慕思股份（001323）日前披露2022年三季度业绩报告，公司三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长36.59%。在宏观经济波动加剧的背景下，这一业绩实属难能可贵。 慕思股份品牌副总裁李晓锋表示，未来，慕思将继续发挥头部企业引领作用，通过不断研发先进智慧健康睡眠技术、全面整合全球顶尖睡眠资源、以数字化赋能传统家居制造转型升级等战略举措，持续践行“让人们睡得更好”的愿景使命。 数字化转型降本增效  “作为龙头企业，慕思股份的硬实力体现在其深厚的技术积累与强大的数字化能力。” 李晓锋对此表示。 据了解，慕思的数字化转型始于2015年。公司斥巨资按照德国工业4.0标准开始打造全球家居行业首家数字化工厂，与西门子、舒乐、ABB、IBM、礼恩派集团等世界一流企业合作，引入先进的自动、智能化设备和工业流程，让整个生产制造过程都能够实现全自动化，打造智能数字化工厂，支持按需定制C2M商业模式，满足大规模非标定制生产，增强企业的竞争优势。 依托数字化转型，慕思工厂实现了“生产现场透明化管控”、“一体化智能计划管控”、“全生产过程质量追溯”、“供应链协同管理”，提升产品质量的同时大幅压降了生产成本。 据统计，近三年来慕思的主要产品产能提升了30%-60%，单品人工成本下降9%-59%，2021年产品质量合格率超越既定的战略标准，达到99.56%，慕思实现了从制造到“智造”的升级，以科技硬实力持续为全球顶级“智慧健康睡眠解决方案提供商”的品牌认知加码。 慕思股份表示，公司以数字化升级、智能制造工厂发展为方向，以技术为手段，通过产业链各环节的持续优化，提高了生产效率，实现降本增效。 柔性生产成为核心竞争力 我们日前跟随慕思股份“透明工厂”记者训练营参观了慕思床垫的生产全流程。这个占地320亩的华南慕思健康睡眠产业基地，目前已经拥有套床数字化工厂、床垫数字化工厂、自动化成品立库、自动化物流中心等厂区。 据介绍，这一工厂是慕思向智能制造转型的成果，按照德国工业4.0标准建设的厂房，每天可以生产床垫5000个，且一垫一码全链条可追踪。与此同时，通过提升产品设计的模块化及标准化，慕思实现了床垫的部件化生产和“一床一定制”的超级柔性化生产，为千人千面的定制化健康睡眠产品提供更多可能。 在厂区的电子屏上可以看到，每天的生产任务和已生产床垫的数量均通过可视化的实时数据展现，让生产者一目了然。车间员工向记者介绍称，“这里大部分都实现了完全的自动化，小部分没有办法完全用机器替代的工位，还需要工人的介入。在工人人数大幅缩减的情况下，生产效率和产能明显提升了。” 据了解，慕思在嘉兴也建设了同样面积的工业4.0智造工厂，并于2019年开始投产。嘉兴智造基地强化了慕思在长三角的供应链配套能力，极大的提升了公司产能。 就现场调研情况来看，慕思股份的工业4.0智慧工厂生产流程中的自动化程度已相当高， 巨型机械手灵活的托起床垫，平稳地放在传送带上，接下来将要开始床垫围边的生产工序。诺大的生产车间内，工人寥寥无几，更多的是机器人、机器手臂通过设置好的指令自动完成一系列操作。 床垫龙头软体，成长空间广阔         业内分析师认为，慕思股份未来成长空间广阔：         其一，床垫行业随着改善需求增加、床垫换新频次提升。目前 国内床垫行业 60%左右的渗透率水平仍有提升空间；另外，我国床垫市场集中度对比 发达国家仍然偏低，2020 年我国床垫市场 CR4 占比约 13%，未来床垫龙头有望凭借品牌 力、渠道力、供应链等优势实现市场份额持续提升。         其二，在软体行业，近年来公司持续拓展沙 发产品，以床垫和沙发为核心的软体行业需求有望持续稳定增长。

世界纷纷扰扰，错综复杂，既缺乏公认的真相，也不存在绝对的真理。近期各种因素交织下，国际金融市场更加跌宕起伏，变幻莫测。上期文章中，笔者分析大盘短线可能在探底之后出现反弹，但实际回调幅度有超预期。3月9日和10日的深V反弹，变成了下跌中继。 沪深300指数的浪形，还是按照第4期文章的划分更合理些。先来看最近一个月的K线细节。（见图一） 图一：沪深300指数30分钟K线浪形分析 如图所示，仍将2月18日4651点之后的走势视为5浪回调。这样，2月21日至24日低点就是5-1浪下跌，包含清晰的5波；然后反弹到3月1日4623点是5-2浪，是平台型三折浪结构；接着5-3浪跌幅最深，回到4068点；3月9日的反弹较为凌厉，属于锯齿形5-4浪；4335点之后是5-5浪，其中的细浪清晰可数。3月16日上午，5浪调整在收敛三角形末端结束。 波浪循环是对股市运行规律的线性表达，在形态、比例、时间三要素中，形态是第一位的。艾略特波浪原理本身并不会错，但由于使用者的认知局限，或者领悟不够深刻，对指数浪形的解读必定会有出入，需要及时修正。 3月9日，上证指数回补了2020年7月6日的跳空缺口。本周二，又补了7月3日的缺口。（见图二） 图二：上证指数日K线技术分析 从技术分析角度理解，缺口的产生或回补，都有一定指示意义。比如，2020年3月19日，沪深300指数最低3503点，补上了2019年2月25日的跳空缺口，随后走势便出现了反转。 上期文章中，笔者介绍了上证指数的周期性律动。去年12月13日之后，第一波调整运行了34个交易日，是斐波那契数字。今年春节后，反弹了19个交易日，接近卢卡斯数字。 结合沪深300ETF走势（去年12月9日出现收盘高点）综合考量，深证成指从2021年2月18日至今，可认为四-A浪调整了55个交易日，接着，四-B浪反弹约144个交易日。最后，四-C浪用63个交易日回到11331点。（见图三） 另外，观察深证成指周K线，还发现一个隐藏现象。（见图四） 图三：深证成指日K线技术分析 图四：深证成指周K线技术分析 深证成指从2019年初至今的浪形节拍，大致是一浪上涨13周，二浪下跌8周，大三浪运行89周，四浪耗时55周。上升浪和调整浪时间接近1.618的黄金分割比例关系，时间似乎具有不可违拗的力量，成为影响股市运行节奏的神秘因子。 其实，周期和缺口都反映着群体心理。看盘和交易就像投资的两岸，情绪是起连接作用的桥梁。并非只有近期走势由情绪主导，证券市场向来如此，买卖价格波动直接来自于情绪的变化。 笔者1993年在上交所和深交所开户，至今已有三十个年头，亲身体验了五轮月线级别的牛市及熊市。结果发现，无论从短线还是中线考量，都是投资大众的情绪在左右着价格走势。即使某个上市公司经营如常，基本面没什么明显变化，其股价也可能剧烈波动，可以上涨几倍，也可以跌八成以上。只是个股涨跌缺乏规律性，而群体情绪的波动状况，在指数浪形上有迹可循。 从交易角度讲，合理的投资策略组合和严格自律才能带来良好心态。实际上，要规避股市的下跌风险，并非仅有减仓头寸这一条道可走。例如，使用沪深300系列期权为现货资产做保险，就可能收到以一当百、事半功倍的效果。所以，作为有效对冲工具，期权品种亟待增加。 3月16日，基本面恰巧与技术面共振，多重利好之下，市场紧张情绪得到释放，大盘强劲反弹，景气正逐步恢复，或将进入一个区间震荡阶段。

本统计期（2021年12月30日-1月5日）期末，沪深两市融资余额17163.22亿元，融券余额为1132.16亿元，两融合计为18295.38亿元，比期初减少约79.41亿元。 从行业角度看，本期仅有8个行业获得净买入，分别为传媒、医药生物、机械设备、有色金属、轻工制造、休闲服务、汽车以及纺织服装，金额分别为15.99亿元、9.53亿元、6.31亿元、2.98亿元、2.91亿元、9076万元、483万元以及437万元。 融资净卖出的行业较多，数量达20个，更重要的是，有2个行业净卖出金额超过10亿元，这2个行业分别是房地产和电气设备，净卖出金额分别高达12.29亿元和11.14亿元。此外，公用事业被大卖9.83亿元，银行被大卖7.11亿元，非银金融和食品饮料分别被卖出6.64亿元、5.23亿元。以上是六个净卖出超过5亿元的行业。被净卖出较多的行业还有钢铁、家用电器、通信、商业贸易，它们都被净卖出3亿元以上。而交通运输等5个行业则被净卖出2亿元以上。 从个股的角度看，本期仅有978只股票获得融资净买入，超过1亿元的则有42只。天齐锂业（002466）获净买入最多，达5.08亿元，位列第一；东方财富（300059）和蓝色光标（300058）不仅股票代码相邻，本期净买入排名也相邻，分别以4.65亿元和4.50亿元分列二、三位；浙文互联（600986）、飞凯材料（300398）净卖出超过3亿元，以3.17亿元和3.02亿元分列四、五位；第六至第九位的科达智造（600499）、药明康德（603259）、劲嘉股份（002191）、亿纬锂能（300014）净买入金额介于2亿元至3亿元之间；排在第十位的是中科三环（000970），获净买入1.98亿元。 被融资客净卖出的个股达1261只，超过1亿元的则达49只。本期被净卖出最多的个股是贵州茅台（600519），金额达4.77亿元，另一被净卖出超过4亿元的是美锦能源（000732），金额达4.63亿元；万科A（000002）、兴业银行（601166）、沃森生物（300142）分别被净卖出3.56亿元、3.51亿元、3.02亿元；包钢股份（600010）、康泰生物（300601）、新安股份（600596）、海通证券（600837）、恒逸石化（000703）的净卖出金额介于2亿元至3亿元之间。以上是本期净卖出前十的个股，其它如北方稀土（600111）、中国平安（601318）等个股的净卖出金额也较多，就不过多赘述了。 开年市场表现不好，特别是新能源等高位股回调明显，市场观望情绪浓厚，可能是担心今年重现去年年初的风格剧烈切换，新基金再次建仓在高位。1月往往是基金发行的“爆款季”，无论是渠道还是基金公司都非常重视“开门红”这个营销窗口。但在今年，“开门红”落空了，开年的基金销售情况十分惨淡，不仅没有爆款，甚至有多只基金的单日募集规模仅“个位数”，即使是明星绩优基金经理掌舵也未能例外，和往年同期“日光基”、“百亿基”频现的盛况对比惨烈。 表：12月30日至1月5日融资余额大幅上升的前二十只个股 证券代码 证券名称 最新融资余额(亿元) 融资余额变化（%） 301189 奥尼电子 0.51 272.77 688310 迈得医疗 0.25 176.21 000596 古井贡酒 1.97 96.62 301043 绿岛风 0.35 88.13 002746 仙坛股份 2.60 70.00 301025 读客文化 0.53 67.13 002791 坚朗五金 1.22 66.52 688357 建龙微纳 0.50 65.52 688206 概伦电子 0.75 61.27 601107 四川成渝 1.64 58.43 301186 超达装备 0.44 57.69 301166 优宁维 0.97 54.18 603885 吉祥航空 0.61 53.34 688071 华依科技 0.33 50.53 002565 顺灏股份 5.08 50.43 688687 凯因科技 0.67 47.28 300398 飞凯材料 8.73 46.43 301190 善水科技 0.49 46.14 688557 兰剑智能 0.35 45.11 002750 龙津药业 1.02 38.54 数据来源：东方财富Choice

本统计期内（2021年12月30日至2022年1月5日），A股在3600点左右震荡，随着上市公司进入2021年业绩预告披露期，超预期的个股有望受到投资者青睐。 从行业资金流向看，本期有传媒、通信、农林牧渔等行业呈现净流入状态，金额分别为38.96亿元、32.71亿元、19.19亿元。医药生物、化工、电气设备等行业净流出居前，金额分别为179.49亿元、120.51亿元、118.38亿元。 个股方面，除去停牌股票，净流入个股数量有1434只，净流出个股数量达3162只。中国移动（600941）、格力电器（000651）、兴业银行（601166）等净流入居前，金额分别达42.27亿元、11.54亿元、9.12亿元。九安医疗（002432）、美锦能源（000723）、比亚迪（002594）等净流出居前，金额均超过20亿元。   东方财富Choice数据显示，本期内，两市共181只个股登上龙虎榜。营业部买入合计为363.10亿元，营业部合计卖出339.38亿元。总体呈现净买入23.72亿元的状态。 表一：营业部买入金额前十的个股 代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 600941 中国移动 1 25.30 002432 九安医疗 4 18.85 000629 攀钢钒钛 3 10.31 002374 中锐股份 4 10.11 002639 雪人股份 4 9.84 000970 中科三环 3 9.08 002049 紫光国微 1 8.58 000762 西藏矿业 2 6.81 600668 尖峰集团 3 6.76 600566 济川药业 3 6.39   表二：营业部卖出金额前十的个股 代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 002432 九安医疗 4 22.45 002639 雪人股份 4 12.74 002374 中锐股份 4 10.66 000762 西藏矿业 2 8.79 002232 启明信息 3 7.70 600668 尖峰集团 3 6.92 002480 新筑股份 3 5.93 600941 中国移动 1 5.80 000970 中科三环 3 5.63 002049 紫光国微 1 5.46 数据来源：东方财富choice 攀钢钒钛：钒业务前景广阔 深交所2022年1月5日公开信息显示，攀钢钒钛（000629）再次登上龙虎榜，当日报收4.30元，涨幅为0.47%，成交额16.24亿元。 龙虎榜数据显示，当日榜单上出现了深股通的身影，占据了买一、卖一的位置，合计净买入2.69亿元。有四家实力营业部位居买二至买五的位置，包括东吴证券常熟商城中路证券营业部、华泰证券无锡梁清路证券营业部等，当日前五营业部净买入金额合计5.08亿元。 2021年末，攀钢钒钛一改前期讳莫如深的状态，在投资者互动平台公开表明，公司主营业务包括钒、钛、电三大板块，其中钒、钛板块是战略重点发展业务。 国泰君安预计，随着钢厂限产逐步缓解以及钒电池在储能领域稳步发展，钒需求面临反弹。中长期看，十四五期间电化学储能将维持高增速，假设2025年钒电池在储能领域渗透率达15%，由此带来五氧化二钒新增需求量为4.50万吨，钒资源供给缺口隐现。公司深耕钒电池领域，自2003年开始与中南大学合作进行钒电池的研究，已研制成功了20W、100W、500W的钒电池样机，在钒电池领域有着深厚的积累。公司钒产业链完善，成本优势明显，收购西昌钒钛后公司实力将进一步增强。整体业务将充分受益于需求的爆发，业绩稳步释放。        2021年前三季度，攀钢钒钛实现营业收入109.49亿元，同比增长39.98%；实现归母净利为7.83亿元，同比增长311.49%，公司业绩符合预期。公司销售毛利率分别为13.26%、15.52%、18.82%，盈利能力稳步提升。

截止2022年1月5日收盘，沪指报3595.18点，跌1.02%；深成指报14525.76点，跌1.8%；创指报3161.51点，跌2.73%。冰雪产业、银行、港口航运、钛白粉等板块活跃；军工、电力、稀土等板块低迷。 大宗交易市场上，2021年12月30日-2022年1月5日，5个交易日里沪深北三市共发生大宗交易726笔，其中深市成交345笔，沪市成交363笔，北市成交18笔，合计成交8.86亿股，成交金额为132.16亿元。 单笔成交金额最高的为恒逸石化（000703），成交2865.24万股，成交金额达3.00亿元，折价率2.33%。买方为开源证券上海分公司，卖方为中信建投证券北京东城分公司。单笔成交金额靠前的还有上海电力(600021)和奥瑞金（002701），成交金额分别为2.89亿元和2.77亿元。 在这些交易中，折价率最高的为流金岁月（834021），流金岁月在1月5日成交10万股，成交金额为50万元，折价率36.71%。其次，折价率超过10%的股票共109只，包括同心传动、贝特瑞、同惠电子等。 此外，本周有4只ST股发生大宗交易。ST瀚叶（600226）成交6笔大宗交易，共300万股，成交金额668.50万元；ST松炀（603863）成交8笔大宗交易，共271.30万股，成交金额2377.61万元等。 以下交易值得关注： 明冠新材（688560）大宗折价成交：明冠新材本周成交9笔大宗交易，共362.40万股，合计成交金额1.03亿元，买方为信达证券深圳白石路营业部等，卖方为兴业证券上海自由贸易试验区分公司等。 明冠新材近日发布公告称，因股东业务发展需要，公司股东中泰创业投资（深圳）有限公司（以下简称“中泰创投”）自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内拟减持其所持有的公司股份合计不超过480万股，不超过公司股份总数的3.00%。 截至该公告披露日，中泰创投持有明冠新材股份850万股，占公司总股本的5.18%，2021 年12月24日解除限售并上市流通。 刚解禁就减持让众多投资者颇为不满。并且结合公司质地与股价走势，不少人开始猜测股东减持表面原因下是否是出于对公司前景的不看好。        明冠新材是一家专业从事新能源新型复合膜材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业，2017年来，公司营收涨幅逐步收窄，2020年出现下滑，2021年前三季度有所回升。而有投资者表示，明冠新材所处的新能源材料行业尤其是光伏领域格局已定，公司体量较小难以分羹，后期发展依然承压。2021年12月以来，公司股价持续下滑，跌幅超20%。 大宗交易榜中榜 成交折价率较高的部分交易（2021.12.30-2022.1.5） 代码 名称 成交价（元） 当日收盘价（元） 折价率（%） 成交量(万股) 成交额(万元) 买方营业部 卖方营业部 834021 流金岁月 5.00 7.90 36.71 10.00 50.00 东方证券上海静安区乌鲁木齐北路营业部 申万宏源证券上海浦东新区靖海路营业部 833454 同心传动 9.30 13.64 31.82 10.08 93.71 中信建投证券厦门杏东路营业部 国信证券深圳福中分公司 835185 贝特瑞 103.62 150.07 30.95 61.53 6376.14 广发证券深圳前海营业部 财通证券江山中山路营业部 833509 同惠电子 13.72 19.66 30.21 130.00 1783.60 海通证券常州健身路营业部 海通证券常州健身路营业部 835368 连城数控 72.00 102.30 29.62 4.87 350.64 中信建投证券厦门杏东路营业部 国信证券深圳福中分公司 300279 和晶科技 5.88 8.11 27.50 60.00 352.80 东方财富证券江阴虹桥南路营业部 国联证券无锡金融一街营业部 688033 天宜上佳 23.57 31.50 25.17 10.00 235.70 中国银河证券北京阜成路营业部 中国银河证券北京阜成路营业部 688598 金博股份 266.82 355.04 24.85 2.50 667.05 中国中金财富证券长沙湘江中路营业部 中信建投证券益阳康富南路营业部 688560 明冠新材 26.11 34.59 24.52 39.00 1018.29 信达证券深圳白石路营业部 兴业证券上海自由贸易试验区分公司 836239 长虹能源 93.00 122.01 23.78 4.00 372.00 申万宏源证券成都火车南站东路营业部 申万宏源西部证券霍尔果斯亚欧路营业部

股市总是虚虚实实，未来究竟会怎样，充满着各种变数。对沪深300指数来说，在上月中旬对28只成份股进行调整后，形态特征也已不同以往，有必要重新评估考量。目前，该指数又回到近几个月的震荡中枢之下。（见图一）       图一：沪深300指数日K线技术分析   俗话说“魔鬼藏在细节里”。观察沪深300指数日K线，在去年12月13日以来的回调过程中，12月20日最低是4872点。接着，指数以扩张三角形的结构反复拉锯，本周二探底4874点之后反弹，不过2022年1月5日没能撑住，跌破了前低。   事实上，2022年1月4日，各大指数都是高开，但开盘后突然之间便急速下跌，并且都收出阴线，表明市场处于空头气氛中。   沪深300指数最近的弱势，显然与新加入的创业板权重股有关。因为，宁德时代不巧在高价区域被纳入，短短三周，回调幅度就超过15%。另外，创业板指本身有时也失真，2022年1月4日有73%的个股上涨，指数却大跌2.18%。     研究指数，应从形态比例时间等方面，关注K线的起落转承。同时，指标也很重要。比如，当布林线震动波带变窄时，往往表示变盘在即。前几周，沪深300指数的布林指标上下线距离较宽，属于能量耗散阶段。现在，布林线开口扩张并触及下轨，可能会横盘震荡几天。   近期，上证50指数与沪深300指数的联动性有所削弱。延续上期文章的分析，可以发现上证50正好回落到低点连线处止跌企稳。（见图二）        图二：上证50指数日K线形态分析   上个月，上证50指数成份股调整了5只，有银行股被调出，这也许是导致近几个交易日走势偏弱的原因之一。   虽然上证50指数、沪深300指数最近走得比较别扭，而深证成指还是原来的浪形。（见图三）     图三：深证成指日K线形态分析   由图三可见，深证成指去年年初的中位线大致是15300点，与之后的两个高点基本在一条水平线上。牛年的首尾两个时间段，分别对应着四-a浪和四-c浪调整，中间较长时间是N字形四-b浪反弹。2022年1月6日指数正好在低点连线处企稳，后续或有c-4浪小反弹以及c-5浪回调，然后继续以该连线为依托，缓步震荡运行。   综合来看，上证指数仍是A股大盘的重要代表。若单独用沪深300指数分析，本次调整已有18个交易日，相对12月份上升浪的9天，时间显得偏长，而上证指数升势起点可视为11月10日，这样比例就合理了。（见图四）         图四：上证指数日K线形态分析   如图四所示，上证指数当前处于调整之中，由3312和3448两个低点连成的直线，或将成为短线走势的支撑线。春节前可能会在三角形区间内震荡，反弹的斜率可能放缓，浪形也许会复杂些，需要更加细致谨慎。         最近几周，不仅股指期货持续出现较大升水，而且实值认沽期权的时间价值多为负值。按理说，买入期指和卖出认沽期权的投资者，应当都是看好后市，认为指数会涨，而实际却照跌不误。由此看来，股指期货升水对指数短线走势的影响可以忽略不计。无独有偶，认沽期权时间价值为负，不仅不能作为做多依据，甚至还成了反向指标，因为去年7月下旬曾有类似情况发生，指数也一度出现急跌。这些，都从一个侧面反映了研判分析之难。          但是，无论如何，冬天来了，春天还会远吗？调整终会结束，只是以何种方式结束具有偶然性。新年伊始，对未来行情机会要有想象力，还要多复盘历史走势。2019年至今的上涨及调整过程中，国证A指年线三连阳，整体呈现慢牛格局，各大指数波浪形态非常丰富，值得仔细回顾总结，不断提高对市场的认知。

股市总是虚虚实实，未来究竟会怎样，充满着各种变数。对沪深300指数来说，在上月中旬对28只成份股进行调整后，形态特征也已不同以往，有必要重新评估考量。目前，该指数又回到近几个月的震荡中枢之下。（见图一）       图一：沪深300指数日K线技术分析   俗话说“魔鬼藏在细节里”。观察沪深300指数日K线，在去年12月13日以来的回调过程中，12月20日最低是4872点。接着，指数以扩张三角形的结构反复拉锯，本周二探底4874点之后反弹，不过2022年1月5日没能撑住，跌破了前低。   事实上，2022年1月4日，各大指数都是高开，但开盘后突然之间便急速下跌，并且都收出阴线，表明市场处于空头气氛中。   沪深300指数最近的弱势，显然与新加入的创业板权重股有关。因为，宁德时代不巧在高价区域被纳入，短短三周，回调幅度就超过15%。另外，创业板指本身有时也失真，2022年1月4日有73%的个股上涨，指数却大跌2.18%。     研究指数，应从形态比例时间等方面，关注K线的起落转承。同时，指标也很重要。比如，当布林线震动波带变窄时，往往表示变盘在即。前几周，沪深300指数的布林指标上下线距离较宽，属于能量耗散阶段。现在，布林线开口扩张并触及下轨，可能会横盘震荡几天。   近期，上证50指数与沪深300指数的联动性有所削弱。延续上期文章的分析，可以发现上证50正好回落到低点连线处止跌企稳。（见图二）        图二：上证50指数日K线形态分析   上个月，上证50指数成份股调整了5只，有银行股被调出，这也许是导致近几个交易日走势偏弱的原因之一。   虽然上证50指数、沪深300指数最近走得比较别扭，而深证成指还是原来的浪形。（见图三）     图三：深证成指日K线形态分析   由图三可见，深证成指去年年初的中位线大致是15300点，与之后的两个高点基本在一条水平线上。牛年的首尾两个时间段，分别对应着四-a浪和四-c浪调整，中间较长时间是N字形四-b浪反弹。2022年1月6日指数正好在低点连线处企稳，后续或有c-4浪小反弹以及c-5浪回调，然后继续以该连线为依托，缓步震荡运行。   综合来看，上证指数仍是A股大盘的重要代表。若单独用沪深300指数分析，本次调整已有18个交易日，相对12月份上升浪的9天，时间显得偏长，而上证指数升势起点可视为11月10日，这样比例就合理了。（见图四）         图四：上证指数日K线形态分析   如图四所示，上证指数当前处于调整之中，由3312和3448两个低点连成的直线，或将成为短线走势的支撑线。春节前可能会在三角形区间内震荡，反弹的斜率可能放缓，浪形也许会复杂些，需要更加细致谨慎。         最近几周，不仅股指期货持续出现较大升水，而且实值认沽期权的时间价值多为负值。按理说，买入期指和卖出认沽期权的投资者，应当都是看好后市，认为指数会涨，而实际却照跌不误。由此看来，股指期货升水对指数短线走势的影响可以忽略不计。无独有偶，认沽期权时间价值为负，不仅不能作为做多依据，甚至还成了反向指标，因为去年7月下旬曾有类似情况发生，指数也一度出现急跌。这些，都从一个侧面反映了研判分析之难。          但是，无论如何，冬天来了，春天还会远吗？调整终会结束，只是以何种方式结束具有偶然性。新年伊始，对未来行情机会要有想象力，还要多复盘历史走势。2019年至今的上涨及调整过程中，国证A指年线三连阳，整体呈现慢牛格局，各大指数波浪形态非常丰富，值得仔细回顾总结，不断提高对市场的认知。

市场在岁末年初呈现出了震荡分化运行、板块轮动加速、高低位切换的特征。在2022年1月4日，题材类大涨、权重类低收、各大指数均下跌收盘； 1月5日则是权重相对抗跌和有所护盘，而题材类大幅下跌，前期涨幅较高的新能源、光伏、半导体和军工等“赛道股（板块）”均以大阴线报收；最近三个交易日上涨的板块当中，大多是前期持续下跌调整的低位板块，如建筑装饰、乳业、农林种植、航运和旅游板块等。 从市场各大板块的运行来看，前期涨幅较大的板块持续震荡调整，前期涨幅较小的板块则呈现出了轮动式上涨。从这一点上来看，2022年首先值得期待的就是高低切换、权重和题材切换。低位板块和个股并不全部都是权重类个股，所以这是两个概念和需要区分来看待的问题：一个是高低位板块的切换；一个是权重和中小市值的切换。 当然，笔者也在强调均衡配置和有所侧重。大小盘子的低位板块和个股都要有所配置。在具体的仓位配置时，还要注意一定要分仓。大的专业机构一般单股不超过一成。笔者建议单股、单板块、单指数不超过三成，同一板块或者同一概念里，指数和个股搭配总仓位不能超过三成，哪怕是配的指数基金也不行。 回到上证指数的角度来看，笔者仍然认为是在大波段的上升周期当中，3312点开始了某级别的五浪上升。 2021年7月28日的3312点到2021年9月14日的3723点是运行的五浪1的上升； 2021年3723点开始向下运行的是五浪2的震荡回调； 这个五浪2的震荡回落是针对3312点到3723点上升的正常二浪回落，内部的二浪回落的运行浪形划分如图。 2021年9月14日的3723点到2021年10月12日的3515点是A浪运行； 2021年10月12日的3515点到2021年10月26日的3625点是B浪反弹； 2021年10月26日的3625点到2021年11月10日的3448点是C浪下跌过程当中。 上证指数自3448点开始进入到了五浪3的上升过程当中，其中这个五浪3的上升应该也是一段三段式的上升大结构，也可以称作为一个“N”字型的上升，具体内部的划分如下： 2021年11月10日的3448点到2021年12月13日的3708点是第一子浪的向上运行； 2021年12月13日的3708点到2021年12月20日的3589点是第二子浪里面的A浪的调整向下运行； 2021年12月20日的3589点到2022年1月4日3651.89点是第二子浪里面的B浪反弹； 2022年1月4日的3651.89点到1月中旬是第二子浪里面的小C浪下跌运行； 2022年1月中旬到2022年2月15日前后是“N”字型上升的第三段上升运行，同时会产生一个大级别的高点。 很多人关心笔者前期所提及的2022年春节前后、空间4000点前后还能不能实现。仅从目前的角度来看，希望还是有的。只要开启了上升周期，三五百个点还是容易做到的。2021年11月这一段也是涨了近三百个点。只要权重一发力就有可能。 总结： 短暂震荡筑底结束后，进入新的波段上升周期。2022年2月15日前后、4000点前后的希望仍然还在。

本统计期（2021年12月2日-12月8日）期末，沪深两市两融余额为18415.96亿元，比上期末的18521.22亿元减少105.26亿元，两融余额在本月中间这段时间总体相对稳定。 从行业的角度看，本期共有14个申万一级行业获得净买入，而上期仅有23个，说明两融资金本期总体还是偏向保守。净买入超过10亿元的行业仅有1个，比上期少8个。其中，食品饮料、汽车、采掘的位列净买入前三，金额分别为14.94亿元、8.05亿元、5.61亿元。本期净卖出的行业与净买入行业数量同为14个，净卖出超过10亿元的行业有3个，为电气设备、有色金属、银行，金额分别为18亿元、13.72亿元、12.26亿元。此外，净卖出超过5亿元的行业还有电子、建筑材料和国防军工，金额分别达8.35亿元、6.57亿元、5.02亿元。 从个股的角度看，本期共有1085只个股获得净买入，比上期减少85只。净买入超过1亿元的个股，本期有56只，比上期大幅减少38只，净买入前十的门槛降低至3.07亿元，而且，本期没有净买入超过10亿元的个股。五粮液（000858）本期夺魁，以8.31亿元的净买入额位列榜首；领益智造（002600）以5.32亿元位列第二；宁德时代（300750）、江淮客车（600418）的净买入金额超过4亿元，分列第三、第四；泸州老窖（000568）、中远海控（601919）、捷捷微电（300623）、舍得酒业（600702）、美锦能源（000732）、拓普集团（601689）的净买入额介于3.07亿元至3.91亿元之间，依次分列第五至第十位。 本期被净卖出的个股数量为1126只，比上期的增加99只。净流出超过1亿元的个股有63只，比上期大幅增加35只。北方稀土（600111）、中芯国际（688981）位列前两位，规模超过6亿元，金额分别为6.52亿元、6.01亿元；中信证券（600030）、兴业银行（601166）、赣锋锂业（002460）的净卖出规模超过5亿元，金额分别达5.96亿元、5.95亿元、5.44亿元，依次位列第三、第四、第五位；比亚迪（002594）、贵州茅台（600519）、兆易创新（603986）、东方财富（300059）、恩捷股份（002812）净卖出规模介于3.46亿元至4.72亿元之间，位次从第六至第十依次排开。 就后市而言，国盛证券认为，海外扰动延续，但国内上行动能继续走强，跨年行情有所扩散。就12月行情来看，中泰证券表示，从最近10年12月市场行业行情分析，上证综指5次上涨、5次下跌，深证成指6次上涨、4次下跌，沪深300指数5次上涨、5次下跌，创业板指数5次上涨、5次下跌。最近10年12月市场上涨和下跌概率一样，但最近2年12月均位上涨。一般12月召开中央年度经济工作会议，对中期政策影响较大，市场对政策的反应比较明显。   表：12月2日至12月8日融资余额大幅上升的前二十只个股 证券代码 证券名称 最新融资余额(亿元) 融资余额变化（%） 688112 鼎阳科技 1.73 122.62 301039 中集车辆 1.57 90.68 300948 冠中生态 0.57 58.55 300623 捷捷微电 10.66 48.57 002600 领益智造 16.31 41.92 688189 南新制药 1.05 41.28 600163 中闽能源 4.07 41.08 688288 鸿泉物联 1.20 40.93 000861 海印股份 4.60 38.33 600335 国机汽车 5.47 37.42 601689 拓普集团 6.95 37.36 300902 国安达 0.78 36.15 300978 东箭科技 0.94 36.12 301003 江苏博云 0.47 35.93 002947 恒铭达 2.67 34.97 688183 生益电子 1.30 34.96 301056 森赫股份 0.24 33.98 301027 华蓝集团 0.31 33.26 300985 致远新能 1.40 33.25 688379 华光新材 0.49 33.23 数据来源：东方财富Choice