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单从指数层面来看,沪指在元旦后第一周实现了突破性趋势拉升后,开始了长达两周的横盘震荡调整,指数的点位主要还是围绕着3600点展开。从目前的市场行情大势来看,牛市下半场从元旦后就开始了,而且后市只要市场不加速上涨拉得太猛,那么牛市总会在许多人的犹豫和怀疑当中继续上涨,直到指数涨了很多很多时,也直到大家开始疯狂了,开始要喊着加杠杆或卖房子入市炒股,或者那些多年不联系你的股民突然又出现了,联系你要牛股时。也许那时,就是疯狂牛市的结束。 当然,我们目前还需要关注一个格局问题,那就是老美之前忙于换届,没有时间和精力来找我们麻烦;但是,这个问题现在解决了,那么后市我们要谨防拜登上台,稳固了后防后,来找我们麻烦,就像当年的特不靠谱那样。而且,我们也看新闻说了,好像老美那边要加征富人和大企业的税,那这做法势必会影响企业的盈利和市场的情绪。因此,一旦美股出现系统性风险或者大波段调整时,我们A股也不会好到哪里去。 所以,关于这一点格局问题,需要大家花点时间去研究一下。之前我们是担心特不靠谱在1月20日会不会顺利下台,目前来看,这已经过去了。所以,后续我们需要关注的重点是老美那边最新关于对我们的政策和态度,但是压制我们发展是他们的基本国策,这一点应该不会有太大的改变。 不管如何,我们自主可控应该是会继续发展,所以大的产业方向上,我们依旧看好集成电路、芯片和半导体的发展。这一板块已经调整了半年时间了,现在从元旦后才开始有异动,大家后市仍可继续密切关注。除此外,从大的产业方向上看,新能源未来依旧还是看好的,但是需谨防其涨幅过高后的个股分化。龙头个股应该没问题,现在国内市场都是龙头通吃,市场的大部分利润都基本集中在头部企业那里去了,如机械的三一重工,你看它与中联重科、徐工、柳工的对比就知道了;还有海螺水泥与其它水泥厂商的对比等。 在市场的牛市继续上涨的大格局当中,深度挖掘一些能够持续不断上涨,或者挖掘一些调整到位的优质牛股,趁回调时考虑低吸建仓,这就是最好的交易策略了。而不是像很多散户那样,看好不会买,看到涨高了,怕踏空了就去追涨追高买,结果成本买高,一旦市场股价稍有波动,很多人就拿不住割肉出局了;以此类推,反复以往,很多人的账户资金就像做“瘦身”减肥运动一样,会越亏越少。所以,希望大家能够谨记一句话:追高一时爽,翻车火葬场。我们需要反复提醒大家,优质企业要趁回调时低吸、低吸,而不是追高买。 在目前的牛市下半场里,我们只需要知道一点,那就是只要大盘的趋势不破位,不出现重大的转折拐点,那么谁恐吓我们,即使拿战争等因素来恐吓我们,我们都不会走。而如果市场出现了重大的转折拐点和趋势破位了,那么即使有人说救市了,大喊“老乡别走”。那么,“对不起”,我做不到为啥护盘,我做不到“老乡不走”。这个时候,没有任何情面可讲,该砍仓就砍仓,该跑路就坚决跑路,绝对不受感情的因素或者别人的忽悠而影响,而是要坚定、坚决地“跑”。
开始日期:02-04
本期股市动态30指数收于1498点,较上期上涨4.4%,同期上证指数上涨1.03%,创业板指数上涨6.58%。成分股中,福耀玻璃、光明乳业和国电南瑞等个股涨幅靠前。春秋航空、中国外运和中国国航涨幅靠后。   个股点评: 京东方A(000725):1月15日公司发布定增方案,拟向包括京国瑞基金在内的投资者发行约41亿股(占发行前总股本12%左右)募集不超过200亿元资金。募集资金主要用于三个方面:一是收购武汉京东方光电24.06%的股权;二是对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED(柔性)生产线;三是对云南创视界光电和成都京东方医院增资,偿还福州城投集团贷款以及补充流动资金。 公司本次拟收购武汉京东方约24.06%的股权,作价约65亿元,相当于注册资本溢价3.9%,收购完成后京东方将持有47.14%的股权。 而重庆京东方是公司与重庆市产业基金2018年合资设立的企业,京东方持有比例38.46%,本次增资约60亿元将用于第六代OLED产线投建,项目设计产能4.8万片/月,预计将于今年年底完成一期建设并投产,2022年底完成三期项目建设并投产。本次增资有望进一步扩大国内柔性OLED产能,缩小与韩厂差距。 公司将60亿元用于补充流动资金和偿还福州城投集团贷款,此举有利于优化财务结构,降低负债率,至于增资京东方医院,布局智慧医疗,多少有点像地方公益事业的意味。   招商银行(600036):1月18日招行发布业绩快报,2020年实现营收2905亿元,同比增长7.71%,归母净利润973.4亿元,同比增长4.82%,整体看招行的业绩增长平平。但分季度看,一至四季度单季归母净利润同比增速分别为10.12%、-13.32%、0.71%和32.71%,数据一目了然,四季度利润大幅正增长,更难得的是,这还是在拨备覆盖率大幅上升背景下实现的,全年拨备覆盖率较三季度进一步上升,达437.68%。 招行的资产质量也持续向好。不良率连续两个季度下降,1.07%的不良贷款率也创出近几年新低,拨贷比4.67%,环比下降12个基点。 唯一美中不足的是息差,期内息差环比缩窄10个基点至2.25%,预计与高收益资产证券化出表有关,单季度出表资产470亿元。 业绩快报出来后,招行股价次日逼近涨停,中金公司给出招行接近80元的目标价,目前距目标价尚有50%多的空间。   顺丰控股(002352):国家邮政局近期发布了2020年12月邮政运行数据:12月全国快递件量同比增长37.4%至92.5亿件,业务收入完成926亿元,同比增长20%。 与此同时,顺丰也公布了同期数据:速运物流业务实现收入147亿元,同比增长30.77%,业务量8.7亿票,同比大涨48.97%,单票收入16.94元,同比下降12.23%;供应链业务实现收入8.68亿元,同比增长50.69%,从业务量来看,公司继续跑赢行业。 顺丰2021年底鄂州机场有望投产运营,将有助于优化时效产品,扩大时效产品辐射范围,同时,有助于提高飞机利用率、提升装载率来降低单位成本。华创证券预计,鄂州机场投营后,公司的综合航空成本可降低20%以上。顺丰2019年的运输成本超过百亿元,每下降一个百分点对净利润的增厚效应会很显著。   广州酒家(603043):陶陶居是公司全资子公司,也是一个区域知名品牌。公司日前公告,陶陶居以1.8亿元现金收购食尚雅园持有的海越公司100%股权,同时,以增资扩股的方式引入战投,食尚雅园以2.26亿元增资,完成后持有45%的股权,而广州酒家持股55%。 海越公司通过授权许可方式以“陶陶居”品牌开展餐饮经营。2020年前三季度受疫情影响,仅实现收入5327万元,但实现净利润834万元,净利率15.7%,高于广州酒家目前的净利率。根据评估情况,预计2021年实现收入2.2亿元,净利润3501万元,食尚雅园承诺未来10年净利润达不到将补偿差额,其中2021年-2023年净利润不低于3501万元、3404万元和3262万元。此次并购不仅有利于后续陶陶居的品牌发展,也能提高广州酒家长期盈利能力。 此外,借此次并购,广州酒家也成功实现国企混改。食尚雅园的实控人为尹江波,旗下拥有广州食尚国味饮食管理公司,后者以川味品牌起家,现在在深圳、广州、上海等一线城市拥有山东老家等多个餐饮品牌,通过混改,公司引入优秀的餐饮管理团队,有利于进一步提高餐饮业经营能力,推动业绩稳定增长。   中国国航(601111):公司公布12月运营数据,12月ASK同比下降37.2%,环比下降3.6%,RPK同比下降46.3%,环比下降9.7%,客座率67.6%,同比下降11.3%,环比下降4.5%。全年看,国航ASK同比下降45.8%,RPK同比下降52.9%,客座率70.4%,同比下滑10.6%,三大航客座率基本维持在70%左右,两家廉航客座率恢复至80%左右,相比年初应该说边际有很大好转。 根据民航局的数据统计,截止2020年末国内民航业运输周转量、旅客运输量,货邮运输量分别恢复至上年同期的76.3%、84.2%和95.8%,其中国内航线运输恢复至94.5%。按照民航工作计划目标,2021年运输周转量将恢复至疫情前80%以上,旅客运输量恢复至疫情前90%左右,货邮基本持平,可见疫情对民航业的影响仍然不容小觑。近期公布的“就地过节”政策让民航业今年春运再受打击,但从二级市场看,民航股已有跌不动的迹象,来年疫苗全面普及后,疫情很难再引起较高关注度,民航板块有望在春节后迎来真正的底部。   葛洲坝(600068):公司2020年新签订单高达2712亿元,同比增长7.61%,为年计划新签订单合同的104.31%,其中新签国内工程合同1873亿元,占新签合同总额的69.09%,同比增长9.25%,新签海外合同订单838.45亿元,约占新签合同30.91%,同比增长4.13%。 四季度公司新签4个重大合同,包括越南金瓯1号和朔庄14亿美金的风电项目,墨西哥蒂华纳4.62亿美金的光伏项目,以及乌兹别克斯坦7.62亿美金的燃气项目,四个项目的工期在2-3年不等,新签订单有望支撑公司未来业绩增长。 公司1月6日公告以4.19元的价格受让国投创新与复星创富持有的博天环境208.8万股股份,受让后将持有博天环境5%的股权。博天环境是国内环保领域涉足较早、积淀较深的高新企业之一,在工业水处理、城市与乡村水环境、膜制造与服务、土壤与地下水修复等领域具有较强优势,与葛洲坝是产业链上下游关系,举牌后有望带来产业协同发展效应。   春秋航空(601021):2020年末公司如期发布员工持股计划,本次计划总资金不超过3134万元,参与总人数不超过176人。按照当前50元的价格中枢来算,大约可购买62.68万股,约占总股本的0.068%。 春秋是A股民航上市公司中首个推出股权激励制度的企业,此前已经连续推出两期,2018-2019年资金规模分别为2770万元和2984万元,覆盖156人和166人,整体来看规模逐年稳定增长,通过多层次股权激励,将核心员工与公司的利益绑定在一起,确保了团队的稳定性和积极性。 2020年的疫情更加凸显了公司领先的商业模式和精细化运营能力:一季度疫情初期公司凭借成本管控优势,受损程度低于同行;二季度后行业的复苏期,其他航司纷纷缩减运力投放,反而是春秋航空积极响应民航局的政策,将国际时刻置换为国内时刻,5月份国内航线运力率先实现正增长,而行业国内线运力直至9月方才转正;三季度恢复期,公司抓住机会在需求端积极下沉航线,同时供给端获取一批核心机场临时时刻资源,大幅扩张市场份额,三季度实现业绩转正。 出色的战略和执行力让公司从景气度快速下行的民航业中脱颖而出,二级市场股价震荡创出阶段新高已是最好的佐证。 股市动态30指数成分股本期表现 成分股名称 代码 2021.1.8收盘价(元) 本周收盘价(元) 涨跌幅(%) 计入指数股数 最新市值 最新市值权重(%) 葛洲坝 600068 6.65 6.55 -1.50 1,032,012 6,759,679 4.51 深圳机场 000089 7.92 7.77 -1.89 643,605 5,000,811 3.34 国电南瑞 600406 27.82 31.10 11.79 316,568 9,845,265 6.57 招商蛇口 001979 13.27 12.81 -3.47 312,803 4,007,006 2.68 工商银行 601398 5.00 5.04 0.80 1,014,036 5,110,741 3.41 华侨城A 000069 6.74 6.87 1.93 740,189 5,085,098 3.40 京东方A 000725 6.43 7.13 10.89 2,255,918 16,084,695 10.74 中科三环 000970 9.82 10.65 8.45 388,664 4,139,272 2.76 中国电影 600977 12.09 11.72 -3.06 235,250 2,757,130 1.84 中信证券 600030 30.06 30.33 0.90 159,932 4,850,738 3.24 中青旅 600138 9.74 9.61 -1.33 266,591 2,561,940 1.71 招商银行 600036 46.60 51.64 10.82 103,142 5,326,253 3.56 春秋航空 601021 55.06 49.90 -9.37 74,520 3,718,548 2.48 福耀玻璃 600660 51.48 62.56 21.52 216,612 13,551,247 9.05 上海环境 601200 10.54 10.73 1.80 288,522 3,095,841 2.07 浪潮信息 000970 29.21 29.25 0.14 202,311 5,917,597 3.95 丽珠集团 000513 43.55 42.00 -3.56 99,379 4,173,918 2.79 中国中车 601766 5.89 6.56 11.38 691,859 4,538,595 3.03 大秦铁路 601006 6.53 6.48 -0.77 378,133 2,450,302 1.64 罗莱生活 002293 11.84 12.24 3.38 287,856 3,523,357 2.35 光明乳业 600597 17.66 20.43 15.69 212,485 4,341,069 2.90 华能水电 600025 4.37 4.38 0.23 625,589 2,740,080 1.83 航发动力 600893 74.22 75.47 1.68 103,353 7,800,051 5.21 中国外运 601598 4.54 4.23 -6.83 562,260 2,378,360 1.59 宇通客车 600066 14.98 14.23 -5.01 112,197 1,596,563 1.07 中国国航 601111 7.30 6.97 -4.52 586,886 4,090,595 2.73 深科技 000021 18.71 19.63 4.92 114,627 2,250,128 1.50 顺丰控股 002352 91.59 100.39 9.61 33,036 3,316,484 2.21 广州酒家 603043 38.95 42.11 8.11 51,892 2,185,172 1.46 上海机电 600835 21.24 21.84 2.82 301,170 6,577,553 4.39 总市值           149,774,087 100.00 最新股市动态30指数 1,498 本期股市动态30指数涨跌幅 4.40% 同期上证指数涨跌幅 1.03% 同期创业板指数涨跌幅 6.58% 股市动态30指数成立以来涨幅 49.77% 上证指数同期累积涨幅 16.21% 创业板同期累积涨幅 71.15%
开始日期:02-04
自2018年以来,银行股的每次上涨都是上证指数阶段性见顶的信号。2021年1月15日,银行股再次上涨,能否打破见顶魔咒呢?   图:银行股上涨带来的“见顶魔咒” 数据来源:同花顺     2018年1月份,银行股出现大涨,市场主流机构普遍较为乐观,但事后来看,那次诱多的成分最大;2019年一季度到4月份,银行股出现明显上涨,指数出现阶段性见顶;2020年6月底至7月上旬,银行股出现一波明显的急拉,导致指数阶段性见顶;直至2021年初,银行股重新上涨,上证指数才摆脱过去半年的横盘震荡走势,但这次银行股的上涨是否意味着上证指数阶段性见顶,我们拭目以待! 本次银行股上涨的主要催化剂就是李录买入邮储银行H股。作为芒格的衣钵传人及海外价值投资的代表,李录的言行举止颇受市场关注。这次他抄底邮储银行,对市场做多银行股起到了较大的引导作用。不管李录及芒格对全球市场的影响力有多大?不可否认的是,这种买入破净银行股——捡烟蒂的方法仍然起到了效果。 希望有一天,比如我们看好低估值能源股的消息对市场也有正面的传统作用。正如格雷厄姆说的,短期来看,股票市场是投票机;长期来看,股票市场是称重机。从短期来看,市场投资者的抱团取暖必将推高热门股的估值水平,这种高估值状态也会导致某些资金跟风,最终掉入上涨趋势的陷阱。 如果从朴素的价值投资原理来看,港股国企股的确估值便宜,很多都是0.3倍左右的市净率,处于历史底部的位置。 有人说,格雷厄姆捡烟蒂的投资方法已经过时。笔者觉得,由于处于经济发展的不同阶段,绝大多数公司和行业可能会被时代不断的更迭和创新所颠覆,但格雷厄姆的价值投资理念永远不会过时。因为即使沧海桑田,人心从古不变!格雷厄姆的价值投资理念实际上是研究股市人心和人性的最好理论。 只要市场还是“人”在参与,“市场先生”就会不定期的、歇斯底里的情绪发作,换言之,人性的贪婪与恐惧造就了股市的巨幅波动,也给聪明投资者带来了低买和高卖的机会。   以深度安全边际为原则的“捡烟蒂”方法在2005年熊末牛初适用,在2008年大熊市也适用,在2013年蓝筹股成为“烂臭股”的时候很适用,在2019年7月份的国企股身上一样适用。因为人性不变,市场周期也不会变。聪明投资者需要做的就是静候市场轮回!
开始日期:02-04
去年3月13日以来,比特币表现出众,华尔街金融机构开始入局,金融市场展望岂能遗漏之!自2013年开始,笔者已经多次在文章中分析加密货币未来走向(当时仍称虚拟货币)。 2014年9月在《只有虚拟货币才能打败马云》一文中指出:“新生事物总是被大众所怀疑,比特币等虚拟货币被歧视,认为是庞氏骗局,各国政府打压,但虚拟货币依然健在,并且愈来愈多商家接受。……我相信,在当今互联网巨头垄断之下,未来能打败这些巨头者必定是虚拟货币体系。” 2019年4月在《普通人改变命运第八次机会在哪里(下)》一文中指出,“加密货币市场在主要国家渗透率正处于突破10%的前夜(其中土耳其渗透率比较高,达18%)。过去一年市场大幅下跌,正是投资者入市的好时机。”去年2月14日拙作《2020年代前瞻展望(下)》中,再度详细分析加密货币未来走向。 今天,加密货币市场总值最高曾经达到1.11万亿美元,目前大概9150亿美元,其中比特币市值5933亿美元,已经接近阿里巴巴7000亿美元及Facebook 7700亿美元市值,预言“只有虚拟货币才能打败马云”将逐步实现。 灰度投资(Grayscale Investment)如今托管超270亿美元市值加密货币,或许是未来加密界领航基金。灰度去年10月发布《2020年比特币投资者研究》报告,其在金融市场研究公司8 Acre Perspective支持下,于2020年6月26日至7月12日期间对1000名美国消费者进行了调查。受访者年龄介乎25岁至64岁之间,受访者家庭可投资资产在1万美元以上(不包括退休金及房地产),家庭收入至少在5万美元以上。调查显示,2020年,有55%受访者表示对比特币投资产品感兴趣,2019年则只有36%投资者表示感兴趣。2019年调查于3月至4月进行,当时比特币价格约4000多美元;而去年6月至7月调查时比特币价格攀升至9000多美元。参照该调查,美国2019年比特币潜在市场投资人数约2100万,但2020年已增长至3200万。请注意,美国人口总数约3.27亿。换言之,比特币去年6月在美国渗透率正冲击10%大关。 之前我几次在文章中提及“S型曲线模型“。逻辑斯迪曲线(Logistic)为S型曲线,方程式:y=K/[1+Exp(a-bx)],由德国数学家、生物学家P.F.Verhust于1837年在研究人口时发现。此等曲线或者类似曲线可应用于多种场合,例如新技术新产品渗透过程、城市化进程等。著名长期分析师哈利.殿特(Harry Dent)最喜欢用S型曲线分析法,他在多部著作中均运用。 S型曲线大致上分为三个阶段:创新期、成长期及成熟期。新技术新产品在渗透率达到10%之前称为创新期,渗透率介乎10%至90%之间为成长期,渗透率90%之后称为成熟期。渗透率在超越10%之前会有很多反复,甚至夭折。而一旦突破10%阻力位,会快速达到50%水平。新技术新产品进入快速成长期,金融市场会有疯狂炒作。1914年美国城市汽车渗透率突破10%,1996年美国互联网渗透率突破10%,其后均出现疯狂炒作,因此,今次比特币投机浪潮亦不会例外。 分析比特币长期走势。2011年6月高位31.89美元结束(3)浪1,之后跌至2011年11月2.01美元为(3)浪2,跌幅94%。2011年11月升至2013年11月底1177美元为(3)浪3。其中,2011年11月低位升至2012年1月7.19美元高位为3浪(i),2012年1月低位升至2013年4月268.66美元为3浪(iii),2013年4月高位之后以三角形方式行进3浪(iv),至2013年10月。最后3浪(v)由2013年9月急跌低点升至11月底1177美元。整个(3)浪3升幅为584倍! 2013年11月底跌至2015年1月163.88美元,为(3)浪4,跌幅86%,运行时间约1年。 2015年1月低位升至2017年12月19764美元为(3)浪5,升幅120倍!其中,2015年1月低点升至2016年6月783.93美元为5浪(i),5浪(ii)跌至8月483.15美元,5浪(iii)又升至2017年8月4971美元,5浪(iv)因著名“九四通知”急跌至2977美元(国内交易所币价跌幅约50%,跌幅比境外交易所大得多)。2017年9月低位升至12月高位19764美元为5浪(v)最后一升。 2017年12月高位跌至2018年12月低位3148美元为第(4)浪,跌幅84%,运行时间又是1年。 2018年12月展开第(5)浪上升。注意,通常前沿市场、有杠杆(保证金)市场或者商品期货市场,往往是第5浪最为火爆。浪(5)中,2018年12月低位升至2019年6月13831美元为(5)浪1,升3.4倍。2019年6月高位跌至2020年3月13日3941美元为(5)浪2,跌幅71.5%。(5)浪3由3941美元展开。在半对数图上,由于(5)浪1及2规模都相当大,因此,(5)浪3必须有足够大延伸,才不会导致(5)浪4急跌后与(5)浪1重叠。果然,比特币升至近日最高41950美元才有显著回落。   根据分析,自2012年8月急跌以来,比特币存在平均15个月低点周期。2012年8月至2013年10月初低点相隔14个月;2013年10月至2015年1月低点相隔15个月;2015年1月至2016年5月低点(不明显)相隔16个月;2016年5月至2017年9月低点相隔16个月;2017年9月至2018年12月低点相隔15个月;2018年12月至2020年3月低点相隔15个月。下一个低点周期时间之窗为2021年5月至7月。 参考上述低点周期,预计比特币(5)浪3将于今年4月至5月结束,然后(5)浪4仍然呈现水平三角形走势,其中4浪a暴跌至7月份见底,然后整个浪4会持续近半年时间调整。之后,进入(5)浪5最后一浪上升。   分析(5)浪3。首选数法是2020年3月13日低点升至6月1日为3浪(i),3浪(ii)跌至6月27日,之后展开3浪(iii),目前仍然未结束。去年6月27日低点升至8月17日12458美元为(iii)浪i,12458美元跌至9月9862美元为(iii)浪ii,9862美元展开(iii)浪iii上升,至今年1月8日41936美元,目前正进入(iii)浪iv调整。(iii)浪iv结束后进入(iii)浪v上升。然后是3浪(iv)下跌及后面3浪(v)最后一升。 预测第(5)浪终点,有两点值得关注:一是连接2013年11月高点与2017年12月高点连线,今年底明年初位于25万美元至30万美元之间;二是将2011年6月高点、2013年11月高点及2017年12月高点做弧线,今年底明年初位于65000美元水平。一个强目标,一个弱目标,仅供参考。 去年8月以来,华尔街势力陆续入局。先是上市公司Micro Strategy CEO宣布花2.5亿美元买入21454枚比特币,作其主要储备资产。去年10月初上市公司Square宣布购入时值5000万美元比特币,占总资产1%,CEO多尔西(Jack Dorsey)乃推特创办人。多尔西2019年初曾宣布每周会购买1万美元市值比特币进行定期投资。接着Paypal于10月宣布消费者可以买入比特币等4种加密货币。进入12月份,美国万通人寿保险宣布已投资1亿美元比特币。同月全球最大色情网站Pornhub宣布只接受加密货币支付,因银行不再提供服务。今年1月,高盛宣布打算进军加密货币托管市场。最新消息是贝莱德(Black Rock)向SEC申请投资比特币期货。其贝莱德环球资产配置基金为本次宣布可进行比特币期货合约投资基金之一,过去一年投资回报率为19.7%,成立至今年收益率为7.2%,但最近10年则落后于基准综合指数。 加密货币渗透率已经冲破10%大关,有条件者必须最少配置1枚比特币,居家旅行有备无患。一般投资者可将资金5%至10%投资于加密货币市场,按照各种币市占率进行配置。加密浪潮已到,不可错过这等同于1553年后股票浪潮一样。
开始日期:02-04
“三条红线”落地标志着地产调控政策重心逐渐从需求端转向供给侧,特别是近期房地产贷款集中度管理制度的出台可能进一步加大房企融资难度。在融资政策持续收紧背景下,地产投资何去何从?   近年来地产投资和销售有所背离 1998年我国建立商品房制度以来,受地产调控政策阶段性收紧或放松的影响,商品房销售面积增速呈现出3年左右的周期性波动,房地产开发投资也存在相近的周期性。不过2017年起,坚持“房住不炒”、完善长效机制背景下,商品销售增速不断下滑的同时地产投资表现屡屡超出市场预期。2017-2019年,地产投资全年累计增速不降反升,2020年在疫情冲击背景下,1-11月累计增速仍高达6.80%,始终保持较强韧性。 从投资结构看,韧性主要来自土地购置费。房地产开发投资完成额可分为建安工程投资、土地购置费和其他费用三部分。2017年以来,土地购置费在地产投资中占比大幅上升,目前已超过30%,土地成本推升了房地产开发投资额。从统计角度看,土地购置费按照实际付款额分期计入房地产投资,因此滞后于土地成交情况。近年来土地购置费高增需要追溯到2017年开启的拿地高峰,2017、2018年土地购置面积增速分别达到15.80%和14.20%,明显高于2007-2016年-4.50%的均值水平。   图一:2017年以来地产投资和销售出现明显背离(%)   来源:中泰证券 注:2020年数据截止11月底,下同   融资监管不断趋严 本轮政策收紧周期始于2016年“930”新政,不同于以往对限贷、限购等“一刀切”手段的高度依赖,长效机制下需求端强调“因城施策”,供给端注重规范房企融资行为,做好房地产金融审慎管理。2016年10月起,包括限制发债资金用途、打击非标、规范前融、“三道红线”、“五档分类”等一系列政策先后落地。 房地产开发环节主要包括:拿地-开工-施工-(预售)-竣工-销售-交付装修,传统上一般需要2-3年。近年来随着外部融资渠道收紧,开发资金来源逐渐侧重于经营性融资。这一变化映射到项目运营上,体现为典型的“高周转”模式。房企拿地后抢开工,尽早达到预售条件、加快资金回笼的同时忽视后期施工和竣工环节。这也导致2018年以来期房销售比例提高至近90%,新开工面积与竣工面积的差值连续四年走阔。 从房地产开发资金来源看,融资监管趋严的结构性影响显著。2016年以来,定金及预付款、按揭贷款占资金来源的比重明显上升,分别超过34%和15%,而地产开发贷、自筹资金(包括自有资金、股东投入和借入资金等)占比明显下降。   图二:2007年以来重点地产融资政策变化(%)   来源:中泰证券   未来地产投资如何演绎? 房地产行业发展与城镇化进程、人口年龄结构等因素密切相关。2016年以来,我国城镇化推进速度逐渐放缓,20-54岁人口占比见顶回落,同时2018年城市人均住房面积已达到39平方米,达到部分发达国家水平。参考国际经验,房地产市场已经进入降速提质时代,未来行业销售和投资将趋势性下行。 居民部门负债率快速上升,加杠杆空间有限。地产市场繁荣的背后是居民按揭贷款增加和部门债务率的快速上升,根据BIS统计,2008年末我国居民部门杠杆率还不到20%,12年间上升到接近60%,年均增速超过3个百分点。目前杠杆率尽管低于发达经济体,但明显高于新兴市场国家平均水平。如果用居民债务占可支配收入比重这一指标衡量,横向对比看,美国在金融危机期间该比值一度突破100%,2019年已降至97%,债务压力较大的日本也仅为110%,而我国2019年已经超过90%,进一步加杠杆的空间较为有限。 2021年定调“稳杠杆”,房企高周转模式难以维系。去年底中央经济工作会议再次明确从严的地产调控政策和“稳杠杆”的宏观政策基调,日前出台的房地产贷款集中度管理制度直接削弱了居民和开发商通过房地产贷款加杠杆的能力。随着地产融资调控政策持续收紧,房企去杠杆、降负债已是大势所趋,作为长期以来拉动中国经济的“火车头”,房地产业的地位可能逐渐下降。高质量发展的“后地产”时代,如何培育经济增长的新引擎,将成为实现2035远景目标的关键。 短期来看,2016-2018年新开工高峰对应于2019-2021年的施工-竣工高峰,尽管受疫情影响,去年地产施工和竣工表现不及预期,但趋势并未改变。前端的“拿地-新开工”链条虽然将明显放缓,但此前大量预售的期房和“缺位”的竣工面积意味着项目开发逐渐转入“施工-竣工”高峰,2021年地产投资增速相比2020年预计有所放缓,但韧性延续。
开始日期:02-04
国内 2020中国GDP首超100万亿元 初步核算,2020年中国国内生产总值1015986亿元,按可比价格计算,比上年增长2.3%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%,三季度增长4.9%,四季度增长6.5%。分产业看,第一产业增加值77754亿元,比上年增长3.0%;第二产业增加值384255亿元,增长2.6%;第三产业增加值553977亿元,增长2.1%。总的来看,2020年国民经济运行稳定恢复,稳就业保民生成效显著,决战脱贫攻坚取得决定性胜利,“十三五”规划圆满收官,全面建成小康社会胜利在望。   2020年存款增幅创5年新高 2020年全年人民币存款增加19.65万亿元,同比多增4.28万亿元,增幅创2016年以来新高。这主要和新冠疫情之下,人们消费受阻有关;2020年全年人民币贷款增加19.63万亿元,同比多增2.82万亿元;社会融资规模增量累计为34.86万亿元,比上年多9.19万亿元。截至12月末,M2余额218.68万亿元,同比增长10.1%,增速比上年同期高出1.4个百分点,已连续10个月保持双位数增长。市场普遍认为,2021年信贷社融增速将有所下滑,信用环境的边际收紧将利于稳定宏观杠杆率。   12月规模以上工业增加值同比增长7.3% 12月份,中国规模以上工业增加值同比实际增长7.3%,增速较11月份加快0.3个百分点。从环比看,12月份,规模以上工业增加值比上月增长1.10%。2020年全年规模以上工业增加值比上年增长2.8%。分三大门类看,12月份,采矿业增加值同比增长4.9%;制造业增长7.7%;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.1%。12月份,工业企业产品销售率为98.4%,与上年同月持平;工业企业实现出口交货值12753亿元,同比名义增长9.5%。   国际 美国第一财季预算赤字创纪录 受疫情期间支出大幅增加影响,美国2020财年的预算赤字同比上涨200%至3.1万亿美元的历史高点,与之前创下的纪录相比已经翻倍。美国联邦债务总额达到GDP的102%,70多年来联邦债务首次超过了整个财政年度的经济规模。数据还显示,2020年10-12月份,美国政府财政赤字为5729亿美元,创历年同期最高水平,同比增幅61%。12月赤字额为1436亿美元,也创下历史同期最高,上一年同期为133亿美元。另外,美国12月季调后CPI月率0.4%;12月核心CPI月率环比上升0.1%。   日本2020年12月全国核心CPI跌1% 日本上年12月全国核心消费者物价指数(CPI)按年下滑1%,轻微低于预期跌1.1%,不过已创近十年来最大跌幅,表明经济在疫情拖累下通缩压力日益加剧,期内扣除生鲜食品、能源价格的核心CPI按年则跌0.4%。最近日本感染病例再次激增,促使日府再次宣布进入紧急状态,损及服务业支出,阻碍经济持续复苏,疫情亦明显抹去前首相安倍晋三“安倍经济学”刺激政策的积极作用。另外日本1月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值跌至49.7,上月为50。   巴西2020年通胀率创4年来最高 2020年巴西通胀率为4.52%,高于当年政府管控目标中值4%,创4年来最高通胀水平。数据显示,2020年巴西食品和饮料价格上涨14.09%,为2002年以来最大涨幅,推动了其他商品价格的普遍走高。其中,大米价格上涨76.01%,西红柿价格上涨52.76%,水果价格上涨25.4%,肉类价格上涨17.97%。据巴西金融市场最新预测,巴西2021年和2022年通胀预期分别为3.34%和3.5%,而这两年巴西的基准利率预计为3.25%和4.75%,均高于目前的2%水平。   关键词 关键词:CPI、PPI 2020年12月份CPI同比上涨0.2%,涨幅超预期。2020年全年CPI同比上涨2.5%,远低于政府制定的3.5%的通胀控制目标。整体来看,2020年CPI同比涨幅呈现“前高后低”走势,食品价格上涨是带动CPI反弹的主要原因。国家统计局解读称,居民消费需求持续增长,加之受特殊天气以及成本上升影响,CPI环比和同比均由降转涨。此外,2020年全年PPI同比下降1.8%;2020年12月PPI同比下降0.4%,环比上涨1.1%。分析人士认为,此轮PPI运行周期底部已基本确认,2021年PPI上行通道打开。   关键词:LPR 2021年1月LPR报价出炉:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。自2020年5月以来连续9个月保持不变。有分析师表示,进入1月以来,在市场流动性较为宽松的背景下,央行连续实施20-50亿元的罕见低量逆回购操作。该操作的主要目标并非是向市场补水,而是释放政策利率稳定信号。中国民生银行首席研究员温彬表示,在宏观政策“不急转弯”、“稳字当头”的基调下,LPR保持不变既是与经济恢复情况相适应的体现,同时也有助于在“稳增长”与“防风险”之间实现平衡。   关键词:32万亿 海关总署公布了2020年全年进出口情况。2020年,我国货物贸易进出口总值32.16万亿元人民币,比2019年增长1.9%。其中,出口17.93万亿元,增长4%;进口14.23万亿元,下降0.7%;贸易顺差3.7万亿元,增加27.4%。海关总署表示,外贸进出口明显好于预期,防疫物资和“宅经济”产品推动出口较快增长,民营企业、跨境电商成为稳外贸的重要力量。展望2021年,我国外贸进出口规模有望保持增长,外贸高质量发展有望取得新的成效。   行业 银行:估值仍处十年低位 虽然2020年银行股整体表现不佳,但在多位业内人士眼里,整个银行业的基本面其实是在变好,今后两年或是银行股的大年。一方面,金融监管的思路重新回到了正轨,持牌经营,加强监管成为大方向,银行的牌照更值钱、更稀缺。另一方面,预期或已过最坏阶段。有专业人士认为,低估值仅是安全边际,盈利增长才是驱动股价上涨的“关键变量”。在业务同质化的大环境下,有科技赋能、差异化经营等银行在未来必将胜出。银行目前这种6、7倍PE估值的市场,静态回报率每年能有16个点左右,这是可以秒杀其他大类资产的。   工业互联网:发展进入新阶段 工信部近日印发《工业互联网创新发展行动计划(2021-2023年)》。《计划》要求,到2023年在10个重点行业打造30个5G全连接工厂,以及3至5个具有国际影响力的综合型工业互联网平台。工业互联网新型基础设施建设量质并进,新模式、新业态大范围推广,产业综合实力显著提升。华安证券认为,工业互联网已成为5G在垂直行业应用的中长期主赛道。预计2025年工业互联网核心产业市场规模有望达到1.24万亿元,蕴含着我国信息技术领域中长期最大的市场空间和投资机会。   物管:行业规模3-5年有望增至2.4万亿 住建部等十部门日前发布《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》,鼓励物业公司运用物联网、云计算等技术,建设智慧物业管理服务平台;鼓励物管公司向养老、托幼、快递收发等领域延伸。机构认为,提升单盘项目盈利模式是该政策的核心内容。受政策利好影响,2021年仍将是物管行业发展大年,物管行业市场规模3-5年有望扩容至24080亿元。同时,科技服务、增值服务板块效益有望凸显,头部物业公司的营收有望显著提升,行业并购或加速。   公司 新凤鸣:拟180亿元投建聚酯新材料项目 新凤鸣(603225)公告称拟在江苏新沂经济开发区投资建设形成年产270万吨聚酯新材料一体化项目,预计项目总投资180亿元,其中固定资产总投资165亿元。整个项目计划用地3650亩左右。建设周期预计为5-6年,按照一次规划、分期实施的方针,逐步形成高端纺织产业园。预计项目一期工程(60万吨)于2022年年底投产。新凤鸣表示,本次对外投资有助于完善公司产业链一体化布局,进一步增强规模优势,提高公司整体竞争实力,巩固和提升行业地位。   中伟股份:推230亿超大规模扩产 中伟股份(300919)公告称拟投资230亿元分期建设北部湾产业基地,扩产主营产品三元前驱体、四氧化三钴,以缓解产能不足、产品供不应求的情况。其中一期项目投资约100亿元,建设期4年,年均投入达25亿元。截至2020年三季度末,中伟股份净资产24.17亿元、总资产72.92亿元,此次扩产规模为总资产3倍。从中伟股份近日公告看,公司及子公司拟向银行/融资租赁平台申请综合授信(含融资租赁)额度累计不超过200亿元,满足日常经营与项目建设的资金需求。   中航光电:拟22.5亿实施华南产业基地项目 中航光电(002179)公告称拟在广州番禺区化龙镇购置土地13.3万平方米(约200亩)实施华南产业基地项目,项目以新设全资子公司中航光电(广东)有限公司为实施主体,总投资22.5亿元。项目建设周期4年,新建科研生产面积26万平方米,拟购置5G连接产品、数据中心连接产品、高速连接产品、新能源汽车连接产品等自动化、智能化产线。公司表示,项目建成达产后,预计年销售收入可达40.38亿元,净利润2.81亿元,有力支撑公司“十四五规划”的落地实施。   微博广场 曹中铭(知名独立财经撰稿人):注册制下,虽然上市条件更具包容性,但也不能任何企业都能上市融资,比如像不差钱的企业就应该禁止其融资,同时要提高融资效率,防止出现“三高”发行现象,询价机构理性询价显然是不可或缺的。对于宝贵的资金,主要用在那些急需资金,有业绩、成长性佳,且有潜力的企业身上,而不是像那些不差钱的企业实施利益输送。个人以为,注册制在A股全面铺开,并不意味着注册制试点的全面成功。其中,能否提高融资效率,将是衡量的一大指标。如果注册制下的新股发行频现高超募现象,至少是值得商榷的。http://weibo.com/caozhongming   郭施亮(财经名博,职业投资者):银行股作为A股市场低估值与低市净率的代表品种,经历了去年加速让利实体经济的进程之后,如今银行股却面临着估值修复的走势。但是,从最近一段时间银行股的表现来看,市场资金还是青睐于局部具有示范效应的银行股,银行板块仍然存在一定的分化效应,未来市场资金也会集中在行业板块的头部企业或示范效应标的上。在经济回暖明显、上市公司业绩增速逐渐恢复的背景下,银行股的表现不会太差,但可能延续头部化的趋势。http://weibo.com/gslbo   皮海洲(独立财经撰稿人):个人以为,买基金一定不能盲目,需要做到“三看”:一看基金公司的理财能力。买基金就要买那些理财能力相对较高的基金公司发行的投资基金;二看基金经理的投资水平。投资基金都有基金经理,投资者买投资基金,当然是挑选理财水平总体偏高的基金经理,远离理财水平较差的基金经理;三看投资者的个人偏好。比如,投资者是激进型的,就可以买一些股票基金,如果是比较稳妥的,则可以买指数基金。或者投资者看好某个行业,则可以买进某个行业的基金。http://weibo.com/phz168
开始日期:02-04
本期股市动态30指数收于1432点,较上期上涨6.5%,同期上证指数上涨5.12%,创业板指上涨10.91%。股市动态30指数成立以来上涨43.18%,同期上证指数上涨15.03%,创业板指上涨60.59%。成分股航发动力、浪潮信息、京东方A等个股涨幅靠前,宇通客车、华能水电、中青旅等个股跌幅居前。   本期成分股重大事项及评论:      航发动力(600893):近期军工股表现亮眼,航发动力作为航空发动机龙头股,公司2020年全年大涨175.5%,进入2021年短短一周时间股价再次上涨25%,市值已经接近2000亿元。国盛证券近期发布研究报告认为发动机是一条值得长期掘金的赛道。航空发动机产业具有市场空间足够大、赛道足够长、产品应用周期足够长、壁垒足够高、产业格局足够好的特点。从市场空间上看,未来7年军用航发、商用航发、航发维修塑造的行发产业整体市场空间超过9000亿元。航发产业具备技术壁垒高、研制与应用周期长、经济回报高等特点,产业格局在武器装备各领域相对来说也足够好。航发动力在我国航发整机制造领域几乎处于垄断性地位,在航发这条高增长赛道上将拥有高确定性的成长路径。 航发动力是我国军用航空发动机唯一总装上市公司。具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨等全种类军用航空发动机生产能力,是我国三代主战机型国产发动机唯一供应商,拥有我国航空主机业务动力系统的全部型谱。完成包括“昆仑”(WP-14)、“秦岭”(WS-9)、“太行”(WS-10)等多个重点发动机型号的研制与批产工作。航发动力业务覆盖研制、生产、试验、销售、维修保障五大环节,短中期受益于军机列装、航发维修的需求,中长期将深度参与我国商用航发的生产配套。   中信证券(600030):2020年12月股基成交额合计1.87万亿元,环比增长7%、同比增长66%;两融余额升至1.62万亿元,环比增长3%、同比增长60%,其中两融余额连创新高。2020年12月IPO融资规模达到460亿元,共有54家公司实现IPO。三季度券商净利润同比增长43%,已实现连续五个季度持续上升,四季度有望进一步延续高增。因此,站在一季度时间节点,无论是交易量、投行业务、自营业务均呈现边际改善趋势的背景之下,券商整体估值仍在2倍左右,应该说估值与基本面背离凸显,而年初资金相对充裕、市场做多情绪提升也是做多券商的合适窗口期。                    春秋航空(601021):公司2020年股价上涨26.87%,作为受疫情影响最大的行业之一,春秋航空领涨航空股。近期东方证券和华创证券均发布了公司的深度研究报告,报告很多内容是此前我们多次强调的,我们很早就把春秋航空加入30成份股,我们认为春秋航空是国内最优秀的廉价航空公司。在独特经营模式下,春秋航空形成错位竞争优势。公司两单、两高、两低的模式奠定了公司成本领先的优势,低成本模式可以细化为两单(单一机型单一舱位)、两高(高客座率、高飞机日利用率)、两低(低销售费用、低管理费用),更低成本优势下能帮助公司穿越航空业的周期波动,与传统航司形成错位竞争。相较于同行,春秋航空净利率稳定性领先三大航,近五年稳定在10%以上。 从行业空间看,低成本航空市场规模广阔,目前国内低成本航空公司市场份额在10%左右,且市占率持续提升,而国外成熟市场低成本航空普遍在3成左右市占率,仅就国内市场来看,这也是一个千亿级规模的市场。 航空业是网络化经营属性,对经营主体的运营能力要求较高。同时民航经营是一个跨专业、多流程交织的链条,企业较强的运营管理能力可以有效降低成本,提升效率。春秋属于民营机制,管理团队专注稳定,执行力强,在各大经营环境贯彻极致的成本领先理念,极致的精细化管理能力带来公司历年盈利水平的稳定。高管团队多具备航空专业背景,激励机制完善,核心高管团队通过春翔投资和春翼投资两个持股平台合计持有公司4.16%股权。极致的成本管控保障了春秋航空在每一轮航空业的周期之中,具备经营主动权,从而实现更低票价错位竞争。                                                                                                     福耀玻璃(600066):公司2020年股价上涨106.8%,典型的受益于电动车智能化大趋势。兴业证券发布研究报告认为在汽车电动智能大趋势下,特斯拉、蔚来等造车新势力加速汽车技术升级变革,汽玻在提升颜值(天幕)、加强智能(HUD)、提升座舱体验(镀银、隔音、夹层)等作用明显。新技术新趋势中天幕相比传统天窗降成本,预计渗透率将快速提升。对于并购的SAM汽车饰条业务,目前业务整合进入尾声,业绩贡献即将体现。福耀在铝饰条业务有多重优势:1)垂直一体化;2)与汽玻高度协同(客户共享、玻璃饰条打包供应)。 曹德旺一直对企业经营风险非常重视,公司的财务稳健。随着产能利用率提升将带来盈利能力提升。2020年三季度是福耀经营拐点,后续基本面边际向上,产能利用率提升将带动毛利率向上改善。   中国外运(601598):公司是中国排名第一、全球排名第四的国际货运代理商和国内领先的综合物流服务商,拥有广泛的国内外服务网络。新冠肺炎疫情的发生引发包括全球供应链重构等一系列连锁反应,有实力的头部物流企业,将受益于自有和完善的物流网络,在市场中凸显其竞争优势和提升市场份额。同时,跨境电商市场的兴起,催生对新贸易形态下的跨境物流需求,传统货代企业迎来全新转型和升级的机会。  跨境电商物流提供高成长赛道, 随着国际贸易规模、商品品类不断扩大以及国家政府的扶持和引导,跨境电商市场迅速发展。跨境物流作为跨境电商交易中最重要的环节之一,为传统物流企业提供新成长空间和市场增量。跨境电商物流具有碎片化、小批量、高频次的特征,对物流企业的国内外网络和管理能力提出了更高的要求,且盈利水平高于传统货代业务。2019年中国跨境电商交易规模占比中国进出口贸易总额的33.3%,成为中国进出口贸易的新增长驱动。其中,2013-2019年,中国跨境电商交易规模年复合增速达22.2%,而同期中国进出口贸易总额年复合增速为3.4%。      中国外运的跨境电商及中欧班列业务量2020年前三季度同比大幅增长。随着全球经济逐步常态化,公司代理及专业物流业务将逐步修复,跨境电商和中欧班列业务将保持向好增长态势。                          光明乳业(600597):公司将在宁夏中卫市沙坡头区、安徽省阜阳市筹建奶牛场,同时扩建黑龙江齐齐哈尔市富裕县哈川牧场。公司首创国内生牛乳空运直达,在2020年11月,将国内黄金奶源带宁夏中卫鲜奶3小时空运至上海,上海制造加上黄金奶源带优质原奶,造就了高品质中卫奶源版“优倍鲜奶”。   中国电影(600977):2020年电影行业遭受疫情重创,但中国控制住疫情,及时复工复产,中国以204.17亿元票房,位居全球第一。国家电影局披露的数据显示,2021年1月1日至3日全国电影票房达12.99亿元,打破了2018年创造的12.71亿元档期票房历史纪录,其中元旦当日票房6.01亿元,同比增长107.12%,刷新2018年创造的3.68亿元元旦单日票房纪录。目前7部影片定档春节档,预计在贺岁档和春节档共同推动下,一季度电影市场修复明显。行业竞争格局上,后疫情时代头部影投和院线公司的市占率提升明显。   股市动态30指数成分股本期表现 成分股名称 代码 2020.12.25收盘价(元) 本周收盘价(元) 涨跌幅(%) 计入指数股数 最新市值 最新市值权重(%) 葛洲坝 600068 6.71 6.65 -0.89 1,032,012 6,862,880 4.79 深圳机场 000089 8.06 7.92 -1.74 643,605 5,097,352 3.56 国电南瑞 600406 25.81 27.82 7.79 316,568 8,806,922 6.15 招商蛇口 001979 12.98 13.27 2.23 312,803 4,150,896 2.90 工商银行 601398 4.97 5.00 0.60 1,014,036 5,070,180 3.54 华侨城A 000069 6.72 6.74 0.30 740,189 4,988,874 3.48 京东方A 000725 5.69 6.43 13.01 2,255,918 14,505,553 10.13 中科三环 000970 9.49 9.82 3.48 388,664 3,816,680 2.67 中国电影 600977 12.45 12.09 -2.89 235,250 2,844,173 1.99 中信证券 600030 28.02 30.06 7.28 159,932 4,807,556 3.36 中青旅 600138 10.20 9.74 -4.51 266,591 2,596,596 1.81 招商银行 600036 42.72 46.60 9.08 103,142 4,806,417 3.36 春秋航空 601021 51.45 55.06 7.02 74,520 4,103,071 2.87 福耀玻璃 600660 46.51 51.48 10.69 216,612 11,151,186 7.79 上海环境 601200 10.78 10.54 -2.23 288,522 3,041,022 2.12 浪潮信息 000970 25.15 29.21 16.14 202,311 5,909,504 4.13 丽珠集团 000513 40.68 43.55 7.06 99,379 4,327,955 3.02 中国中车 601766 5.37 5.89 9.68 691,859 4,075,050 2.85 大秦铁路 601006 6.46 6.53 1.08 378,133 2,469,208 1.72 罗莱生活 002293 11.76 11.84 0.68 287,856 3,408,215 2.38 光明乳业 600597 16.51 17.66 6.97 212,485 3,752,485 2.62 华能水电 600025 4.58 4.37 -4.59 625,589 2,733,824 1.91 航发动力 600893 51.93 74.22 42.92 103,353 7,670,860 5.36 中国外运 601598 4.23 4.54 7.33 562,260 2,552,660 1.78 宇通客车 600066 16.96 14.98 -11.67 112,197 1,680,711 1.17 中国国航 601111 7.23 7.30 0.97 586,886 4,284,268 2.99 深科技 000021 18.71 19.36 3.47 114,627 2,219,179 1.55 顺丰控股 002352 85.95 91.59 6.56 33,036 3,025,767 2.11 广州酒家 603043 37.98 38.95 2.55 51,892 2,021,193 1.41 上海机电 600835 20.19 21.24 5.20 301,170 6,396,851 4.47 总市值           143,177,088 100.00 最新股市动态30指数 1,432 本期股市动态30指数涨跌幅 6.50% 同期上证指数涨跌幅 5.12% 同期创业板指数涨跌幅 5.69% 股市动态30指数成立以来涨幅 43.18% 上证指数同期累积涨幅 15.03% 创业板同期累积涨幅 60.59%
开始日期:01-28
笔者自2020年7月份提出牛市下半场以来,以布局主板的低估值周期股为核心策略。但牛市下半场也意味着市场结构性风险越来越大。比如那些在上半场已经涨幅巨大的热门行业龙头,在牛市下半场仍在加速上扬,甚至出现赶顶的迹象。 创业板某些短期涨幅巨大的公司,泡沫已经吹得很大了,少则100倍市盈率,多则200-300倍市盈率,已经习以为常。真的是人有多大胆,泡沫就有多大。笔者不由得担忧,一旦泡泡破了,最终承担风险的是谁呢? 与创业板某些公司的高估值相比,那些仍没有实施注册制的市场或板块里面,却有一些价值低估的公司值得认真挖掘。比如,主板和中小板市场就仍有一些不错的公司,不仅业绩成长性好,同时,还具备一定的安全边际,估值水平也就10倍市盈率,股息率也比较高。 注册制的某些因素可能提升了科创板和创业板的整体估值水平,同时也大幅抬高了某些热门赛道龙头公司的估值水平,这样的估值水平已经超过历史均值水平,甚至是历史罕见的高估值。面对这样的高估值,他可能会吸引不明真相的跟风者,但也隐含着巨大的风险。 未来随着泡沫的退潮,我们就能看到某些公司裸泳的机会。所以,巴菲特说过,牛市才是投资者亏钱的主要原因。 正如某位基金经历所言,我买一只股票,首先考虑的不是未来会上涨多少,而是它的下跌空间有多少。很多投资者受市场某些热门股涨幅巨大的赚钱效应所吸引,希望能够快速的获得三五斗盈利,但不幸的是,当他们冲进去市场买入热门股时,往往行情已经到了末端。跟风的投资者不幸又将成为市场接盘的韭菜。 而这种游戏每隔5-7年就会重复一次,这样的游戏对在市场沉浸了20年的投资者而言,也许不是什么新鲜事,但对于某些机构投资者明知有风险还为之,则应该警惕。到底是什么驱动了投资者如此不理性的追逐泡沫呢? 应该是贪婪之心。所谓贪嗔痴正是人性的弱点。芸芸众生,很难摆脱这种人性的弱点。这就是股市常会上下起伏并大幅波动的根本原因。这里面除了某些公司真的受业绩波动的原因,但绝大多数时间,股市的波动都是由人心的波动、情绪的波动造成的。所谓业绩成长都只是相对长期间才能证伪,而人心的波动却可以在短时间内创造巨大的价值(价格波动),同时,也会创造巨大的泡沫和风险。 所以,牛市热门行业业绩增长有多大?并不重要。重要的是,市场情绪和投资者普遍认为热门公司的业绩会持续增长,并由此推动了热门股股价大幅上扬,同时赚钱效应带来场外资金的不断加盟,从而强化了这个赚钱的故事被大众所接受。在这种牛市故事结束的时候,最终被证明是个击鼓传花的游戏而已。 市场周而复始,太阳底下没有新鲜事!
开始日期:01-28
千盼万盼,A股市场的投资者在等待了半年的高位震荡、牛市的中场休息之后,终于等来了牛市的下半场了。技术分析的三大假设前提之一,那就是无论市场发生什么事情,都可以从技术趋势上找到相对应的拐点和技术走势。从目前市场的三大指数来看,沪市是最晚才走进牛市趋势的,而创业板以及深成指则是在2020年1月份就确认走进牛市趋势了,但是牛市的启动点,基本上都可以统一确认是在2019年的元旦过后。所以,这一轮牛市的起点最低点就是2440.91点。 从沪指在2020年末的最后一个交易日创出指数新高,以及元旦后市场继续延续上涨势头就可以确认了市场正在逐步摆脱之前我们所说的成交密集区间3200-3450点,而目前市场指数基本上已经站上了3500点了。所以,牛市的下半场确认。因为市场摆脱了之前横盘震荡半年之久的格局,从而走出了新的一波上涨趋势行情。 虽然目前我们还并不知道牛市的下半场具体会怎么走,走到何时、何点位?但是,我们只要遵循着市场的趋势走,顺势而为,趋势为王,少做主观主义判断,严格遵循市场的客观走势就行了。因此,对于后市,我们目前继续乐观看待后市,因为牛市的行情格局并没有发生改变,甚至牛市的下半场行情也开始出现了,因而大家此时不看多、做多,那又要等待何时呢?大家对行情要且行且珍惜,不要错过了最佳的赚钱时机。 市场的大市方向容易判断分析,但是具体到个股板块热点,那就困难多了,因为这里要涉及到一个个行业产业的深入研究分析,那是需要花费大量的时间。例如大盘的中短期甚至长期趋势,我们都是依靠纯技术地分析就可以去判断了,因为我们知道市场的任何利好或利空消息,都会及时地表现在技术趋势的走势上。这就是分析大盘和分析行业个股的最大不同之处。分析大盘,我认为大家只需精通技术分析和对趋势的理解就可以,而分析行业个股,则需要深厚的金融基本功和大量的时间去研究分析资料和调研。 过去的2019年、2020年,市场走出了消费、医药等传统行业的大牛股,以及2019年下半年走出消费电子、半导体、集成电路和芯片等科技牛股,而2020年市场最亮的“仔”除了因疫情受益的部分医药股外,那就是新能源产业链个股和军工板块。新能源产业链则覆盖了新能源汽车产业链、光伏、风电等,所以,这些过去两年已经把“大肉肉”吃完了的板块热点个股,它们在2021年里是否还具备着机会呢?这就需要我们深思。 我们认为,除了继续寻找上述这些板块热点牛股里面分化出来的少量机会之外,我们还要继续花费大量地时间去寻找新的热点板块,比如资源、化工、大金融等顺周期板块。具体的龙头个股,则需要大家自己去认真地分析研究和年后开年报股东会考察调研才能得出来了。 也许我们在去年的12月份中下旬曾经对市场担心过,害怕沪指的60日均线和半年线被市场以一根中大阴K线跌破位,然后牛市就完蛋了。但这一切都没有发生,所以我们元旦后能够继续快乐地赚钱。因此,不管以后市场如何走,我们都要始终认真地、严格地遵守自己的趋势分析和交易规则。那些任何人为的主观主义观点,也许都是自我的一厢情愿的想法。
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