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要继续把国有企业作为重中之重,结合国企改革、去产能、降成本等举措,进一步推动降杠杆。 2月7日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署进一步采取市场化债转股等措施降低企业杠杆率,促进风险防控提高发展质量。 2017年以来,通过企业兼并重组、市场化债转股等降杠杆措施取得积极进展,我国企业杠杆率由升转降。比如到2017年末,央企平均资产负债率为66.3%,同比下降0.4个百分点。 防范化解重大风险,是2018年三大攻坚战之一。国务院常务会议指出,2017年企业杠杆率由升转降,成效要充分肯定。下一步,要继续把国有企业作为重中之重,结合国企改革、去产能、降成本等举措,进一步推动降杠杆。 完善企业债务重组政策 会议提出要改善公司治理,出台国企资产负债约束机制,支持通过增资扩股、引入战略投资者等充实资本,推进混合所有制改革。 早在2017年8月,为了降低我国央企负债率,国务院常务会议便提出要建立严格的分行业负债率警戒线管控制度。 国资委研究中心研究员胡迟对21世纪经济报道记者表示,出台国企资产负债约束机制,是在总结前期经验基础上,进一步建立机制,从制度上保证国企不出现负债过高的状况。 部分国企杠杆率高企,在于存在产能过剩、连年亏损的“僵尸企业”。常务会议指出要完善企业债务重组政策,建立关联企业破产制度,探索破产案件快速审理机制。研究解决“僵尸企业”破产费用保障问题,建立政府、企业、银行依法合理分担损失的机制。 中信证券固定收益分析师吕品对21世纪经济报道记者表示,“僵尸企业”等破产清算过程中,难免会有利益损失,建立政府、企业、银行合理分担损失的机制,参与各方不回避损失、共同分担,能更好地推动“去僵尸”的过程。 规范引导市场化债转股项目提高质量 债转股是此次常务会议的一大重点。发改委数据显示,截至2017年9月22日,各类实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议,金额超过1.3万亿元。 从目前债转股参与方来看,资金提供方主要有银行、四大资产管理公司、地方资产管理公司和保险公司等;参与债转股的企业,从行业分布上看,主要集中在煤炭、钢铁、交通运输等行业。 这上万亿的债转股框架协议,面临着落地率低的困扰。为了扫除政策障碍,推动债转股落地,后续文件不断出台。 2017年8月份,银监会印发了商业银行新设债转股实施机构管理办法征求意见稿,给出具体操作细则。2017年底,银监会松绑地方政策,允许省级最多设立两家地方AMC.2018年1月26日,中央多部委联合印发《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》,通知部分内容超出外界预期,如不纠结于纯粹转为股权,允许设计“股债结合、以股为主的综合性降杠杆方案”,允许有条件、分阶段实现转股等。 这次国务院常务会议则进一步拓宽社会资金转变为股权投资的渠道,加强市场化债转股实施机构力量,包括支持各类股权投资机构参与市场化债转股;制定筹措稳定的中长期低成本股权投资资金的办法,出台以市场化债转股为目的设立私募股权投资基金的措施;研究依托多层次资本市场开展转股资产交易;指导金融机构利用现有机构、国有资本投资运营公司开展市场化债转股,支持符合条件的银行、保险机构新设实施机构,鼓励资产管理公司增强资本实力等。 对于市场化债转股落地问题,国务院常务会议也高度关注,提出要出台有针对性的业务指引,规范引导市场化债转股项目提高质量,推动已经签订的债转股协议金额尽早落实,切实降低企业负债率。 胡迟表示,需要“债转股”的债权多少有点不良的性质,社会资本参与债转股,希望能折价购买,希望能“捡便宜”;国企通过债转股来降低企业负债率,如果折价又面临国有资产流失的隐患。 “要想使项目真正落地,操作过程要尤为注意,要遵循公开透明的原则,通过公开交易、挂牌的形式,来降低参与双方的顾虑。”胡迟说。 交易能否达成公允市场价格,是项目落地的关键。吕品指出,不同于上市公司,一些负债较高的国企集团的股权很难有公允市场定价。 “目前参与较多的银行等机构,属于交易型机构,长期持有公司股权的意愿不高,也是债转股项目难以落地的原因。一些资质不错的国企,由于历史原因造成财务成本较高,通过混改如果能提升国企管理水平,改善企业经营效率,也是降低杠杆率很重要的举措。”吕品说。
开始日期:02-09
临近春节,茅台控价再出重拳。北京商报记者获悉,2月8日起,北京地区开展茅台酒春节优惠促销活动,每人可凭本人身份证以1399元/瓶的价格购买两瓶53度500ml飞天茅台酒,原价为1499元/瓶。此前,广东、湖南等地已经按此价格执行。记者调查发现,同款茅台酒市场价已飙升至2000元/瓶,这意味着经销商卖出一瓶酒少赚600元。业内认为,成为国家发改委重点关注对象的尴尬,让茅台集团加紧控价。但供不应求令茅台的终端控价策略难见成效,而频频的控价新动作也导致经销商疲于陪跑。 旺季降价 春节原本是茅台等名酒的销售旺季,但茅台集团却强硬推出降价举措。 北京地区某经销商向北京商报记者透露,为了响应茅台酒市场工作会议精神和相关文件内容,满足广大消费者春节用酒需求,北京地区从2月8日起,将开展持续一周的茅台酒优惠促销活动。消费者可凭本人身份证以1399元/瓶的价格购买2018年的53度500ml飞天茅台酒,每人限购两瓶。“活动将分散在各个专卖店开展,投放多少箱主要是看经销商自己的存量,不同店面的情况不太一样。”该经销商表示,“我自己准备了400箱,如果不够的话,我会提前联系附近区域进行调货。” 另据了解,广东省早在2月5日起就宣布,春节前以1399元/瓶的价格销售53度500ml新飞天茅台酒。此外,吉林、湖南等多地也将茅台酒的春节促销价格统一为1399元/瓶,同时规定每人限购两瓶,但各地活动持续时间不同,其中吉林为2月7日-9日,内蒙古为2月7日-15日,湖南为2月5日-15日。除此之外,湖南在2月5日还开展了免费为消费者鉴定茅台真伪活动,同时全省提供462瓶茅台酒和红酒,现役军人春节回家过年可免费领取一瓶茅台酒和一瓶茅台红酒。 然而,北京商报记者一早致电湖南长沙市某茅台专卖店,询问是否还可以去店里购买茅台酒时,却被告知“今天的配额已经售卖完了,需要明天早点来排队”。同样,位于广东的某家中外名酒城国酒茅台专卖店表示,消费者需要在微信公众平台上提前预约,预约成功后可在规定时间内到店提货。记者按照相关要求将预约信息发送至指定微信公众平台,但截至发稿前,记者一直未收到预约成功的信息通知。 自踩刹车 进入2018年,茅台公司将53度500ml飞天茅台酒出厂价从819元提高至969元,同时指导零售价从1299元提升至1499元。提价之后,尽管茅台公司声称严控价格,要求经销商不能触碰1499元的价格红线,但实际上,市场上茅台酒的价格已经飙升至2000元。而茅台率先扛起涨价大旗后,高端白酒行业更是陷入价格飞涨的集体狂欢中。 1月30日,国家发改委价监局召开白酒行业价格法规政策提醒告诫会。茅台在会上被点名作重点发言表态。当天,国家发改委还下发了《关于组织开展全国烟酒市场价格专项巡查的通知》,要求相关部门对烟酒市场价格出现异常波动情况加大巡查频次和力度。而巡查的重点为,严厉打击哄抬价格、严厉打击价格垄断行为等,防范节日期间烟酒价格异常波动,确保烟酒市场价格基本稳定。 在被国家发改委点名后,2月2日,茅台集团召开茅台酒市场工作会,会议要求全力抓好茅台酒的价格稳定和市场供应,要求所有经销商把库存的茅台酒全部投放市场,近期进货的市场投放率不得低于90%,春节前保证7000吨以上的茅台酒供应量。 市场工作会召开两天后,茅台开出了2018年首批重磅罚单,对10家违约经销商进行了处罚通报,其中,遵义、上海、长沙、广州四地5家存在哄抬价格、搭售、转移销售的经销商,被处以取消经销计划的处罚,河南、南京、上海和北京四地的5家违约经销商则受到扣减合同的处罚。 “茅台最近这些举措积极响应了国家政策的号召,很明显是为了抑制茅台酒价格过高、过快地增长,目的性很明确。”白酒营销专家蔡学飞表示,“但是春节促销、处罚经销商、加大供货量等措施,在春节前的销售旺季,对于遏制茅台价格的作用实际上很有限。” 恐难奏效 尽管茅台酒加大市场投放,但对于旺盛的市场需求而言,恐怕仍然难以解渴。有业内人士告诉北京商报记者,目前茅台酒的出货渠道以茅台云商为主,通过在茅台云商平台线上下单,然后线下提货。但线上大部分都是黄牛在刷单抢货,普通消费者很难购买到。 有业内人士坦言,茅台的价格飞涨和缺货,跟部分经销商的有意囤货、提高售价脱不开关系。茅台酒被囤积后,造成了缺货的现象,茅台酒的价格就被炒得更高,由此形成了恶性循环,也加大了对茅台酒的负面舆论。 此外,春节前夕进行控价并不是茅台一贯的策略。茅台在实施多种措施之后难以见到成效,实际上还是受到产能有限的限制。蔡学飞表示,茅台在春节前集中放量,尽管有可能实现短期抑价,但由于茅台的产能是有限的,现在加大投放量则意味着后备储存量缩减,在日后很有可能会造成茅台价格再次上涨。 同时,茅台在控价和稳定市场方面频频产生新动作,经销商们一路陪跑也尽显疲态。 据北京地区经销商介绍,茅台集团响应国家政策号召的同时,对公司的战略和战术进行调整,广大经销商只能积极响应。“我一直都是茅台的经销商,每次公司为了发展进行一些调整,我们就得跟着配合。”该经销商无奈地告诉北京商报记者,“比如这次春节促销的活动,从通知到实施不过四五天的时间,我们需要进行调货、人员分工、场地安排等多项准备工作,期间还要经常开会,根本就没有时间休息。”该经销商坦言,目前还面临如何区分谁是真正的消费者的难题,“如果是投机分子再次进行倒买倒卖,消费者还是难以享受到福利”。
开始日期:02-09
2月7日,中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示,2018年1月末,我国外汇储备规模为31615亿美元,较2017年12月末上升215亿美元,升幅为0.68%,为连续12个月实现正增长。 国家外汇管理局有关负责人表示,1月份,我国跨境资金流动和境内外主体交易行为总体平稳。国际金融市场上,在主要非美元货币汇率升值和资产价格变动等因素共同作用下,我国外汇储备规模小幅上升。 交通银行金融研究中心高级研究员刘健昨日对《证券日报》记者表示,1月份外储增加215亿美元,连续第12个月上升,汇率估值和资本流入是主因。1月份美元指数下跌3.4%,欧元、英镑、日元对美元汇率均显著升值,粗略估计,汇率估值因素带来外储增加约300亿美元。1月份人民币对美元汇率显著升值可能带来一定数量的资本净流入,也有利于外储增长。但1月份美欧等发达国家国债收益率均显著上涨,债券估值对外储有一定的负面贡献。 “估值效应导致外汇储备规模增长。”中国民生银行首席研究员温彬昨日对《证券日报》记者表示,1月份美元指数大幅贬值,由去年12月末的92.2574贬至89.1201,贬值幅度达到3.40%;欧元对美元汇率由去年12月末的1.2001升至1.2414,升值幅度达到3.44%;美元对日元汇率由12月末的112.69贬至109.18,贬值幅度达到3.11%。综合考虑主要货币对美元的大幅升值,我国外汇储备规模的估值明显上升。另外,1月份美国10年期国债收益率由12月末的2.40%大幅升至2.72%导致我国持有的美国国债价格下降,外汇储备账面价值有所损失。 “综合来看,汇率变动导致我国外汇储备规模有较大幅度提升,收益率变动导致我国外汇储备规模有所下降,二者相互抵消后,估值效应仍然导致外汇储备规模增长。”温彬表示。 刘健表示,短期内,预计外储有望维持增长态势。2月份以来,美元指数继续弱势震荡,人民币对美元汇率稳步升值,资本可能继续出现净流入,有助于外储回升。不过美元贬值压力集中释放后跌幅可能放缓,汇率估值的正向贡献可能减弱。发达国家利率上升对债券估值的负面影响仍可能存在。未来外储回升的主要原因,或将由汇率估值因素转向资本流入因素。
开始日期:02-09
《经济参考报》记者从多家社会监测机构了解到,2月9日国内成品油价格将迎来新一轮调整窗口,预计下调是大概率事件,这是年内首次下调,也是7个多月来的首次下调,预计幅度将超百元,届时春节假期出行成本小幅收窄。 1月26日国内成品油价上调落地以来,美国原油产量进一步上升,国际油价下行压力加大。虽然期间石油产品需求数据表现强劲,且高盛集团上调价格预期,为市场带来乐观预期,油价收盘一度走高。但之后,美元触底反弹,同时美国国内活跃钻井平台的激增进一步打压,国际油价再度走跌。 截至2月6日收盘,纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格下跌0.76美元,收于每桶63.39美元,跌幅为1.18%。4月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.76美元,收于每桶66.86美元,跌幅为1.14%。 由此,国内参考的原油变化率由正转负后不断下探,致使本轮调价由搁浅预期转为下跌。卓创资讯数据显示,截至2月6日国内第8个工作日参考的原油变化率为-1.98%,对应的汽柴油下调幅度为106元/吨,已远超发改委规定的50元/吨的调价线。 卓创资讯分析师郑明亚判断,后期从消息面上来看,来自产油国方面的负面消息及美元触底反弹,将会对短线原油的走势形成一定压力。从技术面上来看,后期市场若持续缺乏利好消息注入,欧美原油将极有可能在跌破支撑位后形成一波跌势。由此,国内参考的原油变化率或将继续负值加深,年内油价首次下调的概率亦不断增加。 金联创分析师邹雪莲也表示,截至2月6日第七个工作日,参考原油品种均价为66.53美元/桶,变化率-1.29%,对应汽柴油价格将下调95元/吨。距离调价窗口仅剩三个工作日时间,后期原油仍将维持弱势运行,故本轮油价下调为大概率事件,这将是年内首轮下调,也是时隔7个多月之后再度下调,预计汽柴油下调幅度将超百元。 据了解,自2017年7月21日以来,国内成品油零售价开启了9次调价窗口,且全部兑现上调。 “虽然本轮零售价下调幅度有限,但零售价长达半年之久的上涨之路终结,对终端用户来说仍然欣喜。并且,本轮下调适逢农历春节,私家车外出增多,出行半径扩大,汽油消耗量加大,出行成本可少量减少支出。同时,加油站仍有优惠,因此出行压力不大。但假期期间,物流运输基本停止,柴油价格小跌,对终端影响不大。”邹雪莲称。
开始日期:02-09
由于投资者恐慌情绪有所缓解,美股三大指数2月6日强劲反弹。对于后市,华尔街机构普遍认为,在税改和强劲的经济扩张带动企业盈利增长的情况下,美股基本面并未发生根本性改变,在市场恐慌情绪明显缓解后,美国股市有望重返升势。但未来美联储货币政策预期将成为决定市场走势的重要因素,若紧缩超预期,带来的政策风险仍可能使金融市场产生波动。 美股仍被看好 美股三大股指6日呈现宽幅震荡走势。过去两个交易日暴跌逾1800点的道琼斯指数当日波幅逾1100点,最终收于24912.77点,涨幅为2.33%。标普500指数和纳斯达克指数分别上涨1.74%、2.13%。有“恐慌指数”之称的美国CBOE波动性指数(VIX)下跌近20%至29.98。 以科技巨头为主的蓝筹股成为6日美股上涨的主力军。发布超出市场预期财报的美光科技大涨11.37%,英伟达、奈飞、苹果、亚马逊、微软涨幅分别为5.56%、4.51%、4.18%、3.8%、3.78%。 高盛集团首席策略师大卫·考斯汀表示,美股此次暴跌并非单一因素触发,但是时间恰逢公司回购自身股票的空窗期,市场买盘显得有些乏力。高盛研究小组提供的数据显示,美股早就应该出现回调。自标普500指数上次下跌5%以来,已经过去了约404个交易日,这是近90年来的最长时间。他认为,在税改政策和强劲的经济扩张带动企业盈利增长的情况下,美国股市有望重返“胜利之路”。考斯汀在6日发布的报告中表示:“美股回调看来更多的是技术性和仓位驱动,而不是基于基本面,我们认为股市的基本面动力依然完好。”他重申标普500指数2018年底目标位在2850点,较6日收盘点位存在5.75%的上升空间。 汤森路透的最新数据显示,标普500指数成分股上一季度盈利将增长14%。在已经发布财报的近300家公司中,将近80%的公司盈利超过市场预期,比历史平均水平高出近13%。 施罗德在对过去30年中单日跌幅最大的所有交易日进行分析后发现,美国股市在大跌之后的12个月平均取得约25%的回报。根据计算,在之后的五年,年平均总回报约为14%。施罗德基金经理安德鲁·奥克雷德表示:“上述数据凸显了美国股市的长期强势。” 美联储政策或成关键变数 2017年,美联储在3月、6月、12月进行了三次加息,联邦基金利率目标区间已上升至1.25%-1.5%的水平。同时,美联储还从当年10月开始着手缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表,政策紧缩速度开始加快。 进入2018年,美国1月非农就业数据表现良好,加之美联储最新议息会议声明认为通胀预期将在今年回升,市场预测美联储在3月份加息的几率极高,且今年有可能加息4次,而不是去年底市场普遍共识的3次。更有激进观点预测,美联储今年将加息5次。 市场一直担忧,美联储实施加息与“缩表”等措施,很难避免长期利率水平失控,目前来看这样的担忧已渐渐转化为现实。在美联储紧缩步伐加快的同时,美债收益率也“水涨船高”。长期债券收益率大幅跳升,会严重影响企业的借贷成本,在伤害美国经济复苏的同时,其外溢影响也可能导致金融市场动荡并诱发风险和危机。 尽管近期美股出现剧烈回调,但市场人士普遍认为美联储决策者仍会延续紧缩的政策。HSBC证券(美国)策略师表示:“我们看到的市场情况不会改变他们(美联储)对升息路径的观点。”景顺公司策略师则表示:“金融市场条件仅仅是部分考量因素,目前没有看到能够促使美联储改变立场的条件。” 美国前财政部长、哈佛大学教授萨默斯表示,如果美联储加快紧缩步伐,经济增长放缓的风险会增加;但如果美联储强调维持经济增长促进通胀回升,又可能造成金融系统杠杆率进一步提高,从而威胁金融稳定。
开始日期:02-09
2月7日,国资委召开“国企与其他所有制企业协同发展”通气会,宝武集团等五家中央企业通报了混改进展。央企近期召开的工作会议显示,混改、重组、上市、防风险是2018年央企的四大工作重心。业内人士认为,在政策、资本等多方合力作用下,央企改革将更见实效,尤其是以“国民共进”为目标的混改试点将全面提速、扩围,重组、上市将多点开花,防风险将全面升级。一系列改革组合拳的落地将有效提升央企业绩,降低企业杠杆率,为实现央企高质量发展奠定坚实基础,为资本市场注入改革红利。 央企混改加快落地 宝武集团副总经理胡望明在通气会上表示,目前宝武集团共有混合所有制企业115户,占企业总数的23%。2015年以来,集团共实施了23个混合所有制改革项目,引入非公资本数额17.3亿元。欧冶云商引入战略投资者只是股权多元化的第一步,后续还会有第二轮、第三轮。四源合基金正在按计划推进重钢重组项目。所有子公司都保持开放姿态,加快混改步伐,非公、民营的资本比例将进一步提高。按照国资委部署,下一步将探索集团层面混改。 国机集团总经理徐建表示,国机集团资产券化率已达58%,集团各层面都有与民企合资合作的案例。集团下属的中国电器院2016年纳入央企十家员工持股改革试点企业,引入了正泰电器股份和盾安控股集团等民营企业作为战略投资者,实现同股同权,共同参与公司治理。 诚通集团副总裁李友生表示,诚通集团控股7家境内外上市公司,主要资产均已进入上市公司,资产证券化率达82.7%。旗下中国物流5年内共进行3次混改,共引入资金33.6亿元,非公成分持股比例达29.79%,管理层持股9.01%。集团参与了中国联通混改项目、京东金融投资项目、洛阳钼业非公开发行项目等。 国药集团披露,截至2017年末,集团混合所有制企业数达660余家,占集团企业90%以上,混合所有制企业的营业收入、利润、资产总额对集团的贡献率均达85%以上。国药集团在投资并购地方民营企业时,采取“我中有你、你中有我”的股权架构,即在保持控股地位的前提下,留给原民营股东一定比例的股权。 中国电子也在积极发展混合所有制经济,最大限度调动各投资主体积极性。 “2018年,国企混合所有制改革试点将进入集中落实阶段。诚通等央企引资本转机制,展示‘国民共进’混改局面。”中国企业研究院执行院长李锦表示,国资委通气会召集的这五家企业已引入大量非公资本,国有资本在企业中的份额发生了变化,国有资本在增值,是“国民共进”的过程。 推进石油军工央企改革 2018年,石油、军工等央企混改将提速。发改委此前表示,前两批试点央企中,国防军工领域较多,有7家企业。石油、天然气领域混改试点将第三批试点中统筹推进。 中石油集团董事长王宜林在年度工作会议上强调,着力抓好管理体制改革和专业化重组整合,着力推进混合所有制改革。 中石化集团总经理戴厚良在年度工作会上提出,研究完善公司全面深化改革总体方案,保持改革措施的连续性和稳定性;推进重组整合,坚持有进有退、有所为有所不为的原则,因地制宜、因企制宜,有序推进企业重组整合。 “油气领域改革正进一步提速。”中信证券分析师黄莉莉认为,中国石化矿权区块内部流转,中国石油《六家油气田扩大经营自主权改革试点建议方案》及新疆5个勘查区块探矿权挂牌等,显示油气上游改革提速。 军工行业方面,中国兵器工业集团7日表示,2018年将分类推进混合所有制改革,继续加强资本运作,推进军民融合深度发展。 中国航天科工集团资产管理公司董事长张恩海在2018年工作会议上表示,着力加强自营产业并购,尤其是上市公司并购;在产业定位上,要选择技术、市场能力较强但缺乏资本运营能力和品牌影响力的企业,实现强强联合。围绕集团压减、改制、混改、资产证券化等持,续做好专业服务。通过增资扩股,最大限度撬动社会资本,增强公司资金实力。 中船重工提出,以服务军工科研生产和军民融合发展为目的推进产融结合,以资产证券化实现混合所有制改革。集团一批项目正在加快股改上市。其中,海装风电完成股改,更名为中国海装,证监会已受理上市总体方案;汉光科技IPO重新启动。 中泰证券认为,军工领域混改是央企混改的重头戏之一。随着12大军工集团公司制改制的完成,各大集团已具备在集团层面推进混改、资产证券化的前提条件,集团内部的资本运作、资产整合也有望随之提速。 降杠杆、控风险 国务院国资委总会计师沈莹近日在国新办发布会上表示,已制定中央企业降杠杆、减负债、控风险的指导意见,全面启动相关工作。到2020年前,中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分点。为此,国资委确定了能保证企业稳健发展的风控标准。其中,工业企业的资产负债率标准定在70%,非工业企业为75%,科研设计类企业为65%。 专家表示,降低国企杠杆率是降低非金融企业部门杠杆率的迫切要求,需要综合施策,加大改革力度。从央企年度工作会议来看,去杠杆、减负债、防风险已成为2018年重要任务之一。 招商局集团相关负责人表示,2018年将加强风险预防能力建设,提高风险综合管控能力,着力提升风险化解效果。建立以质量、效益为核心的管理体系,将ROE、现金流、负债率等质效指标作为KPI的核心要素。金融板块要全力做好服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项重点任务。 中国石化年度工作会议提出,2018年要全力打好防范风险、处僵治困、分离移交攻坚战。打好防范风险攻坚战,全面梳理排查风险隐患,严控各类债务风险,严控金融业务风险,严控国际化经营风险。打好处僵治困攻坚战,持续降低亏损额。把防范化解重点风险放在重要位置。着眼于制度建设和管理漏洞,全面加强管理,切实担负起防范化解重大风险的主体责任,进一步防范战略风险、债务风险、项目投资风险、海外业务风险、金融业务风险、原油和物资采购风险、汇率汇兑风险、与改制企业关联交易风险、安全环保风险,确保国有资产保值增值。
开始日期:02-09
新一轮金融开放版图已经成型。根据最近财经高官的表态以及金融监管部门日前披露的今年工作重点任务,以银行业、证券基金业和保险业为代表的金融服务行业的开放将成为2018年金融开放的重头戏。与此同时,境内外股票市场、债券市场双向开放以及资本项目可兑换也将在年内稳步推进,但会相对审慎。 去年底召开的中央经济工作会议指出,推动形成全面开放新格局。要在开放的范围和层次上进一步拓展,更要在开放的思想观念、结构布局、体制机制上进一步拓展。中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公室主任刘鹤日前在达沃斯世界经济论坛2018年年会上表示,中国将继续推动全面对外开放,加强与国际经贸规则对接,大幅度放宽市场准入,扩大服务业特别是金融业的对外开放。 金融服务业的开放扩大势在必行,而金融开放的另一个层次——金融市场和资本项目可兑换今年也将有所进展。6日召开的2018年中国人民银行工作会议指出,“扩大债券市场双向开放”,以及“稳步推进人民币国际化”。同日召开的全国外汇管理工作会议也指出,“深化外汇管理改革,推动金融市场双向开放,服务国家全面开放新格局”,会议对当前和今后一个时期外汇管理重点工作进行部署,包括进一步提升跨境贸易投资自由化便利化水平,支持外贸创新发展,稳步推进自由贸易试验区外汇管理试点,稳妥有序推进资本项目可兑换。 以银行业、证券基金业和保险业为代表的金融服务业的开放,或成为今年金融开放的重头戏。根据财政部副部长朱光耀此前在国新办发布会上的表态,中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%。上述措施实施三年后,投资比例不受限制。将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制,实施内外一致的银行业股权投资比例规则;三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%,五年后投资比例不受限制。多位受访专家表示,金融服务业开放将按计划、分步骤进行,相关行业放开持股比例上限和业务限制的具体政策或在年内落地。 按照目前的路线图,金融服务业的开放程度将大幅提升,甚至超出市场预期。而金融市场双向开放也将在今年渐次推进。国家外汇管理局局长潘功胜7日撰文称,稳步推进金融市场双向开放。推动证券市场双向开放。继续推进境内股票、债券市场开放,完善“债券通”,研究“沪伦通”,支持沪港、深港股票市场交易互联互通。改革完善合格机构投资者(QFII、RQFII、QDII、RQDII等)外汇管理制度。进一步提升市场主体在更大空间配置资产的便利性,扩大境内商品期货等衍生品市场对外开放。 中国金融期货交易所研究院副院长兼首席经济学家赵庆明在接受《经济参考报》记者采访时表示,我国债券市场开放已较为完善,未来可能在外资投资境内债券市场、在境内发行人民币债券方面进一步推进,而股票和期货市场开放也将完善类似制度。“下一步我们准备对外国投资者开放部分大宗商品期货。这是一个渐进的过程,成熟一个,开放一个,但总体而言,资本项目开放会是一个比较缓慢的进程。”他表示。 多数业内人士认为,与金融服务业开放相比,资本项目开放的推进会相对审慎。2018年,通过在自贸试验区先行先试、而后再进一步复制的方式推进资本项目开放,或是现实中可行的途径之一,这也能够最大程度降低相关风险。据记者了解,目前包括上海和广东在内的多地已经启动研究申报自由贸易港,未来在自贸试验区升级版自贸港的政策思路下,这两个地区的金融开放创新有望更进一步。如深圳前海正在推进最新的前海金融创新21条政策,涉及深化深港金融合作、金融服务业开放、资本项目开放等多个方面。 业内人士表示,金融扩大对外开放,有必要与金融监管水平提升和金融市场制度完善相适应,与相关金融领域开放相协调。赵庆明说,开放金融体系必然会增加金融市场的不稳定性,因此需要完善与开放金融体系相匹配的宏观审慎监管框架,才能有效预防并化解在金融开放过程中可能遭遇的各种风险,特别是跨境资本流动风险。潘功胜撰文称,丰富跨境资本流动宏观审慎管理的政策工具箱,包括以降低跨境资本大幅波动为目标的管理工具,如风险准备金;以银行和短期资本流动为重点的宏观审慎管理政策等,逆周期调节外汇市场短期波动,维护金融体系安全和国际收支平衡。
开始日期:02-09
一位私募人士告诉21世纪经济报道记者,9%的融资成本已经是可遇不可求。“现在正规渠道的股权质押能合规的券实在太少了,不少中小创企业无奈之下只能进行场外质押,质押年化成本已经升破18%。” 股权质押进入尖峰时刻。2月6日,A股市场跟随外围,出现剧烈调整,沪综指一度重挫3.35%,创业板指数更是下跌超过5%,创新近三年的新低。 当晚有8家上市公司披露股权质押“报警”。根据统计,截至2月6日,3400多家公司的股东进行股票质押。其中,115家公司质押股份比例在总股本的50%(含本数)以上。 质押风险传导至一级市场 伴随质押进入紧急时刻,多家上市公司停牌自保。 星星科技2月6日晚间公告,公司于2月6日接到实际控制人叶仙玉、控股股东星星集团有限公司的通知,其质押的公司股票存在被强制平仓的风险,股票停牌。 汉邦高科2月6日晚间公告,因近日公司股价大幅下跌,导致控股股东质押的部分股份跌破平仓线,存在平仓风险,2月7日开市起停牌。 中南文化2月6日晚间公告,公司接到控股股东中南重工集团的通知,受近期股票市场下跌影响,公司股价波动较大,公司控股股东中南重工集团质押的部分股份触及警戒线,其中有一笔2040万股的质押在盘中跌至11.96元的平仓线。公司2月7日起停牌。 除了停牌之外,有些手头宽裕的股东也会通过补充质押物渡过难关。如2月5日运达科技公告称,控股股东运达创新科技集团进行了多笔补充质押。 数据统计显示,截至2月6日,3400多家公司的股东进行股票质押。其中,115家公司质押股份比例在总股本的50%(含本数)以上;568家公司质押股份比例在30%-50%之间。部分公司因股价下跌幅度较大,质押股票面临“爆仓”的风险。补充质押、停牌、增持等,成为应对股权质押风险的重要手段。 安信证券分析师陈果的研究报告显示,当前有未解押股票的总市值在5万亿元左右,占A股总市值的8.77%。其中主板质押整体的质押率可控,未解压市值占板块总市值的比例较低,而中小板和创业板则相对较高,目前都在10%以上。 “近期的市场调整出乎意料,我们逼近警戒线,已经临时停牌了。公司的业绩其实不错,年报也大幅预增,但是二级市场的股价却节节走低,现在已经达到近三年的新低。目前解决办法两个,要么就是市场回暖,股价上涨;要么就是补充质押,不过前期质押的比例较高,已经很难再补充质押物。”某上市公司的负责人骆先生表示。 不过更让上市公司头疼的是,二级市场股价的表现,使得企业的融资之路变得异常崎岖。骆先生表示,具有质押风险的企业,已经进不了银行的白名单了,虽然也曾想通过银行贷款来筹措资金解决流动性危机,但最终无功而返。 多家银行暂停股权质押业务 质押风险频出,上市公司股权质押的难度越来越大。 “现在我们帮上市公司质押,首先要看上市公司的质地,中小创企业基本都很难通过风控部门的核查,已经不在我们的名单之内了。蓝筹股的质押率在45%到50%之间,几乎没有股票的质押率能超过5成。其次,单个股东的质押率不能超过50%,要留有一定的补充质押的空间。第三,连续60个交易日的平均成交流量,这也是我们考虑的一个重要条件,这一条在去年没有,今年年初才刚刚加上。目前市场的波动很大,个别股票如ST保千里、乐视网等出现连续跌停,虽然早就跌穿平仓线,但是想出货却很困难。”华南地区某券商研究员对21世纪经济报道记者表示。 该研究员还称,目前的质押成本已经普遍上升至9%,而去年底还在7%-8%之间。 不过,一位私募人士告诉21世纪经济报道记者,9%已经是可遇不可求。“现在正规渠道的股权质押能合规的券实在太少了,不少中小创企业无奈之下只能进行场外质押,质押年化成本已经升破18%。” 对于股权质押,银行的态度也十分冷淡。2月7日,21世纪经济报道记者咨询了多家银行,均表示目前已经没有额度做股权质押了。“今年的流动性压力比较大,股权质押基本已经停滞,新业务已经不接,一些已经做的老业务也有可能到期不再续。我们现在做的一些质押,主要是对贷款客户的一些增信业务,作为一个风险缓释的用途。”一家股份行对公业务部人士表示。 对于质押态度的逆转,除了二级市场的剧震之外,防止“脱实向虚”的政策导向也影响很大。今年1月,监管部门颁发的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》(简称“执行办法”)》明确规定,融入方不得为从事贷款、私募证券投资或私募股权投资、个人借贷等业务的其他机构,或者前述机构发行的产品。并在资金用途上,对多个领域都进行了限制:被列入国家相关部委发布的淘汰类产业目录,或者违反国家宏观调控政策、环境保护政策的项目;进行新股申购;通过竞价交易或者大宗交易方式买入上市交易的股票;法律法规、中国证监会相关部门规章和规范性文件禁止的其他用途。
开始日期:02-09
2月9日,国家统计局将发布1月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。目前,光大证券、国泰君安、上海证券、招商证券等10家机构对1月份CPI和PPI数据都进行了预测,《证券日报》记者统计发现,机构预测1月份CPI同比增长的最小值为1.3%,最大值为2.3%,预测均值为1.5%。机构预测的1月份PPI同比增长最小值为3.0%,最大值为4.8%,预测均值为4.3%。 从农业部监测的28种重点鲜菜价格高频数据表现来看,近期在寒冷天气的影响下,菜价环比涨幅较上月扩大,同比跌幅收窄明显。 华泰证券首席宏观分析师李超表示,预计受高基数的影响,2018年1月份鲜菜CPI同比增速可能继续维持为负,但由于去年2月份至4月份的菜价基数较低,且2018年2月份为春节月份,下个月鲜菜CPI同比可能转为正增长。环保限产对猪肉供给的负面影响可能有一定滞后性,维持上半年猪肉CPI同比跌幅温和收窄、同比最快到年中转正的预判。2018年1月份为非春节月份,结合CPI历史季节性表现,预测1月CPI环比增长0.5%、同比增长1.3%。 PPI方面,李超表示,预计2018年1月份PPI环比涨幅为0.6%,较2017年12月份略有回落、同比增速为4.8%,较前值回落0.1个百分点。环保限产将持续对相关行业生产价格产生正向影响,周期股行情仍有持续性基础。 中银国际证券分析师朱启兵表示,1月份制造业PMI中购进价格指数回落至59.7%,仍在相对高位;1月份南华工业品指数环比上涨1.4%,同比涨幅扩大至7.4%;CRB现货指数(工业原料)环比上涨3.1%,同比涨幅扩大至3.9%。综合判断,预计1月份PPI环比涨幅扩大至0.6%,在基数作用下同比涨幅收窄至4.7%。 朱启兵表示,综合判断,预计1月份M2同比增速维持在8.1%。在经济增长无风险,通胀压力显现背景下,预计货币政策维持中性态度。
开始日期:02-09
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