。若蝗灾在年6月更大规模爆发，将对水稻产量产生影响。根据FAO预测，今年6月如果持续爆发大规模的蝗虫灾害，全球粮食价格或将出现上行。除水稻以外，印度还是全球重要甘蔗种植区，或影响糖价。后续一系列农产品价格变化，甚至可能造成全球通胀的边际影响。 参考中信期货等机构报告，若按照30%和50%受损程度估计，分别将造成印度水稻近1500万吨和2800万吨的损失。产量下降将导致印度大米水稻供需偏紧，价格有上涨压力。印度产量下降致2020年全球水稻供需较前期预期略显偏紧，若后期蝗灾超预期，或致全球大米供需进一步趋紧，价格或上移。 若印度蝗灾后期蔓延、加重，全球食糖供需缺口或加大。本榨季全球食糖供需面临约600-700万吨缺口，作为全球第一食糖生产大国，印度产量若受影响，食糖供需缺口或加大。有印度学者预测，蝗灾可能造成该国30%-50%的农作物减产，假设蝗虫影响印度30%的甘蔗产量，那印度食糖产量可能下降700-900万吨。 此外，在巴基斯坦，蝗群已经破坏了该国近40%的农作物，巴基斯坦种植的小麦、棉花也可能遭受打击。   农业板块或受益 对于“蝗灾”，国内资本市场首先反应的是农药化学板块，蝗虫防治可以分为生物防治和化学防治，如果2020年的蝗灾危害持续升级，将让相关领域的产品需求有大幅提升。进一步影响“农产品价格和通货膨胀”预期上升，资金可能会炒作农业板块，可关注农业板块相关股票和农业主题基金。 食用消费方面，国内水稻有近80%用于食用消费，目前，我国正处于政策性稻谷去库存的特殊阶段，未来去库存力度有望进一步加强，低价米将在短期替代其他粮食消费，国内水稻需求短期或将小幅提升；饲料消费方面，2020年养殖业将逐步恢复，当前水稻竞争力较强，因此预计饲料消费有所增加；工业消费方面，目前我国食品工业仍处于快速发展阶段，对工业用粮需求逐年增加，预计2020年工业水稻需求继续保持增加态势。 据国泰君安预测，由于我国水稻集中产区离印度较近，如若印度蝗灾蔓延至我国，很大可能对我国水稻产量产生较大影响，造成短期供给减少。 此外，由于猪价仍会高位运转，因此畜禽饲料对玉米的需求仍会好转，而如果全球蝗灾波及到国内，则会对原本就处于紧平衡的玉米产能影响更大，这一点值得关注。 标的方面，机构推荐比较集中。种植业相关标的：隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科、北大荒、苏垦农发等；糖相关标的中粮糖业等。   图: 印度、全球大米供需供需（单位：百万吨）   数据来源：资料来源：USDA、中信期货研究部

现在，我们再去跟大家说创业板走出了它自己独立的牛市，可以对标2013年的时候，此时应该没有人会反对了；我们再去谈论科技股，相信也不会再有人来怒怼我了。现在科技股的上涨行情，大家都看在眼里；而此时对比一下贵州茅台、恒瑞医药、中国平安、招商银行等白马核心资产股，收益就相对惨淡很多了。此时回头去看看去年三季度我们建议大家把大消费和部分涨幅偏高的医药股减持，同时转向增持科技板块，是多么具有前瞻性的观点。 所以，我们一直坚持自己的分析是准确的，也坚持去做“知行合一”的事情。虽然，市场在春节期间受武汉疫情影响，在节后第一个交易日出现了3000多只个股跌停，当时很多人几乎都要认为牛市“夭折”了，包括我自己也是。但是，就如疫情事件的出人意料，此时市场如此气势恢宏地逼空上涨，重新恢复为牛市的上涨节奏，估计也是很多人都没有想得到的。 因此，我们很庆幸自己的底仓始终都保持在半仓之上，而那些节后仓位就一直保持在半仓以下的人，或者说轻仓甚至是空仓的人，几乎可以说是踏空了本轮逼空上涨行情了。 错过了就是错过了，而把握住的就是把握住了。一如现在市场科技股的赚钱效应，如诚迈科技从2019年的最低价18.39元算起，目前已经涨了快20倍了，晶方科技也是快接近10倍的涨幅了，而其它涨3到5倍的科技股，也有不少，至于涨一倍左右的科技股则比比皆是。科技股在过去1年里产生了如此巨大的赚钱效应，几乎把机构的资金都吸引到了这块“池塘”里了。所以，此时市场的风险偏好得到了极大地提升，而市场的赚钱效应也是非常明显的，不管赚多赚少，总是大家都赚钱了就是好事。 牛市时，谁都是股神，说的就是此时这种中小票的牛市，毕竟中国股市还是以散户为主的，而散户最喜欢买的就是中小盘个股。所以，这一次的市场牛市跟过去2016、2017那2年的核心资产牛市是不一样的。那段时间，都是机构和长年持股的价值投资者赚大钱，因为大多数散户不会去买茅台和平安、招行等核心资产白马股，而现在则是价值投机的牛市，市场的价值投资者是赚不到什么钱的，一如过去他们极力鼓吹的价值投资典范——茅台，最近的赚钱效应也不好。当然，这仅仅也只是市场的风格切换罢了。随着市场的风格成功切换持仓，那您就是股神；若没有踏对市场的主线，那您则是“韭菜”。 目前，在操作上，我们依然建议大家重点操作中小市值为主的创业板市场、中小板市场和科创板市场的个股，辅以一些优质的主板个股。而在此时逼空的上升走势里，对于市场的调整会何时到来，我们也真的不敢去预测了。只有顺着市场的趋势走了，趋势何时出现反转信号，我们何时才考虑减仓。

坊间流传庚子年必有大乱，笔者这里列举历史上庚子年事例说明。比如上一个庚子年1960年中国遭受三年自然灾害，大量国民死亡，《中国统计年鉴》统计数据显示，1960年全国总人口按年减少1000万；再上一个庚子年是1900年的“庚子国难”，八国联军侵华；再再上一个庚子年是1840年，鸦片战争爆发。情况似乎必然如此，但再往前深究，1780年则未见大乱，1720年是康熙59年，亦无大乱。当然你可以说1720年大不里士地震20万人死亡，大不里士在伊朗境内，但伊朗却并不使用中国历法。60年周期可能存在，但并非每一个周期都必然如此，周期会有偏差，有时甚至短暂消失。正如CRB商品价格指数平均30年的高点周期：2008年—1980年—1951年—1920年。但再往前，却是1864年才出现高点，与1920年相距56年。   不过今次庚子年武汉冠毒肺炎（Covid-19）确确实实爆发了。截至2月20日下午，超过74000人被确诊，死亡人数超过2100人。回顾历史上人类社会多次重大疫症，早在3000年前，埃及便有天花。中世纪，天花肆虐全球，估计死于天花人数占10%的人口。到18世纪，有人估计欧洲患天花死亡人数高达1.5亿。1872年美国费城便有2585人死于天花。直到1980年世卫组织（WHO）才宣布天花绝迹（但一些国家实验仍保留天花病毒样品）。天花是由天花病毒引起的一种烈性传染病，感染后两周内死率高达30%。中世纪罗马教皇组织十字军远征，但由于天花在军队流行，十字军几乎全军覆没，其高危程度令人叹为观止！据闻清朝康熙之所以被立为皇帝，乃因其曾得天花大难不死，而具免疫力。 历史上流行性感冒亦给人类带来灾难。1917年爆发了人类历史上最严重流感，至1920年全球约有20亿人染病，有超过2000万人死于流感，远高于第一次世界大战死亡的人数850万，被称为“西班牙流感”。有研究员认为，起因是一群美国种猪，并通过应征参加第一次世界大战美军士兵蔓延至欧洲。 1957年至1958年，“亚洲流感”由中国贵州首先爆发（怀疑是1956年由前苏联传入），然后横扫全球，造成280万人死亡，其中美国死亡人数为7万；1968年至1969年“香港流感”令全球死亡人数仍高达70万人，其中美国占34000人；1977年至1978流感再次爆发于中国东北地区和前苏联，称为“俄罗斯流感”。 艾滋病（后天获得性免疫缺损综合症，简称ADIS）自1981年首次于美国发现，到目前为止，全球已有几千万爱滋病患者死亡。非洲最富庶国家博茨瓦纳，成年人艾滋病毒感染率高达40%，平均寿命跌至1940年以来最低，只有39岁（可能只及中国在1500年前水平）。爱滋病毒扩散意味着贫穷、动荡，导致非洲政局不稳，经济亦无法增长。 2003年SARS （严重急性呼吸综合症，国内称为非典型肺炎）疫情，全球患病人数 8400多宗，死亡人数 919人。死亡率超过10%。此轮武汉新冠肺炎死亡率低，但传染性强。至今死亡人数超2100人，确诊人数超74000人，死亡率大约2.8%。   疫情对于股市是否有重大影响？1917年至1920年西班牙流感由美国人带到欧洲，1917年至1921年美国股市出现大震荡，主要受到第一次世界大战后遗症影响，其中1919年至1921年底大跌，很大程度上是因为爆炒汽车股，另外美国提高短期贴现率对股市有重大打击。西班牙流感似乎未对美股产生重大影响。 1957年至1958年亚洲流感，与美股更是无直接关系，正如当前Covid-19疫情对美股影响甚微。1967年至1968年香港流感，美股已经上升逾20个年头，见顶只是巧合。相反，香港股市由于“67暴动”影响而下跌，香港流感时反而见底，恒生指数此后直冲至1973年1773点顶部。   2003年SARS爆发，5月时笔者写过一篇文章，题为《SARS肆虐 股市见底》，认为股市将见底。事后看来，美股2002年10月已经见底，2003年4月见次底；港股底部则出现于2003年4月。而中国股市则相反，反弹于2003年4月结束，之后持续下跌半年，然后反弹。最终于2005年大跌，6月见底。 可见，重大疫情对于股市影响有限而短暂，股市运行自有其规律。今年春节假期延迟开市，中国股市开盘后短暂暴跌，之后短期持续上升。一时间市场欢呼雀跃，因为牛市尚在，科技股更是如日中天。60亿的基金发行规模引来1200亿资金追捧。沪深股市单日成交金额再度过万亿，其中2月20日成交1.06万亿。去年3月8日成交为当年最高：1.18万亿。 上证指数历史最久，多数投资者仍在使用，尽管上证指数已经不能反映中国经济整体变动。长期而言，将2007年10月6124点划分为循环浪III较为合适，之后是长达10年甚至20年之循环浪IV。2007年10月跌至2008年10月1664点为IV浪A，1664点升至2015年6月5178点为IV浪B，5178点跌至2019年1月2440点为IV浪C，2440点展开IV浪D反弹。第4浪出现水平三角形，其中D浪因为跟随C浪后面，市场容易误认为新牛市。IV浪D反弹空间几何？可以考虑两种情况：一是水平三角形内子浪C与子浪A经常呈现黄金分割特性，以1664点至5178点的差值为基准，其0.618倍为2171点，即目标为4611点；其0.5倍为1757点，即目标4197点；其0.382倍为1342点，即目标3782点。二是考虑5178点至2440点黄金分割位，其中反弹0.382倍跌幅，目标大约3485点；反弹0.5倍跌幅，目标约3809点；反弹0.618倍，目标可上望4132点。至于真正能反弹几何，仍需多方观察。   上证指数平均约40个月底部周期：自1992年11月始，至1996年1月，相隔38个月；1996年1月低点至1999年5月低点，相隔40个月；1999年5月至2002年1月，相隔32个月；2002年1月至2005年6月，相隔41个月；2005年6月至2008年10月，相隔40个月；2008年10月至2012年1月，相隔39个月；2012年1月至2016年1月，相隔48个月；2016年1月至2009年1月，相隔36个月。8个周期平均长度39个月，大致与基钦周期长度对等。自2019年1月展开的平均40个月周期走势，若按最短32个月计算则2021年9月为新周期最快底部，若按最长48个月计算则2023年1月为新周期最晚见底时间。下一个周期底部究竟是浪E终点，亦或仅仅为D浪（b）回落之低点？若底部愈靠近2021年9月，D浪（b）回落可能性愈大；若底部愈靠近2023年1月，浪E终点可能性愈大。

本期股市动态30指数收于1127点，较上期上涨6.03%，同期上证指上涨4.2%，创业板指上涨7.61%。股市动态30指数成立以来上涨12.7%，同期上证指数下跌2.06%，创业板指上涨13.48%。成分股航发动力、应流股份、中国长城等个股涨幅靠前，丽珠集团、招商蛇口、招商银行等个股跌幅居前。   本期成分股重大事项及评论：   航发动力（600893）： 继对中国半导体产业施压之后，美国政府正将目标延申至同样处于尖端制造环节的航空发动机领域。 特朗普政府考虑阻止通用电气公司向中国出口LEAP-1C航空发动机，而这款发动机正是中国大飞机C919的发动机。此次断供是由于美国政府内部人员担心CFM的发动机技术被中国“逆向仿制”，从而使中国成为全球飞机发动机市场上的有力竞争者，损害美国企业的利益。受此消息影响，以航发动力为代表的航空发动机产业链板块本周大幅上涨，航发动力本周上涨接近30%。   对标半导体产业发展，航空发动机的自主可控已刻不容缓。从产业地位来，航空发动机同样是国家安全和大国地位的重要战略保障；市场规模方面，未来十年，全球民用航空发动机将达到5000亿美元；产业资金投入方面，2017年启动的国家级两机专项计划预计投入达到3000亿元以上。   航空发动机被誉为“工业皇冠上的明珠”，航空发动机研制周期长，技术难度大，耗费资金多。2月20日航发动力发行股份购买资产事项获中国航发批复，原则同意公司此次发行股份购买资产暨关联交易的总体方案。据此前披露，航发动力拟向中国航发、国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资等发行股份购买黎明公司31.23%股权、黎阳动力29.14%股权、南方公司13.26%股权。   2017年3月，我国两机专项计划启动，预计直接投入在1000亿元量级，加上地方、企业和社会其他投入，专项投入总金额约3000亿元。航发动力是两机专项最核心的受益标的。        招商蛇口（001979）：公司2020年1月单月实现销售金额119亿元，同比增速0.9%；单月销售面积44.2万平方米，同比增速-22.3%；单月销售均价为26925元/平方米，同比增长30%。在春节及疫情的双重影响下，公司1月销售规模依旧实现了正增长，在克而瑞销售排行中位列第8。招商蛇口2019年超额实现销售目标，实现销售收入2204.7亿元， 为后续结算收入提供了空间。   公司继续坚持在核心都市圈重点城市的布局战略，2020年1月在南通、西安和东莞新获取4个住宅项目，新增土地计容建面83.7万平方米。从区域分布来看，长三角、中西部及珠三角的拿地计容建面占比分别为39.1%、32.2%和12.5%。公司在粤港澳大湾区核心片区拥有大量土地资源，随着大湾区建设项目的推进将中长期受益。   2月份以来线下售楼处现场接待客户的活动基本暂停，房地产商为了满足居民购房的需求，在恒大集团首先开启网上卖房后，招商蛇口也第一时间启动数字化营销方案，集中优势资源，打造"招商好房"线上服务平台。近日，公司推出线上看房服务、网上认购福利及优惠政策，为购房者提供在线找房、看房、认购等全流程、一站式服务。   春秋航空（601021）： 公司公布2020年1月份主要经营数据，本月新增2架空客Aneo飞机，引进方式为经营性租赁，截至1月末，公司共运营95架空客A320飞机，其中自购飞机43架，融资性租赁飞机1架，经营性租赁飞机51架。受新冠疫情影响，本月飞机客座率为82.37%，虽然比公司正常月份90%以上客座率低了些，但相对三大航数据仍然十分亮眼。另外公司公告拟发行50亿公司债券，募资资金主要用于补充流动资金、偿还计息负债等。   从交通运输部公布的数据来看，2月1日-14日，民航累计发送旅客仅380万人次，同比下滑84.5%，预计航空公司2月份受到疫情的影响将更加严重。春节期间春秋航空累计退票金额达6亿元，航班量和客运量都下降至去年同期的50%，受到新冠疫情的显著影响。但我国民航需求仍处于快速发展阶段，疫情缓解后，预计航空需求端会快速回暖。国务院常务会议提出自2020年元旦起免征民航企业缴纳的民航发展基金，这将缓解公司业绩压力，根据春秋航空的财务报告，2019年上半年，春秋航空缴纳民航发展基金1.75亿元，占利润总额的15%。同时2月10日春秋航空收到来自上海市长宁区政府总额达6374万元的一笔扶持资金，后续还有将近1600万的扶持款项到位。   应流股份（603308）： 公司预计2019年1月至12月归属于上市公司股东的净利润为12,700万元至13,400万元，同比增长73.64%至83.21%。公司产品结构中高端产品比重不断上升，两机业务营业收入大幅增长，业绩弹性开始释放。公司多个型号高温合金叶片已通过GE等厂商验收。高温合金叶片是航空发动机第一关键件，技术壁垒高，资质认证难，进入GE体系显示出公司的技术实力。 两机高温合金叶片是我国“两机专项”突破“卡脖子”技术瓶颈，实现自主可控的重点突破方向。公司承担着国家两机重大专项和重点型号科研生产任务，为中国航发、中国重燃等企业研制生产高温合金叶片等产品，将直接受益于军用航空发动机与燃气轮机的放量增长。   宁德时代（300750）：　2月20日，针对媒体报道的“目前和特斯拉的合作仅停留在意向性协议阶段，具体细节均未定”的消息，宁德时代回应表示，合作并非“意向性协议”，公司目前与特斯拉已经签订了量产供货定价协议，特斯拉将向宁德时代采购锂离子动力电池。 此前2月3日，宁德时代公告表示，拟与特斯拉签约供应动力电池产品，正式成为其继松下、LG化学之后第三家电池供应商，供货期限2020年7月1日至2022年6月30日。根据工信部数据，2019年公司国内装机电量达32.06GWh，市占率达51.40%，公司市占率稳居国内第一。 2019年公司图林根和宜宾电池工厂相继开工，产能扩张步伐加快。根据公司公告测算，公司2020-2022年预计产能将分别达到99.3/120.9/163.9GWh。随着与特斯拉合作的展开以及特斯拉上海工厂投产叠加公司产能加速扩张，公司出货量有望进一步提升。公司预计在2019年实现归母净利润40.64-49.11亿元，同比增长20%-45%。   中国国航（601111）：公司公告2020 年 1 月，国航平均客座率为 76.6%，同比下降 3.3 个百分点。2020 年 1 月，国航共引进 2 架 A320 系列飞机，退出 1 架 B737-800 飞机。 截至 2020 年 1 月底，中国国航合计运营 700 架飞机，其中自有飞机 286 架，融资租赁 207 架，经营租赁 207 架。 国务院常务会议提出的自2020年元旦开始免征民航企业缴纳的民航发展基金同样对公司缓解业绩压力有利，2019年上半年公司缴纳民航发展基金11.9亿元，占利润比例为26.5%。   福耀集团（600660）：根据福耀集团董事长、河仁慈善基金会创始人曹德旺的提议，河仁慈善基金会再捐赠4000万元人民币，定向用于支持福州市抗击新冠肺炎疫情和助力小微企业发展。今年1月份，曹德旺就已提议河仁慈善基金会捐赠1亿元人民币，用于支持湖北省及福建省开展抗击新冠肺炎疫情之需。目前，福耀集团分布在全国16个省市的42家生产基地、研究机构等单位(除未恢复正常生产的湖北汽车玻璃基地外)均已全面复工，员工到岗率达80%。   此前曹德旺董事长接受媒体采访时表示，为了供货给海外客户，福耀的中国工厂仍在运营，但是中国客户停工，没有生产力，无法供货给他们。此外，福耀支付员工薪水以及五险一金，如果一个月的工资成本是1个亿，五险一金要缴四五千万。本来福耀一个月利润区间是2亿~4亿，好的时候可以达到4亿，现在可能降至2亿多一些。     股市动态30指数成分股本期表现 成分股名称 代码 2020.2.14收盘价(元） 本周收盘价(元） 涨跌幅(%) 计入指数股数 最新市值 最新市值权重(%) 中国长城 000066 13.94 15.85 13.70 400,536 6,348,496 5.63 深圳机场 000089 8.38 8.91 6.32 643,605 5,734,521 5.09 国电南瑞 600406 19.24 20.20 4.99 312,484 6,312,177 5.60 招商蛇口 001979 18.05 18.00 -0.28 298,557 5,374,026 4.77 工商银行 601398 5.43 5.49 1.10 963,170 5,287,803 4.69 华侨城A 000069 6.68 6.77 1.35 705,052 4,773,202 4.24 应流股份 603308 16.81 21.22 26.23 347,478 7,373,483 6.54 中科三环 000970 11.06 11.62 5.06 386,711 4,493,582 3.99 中国电影 600977 12.98 14.01 7.94 230,185 3,224,892 2.86 中信证券 600030 22.98 25.18 9.57 157,466 3,964,994 3.52 中青旅 600138 10.42 11.22 7.68 266,591 2,991,151 2.65 招商银行 600036 35.64 35.64 0.00 99,923 3,561,256 3.16 春秋航空 601021 39.26 39.98 1.83 74,141 2,964,157 2.63 福耀玻璃 600660 24.39 25.01 2.54 208,043 5,203,155 4.62 上海环境 601200 11.52 11.85 2.86 288,522 3,418,986 3.03 古越龙山 600059 7.62 7.90 3.67 371,953 2,938,429 2.61 丽珠集团 000513 38.90 38.30 -1.54 99,379 3,806,216 3.38 中国中车 601766 6.26 6.49 3.67 674,762 4,379,205 3.89 大秦铁路 601006 7.30 7.42 1.64 352,497 2,615,528 2.32 罗莱生活 002293 8.16 8.52 4.41 273,318 2,328,669 2.07 光明乳业 600597 11.24 11.72 4.27 210,642 2,468,724 2.19 川投能源 600674 8.95 9.26 3.46 246,953 2,286,785 2.03 航发动力 600893 20.17 26.18 29.80 102,878 2,693,346 2.39 中国外运 601598 3.66 3.87 5.74 543,038 2,101,557 1.86 七匹狼 002029 5.30 5.50 3.77 352,433 1,938,382 1.72 中国国航 601111 8.01 8.24 2.87 583,235 4,805,856 4.26 欧菲光 002456 17.60 18.78 6.70 154,910 2,909,210 2.58 燕京啤酒 000729 5.95 6.38 7.23 259,355 1,654,685 1.47 电广传媒 000917 6.32 6.87 8.70 238,442 1,638,097 1.45 宁德时代 300750 149.90 159.90 6.67 19,440 3,108,456 2.76 总市值 　 　 　 　 　 112,699,024 100.00 最新股市动态30指数 1,127 本期股市动态30指数涨跌幅 6.03% 同期上证指数涨跌幅 4.20% 同期创业板指数涨跌幅 7.61% 股市动态30指数成立以来涨幅 12.70% 上证指数同期累积涨幅 -2.06% 创业板同期累积涨幅 13.48%

随着证监会发布再融资新规，A股市场本周继续高歌猛进，创业板指数甚至创出反弹新高，上证指数也再次站上3000点。此次再融资新规修订的主要看点，在于创业板再融资大幅松绑，取消了创业板公司非公开发行股票连续盈利2年的条件，也取消了创业板公司公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，所以创业板成为本次反弹的领头羊。深交所公布的数据来看，目前创业板上市公司截至2020年2月20日，平均市盈率为56.29倍，从估值上来说是有泡沫的，当然距离2015年6月超过100倍的市盈率还有一定距离，最近科技类主题的基金发行加速，创业板的泡沫化行情大概率还会持续一段时间。作为再融资核心资本中介的券商板块是持续受益于再融资放松的，随着两市成交额再破万亿，券商板块的业绩弹性开始突显，目前主流券商股的市盈率大约在20倍附近，估值合理，券商股的上涨更依赖未来业绩向上的弹性。       从业绩角度看，券商股在经历了2018年的惨淡行情后，2019年业绩普遍是大幅增长的，从发布业绩快报和预报的券商来看，中信证券2019年净利润达122.88亿元，同比增长30.86%；中信建投2019年净利润55亿元，同比增长78%；招商证券2019年净利润超过70亿元，同比增长60%-70%；中小券商由于2018年业绩基数低，增长幅度更是惊人，比如兴业证券2019年业绩预增幅度达10到12倍。当然如同市场中流传的段子，不涨的股票是因为有业绩，券商股2019年业绩出色并不代表能涨，但如果2020年业绩继续大幅增长，股价涨一涨就很可能，现在有不少投资者都开始喊牛市来了，如果真是牛市，券商股不会缺席的。      再融资新规的放松是券商板块短期的催化剂，而目前券商板块也普遍反弹了一波，观察券商股后续能否继续上涨，就要密切观察两市的成交量，如果两市能够维持万亿级成交量，那券商股不仅经纪业务将持续进账，自营业务投资收益也将十分可观，当然如果成交量再次低迷，券商股的反弹将是昙花一现，所以观察后续券商股是否再来一波行情，只要盯着两市的成交量就可以了。      投资券商股，当然首先可以选择券商板块的个股，券商板块因为周期性比较明显，同涨同跌的效应很明显，投资龙头券商股比如中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、招商证券、国信证券等的弹性要略小一些，弹性小一些的好处是当市场调整时跌幅也相对小一些，所以选择大券商还是小券商就是萝卜青菜各有所爱的问题了，最重要的是要关注市场的成交量，成交量维持高位券商板块才有机会。除了券商个股，提供相关证券服务的恒生电子、东方财富、同花顺、指南针等也可以备选。券商ETF（512000）也是一个不错的选择，从上交所公布数据来看，截至2020年2月20日，券商ETF的总份额是88.16亿份，券商ETF当日的单位净值是1.01元，也就是说券商ETF总市值规模达89亿元，当日成交额达14.9亿元，券商ETF流动性非常好。投资券商ETF可以规避因为选股不准导致收益率比较差，作为高弹性的券商股，当板块上涨时获取行业平均收益已经十分可观。

随着证监会发布再融资新规，A股市场本周继续高歌猛进，创业板指数甚至创出反弹新高，上证指数也再次站上3000点。此次再融资新规修订的主要看点，在于创业板再融资大幅松绑，取消了创业板公司非公开发行股票连续盈利2年的条件，也取消了创业板公司公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，所以创业板成为本次反弹的领头羊。深交所公布的数据来看，目前创业板上市公司截至2020年2月20日，平均市盈率为56.29倍，从估值上来说是有泡沫的，当然距离2015年6月超过100倍的市盈率还有一定距离，最近科技类主题的基金发行加速，创业板的泡沫化行情大概率还会持续一段时间。作为再融资核心资本中介的券商板块是持续受益于再融资放松的，随着两市成交额再破万亿，券商板块的业绩弹性开始突显，目前主流券商股的市盈率大约在20倍附近，估值合理，券商股的上涨更依赖未来业绩向上的弹性。       从业绩角度看，券商股在经历了2018年的惨淡行情后，2019年业绩普遍是大幅增长的，从发布业绩快报和预报的券商来看，中信证券2019年净利润达122.88亿元，同比增长30.86%；中信建投2019年净利润55亿元，同比增长78%；招商证券2019年净利润超过70亿元，同比增长60%-70%；中小券商由于2018年业绩基数低，增长幅度更是惊人，比如兴业证券2019年业绩预增幅度达10到12倍。当然如同市场中流传的段子，不涨的股票是因为有业绩，券商股2019年业绩出色并不代表能涨，但如果2020年业绩继续大幅增长，股价涨一涨就很可能，现在有不少投资者都开始喊牛市来了，如果真是牛市，券商股不会缺席的。      再融资新规的放松是券商板块短期的催化剂，而目前券商板块也普遍反弹了一波，观察券商股后续能否继续上涨，就要密切观察两市的成交量，如果两市能够维持万亿级成交量，那券商股不仅经纪业务将持续进账，自营业务投资收益也将十分可观，当然如果成交量再次低迷，券商股的反弹将是昙花一现，所以观察后续券商股是否再来一波行情，只要盯着两市的成交量就可以了。      投资券商股，当然首先可以选择券商板块的个股，券商板块因为周期性比较明显，同涨同跌的效应很明显，投资龙头券商股比如中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、招商证券、国信证券等的弹性要略小一些，弹性小一些的好处是当市场调整时跌幅也相对小一些，所以选择大券商还是小券商就是萝卜青菜各有所爱的问题了，最重要的是要关注市场的成交量，成交量维持高位券商板块才有机会。除了券商个股，提供相关证券服务的恒生电子、东方财富、同花顺、指南针等也可以备选。券商ETF（512000）也是一个不错的选择，从上交所公布数据来看，截至2020年2月20日，券商ETF的总份额是88.16亿份，券商ETF当日的单位净值是1.01元，也就是说券商ETF总市值规模达89亿元，当日成交额达14.9亿元，券商ETF流动性非常好。投资券商ETF可以规避因为选股不准导致收益率比较差，作为高弹性的券商股，当板块上涨时获取行业平均收益已经十分可观。