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银河证券基金研究中心数据显示,截至6月15日,景顺长城新兴成长基金今年以来净值涨幅达到10.10%,在361个偏股混合型基金中排名第八;过去一年该基金净值涨幅41.95%,在346个偏股混合型基金中排名第二;过去两年该基金净值涨幅77.63%,在337个偏股混合型基金排名第一。 景顺长城新兴成长由景顺长城研究总监刘彦春管理,其表示,近期市场处于震荡下跌格局,风格稳定的绩优基金更值得关注。对于当前的市场状况,刘彦春认为,中美贸易摩擦以及随着资本市场的改革持续推进,“独角兽”回归、放宽创新性企业上市要求,短期可能带来一定的市场调整压力。但从长期看,当经济体真正转向有质量的成长,下一代成功的企业将是资本节约型和股东友好型,整个经济体的投入产出水平会持续提高。
开始日期:06-22
      Wind数据显示,6月19日,A股三大股指明显调整,上证综指回调3.78%,险守2900点;深证成指与创业板指分别回调5.31%、5.76%。6月20日,沪深两市上午临收盘前进入反弹状态,午后成功翻红,沪指上涨0.27%,深证成指上涨近1%,创业板指上涨逾1%。       如何看待近期市场?       长信基金认为,近期市场“内外交困”,存在以下不确定性因素:        7月6日美国对中国加征关税第一批落地,美国是否会明确进一步扩大征税范围;       股权质押率较高的标的,存在爆仓风险并可能引起连锁反应;       在“去杠杆、严监管”的影响下,信用违约风险会否进一步上升。       以上因素没有明显缓解之前,很难出现趋势性机会;无需过于担心,市场机会仍然大于风险。       从当前估值水平看,A股TTM估值已低于2638点的水平,其中创业板TTM估值降至37倍,回到2013年一季度的水平,估值已具备吸引力。       从基本面来看,中长期经济基本面稳中向好,未来资本市场健康运行具备核心基础。       从流动性方面看,在稳健中性的货币政策基调下,下半年A股仍是存量资金博弈行情。       投资者对市场应保持谨慎态度,在密切关注市场风险和相关政策的同时,需保持理性投资心态,做好资产配置,以时间换空间。       投资者该怎么办?       6月以来外部环境不稳定因素持续发酵,加上内部监管层去杠杆坚决,叠加近期市场波动,       使得投资者仍然无所适从。基民们,究竟该怎么办?杀跌,抄底?       长信基金认为,在当前市场环境下,投资者需遵循以下两点:       切忌追涨杀跌。短期股市波动,主要受情绪影响,应理性看待。短期内市场回调,不用过于悲伤;短期市场上涨,也无需过于乐观。投资应该着眼于长期,在投资过程中,切忌“追涨杀跌”。       合理资产配置。市场中长期稳中求进的趋势不变,不妨选择中长期业绩出色的混合型基金,进行中长期布局。与此同时,近期债市回暖,可以多关注中长期业绩突出的债券型基金,降低投资风险。       未来市场趋势如何?        近期市场波动,投资者悲观情绪蔓延,不过,市场上的积极信号也逐渐显现。       从PE/PB角度看,近期A股PE为17.0倍,2016年1月27日2638点时为17.7倍;目前PB为1.74倍,2016年1月27日2638点时为1.83倍,目前A股估值处于合理水平。       2018年“中考”临近,逾千家公司披露中期业绩预告,近七成报喜。Choice数据统计,截至6月18日,沪深两市共1123家上市公司披露了2018年中期业绩预告。其中,类型为预增、续盈、略增、扭亏的公司合计777家,占比达69.18%。       从股权质押爆仓点积聚以及中美贸易摩擦来看,大盘可能还有继续调整的空间。整体来看,市场悲观情绪已释放了大部分。
开始日期:06-22
还剩最后一周,各家基金公司就要将分级基金转型方案上交至监管部门。中国证券报记者了解到,各家基金公司的转型方案大多已初步形成。此时,分级基金的市场表现并不平静,不仅多只分级B在近期发布下折预警,分级A也多次在市场震荡中普涨。    分级A普涨 据华宝证券统计,昨日收盘,上证综指下跌1.37%,深证成指下跌1.94%,创业板指下跌2.69%,申万一级行业多数下跌,而分级A却在大跌中普遍出现上涨的情况。在成交千万以上的分级A中,深成指A(-1.35%)下跌,其余均上涨,之前接近下折的创业股A(+0.91%)、创业板A(+0.83%)、军工A(+0.72%)涨幅领先。    有业内人士认为,这或是分级A起到了“安全气囊”的作用。据中金固收团队分析师张继强分析,分级A最鲜明的投资特性是下折期权。在当前市场环境下,分级A最适合的角色仍是权益资产(或转债)的伴侣。尤其在目前股市正处于质押平仓风险高发的临界点,分级A刚好可以提供“安全气囊”。他认为,在当前折价率水平和股市状况下,仍然可以配置分级A。    随着转型倒计时的不断临近,多数基金公司人士认为,分级基金仍然是一类风险和机会并存的产品。基于基金转型一般按照净值折算的情况,分级A的场内折价,导致投资者买入寻求折价转型的套利机会。    某基金公司人士黄贝(化名)认为,分级A理论上可能有套利机会,但实际操作却不一定。而分级B,除非有波动行情带来机会,否则风险更大。某基金公司产品部负责人钟志则认为,随着最终处理时间节点的临近,尤其是在转型实施过程中,场内份额的大幅异常波动可能会对投资人造成一定风险。   转型指数基金或为维护持有人利益   还剩最后一周,各家基金公司就要将分级基金转型方案上交至监管部门。中国证券报记者了解到,自分级基金转型时间表出炉至今,各家基金公司都在积极商讨、制定转型计划,而方案大多已初步形成。    记者了解到,当前各家制定的主要方案依然分三种:转型为指数型LOF基金,转型为普通指数基金或直接清盘。某基金公司人士杨明(化名)表示,为了维护基金份额持有人利益和平稳过度,其公司初步制定的计划是将基金转型成相对应的指数LOF基金。而从多家基金公司了解的情况来看,选择转型为LOF基金的公司或占主流。    LOF基金与普通指数基金最大的区别在于增加了场内交易功能。LOF采用场内交易和场外交易同时进行的交易机制,为投资者提供了基金净值和围绕基金净值波动的场内交易价格,当场内交易价格与基金净值价格不同时,就存在套利的机会。    而针对一些产品规模原本就很小,活跃度也不高的基金,有公司向记者透露,会直接选择清盘。随着基金行业的迅速发展,产品数量极速增长,清盘也已逐渐成为行业常态。“这是行业优胜劣汰的必然过程。”杨明表示。    而不管产品最终的方案如何,杨明认为,前期先处理掉规模小的产品,可以把部分风险释放掉,规模大的产品持有人可能也会在这一过程中慢慢赎回所持有的份额,后期的转型风险就没有那么集中了。钟志则表示:“一直通过各层面与投资者保持着信息交流。如果直接转型为指数基金,目前看来有相当比例的投资者会选择继续持有。”    转型难度仍很大 虽然方案初步已定,但多家公司都坦诚表示,转型的难度仍很大,周期也会很长,主要原因在于产品转型过程中的前中后台准备,涉及份额拆分合并、退市、估值及投资操作等。    黄贝表示,分级基金转型最大的困难在于与持有人的沟通。一方面是担心基金转型或者清盘可能引起持有人不满,因为持有人持有的上市份额存在折溢价,而持有人的买卖价格各有不同,转型方案的实施会对持有人的收益产生影响。    另一方面则是基金持有人大会的召开难度很大。按照规定,目前,持有人大会有现场开会和通讯方式召开两种方式。召开基金份额持有人大会,召集人应当至少提前30日公告,基金份额持有人大会应当有代表1/2以上基金份额的持有人参加方可召开。而转换基金的运作方式、更换基金管理人或者基金托管人、提前终止基金合同、与其他基金合并,应当经参加大会的基金份额持有人所持表决权的2/3以上通过。    杨明表示,转型需要召开基金份额持有人大会,且分级基金的三类基金份额需要分别表决,成本和难度高于普通基金。为确保持有人大会通过,还需要借助外部资金协助投票,成本较大。据悉,按照要求,销售端采取“以赎定申”等措施,确保分级基金份额数量不再增加,同时有序压缩规模。杨明表示,根据监管处理方案公布后“以赎定申”的原则,协助投票资金6月底便需要持有该基金并直到召开基金份额持有人大会,结合过往转型周期预测,该资金成本可能需要长达半年。    黄贝表示,3亿份额上下的转型难度都很大,主要在于持有人多少不同以及其沟通的成本差异。规模越大,持有人就有可能越多,沟通成本也越高。
开始日期:06-22
比苹果里面发现一只虫子更痛苦的是发现半只。比听到爆炸声更恐怖的是怀抱炸弹,引信已经点燃。    华录百纳(6.710, -0.18, -2.61%)(300291.SZ)在3年左右时间里,从一家总市值高达387亿的公司做到目前市值仅有56亿,其市值缩水330亿。股价下跌,受伤的不止是散户,还有机构投资者。    尤其是2016年参与定增的几家机构,锁定期36个月,到现在为止才刚过去不到两年。    2016年,4家机构参与了华录百纳的定增,其中博时基金和博时资本合计认购约9亿。然而36个月的解禁期还没有到,华录百纳的股价就已经跌去近70%。    对于参与定增的机构投资来说,在解禁期来临前,只能默默期待奇迹的到来。    博时基金领衔:尚未解禁,16亿定增已浮亏10亿  华录百纳最近的一次定增发生在2016年,除华录集团外还有4家机构参与了定增:    本次定增共募集了约21.72亿元,定增的价格为21.08元/股,然而在定增后华录百纳的股价走势却相当“触目惊心”,如下图(周线图):    2016年9月30日定增上市至今,华录百纳的股价下跌近70%,而参与定增的机构解禁期还要再等一年。    其中受伤最深的要数博时基金。2016年的定增中,博时基金认购5.98亿,博时基金全资子公司博时资本认购2.99亿。2家合计认购约8.97亿元,占到定增总额的40.94%。    然而,截至2018年6月21日,博时基金及博时资本的持股市值仅剩2.85亿,总浮亏超过6亿。虽说持股期间华录百纳进行过分红,可以稍微摊低成本,但是相对于持股的浮亏来说似乎有点“微不足道”。    股价下滑如此严重,问题出在那里?仅仅是因为行情不好吗?我们还是先从华录百纳的业绩看起。    定增后业绩大幅下滑  根据近4年华录百纳的业绩走势来看,在其定增后首年,公司的业绩就出现了明显的下滑:    2017年华录百纳的归母净利和扣非净利润分别为约1.1亿和1亿,同比分别下滑70.88%和72.31%。    2018年一季度,华录百纳的业绩已经呈亏损状态。公司总营收为2.26亿元,同比下降40.99%;归母净利润亏损4660.9万元,同比下滑173.12%;扣非净利润亏损4686.74万元,同比下滑173.62%。    公司在2017年年报中提到:“报告期内,公司经营业绩较上年出现较大下滑,主要系(1)受行业整体招商和市场竞争加剧影响,报告期内综艺板块利润不达预期;(2)公司根据减值测试结果计提商誉减值,对利润亦有一定负面影响。”    从公司的解释上来看,2017年业绩的下降直接与综艺板块和商誉减值有关,而这两大原因又直接指向了公司的子公司蓝色火焰,怎么回事呢?我们接着看。    25亿高溢价收购,商誉减值已敲警钟     2014年3月华录百纳与蓝色火焰及蓝色火焰全体股东签署了《购买资产协议》,公司向蓝色火焰全体股东发行股份及支付现金购买其持有的蓝色火焰 100%的股权,交易价格为25亿元。    根据华录百纳已披露的公告来看,在本次收购之前蓝色火焰的业绩还是不错的: 然而蓝色火焰的业绩在收购后次年就出现了问题:    2015、2016连续两年蓝色火焰的业绩不达标,最终为期三年的业绩承诺以累计净利润7.64亿元压线完成。但由于之前的高溢价收购,蓝色火焰产生了约20.08亿的商誉,这个之后再说。    华录百纳在收购蓝色火焰后为公司打开了综艺市场,虽说蓝色火焰2015-2016的业绩都未达标,但对于公司扣非净利润的贡献还是非常大,占比达到了95.4%和84.57%。    2017年华录百纳已推出和正在筹备的综艺节目并不算少,可是综艺板块在营收中的占比却骤然下降:    而且,据2017年募集资金及使用情况公告显示,截至2017年12月31日,综艺节目制作的累计投入为4.56亿元,投资进度为55.71%,但报告期内却亏损了1050万元,公告称未达到计划进度和预计收益的原因为《跨界歌王2》效益不达预期。    2017年6月,华录百纳还变更募资资金投向,将原投向“体育赛事运营”的3.7亿元转投影视和综艺,各增投3.45亿元和2500万元。但是由于业绩不达预期,根据2017年年报显示,公司对蓝色火焰的商誉计提了减值,减值金额约为4215.75万。    未来,如果蓝色火焰的业绩继续不理想,那么该公司账面上剩余约19.66亿的商誉是否会继续发生减值呢?    雪上加霜:定增之后,董监高减持  2016年定增股票上市之后不久,公司的董监高大手笔减持公司股票。    在蓝色火焰被收购后,华录百纳的前十大股东也发生了一些变化:    其中值得注意的是第三大股东胡刚,原本为蓝色火焰的创始人。在收购后成为华录百纳第三大股东并担任副董事长一职。2016年11月-12月期间胡刚连续两次减持公司股票,累计减持1444.72万股,参考市值约2.8亿元。    除此之外,华录百纳的总经理也在同期大笔减持1580万股,参考市值约为3.4亿元。    业绩承诺期刚过,蓝色火焰的业绩就大幅缩水,创始人及高管还大量减持手中股票,不知道刚刚参与定增的机构作何感想?    虽说,公司业绩变脸和董监高的减持均发生在定增后,这些情况无法预料,但定增前华录百纳的主要净利润来源蓝色火焰就已经出现了单一年度业绩不达标的情况,难道在投资前这些机构都没有注意到吗?    2018年5月30日华录文化产业有限公司将手中17.55%的股权转让给盈峰投资及其一致行动人宁波普罗非,并变更了实控人。    宁波普罗非的大股东是何剑锋,何剑锋是美的集团(54.220, -0.94, -1.70%)创始人何享健之子。    定增股票尚未解禁,持仓市值已经折损过半。博时基金尚能安否?    出师未捷身先死,长使基民泪满襟。
开始日期:06-22
中国裁判文书网近日发布了原中金公司资产管理部投资经理杨丙卿一案的判决书,杨丙卿利用职务便利获取本单位拟交易股票情况等未公开信息并透露给他人,明示或暗示他人利用这些未公开信息进行股票交易,获取非法利益。情节特别严重,行为已构成利用未公开信息交易罪,判处有期徒刑3年,缓刑5年,并处罚金人民币300万元。    《每日经济新闻》记者注意到,杨丙卿2013年3月因犯利用未公开信息交易罪被判处有期徒刑二年。   利用职务便利进行内幕交易 中国裁判文书网披露显示,杨丙卿曾任中国国际金融有限公司资产管理部投资经理。    2010年9月至2011年6月,杨丙卿作为中金公司资产管理部投资经理,利用负责管理中国工商银行(5.680, -0.01, -0.18%)股份有限公司企业年金计划-中国建设银行(7.060, -0.05, -0.70%)等5个企业年金理财账户股票投资事项的职务便利,与张某1(已判刑)达成默契,以“互相推荐股票”的方式,非法将中金公司年金账户组拟投资深天马A(13.910, -0.58, -4.00%)、广州浪奇(7.900, 0.00, 0.00%)、水晶光电(12.080, -0.94, -7.22%)等78只股票的信息,通过明示、暗示的方式透露给张某1,使张某1利用信息优势,先于中金公司年金账户组大量买入年金账户组拟投资的股票,进行趋同交易,从中获利人民币1900余万元。证监会认定,上述年金账户组拟投资股票的信息属于未公开信息。    《每日经济新闻》记者还注意到,在张某1与杨丙卿互相推荐股票的时间,正好是张某1管理的私募产品发行的时候。公开信息显示,2010年12月31日,紫石投资正式成立第一只阳光私募产品“紫石一期”,规模1.5亿元,张某1本人担任管理人。    “紫石一期”在2011年上半年以43.48%的收益率排名结构化产品第一,也是当时基金全行业的收益冠军。到当年11月清盘时,虽然绝对收益率降至35.98%,但“紫石一期”仍占据当年结构化产品业绩排行榜榜首。当然,这些出色的投资收益都是来自非公开信息,因而,张某1也在2016年10月21日向公安机关自首。    用两种方式“推荐”股票 2010年上半年,杨丙卿与上海紫石投资有限公司(以下简称紫石公司)法定代表人张某1相识。“张某1提出让我到他的紫石公司做投资经理,年薪100万元,还承诺让我管理一只股票产品。后来我反馈张某1说离职没这么快,可否先做他的兼职研究员,也就是在不离职的情况下,给张某1推荐股票,这样我可以获得额外收入。”杨丙卿供述道:“推荐股票主要分两种情况,一是我将中金公司纳入股票池拟交易的股票推荐给张某1;二是张某1推荐给我股票,我觉得不错后,会在公司投研会上力荐将有关股票纳入拟交易股票池。”    正如杨丙卿所述,每当所在部门开会讨论决定拟购买的股票,杨丙卿通常会在股票交易前一两天或交易后的当天晚上将有关信息打电话或通过MSN群通知张某1,或暗示张某1说某只股票的业绩、技术指标较好,中金公司后续会买入或加入股票池等。    此外,张某1也会向杨丙卿推荐股票,杨丙卿会在中金公司投研会上力主将有关股票纳入股票池,然后将有关情况告诉张某1。在杨丙卿告诉张某1中金公司拟交易股票的情况后,张某1就会买入上述杨丙卿推荐的股票,进行趋同交易,获取非法利益。    2010年9月至2011年6月间,杨丙卿采取上述方式向张某1明示或暗示推荐股票78只,张某1利用上述未公开信息进行股票交易,非法获利共计人民币约1978万元。同时,张某1以投资报酬、年终分红等名义给予杨丙卿好处费共计201.005万元,另借给杨丙卿50万元。对此,法院判决认为,杨丙卿犯利用未公开信息交易罪,判处有期徒刑3年,缓刑5年,并处罚金人民币300万元。    其实,本次杨丙卿被判刑算是“二进宫”了,早在2013年3月,杨丙卿因利用未公开信息交易罪被判处有期徒刑2年,罚金222万余元。这也是券商资管业务第一起“老鼠仓”案件,轰动一时。
开始日期:06-22
在过去几年,A股市场的强劲上涨让诸多私募基金大佬名利双收,然而在潮水退去的2018年,虽然时间还未过半,但整个私募基金领域的股票策略产品已经有超过六成业绩处于亏损状态。    根据记者了解,在一些管理规模超过百亿元的私募基金公司里,深圳菁英时代基金管理股份有限公司(以下简称:菁英时代)的产品业绩可谓是惨不忍睹,在19只净值截止日为今年内的产品中,竟然有17只都是亏损,其中15只亏损幅度超过10%。而由于私募产品净值披露时间的不同,这些亏损产品最新的截止日大多为今年5月底,也就是说,目前的亏损幅度还没有包括6月内的跌幅,可见其产品业绩的惨淡程度。    菁英时代年内产品多亏损 15只产品跌超10%    在经过了2014和2015年的持续大涨,以及2017年的蓝筹股逼空行情后,进入到2018年的A股市场可谓是跌宕起伏,并频频遭遇脉冲式下跌,在这样的行情下,向来倚重绝对收益的私募基金公司就显得更加艰难。    数据显示,今年前5个月的股票策略型私募基金平均亏损达3%,其中有64%的产品录得负收益,亏损幅度超20%的共计有405只。    根据中国经济网记者的了解,在一些大名鼎鼎的私募基金公司中,诸如源乐晟、东方港湾、成泉资本、淡水泉、重阳等旗下的多只产品今年内业绩均为亏损,但却没有一家的产品亏损比例和幅度能与菁英时代相比。    根据私募排排网的数据统计,菁英时代旗下共有19只产品的最新净值截止日在今年内,而其中有17只产品的年内净值表现都为亏损,亏损超过10%的达到了15只,亏损超过20%的达到了6只。    值得注意的是,大部分亏损基金的净值截止日都在5月底,也就是说,如果考虑到6月至今A股整体的下跌情况,其亏损数量和幅度还要扩大。    显然,这对于以绝对收益为主要参考标准的私募基金公司来说,是非常危险的事情,因为产品净值的回撤幅度和公司口碑对未来产品发行起着非常重要的作用。    菁英时代优选5号是菁英时代旗下亏损幅度最大的一只产品,截止今年5月25日,该基金的年内跌幅为23.68%。从历史走势看,该基金有非常明显的几次净值回撤,第一次是在2016年3月底到5月底,其净值回撤幅度为-13.08%,而这一时期A股市场各指数并未出现明显的下跌。    第二次是在2016年11月底到2017年1月底,期间的净值回撤达-13.17%,这段时间创业板指数下跌了13%,中小板指数下跌了8%。而第三次大幅度的净值回撤就发生在今年1月底到5月底,回撤幅度到达了-24.03%,这段时间上证指数跌幅在10%左右,明显大于创业板和中小板指数。    成立于2015年8月19日的菁英时代优选5号,于2017年10月25日创出历史最高净值1.7954元,虽然到目前的累计收益依然有36.40%,但距离峰值业绩也回撤了24%。    在菁英时代旗下的这些亏损基金中,菁英时代优选2号基金是为数不多出现在上市公司前十大流通股东中的产品。根据中国经济网记者了解,该基金从2017年二季度时就现身江化微(36.800, -3.30,-8.23%)(603078)的前十大流通股东之中。    从2017年三季度开始,持股数一直保持在25万股,占江化微流通股比例的 1.67%,截止到2018年一季度末,位居其第二大流通股股东。从江化微的走势上看,这是一只2017年4月份才上市的次新股,上市之后股价一路上涨,一直到2017年11月14日创出99.82元新高后出现回调。截止到今年一季度末,该股股价已经跌回2017年5月时的水平,菁英时代优选2号基金的盈利也自然大幅缩水,而如果一季度以后该基金仍未卖出江化微的话,从4月至今不到三个月的时间里,江化微股价又继续大跌了43.61%,以6月21日收盘价36.80元来看,距离2017年4月10日上市首日开盘价34.82元仅一步之遥。    菁英时代优选2号基金目前公布的最新净值为1.099元,从其2015年4月8日成立至今的三年多仅盈利了9.9%,而今年内该基金的净值跌幅为10.07%。    江化微目前的第一大流通股为菁英时代久盈5号,该基金于2017年三季度新进,此后在2017年四季度加仓,后又在2018年一季度小幅减仓。可以看出,菁英时代久盈5号新进于江化微上市大涨之后,又加仓在江化微股价冲高之时,以目前江化微的走势看,相信亏损幅度不小,但可惜菁英时代久盈5号今年并没有对外披露净值,所以具体收益外界无从知晓。    二十年资深大佬陈宏超 倡导价值成长投资理念 该公司今年披露业绩的私募产品还有一个特点,那就是基金经理全都是陈宏超。此人为菁英时代的法人代表,也是公司董事长和投资委员会主席。    其为北京大学经济学硕士、清华大学经济管理学院EMBA、清华大学五道口金融学院EMBA。历任中国有色金属工业总公司长沙公司科长;广东国际信托投资公司深圳证券部研究总监;光大证券(10.550,-0.16, -1.49%)研究部副总经理;湖北博盈投资股份有限公司董事长。    陈宏超1988年大学毕业后先到央企,1993年闯荡深圳进入证券行业,经历过红马甲时代,参与过营业部的创建与管理,也担任过证券公司投资研究、自营业务岗位负责人,在2001年五年大熊市到来之前,远离市场加盟民企分管投资,后担任并购标的上市公司董事长,到清华充电学习,后于2006年创办自己的私募公司,目前已是知天命年纪的陈宏超从业时间超过了二十年。    在2015年10月22日菁英时代成功挂牌新三板,并在经历了2016年阳光私募行业突飞猛进的大发展后,菁英时代的管理规模也于当年年底突破了百亿元大关。菁英时代在“2016年中国金鼎私募奖”的评选中,荣获“2016中国基金金鼎奖·私募12周年精英奖”。    陈宏超曾著有《享受成长》一书,而价值成长正是其非常认可的理念。陈宏超曾对外表示:“我们远离市场,全力聚焦基本面研究。因为买股票实质上就是买上市公司,做成长型公司的股东才是财富增值的最大利器。我们积极向客户传达我们的价值成长理念,同时,选择理念一致的客户和我们同行。“价值成长”是个偏正词组,“价值”界定“成长”,而主体是“成长”。所谓“价值成长投资”,意即投资那些公司内在价值在不断成长之中的股票。我们在考察公司当前内在价值同时,更注重分析公司未来的成长能力。只有这种在未来能获得高速成长的公司,才是我们考虑的投资对象。”从这一点看,陈宏超似乎也钟情于近年来行情不佳的成长股。    而就在上个月举行的“2108清华五道口全球金融论坛”上,陈宏超还在发言中说到:“80年代、90年代的时候,我们实际上就是信息产业革命带来的一系列大的高速成长的公司,随后我们进入第二个阶段,就是互联网和移动互联网的时代,这个时代又催生了一批公司,但是我想说的是,今天我们所处的这个阶段跟过去相比有太多领域有更大的空间、有更大的几何级数的增长”。    他还提到了新能源汽车产业,其认为新能源汽车的发展才刚刚开始,未来很可能会颠覆今天的汽车工业,使汽车不仅仅是一个交通工具,有可能会变成一个新的智能工具。还有智能+万物互联,未来会有一个巨大的上涨空间,同时,也会颠覆整个世界。    高价定增今“回归” “价格与内在价值相匹配”投资观有没有遵守 陈宏超还在一次采访中表示,其推崇的价值成长投资观应遵循以下三项原则:安全边际原则,即价格要与内在价值相匹配;价值成长原则,即在注重内在价值的同时,更注重成长性;长期投资原则。    但让人不解的是,陈宏超管理的私募基金今年内净值下跌如此之大,其投资的股票价格又是否和这些公司的内在价值相匹配呢?难道其通过事前、事中、事后监测对基金进行风险控制的制度,就是陪着“好公司”的股价一起调整吗?    在2016年时,菁英时代参与上交所上市公司生物股份(22.170, 0.10, 0.45%)定增一事似乎更加折射出其风控欠佳的事实。    根据中国经济网记者了解,2016年9月21日,生物股份发布公告称,其已完成定向增发,定增发行结果显示,当时定增发行价为31元/股,发行4032万股,募集资金总额12.49亿元。    在49家有效投资者中,深圳菁英时代报价33.99元/股,认购2.5亿元,最终持股数量为806万股,其申报溢价较定增底价24.03元/股高出逾四成,也是当时参与申报的机构中报价最高的,而当时生物股份的二级市场价格才仅仅为30.59元。    回顾2016年,确实是定增市场非常火爆的一年,全年成立的定增基金数量达30只,这或许也是菁英时代溢价抢筹的原因所在。    菁英时代久盈2号是本次的最终配售对象,其持有的生物股份这部分定增股份锁定期为一年,也就是说在2017年9月21日才可上市流通。2017年三季报显示,菁英时代久盈2号以持股806.45万股,位列生物股份第八大流通股股东,此后生物股份在2017年10月9日实施了10送4的高送转,菁英时代久盈2号的持股也由此扩大到1129.03万股,持股成本降至22.14元。    但截至今年一季度末,菁英时代久盈2号没有卖出过一股,如果其在4月份之后仍然持股未变的话,相较于昨日22.17元的收盘价,其浮盈已经从最高时的45%全部回吐,只是不知这样的价格“回归”是否与生物股份的内在价值相一致呢? 菁英时代旗下年内产品业绩一览  序号 产品简称 最新净值日期 累计单位净值(元) 年内累计收益率(%) 近一年累计收益率(%) 成立以来累计收益率(%) 成立日期 投资经理 1 菁英时代优选5号 2018/5/25 1.364 -23.68 -13.73 36.4 2015/8/19 陈宏超 2 兴业信托-菁英时代成长3号 2018/6/1 1.7424 -21.99 7.84 74.24 2010/8/12 陈宏超 3 菁英时代价值成长1号 2018/5/25 1.6786 -20.49 4.33 67.86 2014/9/10 陈宏超 4 菁英时代水木5号基金 2018/5/25 0.9168 -20.38 -0.55 -8.32 2015/6/17 陈宏超 5 菁英时代北斗星1号基金 2018/5/25 0.9526 -20.27 3.05 -4.74 2015/6/24 陈宏超 6 水木优选1号 2018/5/25 1.1362 -20.05 -1.59 13.62 2015/3/20 陈宏超 7 菁英时代水木2号基金 2018/5/25 0.943 -19.96 5.97 -5.7 2015/4/20 陈宏超 8 菁英时代慧财1号 2018/5/25 1.0149 -19.92 6.08 1.49 2015/4/3 陈宏超 9 菁英时代水木3号基金 2018/5/25 0.9034 -18.5 5.13 -9.66 2015/4/30 陈宏超 10 菁英时代价值成长3号 2018/5/10 1.0118 -17.09 6.74 1.18 2015/3/27 陈宏超 11 菁英时代水木7号基金 2018/5/25 0.8164 -17.05 -6.13 -18.36 2016/6/17 陈宏超 12 菁英时代价值成长5号 2018/5/15 0.945 -16.37 4.19 -5.5 2015/8/5 陈宏超 13 菁英时代紫荆汇 2018/5/15 1.214 -14.75 9.37 21.4 2015/3/26 陈宏超 14 菁英时代价值成长6号基金 2018/3/30 1.444 -11.52 44.98 44.4 2016/7/12 陈宏超 15 菁英时代优选2号 2018/5/15 1.099 -10.07 2.14 9.9 2015/4/8 陈宏超 16 菁英时代水木6号基金 2018/5/25 0.6898 -8.34 -11.17 -31.02 2016/2/25 陈宏超 17 水木基金 2018/5/25 0.7802 -8.15 -17.02 -21.98 2016/2/24 陈宏超 18 菁英时代价值成长2号 2018/1/10 1.672 2.83 34.3 67.2 2015/1/15 陈宏超 19 国投大盈一号 2018/5/25 1.405 8.61 0.57 40.5 2015/10/16 陈宏超   来源:私募排排网
开始日期:06-22
A股市场持续调整,债券市场也不太好过,近期,债券基金延长募集的现象频频出现。尤其是6月以来,延长募集的债券基金和偏债混合型基金占比已过总数的一半。部分基金公司延长募集公告连连发布,5月以来平安大华旗下3只债券基金延长募集,银河基金旗下可转债基金两度延长募集,显示债券基金发行仍然颇为低迷。   债券基金大面积延长募集 据《金融投资报》记者不完全统计,6月以来截至21日,已有13只基金延长募集,其中有6只为债券基金,1只为偏债混合型基金,包括平安大华合悦定开债、银河可转债债券等,债券类产品占比过半。而在5月份,约有11只基金发布延长募集的公告,其中4只为债券类产品。债券基金延长募集的数量及占比都在不断增多,显示了投资者对于债券市场的看淡。    值得一提的是,有基金公司多份延长募集公司连续发布。以平安大华为例,本周,平安大华基金发布公告,旗下平安大华合悦定开债基自5月21日开始募集,原定募集截止日期为6月20日,拟将截止日期延长至6月29日。这是本月以来平安大华发布的第二份债券基金延长募集公告。早在月初,平安大华就宣布,于5月11日开始发售的平安大华合丰定开债基原定于6月8日截止募集,后又将截止日期延长至7月11日。    但并不止于此,5月份,平安大华双债添益债券基金在发行了近一个月之后,同样宣布了延长募集。从发行数据来看,该基金首募规模为2.52亿元,刚过设立门槛。以此推断,另外两只基金的延长募集的原因也大概率是由于发行规模并不理想。    另一方面则有基金两度延长募集,银河可转债自4月18日开始发行,原定截止日期5月18日期满后,大概率由于未满足成立条件,该基金将发行截止日期延长至6月19日,然而本周银河基金再次宣布将募集期延长至7月17日,法定三个月发行期顶格用完。    债券收益率或继续窄幅波动 从成立数据上看,债券基金发行在5月就已疲态尽显。据WIND统计,5月债券基金募集规模仅有82.69亿份,创下了近一年新低。虽然6月以来截至21日债券基金募集规模达到了258亿元,看起来出现了“逆袭”,但其中发行规模超10亿元的12只产品(合计规模224.56亿元),大部分具有发行期不超过5天、认购户数少、发行规模数据零头少等明显的机构定制基金特征。    今年以来持续波动的宏观环境以及国内频发的信用危机等为不断影响着债券市场的投资情况,而随着东方园林(15.030, 0.00,0.00%)流标事件后,信用风险成为5月下旬至今权益市场的重要矛盾之一,权益市场的闪崩,使得债券市场上的可转债品种也遭遇明显的压力。银河可转债两度延长募集或许就是最好的例子。    但整体来看,近期利率债收益率已连续下行,机构对于债券市场的未来虽然算不上悲观,但也较为谨慎。中信证券(16.280,-0.80, -4.68%)指出,虽然二季度以来陆续有上市公司债券发生违约且在去杠杆背景下,各类表外投资者面临资金赎回等压力,但值得强调的是,由于市场上的流动性存在着缺口,货币政策会将此纳入决策,在降低企业融资成本的目标下市场内流动性将继续保持宽松,对债券等低风险资产的需求会继续保持。    华创证券则认为,贸易战引发的避险情绪需要持续跟踪关注,但债市未来方向取决于货币政策走势,在政策走势不明朗之前,债市收益率依旧在窄幅波动。另外,目前利率债的水平已经充分反应了今年以来央行货币政策边际放松的利好因素,如果央行不能更进一步的放松,叠加银行负债成本的持续上升,银行将面临配不起的利率债的尴尬。
开始日期:06-22
低迷行情下,质押率高的上市公司遭遇危机,已在卖资产求生或寻找接盘资金。   6月21日,A股市场再现回调,贵人鸟(16.070, -1.78, -9.97%)(603555.SH)、立霸股份(9.440,-1.05, -10.01%)(603519.SH)、睿康股份(4.410, -0.49, -10.00%)(002692.SZ)、通化金马(12.240, -1.36, -10.00%)(000766.SZ)、海源机械(12.870, -1.26, -8.92%)(002529.SZ)、神雾节能(8.650, -0.96, -9.99%)(300156.SZ)等80余只股票跌停,其中不少个股更是出现闪崩。    3000点之下,质押平仓风险越发严重,不少上市公司股东面临平仓风险。    6月21日晚,湖南发展(5.890, -0.32, -5.15%)(000722.SZ)、银禧科技(8.700, -0.91, -9.47%)(300221.SZ)、华平股份(5.180, -0.57, -9.91%)(300074.SZ)等多家上市公司发布公告称,公司股东质押的股份触及平仓线,面临平仓风险。    其中,湖南发展控股股东以其全资子公司在渤海银行长沙分行持有的3亿元存单(2019年2月到期)作为该笔贷款的补充保证金,从而避免出现平仓风险。    而华谊嘉信(3.520, -0.01, -0.28%)(300071.SZ)控股股东上海寰信则因担保物价值与其所欠债务的比例低于约定的维持担保比例,且未在约定的期限内补足担保物,遭中信证券(16.280, -0.80, -4.68%)强制平仓,被动减持20.26万股。    这只是风险暴露的一角。21世纪经济报道记者了解到,目前部分上市公司股东正在变卖上市体系外资产筹措资金,此外记者获悉,一些私募也接到上市公司股东电话,急求资金接盘。    “太惨了,我们最近就接到一家上市公司股东的电话,他们的质押率比较高,很快到平仓线了,股价还在跌,但目前大股东资金比较紧张,已经在变卖别的资产补充流动性了,但一时也不容易变现,想联系看有没有其它资金可以接手部分股权。”6月21日,华东一家私募机构人士对21世纪经济报道记者说道。    闪崩背后的质押风险 受市场低迷,资金紧张以及社融大幅下降的影响,部分股权质押比例较大的股票接连出现闪崩。    最为典型的莫过于连续5个交易日跌停的贵人鸟。Wind数据显示,目前贵人鸟控股股东贵人鸟集团有4.02亿股处于质押状态,占公司总股本的64.02%。    值得注意的是,记者查询其前十大流通股股东中发现,有6家属于信托计划或证券投资基金,合计持股比例达7.42%。    “一般出现闪崩的个股都具备两个特点,一个是股份质押比例比较高,出现大跌行情,股东又来不及补充质押物或者解除质押的话,可能会遭金融机构强制平仓,而一旦强平,基本都是甩卖,很容易出现股价大跌;另外就是股东名单中有很多信托计划、资管计划等,最近去杠杆,收紧表外融资,很多产品到期就得抛。”6月21日,深圳一家私募机构人士对21世纪经济报道记者表示。    6月21日,记者致电了贵人鸟董秘办,接线人员表示,二级市场的情况公司无法左右,目前公司经营一切正常。    股价同样低迷的还有邦讯技术(5.360, -0.03, -0.56%)(300312.SZ),该上市公司在近一个月内已两次出现被动减持。    5月23日,公司公告称,控股股东张庆文质押在华泰证券(14.250, -0.54, -3.65%)的3371万股因质押合约发生违约,截至5月22日,已被动减持60万股。不久后,邦讯技术曾因控股股东质押股份触及平仓线而停牌。    6月21日,邦讯技术再公告,称因股价大跌,公司控股股东张庆文的一致行动人戴芙蓉质押的5225.30万股触及平仓线,且质押给信达证券的1599.60万由于未能按照协议约定办理股票质押回购业务,构成违约,遭信达证券强行平仓34.30万股。    公告还称,后续不排除信达证券对戴芙蓉剩余质押的股份继续处置,直至处置股份所获金额覆盖信达证券质押融出的本金8535.38万元及相关利息。    6月21日,21世纪经济报道记者联系了邦讯技术证券部,询问大股东将采取何种措施应对质押风险时,公司接线人员表示股东行为公司并不清楚,目前为止还没有接到股东的通知。    私募慎重“接盘” 质押风险频出之下,上市公司股东纷纷忙于自救。    6月21日,21世纪经济报道记者就从迪威迅(4.500, -0.33, -6.83%)(300167.SZ)董秘办了解到,公司大股东正在处置一些资产,筹集现金解除质押风险。    三天前,迪威迅刚公告称控股股东北京安策质押1.21亿股触及平仓线,该部分股票占公司股份总数的40.19%,占其持有公司股份的比例近100%。    “遇到质押风险,目前一般只有三种情况,第一是还钱,解除质押;第二是补充质押品,这要看股票属性,质地不好的股票,有些机构不愿意继续质押;第三是找第三方帮忙,与机构签订协议,要求机构在市场增持,一段时间之后股东再按照回购协议回购相关股票。”上述私募人士说。    不过,21世纪经济报道记者了解到,目前的市场环境不够活跃,愿意接盘的私募机构并不多。    “其实,现在窗口指导比较严,很多机构都收到了不能卖的通知。不过,至于接盘,据我了解的一些机构都是减仓观望态度比较多,现在接都跟接刀子一样。”6月21日,另一家私募机构人士对21世纪经济报道记者表示。    此外,也有私募机构人士对记者表示,接盘这种事情,其实是在打监管擦边球,没办法摆在台面上说。一些私募机构可能愿意接受股东再次质押,质押后的资金,部分股东会用于抬高二级市场股价,市场行情好时可以炒作二级市场股价,从而化解质押风险,但现在的行情,这样做显然不明智。    “正规的私募基金有完整的决策流程,投资方向,风控措施与严格的预警止损线,需要按照合规合法的流程走。至于接盘的话,可能有一些民间机构愿意接。”6月21日,一家大型资产管理平台风控部人士表示。
开始日期:06-22
受中美贸易摩擦等因素影响,近期A股、港股市场均出现较大幅度的调整。昨日,7家基金公司均对此次市场波动“发声”。相关基金公司表示,短期事件确实对市场情绪带来一定的冲击,但就中长期来看,市场估值水平已逐步回归合理,中国经济基本面仍相对稳健。 《证券日报》记者注意到,博时基金等7家基金公司一致认为,当前投资者应当理性看待短期市场波动,应当以发展的眼光看待中国经济和治理能力。从中长期维度来看,A股的投资机会明显大于风险,当期A股主要指数的估值已低于历史均值,进入了非常有吸引力的投资区间。 市场出现短期波动 投资者需要理性看待 多家基金公司表示,上周五美国推出的500亿美元征税清单,短期对市场情绪有负面影响,再加上金融监管趋严,近期A股、港股市场均出现了较大幅度的调整。但7家基金公司均认为,中美贸易摩擦对中长期市场的影响相对有限,投资者不必过度悲观。 博时基金表示,短期来看,贸易战后续走势的确较难把握,但针对内需的相关政策有望后续延续调整,市场对国内需求的预期有望获得改善,从这个角度看,内需驱动的板块大概率能获得相对收益。 而市场短期波动不改市场中长期稳中求进的趋势。市场调整背后是风险与收益的再博弈,机会将在恐惧中显现,专业机构的价值也会进一步凸显。博时基金对中国资本市场长期向上蓬勃发展依然充满信心,也对价值投资、长期投资、责任投资的信念也极其坚定。 汇丰晋信基金测算的结果显示,即便是美国决定对来自中国的所有进口都征收25%的关税,假定涨价部分完全被反应在中国出口金额的下降上,会使得中国出口下降4%,GDP增速被拖累也仅0.8个到1个百分点,实质影响整体可控。 海富通研究部总监王金祥认为,尽管当前市场人气偏淡,但也无需过度悲观。金融去杠杆仍是政策推进的方向,但近期央行扩大MLF担保品范围,可能对后续心态有修复作用。企业预期盈利改善,整体处于增长态势。未来考虑到中美贸易冲突等外部不确定性,泛消费领域、偏中游周期领域如钢铁、化工、重卡等依旧值得关注。 近期中美贸易摩擦加剧,信用风险时有爆发,导致投资者风险偏好急剧下降,A股市场出现了大幅波动。招商基金认为,目前市场对内外部风险已经包含了过度悲观的预期。中美贸易方面,距离关税正式生效仍有半个月的时间,历史上不乏最后一刻达成协议的案例。另外,即使最终生效,对中国GDP的冲击也仅在0.3%左右。 中国经济稳中求进 长期价值投资机会显现 随着市场越来越趋向成熟,价值投资理念愈发深入人心。近期A股市场出现较大调整后,多家基金公司均表态,这是对投资者投资理念的试金石,就中长期来看,中国经济呈现稳中求进的态势,长期投资的力量将得到更好地体现。 上市公司业绩仍是其股价涨跌的核心。上投摩根基金表示,每年领涨市场的行业均具备业绩稳定增长或提速的特色:以医药为例,虽然今年涨幅较大,但当中仍不乏盈利比较确定、增速较快的优质标的;另外,纺织服装、电子、新能源汽车等板块均有投资机会;传媒、军工等板块已有估值优势,中长期投资价值已经凸显。 另外,富国基金从估值的角度分析称,目前A股剔除金融TTM的PE水平已降至24倍,而历史底部在21倍左右。虽然估值水平还未到底部,但因为今年A股剔除金融的盈利增速在15%到20%之间,考虑到年底估值切换因素,目前点位已经非常具有中长期的估值吸引力,投资者现在应该坚定市场信心、坚信长期投资的力量。 招商基金认为,近期市场的大幅波动,主要是投资者对内外部短期风险的担忧导致的情绪宣泄。但鉴于经济基本面稳健、估值处于历史低位,加之近期一系列推动新经济发展和长期资金入市的政策出台,A股市场越来越体现出中长期的投资价值。 工银瑞信基金也在此前表态,肯定了长期投资的力量:在当前我国经济基本面向好的中长期态势没有变,坚定推进改革开放的政策取向没有变,民生改善和社会稳定的大局没有变的环境下,特别是在国内资本市场进一步深入开放、养老金等长期资金逐步进入资本市场的背景下,长期投资将为A股投资者创造价值。
开始日期:06-21
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