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美国总统特朗普会见习近平主席特使、国务院副总理刘鹤

美国总统特朗普17日在白宫椭圆形办公室会见正在对美国进行访问的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤。 刘鹤首先转达习近平主席及彭丽媛教授对特朗普总统及夫人梅拉尼娅的亲切问候。特朗普总统对此表示感谢,并请刘鹤转达他和夫人对习主席夫妇的亲切问候。 刘鹤表示,在两国元首共同引领下,中美关系取得重要积极进展。当前中美关系发展正处在一个重要发展阶段,双方要落实好两国元首重要共识,相向而行,相互尊重,共同努力,推动两国关系健康稳定向前发展。 特朗普表示,我高度珍惜同习近平主席的良好工作关系和个人友谊,我愿同习主席继续保持密切沟通,共同推进美中关系持续发展。 会见中,双方就中美经贸关系深入交换意见。刘鹤表示,我这次访美是按照两国元首共识,就中美经贸问题同美方继续进行深入沟通。中方愿与美方一道努力,在平等互利基础上妥善处理和解决双方关切的经贸问题,确保经贸合作继续成为中美关系的压舱石和推进器。 特朗普表示,美中在经贸领域保持良好合作关系十分重要。美中两国经济发展势头很好,市场潜力巨大,双方开展经贸合作拥有广阔空间。希望两国经济团队共同努力,积极解决双方经贸关系中存在的问题。美中应重点在能源、制造业领域加强贸易投资合作,扩大农产品贸易和市场准入,加强知识产权保护合作,为两国人民带来更多实际利益。 美国副总统彭斯、财政部长姆努钦、商务部长罗斯、贸易代表莱特希泽等美方官员参加了会见。 【延伸阅读】 国务院副总理刘鹤会见基辛格和美国参众议员 正在对美国进行访问的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤16日在华盛顿分别会见美国前国务卿基辛格,临时参议长、参议院财委会主席哈奇以及众议院筹款委员会主席布雷迪等议员。 在会见基辛格时,刘鹤祝贺基辛格即将迎来95岁生日,对他长期致力于中美友好表示高度赞赏。刘鹤表示,在习近平主席和特朗普总统引领下,中美关系取得重要、积极进展。我这次访美,是按照两国元首共识,继续就中美经贸问题同美方进行深入沟通,积极寻找妥善解决方法,维护两国经贸关系健康发展。 基辛格表示,美中关系至关重要,事关世界和平与繁荣。处理美中关系需要有战略思维和远见。双方应加强战略沟通,不断扩大共同利益,妥善管控分歧,同时在处理重大国际和地区问题上展现领导力。 在会见美国参众两院重要议员时,刘鹤指出,中美发展长期健康稳定的合作关系符合两国人民根本利益,也是国际社会的普遍期待。中美共同利益远大于分歧,合则两利、斗则俱伤。中美经贸关系本质上是互利共赢的。双方要全面、客观地看待经贸关系中的问题,本着相互尊重、平等互利的原则妥善处理有关问题。中方重视美国国会的作用,愿同美国国会加强交往。 美国参众议员表示,美国愿意同中国保持良好关系。当前,两国经贸领域存在一些问题,但美中双方不应打贸易战。希望双方通过协商,积极寻找符合两国利益的解决办法。

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疯狂原油破红线 全球市场蝴蝶效应四起

  原油上涨,正在全球资本市场投下波动率加剧的魅影:它撬起了美国国债收益率,激发了市场的通胀预期,引诱了新兴市场资产的抛售潮。   早在4月24日,德意志银行在其报告中认为,如果油价再涨5美元,可能就会引发整个市场的大幅动荡。因为,届时油价的上涨会引发通胀潜在飙升的可能。   当时,Brent原油价格在74美元/桶附近;WTI原油价格报68-69美元/桶。目前,上涨5美元的目标已经实现,全球债市、外汇市场乃至股市将迎来怎样的新变化?   全球市场动荡不安   5月17日截至中国证券报记者发稿时,Brent原油盘中最高上探至80.18美元/桶,为2014年11月底以来首次击破80美元/桶。WTI原油则最高上探至72.3美元/桶。   “油价已经开始在影响市场通胀预期上发挥‘神威’,这将传导至对美国国债收益率的影响,进而影响更多资产。”德意志银行分析师Alan Ruskin在报告中表示。   市场的动荡正如Alan Ruskin预言的一般。   首先是债券市场:美国10年期国债收益率于4月25日达到3.035%的高点,创下2014年年初以来最高水平。该数据此后仍进一步攀升,5月17日升至3.12%,为2011年7月以来首次。   接着是外汇市场:美元大幅走高,从2月份88点低位反弹至93.48点一线,创年内新高。而新兴市场的资产则被抛售狂潮席卷,先是阿根廷比索大幅贬值,接着土耳其货币里拉也重挫至历史最低。   土耳其10年期国债价格周二也跌至历史新低,10年期国债收益率当日大涨91个基点,录得2014年以来最大涨幅。   “外汇市场如今也面临着波动性上升风险,部分原因在于油价波动性上升会引发债市波动性的上升。油价隐含波动率已经有所上扬,而其他市场则相对滞后。”Alan Ruskin如此解释。   德意志银行还指出,如果油价稳定运行或者走高,并且风险偏好复苏,那么前景最为黯淡的币种无疑是日元。目前美元兑日元已飙升至110.50上方,3月23日以来累计上涨5.04%,创1月底以来新高。   股票市场也恐难独善其身。华尔街投行认为,一旦油价升至75美元/桶水平,10年期美债收益率会升穿3%这一关键水平,从而外汇市场的波动率会大幅上升,美股也会转头走低。   供需逆转迎来“王者归来”   当前A股市场低位震荡,也与之不无关系。   “原油是工业血液,和我们的生活息息相关,在CRB指数的占比也是非常大,因此它的上涨对通胀将会产生较大影响。现在原油上涨,通胀预期就会升温,国债为了补偿通胀,二级市场价格会下跌,收益率则会上升。此外,为抑制通胀防止经济过热,美国就会加快加息步伐,而融资成本的升高则会抑制金融投资,从而对股市产生利空作用。这一系列因素发酵,将会对金融市场产生重大利空作用。”金石期货分析师黄李强表示。   造成原油价格大幅上涨的原因何在?   黄李强认为主要有两方面,一方面受OPEC限产(由于委内瑞拉经济恶化,产量急剧下滑,OPEC目前实际产量不及3250万桶/日的限产额度)和原油需求上升的影响,全球原油供需由过剩向紧平衡转变,这是油价上涨基础。另一方面,美国退出伊核协议,开始对伊朗施行原油出口限令,进一步激化了全球原油供需矛盾,油价在市场炒作行为下迎来大涨。   “剖析原油价格持续上涨的原因需要追溯到去年下半年。”银河期货深圳分公司投研部经理刘燕义表示,自2017年7月起,OPEC减产执行率大幅攀升,原因有三:首先,利比亚与尼日利亚在基础设施与政局混乱的压制下增产十分乏力;其二,委内瑞拉产量加速下滑;其三,沙特与俄罗斯意志坚定。   与此同时,美国主要增产区遭受运力瓶颈,新增产能难以释放到市场上。“市场原本以为将会逐渐下滑的全球油品消费在去年四季度起超预期强劲,供需此消彼长下OECD库存得到有效去化,推升油价的同时也使原油市场进入对地缘政治风险高度敏感的阶段。”刘燕义说。   此外,今年3月起地缘问题开始接棒,中东摩擦频发、美国接连制裁产油国以及伊核协议遭受破坏,使得原油供应前景蒙阴,原油风险溢价抬升,助推油价再度上涨。   从宏观角度看,刘燕义表示,美国政府或对油价走强存在一定的诉求,油价持续上行将推升通胀预期,使得美联储在货币政策上获得更多选项。此外,特朗普面临11月中期选举压力,可能需要较高的油价来刺激美国经济,同时也有利于市场风险偏好上升。   “供需、地缘及宏观因素使原油获得了异于前两年的结构性支撑,这是油价上涨的直接原因,而且这种结构仍在逐渐强化。”刘燕义说。   硬币两面各不相同   当然,就如硬币的两面,油价大涨利空部分资产的同时,也对一些资产带来利好刺激。   首先,全球商品市场近期表现强劲,CRB指数5月15日最高上探至204.62点,创2015年8月以来新高。   其次,油服、化工类企业受益,相关股票受到市场热捧。以A股为例,5月17日,中信石油石化行业指数大涨1.33%,领涨29个行业指数;基础化工指数紧随其后,大涨1.06%。   第三,石油货币。业内人士表示,在外汇市场上,去年的经历表明油价上涨的最大受益货币依次是:哥伦比亚比索COP、挪威克朗NOK、加元CAD、南非兰特ZAR、巴西雷亚尔BRL、澳元AUD……   油价节节攀升,国际能源署IEA不无担忧地表示,今年全球石油需求增长料将放缓,因原油价格接近每桶80美元,而且许多主要石油进口国不再为消费者提供慷慨的燃油补贴。   宝城期货程小勇认为,两大不确定性因素会阻碍油价继续冲高:一是沙特阿拉伯会不会重启产能,抢占市场份额;二是美国页岩油会不会在高油价的刺激下继续提高产量。   贝克休斯数据显示,截至5月11日当周,美国原油活跃钻井数增加10座至844座,续刷2015年3月以来新高;美国原油和天然气活跃钻井总数增加13座至1045座。   “再考虑中国4月投资、消费增速回落,经济边际走弱,以及长远来看中国对石化能源消耗占比下降等因素,国际原油价格后市涨势会趋缓,进一步冲高会抬升企业成本,伤及经济复苏进程,并导致全球主要经济体央行加息步伐加快,对油价形成负面压制。”程小勇说。   但国际投行仍在为油价继续攀升摇旗呐喊。   摩根士丹利全球原油策略师Martijn Rats表示,未来几年,预计某一特定产品-中间馏分油-的供应紧张将导致原油,特别是那些看起来像布伦特原油产品强势上涨。   据其估计,2020年之前全球原油产量将需要增长570万桶/日,才能满足不断增长的馏分油消费,这将推动布伦特原油达到每桶90美元。

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长江经济带掀环保整治风暴 监管力度有望进一步强化

  ⊙记者 宋薇萍 王宙洁   在中国版图上有一条横贯东西的大江,纳百川千湖,孕育华夏大地。以它为中轴,是一片覆盖九省两市、人口和生产总值均超全国四成的经济重心区域——长江经济带。如今,在国家重大战略部署下,如何在这块区域探索出一条生态优先、绿色发展的新路已成为沿线各省市的重要任务。   今年以来,环保督察组动作频频,整个长江经济带环保整治行动不断升温。上证报记者调查获悉,在长江经济带环保大整治行动背景下,各省市的监管力度有望进一步强化,一些企业和地区也在主动作为。未来,国家层面还会有整体性的制度安排出台。   督察工作密集开锣   国家层面落实长期事项   面对长江经济带已经打响的这场环保战役,国家多个部门正在采取行动。   5月9日至15日,“清废行动2018”各督察组在长江经济带11省(市)开展为期一周的现场督察工作,共摸排核实2796个固体废物堆存点,发现1308个堆存点存在问题。生态环境部已分三批对81个突出问题实施挂牌督办。   生态环境部近日还印发了《关于全面排查处理长江沿线自然保护地违法违规开发活动的通知》,提出要建立长江生态环境保护工作长效机制,坚决遏制破坏长江生态环境的行为。   另据了解,工业和信息化部副部长王江平近日带领部规划司、原材料工业司一行赴安徽省、江苏省、湖北省督导检查长江经济带危化品企业搬迁改造工作,并于5月8日在武汉市召开长江经济带危化品企业搬迁改造座谈会。   今年2月,多个部门联合启动实施长江经济带生态修复奖励政策,到2020年,中央财政拟安排180亿元促进形成共抓大保护格局。生态环境部还将推动组建长江生态环境保护修复联合研究中心,为打好长江保护修复攻坚战提供技术支撑与保障。   复旦大学环境资源与能源法研究中心主任张梓太教授对上证报记者表示,长江从大开发转移到大保护,这是一个非常大的转变,适应了大的生态保护要求,因为长江是中国生态环境最重要的组成部分,无论人口、经济规模还是在中国整个生态链中所占的位置,都是重要环节。   他认为,由于长江涉及很多省市和流域,长江大保护要从整体上进行保护,而不能碎片化保护。相关方面制定政策以及规范要从整体上加以考虑,预计将来国家层面会有整体性的制度安排。   上海交通大学公共政策研究所所长顾建光对上证报记者表示,长江经济带是中国一个重要的经济走廊,在长江经济带的发展过程中,开发和保护始终是一对矛盾的统一体。目前国家提出长江大保护战略,这个基调是非常正确的。但大保护并不等于不开发,而是应该在不影响环境的基础上适度开发。   从大保护的角度出发,顾建光认为,有关部门除了要重点监控沿江排污企业,还应该特别加强对船舶的海事监控。因为随着经济的发展,长江中的运输越来越繁忙是一个不争的事实,在船舶大幅增加的情况下,船上生活用水以及运输排污很容易令长江变成大染缸。至于如何监控,这是一个系统工程,需要海事部门以及其他监管部门联合起来共商对策。   长江沿线各地着手治污   相关产业迎接考验   配合国家层面的长江经济带环保大整治,长江经济带沿线各省市也已在积极行动。   上证报记者获悉,武汉市即将启动危险化学品企业搬迁改造工作,相关正式文件估计月底发布,届时相关企业将被要求关停退出危险化学品行业,预计将涉及28家企业。   此外,武汉还将划定长江保护“生态禁区”。武汉市安监局起草的《武汉市危险化学品建设项目安全准入管理若干规定(送审稿)》提出:严禁在长江干流及主要支流岸线1公里范围内新建化工项目;严格限制在长江干流及主要支流岸线1公里范围内改建、扩建危险化学品建设项目;严格控制在长江沿岸地区新建石油化工和煤化工项目。据悉,该文件将在近期以规范性文件形式发文。   今年5月15日,上海市政府对外公开中央环保督察整改情况,提出下一步上海拟将生态文明建设放到全局和战略位置来抓,全力推进大气、水、土壤污染防治三大攻坚战,提升环境保护精细化管理水平。   在重庆,各地已结合自身实际,加快实施了一批生态修复和环境保护工程。此外,重庆还制定了重点生态功能区产业准入负面清单,禁止在长江干线及主要支流岸线1公里范围内新建重化工项目,在5公里范围内不再新布局工业园区,推进沿江环境风险隐患企业整治搬迁。   湖南省作为长江中游重要省份,全省96%以上的区域都属长江流域。该省一直以来坚持生态优先、绿色发展,以“一湖四水”为主战场的生态环境保护与治理取得了明显成效。5月13日,湖南省又发布了相关决议,提出20条坚持生态优先、绿色发展的措施。   张梓太呼吁有关方面尽快制定长江生态保护法。他还表示,从制度建设上来看,长江生态保护要重点加强两个建设,一个是生态补偿制度的建设,一个是生态损害赔偿制度的建设,这两个制度对于将来的长江大保护将起到支撑性作用。   而顾建光建议,相关部门应加快沿江高速和沿江铁路的建设,形成互联互通态势,减轻长江水道运输压力,也可相应减少河道污染源。   对于长江如何在大保护的基础上实现大开发,顾建光认为,沿江地区应该禁止发展重化工业,转而发展一些旅游、观光以及高技术低污染的产业。在坚持生态保护的前提下,沿江地区建设一些技术密集型的高科技园区也未尝不可,如武汉光谷等。   东吴证券研究员表示,近期一系列的政策、文件、行动,聚焦的问题涵盖了包括工业危废、环卫服务、再生资源等固废全产业链,意味着在大气、水环境治理之后,固废领域有可能成为环保工作下一阶段的重点,预计围绕该领域仍会持续有政策出台。   民生证券首席研究员陶贻功认为,长江经济带保护作为七大战役之一,已经打响。水、气、固三大污染,是相互联系、互相转换的整体,哪一项都不能放松。碧水蓝天保卫战,生态环保攻坚战,国家已经把这场战役提高到了前所未有的政治高度,推进的决心也是前所未有,相应的市场空间也非常广阔。

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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公募基金具六大投资优势 个人养老金将成突破口

主持人杜雨萌:今年是公募基金发展第20年。据中国证监会新闻发言人介绍,作为个人和家庭理财金融工具的主要对象,公募基金在近20年的发展过程中,成效明显。今日,本报聚焦公募基金投资优势、投资回报以及投资者对公募基金认可程度等方面,采访业内专家与中小投资者进行解读。 近日,中国证监会新闻发言人高莉就公募基金行业发展情况答记者问时表示,近20年来,作为个人和家庭理财金融工具的主要对象,公募基金依托专业优势,坚持价值投资、长期投资理念,行业发展成效明显。    “公募基金的长期投资优势非常明显。其中权益投资的长期优势非常突出,由于短期波动,社会投资者并不认可,但是长期投资股票方向基金的回报是相当不错的。”见证了公募基金的发展历史——中国银河(10.140, 0.01, 0.10%)证券基金研究中心总经理胡立峰5月17日在接受《证券日报》记者采访时表示。    证监会数据显示,截至2017年底,公募基金行业累计分红1.71万亿元,其中偏股型基金年化收益率平均为16.5%,债券型基金年化收益率平均为7.2%,超出现行三年定期存款利率4.5个百分点。同时,基金管理公司受托管理基本养老金、企业年金、社保基金等各类养老金1.5万亿元,在养老金境内投资管理人的市场份额占比超过50%,总体上实现良好收益。    国信证券(10.670, -0.02, -0.19%)发展研究总部研究员杨高宇接受《证券日报》记者采访时表示,从1998年第一家公募基金管理公司成立开始,公募基金已经走过了20个年头。在这二十年时间里,公募基金从封闭式走向开放式,从单一股票基金的结构转向股票、偏股、货基、债基的多元结构,规模从零到十万亿元,可谓发展迅速。    杨高宇认为,公募基金的投资优势主要表现在六个方面:一是主动管理能力是公募基金的核心竞争力,为投资者创造了长期稳健的回报;二是先进的制度设计。公募基金行业从成立之初就充分借鉴国际经验,搭建科学的制度框架,包括独立托管、每日估值、信息披露、组合投资等设计,从而保证了整个行业20年的规范发展;三是丰富的产品布局,范围涵盖股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、商品期货基金和ETF基金,有利于满足不同投资者的需求;四是完备的投研体系和技术支撑。公募基金拥有丰富的投研体系,不仅内部投研对投资决策有支撑,还可以借助于卖方研究服务;五是多样化的销售体系。公募基金目前已形成包括银行、券商、独立基金销售机构等在内的、覆盖线上线下多渠道的销售体系;六是严格的合规风控体系。目前公募基金建立了完善的监管、自律和合规风控体系,能有效防范市场风险、合规风险等各类风险。    随着大资管时代到来,未来银行、保险、券商、私募、公募等各种产品和服务将百花齐放,公募基金应如何凭着自身的优势,在大资管时代拥有重要一席之地呢?    胡立峰认为,在大资管时代,公募基金的制度与规则优势是明显的,继续坚持既有的制度与规则安排就可以了。但他同时也指出,公募基金有制度优势与专业优势,但这种优势并没有有效传递给投资者。因此在公募基金投资与投资者之间的渠道需要进行改革创新,个人养老第三支柱是重要突破口。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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