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随着2018年接近尾声,2019年公募基金的投资布局也有序展开。回顾2018年,A股价值股折戟,成长股遭遇重创,中美贸易摩擦给股市频频带来脉冲式的扰动和影响。从目前看,经济下行压力仍较大,商誉减值、民营企业债违约风险仍存,而服务业、消费和基建投资的亮点也仍在继续发酵。    近日,交银优势行业基金经理何帅,国富中小盘基金经理赵晓东,嘉实新消费基金经理谭丽,华安基金投资研究部高级总监、华安策略优选基金经理杨明等近年来收益居前的主动权益基金“长跑健将”接受了证券时报记者采访。多位知名基金经理认为,A股在今年面临较多黑天鹅冲击的情况下,除阶段性对事件冲击做出主题性反应外,大趋势仍是选择向高确定性、高质量公司倾斜,预计明年此类高质量、高安全边际的公司仍会继续受到资本市场青睐。    杨明表示,高质量公司业绩具有确定性,在黑天鹅冲击减少时估值修复阻力也相对较小;在业绩层面,即使是在当前市场预期不乐观的情况下,高质量公司表现仍将大概率好于预期。    何帅也认为,从2015年牛市结束至今已3年多,只有选择好公司、好股票才可能跑赢市场。策略、行业、中小盘选择对基金业绩影响越来越弱,A股最终会成为一个精选个股的市场。    多位知名基金经理把脉2019年股市时,都认为中美贸易冲突仍旧是A股最大不确定性因素,在国内经济转型和筑底阶段,市场将呈现结构性特征,但A股权益资产配置价值凸显,明年有望斩获正收益。    赵晓东认为,中美贸易冲突将是明年最可能的黑天鹅,部分自主技术匮乏、过分依赖进口芯片的科技类公司容易受到贸易摩擦谈判信息的扰动,投资上应持谨慎态度。而从宏观经济看,经济基本面仍处于筑底阶段,短时间内缺乏明显增长点,经济结构调整仍需一定时间。    赵晓东对2019年权益市场持谨慎乐观态度,整体而言从看平到看涨。预计2019年企业利润较难大幅提升,进而估值较难提升,股市上行存在压力,因此2019年权益市场可能呈现横盘波动或微涨趋势。在板块上,2019年看好消费、金融、创新类医药科技等基本面波动小、确定性比较高的行业。    谭丽认为,尽管未来还是比较模糊,经济仍在下行周期,无法确认经济回调幅度以及时间长度,但由于市场估值已经很便宜,股债收益率对比显示权益资产吸引力很高。    谭丽称,预计2019年上游过高的盈利难以持续,盈利分布会相对利好中下游行业。另外,如先进制造、消费等相对具有先导性或者逆周期性行业更容易产生好的投资标的,如果经济下行不剧烈,相信结构性机会在各行业都会出现。
开始日期:12-10
 今年以来,国内外因素叠加让A股市场承受了巨大的回调压力,从今年前11个月的行情表现看,沪深主板市场指数跌幅达20%,中小板指数更是达到了30%的回调幅度。在这样的背景下,以A股市场为主要投资标的的股票型基金与混合型基金业绩自然令人失望。    数据显示,在剔除了因份额大幅赎回而导致的净值异动基金以外,成立时间在2018年以前的288只(各份额分开计算,下同)有可比业绩的普通股票型基金中,仅有5只基金在今年前11个月里取得了正收益,其中3只都为医药和医疗主题基金。而混合型基金在这一时期的情况也不理想,业绩为正的产品数量占比不到两成,从三季度公布的季报看,涨幅靠前的产品多以轻仓股票类资产或者持仓医药医疗类股票为主。在亏损的主动权益类基金中,以金信价值精选A/C为代表的5只基金尤为突出,这当中包括了1只普通股票型基金和4只混合型基金,5只基金的跌幅均超过40%。    相比之下,债券型基金则一派牛市景象,前11个月,超过八成的债券型基金业绩为正,纯债基金成为领涨品种,而受到股市的拖累,可转债、增强收益债等基金跌幅靠前,年初时踩雷的几只债基更是亏损巨大。而QDII基金则明显受到港股、美股和原油价格多方面的影响,导致前11个月业绩为正的基金占比还不到四成,其中重仓原油、港股的QDII基金亏损较大。    主动股票型基金:受累市场调整 仅5只业绩上涨 今年的A股市场与去年相比可谓是大相径庭,在内外部因素共同影响下,从年初以来股市一直处于回调趋势中,这样的行情自然令主投A股市场的权益类基金业绩惨淡。根据记者统计,剔除因份额大幅赎回而导致的净值异动基金以外,在成立时间于2018年以前的288只普通股票型基金中,前11个月仅有5只基金取得了正收益,占比仅有屈屈1.7%。    在这5只业绩为正的普通股票型基金中,3只都是以医药、医疗为主题的产品,而这些基金也货真价实的全部以此类行业上市公司为重仓股。从这几只基金的三季报看,虽然股票资产仓位占比都在70%以上,但依然能在前11个月里获得正收益,而其余2只基金的股票资产占比都在30%以下。    相比之下,亏损的普通股票型基金就显得五花八门,仅从名称看,诸如高端制造、环保、互联网、新兴消费、智能汽车等各类主题基金均亏损严重。WIND数据显示,前11个月净值亏损超过30%的普通股票型基金数量达到了31只,亏损在20%-30%之间的更是达到了124只,亏损在10%以内的有128只。    在这种情况下,尽管涨幅靠前的基金绝对值并不大,但首尾业绩相差也达到了近50个百分点,分化还是相当严重的。    受此影响,今年以来公募基金的清盘风也是非常猛烈,据不完全统计,截至11月底,年内已有577只基金清盘,这一数据已经超过以往19年里246只清盘公募基金总数的2倍。其中,规模不足5000万元的迷你基金成为清盘基金的“重灾区”,公募基金行业的优胜劣汰在市场下跌行情中显得更加严峻。    11月普通股票型基金涨跌幅前40名 混合型基金:八成产品亏损 轻仓股票资产成“致胜”法宝    即便是在仓位配置灵活的混合型基金中,仍然有八成产品业绩出现亏损。根据记者了解,成立时间在2018年以前,且今年前11个月净值为正的混合型基金数量仅有482只,占19.3%。    值得注意的是,在这482只混合型基金中,从三季报来看,没有配置股票资产的混基数量达到了109只,而股票类资产占基金总资产比重低于30%的混基数量达到了453只,占到其中的九成以上,如此看来,在A股行情不佳的时间里,轻仓股票资产甚至无股票资产不失为一种有效的策略。    反观亏损的混合型基金,统计显示,前11个月,业绩亏损超过30%的混合型基金数量共有90只,亏损在20%-30%之间的有420只,亏损在20%以下的达到了1488只。    仅从三季报看,在这些亏损的混合型基金中,股票类资产占比超过80%的就有708只,占亏损混合型基金比例的35%,股票类资产占比在60%以上的则占到了所有亏损混基数量的六成以上,重仓股票资产成为亏损的主要原因。    从亏损靠前的混合型基金来看,以中小盘、新经济、新兴成长为主题的基金不在少数。这与年内的市场行情非常吻合,创业板与中小板指数在各主要指数中的跌幅也是明显靠前的。    也正因为混合型基金对于基金经理来说有极大的自主决策性,所以在前11个月,混合型基金的首尾业绩相差幅度高达57%以上,也要大于股票型基金。    11月混合型基金涨跌幅前40名 债券型基金:平均收益率超4% 纯债基金优势明显    债券型基金可以说是今年前11个月里唯一的亮点,银河证券数据显示,截至11月30日,债券型基金今年以来平均收益达4.28%,远远好于股票和混合型基金大面积亏损的境况。    WIDN数据显示,在成立于今年以前的1609只债券型基金,剔除净值异动产品外,前11个月占比为84%的债基实现了正收益。其中15只债基涨幅超过10%,共有741只债基涨幅在5%以上。    年初以来,国内经济调整和股市的下跌为债市的持续上涨提供了基础,10年期国债到期收益率由今年1月初的4.0425%,回落至11月22日的3.3917%,回落65BP;20年国开债到期收益率更是下行超过107BP,牛市特征明显。进入到下半年,债券市场供应量的下降和避险资金对债券的需求更是让债市有加速上涨之势。    从债基的涨幅榜看,债性较强的纯债基金表现更为突出,相比之下,可转债、增强收益债因与股市的关联性而大多业绩亏损。另外,年初因兑付危机而踩雷的多只债基成为今年前11个月业绩最惨的产品。    对于12月及明年债券市场的判断,多家券商及基金公司均认为债券市场将延续牛市格局,景气度下降有望继续推动债券类资产上行。如国金证券(7.650, 0.00, 0.00%)认为,短期内支撑市场走牛的社融下行及货币宽松两方面因素仍然存在,建议从中长期债券投资能力、投资目标及产品投资特征等方面入手选取基金。    对于债券基金挑选,理财专家建议投资者应格外重点考察长期业绩和公司“背景”,债券基金投资对基金公司信用风险把控能力要求比较高,具有银行背景的大公司更有优势。    11月债券型基金涨跌幅前40名 QDII基金:六成产品亏损 原油QDII“变脸”最快    今年前11个月,QDII基金的表现介于股票、混合这类权益类基金与债基之间,从成立于今年以前的产品来看,前11个月里仅有36%的QDII基金实现了正盈利,超过六成的QDII基金业绩出现亏损,亏损产品共计有125只。其中,跌幅超10%的QDII基金共有37只,跌幅在5%以上的QDII基金达到了69只,占所有亏损QDII基金的半数以上。    分类看,重仓港股和A股股票资产的QDII基金业绩跌幅明显,这当然和年内A股不断下挫的行情有直接关系,在跌幅靠前的15只QDII基金中,大多都属于此类。    而在今年多数时间里走牛的原油类QDII基金,自“十一”之后逐渐后继乏力,11月份的大跌更是将原本的盈利优势反转为亏损,且大多数原油主题QDII的单月亏损幅度都在20%以上,这使得此类QDII基金在前11个月的综合业绩亏损多超过了4%。    值得庆幸的是,尽管11月份美股出现了明显的回调,但由于此前涨势良好,重仓美股或美股指数的QDII基金依然大多业绩为正。另外还有针对美国房地产指数和房地产行业的QDII主题基金,以及医疗主题基金也实现了业绩的正增长。   11月QDII基金涨跌幅前40名
开始日期:12-10
上周,“4+7”药品集中采购预中选结果出炉引发医药板块大跌,A股医药板块短短两日内市值蒸发超过2300亿元。    在基金经理眼中,带量采购带来的一系列影响才刚刚显现。部分专业掌管医药基金的基金经理早已在受到冲击之前离场,降低了仿制药相关标的配置比例,避开黑天鹅的袭击。还有基金经理直言,未来医药股的投资范围将从现在的300多只缩窄到近50只,只会聚焦于头部医药公司。    医药行业基金很“受伤” 12月6日,“4+7”带量采购谈判当天,中信医药指数下跌3.63%。12月7日,带量采购预中选结果出炉,与试点城市2017年同种药品最低采购价相比,拟中选价平均降幅52%,最高降幅96%,降价幅度超市场预期。连续两日,A股医药板块市值蒸发超过2300亿元。    富安达健康人生混合基金经理李守峰认为,此次带量采购无论对中标企业还是未中标企业来说,都是没有赢家的。未中标企业丢失市场份额,中标企业由于定价过低难以维持以前的盈利水平。仿制药企业整体毛利率水平和净利率水平将下降,估值水平也将不可避免地下杀。    受基础市场大跌影响,相关基金净值也大幅折损。    多只医药分级B基金净值两日累计下跌超10%。其中,以国泰国证医药卫生行业指数(8120.792,0.00, 0.00%)分级B净值累计下跌幅度最大,接近25%,该只基金因此发布了可能发生不定期份额折算的风险提示公告。    受此影响,年内权益基金排名或生变。据上证报此前梳理,截至12月5日,市场上排名靠前的基金的持仓个股以医药股为主。以富国精准医疗混合基金为例,带量采购事件发酵前,其今年以来的收益率为16.4%,位列第一,医药板块连续两日的下跌导致其收益率下跌近7%,排名随之下降好几位。    Choice数据显示,12月6日至7日,中信医药指数累计下跌6.8%,医药行业主题基金(只算A类份额)净值累计下跌平均值为5.26%。86只相关基金中,净值累计下跌不到3%的只有18只。    值得注意的是,在此轮医药股的大幅下跌中,一些净值波动远小于医药指数整体波动的医药主题基金,依靠提前降低仿制药板块配置比例,避开了黑天鹅。    李守峰透露:“带量采购政策自8月份在网上传出,到11月15日正式发布再到12月6日预中选完成,在此过程中,我们分析认为存在仿制药价格降幅超市场预期的风险。在配置上,我们在仿制药板块上配置的比例已经降低,此前重仓的仿制药龙头标的在带量采购结果公布前已经大幅降仓。”    在大摩健康产业混合基金经理王大鹏看来,带量采购降价幅度超出市场预期,对仿制药标的估值产生影响。第一批集中采购拟中选的25个药品占上市公司利润比较小,对仿制药企业短期业绩影响较少,但是从长期来看,行业整体运行模式堪忧。目前暂时规避仿制药标的,而行业整合需要时间,未来将持续关注行业格局变化,寻找在市场竞争中胜出的企业。    聚焦优质医药头部公司 对于医药股未来的投资机会,有基金经理表示,会在回避仿制药板块的基础上,寻找其他投资机会,相对看好医疗服务、生物制品、医疗器械等板块。    兴业证券(5.040, 0.00, 0.00%)表示,当前医药板块估值与2011年底、2012年初比较相近,如果不考虑EPS的调整,药企估值已经和海外低成长的药企一致,市场的恐慌情绪已经充分反映。目前来看,2019年非药品领域有板块性机会,适度加配是有必要的,但此次下跌后,药品领域也存在结构性机会,特别是一些政策免疫的品种。    据了解,经过这轮下跌,一些基金经理已经准备好用“真金白银”加码布局。    王大鹏表示,已做好加仓的准备,他认为,一些非仿制药板块标的被错杀严重,等市场悲观情绪宣泄完毕,会对股价下跌较多并且之前看好的医药股增加配置。    李守峰认为,当前医药行业估值水平已经处于历史低位,未来在经济增速可能下滑的背景下,医药行业的刚需属性将会有所体现,对行业整体并不悲观,相对看好医疗服务、生物制品、医疗器械等板块。    在创金合信基金旗下基金经理曹春林看来,医药股的中长期投资逻辑仍较为通畅。未来医药股的投资范围将从现在的300多只缩窄到近50只,市场会聚焦头部医药公司,资源将向优质的公司集中,医药品种丰富的公司将更容易获得投资人青睐。
开始日期:12-10
2018年基金市场中的网红非ETF莫属,股市不断探底,机构客户和个人投资者不断对ETF青睐有加;尤其今年下半年以来,数只百亿规模的ETF相继成立,催热了低迷的基金市场。Wind统计数据显示,截至12月7日,全市场共成立32只ETF,成立只数已创国内ETF发展14年来之最,2018年可谓ETF大爆发的元年。    中国ETF发展近14年以来,2018年成为ETF发展最快的一年,产品成立只数为历年来之最。Wind统计数据显示,2006年、2009年分别成立4只ETF,2010年迎来ETF布局的快速发展,当年成立达11只;2013年ETF爆发性增长,当年成立达29只,仅次于2018年。2015至2017年,全市场每年ETF成立只数均不低于20只。2018年截至12月7日,全市场成立的ETF已增至32只。    与此同时,股市低迷的情况下,在存量ETF净申购激增、新发ETF百亿认购资金的驰援下,2018年ETF的规模高速增长。据Wind统计数据显示,2017年底时,全市场ETF净值规模为3648.67亿元,截至今年11月30日,全市场近200只ETF最新净值规模达到5946.33亿元,较去年底增长62.97%。    从基金份额上看,ETF的扩张更为明显。截至11月底,ETF份额合计4692.48亿份,较去年底的2333.01亿份增加了2359.47亿份,总份额增幅已经翻倍。其中,非货币类ETF份额增加1261.67亿份,贡献了五成以上的份额增长。    今年ETF快速增长一定程度上超出了市场预期。多位业内人士表示,今年ETF规模大发展与震荡下行的A股密不可分,也进一步彰显投资者日趋成熟理性,买ETF避免个股踩雷的问题;同时MSCI、富时指数先后宣布纳入A股也利好ETF,纳入的个股绝大多数为ETF成份股。    对此,国泰基金量化投资事业部总监梁杏认为,一方面,ETF规模增长主要缘于机构的抄底需求,其中保险是增持ETF的主力军。随着市场连续下跌,机构认为A股已处于底部区间,具有较高的安全边际。同时,个人投资者对ETF产品的认同度也在提升,部分产品中个人投资者的占比有一定的增加。另一方面,除了投资者在市场底部区域加大布局的因素外,ETF的火爆也包括其他一些触发因素,比如阿尔法获取的不稳定性。    ETF市场两极分化初显,资金向成立早、规模大的头部产品集中,不少主流ETF特别是宽基ETF获得了包括机构和个人在内的多路资金热烈追捧。Wind统计数据显示,截至12月7日,场内137只股票ETF交易额达48.34亿元,其中成交金额前三的ETF分别是50ETF、300ETF、创业板ETF,当日分别成交17.07亿元、6.24亿元、4.72亿元。    目前共有30家基金公司布局ETF,老牌基金公司ETF产品线丰富数量多,并有特色产品。南方、广发、易方达等每家有近20只ETF。华夏基金旗下是华夏上证50ETF,易方达旗下是易方达创业板ETF,南方基金拥有市场上最大的中证500ETF,华泰柏瑞拥有市场上最大、成交量最好的沪深300ETF。    越来越多基金公司开始发力,竞争也越发激烈。在梁杏看来,由于布局ETF产品线在系统、人员等方面投入较大,门槛较高,如果综合考量投入产出比等因素,这一领域俨然已是红海市场。
开始日期:12-10
基金公司选择将一些基金进行转型,是适应市场环境变化的积极举措。部分基金转型后规模得到了明显提升,转型取得实际效果。 受监管政策和市场环境变化影响,今年宣告转型的基金数量创出新高。相关数据显示,证监会批复变更注册的公募基金已有193只。在转型基金中,保本基金数量最多,其次是债券型基金和混合型基金。    业内人士认为,基金转型主要为了适应市场行情的变化,谋求新的生存道路,探索更适合的产品形式。部分基金转型后效果明显,规模有所扩张。    今年转型基金数量近200只 数据显示,截至12月7日,今年以来批准变更注册的基金共有193只,比去年多出68只,达到近几年的高峰。其中,1月、3月、4月和8月,转型基金的数量均超过20只。    临近年底,基金转型的密度又开始提升。近日,交银施罗德旗下量化智投策略定开基金公告转型为稳鑫短债基金;富国旗下新天锋定开转型为新天锋债券基金(LOF);易方达旗下保本一号转型为丰华债券基金;诺安旗下沪港深精选灵活配置转型为精选价值混合基金。    格上财富研究员张婷表示,今年以来基金变更注册情况增多,一方面是由于当前资本市场持续震荡,整个大环境不好,很多基金公司希望对基金进行转型以寻求更大的突破;另一方面是由于监管的原因,很多类型基金被迫转型,例如分级基金、保本基金。    保本基金是今年转型的主力。上海证券基金评价研究中心数据显示,截至12月7日,保本基金转型数量占到全部转型基金的35%。基金研究人士介绍,保本基金转型主要还是监管政策的要求,转型方向包括混合型、债券型等。上海证券基金评价研究中心高级分析师高云鹏解释,保本基金转型为混合型基金,主要是因为保本基金资产配置与混合型基金比较近似,绝大多数保本基金属于混合型基金范畴;而且混合型基金配置灵活,基金经理可以根据市场变化调整股票和债券的持仓比例。    再者,债券型基金也是今年基金转型的一个类别。数据显示,转型的债券基金数量占全部转型基金的26%左右,比如万家家裕转型为万家中证1000、华夏恒利6个月转型为华夏恒利3个月定开等。值得注意的是,今年有不少债券基金从开放式转为定期开放式。高云鹏认为,这是由于定期开放债基具有明确的封闭期,期内不开放申购赎回,资金的确定性便于基金经理管理,实施既定的投资策略。张婷也表示,还有一些债基是相互转换,比如2016年,很多机构定制债基成立,但随后流动性收紧,机构资金撤出,若继续运作可能会跟基金合同有所冲突,所以选择转型。    此外,混合型基金今年转型的也比较多。数据显示,混合基金转型的数量占全部转型基金的13%左右,比如创金合信鑫动力转型为创金合信医疗保健行业、汇安丰泰转型为汇安沪深300等。转型方向包括其它混合、股票、债券型。高云鹏表示,转型的混合型基金多为规模较小的迷你基金,基金公司希望通过转换基金类型谋求生存,或者更好的发展。    部分基金转型效果明显 业内人士认为,基金公司选择将一些基金进行转型,是适应市场环境变化的积极表现,部分基金在转型以后规模得到了明显提升,转型取得实际效果。    高云鹏表示,转型主要是为了匹配监管要求以及适应市场环境。保本基金和分级基金在资管新规要求下将逐渐退出市场,保本基金成为近两年转型的“主力”;同时,基金公司也在探索更适合的产品,提升资金的使用效率,基金公司有动力做出改变。目前看,部分转型基金取得了不错的效果。如鹏华沪深300ETF转型为鹏华量化先锋混合型基金,转型前基金份额仅有800多万份,转型后的鹏华量化先锋基金份额接近2300万份。    关于基金转型的趋势,张婷预计,基金变更转型有的是主动寻求突破,有的是监管或者市场环境的要求。明年保本基金以及分级基金仍面临较大的转型压力,至于其他类型基金的转型,则要看基金公司自身寻求变化的目的及方向。
开始日期:12-10
2018年最后一个月,保本基金密集到期转型。而在未来10个月,最后的50只存量保本基金都将陆续到期,这一产品正在走完最后的一段路。如何处置这批基金成为行业共同关注的问题。    业内人士认为,在资管新规打破刚性兑付的大趋势下,叠加避险策略基金新规取消连带责任担保机制,转型仍将是保本基金处置的主要方向。    未来50只保本基金将到期 进入12月以来,多只保本基金发布基金转型公告。12月5日,招商安弘保本混合基金发布公告,基金的第一个保本周期到期,管理人无法为基金转入下一保本周期确定担保人或保本义务人,不能满足继续作为避险策略型基金运作的条件。根据基金合同,决定转型为非避险策略型的混合型基金“招商安弘灵活配置混合型基金”。转型后,基金管理人、托管人及基金登记机构不变;基金名称、基金投资、基金费率、分红方式等将按照新基金合同的相关条款执行。    12月4日,国泰新目标收益保本混合也发布公告称,第一个保本期于2018年12月3日到期,基金变更为非保本的“国泰多策略收益灵活配置混合基金”。    至此,国泰新目标收益保本、招商安弘保本混合基金成为2018年处置的72只保本基金中的成员。统计显示,一批成立于2015年下半年、2016年上半年股市调整期、保本周期为2~3年的保本基金即将在2018年底至2019年上半年密集到期,保本基金进入收尾处置阶段。    Wind数据显示,截至12月7日,目前仍有50只保本基金未到保本周期终止日,保本周期到期日最晚的汇添富保鑫保本即将在2019年9月30日到期,届时这一基金品类将退出历史舞台。明年一季度前即将保本到期的基金数量多达23只,接近剩余未到期保本基金的半数。    转型仍是保本基金主方向 2017年1月,证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》(“避险策略基金新规”)。按照“新老划断”原则,存续保本基金到期后,应调整基金名称、转换保本保障方式,保本基金将改名为“避险策略基金”,并取消连带责任担保机制。新规发布后,保本基金到期处置提上了相关基金公司的工作日程。    按照新规要求,理论上保本基金到期将有三条发展路径:转换为避险策略基金、转型为其他类型基金或到期清盘。但从保本基金到期处置情况看,转型、清盘是主流,目前尚未有转换为避险策略基金的先例。    Wind数据显示,目前已经转型和清盘的保本基金有139只,其中78只选择转型,占比为56.12%;从转型方向看,保本基金转型为混合型基金的为64只,在转型保本基金中占82.05%,为保本基金转型第一大方向;有10只保本基金转型为债券型基金,4只转型为股票型基金。    北京一位中型公募基金经理表示,“虽然保本基金理论上有三条路径,但在资管新规打破刚性兑付的大趋势下,叠加取消连带责任担保,市场上愿意为避险策略基金提供担保的机构会大大减少,所以到期转换为避险策略基金的很少。”    而从基金管理运作来说,基金转型可以留住客户和资金,也成为比清盘更好的转换方式。    北京一位基金公司市场总监分析,一方面,基金清盘不免会产生客户和管理资金的流失,将保本基金转换为绝对收益策略的灵活配置型基金,与存量客户的风险偏好大体吻合,可以最大限度留住客户;另一方面,即便股市债市震荡加剧,但绝大多数保本基金在保本期获得了正收益,也降低了保本基金转型的难度。    从保本基金的收益率看,虽然今年股市低迷,但尚未到期的50只保本基金中,仅有3只的年内收益率为负,不过亏幅皆不足0.5%;全部50只基金保本期间均为正收益。较好的业绩也将保证保本基金顺利处置。
开始日期:12-10
A股市场波动不止,多家私募认为近期的波动主要受外部因素影响,但在风险中也孕育着机会。整体来看,在磨底过程中,私募信心有所恢复,有机构在逐步提高仓位。    风险主要受外部影响 中欧瑞博对冲交易部总监黄松杰认为A股风险主要来自海外。“中美谈判团队在90天内是否能达成协议,期间美国是否会对中国施压;美股在估值高位区间震荡,存在破位下跌风险。”但同时黄松杰也表示,A股处在估值低位区间,行业景气度上行的细分行业可能会逐步走出底部,虽然上市公司整体盈利仍处于下行阶段,市场难有系统性好转,但存在自下而上精选个股的机会。    清和泉资本研究部判断,未来一两个季度,市场将在经济基本面下滑和政策扶持中维持震荡状态。A股的整体态势仍然会受到中美贸易冲突带来的不确定性的影响,要密切跟踪期限利差(与美国盈利周期同步)、美联储货币政策及美国的通胀预期等。    北京某私募总经理直言,对于A股最近几周看空,主要因为华为事件、美股走势等。但他认为在中美贸易谈判的90天缓冲期内,农历新年前后大盘可能会有一波吃饭行情。受今年经济下行压力的影响,明年一季度的数据,如进出口、企业盈利增速等大概率会下降,遇上上市公司年报和一季报披露,A股可能还会有下跌压力。届时中美90天缓冲期已过,谈判结果对A股和美股的表现都会有影响。    也有私募对目前形势保持乐观态度。千象资产认为,近期A股市场稳中有升,成交量温和放大。中美贸易谈判90天缓冲期及股指期货保证金放开等利好因素将给市场带来积极影响。    致顺投资也表示,在中美贸易摩擦缓和的背景下,A股市场已经处于非常扎实的“政策底”。虽然市场在底部可能将会盘桓一段时间,中间也可能会有短期的大幅波动,但未来一段时期,中国宏观经济发展有极大概率呈现出结构性特征,对应到A股市场,也将提供结构性的投资机会。    私募仓位稳中有升 将择时逐步加仓 在中美经贸冲突暂缓、A股整体处于历史低位的情况下,私募基金经理的信心逐渐恢复,部分私募开始加仓。融智评级的月度报告显示,10月份以来,私募基金经理对A股的信心有所上涨,12月A股信心指数为119.06,连续两个月保持稳定。对于12月的市场走势,基金经理整体持中性偏乐观预期。    信心上涨同时带来仓位上升。数据显示,目前私募的平均仓位为63.30%,而11月份同期仓位为57.84%。结合最近半年的仓位变化情况来看,私募持仓呈现回补趋势,整体仍处于中等水平,有较大的加仓空间。    据重阳投资总裁王庆介绍,目前保持中高仓位。在投资策略上看好几类股票:一是防御类资产,如公用事业中的火电资产;二是中游制造业中有竞争力且长期发展空间的公司,未来有望受益于业务拓展和原材料成本的下降;三是有稳定股息收益率的价值股;四是估值便宜的优质成长股。    黄松杰透露,中欧瑞博目前的仓位处于中性偏高水平,在估值低位区间,其仓位会始终保持在中性区间波动,方向上主要聚焦行业景气度上行且竞争优势明显的优质成长股。    清和泉资本研究部表示,目前整体保持中性仓位。“今年年底至明年年初市场进入平稳的窗口期。基本面稳定的公司有年底估值切换的机会。我们对这类公司将稳步加仓,整体控制好节奏,避免追涨;同时,对受短期情绪影响明显超跌的优质公司要敢于加仓,投资方向以大消费类、TMT、社会服务为主。”    主打量化投资的千象资产,目前股票中性策略下的股票持仓占总规模1/3。千象资产表示,其股票组合在维持稳健风格配置和保持行业中性的前提下,通过估值、成长、动量、情绪、事件等因子的有效组合分散选股,取得较稳定的超额收益。    也有私募目前仍维持较低仓位。前述北京某私募总经理透露其仓位目前在两三成,但表示随着A股近期调整会考虑加仓,布局其看好的年底吃饭行情,会在兼具行业景气度和合理价格的公司中进行优选,主要关注三个配置方向:一是机械和大基建,看好基建拉动的经济上涨;二是5G,中长期来看,5G进程不会因为外围因素的影响而中断;三是估值合理偏低但利润增速依然强劲的计算机行业个股。
开始日期:12-10
今年以来,股市大幅度调整,私募行业也遭遇近几年最难熬的冬天。前三季度,4045只产品清盘,为5年来清盘量之最。与此同时,新发产品只有9998只,不足2017年的一半。不过弱市中,仍有私募获得资金的认可,逆市发行新产品。    格上研究中心数据显示,今年前三季度,有4045只产品清盘,2014~2017年,每年私募产品清盘量分别为782只、1824只、2288只和3572只。根据私募排排网的统计,截至12月初,今年清盘产品中,提前清盘的占57%,而2015年~2017年的占比分别为18.3%、25.6%和48.2%,被动清盘的产品在逐年递增。    对此,私募排排网研究员刘有华认为,清盘数量的增加主要是市场的原因,股市大幅下跌,不少基金触及止损线和清盘线,不得已选择提前被动清算。    据了解,私募一般清盘线在0.7元左右,目前仍有超过1000只产品的净值低于0.7元,这些基金依然面临非常大的清盘风险。    北京一位私募总经理认为根本性的原因是行业在出清。目前私募机构的数量应该是5年来最高,相应的,产品基数也非常大,清盘的数量自然也会增多。另外,在资管新规下,以前发的一些结构化产品也选择了提前清盘。    格上财富研究员王媛媛表示,清盘数字高,其中还包括赚钱落袋为安、到期、策略转向等各种原因,要综合地去看清盘数据。    中欧瑞博对冲交易部总监黄松杰认为,产品清盘比例达到历史高位,可以视作市场进入熊市末期的一个信号。    在私募清盘产品数创5年新高的同时,新发产品却显著降低。据私募排排网数据统计,截至12月初,今年私募新发产品9998只,不足去年的一半,数据显示,2016年、2017年分别新发产品39025只和25319只。    在严峻的市场环境下,仍有不少私募逆市发行产品。据私募排排网数据统计,2018年发行产品超30只的有9家,其中最多的是高毅资产。此外,明汯投资、景林资产、东方港湾投资等明星私募也分别发行45只、40只和36只新基金。    对此,好买基金研究中心研究总监曾令华认为,在熊市中已有个别策略表现较好,如CTA、市场中性等;此外,就股票型私募来看,今年还是有结构行情的,结构比仓位更重要。“一些选股的私募,满仓也取得了正收益。” 此外,王媛媛认为,有私募机构投资实力受到原有客户资金、机构资金的认可,在这样的行情下更容易把握住超额回报的机会。    重阳投资总裁王庆告诉记者,今年产品发行情况稳健,实现了约30亿的总申购。    黄松杰告诉记者,中欧瑞博今年新发8只产品。他们认为,A股目前处在估值的低位区间,适宜冬播,有信心获取超越市场的收益率。    千象资产表示,公司目前发行产品以CTA和股票中性两大策略为主。A股自年初以来已经下跌超20%,处于熊市, 不确定因素加剧,市场波动放大。股票中性策略和CTA策略在这样的行情中表现稳定,具有特殊的配置价值。    对于明年,上述私募多数制定了新的产品发行计划。王庆表示,明年重阳投资将延续今年的策略,继续发行主动管理型产品。“我们认为在经济转型的大背景下,加上市场风险的充分释放,中国股市正在逐步迎来价值投资布局优质资产的好时机。”    清和泉资本研究部表示,2019年有新发权益类产品的计划,明年市场基本见底,投资权益类产品是一个很好的时机。    北京某私募总经理也表示,目前主要是股票多头和指数增强策略,明年计划尝试一下量化多策略,加入期权套利等。未来市场一定会要求更多的策略,以应对各种极端的市场行情。
开始日期:12-10
在今年股市持续波动的环境中,债基受益于债牛行情驱动,成为今年分红的主力军。据Wind数据统计,截至12月3日,今年以来全市场基金分红合计2093次,涉及1242只基金。其中,股票型基金为49只,占比3.95%;债券型基金达716只,占比57.65%,超过半数。临近年末,仍有债券基金不断加入分红之列。华夏基金近期公告显示,旗下华夏鼎茂债券基金将于12月7日实施分红,A/C类份额每10份拟分别派发红利0.147元和0.161元。 基金分红的前提是,拥有优异的业绩表现。Wind数据显示,截至11月30日,华夏鼎茂A/C今年以来净值增长率分别为8.85%和8.75%,均远超中长期纯债型基金同期平均5.52%的收益率。华夏鼎茂A/C自2017年3月15日成立以来年化收益率分别为10.42%和10.29%,均显著领先于中证综合债指数同期8.09%的增长率,在同类基金中名列前茅。
开始日期:12-07
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