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为纾解上市公司股权质押问题,监管部门连续发力。中国证券投资基金业协会(下称基金业协会)21日发布通知,为支持私募基金管理人和证券期货经营机构(含证券公司私募基金子公司)募集设立的私募基金和资产管理计划参与市场化、法治化并购重组,纾解当前上市公司股权质押问题,自本通知发布之日起,中国证券投资基金业协会将对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。    具体安排包括:其一,针对参与上市公司并购重组交易的私募基金和资产管理计划的新增产品备案申请,基金业协会将在材料齐备后2个工作日内完成备案并对外公示。    其二,针对已备案私募基金、资产管理计划因参与上市公司并购重组交易申请变更相关投资策略、投资范围等基金合同(合伙协议或基金公司章程)内容所提交的产品重大事项变更申请,协会将在材料齐备后2个工作日内完成基金重大事项变更手续。    通知还提出,私募基金管理人和证券期货经营机构在资产管理业务综合报送平台(https://ambers.amac.org.cn)申请上述基金产品备案申请及产品重大事项变更申请时,请依照如下要求填报系统信息材料:    对私募基金来说,基金类型选择“私募股权投资基金”;基本信息页面中,产品类型选择“并购基金”,是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”;相关附件上传页面中,在“管理人(投顾)需要说明问题的文件”中上传有关业务支持文件。业务支持文件可以是《立项报告》《投资框架协议》《投资意向书》《尽调报告》等。    对资产管理计划来说,基本信息页面中,产品类型应选择“权益类”或“混合类”,是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”;相关附件上传页面中,在“管理人需要提交的其他文件”中上传有关业务支持文件。业务支持文件可以是《立项报告》《投资框架协议》《投资意向书》《尽调报告》等。    此外,基金业协会已与中国证券登记结算有限责任公司建立密切的信息交换机制。私募基金、资产管理计划的产品编码将于完成备案后的次日向中国证券登记结算有限责任公司进行数据同步,便于私募基金和资产管理计划开立证券账户。
开始日期:10-22
“在股价超跌甚至跌破净资产的情况下,能够坚持长期投资并且有能力进行公司治理的私募股权基金应该积极入市,购买股票,参与上市公司并购重组。这次,证监会鼓励非公开发行、协议转让、大宗交易,为私募股权基金入市提供了多样化和更适宜的渠道入市。”近日,南开大学金融与发展研究院负责人田利辉表示。    10月19日,中国证监会主席刘士余就市场关注的重点问题接受媒体采访。刘士余表示,证监会始终坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心。近期推进的措施包括“鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式,购买已上市公司股票,参与上市公司并购重组”。    田利辉介绍,鼓励私募股权基金入市是引进实力资本,整合上市公司,这也是发达市场经济在股市低迷的情况下的通常做法。    近年来,上市公司并购重组占企业并购交易总额的比例持续上升,资本市场已成为我国企业兼并重组的重要平台。上市公司并购重组在深化企业改革、提高公司质量、推动产业结构升级、服务实体经济发展方面发挥了重要作用。    今年前9个月,A股市场发生上市公司并购重组近3000单,同比增长69.5%,已超去年全年总数,交易金额近1.8万亿元,同比增长46.3%,接近去年全年水平。这其中,仅117单需证监会审核,行政许可比例由去年的不足10%进一步下降至4%,市场活跃度大幅攀升。    除了鼓励国内企业并购重组之外,证监会还积极支持优质境外上市中资企业参与A股上市公司并购重组,不断提升A股上市公司质量。自去年11月份以来,已有7家中概股公司通过上市公司并购重组回归A股市场,回归渠道进一步畅通。    为推动并购重组市场化改革,推动优质企业并购重组,近日证监会正式推出“小额快速”并购重组审核机制,直接由上市公司并购重组审核委员会审议,简化行政许可,压缩审核时间。    10月19日,证监会有发布《关于并购重组审核分道制“豁免/快速通道”产业政策要求的相关问题与解答》,明确新增并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型包括高档数控机床和机器人(13.990, 0.16, 1.16%)、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、电力装备、新一代信息技术、新材料、环保、新能源、生物产业等十大产业。    “推进并购重组市场化改革是当前金融服务实体经济的重中之重。股价低迷之时是优质企业进行收购兼并的大好时机,也是调整产业机构的重要窗口。” 田利辉表示,我国亟须丰富并购重组支付工具,提高并购重组审核效率,从而通过并购重组国内同行业企业进一步增强我国实力公司的国际竞争力,同时调整我国过于分散的产业结构。
开始日期:10-22
10月19日,A股一扫阴霾,强势上行。中国证券投资基金业协会19日在回答中国证券报记者提问时重申,私募股权投资基金可以通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式,购买已上市公司股票,参与上市公司并购重组。21日,基金业协会进一步发布《关于对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”相关安排的通知》。知名公私募基金表示,未来A股有望摆脱牛短熊长的局面,对A股充满信心。    监管发声提振市场情绪 中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤,央行行长易纲,银保监会主席郭树清,证监会主席刘士余就稳定股市预期齐发声,为市场带来信心。    刘鹤表示,全球资产配置来看,中国正在成为最有投资价值的市场,泡沫已经大大缩小,上市公司质量正在改善,估值处于历史低位,所以很多机构建议对中国股市给予高度关注,认为中国股市已经具有较高投资价值。    易纲表示,总体看,当前股市估值已处于历史较低水平,与我国稳中向好的经济基本面形成反差。    郭树清表示,近日我国金融市场受多种因素影响出现较大幅度异常波动,与我国经济发展基本面严重脱节,与我国金融体系整体稳健状况不相符合。    刘士余强调,证监会将通过继续深化并购重组市场化改革、尽快完善上市公司股份回购制度等方面工作,坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心。    中国证券投资基金业协会(简称“基金业协会”)19日也在回答中国证券报记者的提问时重申,私募股权投资基金可以通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式,购买已上市公司股票,参与上市公司并购重组。    21日,基金业协会进一步发布《关于对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”相关安排的通知》称,为支持私募基金管理人和证券期货经营机构(含证券公司私募基金子公司)募集设立的私募基金和资产管理计划参与市场化、法治化并购重组,纾解当前上市公司股权质押问题,自通知发布之日起,协会将对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。    对于上述表态,重阳投资表示,A股市场的强劲反弹主要源于政策层面的表态,传递对中国经济前景和维护资本市场稳定的坚定信心。朱雀投资也认为,相关表态具有稳定股市的旗帜鲜明的作用,下一步市场期待更为具体的改革措施落地。松禾资本认为,高层关于民营经济的表态,给民营企业吃了一颗定心丸。股市反弹说明高层表态提振了市场各方主体信心。    看好中长期投资价值 事实上,无论从宏观还是微观的角度来分析,机构普遍看好A股中长期的投资价值。    弘毅投资认为,近期中国股市中许多公司出现股价与基本面背离的走势,这源于市场情绪,投资者对内外因素的担忧导致市场信心严重不足。从宏观看,中国仍存在大量未被满足的消费需求、是世界最大消费市场的基本面没变,经济前景依然看好;从微观看,市场上确实存在需要调整的企业,但大部分上市公司的基本面是好的,目前股价已严重低于实际价值。    复星创富分析,通过PE、PB估值的历史对比可以发现,当前上市公司整体估值接近2008年和2013年市场底部时的低估值,可以说,上市公司估值处于合理水平。    兴全基金强调,指数越低,构建的投资组合越应该偏向进攻型。目前没有必要对A股未来走势过于悲观。支撑兴全基金相对乐观的理由是,数月的下跌已经让A股估值水平处于历史低位。从全球资产配置来看,中国的投资回报吸引力高于全球其他主要经济体及新兴市场。    中欧基金直言,信心比黄金更重要,股市见底的信号随着前期下跌而不断增强,在“低估值+强改革”的预期下,A股或将迎来新一轮上涨行情。重阳投资亦认为,目前A股估值水平已处于非常有吸引力的位置,随着“市场化、法治化、国际化”进程的持续推进,A股有望摆脱牛短熊长的局面,对A股的未来充满信心。    把握后市机会 对于后市布局,有基金表示,坚持价值投资、长期投资,挖掘大量股价被低估的上市公司,看好行业龙头的机会。    兴全基金分析称,大类资产配置主流方向是房产、股市、债市以及黄金,如今股票市场无疑是所有方向中较为优质的选项。    弘毅投资表示,作为坚持价值投资理念的长期机构投资者,目前市场上大量上市公司股价被低估,正是投资的最好时机。在大浪淘沙中主动发现价值、遴选优质企业,充分发挥长期耐心、资本资源优势,帮助企业转型发展、提质增效、走出困境,也正是私募股权投资的专业能力所长。    不少基金看好行业龙头的竞争力。复星创富认为,龙头上市公司可以通过规模扩张对抗市场及成本压力。随着市场集中度提升,龙头上市公司通过行业整合的方式增大市场份额,通过精细化管理降低成本,通过加大研发投入提升竞争力。    值得注意的是,兴全基金分析,过往近10年间美股市场上演了一轮波澜壮阔的牛市,但是依旧有将近50%的个股市值很小。从这一角度看,A股未来可能也将偏向这种风格,只有质地优良的公司才会获得更多资金青睐。因此,未来的投资需要更为细致地区分标的。
开始日期:10-22
上周五,受高层密集发声影响,沪指收复2500点。有基金认为,市场大幅反弹与政策暖风密切相关。年初至今,受外部扰动因素影响,以及国内经济下行预期的冲击,市场信心受到影响。此次联合发声有利于扭转短期过于悲观的情绪;从配置上来看,均看好细分板块中龙头公司的机会。    密切关注市场情绪指标 招商基金表示,目前国内市场的估值水平已经较充分地反映了投资者的悲观预期——按2019年A股盈利情况假设,则目前A股动态PE处于2005年以来的25%分位附近,动态PB(整体法)则处于历史最低分位;未来半年到一年,国内市场需防范的是盈利下调,期待更多的国内政策对冲抬升市场的估值水平。    展望后市,博时基金认为,股市未来的涨幅需要和上市公司盈利的增长有较好的匹配,这决定了未来国内股市仍然有稳中求进的基本面基础。股市的健康发展,需要监管体系、上市公司、投资者等多方的共同作用。具体包括市场制度的建设及完善,上市公司质量的提升,投资者投资理念的日趋成熟等诸多因素。中国股市的健康发展需要投资者在投资理念上更多以“价值投资、责任投资”作为核心指引。目前A股估值已处于相对低位,泡沫挤出效应增强,上市公司质量改善,投资价值进一步凸显。相信新的制度和政策安排将陆续跟进落实,助推A股市场进一步健康发展。建议投资者密切关注市场情绪指标,不必过度悲观。    另外,从金融数据透露投资前景可期,经济增长内在动力积聚。博时基金表示,从宏观经济层面来看,经济基本面依然稳中向好。首先,三季度的各项宏观经济数据显示,前三季度国内生产总值650899亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%,整体增速稳定且符合预期。同时,消费市场保持升级态势,经济结构进一步优化,前三季度社会消费品零售总额同比增长9.3%,增速与1-8月份持平。另外,据央行最新发布的今年第三季度金融统计数据,下半年以来企业贷款增长逐步加快。9月末,企业及其他单位人民币贷款余额85.64万亿元,同比增长10.4%,比二季末和上年末分别高0.7和1.1个百分点。    均衡配置 重视龙头股 从行业配置来看,上投摩根表示,价值和成长的龙头公司都有超跌反弹的机会。招商基金表示,行业方面,继续关注基本面稳健、行业格局改善、估值相对更合理的板块,四季度金融地产板块和高股息率的优质龙头个股值得重点关注;主题方面,中央未来将重点扶持的新经济动能领域以及基建相关领域仍有结构性机会。    长城基金认为,投资者可以从长线的角度从稳增长和自主可控两条线来挖掘个股,重点包括金融、地产、钢铁、建筑建材、公用事业、5G、半导体、大数据、网络安全、科技股、食品饮料和医药等。    广发基金宏观策略部建议,对A股整体均衡配置,以应对波动。行业配置方面,当前已经有9个行业的估值水平处于历史新低的位置,包括银行、非银、建筑装饰、公用事业等,建议关注这些行业的相对收益机会。    长信基金表示,未来将更加重视成长龙头股的投资机会,并会关注受下半年经济下行影响小的科技股和消费股,以及关注逆周期边际改善的一些细分行业。未来市场的投资机会更多是结构性的,成长股方面,计算机龙头业绩确定性最高,云计算等领域增长快。消费电子更多是基数原因带来业绩好转,而通信5G和半导体偏主题,传媒整体无亮点。消费股方面,必选消费总体优于可选消费。金融股方面,尤其看好保险股,其次看好银行、券商股。
开始日期:10-22
10月18日,A股上证指数跌破2500点,报收2486.42点,创业板指报收1205.03点,同样也是继续下跌,市场延续弱势格局。    不过,几只“国家队”基金的净值盘后估算,打破了近期的平静——虽然估算下跌0.29%,看上去并不那么明显,但与近期持续的零变动相比,不禁让人联想到这些“国家队”基金是不是又进场了?    事实真的如此吗?其实并不是。    盘中估值动静引关注 10月18日收盘后,市场上有消息称,几只“国家队”基金净值在静止了多日之后,又重新有了波动。虽然看上去净值变动不算大,但对比此前的零变动,如果是按照这个估值来看的话,这几只基金很有可能又进场买股了。    为什么市场上会有这样的猜测呢?其实还得从这几只基金的净值说起。   从此前的二季报来看,几只“国家队”基金的股票仓位虽然已经比较低了,但每天跟随着大盘指数的波动,还是能看到其净值的起伏。    不过到了9月底,这几只基金的净值连续多日没有动静,一直持续到最近。    不难发现,在9月21日的时候,华夏新经济和南方消费活力其实还是有比较明显的仓位;但到了9月26日,在沪深300涨幅1.11%的情况下,这5只基金当天的净值涨跌幅均为0,让不少投资者觉得可能已经彻底清仓了。    而这一点,在10月8日和10月11日,似乎看上去更加确定。因为在沪深300分别下跌4.3%和4.8%的情况下,这5只基金的净值基本上都保持在0。    因此,当10月18日这几只基金盘后估值又有了动静之后,市场就有消息称“国家队”基金又进场的说法。    记者随后就相关基金的估值变动向这些基金公司进行求证,不过基金公司并未给予正面回应,只是表示未到季报披露时间,对于仓位的变动目前还未可知。    三季度末没有完全清仓 虽然基金公司没有直接给予回应,但随着晚间这几只基金最新净值的披露,证明盘后估值并不准确,因为这几只基金依然保持了净值零波动。    不过,虽说投资者没有看到期待的变动,但《每日经济新闻》记者从刚开始披露的上市公司三季报还是发现,这些“国家队”基金虽然在三季度对一些个股进行了减持,但截至三季度末并没有完全清仓,更大的可能性应该是降至非常低的仓位。    具体来看,双良节能(3.370, 0.03, 0.90%)三季报显示,华夏新经济在三季度末依然持有该股1331.30万股,位列前十大流通股东第八位。显然,“国家队”基金在9月底并没有全部清仓。    而在减持方面,以刚刚披露三季度报的昆药集团(6.310, 0.06, 0.96%)为例,嘉实新机遇在二季度末还持有该股534.93万股,但从最新的三季报来看,该基金已经退出了其前十大流通股东。    不过,虽然嘉实新机遇退出了昆药集团前十大流通股东,但证金公司以482.52万股的持股数跻身该股前十大流通股东。
开始日期:10-22
A股市场持续震荡,主要指数均已经跌落至历史低位。公募基金市场上的权益类基金却不惧估值低迷,保持在高仓位运作。《证券日报》记者根据Wind仓位估算系统统计,截至10月21日,2950只权益类基金的平均持股仓位为55.4%,较之一个月前的55.1%再度提高,其中有1235只基金加仓,占比逾四成。    最新基金仓位显示,已经有379只权益基金的持股仓位达到90%以上,更是有147只已经达到满仓(持股仓位95%)状态。《证券日报》记者注意到,在保持高仓位运作的基金中不乏明星产品的身影,这些产品持股风格稳定,重仓股以大消费股和金融股为主。    逾四成权益基金加仓 平均持股仓位已达55.4% 今年以来,A股市场持续震荡下行,公募基金市场上权益类基金也做出了两种截然相反的选择:风格比较保守的基金经理选择降低持股仓位,配置更多的债券类资产以降低风险;而更多的基金经理,则选择长时间保持比较高仓位的配置,这些基金产品投资风格大多以价值投资为主,看重这些股票在中长期的投资回报。    在某种程度上,权益类基金整体持股仓位的变化表现出基金经理对后市的态度。《证券日报》记者梳理发现,排除正处在建仓期的次新基金外,拥有数据统计的2950只权益类基金(包括股票型基金和混合型基金,下同)最新平均持股仓位为55.4%,较之一个月前的55.1%再度提升。    其中,仓位提升速度最为明显的2只权益类基金分别是海富通沪港深和大摩消费领航,在近一个月的持股仓位快速提升了10个百分点以上。资料显示,在一个月之前,2只基金的持股仓位分别为65.35%和59.18%;截至10月19日,2只基金的最新持股仓位已经提升至80.91%和71.63%,仓位提升十分明显。    《证券日报》记者注意到,大摩消费领航的基金经理司巍在此前就成功的预测了今年下半年A股市场的走势,他曾表示,“在中美贸易冲突和去杠杆等内外因素的影响下,预计市场波动性仍然会较大。”    同时,司巍还表示,眼前的这些问题,正在加速倒逼中国自身的改革和产业升级。比如中国在金融、医药、消费和制造等领域的开放步伐,近期明显加快;减税政策也在持续推进;同时全国上下对自主核心技术的重视程度也显著加大。同时,在中美贸易摩擦外部压力的作用下,为了守住不发生系统性风险的底线,去杠杆的压力在边际上有所趋缓。司巍坚信:“时间是优秀公司的朋友,市场下跌的过程中,优秀公司的错杀为基金提供了很好的建仓时机。”    除上述2只基金外, 还有21只基金在今年下半年以来的持股仓位有明显的抬升,其最新持股仓位较一个月前已经提升了超过10个百分点。这21只基金均不是新成立的次新基金,在短期内的大幅加仓动作,也表现出基金经理看好当前市场投资机会。    379只权益基金最新持股仓位均超90% 随着权益类基金整体持股仓位的连续上调,持股仓位突破90%的权益类基金也越来越多。《证券日报》记者梳理发现,在拥有数据统计的2950只权益类基金中,有379只基金的最新持股仓位已经在90%以上;其中,更是有147只权益类基金的持股仓位已经达到95%。    实际上,这379只基金的高仓位运作已经保持了相当长的时间。记者统计基金二季报数据发现:这379只基金在二季度末的平均持股仓位为90.57%,较之二季度末全部权益类基金83.21%的平均持股仓位已经处在较高的位置;379只基金在一季度末的平均持股仓位为88.76%,较之全部权益类基金83.11%得平均持股仓位高出5个百分点。    《证券日报》记者注意到,该379只基金中也不乏明星基金产品的身影,如东嘉实策略增长、景顺长城鼎益、南方新兴消费、东方红睿华沪港深等。    不单是单只基金产品,多家基金公司的整体持股仓位也保持了比较高的水平。按照Wind资讯仓位估算系统最新数据,共有7家基金公司的仓位水平均在80%以上。其中,新沃基金的持股仓位达到88.24%,但该公司旗下仅有1只权益类基金。另外,旗下数量较多的基金公司还有摩根士丹利华鑫基金和汇丰晋新基金,这两家基金公司的整体持股仓位分别为85.2%和82.58%。    近日,多家基金公司均表态看好当前市场的投资机会。《证券日报》记者梳理发现,包括天弘基金、博时基金在内的13家基金公司在近期表示,当前A股市场估值已处于历史较低水平,无需过度悲观,可以积极参与配置。
开始日期:10-22
随着价值投资理念逐渐深入人心,社保基金组合的考核机制也从3年制变成5年制,此举可以鼓励基金经理进行长期投资,突出管理人的长期业绩和业绩稳定性的评价导向性。《证券日报》记者梳理发现,截至今年三季度末,单一社保基金组合连续持有5年以上的个股有21只,在长期的投资中社保基金也获取了稳定的收益。    此前,全国社保基金理事会发布2017年财报,报告显示,2017年全国社保基金的权益投资收益总额达到1846.14亿元,自2000年8月份成立以来,其累计投资收益额已经突破1万亿元,年均投资收益率达到8.44%。    《证券日报》记者梳理发现,单一社保基金组合连续持有5年以上的21只个股,这21只股票价格在近5年的平均涨幅为83.44%,平均每年的涨幅达到12.9%。在此期间,社保基金的收益如何?按照每一个季度末的持股数量和21只个股在次季度的涨幅测算,社保基金连续5年持有这21只个股的累计浮盈已经达到60.14亿元。   对“看准”个股 坚定持有不动摇 近日,全国社保基金理事会发布了社保基金2017年的财务报告,该报告显示,全国社保基金在2017年的投资收益率达到9.68%,全年的权益投资收益总额达到1846.14亿元。    随后,社保基金酝酿新组合原本3年的考核机制变更为5年引发市场高度关注。业内人士表示,该举措将有利于鼓励长期投资、价值投资,引导市场看重股票的长期表现,有利于提高基金经理的长期选股能力,也对整个市场的投资理念将起到较好的引导作用。    《证券日报》记者获悉,社保基金组合的考核机制中基金业绩会占比较大比重,但也会考量相对业绩情况,比如相对业绩比较基准、相对其他产品业绩等。另外,投资过程中主动或被动超标的次数也是考核的指标之一。    目前,社保基金持有数量最多的个股仍然是农业银行(3.860, 0.07, 1.85%)(港股01288),今年二季度末,社保基金共持有农业银行97.97亿元,位居其第三大流通股股东。另外,社保基金持有数量较多的交通银行(5.770, 0.06, 1.05%)(港股03328)、京东方A(2.750, 0.03, 1.10%)、国电电力(2.350,0.02, 0.86%)、南京银行(7.320, 0.07, 0.97%)等个股也已经有很长的时间,符合社保基金长期、稳健的持股风格。    《证券日报》记者梳理发现,在社保基金的持股名单中,被单一社保基金组合连续持有5年以上的个股有21只。从这21只个股的行业分布(申万一级行业,下同)来看,医药生物行业无疑是社保基金最为钟爱的行业,共有5只个股属于医药生物行业,另外,化工行业、家用电器行业、食品饮料行业和轻工制造行业也分别有2只个股。    连续5年持有21只个股 累计浮盈超过60亿元 社保基金连续5年持有的21只个股,在过去5年的整体持股数量变动不大。即使在风格切换明显的2017年,社保基金对食品饮料行业个股的持有数量也并未有明显的增加,今年以来,A股市场遭遇了长期的调整,医药生物行业在今年上半年表现较好,也成为社保基金在今年赚钱的法宝。    目前,社保基金对这21只个股持有数量最多的是华侨城A(5.600, 0.12, 2.19%),该股今年二季度末的机构投资者名单中,有4个社保基金组合现身:全国社保基金403组合持有该股1.08亿股,全国社保基金104组合持有该股9001万股,全国社保基金103组合持有该股7999.95万股,全国社保基金101组合持有该股5313.41万股。其中,社保基金组合最先持有该股,在2013年四季度末就已经持有该股1.55亿股。   《证券日报》记者发现,按照社保基金在每一个季度末对这21个股的持股数量以及相关个股在次季度的表现测算,社保基金在近5年来连续持有这21只个股的累计浮盈已经达到60.14亿元。其中,为社保基金赚钱最多的是伊利股份(26.260, 1.19, 4.75%),该股在近5年间的涨幅达到75.62%,也为社保基金带来了18.36亿元的浮盈。    近日,某具备社保基金管理资格的某公司基金经理对《证券日报》表示,社保基金在近几年有稳定回报的原因主要有两个:其一,社保基金的选股目标明确,具备长期投资价值且在当期仍有比较高的投资性价比股票,会进入社保基金的选股池;其二,社保基金在选择资产管理的机构时,也会考量该资产管理机构的投资能力,对社保基金的管理人提出了比较高的要求。
开始日期:10-22
大型私募普遍遭遇亏损 中国证券报记者上周通过朝阳永续、好买基金、格上理财等多家私募产品第三方监测机构,进行了股票策略私募产品和私募机构的最新统计。相关统计数据显示,整体来看,今年以来股票策略私募遭遇大面积亏损,亏损面超过80%。其中,百亿级大型股票私募的产品亏损幅度明显高于行业平均水平。    来自朝阳永续的统计数据显示,截至上周一(10月15日)收盘时,该机构监测的在10月之后有最新净值公布的股票策略私募产品共有1086只,今年以来的算术平均收益率为-13.47%。其中,今年以来收益率为负的产品数量比例达89.32%,仅有10.68%的股票私募产品取得正收益。而10月之后有最新净值公布的由百亿级大型私募发行的股票策略产品共计216只,其中今年以来取得正收益的产品仅为3只,占比仅为1.39%。更令人意外的是,这3只取得正收益的股票私募产品有两只均来自主要以固定收益策略为主的大型债券私募机构。另外,这216只股票策略私募产品中,有70只今年以来亏损幅度超过10%,59只亏损幅度超过15%,14只产品亏损幅度超过20%。亏损幅度最大的北京某新兴大型私募,其产品今年以来亏损35.09%。    此外,好买基金统计显示,截至上周一(10月15日)收盘,该机构监测的、在10月之后有最新净值公布的股票策略私募产品共有1228只,其今年以来收益率出现亏损的比例达91.04%。在百亿级大型股票策略私募方面,好买基金监测的199只由百亿级股票策略私募机构发行的产品,今年以来收益率全部为负。其中亏损幅度超过10%的大型私募产品数量达到58只,占比约为三成,亏损超过15%的产品数量则达到50只,占比超过两成。   一家不愿具名的第三方私募监测机构对8家位于北京、上海、深圳三地的一线老牌百亿级股票私募机构旗下所有产品进行的统计显示,截至10月15日收盘,按相关产品最新一期公布的净值计算,这8家大型私募旗下产品今年以来的算术平均收益率均为负值。其中,仅有两家私募旗下产品年内平均亏损不到5个百分点,有5家机构旗下产品今年以来平均亏损幅度超过10%,3家机构旗下产品平均亏逾15%,2家机构旗下产品亏损超过18%。其中,某老牌一线私募机构旗下的股票私募产品,甚至多数亏损幅度超过20%。    仅就9月单月来看,当月大型股票私募在A股市场取得今年以来第二大单月涨幅的背景下同样表现较差。格上研究中心上周发布的9月私募月报显示,9月股票策略私募平均收益率为0.32%,成为当月收益率第一的策略,使得今年以来的亏损微幅缩小至10.13%。但从规模角度来看,百亿元以上规模的股票私募机构本月平均收益率却为负值。    减仓整体“后知后觉” 对于截至目前百亿级大型股票私募整体偏差的投资收益率表现,有行业资深人士分析,在今年以来A股市场超预期走弱的背景下,百亿级大型私募的业绩和投资表现整体呈现出两大特征:一方面,今年以来股票策略私募产品大体呈现出规模越大收益率越差的特征。格上研究中心的统计数据显示,仅就9月单月的情况来看,在当月百亿级股票私募机构整体再度出现亏损(当月亏损-0.01%)的情况下,10-20亿元规模、20-50亿元规模和50-100亿元规模的三档股票私募机构,9月份平均收益率分别为2.83%、0.53%和0.62%,均明显好于百亿规模以上大型股票私募的表现。而就今年前9个月来看,10-20亿元规模、20-50亿元规模的私募机构收益率,也要高出百亿以上规模私募3个百分点以上。    另一方面,多位业内消息人士透露称,今年一线大型股票私募机构普遍长时间高仓位运行,整体减仓“后知后觉”,是导致相关大型私募由2017年“全年大赚”转为今年三个多季度以来普遍遭遇较大幅度亏损的主要原因。去年在A股白马蓝筹的结构性牛市中机会把握较好、价值风格更加突出的大型私募,在今年的行情中受伤最大。    上海某券商私募托管部门负责人说,据他了解,至少在今年上半年,上海地区的大型股票私募机构在股票上的仓位基本没有低于七成水平的时候。其中,上海某老牌股票私募旗下产品,至少到9月初的时候,仓位都在八成以上。对冲私募基金上海半夏投资创始人李蓓在上周发表的一份宏观对冲分析报告中也表示,自2017年7月至今年9月中旬,所有百亿以上规模的股票私募机构的整体仓位始终保持在八成左右的高水平上,而且在此期间基本没有出现非常明显的减仓动作。    上述券商私募托管部门负责人透露上海本地部分百亿级股票私募机构的情况称,去年依靠超大规模、超高收益率而在业内大出风头上海某老牌私募,一直到今年8月之后,才将其产品仓位大幅减仓。此前,公司旗下许多产品的仓位一直都在八成以上。此外,今年以来整体业绩表现在大型股票私募中表现较好的上海朱雀投资,虽然早在今年5、6月份就已经对市场中期表现较为看空,但公司旗下产品的股票仓位经过调降之后整体可能仍在四成左右,这也造成该私募在之后几个月的市场下挫中未能彻底躲过。    多元配置避免大起大落 对于今年以来百亿级股票私募大幅亏损的状况,分析人士表示,尽管2017年的白马蓝筹结构性牛市在很大程度上造就了多家大型私募在当年的成功甚至是“一举成名”,但目前大型私募机构整体仍然没有完全摆脱“看天吃饭”的魔咒。另有业内人士进一步表示,私募机构和私募客户需要更好地把握金融资产的多元配置,充分认识到单一市场不可避免的大幅波动,并提高对商品CTA、量化对冲、固定收益等非权益类金融资产类别和市场中性策略产品的关注。另一方面,对于股票资产高风险高收益的特征,私募投资者以及私募机构也应当充分了解,真正做到“心中有数”,尽量避免投资盈亏的大起大落,并真正取得在股票投资上的长期复利。    前述券商私募托管部门负责人表示,今年以来大型私募所遭遇的较大幅度净值亏损,已经给不少投资人带来了很大影响。“由于去年白马蓝筹全年走牛,有相当数量的私募客户实际上是在去年四季度和今年年初才购买产品的。虽然以往私募全行业也曾经出现过单一年度的较大亏损,但目前私募新客户的数量,以及私募全行业的规模,已经不是以往可比的。”    对此,部分专业机构人士也给出了一些有借鉴意义的建议。好买基金研究总监曾令华表示,股票资产本身就可以理解为一个有非常长久期的固定收益金融品种。从美国股市两百年的经验来看,在经济基本面整体长周期震荡向上的美国股市,股票资产的年复合收益率能够达到7.5%左右,大幅跑赢存款、黄金、债券等其他大类资产。A股市场应该也是如此。尽管A股市场一直以来波动性就很高,但对于私募等专业投资机构而言,过度追求短期、阶段性的收益,或者过于看重对短期、阶段性市场风险的回避,必然会造成投资风格的“漂移”,进而影响长期价值投资以及长期复利的实现。曾令华认为,客户购买股票私募产品,尤其要考虑“自身的资金是否存在期限错配”、“能否真正承受股票风险和市场波动”等关键问题,这样才能真正通过优秀的私募管理人,最终获得长期受益。    从事量化投资的上海富善投资总经理林成栋则进一步指出,国内大量的投资客户在很大程度上都过于关注某一时间段的投资收益情况和大类资产收益率对比,这往往就造成类似近两年对股票策略产品的过度追捧。而在当前国内大类金融资产配置仍过度集中在股票多头领域的背景下,投资者应当充分认识到对金融资产进行多元配置的重要性。仅以2016年至今接近三年的大类资产收益率对比来看,虽然2017年不少股票策略私募产品取得了很高的收益率,但类似商品CTA策略的私募产品整体近三年的累计复合收益率,并不弱于股票多头策略,而且在净值回撤、净值波动等方面,量化CTA策略可能表现更有优势。    该私募投资人士还以目前招商银行(30.120, 0.91, 3.12%)各类二级资管产品的整体情况为例分析称,目前招商银行销售的900多亿元私募产品中,股票多头就占到700多亿规模,而量化对冲、CTA等其他策略产品只有一百多亿规模。整体来看,相对于私募基金、资管行业发达的国家,国内量化对冲、债券、CTA等策略产品的比重要远低于美国等发达国家。从这一点上看,破解投资股票资产“看天吃饭”的魔咒,适当增加多元化配置,应是出路所在。
开始日期:10-22
今年以来,受流动性宽松影响,货币基金收益率大幅下滑。wind数据显示,目前,部分货币基金七日年化收益率跌破3%。长城货币、长城收益宝基金经理邹德立近日表示,未来货币基金收益率或缓慢下行,但不必过度担忧。 邹德立指出,未来央行仍有降准动作,一方面贸易摩擦升级引起中央对经济的担忧,同时为未来贸易摩擦升级做准备,需要进一步通过财政政策和货币政策来保持中国经济的增长和竞争力。另一方面,他指出,固收、债券市场利率遵循箱体波动理论:在一定时期内,当货币基金收益率涨至某一水平,会遇到阻力;跌至某一水平,则遇到支撑,具有相对的顶和底。当前股市持续震荡,债市结构性分化,货币基金投资的安全性、流动性和收益率明显具有优势。  
开始日期:10-19
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