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上证50指数创近17个月新高 谁是大象起舞背后的推手?

25日三大股指上演盘中逆转好戏,收盘全线飘红。上证综指更是一举收复5日、10日、20日、250日多条均线,重回3100点上方。截至收盘,上证综指报3107.83点,上涨1.43%;深证成指报9893.78点,上涨0.83%;创业板指报1777.69点,上涨0.08%。上证50指数大涨2.74%,创下近9个月来单日最大涨幅。 其中,金融板块无疑成为行情逆转的“胜负手”。在早盘三大股指震荡翻绿之时,多只银行、保险个股逆势走高。随后,券商板块在午后全面爆发,多只券商股盘中大幅拉升,带动市场情绪快速回暖。截至收盘,浦发银行、国元证券涨停,多只金融股涨逾5%。 值得注意的是,50ETF期权市场包括中国波指、期权成交量等数据近日频频异动,提示未来市场波动可能趋于激烈。 上证50指数创近17个月新高 在金融板块全面爆发下,成份股半数以上为金融股的上证50指数也迎来大涨。昨日,上证50指数大涨2.74%,创下近9个月以来单日最大涨幅。截至收盘,上证50指数报2473.50点,一举突破去年11月高点,创下自2015年末以来新高。 上证50相关基金 今年以来,上证50指数大多在2300点至2400点的区间内窄幅震荡,相关个股表现也是波澜不惊。进入5月,多只金融股迎来快速上涨,并引发板块联动,带动上证50指数上扬。统计显示,截至昨日收盘,剔除停牌个股,47只上证50指数成份股中,32只本月录得正涨幅,占比接近七成。其中,中国平安、招商银行月初以来累计涨幅均接近20%。 融资客持续加码银行股 谁是大象起舞背后的推手? 活跃游资席位成为25日金融股大涨的主要推动力量之一。其中,中信建投重庆涪陵广场路营业部大举买入国元证券1.24亿元,占其当日成交金额近12.5%;中信证券杭州四季路营业部位列买二,净买入金额接近6000万元。此前数据显示,上述两个席位曾多次活跃在雄安新区、次新股等主题个股的龙虎榜中。 此外,代表高风险偏好的融资资金变化也是一个重要观察指标。上证报记者注意到,在5月初以来的金融股大涨行情中,融资客操作出现明显分化,一个重要特点即是:其在持续加仓银行板块的同时,选择止盈保险个股。 数据显示,对于银行板块,融资客态度较为乐观,5月以来,共有12只上证50指数成份股融资余额出现上涨,银行股占据9席,并包揽了增长金额最高的前7位。其中,招商银行融资余额由月初的21.61亿元骤增至26.86亿元,增幅高达24.31%,位列增幅榜首位。 此外,兴业银行、民生银行也持续获得融资客买入,月初以来融资余额增长均超过6.6亿元。截至5月24日,兴业银行累计融资余额达110.21亿元,仅次于中国平安,成为融资资金第二大重仓个股。民生银行则以85.43亿元排名第三。 对于保险板块,融资资金则进行了减持操作。数据显示,中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保自5月初以来的融资余额均有不同程度减少,减少金额分别为9.01亿元、1.75亿元、1.06亿元和0.23亿元。 拉长时间来看,上述保险个股在3月下旬已遭到融资客持续减仓。以中国平安为例,其融资余额在3月22日达到年内最高的131.35亿元后便持续回落,目前112.41亿元的金额已较高点减少近15%。 大涨背后多空博弈加剧 融资客操作的分化,也反映出多空双方对于金融板块博弈的加剧。25日盘中,代表50ETF期权未来30天波动预期的中国波指(iVIX)一度大涨近50%,最终收盘上涨41.95%,创下该指数自去年末正式发布以来的单日最大涨幅。 此外,作为衍生品种的50ETF期权成交量也大幅攀升。数据显示,截至昨日收盘,50ETF期权的日成交量超过157万张,再度创下历史新高。国元证券研报显示,上周50ETF期权的成交额爆炸式增长,逼近9亿元人民币,较前一周大幅增加334.3%,创下近三个月来的新高。 据悉,中国波指是根据方差互换原理,结合50ETF期权的实际运作特点,并通过上交所交易的50ETF期权价格的计算编制而成。一般而言,期权流动性越强,其对应的波动率指数越准确。市场人士曾解释称:“简单来说,其指数点位越高,代表投资者预期后市波动程度愈加激烈;指数点位越低,代表预期后市的走势愈加平稳。” 在金融股大涨背后,仍有多位分析师持乐观态度。海通证券荀玉根表示,目前金融股是最低估、低配的板块,容易出现预期差。他认为,金融股低估低配本质上是因市场对宏观经济企稳缺乏信心,下半年只要经济增长平稳,就会修复对金融股的预期,而且加强金融监管最终有利于大银行。

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上证50指数创近17个月新高 谁是大象起舞背后的推手?

  25日三大股指上演盘中逆转好戏,收盘全线飘红。上证综指更是一举收复5日、10日、20日、250日多条均线,重回3100点上方。截至收盘,上证综指报3107.83点,上涨1.43%;深证成指报9893.78点,上涨0.83%;创业板指报1777.69点,上涨0.08%。上证50指数大涨2.74%,创下近9个月来单日最大涨幅。   其中,金融板块无疑成为行情逆转的“胜负手”。在早盘三大股指震荡翻绿之时,多只银行、保险个股逆势走高。随后,券商板块在午后全面爆发,多只券商股盘中大幅拉升,带动市场情绪快速回暖。截至收盘,浦发银行、国元证券涨停,多只金融股涨逾5%。   值得注意的是,50ETF期权市场包括中国波指、期权成交量等数据近日频频异动,提示未来市场波动可能趋于激烈。   上证50指数创近17个月新高   在金融板块全面爆发下,成份股半数以上为金融股的上证50指数也迎来大涨。昨日,上证50指数大涨2.74%,创下近9个月以来单日最大涨幅。截至收盘,上证50指数报2473.50点,一举突破去年11月高点,创下自2015年末以来新高。   今年以来,上证50指数大多在2300点至2400点的区间内窄幅震荡,相关个股表现也是波澜不惊。进入5月,多只金融股迎来快速上涨,并引发板块联动,带动上证50指数上扬。统计显示,截至昨日收盘,剔除停牌个股,47只上证50指数成份股中,32只本月录得正涨幅,占比接近七成。其中,中国平安、招商银行月初以来累计涨幅均接近20%。   融资客持续加码银行股 谁是大象起舞背后的推手?   活跃游资席位成为25日金融股大涨的主要推动力量之一。其中,中信建投重庆涪陵广场路营业部大举买入国元证券1.24亿元,占其当日成交金额近12.5%;中信证券杭州四季路营业部位列买二,净买入金额接近6000万元。此前数据显示,上述两个席位曾多次活跃在雄安新区、次新股等主题个股的龙虎榜中。   此外,代表高风险偏好的融资资金变化也是一个重要观察指标。上证报记者注意到,在5月初以来的金融股大涨行情中,融资客操作出现明显分化,一个重要特点即是:其在持续加仓银行板块的同时,选择止盈保险个股。   数据显示,对于银行板块,融资客态度较为乐观,5月以来,共有12只上证50指数成份股融资余额出现上涨,银行股占据9席,并包揽了增长金额最高的前7位。其中,招商银行融资余额由月初的21.61亿元骤增至26.86亿元,增幅高达24.31%,位列增幅榜首位。   此外,兴业银行、民生银行也持续获得融资客买入,月初以来融资余额增长均超过6.6亿元。截至5月24日,兴业银行累计融资余额达110.21亿元,仅次于中国平安,成为融资资金第二大重仓个股。民生银行则以85.43亿元排名第三。   对于保险板块,融资资金则进行了减持操作。数据显示,中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保自5月初以来的融资余额均有不同程度减少,减少金额分别为9.01亿元、1.75亿元、1.06亿元和0.23亿元。   拉长时间来看,上述保险个股在3月下旬已遭到融资客持续减仓。以中国平安为例,其融资余额在3月22日达到年内最高的131.35亿元后便持续回落,目前112.41亿元的金额已较高点减少近15%。   大涨背后多空博弈加剧   融资客操作的分化,也反映出多空双方对于金融板块博弈的加剧。25日盘中,代表50ETF期权未来30天波动预期的中国波指(iVIX)一度大涨近50%,最终收盘上涨41.95%,创下该指数自去年末正式发布以来的单日最大涨幅。   此外,作为衍生品种的50ETF期权成交量也大幅攀升。数据显示,截至昨日收盘,50ETF期权的日成交量超过157万张,再度创下历史新高。国元证券研报显示,上周50ETF期权的成交额爆炸式增长,逼近9亿元人民币,较前一周大幅增加334.3%,创下近三个月来的新高。   据悉,中国波指是根据方差互换原理,结合50ETF期权的实际运作特点,并通过上交所交易的50ETF期权价格的计算编制而成。一般而言,期权流动性越强,其对应的波动率指数越准确。市场人士曾解释称:“简单来说,其指数点位越高,代表投资者预期后市波动程度愈加激烈;指数点位越低,代表预期后市的走势愈加平稳。”   在金融股大涨背后,仍有多位分析师持乐观态度。海通证券荀玉根表示,目前金融股是最低估、低配的板块,容易出现预期差。他认为,金融股低估低配本质上是因市场对宏观经济企稳缺乏信心,下半年只要经济增长平稳,就会修复对金融股的预期,而且加强金融监管最终有利于大银行。

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我国经济稳中向好发展态势不可逆转

4月份,部分经济指标增速有所回落,引发一些人对经济稳中向好态势可持续性的担忧。事实上,经济数据的短期波动是正常的,对比基数、工作日变动等非经济因素都可能引致同比增速的变化。因而,判断经济运行状况既要看增速,也要看其与就业、物价、收入等指标的匹配性,还要看质量、看结构、看后劲、看空间。综合分析,今年以来经济运行保持在合理区间,同时出现了质量提升、结构优化、后劲增强、动能壮大、空间拓展等更多积极变化,支撑经济保持中高速增长和迈向中高端水平的因素进一步增多,我国经济稳中向好的步伐更加稳健。 就业扩大、物价稳定、收入增加,提升了经济增长的质量 从五大宏观经济指标看,今年以来我国经济运行呈现增速回升、就业扩大、物价稳定、居民收入增加、国际收支改善的良好格局。经济增长稳中有升。一季度,国内生产总值同比增长6.9%,增速比上年同期加快0.2个百分点,比上年四季度加快0.1个百分点。经济增速连续7个季度保持在6.7%—6.9%之间,增长的稳定性不断提高。就业形势稳定向好。1—4月份城镇新增就业465万人,比上年同期多增22万人。4月份全国城镇调查失业率在5%左右,31个大城市城镇调查失业率为4.9%左右,均比上月和上年同月下降。物价水平温和上涨。1—4月份,居民消费价格同比上涨1.4%,涨幅比上年同期回落0.8个百分点。扣除食品和能源的核心CPI上涨2.1%,呈温和上涨态势。居民收入稳定增长。一季度,全国居民人均可支配收入同比实际增长7.0%,分别比上年同期和上年全年加快0.5和0.7个百分点,快于GDP增速0.1个百分点。国际收支状况改善。我国货物进出口回稳向好,综合货物贸易和服务贸易经常项目继续保持顺差,人民币汇率和外汇储备总体稳定。4月末,人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.8931元,比上月末升值0.09%;外汇储备余额30295亿美元,比3月末增加204亿美元,连续3个月回升。这些情况充分说明,我国经济不仅持续运行在合理区间,而且民生保障能力和人民群众获得感显著提升,经济发展可持续性提高。 供给侧结构性改革深化、实体经济趋好、产业优化升级,强化了经济可持续发展的基础 今年以来,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务不断取得新进展。1—4月份,全国新退出钢铁产能3170万吨、煤炭产能6897万吨;4月末,商品房待售面积同比下降7.2%,降幅比3月末扩大0.8个百分点;3月末,规模以上工业企业资产负债率为56.2%,同比下降0.7个百分点;一季度,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.25元,同比减少0.15元;1—4月份,生态保护和环境治理业、公共设施管理业、水利管理业等短板领域投资同比分别增长50.4%、28.4%、16.1%,明显快于全部投资增速。“三去一降一补”扎实推进,促进市场供求关系继续改善,带动企业经营状况和预期持续好转。1—4月份,工业生产者出厂价格同比上涨7.2%,在调查的40个工业大类行业中,34个行业产品价格上涨,价格同比上涨的行业面在扩大。一季度,规模以上工业企业实现利润同比增长28.3%,增速比上年同期加快20.9个百分点。4月份,制造业采购经理指数为51.2%,高于上年同期1.1个百分点,连续9个月处于扩张区间;非制造业商务活动指数为54.0%,高于上年同期0.5个百分点,连续7个月保持在54.0%及以上的较高景气区间。与此同时,简政放权、放管结合、优化服务改革向纵深推进,财税、金融、价格等重点领域和关键环节改革持续深化,国有企业混合所有制改革首批试点稳步实施,“一带一路”高峰论坛成功举办推动我国对外开放向更高水平跃升,这些举措降低了企业制度性交易成本,有效优化市场环境,提升市场活力,促进企业转型发展,重塑我国竞争优势。 在上述因素综合作用下,三次产业在调整中发展,在转型中升级,经济稳定发展的基础得到加强。农业生产形势稳定,生产结构和区域布局更趋合理。一季度,第一产业增加值同比增长3.0%,比上年同期加快0.1个百分点。工业经济稳中有升。1—4月份,规模以上工业增加值同比增长6.7%,增速比上年同期加快0.9个百分点;工业用电量增长6.9%,加快6.7个百分点;铁路货运量增长15.4%,上年同期为下降7.9%。服务业持续较快发展。4月份服务业生产指数同比增长8.1%,今年以来一直保持在8%以上较高水平。旅游、体育、健康、文化、养老和教育培训等幸福产业欣欣向荣。在三次产业中,服务业已经成为国民经济第一大产业,占据半壁江山,对经济稳定发展的作用不断增强。一季度,第三产业增加值占国内生产总值的比重为56.5%,比第二产业高17.8个百分点;服务业对经济增长的贡献率为61.7%,比第二产业高25.6个百分点,是拉动经济增长的主动力。 消费为主、出口加快、投资跟进,增强了经济发展的后劲 在加大产业结构调整力度的同时,全国上下始终坚持以扩大内需为战略基点,深入发掘经济增长的内生动力,推动需求结构升级转换,内需成为拉动经济发展的主引擎。一季度,内需对经济增长的贡献率高达95.8%,高于外需91.6个百分点。消费对经济增长的贡献突出,消费驱动型经济发展模式初显。一季度,最终消费支出对经济增长的贡献率为77.2%,比上年同期提高2.2个百分点,高出资本形成总额贡献率58.6个百分点。消费增长稳中有快,1—4月份全国社会消费品零售总额超过11万亿元,同比增长10.2%,增速比一季度加快0.2个百分点。相比之下,虽然投资增势略缓,但结构优化改善的特征日趋明显。1—4月份,高技术产业和服务业投资同比分别增长22.6%和12.1%,均快于全部投资平均增速,为先进产能注入新动力。同时针对薄弱环节“点穴”发力,生态环保、公共设施、水利、交通运输等短板领域固定资产投资高位增长,有效纾缓了经济发展的后顾之忧。从外需来看,回稳向好态势明显,1—4月份全国进口、出口同比分别增长20.3%、14.7%,均保持两位数增长。消费成为稳定内需的压舱石,外需成为经济发展的助推器,从今后一个时期看,这一动力格局仍会不断地得以巩固。我国正处在消费结构升级的关键阶段,收入稳定增长和新型工业化城镇化深入推进,将持续释放消费和投资潜力。世界经济稳定复苏,也将为外贸回稳向好创造有利条件。4月份,外贸出口先导指数为40.7,环比回升0.5,预示下阶段外贸将呈现企稳回升态势。 科技成果加快产业化、创业创新蓬勃发展、新动能快速成长,激发了经济发展的活力 今年以来,创新驱动战略深入实施,创新引领作用不断强化,科技创新步伐不断加快,大众创业万众创新蓬勃发展,新产业、新业态、新模式、新产品不断涌现并茁壮成长,为经济持续健康发展注入新的强劲动力。国家科技重大专项加快部署实施,国家实验室建设顶层设计出台,集成电路、人工智能、生物技术等工程产业化步伐明显加快,海洋、太空、网络空间和基础设施等领域军民融合稳步推进。重大科技成果不断涌现,“天舟一号”货运飞船完成发射并与“天宫二号”空间实验室成功对接,具有自主知识产权的C919成功首飞,世界首台光量子计算机在我国问世,全球首次试开采可燃冰成功,成为世界第一个实现稳定开采海洋超级能源的国家。科技成果产业化效果明显。一季度,战略性新兴产业增加值同比增长10.3%,增速比规模以上工业快3.5个百分点。1—4月份,高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长13.1%和11.5%,增速分别比规模以上工业快6.4和4.8个百分点;医药制造业、电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业增加值同比分别增长11.3%、15.9%和11.6%,均快于规模以上工业增速。创业创新势头良好。1—4月份,全国新登记企业181万户,同比增长15.2%,日均新登记企业1.51万户;专利申请量95万件,同比增长6.5%。新业态新模式茁壮成长。“互联网+”行动计划推动线上线下加快融合,以网络销售和快递业为代表的互联网经济快速增长。1—4月份,全国网上商品和服务零售额19180亿元,同比增长32%。其中,商品零售额14618亿元,增长25.9%。完成快递业务量106亿件,同比增长29.8%。互联网金融、移动支付等新模式不断涌现,正逐步成为经济新的增长点。新产品新服务快速增长。1—4月份,工业机器人产量同比增长51.7%,运动型多用途乘用车(SUV)增长21.7%,太阳能电池增长18.2%,智能手机增长10.9%。旅游、文化、体育、健康、养老等幸福产业快速发展,分享经济广泛渗透,跨境电商、在线医疗、共享单车等新服务模式层出不穷。新动能不断积聚壮大,有利于掌握未来产业布局的主动权,占领产业发展的制高点。 三大战略稳步推进、四大板块良性互动、新的增长极蓄势崛起,拓展了经济发展新空间 在新理念新思想新战略引领下,“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展三大战略深入实施,东、中、西、东北四大板块协调发展,要素有序自由流动、主体功能约束有效、基本公共服务均等、资源环境可承载的区域协调发展新格局初步形成。三大战略协调推进。一季度,我国对“一带一路”沿线国家进出口总额同比增长26.2%,增速比全部进出口快4.4个百分点;对沿线43个国家非金融类直接投资29.5亿美元,占同期对外投资总额的14.4%,比上年同期提高5.4个百分点。京津冀协同发展取得新成效,雄安新区正式设立,北京城市副中心建设进展顺利。长江经济带支撑力度加大,下游产业向中上游有序转移,合理有效的产业分工协作格局逐步形成。“四大板块”良性互动。东部地区转型升级、开放创新走在前列,对全国发展的支撑引领作用日益突出。中西部地区后发优势继续发挥,主要发展指标增速明显快于全国。1—4月份,中、西部地区规模以上工业增加值同比增速分别快于全国1.2和1.0个百分点,固定资产投资增速分别快1.4和2.1个百分点。东北地区经济运行有所企稳。1—4月份,东北地区规模以上工业增加值同比增长0.7%,上年全年为下降3.1%;固定资产投资(不含农户)下降18.7%,降幅比上年全年收窄4.8个百分点。区域之间协调发展,使得产业合理梯度转移,资源要素高效配置,分工协作更加深化,有利于将不同地区发展差距所产生的“势能”转化为经济发展的“动能”,形成新的增长极和增长带,不断拓展经济发展的新空间。 总之,在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险政策组合拳的作用下,我国经济运行总体平稳、稳中有进、稳中向好的发展态势没有改变,结构在调整中优化,动能在转型中升级,发展新常态的特征更加明显。预测全年我国经济能够保持中高速增长,发展的预期目标能够实现并在实际工作中争取更好结果。展望未来,我国仍处于可以大有作为的重要战略机遇期,后发优势依然突出,长期积累的物质基础雄厚,新的增长动力正在加快形成,潜力足、韧性强、回旋余地大,我们完全有条件、有能力、有信心保持经济持续健康发展。但是,我们也必须看到,我国正处在新旧动能接续转换和转型升级的关键阶段,当前国际市场不稳定不确定因素较多,国内经济结构调整任重道远,困难和挑战依然不少。下阶段要更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围,坚持新发展理念,坚持稳中求进工作总基调,坚持以供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求,大力深化创新驱动,有效引导社会预期,及时解决经济运行中的突出矛盾和问题,巩固经济稳中向好的发展态势。

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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那些“绽放”的基金如何穿越牛熊?把一件事情做到极致

  市场中总是传说着各种造富神话,当大部分投资者真真切切感受到A股市场的寒意时,一些偏股型基金却依旧在续写着“穿越牛熊”的故事……   今年的投资者要是错过了“漂亮50”,基本上“战绩”不会好看,要是陷入了“要命3000”,那多半是套牢的结局。以至于大批投资者感慨“2600多点买的股票,却套在了3000多点”。   但却有一批基金经理并没有感受到市场的“寒意”,他们甚至认为,这并不是“熊市”。他们所管理的基金净值稳步上行。据统计,有33只偏股型基金今年以来净值涨幅超过了15%。   而如果将时间拉长来看,A股市场近几年剧烈波动,风格剧烈切换,依旧有一批基金脱颖而出,陪着投资者一起穿越牛熊,经历一轮又一轮的市场动荡,享受一次又一次的牛市硕果,最终收获“时间的玫瑰”,创造了“十倍”的业绩“神话”。   那么,那些“绽放”的基金,是如何穿越牛熊,真正的“长跑”秘籍是什么,优秀的基金经理又具备哪些共同的特质,遵循怎样的投资信仰,对于后市又有怎样的预判,会如何进行布局,成为本次记者调研的焦点。   谁是真正的“长跑健将”?   当大部分投资者陷入亏损之际,一些基金经理却认为,A股市场的投资终于回归基本面,选股为王的时代来临,而在这样的市场中,真正具备选股能力的基金经理的价值开始凸显。   据东方财富(11.700, 0.32, 2.81%)Choice数据统计,截至5月19日,今年以来有33只偏股型基金净值涨幅超过15%。但我们要观察的是,更为长期的业绩。   在业内人士看来,某个年度业绩排名靠前相对容易,但拉长时间来看,要一直表现很稳健,并最终给投资者带来不菲的投资回报就变得相当困难。事实上,很多名噪一时的所谓明星基金经理,多数经不起市场的“洗礼”,最终也成为“流星”。   而拉长时间来看,截至5月19日,37只偏股型基金自成立以来净值翻了5倍,其中,有5只基金净值翻了10倍。2004年8月成立的华夏大盘期间净值增长了18.41倍,年化回报率达到了25.7%。业绩表现同样亮眼的还有2005年11月成立的兴全趋势、2003年7月成立的嘉实增长混合、2005年1月成立的博时主题以及2002年5月成立的国泰金鹰增长,上述基金净值增长均超过10倍,年化回报分别率为23.46%、19.08%、21.38%以及17.07%。   值得注意的是,对于长期的绩优基金而言,还需要关注其现任基金经理的表现,事实上,一些基金频繁更换基金经理,并不利于投资者长期持有。例如,华夏大盘精选的优异表现,是王亚伟在任时期所奠定的,而王亚伟卸任之后,该基金频繁更换基金经理,多达7位基金经理曾前后管理过该基金。   此外,据东方财富Choice数据统计,近3年来,共有40多位基金经理管理的偏股型基金净值实现了翻倍。   业内一位绩优基金经理坦言,从过往偏股型基金的表现来看,每年排名最靠前和最靠后的基金,基本上都是在行业配置上非常偏的基金,“赌对了”就名列前茅,反之则排名垫底。例如在此前创业板牛市中,有两三年时间只要超配TMT板块,不需要对个股进行深度挖掘,基金业绩排名也一定会相当靠前。但如果拉长时间来看,则难以维持。   而部分绩优基金经理则宁愿选择对自己的投资主动地进行“限制”。如国泰金鹰增长的基金经理周伟锋坦言,即便是再看好的行业,其持仓也不会超过30个百分点。他深刻地认识到“所有的投资过程,都是积累经验和学习的过程。如果你一开始就豪赌一个方向,即便是赌对了,但当这个行业或者主题的行情结束后,你就失去了投资方向。”   把一件事情做到极致   投资的本质是对世界的理解,每一个投资人都会有成长的过程,也需要不断地反思、纠错。而很多人反思的结果是通过做更多的事,比如炒主题、高换手来提高收益率,而少数人反思的结果,就是把一件事情做到极致。   当许多基金经理追逐市场热点,对于持仓不断换手之际,另外少数的基金经理,则特别喜欢“滚雪球”式的投资方式,他们在踏踏实实做研究,当把企业研究透彻了,就能够放心大胆买入并持有,往往伴随着企业逐步成长,赚上好几年的钱。   在国泰金鹰增长的基金经理周伟锋眼中,投资者分两类:一类是投机的;一类是做投资的。在其看来,一个人的精力是有限的,短期的博弈应该少一点,股价的波动也少看一些,应该把关注的焦点放在行业的趋势以及对上市公司的研究上。对于个股的选择,特别重仓的股票,一定是按照绝对收益的思路进行选择。事实上,拉长时间来看,其所管理的基金其超额收益正是源于来自行业和个股有效的选择。   有意思的是,面对高波动的A股市场,有一批基金却始终保持高仓位而实现了穿越牛熊,而这,正是源于精选优质公司股票,并耐心持有。   基金经理经常自我调侃称:“守股比守寡还难”。当大部分投资者频繁换股之际,一批基金经理的持仓却是以“年”为周期。   如富国天惠精选成长,截至5月19日,该基金自2005年11月成立至今,净值涨幅达到了849.95%,年化回报超过了21.27%。该基金的基金经理朱少醒,自该基金成立以来就独掌富国天惠精选基金,持续管理时间超过11年,是单只偏股型基金中任职年限最久的基金经理,成为投资界名副其实的“长跑健将”。   如果持续跟踪该基金的持仓,就会发现,其股票持仓近几年一直保持在九成以上的高位,从其管理的基金一季度的重仓股来看,其第一大重仓股国瓷材料自2014年三季度持有至今。此外,五粮液、台海核电、索菲亚、东港股份、东阿阿胶、恒瑞医药等均持有时间均达到了几个季度。   “既然你买了它,就不必太在意当前价格,静待开花结果就好。”朱少醒认为,相较于择时而言,相对确定的判断是在现有估值条件下,还能够筛选出足够数量的好股票进行长期布局。理性的长期投资者应该做的是在市场低迷的阶段,耐心收集具有远大前景的优秀上市公司的股票,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归。   “任何新兴事物都需要花更多时间和精力,真正看清楚公司价值,然后耐心等待。”博时主题的基金经理王俊认为,估值是价值投资体系里的唯一准绳。“对于看好的上市公司,我们希望能比市场上大部分人都有更深理解,对估值有更大把握,以便更早地发现投资机会。只要减少犯错,在更长的投资久期里,就会体现出比别人更多的优势。”   逼迫自己研究理解新领域   均衡配置,在许多人看来,是一个意味着“平庸”的词汇,而事实上,却蕴含着深刻的意义。   在周伟锋看来,近年来,A股市场年度与年度之间风格切换剧烈,以后甚至会出现季度与季度之间风格剧烈切换的现象,尤其是在增量资金减少,存量博弈剧烈的情况下,因此,在配置上需要保持均衡。而均衡的另一个含义则在于,在做研究时,需要覆盖面尽量宽一些,并不断逼迫自己学习研究,尤其是对于一些大的发展趋势以及新兴领域,要加深理解。   事实上,近期周伟锋刚从美国回来,他走访了一些商业模式独特的公司。对于记者关于行业和个股的很多问题,他都能够在短短几分钟内谈及其本质,他笑言:“不要忽视常识。”   在选择投资标的时,周伟锋并不会去为自己“贴标签”,不太倾向于去区分成长股或价值股,只要其看到的公司长期空间远远大于目前其市值所表现出来的程度,就会考虑买入。例如,早在去年他就配置了白酒,今年则重仓了新能源汽车产业链,同时还看好消费电子。   “人多的地方不要去。”事实上,在周伟锋看来,就像当年大家言必称成长股投资一样,如今价值投资成了风口。市场将价值投资理解为投资少数的白马股、蓝筹股,某种程度上是一种认知“扭曲”。   在其看来,一些价值股的交易量越来越大,一定会有理性的人先慢慢开始“撤离”,而这正是逐步接近顶部的迹象。而一些成长股目前交易量极小,即便是还存在一定的下跌空间,但其中一些优质的个股需要跟踪起来,尤其是一些次新股中的优质公司,已经具备左侧布局的机会。   博时主题的基金经理王俊认为,价值投资并非一成不变。他表示,新常态下的价值投资需要外延。“过去我们提起价值投资,关注点就是传统行业,但随着新兴行业崛起,也应该顺势而为,拓展研究对象,把价值投资理念和方法运用到这些新经济领域,发掘出‘新价值’。”   “要想在长跑中胜出,一定要有一个好的赛道。”中欧基金行业精选策略组投资总监周蔚文,自2006年升任基金经理,这位基金业的“元老级人物”早已在牛熊转换间历练出淡定从容的心态,唯有渴望学习新知识、感知新事物的状态始终如初。   他此前接受记者采访时表示,为了跟上时代发展的步伐,他今年看了《第四消费时代》,还特地看了书中提到的宫崎骏的《千与千寻》这部动漫。对于VR行业,他早在几年前就着手研究,也一直在进行体验。周蔚文说,要做好投资,需要不断地学习,不断地积累,永远要保持开放的心态。   用专业去寻求共赢之道   优秀的基金经理,他们之所以成功,绝不是聪明机巧、懂得变通,而是比常人更简单、更质朴、更专注、更坚韧的结果。   谈及关于自身的梦想,周伟锋说:“投资分为三个环节,第一是投资人的钱,第二是管理人,第三则是投资的标的。我所希望的,就是能够把理性的投资人的钱,通过你信任的管理人投资到理性的上市公司中,这样就能够实现很好的社会意义。”   在其看来,“在中国,很多做投资的人会去迎合客户,但在美国却并不是如此。如果你专注地进行研究,很多基金经理以及行业研究员甚至会比公司的高管更专业。例如,美国一个资深的医药研究员,甚至可以做到全球五大医药公司的董事,这是我们希望达到的。相比于做实业的人,你会有更广的视角,了解更多的东西,因此我们也希望在某一阶段去协助上市公司去帮他们更好地进行规划。”   在业内一位管理定增基金的基金经理也坦言,与上市公司高管交流,很多时候,对于公司的未来发展战略和规划,都能与上市公司高管充满默契地想到一块,甚至一些上市公司的高管会咨询他的意见,寻求布局的方向。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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