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时隔四月 产业资本首现净增持! 这些股票被大手笔买入

随着沪综指调整至2800点一线,产业资本开始逆向行军。 近期,中南建设、兰黛传动、国投资本等上市公司重要股东纷纷发布增持计划。 数据显示,以公告日期为准统计,7月初以来,产业资本净增持市值为5.36亿元,为近四个月以来首次净增持。2018年3月至6月,产业资本连续净减持,四个月分别净减持64.67亿元、25.02亿元、88.85亿元和96.33亿元。 对比去年同期来看,7月产业资本净增持额度已经接近去年7月的净增持市值5.74亿元。而此前四个月的净减持幅度则较去年同期大为放大,增加了市场抛压。其中反差最为明显的便是6月。2017年6月产业资本净增持额度高达76.25亿元,同期沪综指上涨2.41%;而今年6月则净减持96.33亿元,同期沪综指下跌8.01%。 “我们认为产业资本的增持以及回购为市场提供了较好的估值参考判断,也给予市场较为积极的边际信号。当前估值已经进入了合理且中低位区间的水平,市场已在底部,建议积极布局。”平安证券分析师魏伟、张亚婕表示,7月的资本市场产业资本传来较为积极信号。在较为低迷的股票市场环境当中,产业资本的增持和股票回购往往被视为市场拐点的领先指标以及安全边际的保障。 单从增持方面看,数据显示,7月以来,共有213家上市公司重要股东进行了增持,增持市值为68.5亿元。从行业上看,增持市值在1亿元以上的,有17个行业。其中,公用事业行业以14.53亿元的增持额度遥遥领先其他行业。位居其后的化工、汽车和家用电器行业分别增持6.15亿元、5.94亿元和5.02亿元。房地产板块也获得4.88亿元增持;通信和电子行业亦各有4.18亿元和2.8亿元增持。 从个股来看,兴源环境、万丰奥威、海立股份、海格通信和新黄浦增持市值居前,市值分别高达12.79亿元、5.16亿元、4.88亿元、4亿元和2.31亿元。 7月以来增持市值居前股票 中信证券表示,回购增持潮起,有望稳定市场情绪。 天风证券 所谓产业资本增减持,就是上市公司重要股东买卖自己公司股票的行为。一旦产业资本增持家数/减持家数这一比例出现明显提升,要么是一轮大行情启动的先兆,要么是市场企稳反弹的一个重要信号。逻辑上来说也很容易理解,“春江水暖鸭先知”,自己公司的股东是最清楚未来公司的经营生产情况,相较于目前的股价和估值究竟是低估了还是高估了,所以他们在大部分时间,敢于在市场底部,或是其他投资者最恐慌的时候进行抄底,也会比二级市场的投资者做出更“聪明”、更“领先”的判断。不过,领先指标提示我们买入的契机,但最终风格的强弱,由业绩趋势所决定。

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人民日报头版:连续12个季度稳定在中高速区间,中国经济韧性强

人民日报7月17日报道,又到年中,中国经济亮出喜人“半年报”。 7月16日,国家统计局在国新办新闻发布会上公布,今年上半年我国国内生产总值(GDP)同比增长6.8%,其中二季度增长6.7%,连续12个季度稳定运行在6.7%—6.9%的中高速区间。 “上半年,国民经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势,结构调整深入推进,新旧动能接续转换,质量效益稳步提升,经济迈向高质量发展起步良好。”国家统计局新闻发言人毛盛勇说。 运行平稳,结构优化,质量效益向好 “平稳”是中国经济“半年报”的总特点。从宏观调控的主要指标来看,我国经济运行呈现出增长平稳、物价温和、就业向好、国际收支基本平衡的良好运行格局。 增长平稳。“中国经济增速在0.2个百分点的狭窄波动区间运行了12个季度,这是历史上从来没有过的。这说明中国经济增长的韧性更强了,而这样的韧性又为高质量发展奠定了坚实基础。”国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成说。 物价温和。上半年全国居民消费价格(CPI)同比上涨2%,呈现温和上涨的态势,市场供求基本平衡。 就业向好。6月份,全国城镇调查失业率为4.8%,比上年同月下降0.1个百分点,连续3个月低于5%。“这个水平是2016年国家统计局建立全国劳动力月度调查制度以来最低的水平。”毛盛勇说。 国际收支基本平衡。上半年,我国货物进出口总额同比增长7.9%,进口增速继续高于出口增速,顺差有所收窄,外汇储备保持基本稳定。 “优化”是中国经济“半年报”的关键词。在经济运行平稳的同时,我国经济结构进一步优化,发展协调性提高。 产业结构在优化。上半年,第三产业增长速度较快,第三产业增加值占GDP的比重继续提高,达到54.3%,比上年同期提高0.3个百分点;服务业对经济增长的贡献率达到60.5%,比上年同期提高1.4个百分点。“说明服务业对经济增长的‘压舱石’作用继续巩固。工业转型升级加快推进,农业种植结构不断调优。”毛盛勇说。 需求结构在完善。上半年最终消费支出对经济增长的贡献率达到78.5%,比上年同期提高了14.2个百分点,高于资本形成总额47.1个百分点,消费对经济增长的基础性作用在不断巩固。此外,民间投资、制造业投资也呈现改善的趋势。 “向好”是中国经济“半年报”的大亮点。 能耗降了,排放少了,发展的质量更好。上半年,我国清洁能源消费在整个能源消费中的比重比上年同期提高1.5个百分点;万元GDP的能耗同比下降3.2%,降幅高于3%的预期目标。 利润涨了,钱包鼓了,发展的效益更高。上半年,全国城乡居民人均可支配收入实际增长6.6%,与经济增长基本同步,且人均可支配收入增速快于人均GDP增速;1—5月份规模以上工业企业利润增长16.5%,规模以上服务业营业利润增长9%,企业利润保持比较快的增长;上半年,一般公共预算收入同比增长10.6%,一般公共预算收入超过10万亿元。 改革红利持续释放,新旧动能加快转换,市场预期总体向好 “今年上半年,经济运行稳中向好的态势在持续发展,经济迈向高质量发展的态势良好。而且,这种成绩的取得,是在当前外部环境不确定性增多、国内结构调整、转型升级扎实推进的大背景下实现的,应该说来之不易。”毛盛勇说。 好成绩来源于深入推进供给侧结构性改革,大力破除无效低效供给,为新动能孕育留足空间。 去产能效果初显。上半年全国工业产能利用率为76.7%,比一季度提高0.2个百分点,比上年同期提高0.3个百分点。 去库存成效突出。6月末,全国商品房待售面积同比下降14.7%。 企业杠杆率和成本继续下降。5月末,规模以上工业企业资产负债率为56.6%,同比下降0.6个百分点。1—5月份,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.49元,同比减少0.31元。 短板领域投资快速增长。上半年,生态保护和环境治理业、农业投资同比分别增长35.4%和15.4%,分别快于全部投资29.4和9.4个百分点。 “上半年,工业生产者出厂价格(PPI)上涨了3.9%,产能利用率比去年同期提高0.3个百分点,1—5月企业主营业务收入成本减少了0.31元,这3个指标共同作用促进了企业盈利的增长,提升了企业的信心,也使企业投资意愿增强,形成了良性循环。”潘建成说,上半年民间投资同比增长8.4%,不仅比上年同期加快1.2个百分点,也比全社会固定资产投资增速高2.4个百分点,说明经济的内生动力在增强。此外,6月综合PMI产出指数为54.4%,持续在扩张区间运行,也意味着市场预期保持景气。 好成绩也来源于深入实施创新驱动发展战略,大力优化创新生态,使新动能快速成长。 市场新主体不断涌现。随着“放管服”改革持续深入推进,创业创新不断发展。上半年,我国日均新登记市场主体达1.81万户。 市场新供给喷薄而出。上半年,代表技术进步、转型升级和技术含量比较高的相关产业和产品增长快,高技术产业增加值、装备制造业增加值和战略性新兴产业增加值分别增长11.6%、9.2%和8.7%,明显快于全部规模以上工业增加值的增速。 市场新消费加速成长。上半年,消费升级类商品销售增长较快,限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类和化妆品类同比分别增长10.6%、10.6%和14.2%,分别比上年同期加快0.2、0.5和2.9个百分点。服务消费在加快增长,旅游、健康、养老、教育、文化增长比较快,非实物商品网上零售额同比增长30.9%,成为增长新亮点。 支撑经济迈向高质量发展的有利条件积累增多 上半年,中国经济运行表现良好,下半年,面临的挑战也依然复杂。中美经贸摩擦对中国经济有何影响,引起各界广泛关注。 “总的来说,在世界经济深度融合的当下,由美国单方面挑起的中美贸易摩擦对中美两国经济都会产生影响,也会影响全球经济的复苏和世界贸易的持续增长。”毛盛勇说,中美贸易摩擦对中国居民消费价格的影响有限,进口大豆价格可能会有一定的上升,会带来豆制品及相关产品价格的一些变化。但大豆及豆类相关产品在CPI的权重比较小,对整个CPI的影响非常有限。从下半年趋势看,居民消费价格有望延续温和上涨态势。 总的看,上半年国民经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势,支撑经济迈向高质量发展的有利条件积累增多,为实现全年经济社会主要发展目标打下良好基础。 消费仍是顶梁柱。“从今年上半年主要的数据来看,经济增长的格局中,内需是决定力量,内需里面消费又是顶梁柱。从下半年来看,消费还是有条件延续平稳较快的增长态势。”毛盛勇说,消费保持较快增长有四大理由:一是消费本身是刚性增长;二是居民收入总体保持较快增长,而消费是收入的函数;三是基于我国经济发展阶段,消费结构升级的步伐只会加快;四是不断地满足人民日益增长的美好生活需要,加大了进口,丰富了供给,也会促进市场销售的活跃。 投资保持稳定性。从投资的三大领域看,制造业投资连续3个月增速加快,良好的增长势头有望延续;上半年房屋新开工面积在加快,土地购置面积和土地购置费增长加快,这两个先行指标向好预示着下半年房地产投资有望保持较快增长;此外,随着项目清理完成,合规项目加快落地进度,基础设施投资下半年也有望保持基本稳定。 “我国当前正处在结构调整转型升级的攻关期,下一步,要坚持推进供给侧结构性改革,持续扩大内需,使经济始终平稳运行在合理区间。”毛盛勇说。

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房地产税有望加快推出 统计局罕见提及信号不同寻常

    国家统计局: 加快推进房地产税 落实“房住不炒”   陈益刊   正在起草完善方案过程中的房地产税有望加快推出。   7月16日,在2018年上半年国民经济运行情况发布会上,国家统计局新闻发言人毛盛勇表示,从房地产下一步发展情况来看,中央一方面进一步加强和完善宏观调控,同时,从供给侧进一步发力,包括加快推进房地产税相关政策举措,实现多主体供给、多渠道保障,加快推进租售同权等一系列配套政策的落实,更好地促进房地产平稳健康发展,促进长效机制建设,更好地实现“房子是用来住的而不是用来炒的”(下称“房住不炒”)这样一个基本定位。   国家行政学院经济学部教授冯俏彬告诉第一财经记者,国家统计局发言人以前很少直接提及房地产税,这次明确提出加快推进房地产税相关举措,是一个不同寻常的信号,说明房地产税推出工作正陆续就位。   易居研究院智库中心研究总监严跃进也对第一财经记者表示,在房地产调控供给侧方面,国家统计局明确提到了两类政策,一类是房地产税的政策,一类是租售同权的政策。房地产税的政策出台符合预期,也不排除选择一些地区试点“未来版”房地产政策。而对于租赁市场来说,当前“同权”基本是空白,未来会加快新的政策落地。总体上说国家统计局此类表述依然是围绕在“房住不炒”的概念下进行的。类似概念也有助于形成更好的政策细则落定。   房地产税由于能增加住房持有者成本,因此可以一定程度上遏制肆无忌惮的炒房者,抑制住房投资性需求,降低住房空置率,同时也能发挥一定的收入再分配功能。而且房地产税还能充实地方财政收入,逐步培育成地方主体税种,健全地方税体系。   为落实房住不炒,打破房地产只涨不跌的市场预期,房地产税已经成为房地产市场长效机制的重要组成部分,而且立法速度加快。   在今年“全国两会”上,全国人大会议发言人张业遂表示,房地产税立法是社会普遍关注的一个问题,加快房地产税立法是党中央提出的重要任务,由全国人大常委会预算工作委员会和财政部牵头组织起草,目前正在加快进行起草完善法律草案、重要问题的论证、内部征求意见等方面的工作,争取早日完成提请常委会初次审议的准备工作。   时任财政部副部长史耀斌在“全国两会”答记者问时说,房地产税总体思路就是“立法先行、充分授权、分步推进”。目前相关部门正在设计、完善,同时再进行论证和听取意见。   史耀斌表示,会按照中国的国情出发来合理设计房地产税制度。   “比如说合并整合相关的一些税种,再比如说合理降低房地产在建设交易环节的一些税费负担等。这样的话,使我们设计的房地产税制度能够更加合理、更加公平,既能够起到筹集财政收入的作用,又能够起到调节收入分配、促进社会公平的积极效应。”史耀斌说。   史耀斌目前担任全国人大常委会预算工作委员会主任,而房地产税法草案起草工作正是该委员会重点工作之一。   国家统计局称,2018年1~6月份,全国房地产开发投资55531亿元,其中约七成是住宅投资,同比增长13.6%。下半年房地产投资也有望保持比较快的增速。

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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基金三季度策略:看好成长股 重点关注计算机消费行业

上半年,A股市场经历了较大幅度的调整,指数明显下挫。三季度,公募基金对市场如何判断?近日,国寿安保、中欧、招商、前海联合等基金公司相继发布三季度及下半年投资策略,综合来看,基金较为看好成长股,计算机、消费等是重点关注的行业。    对于上半年股市的调整原因,四家基金分析的原因主要集中在两点:内有金融去杠杆,外有中美贸易摩擦。    中欧基金表示,全球主要经济体货币政策正常化,流动性退潮;贸易摩擦、地缘政治风险上升,避险情绪上升。国内经济增长压力不减,经济、金融去杠杆持续,上述因素合在一起导致A股波动加剧。招商基金认为市场波动主要源于“金融去杠杆”对微观流动性、标的基本面以及市场情绪均造成一定程度的负面影响,而中美贸易摩擦则进一步加剧了股市下行幅度。    对于三季度股票投资策略,国寿安保基金表示股票市场不太会出现进一步的大幅下行,但低位震荡格局是大概率事件,操作上应采用“积极防御”模式,消费股和部分大金融龙头可能更具配置价值。    中欧基金认为均衡策略是当前时点最为合理的投资策略。一方面,成长股经过三年的调整,目前估值处于合理水平;另一方面,价值股的长期成长确定性较高,且前期有所回调。结合宏观周期来看,金融、消费行业较有优势,如果较快进入繁荣阶段,成长将成为主线。下半年关注房地产、银行、白酒、医药、公用事业、计算机、家电及纺织行业。    招商基金的策略则是“优选成长,配置消费。”在结构方向上,招商基金短期看好成长的相对收益:从基本面角度来说,“高质量发展”目标鼓励“新经济”发展,信用紧缩及地产等政策再度趋严则使得周期承压,成长股的比价效应抬升。从估值角度分析,边际宽松的短端流动性将最为利好对流动性敏感的成长性标的。此外,受地产周期影响,大家电以外的消费行业也是值得配置的方向,其基础在于经济下行周期中稳定的现金流和业绩、以及中期持续受益外资流入的效应。行业方面,招商基金重点关注计算机、军工、电子行业;消费方面则关注食品饮料、休闲服务等板块。    根据行业配置评价体系,前海联合基金重点看好先进制造、科技先锋、低估蓝筹与美好生活等。具体选股思路上,一是集中成就价值,优选行业集中度提升背景下盈利能力更为稳定的龙头企业;二是分化引领成长,在具有结构性机会的子板块中寻找具备核心竞争力、且能够用自身成长性穿越周期的核心资产。    至于债市投资策略,国寿安保基金对债券市场的整体判断是中性偏乐观。尽管货币政策宽松能够创造边际利好,但幅度不宜高估,在基本面下行驱使下,或形成利率慢牛。建议高杠杆、做陡收益率曲线。招商基金认为,在利率产品方面,后续要关注贸易战对国内经济、政策决策是否会产生重大影响。预计利率债和高等级信用债仍有下行空间,低等级信用债内部将出现分化,在坚持价值投资理念的同时,适当关注低等级信用债中资质较好的的个券。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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