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  本统计期(2020年6月4日-2020年6月10日),期内两融余额明显属于稳步上升,报收于11055.55亿元,较期初(6月4日)上涨约77.03亿元,上涨幅度为0.70%。较上个统计期,两融余额持续提升,涨幅约为2.27%。   从行业层面上,申万28个一级行业中有20个行业呈现融资净买入状态,占比约为71%,较上期净买入行业增加了9个板块,医药生物、房地产、电子位列前三,金额分别是20.5、16.2、14.6亿元。位列第4-6名的是传媒、食品饮料、商业贸易,金额分别为12.19、8.1、5.7亿元。融资净买入金额少于1亿元的有6个板块,分别是非银金融、钢铁、计算机、国防军工、公用事业、综合。值得注意的是,上个统计期被净卖出达19.31亿元的电子板块重新调整为净买入。其余的8个行业板块遭融资客撤离。本统计期,净卖出超过1亿元的行业有农林牧渔板块,金额为3.64亿元,位居第2、3位净流出规模分别是:交通运输3.62亿元、钢铁3.33亿元。   从个券层面上,本期共有928只个券实现净买入,占比52%,较上期的净买入个券的数量增幅约11%。其中有40只个券净流入额过1亿元,华安黄金ETF(518880)位居第8位,融资净买入额为3.25亿元,是位列前十中唯一的黄金标的,博时黄金ETF(159937)等黄金ETF不再位列净买入前十名,与上期趋势相同,反映出投资者对避险资金配置的需求正在持续下降。京东方A(000725)、兆易创新(603986)、贵州茅台(600519)以3.54、3.25、2.91亿元净买入额位列第1、2、3位。万科A(000002)、兴业银行(601166)、格力地产(600185)、海螺水泥(600585)位列4-7位,净买入额分别为4.93亿元、4.04亿元、3.95亿元。此前连续4个统计期位列于净流入前10名的牧原股份本统计期的净流入仅有0.07亿元。   本期有855个券实现净流出,占比48%,较上个统计期减少了约190只。其中有18只个券净流出额过1亿元,美的集团(000333)净流出2.50亿元,位列第一位。中兴通讯(000063)、立讯精密(002475)净流出规模也较大,金额为2.09和1.92亿元,分别位列2、3。领益制造(002600)、紫光国微(002049)、格力电器(000651)分别净流出1.87亿元、1.73亿元、1.64亿元,位列4、5、6位。 其中格力电器(000651)、美的集团(000333)再度位列净流出前十位。连续3个统计期位列净流出金额前3名的中国平安(601318),这期流出金额为0.33亿元。   统计期内,两融余额稳定上升,市场上的避险情绪持续降温,不再延续4个统计期持续较大规模的净买入金额的走势。前期预期差较为明显的白马股,例如:贵州茅台、万科等开始受到融资客的关注。   表:6月4日-6月10日融资余额大幅上升的前二十只个股   证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 最新融资余额(亿元) 000959 首钢股份 110.88 0.56 600415 小商品城 69.84 3.37 688288 鸿泉物联 42.58 0.58 603259 药明康德 41.57 9.53 600812 华北制药 40.39 4.60 688021 奥福环保 40.16 0.40 600532 宏达矿业 39.96 0.73 002697 红旗连锁 38.97 1.12 600239 云南城投 38.42 3.96 002425 凯撒文化 38.07 3.10 603708 家家悦 32.72 0.46 002169 智光电气 32.57 5.80 603986 兆易创新 32.26 20.34 000581 威孚高科 32.16 3.89 300595 欧普康视 32.11 2.09 688300 联瑞新材 31.96 0.49 688360 德马科技 31.26 0.53 001914 招商积余 29.27 2.57 002035 华帝股份 28.20 1.55 000799 酒鬼酒 25.97 6.36
开始日期:07-04
本期股市动态30指数收于1053点,较上期上涨2.09%,同期上证指上涨2.36%,创业板指上涨5.76%。股市动态30指数成立以来上涨5.33%,同期上证指数下跌5.93%,创业板指上涨12.47%。成分股顺丰控股、丽珠集团、欧菲光等个股涨幅靠前,古越龙山、广州酒家、光明乳业等个股跌幅居前。   本期成分股重大事项及评论:        招商蛇口(001979):5月31日晚间公司公告,公司筹划向深投控发行股份、可转债及支付现金购买南油集团24%的股权,并向平安资管非公开发行股份配套募资。本次交易完成前,招商蛇口持有南油集团76%股权,深投控持有南油集团24%股权;本次交易完成后,南油集团将成为招商蛇口的全资下属公司,有利于增加招商蛇口对前海自贸投资的权益比例,以及其享有的前海片区资源价值。    本次交易招商蛇口还引入了“平安系”企业作为战略投资者,通过本次交易,招商蛇口和平安人寿将在园区、写字楼、综合体、商业、健康、养老等业务领域建立全面、深入的战略合作关系,通过充分调动各方优质产业资源及创新技术,助力招商蛇口实现产品与服务升级和业务扩张发展。 6月9日晚间公司公告,2020年5月,公司实现签约销售面积101.39万平方米,同比增加17.02%;实现签约销售金额224.37亿元,同比增加31.55%。2020年1-5月,公司累计实现签约销售面积335.79万平方米,同比减少8.50%;累计实现签约销售金额781.41亿元,同比增加7.21%。     工商银行(601398):6月9日,国寿集团再度披露信息称,6月3日增持工商银行(5.22 -0.95%,诊股)H股共500万股,截至当日,国寿集团合并持有工商银行H股合计约43.4亿股,占其H股股本的比例由4.9944%上升至5.0001%。据国寿集团披露,截至6月3日,国寿集团合并持有工商银行H股股票的账面余额为204.56亿元。这是今年来国寿集团第二次对工行举牌,一季度国寿增持了工行A股股票9492.95万股,持股数量增至4.73亿股,占工行流通A股比例0.18%,为其第九大流通A股股东。     中国人寿连番举牌国有四大行,在6月1日,中国人寿已经发布公告买入农行H股600万股,合计持有农行H股10.002%,是二次举牌。 中国人寿的2019年业绩会上,发言人表示:“举牌公司是基于长期战略配置和短期战略考虑。一系列标准包括它的成长性、价值、股息等。根据这样的标准筛选出符合长期持有的龙头股票,进行相关的配置,这个动作随着市场的调整,尤其是在股市承压的时候可能会更加有效。至于说港股,港股市场跟全球有很大的联动效应,目前全球形势还不明朗,会保持持续关注,挖掘个股具有投资价值的机会。”   工商银行财报显示,其2019年期末派息预计为每股股息0.2628元人民币,股权登记日6月23日,7月21日为股权发放日,以国寿系持有的43.4亿股工行H股计算,国寿系仅持有工行H股就将获得工行11.4亿元分红。而目前工行股息率超过5%。   银行股估值已经处于历史最低位置,以工商银行目前5.22元的A股股价,相对最新每股净资产7.18元,PB仅0.73倍。高股息低估值,是保险系资金的最爱。   福耀玻璃(600660):公司公告称,由于受海外新冠疫情影响,欧洲各大汽车厂商纷纷停产,对德国FYSAM汽车饰件项目的生产和运营造成一定影响,为了保证德国FYSAM汽车饰件项目的正常生产运营,公司拟对福耀香港增加投资6500万欧元,用于补充FYSAM流动资金。   公司在上证e互动平台上表示:福耀玻璃为上海特斯拉提供车窗及三角窗汽车玻璃。福耀玻璃配套上海特斯拉,未来有望拓展至特斯拉全球供应链,公司此前已对美国特斯拉进行维修配件供应,此次通过上海特斯拉进入前装配套体系,实现质的飞跃。除了美国和中国工厂,特斯拉计划在德国柏林建立15万产能的新工厂,2021年投产,规划车型为Model3和Model Y。特斯拉全球化步伐加快,而福耀在美国、俄罗斯和德国等地的工厂可以保证特斯拉的全球需求。   中信证券(600030):6月4日盘后公司披露5月份主要财务数据,母公司5月份实现营收10.24亿元、净利润4.04亿元;中信证券(山东)5月份实现营收1.04亿元、净利润3514万元;金通证券5月份实现营收12万元、净利润1万元;中信证券华南5月份实现营收2710万元、净利润615万元。    5月29日,证监会表示,为落实新《证券法》有关要求,支持证券公司充实资本,增强风险抵御能力,更好服务实体经济,证监会发布《关于修改的决定》,自发布之日起施行。 此次证监会修改《证券公司次级债管理规定》的核心内容如下:允许证券公司公开发行次级债券。根据证监会统计的数据显示,自 2010 年证券公司次级债相关规定实施以来,次级债在拓宽证券公司融资渠道、支持证券公司补充资本方面发挥了积极作用。近三年,证券公司共发行次级债4563亿元, 占证券公司公司债发行总规模的 34%,次级债已成为证券公司重要的流动性和资本补充工具。   丽珠集团(000513)公司公告称,公司2019年出口收汇金额约为1.77亿美元,进口付汇金额约为0.23亿美元,为保证外汇衍生品交易业务的可持续性,公司及下属附属公司根据实际发展的需要,拟开展远期外汇衍生品交易业务,主要包括远期结售汇及相关组合业务,交易金额不超过14亿元人民币。   公司称随着国内患者人群的扩大和疾病意识程度的提高,预计国内精神领域市场还有较大空间。精神领域是丽珠集团布局的重点领域之一,公司已上市的马来酸氟伏沙明片及盐酸哌罗匹隆片销售收入分别1.29亿元和0.53亿元,同比增长分别为26.28%和49.40%。且公司逐步建立的精神领域销售团队,在深入推广已上市品种的同时,为未来阿立哌唑微球的销售打下坚实的基础。    2020年3月中旬,丽珠试剂公司的新型冠状病毒(2019-nCoV)IgM/IgG抗体检测试剂盒(胶体金法)获批上市。本产品已取得欧盟CE认证并在多个国家进行进口注册申请,目前已向丹麦、捷克、西班牙等多个国家出口。近期,丽珠试剂公司的新型冠状病毒(2019-nCoV)IgM/IgG抗体检测试剂盒(胶体金法)产品也在湖北、黑龙江等省份中标。   大秦铁路(601006):6月8日晚间公司公告,2020年5月,公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3163万吨,同比减少20.57%。日均运量102.03万吨。大秦线日均开行重车68.6列,其中日均开行2万吨列车49.5列。2020年1-5月,大秦线累计完成货物运输量14868万吨,同比减少18.48%。    2020年一季度,受疫情影响,煤炭产需大幅收缩,加之高速公路免费通行及油价下行使得公路货运成本下降,对煤炭购销和运输形成较大抑制。随着疫情防控形势积极向好,国内复工复产加快,全社会用电需求已经出现恢复性增长迹象。同时,新一轮大规模基本建设投资也有望带动煤炭产运需各环节得到持续改善。   作为国铁集团旗下货运龙头,以大秦线为核心,公司拥有9 条运输干线、8 条运输支线,合计营业里程达2724.6 公里,主营货运业务,2019 年公司完成货运发送量6.84 亿吨,占全国铁路货物发送总量的15.58%,其中煤炭发送量5.67亿吨,占全国铁路煤炭发送总量23.05%,公司归母净利润及经营性净现金流企稳在百亿规模,充裕流动性有保证。     成分股名称 代码 2020.5.29收盘价(元) 本周收盘价(元) 涨跌幅(%) 计入指数股数 最新市值 最新市值权重(%) 中国长城 000066 13.73 12.94 -5.75 400,536 5,182,936 4.92 深圳机场 000089 7.90 7.82 -1.01 643,605 5,032,991 4.78 国电南瑞 600406 18.51 20.10 8.59 312,484 6,280,928 5.96 招商蛇口 001979 16.03 16.40 2.31 298,557 4,896,335 4.65 工商银行 601398 5.12 5.22 1.95 963,170 5,027,747 4.77 华侨城A 000069 5.84 6.10 4.45 705,052 4,300,817 4.08 应流股份 603308 16.81 17.17 2.14 347,478 5,966,197 5.66 中科三环 000970 10.33 10.43 0.97 386,711 4,033,396 3.83 中国电影 600977 13.20 13.34 1.06 230,185 3,070,668 2.92 中信证券 600030 22.27 22.61 1.53 157,466 3,560,306 3.38 中青旅 600138 10.03 10.26 2.29 266,591 2,735,224 2.60 招商银行 600036 33.82 34.50 2.01 99,923 3,447,344 3.27 春秋航空 601021 35.85 38.09 6.25 74,141 2,824,031 2.68 福耀玻璃 600660 19.64 21.53 9.62 208,043 4,479,166 4.25 上海环境 601200 11.95 11.95 0.00 288,522 3,447,838 3.27 古越龙山 600059 9.95 8.88 -10.75 371,953 3,302,943 3.14 丽珠集团 000513 38.68 44.39 14.76 99,379 4,411,434 4.19 中国中车 601766 5.84 5.72 -2.05 674,762 3,859,639 3.66 大秦铁路 601006 6.82 6.94 1.76 352,497 2,446,329 2.32 罗莱生活 002293 9.40 9.56 1.70 287,856 2,751,903 2.61 光明乳业 600597 15.78 14.86 -5.83 210,642 3,130,140 2.97 川投能源 600674 8.88 9.09 2.36 246,953 2,244,803 2.13 航发动力 600893 24.05 23.30 -3.12 102,878 2,397,057 2.28 中国外运 601598 3.29 3.29 0.00 543,038 1,786,595 1.70 七匹狼 002029 4.91 5.25 6.92 352,433 1,850,273 1.76 中国国航 601111 6.47 6.68 3.25 583,235 3,896,010 3.70 欧菲光 002456 14.18 16.09 13.47 154,910 2,492,502 2.37 顺丰控股 002352 45.58 53.29 16.92 33,036 1,760,488 1.67 广州酒家 603043 33.95 31.08 -8.45 51,892 1,612,803 1.53 宁德时代 300750 145.53 159.30 9.46 19,440 3,096,792 2.94 总市值           105,325,635 100.00 最新股市动态30指数 1,053 本期股市动态30指数涨跌幅 2.09% 同期上证指数涨跌幅 2.36% 同期创业板指数涨跌幅 5.76% 股市动态30指数成立以来涨幅 5.33% 上证指数同期累积涨幅 -5.93% 创业板同期累积涨幅 12.47%
开始日期:07-04
2020年为对冲疫情的负面影响,全球央行均选择了宽松货币政策来刺激。虽然刺激政策使得经济复苏进程加快,但负面影响也在显而易见地累积。全球资产价格的泡沫进一步向高风险区域扩张,这从中国一线城市的高端住宅价格暴涨及美股暴跌之后的暴涨可见一斑。 表面上看,近期国债收益率的大幅飙升及中美利差拉大对稳定人民币汇率乃至外汇储备有非常大的影响。从2016年以来,中国外汇净储备(外汇储备扣除外债之后的部分)就在持续下降,说明中国经济对外资(外债)的依赖度在逐步提高。 在不可能三角的大前提下,如果中国不执行独立的货币政策,而是跟随美联储降息或者持续保持宽松的货币政策,最终宏观整体杠杆率将升破300%,引发债务危机,人民币汇率会出现加速贬值,外汇储备大量流失,届时将对中国系统性的金融安全构成重大风险。 中国若要执行独立的货币政策,那就需要保持资本项下的对外开放,以及实施浮动的汇率机制。所以,在独立性的货币政策前提下,资本项下开放和浮动汇率机制似乎是必然选择,否则,央行只能跟随全球央行降息或执行宽松的货币政策。 但资本项下的开放,在高估的资产价格背景下,将对外汇储备形成潜在冲击,所以,疫情阶段只能跟随全球央行采取宽松的货币政策。这意味着利率仍在下行,但金融系统性风险也会增加,除非牢牢地冻结房地产市场泡沫,但事与愿违的是,深圳高端住宅价格在短短几个月接近翻倍的涨幅似乎证明了资产泡沫的风险正在扩大。 而有管制的浮动汇率也将确保人民币汇率的稳定性。但资本项下的开放可能不会那么快,尤其是在房地产价格处于绝对高估位置的时候,一旦开放资本项,最终热钱流出的速度之快将会冲击中国金融体系的系统安全。 金融管理当局当前的决策非常关键,高房价的风险并没有真正化解,3万亿外汇储备的底线也存在隐患,宏观整体的高杠杆率预示着货币政策的空间有限,看来只能实施积极的财政政策和直接融资工具了。 以提高直接融资比例为己任的资本市场也有自己的问题。比如最近市场爆炒科技股和消费股的风险应予以重视。尽管科技股的繁荣有利于推动中小型创新企业的融资上市及扩大投资,但市场化的新股发行定价和资源配置最优之间可能会出现南辕北辙的结局。实体经济的困难与股市投机获得的超额回报之间存在天壤之别,这种上市融资带来的巨大潜在回报将会刺激其他企业家们有更大的冲动来上市融资,而不用担心实体经营的低回报。因为上市门槛更低了,只要商业模式新颖、公司具备创新技术优势或其他创新能力就好,也就意味着大家会挤破头去搞创新思维和类科技产业,但是否能够持续产生或创造经营价值,或许不是最终考虑的。 高估值定价带来的风险还体现在二级市场上,这种人性贪婪事后也会传导到一级市场。一些迹象表明,科技股离泡沫破灭不远了。尤其在一些大牌公司粉墨登场时,预示着市场即将进入巅峰对决阶段。二级市场的投资者们或许未曾经历过或刻意忘却2000年科网股泡沫破灭的历史,但作为投资者,谁又能保持一种理性思维来抵制当前科技股的赚钱效益呢?只要今天能够涨停板,哪管他明天是否退市呢?
开始日期:07-04
不知不觉间,创业板指数也快要反弹创新高了。之前大家对外围市场持有极度悲观看空的态度,如今不知不觉间发现纳斯达克指数已创出了今年甚至历史的新高,而道琼斯指数也快收复3月份因疫情重磅利空带来的美股熔断股灾“失地”。特斯拉、宁德时代更是创出了股价上市以来的新高。 很多人被打脸了,包括笔者自己也是。之前都说美国股市要进入熊市了,结果纳斯达克指数还默默地创出了历史新高,而我们的A股市场到现在也还没看到创业板指数创出新高。不过,我感觉也快了,因为市场的加速放量上升阶段,应该也会跟随着美股的高潮而到来。虽然看美股的观点被打脸了,但是我们看A股的观点却是对极了,如3月20日晚我们发文建议大家抄A股大底。 高潮过后,市场肯定又将会是“一地鸡毛”,因此市场前期一直磨磨蹭蹭不放量大涨反而是好事,而一旦后市开始放量加速上涨,那就意味着市场的短期主升浪阶段开始来临,而同时“戛然而止”的顶部也会随时出现。因此我们目前不必担心,而当后市放量加速上涨时,大家则需提高警惕。 至此我们说出了目前对市场的预判和担忧,同时也希望未来市场真的见到了这波反弹行情的高点时,大家能够及时“跑路”下车。当然,现在也不必过分害怕,毕竟主升浪阶段也意味着利润最高速化阶段的到来。大家此时一定要坐好“轿子”,耐心等待场外资金进场接力抬出阶段性的高点才走,而不是急匆匆地在加速上涨前提前“下车”,那将十分可惜。这一点相信很多错失过主升浪最丰厚利润的人都明白。 从目前的大盘走势来看,很多人总是担忧市场会见顶下跌。然而当市场的趋势走出来后,我们不必预测市场走势,而是重点做到“顺势而为”即可。对于这句话相信很多人都懂,但能够真正做到波澜不惊、风轻云淡的人却是极少数。所以,市场永远是少数人赚大钱的地方。 目前的三大指数里,我们一直给大家提醒要重点关注创业板指数,且重点操作中小创个股,因为创业板指数从去年的6月底以来一直在走牛市的上升趋势,且这个趋势是在去年的12月份和今年的1月份得到过确认的,并且也经过了今年2、3月份市场的动荡考验。所以,创业板指数后期仍将会继续保持着目前的牛市上升趋势走一段时间。具体会何时出现趋势上的改变,请大家及时地关注我们每周的周评预判分析文章即可。 对于后市的热点板块,我们一直有跟大家强调过,科技、医药、消费是今年的三大投资主线。紧抱这三大板块,我相信大家今年的收益都会不错。至于那些激进的投资者,您关注每一个阶段的新题材、新概念,紧跟那些龙头妖股操作,如之前的奥特佳、模塑科技、星期六、引力传媒、省广集团、供销大集等即可,大家需要自己去做好马前炮的安排才行。
开始日期:07-04
今年1月23日武汉宣布封城,疫情大爆发。中国国内股市春节长假后延迟开市,短暂低开急跌后一路回升,全市场创中期新高。但此后世界各国疫情蔓延,3月初全球股市开始出现暴跌。一时间市场人士大呼2008来了,甚至1929大崩盘重演!特别是美国股市3月份多次出现暴跌熔断,甚至股神巴菲特称其经历罕见市场波动,随着美国每日确诊人数大增,市场愈加悲观。 笔者在3月份撰文,题为《一九九八而非二零零八》,文中指“当今全球经济一体化前提下,要见顶总是全世界一起见顶。特别是中美两个主要经济体系格局下,并不存在一个股市见顶崩盘,另一个则底部崛起如此状况。”又谓“当前美股急跌,更似1998年亚洲金融危机。当时亚洲新兴市场地产业出现巨大泡沫。……然而美国则不存在楼市炽热,此时互联网在美国渗透率正于1996年初开始超越10%生命线,进入快速发展期,科网股泡沫本可因亚洲金融风暴而出现较大调整,但美联储大幅减息,却令科网股泡泡吹得更大,最终走向2000年泡沫巅峰。”   3月16日美联储大幅降息至零利率及寄出7000亿美金QE,3月23日美联储再度宣布无限QE,每日购买750亿美金国债及500亿美金机构住房抵押贷款支持证券。3月24日美股跳空高开大升9.3%,美股底部终于出现。而中国股市则于3月19日提前见底。4月份全球单日确诊新增人数两度逾10万,但美股照升不误。世卫总干事谭德塞4月20日于日内瓦新闻发布会上警告“最糟糕时刻即将到来”,但此时标普500指数自低点已经反弹28.8%。6月5日纳斯达克指数创历史新高,同日阿根廷股市创历史新高。标普500指数稍弱,未能创新高。日经平均指数走势与标普500指数相近,英国金融时报指数则更逊色一点,而恒生指数因中美角力而更差。 有了领头羊,市场开始兴奋。美股周期股大幅飚升,例如波音自3月18日最低89美金飚升至6月8日234.2美金,最大升幅1.6倍。及至本周,美股散户投资者大量买入看涨期权,数量比今年初高位高出70%。投资者开始嘲笑股神巴菲特低位斩仓航空股。更有甚者,周二美国上市中概股房多多(Duo)突然飚升10倍以上,收市仍升近4倍,其他垃圾中概股纷纷飚升,这一切源于京东、网易等中概股于香港交易所二次上市带来的遐想。此等现象表明,股市短期风险来临。周四道琼斯指数大跌6.9%,市场又担心疫情二次爆发。 《上海证券报》发表署名陆辰羲文章《T+0是资本市场改革的必由之路》。文章历数四种反对实施T+0立场: (1)中国资本市场流动性已足够充裕,无必要实行T+0; (2)T+0对市场利轻弊重,当前实施T+0时机不成熟,投资者不成熟频繁交易导致更大亏损,T+0为高频交易提供空间或造成市场不公,T+0亦引发过度投机加剧市场波动, T+0还加剧结算风险; (3)机构大户及游资习惯T+1割韭菜模式,实施T+0后盈利模式将受巨大影响; (4)改革需要监管者有更大勇气及担当。 文章对上述四点提出反驳,认为中国股市国际化道路,T+0是绕不过必经之路。当前A股市场交易制度乃虚假T+1,因为卖出股票当日可以再买入,但买入股票后却不能再卖出,真正T+1制度是无论买卖当日都不能再次卖出或者买入。2014年5月3日,笔者撰文《恢复T+0交易制度势在必行》,文章摘录如下: “期指可以T+0,商品期货可以T+0,机构可以利用ETF做到等同T+0,融资融券亦可以做到接近T+0,甚至是未来沪港通港股部分都能T+0,为何真正T+0却被认为有如此多的风险?!……制度建设必须遵循公平原则,交易制度不公平,再低风险亦是徒劳。……然抨击此不公平者寥寥无几,莫非市场人士习以为常?中国股市经过20多年发展,停止T+0之后至今接近20年,市场成熟程度与1995年甚至2005年不可同日而语。台湾股市在停止T+0之后10年又再重新实行,中国大陆股市则已经停止T+0近20年,在期指面世四年、融资融券早已出台,甚至个股期权亦要呱呱堕地情况下,仍要审慎对待T+0,真不知道是什么心态?!” A股市场1995年以前实行T+0交易制度,之后因所谓T+0导致过度投机而改“T+1”。但当前市场中部分品种实行T+0制度,比如可转债及境外ETF,非常荒谬。交易制度必须符合三公原则,要么全部T+1,要么全部T+0。T+0导致散户投资者更容易亏损之说并不成立,你不能假设T+0下投资者有更多操作,但即便是更多操作只能是投资者自身选择。菜刀可以杀人,但你不能因此禁用菜刀。 媒体报道,中国科学家发现每日时长变化存在约8.6年周期,研究成果发表于《自然·通讯》上。科学家研究推测,地球侏罗纪时期一日时长大约只有23小时10几分钟。因月球及太阳对地球潮汐作用消耗地球能量,地球自转故而愈来愈慢,地球一日时长变得更长,大约每5万年增加1秒。 今次研究参与者之一、中科院上海天文台、中科院行星科学重点实验室研究员黄乘利接受访问时表示,科学家发现每日时长变化短期内具有周期性。这次研究采用国际地球自转服务系统所提供1962年至2019年数据,结合大量数值模拟算例分析,基于标准小波时频变换方法及“去小波边缘效应”策略,首次发现平均8.6年信号振幅增大现象。换言之每日时长每隔约8.6年轮回,其变化类似正弦曲线,但振幅正逐渐增大。通常认为,几十年或者5年至10年变化有机会与地球内部有关。研究人员发现,每到极值时刻前一两年,地球磁场会出现快速变化,即地磁急变。研究者据此结合大量前人研究,提出8.6年周期性变化或与地球液核表面赤道附近扭转阿尔芬波振荡有关。现阶段此8.6年周期正处于低谷,逼近极小值,预计未来两年内地球或有一次新地磁急变事件发生。 将此平均8.6年周期引入中国股市。由于软件上1996年4月以前深圳综合指数(399106)数据欠缺,因此2005年6月底部之前采用深圳成份指数走势图,之后则采用上证指数走势图,两者合并。1996年1月,深圳股市见底,展开牛市;2005年6月,上海股市见底,再次展开牛市。两者间隔9.4年(9年又5个月)。2013年6月,上海股市创出中期低点,又一次展开牛市行情,与上一个周期低点间隔刚好8年。两者平均,约8.7年,与8.6年周期大致吻合。去年底,笔者写过两篇《经济周期与投资时钟(上、下)》,其中以基钦周期长度嵌入上证指数分析其周期。自1992年11月始,至1996年1月,相隔38个月;1996年1月低点至1999年5月低点,相隔40个月;1999年5月至2002年1月,相隔32个月;2002年1月至2005年6月,相隔41个月;2005年6月至2008年10月,相隔40个月;2008年10月至2012年1月,相隔39个月;2012年1月至2016年1月,相隔48个月;2016年1月至2009年1月,相隔36个月。8个周期平均长度39个月,大致与基钦周期长度对等。     按上述分析,自2019年1月展开之平均40个月周期走势,最短32个月——即2021年9月为新周期最快底部,最长48个月,即2023年1月为新周期最晚见底时间。 前述8.6年周期,下一个周期时间之窗将出现于2022年初前后。以月份计算,8.6年大约相当于103个月。换言之周期底部时间之窗中轴为2022年1月,按误差15%计算,最早于2020年10月进入时间之窗;而时间之窗最晚为2023年4月。上述两个周期投影重叠日期为2020年10月至2023年1月。正如前述,科学研究人员预测未来两年内地球或有一次新地磁急变事件发生,是否酝酿股市中重大底部,非常值得期待!
开始日期:07-04
没有人能想到,今年新冠肺炎疫情会突如其来,并迅速席卷全球。但更令人意想不到的,则是疫情爆发之后全球资产价格的惊人逆转。一季度风险资产领跌,二季度风险资产领涨。为什么资产价格的表现会发生如此惊人的逆转?   两种宽松意义不同 大家仔细想一想,宽松其实有两种含义:一种是货币的价格很便宜、也就是利率很低;另一种是货币的数量很多,这两种宽松其实并不一样。与此相应,宽松货币政策其实也有两种内涵:一种是货币宽松,另一种是信用宽松。 货币宽松主要体现为金融市场(虚拟经济)的资金充裕、利率下降。 在任何一个国家的金融体系中,中央银行都高高在上,可以看做银行背后的银行。也就是说,中央银行往往不直接与实体经济发生交易,而只与商业银行等金融机构打交道,相当于直接作用于金融体系,并间接影响实体经济。因此,当中央银行实施宽松货币政策时,首先需要把资金注入金融体系。而在金融体系中,随着资金供给的增加,往往利率也会下降。所以,可以把“货币宽松”看做是央行实施宽松货币政策的第一步,通常体现为金融体系中的资金充裕,利率下行进而推动债市上涨。 但是,央行实施宽松货币政策的最终目标并非是把资金注入虚拟经济,而是希望商业银行把资金投向实体经济,这就是宽松货币政策的第二步“信用宽松”。在正常情况下,随着金融体系中资金的充裕,商业银行可以用于放贷的资金也会增加,同时随着利率的下行,实体经济对于信贷的需求也会回升,最终资金就会从虚拟经济流向实体经济,体现为信贷投放的增长。而一旦开始了信用宽松,意味着资金持续流入实体经济,而股市、房市以及工业商品大多与实体经济的表现有关,因而信用宽松有利于这些风险资产。 因此,全球资产价格表现的逆转,说明宽松货币政策的重心发生了变化,从货币宽松过度到了信用宽松的阶段。   货币宽松一步到位 在这一次的疫情冲击之前,在全球主要央行中,实施正利率的经济体已经所剩无几,这意味着可以降息的空间相对有限,因而降息周期普遍很短。例如,日本和欧元区早已深陷负利率,因而其降息周期还没有开始就已经结束了。 美国在本轮降息周期之前,基准利率最高达到2.25-2.50%,利率水平不到以往两轮降息周期前峰值的一半。因而从美国2019年7月末开始降息,到今年3月实施零利率,一共才降了4次息,降息周期的时长不足8个月。 而中国在疫情发生之前,1年期存款基准利率早已降至1.50%的历史最低位,考虑到通胀之后,已经是实际负利率。和2008年时存款利率高达4.14%相比,本轮的降息空间也要小得多。 本轮中国央行并未下调1年期存款基准利率,而是下调公开市场操作利率,其中标志性的7天逆回购招标利率从去年11月开始下调,到今年6月份一共下调了3次,利率从2.55%降至2.20%。虽然与1年期存款基准利率相比,央行的公开市场利率貌似还有下调空间。但从市场利率来观察,交易量最大的隔夜质押回购利率R001在5月份最低降至0.75%,已经低于2008年金融危机时期创下的0.80%左右的历史最低值,说明货币进一步宽松的空间非常有限。   信用宽松直达实体 与以往宽松周期的最大区别在于,本轮主要经济体的利率已经降无可降,这也意味着靠降息来刺激信贷需求的传统模式已经失效,出现了流动性陷阱。因而央行不能再坐等商业银行放贷,而是通过各种创新直接向实体经济发放信贷。 在美国,直接开启了财政赤字货币化,也就是财政和央行联手创造信贷需求。这一次美国财政直接出台了4轮刺激计划,合计刺激总规模达到3万亿美元,预计全年财政赤字将达到3.70万亿美元,而这些财政刺激直接发给居民和企业使用,从而进入实体经济。与此同时,美联储开启了不限量的量化宽松货币政策,今年以来购买了3万亿美元的资产,买走了大部分的新发国债。这就相当于央行和财政联手,直接创造出了信贷需求。 在2020年2月,美国银行信贷增速为5.60%,而在3月份天量财政刺激和量化宽松生效之后,美国银行信贷增速连续两月回升,其中3月增速升至8.70%,4月增速升至11%,这一增速也创下了2006年以来的新高。 在中国,央行为了防控疫情,推出了多项直达实体经济的货币政策工具,其中涉及的新增贷款规模为2.80万亿,涉及的贷款本金延期规模为3.70万亿。除了央行创造各种直达实体的货币政策工具以外,今年以来央行3次降准,给商业银行提供了1.75万亿资金,也可以额外用来放贷。 而在融资需求方面,今年我国预计新增财政赤字8.50万亿,比去年增加3.60万亿。同时从前4个月的融资数据来看,城投债净发行9500亿,同比多增4500亿;新增企业贷款7万亿,同比多增2.20万亿,而通常企业贷款中的80%左右都是国有企业贷款。 这相当于一面是财政显性和隐性信用背书之下的融资扩张,另一面是央行通过降准、再贴现再贷款、以及各种创新的直达实体的货币政策工具来配合,其结果就是4月份的社融增速回升到12%,连续两月出现明显回升。   经济通胀有望回升 信贷高增同时也意味着货币高增,在实体经济复苏偏慢的背景下,其另一个重要影响是通胀预期的迅速回归。 这一次全球财政和央行联手,直接创造了巨额信贷和广义货币,意味着资金进入了实体经济,其实就会形成对物价的拉动。从中国的历史数据来看,历次货币高增都会推动通胀上升,当前中国的广义货币增速已经回升至11.10%,我们预计年末的广义货币增速有望回升至13%以上,与此相应预计CPI将有望在下半年重新见底回升。 随着信贷融资增速的大幅上升,经济有望缓慢恢复,通胀预期趋于回升,这一环境对风险资产有利,因而未来无论是股市、房产还是商品都可以择优配置。与此同时,经济通胀的回升均对债市不利,未来债市仍需继续防范风险。
开始日期:07-04
国内 1-4月中国规模以上工业企业利润下降27.4% 1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额12597.9亿元,同比下降27.4%,降幅比1-3月份收窄9.3个百分点。4月份,规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元,同比下降4.3%,降幅比3月份收窄30.6个百分点。统计局称,随着统筹疫情防控和经济社会发展各项政策措施逐步落实落地,经济社会秩序进一步恢复,工业企业产销加快,利润状况显著改善,4月份,工业企业利润降幅大幅收窄。但是1—4月份累计看,工业利润降幅依然明显,企业盈利形势仍不容乐观。   富时罗素宣布A股扩容安排 富时罗素公布A股扩容安排,根据调整,本次A股个股调整很少,没有个股被删除,新纳入浙商银行、渝农商行两只个股,该变动将于6月22日开盘前生效。与此同时,富时罗素决定将A股纳入因子从当前的17.5%提升至25%,至此,富时罗素“纳A”第一阶段即将完成。分析认为,随着国际指数不断地将A股纳入因子提升,将会吸引更多外资流入A股市场,包括主动的资金以及被动的指数基金,都将会给A股市场带来新增力量,预估大约在50亿人民币左右。   4月我国跨境资金恢复净流入 4月,我国货物贸易跨境收支顺差135亿美元,同比增长76%;证券投资项下跨境资金恢复净流入,其中,境外投资者净增持境内债券和上市股票189亿美元。另外,4月,银行结售汇顺差148亿美元,其中,银行代客结售汇顺差120亿美元;4月我国企业、个人等非银行部门涉外收支重现净流入,实现顺差49亿美元,此前的3月表现为逆差。统计局表示,4月我国外汇市场供求基本平衡,外汇储备规模总体稳定,跨境资金流动形势稳中向好。   国际 美国一季度GDP下降5% 美国第一季度GDP修正值环比下滑5%,这是2008年以来的最大跌幅,也结束了有史以来最长的扩张期。而这可能并不是最糟糕的情况。牛津经济研究所美国高级经济学家鲍苏尔表示,其机构预计今年第二季度的GDP年化跌幅为-40%,即单季度下跌10%左右。摩根大通和亚特兰大联储也做出相似预测。此外,美国第一季度的消费支出增幅由初值的-7.6%回调至-6.8%,将GDP增长下拖了4.7个百分点。美联储资产负债表规模升至7.15万亿美元,企业债ETF猛增至348.53亿美元。   英国5月制造业和服务业PMI好于预期 英国5月制造业PMI为40.6、服务业PMI为27.8,均好于预期。不过疫情重创之下,英国经济低迷、商业活动和就业在五月仍然以惊人的速度萎缩。自4月录得的创纪录暴跌以来,下滑速度有所放缓,5月产出和就业岗位出现了22年以来第二大月度跌幅,下滑速度仍远高于此前任何时候。另外,英国4月份失业救济申请人数增加85.65万人,创逾20年来最大增幅。英国政府4月举债达621亿英镑,几乎相当于上一财年全年的举债规模。   韩国央行降息至纪录低位 韩国央行5月28日将基准利率自0.75%下调25个基点至0.5%,为历史记录低点。并预测经济将出现自1990年代末亚洲金融危机以来首次萎缩。韩国央行最新预计,今年全年经济将萎缩0.2%,大大低于2月份爆发疫情所预期的2.1%。韩国央行表示,通货膨胀率将降至0.3%。受疫情影响,韩国出口大降,失业增加且通胀放缓。韩国4月出口同比下降25.1%。今年前三个月,韩国经济较前一季度萎缩了1.4%,为十多年前金融危机以来的最大降幅。   关键词 关键词:LPR、逆回购 中国5月LPR1年期和5年期贷款市场报价利率均与上月持平,贷款市场报价利率分别为3.85%和4.65%。另外,央行于5月26日开展了央行票据互换操作,操作量50亿元,期限3个月,费率0.10%。与此同时,央行26日-29日以利率招标方式分别开展了100亿元、1200亿元、2400亿元和3000亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.20%,与上次持平。央行行长易纲称,下一阶段将综合运用、创新多种货币政策工具,确保流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。   关键词:1万亿特别国债 国务院总理李克强作政府工作报告时表示,2020年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。这是特殊时期的特殊举措。上述2万亿元全部转给地方,建立特殊转移支付机制,资金直达市县基层、直接惠企利民,主要用于保就业、保基本民生、保市场主体,包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等,强化公共财政属性,决不允许截留挪用。   关键词:腾讯5000亿 腾讯5月26日宣布5年投资5000亿布局新基建。5000亿重点将投入:云计算、区块链、服务器、超算中心、人工智能、5G网络、网络安全、量子计算、音视频通讯、大型数据中心、物联网操作系统等领域。其中,在数据中心方面,腾讯将陆续在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心。同时,腾讯还将结合产业技术创新需要,重点投入云启产业基地、工业互联网基地、创新中心、产业园区等方面的建设。   行业 新基建:预计未来5年投资或超17万亿 自4月下旬国家发改委首次明确新基建范围至今,已有20多个省份推出总额数万亿元的新型基础设施建设计划。海通证券研报认为,2020年新基建投资规模达3万亿元左右,新基建7大领域的投资同比增速均在两位数以上甚至过百。专家预计,未来5年以5G网络、人工智能、工业互联网、物联网等重点领域投资总规模约为17.5万亿元,年均增速约为21.6%。发改委副主任徐宪平称,由此带动产业链上下游产业规模增加约2.8万亿元,年均增速约为22.6%。   电商:产业链迎“升”机 近年来我国线上零售处于快速增长态势,加之抖音、快手等新兴的社交媒体以及平台上的网红KOL为网上购物带来强大流量,直播带货成为了线上重要营销方式,进一步加快了网上购物的发展并赋能各商家品牌,因此每年的电商平台购物节,都可以看到销售额不断刷新历史数据。投资者可关注4条主线:一是提供后台支持的互联网技术、物流等公司;二是互联网平台巨头;三是积极布局线上线下双结合的零售企业;四是具备互联网基因特色的消费品生产企业。   北斗:产业迎配置良机 今年是我国北斗全球系统建设的收官之年,我国最后一颗组网卫星计划6月份将择机发射,届时我国北斗全球星座的布局将圆满完成。据统计,在中国入网的智能手机里面,已经有70%以上的手机提供了北斗服务;车联网也是大众应用领域的重点市场。此外,北斗行业将迎来“军转民”、国际化的市场风口,商用红利将逐渐释放。站在北斗产业新一轮快速成长期的起点,建议把握战略性配置机遇,关注军民市场同拓展、产业链全布局、技术实力雄厚的标的公司。   公司 哈高科:106亿收购湘财证券 哈高科(600095)公告称将以发行股份的方式,购买包括新湖控股、国网英大、新湖中宝等16名股东所持有的湘财证券共计约99.73%的股份,交易价格为106.08亿元。哈高科表示,通过本次交易,公司将转型金融服务业,哈高科将大力发展盈利能力较强的证券业务,营业收入渠道将大为拓宽,湘财证券也将依托上市公司平台建立持续的资本补充机制,有效提升其业务规模、盈利能力、综合竞争力。   华友钴业:62亿扩产 新建高镍项目 华友钴业(603799)本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过62.50亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于年产4.5万吨镍金属量高冰镍项目、年产5万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目、华友总部研究院建设项目以及补充流动资金,拟分别投入30亿元、13亿元、3亿元、16.50亿元。据机构预期,三元前驱体材料市场广阔,2019年全球三元前驱体材料出货量33.4万吨,同比增长45.2%,预计未来六年还将增长4倍。   比亚迪:半导体获19亿A轮融资 比亚迪(002594)公告称,控股子公司比亚迪半导体有限公司以增资扩股的方式引入战投。本轮融资由红杉中国基金、中国资本、国投创新领投,Himalaya Capital等多家国内外投资机构参与认购,合计向比亚迪半导体增资19亿元。其中,7605.01万元计入比亚迪半导体新增注册资本,18.24亿元计入比亚迪半导体资本公积,本轮投资者合计取得比亚迪半导体增资扩股后20.2126%的股权。本次增资结束后,比亚迪半导体的估值已经接近百亿元。公司表示,本次融资将有助于提升比亚迪半导体的行业地位,促进比亚迪半导体股东结构多元化,提高公司的独立性。是内部重组后寻求独立上市的又一重要进展。   微博广场 皮海洲(独立财经撰稿人):市场既然允许送转股,当然也要允许上市公司缩股。个人建议,对于上市公司缩股是需要有限制的。首先,对于历史上有过高送转的公司,在最后一次高送转后的10年内不得进行缩股,避免上市公司时而高送转、时而缩股来迎合市场炒作。其次,实施缩股的公司,最近三年主业必须盈利,主业亏损的公司不得缩股,避免缩股成为垃圾公司逃避退市的手段。此外,实施缩股的公司,进行第二次缩股的时间距离前次缩股不得少于5年。而且实施缩股的公司,5年内不得进行送转股,10年内不得进行高送转。http://weibo.com/phz168   曹中铭(知名独立财经撰稿人):解决B股问题,其实有多种途径,个人以为,纯B股公司转A,或A+B公司的AB股合并,更具可行性。市场上有人认为,可通过对B股市场改革的方式来增强市场活力,比如可采取B股IPO重新开闸、鼓励企业以A+B的方式发行上市,通过提升B股公司的信息披露、公司治理、投资者保护等,来提升B股市场的吸引力。笔者认为,这一切其实已经没有了任何必要,在B股已经完成历史使命,且基于B股已经边缘化的事实,让B股早日退出市场,才是我们需要做的。http://weibo.com/caozhongming   国世平(深圳大学金融研究所所长):国际权威机构预测,全球大萧条持续的时间至少有五年。我国现在最大的问题是市场体量问题,尽管有十四亿人口,但消费市场并不大,而且老百姓把钱都买了房子,消费体量很难增加。国外市场的开拓几乎困难重重,因为大萧条,很多国家不会将有限的市场让给国外,一定会大幅度提高关税,进行外贸壁垒。以前是国外市场庞大,东方不亮西方亮,现在都会抢夺非常有限的市场,可以肯定的是,未来竞争更为激烈。过去几十年容易赚钱的时代结束了。https://weibo.com/u/1350292770
开始日期:06-29
2020年政府工作报告受到社会广泛热议,资本市场也有所反应。笔者作为连续三届的地方人大代表,可能比一般学者对政府工作报告的理解会更深入些。   不设GDP目标是好事 实际上,笔者认为全社会长期存在对GDP增长目标过度关注和过度解读问题。事实上,大部分人可能都不了解,政府的工作目标通常分两类:一类叫约束性目标;另一类叫预期性目标。前者必须得完成,后者不一定要完成。 例如,十三五规划为经济社会发展主要设置了“经济发展”、“创新驱动”、“民生福祉”和“资源环境”等四大主要指标,又在此基础上分为25个具体指标。25个具体指标中,有13个约束性指标,也就是说,必须完成的全都是涉及资源环境和民生福祉方面。在民生福祉方面,劳动年龄人口平均受教育年限、农村贫困人口脱贫、城镇棚户区住房改造等都被列入约束性指标。  另外12个指标属于预期性指标,如到2020年,我国经济年均增长保持在6.5%以上,常住人口城镇化率达到60%、户籍人口城镇化率达到45%,服务业增加值比重达到56%;全社会研发经费投入强度达到2.5%,科技进步对经济增长的贡献率达到60%,迈进创新型国家和人才强国行列;居民人均收入要实现比2010年翻一番,基本养老保险参保率达到九成等。这些指标需要去努力完成,但不是必须实现的。 全国人大和国务院,早就把经济发展中的GDP增速指标列为预期性指标,地方人大与地方政府也是如此。为此,我们应该去关注环境保护、教育、脱贫、居住条件等这些约束性指标的执行情况,这才是硬指标。 因此,今年不设GDP增长目标,说不定可以避免地方政府为了实现GDP目标而去做一些“重复建设”等事情;不设目标则更有利于集中精力抓好“六稳”和“六保”,从而花更大的精力去关注中小微企业、关注民生、关注就业。   从其他目标反推GDP“隐含目标”:3-4% 虽然没有设定经济增长目标,但报告中实际上也隐含了“目标”。一方面,报告仍然设定了城镇新增就业目标为900万,从往年情况来看,1个百分点的GDP增速对应新增就业不断增加,2019年达到221.6万,中泰宏观首席梁中华据此认为,今年隐含的经济增长目标或许在3-4%之间。 另一方面,政府工作报告明确把财政赤字率提高到3.6%以上,根据财政赤字率反推的名义增速约为5.4%,按照GDP平减指数在1-2%之间,那么实际增速大概也是在3-4%左右。 那么,靠什么来实现新增就业900万和对应3-4%的GDP增速呢?笔者认为还是靠扩大内需,包括扩大投资和消费,投资主要靠基建投资,尤其是要大力发展新基建。在今年不设GDP增速目标的情况下,更不要期待房地产政策有什么放松,而且报告也再次强调房住不炒。 由此推测,今年拉动固定资产投资主要还是靠传统基建和新基建,全年基建投资增速估计要达到7-8%左右的增长,才能让固定资产投资增速维持在3-4%左右。 中泰研究所政策组负责人杨畅判断,医疗卫生领域仍将是建设重点。因为新冠疫情显露出在重大疫情防控体制机制、公共卫生体系等方面还存在一定的短板,未来大的趋势将聚焦补短板、堵漏洞、强弱项。 在稳消费方面,主要通过两种路径来实现:一是通过稳就业促增收保民生,提高居民消费意愿和能力;二是提高社保的覆盖面和社保标准,让老百姓敢消费。   降息仍会持续 这次政府工作报告中提到的特别国债、财政赤字和地方专项债的规模都低于市场平均预期,而且提出“一般性支出要坚决压减,严禁新建楼堂馆所,严禁铺张浪费。各级政府必须真正过紧日子,中央政府要带头,中央本级支出安排负增长,其中非急需非刚性支出压减50%以上。”由此可见,积极财政政策的背后实际上是“节约财政”,财政要“提质增效”。 在两会之前,学术界为“财政赤字货币化”的问题争得不可开交,如今,抗疫特别国债和增发国债的规模之和也就2万亿,不会给金融市场造成多大的“挤出效应”,只要央行继续降准和发放再贷款就足够让“流动性适度和充裕”了。因此,笔者认为在当前情况下,高层希望财政支出能够“细水长流”,倒是货币政策的空间稍大。 之所以笔者认为货币政策的空间更大,有以下理由:自2018年以来,政府工作报告就没有对M2和社会融资规模增长设定具体目标,2018年的表述为“合理增长”,2019年的表述为“与名义GDP增速相匹配”,今年的要求为“明显高于去年”。假设今年的名义GDP为5%,M2为10%(去年为8.7%),那么M2-名义GDP高达5个百分点,相比2019年的1个百分点,大幅上升。 此外,目前某些期限的存款利率和市场利率之间已经出现了“倒挂”现象,适度下调存款利率恐怕也为期不远了。   留得青山,赢得未来 这次政府工作报告给笔者留下的深刻印象是,中央对地方的支持力度非常大,对中小微企业及个体工商户的支持力度非常大,对稳就业和低收入群体的支持力度非常大。 首先,在支持地方方面,“中央本级支出安排负增长,其中非急需非刚性支出压减50%以上”,这样的压缩中央财政支出力度是历史上前所未有的。 其次,在均衡社会各部门之间收入差距方面,《报告》的表述也十分明确:“金融机构与贷款企业共生共荣,鼓励银行合理让利。为保市场主体,一定要让中小微企业贷款可获得性明显提高,一定要让综合融资成本明显下降。” 第三,扶贫方面的力度继续加大,因为今年由于疫情原因,实现2020年翻番目标有一定难度,但扶贫是底线,今年必须“确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务,全面建成小康社会。” 中国经济增速下行的过程中,存量经济特征越来越明显,存量经济导致的结果就是分化,包括区域经济、居民收入、产业和行业、头部与非头部企业这四大分化。这也给全面脱贫工作带来一定难度。 为此,笔者在去年7月参加克强总理座谈会的时候,建议“当前经济改革核心是重塑利益格局,把政府部门、企业部门和居民部门这三大部门之间的关系及部门内部关系进一步理顺和协调。”克强总理在座谈会上也特别强调大型企业要支持中小微企业,要与中小微企业共生共荣,银行则要向中小微企业适度让利。这次政府工作报告也体现了总理的这一理念。  
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本期股市动态30指数收于1032点,较上期上涨0.73%,同期上证指数下跌0.56%,创业板指数下跌1.77%。成分股中,古越龙山、光明乳业和广州酒家等个股涨幅靠前。欧菲光、国电南瑞和中信证券涨幅靠后。   个股点评: 中国电影(600977):2019年国内电影总票房达642.66亿元,同比增长5.4%,其中国产电影总票房同比增长8.65%至411.75亿元,表现更加出色。但由于同质化竞争局面没有缓解,影院的竞争日趋激烈,作为行业龙头,公司并没有较好的经营表现。2019年全年实现收入90.68亿元,同比基本持平,净利润10.61亿元,同比则下滑29%。今年一季度受疫情影响,公司经营数据更是惨不忍睹,营收同比暴跌88.39%至2.58亿元,归属上市公司股东的净亏损为2.27亿元。 不过,随着国内疫情基本被控制,影院也在逐步恢复营业。公司参与出品的《夺冠》、《唐人街探案3》、《急先锋》等多部电影有望成为爆款,后续票房收入只会迟到不会缺席,经营全面恢复只是时间问题。而且,上海电影、横店影视等头部公司利用疫情开始做一些并购,未来行业集中度会慢慢提升,对中国电影也是一个利好。资金是聪明的,目前公司股价距离1月份疫情爆发前只有10%左右的下跌,安全边际很高。   春秋航空(601021):航空是本轮新冠疫情受影响最严重的行业之一,疫情冲击下,各航司的成本费用管控和经营效率一览无遗,春秋航空无疑是行业的佼佼者。 一季度国内航空公司累计亏损336.2亿元,其中三大航每家营收同比下降40%-50%,每家都亏损数十亿元,而春秋一季度的营收同比下降34.5%,仅亏损2.27亿元,是五家主要上市航司中亏损最少的。 从运营数据看,公司一季度ASK同比下降22.2%,RPK同比下降38.79%,在运人数同比下降40%,客座率为72.5%,同比仅下滑19.69%,其中,三月份ASK环比上涨33.7%,RPK环比上涨27.92%。另外,客座率环比下降-2.77%,降幅收窄,各项主要数据在五大上市航司中最佳。最新披露的4月运营数据显示,公司的经营还在快速恢复,4月ASK环比下降5.39%,主要是政府限制国际线客流,但是国内线环比增加了14.7%;RPK环比增长9.77%;客座率在国际线环比大幅下滑12.63%的背景下,环比仍然实现9.76%的增长,实属不易。 巴菲特前不久清仓了所有航空股,主要原因可能是担忧航司流动性风险,怕倒闭。但国内航司不同,一方面三大航全是国企,即便最后有流动性,政府是会救的。另一方面,上市航司三分之二以上的业务量来自国内,国内疫情已基本掐断,国内航线也在逐步上量,相比美国,行业最黑暗的时刻已经过去。疫情给航空股带来一次绝佳的中长线布局机会,目前价位,没必要去恐慌去砸盘,逐步低吸反而是上策。   丽珠集团(000513):受疫情影响导致各医疗机构非疫情相关处方量减少,公司一季度收入小幅下滑3.94%至25.05亿元,不过由于营销改革显著,销售费用同比下降了4.85个百分点,使得业绩增速好于收入端,单季归母净利润同比微增1.68%至3.99亿元,扣非后净利润同比则大增22.55%至4.03亿元。 分业务看,主板块化学制剂实现收入为12.55亿元,同比下降8.78%,主要是促性激素、抗微生物领域收入减少所致,前者同比下降12%至3.66亿元,后者同比大降30.57%至1.3亿元。另外,原料药同比也下降5.7%。与之相反,由于疫情带来抗病毒颗粒需求增长,中药板块则录得16.52%的上涨,表现抢眼。市场原来看好的诊断试剂及设备业务不增反降,同比下降7.9%至1.5亿元。不过,公司新冠诊断试剂盒是三月中旬才获批,同时又存在产能瓶颈问题,预计二季度才是放量窗口。目前公司胶体金试剂盒获CE及NMPA认证,同时,4月份产能扩产至每月1000万份,产品供不应求,有券商测算,若按1000万份试剂盒满产满销计算,有望增厚全年业绩1.1-1.7亿元,相当于全年利润增量的8%-13%。   宁德时代(300750):2019年公司继续交出一份令人满意的业绩答卷,全年实现收入457亿元,同比增长54%,归母净利润45.6亿元,同比大增35%,扣非后净利润39.15亿元,同比增长25.15%。全年动力电池装机量32GWh,国内市占率52%,同比提升了10个百分点,继续稳坐行业第一名位置。 比起排名,更值得关注的是公司的电池成本。2019年宁德时代电池系统类产品均价为0.94元/Wh,同比下降18.26%,而成本端,兴业证券测算,宁德时代的动力电池成本从2015年的1.33元/Wh下降至2019年的0.67元/Wh,下降幅度接近50%。工信部此前提到,电池成本只有下降至0.7元/Wh,电动车才具备与燃油车相抗衡的竞争力,电池成本下行将进一步释放行业的增长红利,同时也有利于提高公司竞争力。 2020年一季度国内新能源汽车销量只有10.9万辆,同比大降58.55%,动力电池装机量为5.71GWh,同比下降57%。行业大幅下滑背景下,公司全球市占率只有17.4%,被LG和松下超过,排名第三位。这也使得,期内公司实现营收90.31亿元,同比下降9.53%,归母净利润7.42亿元,同比下降29.14%,扣非后净利润4.28亿元,同比下降53.24%。相比2019年营收同比增长54%,扣非后净利润同比增长25%的良好局面,显然,一季度公司受疫情的影响较重。 展望未来,欧盟近期拟免除零排放汽车增值税,间接提升电动车的经济性,加上德系三大巨头陆续开工复产,4月份欧洲电动车销量低点已过。而国内新能源汽车补贴政策延续,4月份销量环比明显改善,下半年销量有望逐月回升。公司无论是在国内已经奠定行业垄断基础,在国际则进入宝马、大众等国际主流车厂供应链体系,基本面相比行业其他企业将率先回暖。   工商银行(601398):一季度国内疫情肆虐,各行业或多或少遭遇冲击,但“宇宙第一大行”继续彰显出优异的盈利能力,不仅没有受到大影响,业绩反而稳健增长,同时,资产质量还十分稳健。 深入看,一季度实现归母净利润844亿元,同比增长3.04%,负债端成本下行3个基点,但由于生息资产收益率同时下行8个基点,息差环比收窄5BP,利息净收入同比增长4.11%,年化净息差为2.2%。资产质量方面,不良贷款只是小幅增长99亿元,不良贷款率1.43%,基本持平,期末拨备覆盖率为199.37%,较年初提高5个基点,维持近年来较高水平。 公司鼠年开年股价便跳空向下运行,5.58元-5.7元的跳空缺口至今仍未补回,历史上看非常少见。市场更多担忧的是,未来中国经济增速以及公司资产质量问题,股价的拐点可能需要等业绩拐点确定。   深圳机场(000089):深圳机场一季度难逃疫情冲击,旅客吞吐量同比下降48%,航班起降架次同比减少32%,单季亏损了1.2亿元。不过回过头来看,3月和4月在逐月好转,其中3-4月旅客吞吐量同比减少60.73%和56%,而货邮吞吐量在4月份为4%,前四个月已同比基本持平。 与航空公司比起来,机场类上市公司的投资性价比更高:一方面,现金流充沛,资产负债率偏低,上海机场、深圳机场等主要一线机场资产负债率都在10%-20%之间,白云机场高一些,但也只有30%多,这些让机场公司具备更低的流动性风险。另一方面,机场的业务模式更好,无论是什么航空公司,只要有飞机起降,就有钱收,机场的航空业务恢复起来会更快;此外,机场还有非航业务等,只要有客流量,也能提供可观的收入。二级市场上,公司股价已经有底部反弹迹象。 股市动态30指数成分股本期表现 成分股名称 代码 2020.5.15收盘价(元) 本周收盘价(元) 涨跌幅(%) 计入指数股数 最新市值 最新市值权重(%) 中国长城 000066 13.21 13.73 3.94 400,536 5,499,359 5.33 深圳机场 000089 7.71 7.98 3.50 643,605 5,135,968 4.98 国电南瑞 600406 19.86 18.51 -6.80 312,484 5,784,079 5.61 招商蛇口 001979 16.38 16.03 -2.14 298,557 4,785,869 4.64 工商银行 601398 5.09 5.12 0.59 963,170 4,931,430 4.78 华侨城A 000069 6.13 5.84 -4.73 705,052 4,117,504 3.99 应流股份 603308 16.29 16.81 3.19 347,478 5,841,105 5.66 中科三环 000970 9.25 10.33 11.68 386,711 3,994,725 3.87 中国电影 600977 13.06 13.20 1.07 230,185 3,038,442 2.95 中信证券 600030 23.44 22.27 -4.99 157,466 3,506,768 3.40 中青旅 600138 9.86 10.03 1.72 266,591 2,673,908 2.59 招商银行 600036 33.85 33.82 -0.09 99,923 3,379,396 3.28 春秋航空 601021 33.50 35.85 7.01 74,141 2,657,955 2.58 福耀玻璃 600660 19.92 19.64 -1.41 208,043 4,085,965 3.96 上海环境 601200 12.37 11.95 -3.40 288,522 3,447,838 3.34 古越龙山 600059 8.39 9.95 18.59 371,953 3,700,932 3.59 丽珠集团 000513 40.05 39.83 -0.55 99,379 3,958,266 3.84 中国中车 601766 6.07 5.84 -3.79 674,762 3,940,610 3.82 大秦铁路 601006 6.92 6.82 -1.45 352,497 2,404,030 2.33 罗莱生活 002293 9.43 9.40 -0.32 287,856 2,705,846 2.62 光明乳业 600597 13.33 15.78 18.38 210,642 3,323,931 3.22 川投能源 600674 8.94 8.88 -0.67 246,953 2,192,943 2.13 航发动力 600893 24.58 24.05 -2.16 102,878 2,474,216 2.40 中国外运 601598 3.27 3.29 0.61 543,038 1,786,595 1.73 七匹狼 002029 5.00 4.91 -1.80 352,433 1,730,446 1.68 中国国航 601111 6.67 6.47 -3.00 583,235 3,773,530 3.66 欧菲光 002456 16.06 14.18 -11.71 154,910 2,196,624 2.13 顺丰控股 002352 45.45 45.58 0.29 33,036 1,505,781 1.46 广州酒家 603043 30.09 33.95 12.83 51,892 1,761,733 1.71 宁德时代 300750 145.48 145.53 0.03 19,440 2,829,103 2.74 总市值           103,164,895 100.00 最新股市动态30指数 1,032 本期股市动态30指数涨跌幅 0.73% 同期上证指数涨跌幅 -0.56% 同期创业板指数涨跌幅 -1.77% 股市动态30指数成立以来涨幅 3.16% 上证指数同期累积涨幅 -8.09% 创业板同期累积涨幅 6.31%  
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