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   无论是2017年的A股市场,还是2018年的开门红,白马股、龙头股受到大资金的追捧,与此同时,题材股、绩差股、垃圾股则出现断崖式下跌。在市场越来越趋向价值投资的情况下,一批价值蓝筹风格的基金表现亮眼,因此得到投资者的青睐。华夏行业龙头混合基金(005449)作为华夏基金即将于3月1日发行的又一款重磅产品,将重点投资于各个行业的龙头公司,在严格控制风险的前提下,力求实现基金资产的长期稳健增值。   龙头有望双重溢价 从“九五”时期到“十三五”时期,产业周期不断演变,同时带动相关产业与企业的繁荣发展,在A股市场上,龙头企业也具备鲜明的时代特色,成为股市标志性公司。未来数年中国经济将不会呈现“大起大伏”态势,经济韧性和稳定性增强,即经济将步入结构加速调整、产业效率提高、行业改革加速、企业优胜劣汰的阶段。在这一阶段,龙头企业将拥有更强的竞争力。 当前国内宏观经济企稳向好,企业盈利不断改善,其中细分行业龙头企业尤为受益,利润提升拉动个股上涨,并成为2017年市场上涨的核心动力。2017年以来全球股市上涨并不是所谓新繁荣周期启动或者货币大宽松导致的,而是主要依靠龙头企业的盈利改善驱动。相比较普通公司,行业龙头公司在经济平稳及供给侧改革或自发调整顺利进行的前提下,能够通过成本优势、产业链一体化优势,获得盈利和估值的双重溢价。 每个时代都有每个时代的烙印,也自然有每个时代的龙头公司,对于未来投资,华夏行业龙头将从三个维度捕捉龙头机会:传统经济龙头、消费行业龙头、新经济龙头。在投资过程中,华夏行业龙头将坚持极为严苛的选股标准,重点投资于高ROE、高行业壁垒、业绩增长确定性强的优质龙头企业,分享长期成长红利。 “老司机”再续辉煌 华夏基金是中国领先的综合型资产管理公司之一,成立20年来,7年资产规模位居行业第一,整体业绩稳健,在业绩超过10倍的12只公募基金中,华夏基金独占4席。以华夏回报A(002001)为例,自2003年成立以来,近15年投资年化收益率达19.02%。从年度回报看,即使经历2015年股灾、2016年市场熔断,华夏回报A也在同期大幅跑赢沪深300指数,2017年华夏回报A的净值增长34.83%,排名领先同类,并在2018年年初实现11倍的累计涨幅。依托强大的投研团队,在刚过去的2017年,华夏旗下基金整体业绩表现优异,有26只基金年度收益率超20%,12只基金年度收益率超30%。 华夏行业龙头拟任基金经理为蔡向阳,他于2007年10月加入华夏基金,具有11年从业经历,现任股票投资部总监、投资研究部行政负责人,其管理的多只基金在任期内均表现出色。华夏基金认为,2018年A股市场将继续呈现震荡上行的格局,短期市场波动不影响长期价值投资逻辑,在增量资金的持续流入下,成长性行业的优质龙头公司将长期受益,在此背景下,由“老司机”蔡向阳掌舵的华夏行业龙头有望为投资者带来长期稳定的回报。
开始日期:02-12
从1998年到2018年,国内公募基金已经走过了二十载春秋。在此期间,指数量化基金、海外跨境基金、另类投资基金等各类型基金产品从无到有、不断发展扩容,谱写了一篇绚烂的产品创新史。其中横跨三大交易所的沪港深基金可谓是基金产品创新中浓墨重彩的一笔。港深基金能够大范围“吸粉”的原因,不仅在于产品设计方面的创新,其红火的业绩表现也是亮点之一。以首只跨市场基本面指数基金——浦银安盛中证锐联沪港深基本面100指数(LOF)(简称:浦银沪港深基本面(LOF))为例,银河数据显示,截止1月26日,该基金今年以来净值增长率达到10.17%,排名跻身同类前列。自2017年4月27日成立以来,不到一年的时间里,已取得近20%的收益率。 记者查阅资料发现,浦银沪港深基本面(LOF)是沪港深基金中为数不多的指数化产品,具有鲜明的特色。该基金采用被动式投资策略,紧密跟踪中证锐联沪港深基本面100指数(以下简称:沪港深F100)。沪港深F100为中证指数公司与基本面指数方法的发明人——美国锐联资产管理有限公司(Research Affiliates)合作开发的基本面指数,于2015年7月发布。作为内地与香港资本市场互联互通机制实施以来的首只跨市场基本面指数,为投资者提供了新的跨市场投资标的。 沪港深F100样本股的权重配置由基本面价值决定,打破了传统市值指数中样本股价与其权重之间的关联,避免过多配置高估值股票,可谓跨市场指数投资中的专业之选。该指数涵盖了中国大陆和香港核心股票资产,是投资大中华区股票市场的代表性标的。目前,沪港深F100估值相对于沪深300和恒生指数更低,而其3.37%的平均股息率则高于沪深300和恒生指数。据统计,截止今年1月末,该指数自基日2014年11月14日以来,累计涨幅已达56.92%,表现十分抢眼。 展望2018年港股市场,浦银安盛基金分析指出,在全球经济复苏和中国经济增长的惯性和韧性的影响下,港股盈利持续增长,2017年全行业盈利预测增速高达28%。在高基数的影响下,2018年港股基本所有行业都有望保持业绩正增长。与此同时,随着南下资金的持续涌入,以及海外资金对中国新兴市场的关注度提高,近期港股成交活跃,日均交易金额逐级攀升。此外,港交所正通过一系列举措来提升港股资产质量。在此背景下,港股市场的吸引力和竞争力有望进一步提高。  
开始日期:02-12
股市自1月底起进入调整,特别是近几日跌势加重,更让投资者无所适从。那么,投资者该如何应对当前的调整市道?市场人士支招称,可选择具有“抗跌”属性的基金,规避短期震荡市中无从下手的问题。    周期类基金最“抗跌” 今年初以来,地产、金融、煤炭等行业纷纷“飞天”,以中信一级指数为例,截至6日,上述板块1月分别累计涨逾13%、12%、8%,不少在去年四季度重仓或调仓这些板块的基金获得了可观的回报,如光大优势、国联安德盛稳健等。    近期,随着市场的调整,不少此前表现比较好的基金出现了大面积获利回吐。记者统计1月29日至2月6日数据发现,股票型、混合型主动管理型基金获得正收益的产品不到一成,141只基金跌幅超过10%(不同份额分开计算)。不过,从平均收益来看,纳入统计的3221只基金平均跌幅为2.28%,仍小于上证综指同期5.27%的跌幅。    从今年来表现靠前的基金来看,本次调整中不同基金的“抗跌”性也截然不同。今年以来收益率超过10%的17只主动管理型基金中,1月29日至2月6日期间共有6款产品继续获得正收益,其余产品则不同程度下跌,最惨的跌了7%。    重仓股方面,上述基金中回撤较大的产品重仓了大量地产股。受房地产板块近期调整较大影响,前期借助万科A(32.980, 0.00, 0.00%)、保利地产(16.340, 0.00, 0.00%)、华夏幸福(37.480, 0.00, 0.00%)等地产股获得丰厚回报的基金近期出现较大回调。    与此同时,相对抗跌的基金也具有明显的重仓特征。从指数上看,1月29日下跌以来,两市主要指数在此期间走势皆弱,截至6日,中信29个一级指数仅煤炭、银行、钢铁三大指数小幅上涨。受此影响,多只重仓周期类行业的基金抗跌性也明显更强。如易方达资源行业、华宝资源优选、金鹰改革红利等。    以易方达资源行业、华宝资源优选为例,这两只基金都重仓了煤炭龙头中国神华(26.900, 0.00, 0.00%)、中国石化(7.150, 0.00, 0.00%)、中国石油(8.570, 0.00, 0.00%)等周期类资源股,对应了相关行业近期的强势。    如何守住春耕战果 对于近期市场调整,多数基金公司表示,市场大幅下挫的可能性较小,在震荡中如何守住春耕战果至关重要,看好周期等行业“避风港”效应。    泰达宏利基金庄腾飞表示,上半年对权益市场仍然维持相对乐观的态度。经济增长的相对平稳、工业企业盈利趋势向好、海内外长期资金持续进场等,对A股市场都是重要的支撑,应在低估值板块中寻找业绩确定向上的优质细分龙头公司。    国联安锐意成长基金经理王超伟认为,未来煤炭、有色金属等周期性行业的涨价力度不高,但在去年的基础上维持高位的可能性仍较大,龙头板块有望继续受益。    凯石金融产品研究中心高级研究员郭志斌分析称,煤炭、钢铁的上涨源于业绩好转与商品价格的提升。供给侧改革以来,周期行业个股的业绩一直比较亮眼。同时,极寒天气导致煤炭需求旺盛,供给运输受阻导致煤炭供求紧张,引起价格大涨。另外,春节前的补库存也促涨了钢铁行情。    国联安稳健混合基金经理刘斌表示,2018年的波动率或比2017年大,投资难度也有所上升。从以往经验来看,二季度情况可能会更为复杂一些,市场的波动可能会放大。    盈米财富基金分析师陈思贤提示,股市下跌时,资金通常会追求风险较小的品种,因此,偏好价值投资的基金在市场下跌时也相对更具有抗跌属性。    业内人士建议,面对市场调整无所适从的股民,不妨甄选下跌中仍能获取超额回报的基金。
开始日期:02-09
公募基金运行20周年,诞生了12只十倍牛基,其中11只仍在运行,1只传统封闭式基金已经退市。华夏基金旗下华夏大盘精选混合累计收益率最高,截至2月2日,该基金累计收益率为2409.04%,超过24倍。    虽然这11只基金自成立以来收益惊人,但是截至2017年年底,仍有3只基金的基金份额较首募份额下降,降幅最高的也是华夏大盘精选混合,截至2017年年底,该基金的份额为2.26亿份,较首募份额下降17.02亿份,降幅为88.29%。    另外,在上述11只牛基中,兴全趋势投资灵活配置、博时主题行业混合和富国天惠精选成长混合A这3只基金是上市基金。《证券日报》基金新闻部记者统计其自有公开数据以来的前十大持有人发现,截至2017年上半年,7名牛散持有上述3只基金均超5年,持有时间最长的超过8.5年。据统计,这7名牛散因坚定持有这3只牛基合计浮盈1.18亿元。    公募20年 12只基金累计收益率超十倍 2018年是公募基金第20周年,20年之间,诞生了众多业绩优异的基金。记者根据Wind资讯数据统计,截至2月2日,公募市场上共有4750只基金在运行,主动权益类基金有2235只,其中成立满十年的主动权益类基金有211只。截至2月1日,这211只基金中,有206只基金自成立以来的复权单位净值增长率为正,占比为97.63%。    自成立以来至2月2日,目前正在运行的主动权益基金中,收益率超过十倍的有11只,累计收益率最高的是华夏大盘精选混合,自2004年8月份成立以来,该基金累计收益率高达2409.04%,收益率已经超过24倍。《证券日报》基金新闻部记者统计显示,该基金曾在2007年和2009年获得主动管理权益类基金的收益率冠军。    上述11只累计收益率超过十倍的基金,来自7家基金公司,其中华夏基金旗下有3只,分别是华夏大盘精选混合、华夏回报混合A和华夏收入混合。华夏回报混合A和华夏收入混合分别成立于2003年9月份和2005年11月份,截至2月2日,2只基金累计收益率分别为1102.14%和1051.31%。    另外,嘉实基金和富国基金旗下分别有2只基金自成立以来收益率超过十倍,嘉实增长混合、嘉实成长收益混合A、富国天惠精选成长混合A和富国天益价值混合,这4只基金自成立以来至2月2日累计收益率分别为1199.74%、1081.11%、1041.79%和1026.29%。博时基金、汇添富基金、兴全基金和国泰基金旗下分别有1只偏股基金自成立以来收益率超过十倍。    从运行时间上来看,国泰金鹰增长灵活配置和嘉实成长收益混合A已经成立超过15年,2只基金分别成立于2002年5月份和2002年11月份。是早期开放式基金中,收益率较好的2只。嘉实增长混合和华夏回报混合A成立于2003年,累计运行超过14年,富国天益价值混合、华夏大盘精选混合和博时主题行业混合分别成立于2004年、2004年和2005年,累计运行均超过13年。汇添富优势精选混合、兴全趋势投资灵活配置、富国天惠精选成长混合A和华夏收入混合成立于2005年,累计运行均超过12年。    除了上述正在运行的11只主动权益类基金,自成立以来累计收益率超过十倍外,华夏基金发行的另外一只传统封闭式基金——基金兴华在运行期间的累计收益率也超过十倍。该基金成立于1998年4月份,于2013年4月份终止退市,运行15年,累计收益率高达1398.52%。    8只十倍牛基 基金份额较首募增加 取得十倍收益的牛基,投资者对其态度如何?记者观察上述11只正在运作的十倍牛基的基金份额发现,有8只基金最新基金份额超出首募份额,另外有3只基金的基金份额却低于首募份额。份额增长最高的是兴全趋势投资灵活配置,截至2017年年底,该基金的份额为143.16亿份,较首募份额增加133.89亿份,增长1443.29%。按照最新份额统计,兴全趋势投资灵活配置也是11只基金中基金份额最高的基金。华夏大盘精选混合的基金份额降幅最高,截至2017年年底,该基金的份额为2.26亿份,较首募份额下降17.02亿份,降幅为88.29%,该基金同时也是11只基金中,目前基金份额最低的一只基金。    截至2017年年底,博时主题行业混合和富国天惠精选成长混合A基金份额分别为51.27亿份和24.55亿份,较首募份额增加39.37亿份和18.71亿份,增幅分别为325.46%和320.15%。另外,富国天益价值混合和国泰金鹰增长灵活配置基金份额较首募份额增幅超过1倍。    记者观察华夏大盘精选混合的历史基金份额发现,自成立之后,该基金的基金份额呈逐渐递减的趋势,业内人士认为,出现这种情况,大概率是因为投资者获利之后,选择落袋为安。    7位基民持十倍牛基超5年 累计浮盈为1.18亿元 基民投资基金和基金经理持股一样,有的喜欢频繁调换基金,有的喜欢连续多个季度持基不换,那么,有多少投资者持有十倍牛基多个季度不动,拿到基金净值增长的收益?由于上市基金需要在半年报和年报中披露前十大持有人,上述11只十倍牛基中,兴全趋势投资灵活配置、博时主题行业混合和富国天惠精选成长混合A这3只基金是上市基金,《证券日报》基金新闻部观察了这3只基金的前十大持有人。    记者统计发现,截至2017年上半年,有3位投资者至少持有兴全趋势投资灵活配置5年,最牛基民黄建鹏、徐慧均和陈振宇在该基金2012年半年报的前十大持有人中同时出现,分别持有172万份、100万份和98.81万份,2015年年底,黄建鹏将持有份额减至106.41万份。截至2017年上半年,这3位投资者持有份额分别为106.41万份、100万份和98.81万份。    黄建鹏最早出现在兴全趋势投资灵活配置的2009年半年报的前十大持有人中,初始持有份额是165万份,已经连续持有超过8年。徐慧均则是在2011年半年报首次出现于该基金的前十大持有人,初始持有份额为100万份,连续持有超过6年。陈振宇在2012年半年报首次出现于该基金的前十大持有人,初始持有份额为98.81万份,连续持有超过5年。记者根据黄建鹏、徐慧均和陈振宇的持有份额和在持有以来该基金的净值增长率和分红计算,3人持有兴全趋势投资灵活配置的累计分红为156.17万元、106.65万元和99.65万元,截至发稿日,按照上述持有数量测算,这3人累计浮盈约为1357万元、907万元和947万元。    同样,有2位个人投资者持有博时主题行业混合超过8年,魏威和刘志巍均于2009年半年报出现在该基金的前十大持有人中,截至2017年上半年,这2人持有份额分别为500万份和140万份,持有时间超过8年。截至2月2日,自2人持有开始,该基金累计收益率为205.52%。另外,根据有统计数据的资料显示,浙商证券(13.580, 0.00, 0.00%)于2006年年底持有博时主题行业混合300万份,截至2017年上半年该公司持有份额未变,持有时间超过10年,截至2月2日,自浙商证券持有以来,该基金累计收益率为578.73%。记者按照魏威、刘志巍和浙商证券持有份额和在持有以来该基金的净值增长率和分红计算,其持有该基金的累计分红分别为1127.23万元、326.96万元和891.6万元,截至发稿日,按照魏威、刘志巍和浙商证券的持有份额测算,其累计浮盈分别为4702万元、1363万元和3668万元。    富国天惠精选成长混合A的两位基民持有时间最长,季占柱和张红从该基金的2008年年报出现在前十大持有人中,截至2017年半年报,这2人持有份额一直未变,分别为183.74万份和96.38万份,持有该基金均超过8.5年。截至2月2日,2人持有期间,该基金累计净值增长率为349.28%,持有期间,2人累计分红分别为218.28万元和114.5万元,累计浮盈为1631万元和856万元。    除了浙商证券,截至2017年上半年,上述7位基民持有这3只十倍牛基时间最短的超过5年,最长的则达到8.5年,他们也因坚定持有这3只基金合计浮盈1.18亿元。
开始日期:02-09
能够生存下来的物种,并不是那些最强壮的,也不是那些最聪明的,而是那些对变化作出快速反应的。 ——达尔文    这两天,私募圈发生了一件不同寻常的事!一则辛宇旗下产品将清盘的消息在私募圈悄然流传。 遥想当年,辛宇凭借着2015年5000点的成功逃顶,并且避过随后的三次大跌,在2016年3000点下方满仓抄底“壳股”,在业内享有“壳王”的称号。    辛宇曾表示,“壳资源”的核心价值在于重组预期,核心要素就看政策,如果整个IPO堰塞湖不能有效解决,“壳资源”只会越来越稀缺,因为借掉一个少一个。    曾经“逃顶”大牛市的高手,辛宇因何会陷入2016年以来“小牛市”的困境?   神州牧辛宇旗下产品清盘 本周以来,投资者满屏看到最多的字眼就只有三个:跳水、闪崩、跌停。随着近期市场的不断下跌,神州牧的辛宇似乎在这波下跌中遇到麻烦,尤其是近两天的快速下跌,对于部分投资人士来说,可能是压垮骆驼的最后一根稻草。    周二晚间,一则神州牧辛宇旗下的鸿运神州牧11号产品清盘的消息在私募圈悄然流传。据公司的致歉信显示,“旗下鸿运神州牧11号产品扛住了2017年的几次暴跌,但却没扛过上周和近两天市场的集中下挫,虽然极力挽救产品,但在今天预估净值数据出来之后再也无力挽回,产品预估净值为0.6879元,低于止损线0.7元,根据合同条款约定,产品自低于或等于止损线后T+2个交易日内,管理人需要完成变现后进入清算流程。”    对于坊间流传的此消息,神州牧基金在接受火山君(微信号:huoshan5188)采访时也给予明确答复,公司旗下有产品确实清盘了。    据私募排排网数据显示,此次清盘的私募产品鸿运神州牧11号证券投资私募基金成立于2016年11月29日,采用的多头股票策略。该基金自成立之后前期出现了小幅盈利,此后该产品便一直在成本线以下,期间发生了两次重大净值回撤,其中第一次是从2017年4月12日开始,产品净值从0.9813元下跌到2017年7月18日的0.7841元。第二波净值大回撤是从2017年10月24日的0.8376元下跌到2018年2月2日的0.7002元。    至于清盘的原因,神州牧相关工作人员也坦言:“公司管理的产品于2017年所持股票风格与市场风格出现偏差,并在市场几次大跌中产品净值出现较大回撤,尤其是进入2018年1月下旬至2月初,几次集中式下跌给产品带来了重创,产品净值一再降低,虽多次挽救,却仍改变不了止损的结局。虽有遗憾,但的确已尽全力。接下来我们将严格按照合同约定进行相关变现及清算”。    众所周知,辛宇过往在牛市中屡屡斩获不俗业绩、在熊市也数次回避暴跌,尤其2015年6月公司在大盘5000点全身而退,而后坚持空仓9个月成功回避了三轮股市暴跌,此期间旗下产品无一亏损。此后又出人意料地在3000点下方重仓入市至今。2015年,神州牧旗下产品的平均收益率超过97%;2016年,在市场各大指数下跌的背景下,实现了产品平均收益率6.9%的正收益。   旗下多只产品净值7毛附近徘徊 值得注意的是,2017年的A股是风云突变,尤其是随着“漂亮50”的横空出世,IPO发行步入常态化,“壳资源”的稀缺性受到极大挑战,随之而来的是“壳股”一路下跌,无人问津。正如公司在致歉书中表示一样,虽有遗憾,但的确已尽全力,尤其是2018年的几次集中式下跌给产品带来了重创,产品净值一再降低,虽多次挽救,却仍改变不了止损的结局。    据不完全统计,辛宇旗下的泽泉投资旗下的产品去年以来表现不尽如人意,其中2015年私募股票策略排名第五的“泽泉景渤财富”也未能幸免,从去年9月15日的3.91元回撤到去年12月29日的3.039元。而该产品作为辛宇较早成立的一款产品,凭借2015年6月大跌前的成功逃顶,在当年私募股票策略中排名前列,并在2016年的11月25日,产品净值创了历史新高。 此外辛宇旗下的神州牧基金旗下的产品也遭遇了同样的尴尬,此次清盘的产品就是其中之一。    据私募排排网数据显示,实际上神州牧旗下多只产品濒临清盘线,其中天路一号二期截止2018年1月26日的最新净值为0.6234元,已经跌破了清盘线。此外神州牧财富管家3号基金最新净值为0.7002元;此外辛宇旗下还有神州牧10号基金1月26日的最新净值为0.7170元;此外旭升1号基金截止1月26日的最新净值为0.717元;华安-神州牧2号基金截止2月2日的最新净值为0.724元;红炎神州牧基金截止1月26日的最新净值为0.7360元。    对此私募排排网研究中心研究员告诉火山君,私募人士的风格是多样化的,每种策略都对应有自己的容量。对于短期之内规模急剧扩张的私募基金公司,其投研能力以及产品管理跟不上,就会出现净值表现不佳甚至出现大幅回撤。最近的股市行情变化太快,就是上证50也出现板块轮动,银行和非银金融好于其他蓝筹,而近期的大跌对于踩错节奏的私募来说就是净值下跌,出现清盘也不难理解。    一位不愿具名的私募人士告诉火山君,对于私募基金的清盘,有多方面的因素,比如市场、投研、风控、管理等等,这个要辩证来看,不能一概而论。对于私募基金运作来说,每家私募基金公司的投研实力、风控流程都具有差异性,做法也会有所不同。对于任何一家私募基金公司,不论是稳步发展,还是快速发展,其在追求绝对化收益的过程中,私募基金公司应恪守风控是第一生命线这一原则,才会迎来更持久的发展。    而于此同时,火山君也了解到,规模急剧扩大的同时,也引起了不少私募基金人士的担忧。他们纷纷采取不同的手段来控制管理规模,有的选择提高私募产品购买时的最低门槛,有的则是挑选代销渠道,甚至有的则是主动调节产品发行节奏。    A股市场向来都是牛短熊长,无论是公募还是私募都很难做到常胜将军,今年的冠军往往于次年都位居末尾。能够长久的生存下去,仍旧是那条不变的法则:物竞天择,适者生存。
开始日期:02-09
受外围市场拖累,近日A股各大指数均现下挫。记者在采访多位基金经理后发现,今年以来,基金经理们避险情绪显著升温,除了对公司基本面的确定性有较高要求外,对于二级市场的技术指标也设立了标准,尤其是代表个股流动性的日成交量上,一些基金经理甚至划定了“红线”。    上海某中型基金公司的基金经理表示,去年市场的结构性行情在今年延续,资金更多倾向于大盘蓝筹股和白马股,这导致很多中小盘股的流动性快速萎缩,这可能导致基金经理在卖出部分个股时,不能在预期价位及时成交,产生流动性风险。    风控成重中之重 虽然今年一月份的行情一度喜人,但在采访中,记者发现,很多基金经理脑中那根“风控”的弦从未断过。尽管他们在公开场合仍表态对后市乐观,但细细交流后却发现,他们普遍存在今年A股“先抑后扬”的观点,因此,上半年防范风险是他们工作的重头戏。    新募集了一只混合型基金的某基金经理在接受专访时就向记者直言,虽然一月份A股市场看起来机会很多,但其中蕴藏的风险同样明显,只是很多投资人选择性地忽略了。他认为,2018年中国经济存在不确定性,严监管的各项措施对A股市场影响的深度和广度会得到进一步展现,尤其是在上半年,降杠杆的加速会导致部分个股出现“黑天鹅”,此时择股的风险很大,所以资金更多愿意抱团那些基本面相对透明、意外风险概率较低的股票。    “但是,这些股票估值已经开始泡沫化了,只是在避险情绪升温的影响下,大家宁愿相信他们的安全性和持续性。”该基金经理向记者说,“所以,我觉得上半年做好风控才是最重要的,收益目标可以暂时搁置。”    万家基金孙远慧也提醒投资者,A股在2018年仍会呈现结构性行情,潜在风险点不容忽视,尤其是那些业绩较差、估值较高的概念股,或者二级市场交易极度萎缩的僵尸股等,如果看不到公司未来基本面的改变,继续下跌的空间依旧不小。    不碰流动性“红线” 值得注意的是,由于市场两极分化明显,许多基金经理在择股中设置了流动性“红线”,即日成交量低于一定水平的个股剔除出股票池。    一位执掌权益类规模超过30亿的基金经理告诉记者,目前A股市场中,日成交量低于3000万元的个股占比接近三分之一,而这些成交量低迷的个股,就对规模中上的基金投资构成了“流动性风险”。他表示,在实际投资中,成交量低于这个水平,无论是基金买入或者是卖出,都会对二级市场价格造成较大的冲击,冲击成本过高显然不利于公募基金的运作,因此,今年会尽可能地规避这类低成交量的个股。    也有规模较小的基金经理将“红线”划在了日均成交量1000万。业内人士指出,这个流动性“红线”的划分应该是根据基金规模来设定的,但可以预见的是,伴随着市场成交量的严重分化,未来会有大批成交量低迷的个股会被踢出基金股票池,A股市场的良币驱逐劣币功能会逐步得到体现。    机构淡定看待美股大跌 继上周五美股道指创2016年6月以来最大单日跌幅后,周一晚间道指再次重挫,狂泻1175.21点,下跌4.60%,盘中跌幅近1600点。业内人士认为,美股大跌总体影响有限,A股有望走出独立行情,市场调整为优质个股迎来了加仓良机。    “美股此次大跌由于波动率放大后风险偏好和隐含风险溢价不能维持在低位而产生的快速调整,比较类似美股在1987年因为组合保险闪崩的情况。”某公募基金策略分析师表示,美股在去年不断上行过程中,波动率过低,但新年以来波动率明显提高。在波动率和看跌期权价格一直很低的时候,期权卖家和做空波动率的投资者没必要做对冲,导致美股波动率在去年被压制过低。一旦市场受风吹草动影响,引起波动率升高,期权卖家和做空波动率的投资者不得不快速做空各种股指套保,从而引发了美股的快速调整。    “A股虽然风险溢价也很低,但并不存在波动率过低导致的问题,随着美债大涨,流动性有望迎来改善,所以A股不可能迎来闪崩。”该策略分析师表示。另有私募研究员认为,虽然长期以来投资者对A股形成了“跟跌不跟涨”的印象,但近几年特朗普当选、英国脱欧等国际事件对A股的实际影响并不大,短暂的心理影响过后,A股常常走出独立行情。    “从历史数据看,美股单日急跌对A股短期影响不大。”中加基金权益投资部负责人张旭表示,“美股本轮大跌源于在前期涨幅过大的情况下,对通胀及未来流动性过度收缩的担忧,如果不出现极端情况,则美股在急跌之后有望延续之前上涨趋势。”对A股昨日受累下跌,泓德基金认为,“A股此次波动更像一次误伤。目前A股市场整体状况不论是相比美国市场,还是香港市场,都处在一个比较有吸引力的位置,估值压力不大。”
开始日期:02-09
去年下半年受沪港深基金新规影响,沪港深基金申报和发行一度放缓。今年以来,恒生指数冲破历史高点,港股持续走强,虽然近期港股出现较大波动,但机构普遍对今年港股市场持乐观态度。在此预期下,沪港深基金今年以来申报和发行提速。中信策略团队统计数据显示,今年1月获批待发和正在发行的沪港深基金达25只,远超历史同期水平。    沪港深基金发行提速 去年6月,证监会发布《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》(简称《指引》),《指引》对公募基金通过港股通交易投资港股的比例、基金经理资质等均作了规定,人员配备未到位的需暂停相关产品的申购。该《指引》出台后,沪港深基金的发行受到一定影响,发行数量大幅下降,从新规出台一直到10月才有新的沪港深基金发行。从去年四季度开始,基金公司经过适应和准备,沪港深基金申报和发行恢复常态。    截至2月5日,恒生指数今年以来的涨幅达7.77%。虽然近日港股出现较大波动,但基金公司仍然对港股今年的走势持乐观态度,沪港深基金的发行也随之提速。    今年以来广发沪港深行业龙头、易方达港股通红利、银河中证沪港深高股息等沪港深基金相继获批。其中,易方达港股通红利离获批不过短短二十余日便开始发售。中信策略团队统计数据显示,今年1月获批待发和正在发行的沪港深基金达25只,远超历史同期水平。证监会2月5日公布的基金募集申请核准进度公示表显示,还有47只名字中带“沪港深”或“港股”字样的基金已经申报,正在等待审批。    港股料维持慢牛格局 虽然港股近日出现较大波动,但机构人士仍普遍看好港股。华南某券商研究员指出,“港股的波动主要是受美股大跌的影响,港股本身没有内在大跌的因素,近期南下资金通过港股通买入量还创下历史新高,长期来看港股走牛的趋势不会改变。”    广发基金也表示,港股短期波动也会随着美股的波动加大,但大概率牛市趋势还会延续,特别是由于港股估值较低,受到利率的冲击要更小。港股通量非常大,全球市场短期的风险偏好变化并不影响港股估值便宜、盈利改善以及港股通持续流入的中长期趋势,所以对于长期布局来说,反而可能是加仓机会。但广发基金也指出,由于港股和美股联动性较强,因此短期还是会受到一定的负面冲击。    富达国际基金经理宁静表示,“基于对内地经济发展会基本平稳的认识,我们对2018年港股市场走势持相对乐观的态度。”她表示,2018年,得益于地产投资、基建投资、消费增长和出口增长这几大拉动力,内地经济回暖趋势应该不会突变,国企改革和供给侧改革会利好周期性板块。    易方达基金香港子公司也对于今年的港股市场持积极态度,认为全球经济共振、供给侧改革带来的盈利复苏、全球估值洼地和中外资金的持续流入四大因素将继续推动港股的牛市。但在2017年录得逾37%的涨幅后,今年指数的上涨空间将明显减小,供给侧改革带来的利润率改善已被反映,而企业去杠杆的压力会影响ROE提升的空间,随着内地经济结构调整的逐渐推进,港股将维持长期慢牛的格局。
开始日期:02-09
玩转“一二级市场”的私募大佬罗伟广近来因为市场大跌遇到了麻烦事。2018年2月7日,金刚玻璃(7.270, 0.00, 0.00%)(300093,SZ)公告称,因实控人罗伟广质押股已低于预警线,公司股票自2月7日开市起停牌。    公告显示,罗伟广质押股的预警线为7.5元/股,平仓线为7元/股。对此,记者7日多次联系金刚玻璃方面,但截至发稿未能获得回应。金刚玻璃在公告中表示,该事项可能将对公司股权结构产生重大影响,实际控制人将采取积极措施,通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施保持公司股权结构的稳定。    已质押近九成持股 截至2月7日,罗伟广持有2428.71万股,为金刚玻璃实控人,占公司总股本的11.24%,累计质押股份2128.71万股,占其所持股份总数的87.65%,占公司总股本的9.86%。根据公告,质押开始日期为2018年1月17日,到期日为2018年7月19日,质权人为西南证券(4.470, 0.00,0.00%),用途为融资。    几天前的2月1日,金刚玻璃还发布公司董事、高管的增持计划公告称,董事长(代)、总经理(代)林文卿基于对公司未来发展及对公司管理团队的信心,对公司目前价值的判断及对公司股票长期投资价值的认同,拟适时以不高于10元/股的价格,累计增持金额不低于500万元、不高于1000万元。    《每日经济新闻》记者发现,截至2018年2月6日收盘,金刚玻璃年内跌幅为35.66%,股价创下三年以来的新低(前复权)。    不过,虽然金刚玻璃股价大浮波动,但公司业绩依然向好。2018年1月17日,金刚玻璃披露2017年度业绩预告,预计盈利1710万~1850万元,同比增265.09%~294.98%。业绩增长原因为受益于《建筑设计防火规范》在全国各地得到广泛的推广和实施,全年业务呈向好趋势,保持较好增长。    新价值投资曾遭监管层处罚 身为昔日私募冠军的罗伟广,在2015年9月就与拉萨金刚玻璃签署了《股权转让协议》,以协议方式受让2128.71万股股份,占金刚玻璃总股本的9.86%。而后,罗伟广又通过多笔收购,进一步将持股量提升至11.24%,成为公司第一大股东。    罗伟广创立的PE公司纳兰德投资的PE项目数已超过20个,他以PE形式入股未上市的项目,等到项目IPO或被并购后则退出,由此带来可观的收益,而罗伟广控制的新价值投资则为二级市场的私募基金,偏向于举牌。    2017年12月,广东证监局公布了对新价值投资、钱文彦、卢冬妮的行政处罚决定书。根据处罚决定书,新价值投资增持科恒股份(38.780,0.30, 0.78%)、大东海A(现为*ST东海A(8.790, 0.00, 0.00%))、科斯伍德(7.300, 0.30, 4.29%)、天兴仪表(现为贝瑞基因(38.300, -0.88,-2.25%))等4只股票,在持有相关股票累计达到上市公司已发行股份的5%时,未在履行报告和公告义务前停止买入行为,违法增持金额合计3766.08万元。广东证监局因此责令新价值投资改正,给予警告,并处以190万元罚款。对直接负责的主管人员钱文彦给予警告,并处以10万元罚款,对其他直接责任人员卢冬妮给予警告,并处以5万元罚款。    《每日经济新闻》记者注意到,2015年11月,金刚玻璃披露发行股份购买资产暨关联交易预案,拟向罗伟广等发行股份,购买其合计持有的喜诺科技100%股份;同时向纳兰德基金发行股份,购买其持有的OMG新加坡36%股权。但到了2016年8月,金刚玻璃公告称,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得证监会通过,这也意味着,罗伟广的“PE+上市公司重组”的一二级市场套利的资本运作模式遭遇当头棒喝。
开始日期:02-09
由于近期A股连续下跌,不少重仓小盘股的私募产品净值不断下滑并创新低,出现产品清盘的私募也非辛宇一家。在此背景下,不少私募对自身投资策略以及风控机制进行了反思。有私募人士就表示,应坚持基于基本面的、稳健收益目标的系统,重视对风险的控制。    私募反思投资策略 从某种意义上来说,股市大跌才是检验自身交易策略最好的试金石,唯有亲身在涨涨跌跌里不断摸索,才能建立自己的投资之道。纵观私募界的各位大佬,几乎每一个都是从历次“牛熊”之中拼杀出来的。无论是星石投资的江晖,还是源乐晟的曾晓洁、重阳投资的裘国根,都是从每一次大跌中成长起来的。    近期,A股连续下跌,尤其是中小创的股价不断创出新低,私募机构也因此损失惨重。有私募在朋友圈晒出自己去年的投资总结,对去年的投资策略做出反思,也有不少私募勇于认错并修正目前的策略。深圳一私募总经理就表示,“去年布局的小盘股也是阴跌不断,基金净值不断回撤。后来对策略进行修正,但是在风控机制上面还是有所缺陷,虽然减仓但是减仓减得不坚决、不彻底,结果净值还是不断回撤。实际上去年大部分的私募策略都出现了不少的问题,有没有犯错,一看业绩就知道。”    还有不愿具名的私募基金经理告诉《每日经济新闻》记者,“从去年以来的市场走势来看,我自己的总结就是,坚持基于基本面的、稳健收益目标的系统,重视对风险的控制。”    巨泽投资董事长马澄直言不讳地对《每日经济新闻》记者表示,私募机构的投资风格往往与掌舵人的投资风格高度雷同,且这种长期形成的投资风格具有较强的思维惯性。如自2016年底至今,代表讲故事、傍题材炒作的中小创个股全面熄火,而代表价值投资的蓝筹稳步走高,这就使得热衷于小盘股的私募业绩惨淡,直至清盘。随着价值投资氛围的日渐浓厚,部分私募机构风格已经开始转变,以适应新的市场生态。而且在监管层不断引导价值投资的背景下,会有更多的私募机构摈弃原有的题材炒作投资思维,逐步走向价值投资风格。    业绩下滑有多种因素 中小创一向是私募重仓的主要方向,但是在投资风格突变的2017年,很多小盘股流动性越来越差,市场不再流行“炒壳”,“壳公司”股价不断下跌。而从近期跌幅榜看,跌得多的都是小市值公司,而抗跌的甚至逆势上涨的都是大市值公司。尤其在2017年最后几个月,市场上大批低成交个股不断涌现,其中日成交额低于1000万元的个股数量在2017年12月为279只,低成交个股不断增加的趋势十分明显。    《每日经济新闻》记者注意到,神州牧的辛宇始终抱着“壳股”不放,从辛宇持股的标的来看,市值大多为25亿至40亿元之间,“壳资源”特征较明显,但在去年,“壳股”股价却一路走低。对此神州牧基金在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,去年的策略确实有偏差,不过目前公司在总结后对之前的策略进行了部分调整。    格上理财研究员徐丽告诉《每日经济新闻》记者,业绩下滑与规模扩张之间的关系并不是绝对的,需要针对市场、策略、团队等综合分析。另外业绩下滑和市场风格的变化也有关系,每种投资风格都有其所适应的市场环境,并不是在任何市场环境下都能获利,重点是投资理念和风格成熟性与稳定性,以及私募机构在不适应的市场环境下的风控能力,是否能守住下限。
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