9月1日，上交所发布科创板上市委2021年第61次审议会议结果公告，美埃（中国）环境科技股份有限公司(简称“美埃科技”)首发获通过。美埃科技主营业务系空气净化产品、大气环境治理产品的研发、生产及销售，产品主要应用于洁净室空气净化。下游出货领域主要是半导体领域，其中半导体显示行业的上市公司TCL科技和京东方A是公司的大客户。 此次IPO，美埃科技拟募集资金71,354.13万元，其中42,298.69万元用于生产扩能项目、15,255.44万元用于研发平台项目、13,800.00万元用于补充流动资金。 《股市动态分析》记者通过深入研读美埃科技招股书后发现，美埃科技下游主要客户半导体显示行业新建产线数量在不断下降，特别是京东方A与TCL科技的4条10.5代线建成后，均对外释放出暂无LCD产线建设的计划，美埃科技未来营收规模增长难有保障。此外，公司报告期内多项财务数据远逊同行，特别是应收账款增速极快，周转率快速下滑且低于行业平均水平。最后，账龄快速增长的应收账款正不断侵蚀美埃科技的现金流，公司流动比不仅远低于行业平均水平，且长期处于0.68及以下的极低危险区间，流动性风险隐现。   下游面板行业新产线建设或断崖下跌 根据美埃科技介绍，公司的主要产品为风机过滤单元、过滤器产品、空气净化设备。下游行业包括化工、机械制造、电子、半导体、生物医药、汽车制造、医疗、食品制造、商业楼宇及公共建筑等行业。 其中，半导体显示行业对营收的贡献极为突出。按照公司给出的数据，2017年至2021年一季度，公司半导体行业的营收分别为11,985.43万元、32,691.97万元、39,855.23万元、40,274.42万元和8,863.79万元。占营收比重分别为29.38%、51.09%、50.29%、44.60%和41.84%。这其中，半导体显示企业的营收占比最高，虽然美埃科技没有单独进行披露，但是从前五客户情况看，以2018年为例，五大客户全为面板制造商，合计贡献25,436.45万元，占营收比重39.75%。遍观2017年以前公司前五大客户情况，面板企业占比都不低。（见表一） 然而，众所周知，2011年以来中国面板产线呈现井喷之势，大量高世代线持续投产，遍地开花。这一态势一直持续到当前京东方武汉B17产线和惠科长沙H5产线的投产。然而，随着政策指导下LCD产线建设越发谨慎，TCL的T9产线极有可能是最后几条高世代LCD产线之一。此外，OLED领域当前竞争无利可图，维信诺几近破产，行业第一的京东方也无法盈利，TCL的T4产线投产后暂时没有新的OLED产线的投资意向。目前，仅有京东方重庆B12产线在建，福州B15产线仅为规划。 可以看到，美埃科技下游众多客户的产线建设断崖式下滑，特别是京东方A与TCL科技的4条10.5代线建成后，均对外释放出暂无LCD产线建设的计划，未来美埃科技营收可能面临同样的大幅下降的问题。 表一：2017年以来美埃科技前五大客户情况     多项财务指标远逊同业 2017年至2020年和2021年一季度，美埃科技应收账款分别为16,204.31万元、19,524.02万元、28,673.90万、35,899.96万元和28,787.51万元，呈现持续增长的态势。应收账款净额占营业收入比重分别为39.72%、30.51%、36.18%、39.76%和33.97%。对应的应收账款周转率分别为2.51、3.58、3.29、2.8和2.62。美埃科技的应收账款周转率不仅整体处于下降趋势，而且长期低于同行同期3.90、4.00、3.67、3.45和4.57的平均值。 需要注意的是，报告期内，美埃科技存货账面价值分别为36,788.28万元、43,736.07万元、32,796.70万元37,086.08万元和38,875.83万元，占流动资产的比例分别为59.35%、55.15%、42.58%38.32%和41.48%。占比极大，观察存货构成情况，发出商品占比极大。（见表二） 表二：美埃科技存货明细   由于发出商品的影响，美埃科技报告期内的存货周转率为0.91、1.11、1.43和1.39，严重低于同行业平均水平的4.74、5.02、4.27、2.87。公司表示，大型洁净室订单销售占比较高，整体项目验收时间较长，导致存货周转率较低。 可以看到，报告期内，美埃科技多项财务数据远逊同业水平，是否具备合理性值得探究。公司存货周转率如此之低，同行业务基本相同的企业的验收为何速度就快于公司？   流动性危机渐现 根据美埃科技披露的应收账款账龄情况，公司近3年时间的高账龄应收款呈现恶化态势。2018年以来1年以上账龄的应收款占比分别为3.81%、6.57%和16.17%。2020年前三季度账龄最差，且也已经超过2017年。（见表三） 表三：2017年以来美埃科技应收款账龄情况 账龄 2020年9月30日 2019年12月31日 估计发生违约的账面余额 占比 估计发生违约的账面余额 占比 1年以内 26,615.80 83.83% 28,166.86 93.43% 1至2年 4,239.47 13.35% 1,594.20 5.29% 2至3年 822.97 2.59% 288.77 0.96% 3至4年 40.1 0.13% 51.5 0.17% 4至5年 7.95 0.03% 21.83 0.07% 5年以上 24.26 0.08% 24.26 0.08% 合计 31,750.55 100.00% 30,147.43 100.00% 账龄 2018年12月31日 2017年12月31日 账面余额 占比 账面余额 占比 1年以内 19,869.29 96.19% 15,392.45 89.42% 1至2年 555.55 2.69% 1,514.11 8.80% 2至3年 149.24 0.72% 216.97 1.26% 3至4年 41.93 0.20% 90.42 0.53% 4年以上 39.23 0.19% -   合计 20,655.24 100.00% 17,213.95 100.00% 现金无法及时收回，导致美埃科技经营活动现金流和净现比数据十分不理想，分别只有58.54%、-29.25%、45.83%和18.37%（见表四） 表四：2017年以来美埃科技现金流情况   2017年以来，公司的速动比率分别为0.47、0.51、0.67、0.76和0.74，长期在一个极低的位置徘徊，且远低于同行业的2、1.67、1.53、1.78和1.93。且同行业长期是公司的2倍以上的比值。 此外，虽然美埃科技的负债以经营性负债为主，但主要还是公司存货长期积压，周转率极低，同时应收账款周转率极低，导致公司短期偿债压力较高。 需要指出的是，公司报告期内资产负债率分别为74.65%、75.82%、71.96%、69.32%和66.64%。也同样远低于同业中34.03%、36.27%、39.16%、35.93%和32.42%的数字。 美埃科技可能已经面临严重的流动性风险。

摘要：随着时代的不断发展和进步，全球一体化进程不断加快，国内经济建设步伐越来越大。这种情况的出现，无疑对企业的发展提出了更加严格的要求。   1. 会计审计与会计财务核算的介绍 企业的财务会计与审计有一个独立的专项管理流程与方法。其形式固定。可以实现对企业在其经营乃至生产活动过程中的流动性资金进行全面、整体核算监督。只有这样,才能建立起以信息管理活动为主体的基础性管理活动。   2. 增强企业会计审计管理与审核的重要意义 首先，对促进企业管理创新，提高企业审计工作质量非常有利。只有不断地加强对会计审查和质量控制的管理,才能真正实现公司的经营目标,才能提高公司价值。其次,有利于规范审计师的职业道德,增强了会计师审计的权威和监督力度。   3. 会计审计工作过程之中存在的弊端和有效举措 3.1会计审计工作过程之中存在的弊端 我们国家已经进入到信息化的时代。信息化技术在人们的生活乃至是工作过程中的应用都非常广泛。各个行业都开始大力应用信息技术，在会计部门的具体使用过程之中，能够有效对审计过程之中的数据精准性进行有效提升，从现阶段的实际情况进行分析，依然有非常多的会计工作人员还是用以往的形式展开工作，没有办法在第一时间给企业相关领导干部决策带来有效的参考信息。 3.2有效举措 首先，跟上时代的步伐，对信息技术的有效运用引起高度重视，对从业审计工作人员开展专业化的培训。其次，企业的审计部门要有明确的职责分工，不能因为各种因素，让审计工作变得徒有其表。企业管理人员必须放下自己的权利，让审计部门有一定的自主权，唯有如此才可以确保整个工作过程中的有效性。最后，对审计工作进行优化，帮助企业对资金风险进行降低，进行有效的完善以及优化处理，对以往的工作模式进行摒弃，将审计工作的强大作用充分发挥出来，给企业提供更多的价值和效益。     4. 会计财务核算中的问题以及有效举措 4.1会计财务核算中的问题 制度相对较为缺失。一个企业的发展必定跟财务审核工作的有效开展深度捆绑，完善的管理制度也是必须要具备的，对工作人员起到了一定的约束作用，对其工作行为也有所规范，确保企业当中的资金能够得到科学合理的分配，增加企业自身资金的实际使用效率。但是现在这一个阶段，有非常多的企业内部制度并不是非常的完善和健全，员工进行核算时缺乏规范性，使得会计核算工作的准确性大大降低，资金浪费情况明显。 4.2有效举措 首先，对财务管理制度进行优化处理。核算是整个会计工作过程之中非常关键的环节，必须要工作人员对其进行有效的管理工作，将责任落实到每一个人，将人力资源利用到最大化去。然后对各项管理制度进行完善，尤其是核算流程必须要规范，在现在这一个阶段，财务人员都必须要依照其工作流程开展工作，有效提升自身的工作效率。二是加强会计人员的技能培训。第三，加强企业领导的重视。   结束语：综上所述，企业审计跟会计工作的有效展开对一个企业自身的发展是有很大的帮助，对企业自身凝聚能力，强化企业核心力量，解决企业内部各种矛盾有着积极性的作用，还可以确保其方法的科学合理性。在提升企业自身效益的同时，明显提升企业竞争能力，达到节能降耗，控制成本的根本目标，让企业持续健康的发展。   作者：刘峰 工作单位：滨化集团股份有限公司 职务：审计部经理联系电话：13305432308

《动态》：张家港行于8月24日发布了2021年半年度业绩报告，您可否为我们介绍下详细情况？ 孔铭：2021年上半年，本行营收达22.25亿元，同比上涨4.93%；归属于上市公司股东净利润达5.96亿元，同比上涨20.90%；不良率0.98%，环比下降0.13%。   《动态》：贵行规模增速较快，核心一级资本消耗也比较快，目前资本充足率处于近几年最低水平，公司后续如何进行资本规划？如何推动可转债股节奏？ 孔铭：本行规模增速较快，核心一级资本消耗也比较快，后续加强资本精细化管理，一是优化风险资产结构，提升零售轻资本业务占比；二是加快低效资产处置，对资本消耗大、回报低的业务进行合理调整或压降。 目前本行可转债转股节奏较为缓慢，未来将通过持续增强服务区域实体经济的能力，提升自身的经营业绩，同时提升投资者关系管理，以稳健良好的业绩回报投资者，从而一定程度上推进可转债转股节奏。   《动态》：在金融科技投入上，张家港行有什么规划？ 孔铭：自2019年以来，本行科技投入呈明显增长趋势，每年增幅达50%。而随着数字化转型，各业务条线需求激增，尤其是业务线上化需求不断丰富，借助系统工具来提升精细化管理水平的要求也越来越高，因此近三年来本行注重响应业务发展的需要，从科技长远稳健运营发展考虑，投入主要在系统建设上，弥补前期投入短板。 未来在科技投入方面，本行不仅会在项目建设上投入，也将向基础设施运营、信息安全、质量体系建设投入等方面进行倾斜，计划全年科技投入占全行营收比重为3.5%左右。 2021年科技预算初步拟定为2.9亿元左右，主要在于：一是中心机房基础设施，占比 41%，主要包括新机房建设、ARM服务器、大数据平台等新项目；二是项目开发建设，占比 46%，包含人力外包及项目外包两部分；三是提升信息安全建设的科技投入，占比5%，包括安全体系咨询、网络流量检测、红队测试服务等；四是成立金融科技创新实验室，2021年开始试点，设置创新基金500万，用于创新项目，后期将根据创新情况加大投入。   《动态》：请问贵行对小微贷款有何风控措施？ 孔铭：本行注重提升金融服务能力，通过产品创新、风险评估、金融科技手段运用和尽职免责等，着力构建小微企业“愿贷、敢贷、能贷、会贷”的长效机制。本行小微金融业务风控在国际通用微贷技术的基础上进行改善和提升，将传统客户调查与当地的特色产品需求等进行融合，严控客户来源。   《动态》：近来公司股价波动上升，对于后续走势您怎么看？      孔铭：本行“小散”战略升级、不良率持续下降，整体拨备水平显著夯实，未来盈利释放基础牢固。      二级市场方面，近期公司股价波动上升，市盈率TTM为9.22，投资者可适当关注。

上期荐股排名（2021年08月23日－2021年09月03日） 机构名称 推荐股票 股票代码 理论最高收益 收盘收益 收盘超越大盘 国泰君安 中国电建 601669 23.60% 17.49% 12.99% 招商证券 神火股份 000933 19.10% 9.11% 4.61% 国信证券 荣盛石化 002493 10.72% 4.77% 0.27% 华泰证券 南钢股份 600282 5.24% 2.14% -2.36% 海通证券 宁波银行 002142 1.59% -1.31% -5.81%   累计排名 机构名称 荐股次数 本期收盘收益 本期累计收益率 累计收益率超越大盘 海通证券 18 -1.31% 104.93% 101.80% 国泰君安 18 17.49% 58.53% 55.40% 华泰证券 18 2.14% 40.47% 37.34% 安信证券 18 -1.38% 33.18% 30.05% 盛世创富 18 -12.28% -1.62% -4.75%   编辑笔记：大基金减持半导体，硬核科技股遇冷，拥抱价值股。   上周荐股第一名  国泰君安 收盘收益：17.49% 中国电建(601669) 中国电建储能/光伏/电力运营/建筑等综合市值或约1338亿元左右（有65%提升空间）。1）电建具备水电/风电/光伏等发电工程的投资融资/规划设计/施工承包/运营管理和装备制造全产业链的一体化集成服务竞争优势，下属规划设计总院受国家部委委托承担水电/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2）承接五大电力集团约163个项目（按业主华电60个/华能49个；按类型光伏30个/风电103个），预示十四五新能源订单将快速增长。3）近五年订单光伏317海外占40%左右，BIPV项目约25个，2020年装机光伏1.3GW/风电5.3GW/水电6.4GW，十四五规划新增5倍30GW。4）受益全球市场高增非仅国内，海外新签占比30%光伏上半年海外占40%。 本周个股推荐：徐工机械(000425) 春秋航空(601021) 半年报显示，上半年公司营业收入54.5亿，同比增34.8%，实现归母净利润0.1亿，成功实现盈利。二季度公司营业收入32.3亿，同比增94.5%，实现归母净利润2.95亿，同比扭亏。 得益于行业需求快速企稳回升，二季度公司业务量大幅提高，RPK同比升53.9%，客收尤其是国内线客收同比显著改善，拉动营收同比明显修复，相比2019年同期仅下降7.9%。公司延续着卓越的成本管控力。上半年航油成本因油价上升及业务量增长明显上升，单位非油成本表现依旧亮眼，其中上半年、单二季度单位非油成本相比2019年同期分别下降6.0%、8.5%，带动业绩迅猛恢复。此外，二季度各项费用率指标因收入回暖同比明显下降，业绩扭亏基本符合预期。 国信证券   长安汽车(000625) 公司8月30日公布了其1H21经营业绩:营业收入567.8亿元，同比+73.2%，归母净利润17.3亿元，同比-33.6%，扣除非经常性损益后的净利润为7.4亿元，同比扭亏。我们认为1H21公司营收的较大增幅得益于销量大幅增加；归母净利润的下滑主要由于非经常性损益与去年同期相比大幅减少。看好公司未来强劲的自主产品周期，可比公司2021年Wind一致预期PE均值为53.3x，考虑到公司新能源车业务占比相对较低，估值更接近长城汽车和广汽集团等传统车企，我们基于46x2021EPE，给予公司目标价28.06元。 华泰证券   美的集团(000333) 公司重新调整原有业务板块，形成五大事业群后，从原来的toC家电公司，逐步进化为家电+toB工业设备公司，通过数字化、智能化运营，以数智驱动提升公司的核心竞争力。美的作为经营效率领先、全球布局完善的综合家电品牌，中长期发展基础坚实。短期尽管受到大宗原材料、芯片等涨价影响，利润端承压，但公司在收入及业绩端均展现较好韧性，后期随着原材料影响边际减弱，盈利能力将有所提升。 盛世创富   中国中铁(601390) 半年报显示，公司新签合同额1.03万亿元，同比增长18.8%，新签基础设施建设合同9101.1亿元，同比增长20%，随着国家新型城市基础设施建设的推进，公司房建、市政业务新签合同额持续大幅提升，分别增长55.2%和21.8%。公司通过施工承包模式获取的基建新签合同额为7686.8亿元，同比增长10.8%；通过投资模式（PPP、BOT等）获取的基础设施建设新签合同额1414.3亿元，同比增长117.6%。公路、市政业务收入增加明显，基建业务毛利率变动较小。 公司所属子公司中铁高铁电气装备股份有限公司拟在科创板上市，且已获得中国证监会注册，分开上市有助于加强公司科技含量、业务竞争力和资本市场认可度。 招商证券 徐工机械(000425) 母公司混改及员工持股完成后，公司治理及员工积极性大幅改善，21H1毛利率小幅承压下，归母净利率7.1%（同比+1.2pct），扣非6.8%（同比+1pct），ROE11.2%（同比+4.6pct）。因20H1大额汇兑损失，21H1财务费用大幅减少，下半年仍有较大降幅。21H1延续谨慎计提政策，计提比例未改变，应收账款周转加速，经营净现金流37.5亿，大幅提升，减值损失回归正常水平，资产质量持续优化。看好资产注入对公司行业地位夯实及机制进一步优化，盈利能力有望持续提升。 国泰君安   京东方A(000725) 8月30日公司发布2021年半年度报告，2021年上半年公司实现营业收入1072.85亿元，同比增长89.04%；归属于上市公司股东的净利润127.62亿元，同比增长1023.96%。行业景气度持续向好，显示事业发力：远程办公、远程医疗、在线教育、线上娱乐等应用需求持续保持增长。LCD技术持续创新及OLED、小间距LED等新型显示技术快速发展，刺激新的应用需求不断增长。公司2021年上半年显示器件销量同比增长18%，销售面积同比增长45%。LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品市占率继续稳居全球第一；创新应用器件销售面积同比增长66%，其中，电子纸显示器件市占率持续保持在60%以上；整机3C产品销量同比增长38%。 安信证券   佩蒂股份(300673) 今年上半年，公司继续拓展国内市场业务，布局线下市场，通过购物中心示范店、产品体验店等方式塑造自有品牌形象，同时与专业品牌运营机构的合作推广公司的专业宠物咀嚼食品品牌“齿能”，以推进国内宠物口腔健康理念的普及，引领国内“科学养宠”趋势。在产能方面，公司温州工厂新建成的一条宠物罐头产线顺利通过验收，并拟发行可转债建设“新西兰年产3万吨高品质宠物湿粮项目”及江苏“年产5万吨新型宠物食品项目”，进一步健全和优化产品结构，满足国内市场对高品质新型干粮和湿粮产品的巨大需求。公司上半年实现国内业务收入1.02亿元，其中干粮和湿粮的收入7326万元，收入占比提升至10.3%。 海通证券     寒锐钴业（300618） 公司以钴粉产品为核心，其他钴产品为补充，形成了从原材料钴矿石的开发、收购，到钴矿石的加工、冶炼，直至钴中间产品和钴粉的完整产业流程，是国内少数拥有有色金属钴完整产业链的企业之一。 公司已经成为中国和世界钴粉产品的主要供应商之一；钴精矿和氢氧化钴是生产钴盐、钴粉的原料，也是含钴新能源动力电池等的基础原材料；刚果（金）的钴、铜矿资源丰富，钴、铜矿伴生情况普遍，为了充分利用当地资源，刚果迈特子公司还建立了电解铜生产线，电解铜也是公司的主要产品之一，电解铜是生产其他铜管、铜线、铜铸件等的原料。 西南证券罗栗

立讯精密：产品高质量配合客户需求 传闻1：产品不合格，被客户要求退货和赔款，公司正在大量裁员。 求证：不属实。 近日，有投资者咨询立讯精密（002475）：“网上有传言公司产品不合格，被客户要求退货和赔款、公司正在大量裁员等情况，请正面回应！” 对此，立讯精密表示消息不属实。立讯精密称：“针对量产过程中个别厂区因上下游供应商供料问题所导致的临时性调整，为维护员工利益，保证员工正常上班，公司将优先安排现有产品线受影响人员支援公司其他厂区（相关福利待遇不受影响），属正常工作安排。公司始终高质量配合客户需求，持续收获客户高度认可。公司将继续关注上述事态的发展，坚决捍卫全体股东的权益，针对涉嫌违法的情形，公司已向有关部门报案并追究相关主体的法律责任。” 不过，8月30日当日，立讯精密股价还是一度跌逾7%，截至收盘跌5.95%，总市值为2513亿元，较上一个交易日蒸发159亿元。 立讯精密是A股苹果产业链龙头公司，代工苹果AirPods耳机、Apple Watch手表以及iPhone手机。今年以来，受一系列利空消息影响，立讯精密股价不振。 上半年，立讯精密实现营业收入481.47亿元，同比增长32.08%；归属于上市公司股东的净利润为30.89亿元，同比增长21.73%。分季度来看，一季度实现归属于上市公司股东的净利润13.50亿元，同比增长37.44%；二季度实现归属于上市公司股东的净利润17.39亿元，同比增长11.76%，净利增速放缓。 立讯精密表示，受相关因素综合影响，今年全球芯片供应短缺、部分原材料价格上涨、人力成本持续上升，众多外部环境因素的共同影响对行业形成了一定冲击，对公司部分业务的落地时间也带来不同程度的递延。     万马股份：旗下员工残奥会夺金 传闻2：公司一名员工残奥会夺冠，并打破世界纪录。 求证：属实。 日前，有网友向万马股份（002276）提问：“有媒体报道本届残奥会本公司一名员工夺冠，打破世界纪录，如果是真的，公司会让他给公司代言吗？” 对此，万马股份证实了员工李樟煜在东京残奥会场地自行车男子C1-3级1000米计时赛获得金牌并刷新该项目C1级世界纪录的消息，但公司并没有明确回应是否会请他做代言人。 万马股份是国内拥有完整线缆产业链的“综合线缆供应商”，具备电力传输一体化解决能力，超高压电缆、防火电缆、风能电缆等线缆产品处于国内领先地位。 上半年，公司实现营业收入56.10亿，同比增长44.83%，半年期收入首次突破50亿；净利润0.62亿，同比增长20.89%，略超此前快报披露的19.79%。在原材料价格大幅上涨的背景下，万马股份线缆及新材料业务保持快速增长，使得公司营收、净利润均逆势实现双位数增长。 从单季度看，公司二季度实现营收33.10亿元，环比上升44.20%；净利润为1.02亿元，环比上升351.10%。二季度营收、净利润环比实现较快增长，说明公司盈利进入上升通道。

传音控股（688036）近期受到185家机构260人次的调研，人气可谓是十分爆棚，其中不乏安联、摩根斯坦利等著名外资机构及正心谷、广发基金等内资大咖。主要围绕了上半年业绩、非洲移动互联网前景及如何把握非洲数字经济发展红利等展开了积极沟通。   业绩快速增长 2021年上半年传音控股业务规模稳定增长，营业利润保持增长。公司整体看，实现营业收入228.53亿元，较上年同期增长65.06%；营业利润20.23亿元，较上年同期增长53.79%；利润总额20.26亿元，较上年同期增长52.33%；归属于母公司所有者的净利润17.32亿元，较上年同期增长58.71%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润15.50亿元，较上年同期增长65.03%。 2021年上半年，传音继续致力于为全球新兴市场的广大用户提供优质的智能终端及移动互联服务。在夯实南亚市场拓展成果的同时，进一步对非洲以外的新兴市场展开突破。公司在新兴市场手机业务基础上，推动“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式逐步完善。 2021年上半年，传音控股手机业务总收入为216.77亿元，较上年同期增长69.88%；公司数码配件、家电等扩品类业务继续多品牌发展策略，通过扩品类业务核心团队的打造，智能硬件品类生态模式的本地化探索，打造扩品类业务销售平台、核心爆品。 移动互联网业务方面，随着公司生产的智能手机出货量持续增长，传音OS系统用户数量不断提升。基于用户流量和数据资源的移动互联网平台，是公司发展移动互联网产品的核心基础。公司与网易、腾讯、阅文集团等多家国内领先的互联网公司，在音乐、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。截至2021年上半年末，已经有超过10款自主与合作开发的应用程序月活用户数达到1000万以上。   非洲市场优势显著 传音深耕非洲多年，本着“全球化思维，本地化创新”的发展理念，在非洲打造了多维度的竞争壁垒，在品牌、本地化、研发、渠道、供应链、售后、管理等方方面面，综合构筑了深广的护城河。 以品牌为例，传音“非洲手机之王”的形象深入人心，旗下TECNO、itel及Infinix三大手机品牌针对不同细分消费人群，覆盖了非洲不同的消费群，对进入非洲的单一品牌而言，形成了坚固的竞争壁垒。在《African Business》发布的“2021年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，TECNO、itel及Infinix分别位列第6、21及25名。其中，TECNO连续多年位居入榜的中国品牌之首。 对于非洲移动互联网的前景，传音认为将大有可为，也是公司未来发展的重要增长曲线。随着非洲经济的崛起，基础建设不断加速，以及“一带一路”政策和中非友好合作的不断推进，互联互通的数字出海政策红利加持，都为非洲移动互联网的发展和数字经济的崛起提供了有利的宏观条件。 根据GSMA数据显示，到2025年，非洲4G和5G的接网率合计将达到31%，3G接网率58%，我们认为基于巨大的人口基数，这个市场是非常广阔的。同时，非洲有非常年轻的人口结构，平均年龄仅19岁，人均数据消耗量迅速增长，非洲用户对于符合本地文化的移动互联网产品有极大的需求，非洲移动互联网商业价值和前景巨大。 凭借手机业务的基本盘，传音的移动互联业务在非洲已经初具规模。除了上半年已经有超过10款自主与合作开发的应用程序月活用户数超过1000万，其它方面也表现不错。截至2020年底，Boomplay拥有总用户数1.26亿，曲库规模5000万首，是目前非洲最大的音乐流媒体平台。新闻聚合类应用Scooper已在5个国家搭建起本地化运营团队，在多个国家的新闻类APP的用户数排名中名列前茅。 在产品方面，传音密切跟踪市场需求变化情况，前瞻性进行产品规划和研发，凭借符合当地需求的本地化创新，进一步提高了手机用户的终端体验，从而不断提升手机产品的竞争力。 传音自设立以来始终坚持深耕以非洲为代表的全球新兴市场，坚持产品本地化创新，经过多年的积累和发展，已建立了领先的市场优势和较高的品牌知名度。 回归到商业本质，是要为消费者提供他们所需要的产品和服务。基于在新兴市场积累的先发优势，顺应本地市场的需求，传音积极实施多元化战略布局，在手机产品的基础上，逐步开发了数码配件、家用电器业务以及移动互联网服务，不断提升自身运营和服务能力。 未来传音将继续坚持面向全球新兴市场大众消费者的产品品类多元化发展战略，不断提升持续盈利能力，提升自身的竞争力，以面对竞争加剧的手机行业市场。   如何把握非洲数字经济红利？ 传音表示，从移动支付到即时通讯，从音乐流媒体到短视频社交，从在线游戏到线上阅读，从电商平台到移动出行，非洲正掀起移动互联网发展热潮，在非洲移动互联产品、运营和服务上不断推陈出新。除了人口红利、基础设施、创新团队，资本也看好非洲各个赛道的发展前景，尤其在西非尼日利亚和东非肯尼亚整体互联网创业氛围浓厚。 2013年前后，智能手机逐步走进非洲消费者的日常生活。传音为非洲市场打造了符合本地需求的智能终端产品，提供好看、好用、好品质的智能手机，获得广大非洲消费者的认可与喜爱。根据GSMA的数据，撒哈拉以南非洲的智能机普及率预计2025年将达到64%，人均数据消耗量将在未来5年内翻8.50倍。 在基于用户流量和数据资源的移动互联网平台，是传音发展非洲移动互联网产品的核心基础：越过PC时代直接进入移动时代的非洲，智能机是最重要的流量入口。传音在非洲拥有大量的智能手机入口资源，得以将一个传音手机用户，裂变为多个移动互联网用户。同时，深耕非洲多年，传音累积了大量显性资源（流量、渠道、本地资源、团队）和隐性资源（成功经验、用户洞察、本地化运营能力），公司将这些已有资源转化为非洲数字经济的先发优势。 表：传音控股主要财务指标   来源：2021年半年报

郑州千味央厨食品股份有限公司（以下简称“千味央厨”）已于8月26日进行了网上和网下申购，本次发行价格为15.71元/股，共募集3.34亿元。千味央厨本次IPO募集资金拟用于新乡千味央厨食品有限公司食品加工建设项目（三期）、总部基地及研发中心建设项目。 不过，《股市动态分析》记者发现，千味央厨今年三季度甚至整个下半年业绩将因基数高而放缓、近年来劳动力成本上升明显，而且，公司还要面临行业竞争加剧的风险。   下半年增速料将放缓 2018年至2020年，千味央厨主营业务收入分别为70120.27万元、88928.29万元、94437.42万元，归母净利润分别为5867.89万元、7412.13万元、7658.83万元。从这个数据看，千味央厨在疫情影响巨大的2020年都取得逆势增长，实属不易，但实际情况呢？ 从扣非后归母净利润看，上述时期，其金额分别为5899.27万元、7315.31万元、5814.44万元。也就是说，千味央厨2020年的扣非后归母净利润下滑明显，甚至还不如2018年多。 千味央厨的速冻面米制品主要面向餐饮行业客户，新冠疫情对我国餐饮行业造成了严重的冲击，受此影响，公司2020年1-6月实现的营业收入较2019年同期下滑8.04%。除前述情形外，公司的经营状况正常，公司经营模式、主要客户及供应商的构成、主要原材料的采购价格、主要产品的销售价格、税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项方面未发生重大不利变化。随着新冠疫情在国内逐步得到控制，公司产品销量已逐步恢复，上述负面影响在逐步消除。公司2020年全年实现的营业收入较2019年增长6.20%。 根据招股书已审阅但未经审计的数据，千味央厨2021年1-6月实现营业收入56800.94万元，较上年同期增长54.80%，净利润为3579.00万元，较上年同期增长47.67%，扣除非经常性损益后的净利润为3480.20万元，较上年同期增长110.53%，这表明公司上半年经营良好，但也不能忽视了去年同期基数较低的因素。 千味央厨预计2021年1-9月公司营业收入为87800-89300万元，较上年同期增长44.25%-46.71%；预计净利润为5479-5579万元，较上年同期增长12.31%-14.36%；预计扣除非经常性损益后的净利润为5380.20-5480.20万元，较上年同期增长79.26%-82.59%。千味央厨表示，公司2021年1-9月营业收入、净利润及扣除非经常性损益后的净利润较上年同期均有较大增长，主要系疫情得以控制、下游市场需求持续增长，公司经营状况良好。 通过上述数据的对比，我们可以判断出，千味央厨今年三季度营收、归母净利润、扣非后归母净利润的增速将明显放缓，低于上半年。据披露，千味央厨2020年下半年营业收入（合并口径）为57744.65万元，较上年同期增长57.37%；2020年营业收入（合并口径，已经审计）为94437.42万元，较上年同期增长6.20%。因此，千味央厨今年三季度增速放缓的原因其实很简单：去年上半年基数低，而三季度开始恢复正常，因此三季度基数较高。 从上述数据推测，千味央厨今年大概率仍能取得一定的增长，但下半年要取得上半年那样的增速已经不太现实。投资者既不要被上半年的高增长所蒙蔽，也不要被三季度增速放缓吓倒。   人力成本攀升 截至2020年12月31日，千味央厨员工总数为2074人。最近三年，公司职工薪酬支出分别为10476.84万元、12943.12万元和13963.14万元，最近三年呈逐年上升趋势。 千味央厨承认，劳动力成本是影响公司业绩的重要因素之一。近年来，我国劳动力供求的结构性矛盾及老龄化加速导致劳动力成本进入上升通道，受通货膨胀、物价上涨等因素影响，我国制造业的劳动力成本优势正逐渐消失。 虽然近年来公司在改良设备、提高自动化水平和优化生产流程等方面取得了一定成效，部分抵消了劳动力成本上升的影响，但公司仍可能面临劳动力成本上升对公司盈利带来的不利影响。   行业竞争激烈 根据《2019年中国冷冻冷藏食品工业经济运行报告》数据显示，2019年全国速冻米面食品制造业稳定运行状态。速冻米面食品制造业完成营业收入773.50亿元，同比增长4.60%。2018年和2019年公司千味央厨收入分别约为7.01亿元和8.89亿元，以此测算，2018年和2019年千味央厨在国内速冻面米制品行业的市场占有率分别约为0.95%、1.15%。根据广发证券研究所数据显示，2018年我国速冻面米制品餐饮渠道收入为122亿元（餐饮渠道收入占比为16%），以此测算，2018年千味央厨速冻面米制品在国内餐饮市场的占有率约为5.75%。 我国速冻面米制品行业竞争激烈，随着市场竞争的不断深入，行业市场份额呈现逐步集中的趋势。从销售渠道来看，零售市场目前形成了三全食品、思念食品和湾仔码头三大龙头品牌领先且占据主要巿场份额的竞争格局。市场趋于饱和，竞争激烈，以存量竞争为主。随着餐饮行业集中度、连锁化、供应链社会化水平的逐步提升，餐饮市场速冻面米制品需求潜力较大，千味央厨等一线企业聚焦餐饮领域、采用差异化竞争策略，抢占市场增量。整体来看，由于速冻面米制品行业进入壁垒相对较低，市场处于完全竞争状态。 千味央厨称，公司竞争对手主要为国内外上市公司及拟上市公司、外商投资企业，包括三全食品、安井食品、屏荣食品等，资金实力雄厚。 因此，若千味央厨不能尽快以增加投入，加强管理、扩展市场营销网络、发挥规模效应和提高研发水平等方式来持续提高核心竞争力，迅速做大做强，公司将面临行业竞争力下降的风险。 此外，千味央厨还要面临来自餐饮客户和消费者喜好及消费趋势变化、客户品牌忠诚度、竞争对手定价策略、新产品推出、替代产品取代本公司产品等多种行业竞争压力。如果公司由于竞争而导致现有市场份额减少或利润下降，公司的业务发展和经营业绩可能会受到不利影响。最后，随着餐饮供应市场容量的快速扩大，不排除其他潜在竞争者进入本行业，从而使公司面临市场竞争加剧的风险。

珈伟新能300317 珈伟新能源股份有限公司的主营业务是光伏的消费类产品及工业化应用，主要产品有太阳能草坪灯、太阳能庭院灯、LED照明,LED显示屏,光伏电站工程建设、光伏发电、锂电池等。近期发布关于2021年半年度计提信用减值损失的公告称，公司2021年半年度计提各项减值损失共计7,171,086.09元。本次计提信用减值损失将减少公司2021年半年度利润总额7,171,086.09元。 二级市场上，近期,该股处于筑底反弹的阶段，但该利空使股价再度下跌，后市注意风险。   博睿数据688229 公司主营业务是为企业级客户提供应用性能监测服务、销售应用性能监测软件及提供其他相关服务。近期发布关于2021年半年度计提资产减值准备的公告称，2021年半年度公司计提应收款项信用减值损失268.85万元，减少公司2021年半年度利润总额268.85万元。 二级市场上，该股上市后一直表现弱势，呈现长期趋势向下走势，近期更是开始破位下跌，后市注意风险。   上能电气300827 公司的主营业务是电力电子设备的研发、生产、销售；公司的主要产品包括光伏逆变器、有源滤波器及储能双向变流器等。近期公司就股票交易异常波动情况进行核查：公司2020年、2021年一季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期分别下降7.62%、17.33%。2021年以来，公司生产经营基本面未发生重大变化。 二级市场上，公司股价自2021年7月21日以来，连续上涨，截至2021年8月10日，累计涨幅为263.79%，累计换手率为228.58%,期间4次触及股票交易异常波动，1次触及股票交易严重异常波动。二级市场炒作的风险明显。   四方股份601126 公司主营业务是智能发电、智能电网、智能配电、智慧用电等领域，提供以继电保护、自动化、电力电子等技术为核心的产品、技术咨询及系统解决方案。近期发布股票交易风险提示公告称，关注到有媒体报道称公司涉及储能相关概念，就相关事项说明如下：公司历年来储能业务收入占年度营业收入比重不超过2.5%，2020年度储能业务收入占营业收入比重不超过1%，占比很小，对公司短期业绩影响不大。 二级市场上，近期公司股票交易价格波动较大，自2021年8月9日至2021年8月12日连续四个交易日涨停，公司股票收盘价格从10.79元/股上涨至15.81元/股，涨幅达到46.52%。注意短期技术回调风险。

市场方面，中信证券认为，9月份是四季度行情的最佳布局窗口，观点如下：首先，疫情扰动缓解和财政货币政策微调积累下，国内经济运行在8月见底后将逐月修复；而中报如期兑现后，市场对成长和价值的增速预期将收敛。其次，政策误读和信用风险对市场压制的高峰已过，随着舆情规范和风险有序释放，市场风险偏好也有望在9月探底回升。另外，美联储9月宣布Taper的预期下降，海外流动性忧虑暂缓，综合考虑场内杠杆、基金仓位与申赎、外资的行为，A股市场流动性紧平衡有望改善。 配置方面，中信预计9月市场重心将继续由成长向价值转移，依然建议在成长制造和价值消费之间保持均衡，并考虑左侧布局消费、医药，寻找细分赛道的正向预期差。具体配置思路上有两个方向：1）成长制造板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、化工的中上游高弹性品种；2）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、服务机器人、疫苗，以及港股的啤酒、服饰龙头。 本期券商最新报告推荐个股一览 中信证券 立高股份、中宠股份、中国东航、古井贡酒、派林生物、星宇股份 兴业证券 视觉中国、陕西煤业、华鲁恒升、春秋航空、长江电力、万科A 天风证券 泰晶科技、派克新材、白云机场、三七互娱、恒生电子、海信家电 国泰君安 周大生、徐工机械、国贸股份、杭州银行、会畅通讯、美的集团 西南证券 英科医疗、梦百合、恩华药业、天能股份、天味食品、中顺洁柔 安信证券 京东方A、美锦能源、天孚通信、光库科技、筑博设计、太极股份   每期金股：联合光电 联合光电（300691）深耕光学领域多年，在光成像、光显示和光感知领域已形成完整的产业链，主营产品涵盖各类光学镜头。公司未来的成长点比较清晰：1）业务基本盘在安防，安防市场需求增长稳定且竞争格局垄断，公司深度绑定海康和大华等行业头部企业，将充分享受行业稳定增长红利；2）新拓展的汽车电子和消费电子领域成效显著，上半年收入占比提升至30%左右，随产能投放，未来有望成为业绩新引擎。   安防镜头增长稳定 安防镜头属于安防产业链中的上游，伴随下游安防设备快速增长，过去10年全球安防镜头市场规模从3.39亿美元增长至12.33亿美元，年复合增速15.4%。据TSR数据，预计2024年市场规模上升至16.1亿美金。 光学镜头技术整体上看应该是日本和德国竞争实力更强，耳熟能详的是莱卡、佳能、尼康、富士等，国内厂商起步较晚，技术落后，不过中国市场庞大，同时安防又涉及到国家安全问题，无论技术和市场都得牢牢掌握在内资厂商手中。2000年之后国内安防市场爆发式增长将海康和大华股份送上全球前两名的宝座，伴随而来的是光学镜头的国产替代，截止2017年，国内光学镜头前十大厂商中有八个是内资厂，占据近90%的市场份额。而像联合光电、福光等一批厂商经过十余年的技术研发沉淀，在高分辨率、多倍变焦、红外成像等前沿领域更是成功实现追赶，以公司为例，2008年成功研发的22倍光学变焦镜头就打破日厂对国内市场垄断。 公司安防业务目前占比约三分之二，由于安防市场处于垄断格局，抱大腿未来才能有肉吃。公司成功绑定行业前三大视频厂商海康威视、大华股份和宇视科技，三者占据国内70%以上的份额，全球市占率近50%。从过往数据看，公司的全球镜头销量占比也从2017年的3.7%提升至2019年的12.2%。根据行业的相关发展预测，公司预计未来安防领域产品增长会在15%-20%左右，略高于行业增速。   非安防业务占比提升 公司基于安防市场镜头的技术，将业务拓展至汽车电子和消费电子市场，主要聚焦的是车载镜头和新型显示（如虚拟现实）领域。 车载摄像头以前可能只是在倒车影像中才会用到，现在汽车的电气化、智能化水平大幅提升，特别是辅助驾驶系统的出现，对摄像头的需求量大幅提升，以前视摄像头为例，在L2级别的自动驾驶中就需要用到4个，到了L5级别则上升至7个，成倍数增长。从市场规模看，2020年全球车载镜头销量大约是1.6亿件，市场规模约10亿美金，TSR的数据预测是到2023年销量达2.05亿件，规模上升至13.53亿美金，相当于再造一个安防市场。 虚拟现实在2014-2015年曾有一阵资本热，不过当时技术并不成熟，很快偃旗息鼓，经过这几年通信、屏显和处理器等细分领域的技术迭代以及巨头对内容平台的布局，产业逐渐崭露头角，现在已出现Quest系列爆款产品。中国目前占据VR市场55%的份额，规模到2020年底在66亿美金左右，是全球最大的虚拟现实消费大国。IDC预测2021年VR头显全球出货量将同比增长28.9%，2025年VR头显出货量增长至2860万台，五年复合年增长率为41.4%。AR设备增速更快，预计到2025年将达到2340万台，复合增速翻倍。单套VR设备搭载的光学镜头通常为1-2个，AR设备多一些，需要2-4个，虚拟现实设备的增长将拉动光学镜头需求量暴增。 联合光电在车载镜头方面已经开发出拥有自主知识产权的产品，并通过下游模组厂商向广汽、长城、上海通用、海马、奇瑞等整车厂商推广，目前公司车载镜头已经覆盖全国整车厂商。在新型显示方面，公司的产品已被应用于坚果、长虹、海信、LG、小派等公司的激光电视和AR/VR产品中，已经有稳定的客户和订单。 从上半年财报看，公司非安防领域产品收入同比增长了135%，占比从2019年的12%提升至29.6%，其中新型显示领域产品收入同比大增55.27%，智能驾驶领域同比增长63.5%。2020年公司募资4.75亿元扩建车载镜头和新型显示产能，建成后实现年产1800万套车载产品、200万套新型投影镜头和58万套VR/AR一体机。期待项目建成后能给公司非安防业务带来更大的业绩增长。