本统计期内（2月18日至2月24日），A股下降到3600点左右，以白酒股为首的抱团股大面积受挫，而顺周期板块全线大涨，石油、煤炭、券商等传统行业股价崛起。 从行业资金流向看，本期房地产、钢铁这两个行业呈现净流入状态，金额分别为9.14亿元、6.99亿元。医药生物、电气设备、汽车净流出居前，金额分别为329.18亿元、245.67亿元、187.11亿元。 个股方面，除去停牌股票，净流入个股数量有1455只，净流出个股数量达2720只。中国平安（601318）、万科A（000002）、中国宝安（000009）净流入居前，金额分别达33.33亿元、7.13亿元和6.01亿元。比亚迪（002594）、东方财富（300059）、美的集团（000333）净流出居前，金额均超过40亿元。 东方财富Choice数据显示，本期内，两市共251只个股登上龙虎榜。营业部买入合计为584.49亿元，营业部合计卖出597.97亿元。总体呈现净卖出13.48亿元的状态。 表一：营业部买入金额前十的个股  代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 601899 紫金矿业 3 38.32 600362 江西铜业 4 22.47 300274 阳光电源 1 19.31 000568 泸州老窖 1 14.03 000333 美的集团 1 13.64 600392 盛和资源 3 13.41 002092 中泰化学 4 10.93 000009 中国宝安 2 10.29 600763 通策医疗 3 9.79 000960 锡业股份 4 9.27   表二：营业部卖出金额前十的个股  代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 601899 紫金矿业 3 50.82 000333 美的集团 1 29.16 600362 江西铜业 4 21.69 000568 泸州老窖 1 16.38 300274 阳光电源 1 16.34 000960 锡业股份 4 15.93 603799 华友钴业 1 14.31 600763 通策医疗 3 14.14 002304 洋河股份 1 11.97 300896 爱美客 1 10.97 数据来源：东方财富choice    盛和资源：短期内稀土现货价格呈上涨趋势  上交所2021年2月18日公开信息显示，盛和资源（600392）再次登上龙虎榜，当日报收22.86元，涨跌幅为10.01%，成交额27.26亿元。 龙虎榜数据显示，当日榜单上出现了沪股通的身影，位列买一，净买入金额为67837.91万元。有两家实力营业部分列买二、买三，分别为银河证券北京阜成路证券营业部和银河证券绍兴证券营业部，当日前五营业部净买入合计134115.09万元。 2021年2月19日，自然资源部发布2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为84000吨、81000吨，较去年同期增加18000吨、17500吨，增幅分别为27.3%、27.6%。此次增加指标一定程度弥补稀土缺口，边际改善明显，但是短期难以上量，叠加年后旺季下游开工旺盛，短期稀土现货价格仍将上涨，后期将逐步趋于稳定。 目前盛和资源通过投资并购积极布局稀土全产业链，已经打通了原矿采选（上游）、冶炼分离（中游）和加工应用（下游）三个业务环节。公司在中国境内没有自有矿山，主要通过托管与参股的方式间接获得矿山开采权；公司通过海外投资并购的形式获得海外稀土矿源。公司目前现有稀土分离能力约15000吨/年，稀土金属加工能力12000吨/年，总计年产能27000吨，处于同业较高水平。扩产完成后，公司预计2022年合计产能达到37000吨。  

本统计期内（1月28日至2月3日），A股在3500点附近徘徊，白酒、新能源、光伏等板块有所回调，机构抱团现象仍未瓦解。 从行业资金流向看，本期有银行、休闲服务这两个行业呈现净流入状态，金额分别为17.08亿元、11.16亿元。电子、非银金融、电气设备净流出居前，金额分别为387.31亿元、236.72亿元、235.22亿元。 个股方面，除去停牌股票，净流入个股数量有899只，净流出个股数量达3260只。五粮液（000858）、牧原股份（002714）、中国中免（601888）净流入居前，金额分别达17.32亿元、15.79亿元和8.71亿元。中国平安（601318）、京东方A（000725）、隆基股份（601012）净流出居前，金额均超过40亿元。 东方财富Choice数据显示，本期内，两市共251只个股登上龙虎榜。营业部买入合计为400.47亿元，营业部合计卖出358.88亿元。总体呈现净买入41.59亿元的状态。 表一：营业部买入金额前十的个股  代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 300118 东方日升 4 118.42 000338 潍柴动力 2 15.74 000977 浪潮信息 2 11.27 002241 歌尔股份 1 8.95 002230 科大讯飞 1 8.13 603236 移远通信 3 8.04 002127 南极电商 2 7.77 000625 长安汽车 1 5.84 600166 福田汽车 3 5.64 601015 陕西黑猫 3 5.46   表二：营业部卖出金额前十的个股  代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 300118 东方日升 4 108.87 002241 歌尔股份 1 11.42 000338 潍柴动力 2 11.11 002127 南极电商 2 8.44 000155 川能动力 2 6.81 002230 科大讯飞 1 6.64 002493 荣盛石化 1 6.45 002145 中核钛白 2 5.54 600009 上海机场 2 5.15 002648 卫星石化 3 4.94 数据来源：东方财富choice    陕西黑猫：封板涨停带动板块拉升  深交所2021年2月3日公开信息显示，陕西黑猫（601015）再次登上龙虎榜，当日报收8.20元，涨跌幅为10.07%，成交额11.25亿元。 龙虎榜数据显示，当日有1个机构席位出现在龙虎榜单上，位列买一，净买入6364.97万元。两家实力营业部分列买二、卖二，买二为银河证券北京中关村大街营业部，卖二为中金公司上海黄浦区湖滨路营业部，合计净买入2400.17万元。 伴随疫情后期国内外经济的持续恢复，需求端将对产品价格形成进一步的支撑。焦炭价格在2021年一季度有望保持上涨态势，且焦炭市场仍将持续受益供给端优化，短期产业链的高景气将带来焦炭单位利润的持续扩大。叠加近期焦煤价格相较于焦炭价格3个月以上的滞后，近期焦煤价格也已经开启补涨，带动焦煤企业盈利的提升。 根据陕西黑猫的业绩预告测算，2020年公司主产品焦炭的毛利率同比提高了约5个百分点；由于2019年产品市场价格低、甲醇分厂停产检修及子公司新丰科技、黑猫化工、黑猫能源未正式生产的原因，2019年度净利润较低，因而2020年公司净利润同比增幅较大；2020年公司投资收益同比大幅增加约0.9亿元（主要增加400万吨/年的建新煤矿49%股权所致）。 目前陕西黑猫的在建及计划项目规模较大，有望助力公司煤化工业务再上新台阶。根据统计，在建及规划建设产能合计1140万吨/年，权益为943万吨/年。

截至1月20收盘，沪指涨0.47%，深证成指涨1.46%，创业板指涨3.9%。盘面上，医美、稀土永磁、钢铁板块涨幅居前，云游戏、银行板块跌幅居前。 大宗交易市场上，1月14日-1月20日，5个交易日里沪深两市共发生大宗交易716笔，其中深市成交385笔，沪市成交331笔，合计成交11.68亿股，成交金额为157.62亿元。 单笔成交金额最高的为辽宁成大（600739），成交0.17亿股，成交金额达4.02亿元，折价率1.90%。买方为广发证券广州黄埔大道营业部，卖方为国泰君安上海静安区南京西路营业部。单笔成交金额靠前的还有晨光文具(603899)和凯莱英（002821），成交金额分别为3.72亿元和3亿元。 在这些交易中，折价率最高的为康泰生物（300601），康泰生物在1月20日成交43.25万股，成交金额为4844.43万元，折价率28.42%。其次，折价率超过10%的股票共63只，包括大烨智能、万讯自控等。 此外，本周有6只ST股发生大宗交易。*ST奋达（002681）成交2笔大宗交易，共2027万股，成交金额8385.46万元；*ST宝实（000595）成交3笔大宗交易，共95万股，成交金额184.29万元；*ST平能（000780）成交2笔大宗交易，共100万股，成交金额361万元；*ST雅博（002323）成交1笔大宗交易，共78.80万股，成交金额195.42万元；*ST海源（002529）成交2笔大宗交易，共100万股，成交金额624万元；*ST高升（000971）成交2笔大宗交易，共459万股，成交金额1069.47万元； 以下交易值得关注： 嘉美包装（002969）大宗折价成交：嘉美包装本周成交1笔大宗交易，共258.57万股，合计成交金额1085.99万元，买卖双方均为长江证券天津宏达街营业部。 嘉美包装1月20日公告称，2020年11月2日14时左右，全资子公司河南华冠养元饮料有限公司位于河南省漯河市临颍县产业集聚区经一路与纬一路交汇处的仓库发生火灾事故，原因为电气线路故障。近日，公司收到保险赔偿理赔款共计552.7万元，扣除理赔款后，本次火灾事故实际造成的净损失约为58.90万元。 公司称，此次事故不会对生产经营及2020年度业绩造成重大影响。截至该公告日，事故认定和赔偿工作已全部结束。        此次天灾不仅被投资者视为重大利空，嘉美包装长期低迷的业绩也被投资者所诟病。财报显示，嘉美包装2019年至2020年前三季度营收持续下滑，净利润从2020上半年开始出现亏损。近5日（1月20日），公司主力资金净流出1779.75万元。

本统计期（2020年1月14日 – 2021年1月20日）两融余额为16,985.43亿元，较期初（1月14日）上涨约159亿元，上涨幅度为0.94%，较上期的余额上涨约2.1%。 从行业层面上，申万28个一级行业中有21个行业呈现融资净买入状态，占比约为75%，较上期净买入行业的数量减少了6个板块，电子、食品饮料、非银金融位列净买入状态的前三名，净流入金额分别为42.17亿元、21.10亿元、19.67亿元。其中，非银金融连续两个统计期位列前三。位列第4 - 6名的是银行、建筑装饰、化工，净流出金额分别为19.10亿元、7.46亿元、7.41亿元。融资净卖出状态的有7个行业，占比约为15%，净卖出规模位列前三名的是国防军工、医药生物、采掘，净卖出金额分别为14、66亿元、6.79亿元、1.74亿元。 从个券层面上，本期共有919只个券实现净买入，占比约为45%，较上期净买入个券的数量减少了约100只，其中仅有77只个券净流入额超过1亿元，占比约为3.8%，中国平安（601318）、TCL科技（00100）、京东方A（000725）、天齐锂业（002466）、五粮液（00858）位居1至5位，融资净买入额分别为26.07亿元、13.43亿元、10.37亿元、8.57亿元、8.38亿元。中国中免（601888）、金龙鱼（300999）、中芯国际（688981）、用友网络（600588）招商银行（600036）位居6至10位，融资净买入额分别为6.98亿元、6.32亿元、3.77亿元、3.61亿元、3.23亿元。值得注意的是，五粮液（000858）由上期的净流出的第1名调整为净流入额的第5名。 本期有1091只个券实现净流出，占比55%，其中有41只个券净流出额过1亿元。智飞生物（300122）、歌尔股份（002241）、东方财富（300059）位列第1、2、3位，净卖出规模分别达到4.15亿元、3.10亿元、2.84亿元。盛和资源（600392）、中航西飞（000768）、海康威视（002415）净流出规模也较大，金额分别为1.89亿元、1.87亿元、1.84亿元，位列4至6名。位列第7至10位的是赢合科技（300457）、航天彩虹（002389）、正邦科技（002157）、中环股份（002129），净流出金额分别为1.76亿元、1.69亿元、1.65亿元、1.64亿元。 不同于前期的融资余额趋势，融资客本期大幅加仓了低估值的银行和非银金融板块，以及上期被抛售的食品饮料行业的个股。 表：1月14日-1月20日融资余额大幅上升的前二十只个股 证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 最新融资余额(亿元) 300906 日月明 95.8760 0.6354 601658 邮储银行 82.1835 6.7755 300927 江天化学 47.0802 0.1870 688536 思瑞浦 43.0432 1.2796 601966 玲珑轮胎 42.6087 3.6707 000902 新洋丰 40.4815 1.5434 000301 东方盛虹 35.3042 6.3414 603698 航天工程 34.3936 1.5504 688208 道通科技 34.3091 0.9702 600167 联美控股 30.5604 4.4879 300928 华安鑫创 29.7680 0.3059 002311 海大集团 28.7462 3.6493 600691 阳煤化工 26.7679 1.4276 688396 华润微 25.8971 10.5222 688069 德林海 24.6837 0.6702 300926 博俊科技 24.0523 0.2063 300918 南山智尚 23.9401 0.3448 000589 贵州轮胎 23.0873 3.2000 300899 上海凯鑫 23.0407 0.3504 600707 彩虹股份 22.0572 6.3187

周三，提议推出1.90万亿美元经济刺激案的拜登正式担任美国总统。拜登的首秀日，美股集体飘红，科技股发力，纳指再度领跑，美股三大指数齐创收盘历史新高。周四的美股则涨跌不一，标普500、纳指再创新高，依然是科技股领涨，截至收盘，道指下跌0.04%，报31176.01点，纳指上涨0.55%，报13530.91点，标普500上涨0.03%，报3853.07点。 以标普500为口径，拜登的前任特朗普任职期间，指数累计上涨101.93%，奥巴马8年任职期间指数的涨幅则是121.30%，小布什任职期间则下跌36.68%，拜登任期内的美股有何表现，我们拭目以待。（见图一） 当前，美国政府的宽松“铁三角”已经形成，那就是总统拜登、财长耶伦和美联储主席鲍威尔，鲍威尔和耶伦都是伯南克“飞机上撒钞票”的信徒，耶伦又做过前美联储主席，而拜登新任总统必须以强有力的经济增长回报选民，他们仨可谓“天作之合”。 在如此背景下，低利率环境持续、美元中长期继续承压的观点成为主流。   图一：此前三任总统任期内标普500指数表现   来源：Choece数据、股市动态分析   美股新高迎拜登 当地时间1月20日，美国当选总统拜登在首都华盛顿国会山举行的就职典礼上正式宣誓就任美国第46任总统。 拜登宣誓就职前，美国当选副总统卡玛拉·哈里斯正式宣誓就职美国副总统，成为美国历史上首次有黑人和亚裔血统的女性副总统。 当天的宣誓仪式由美国联邦最高法院首席大法官约翰·罗伯茨主持，拜登在罗伯茨带领下宣誓就职。随后，拜登发表就职演讲，呼吁美国人尽快结束对立和分裂的局面。拜登称当天(1月20日)为“美国之日”。在拜登发表完就职演讲后，美股一片狂欢，三大指数齐创收盘历史新高，其中，纳指和标普500后一天继续刷新新高。 以标普500为口径，拜登的前任特朗普任职期间，指数累计上涨101.93%，奥巴马8年任职期间指数的涨幅则是121.30%，小布什任职期间则下跌36.68%。拜登任期内的美股有何表现，我们拭目以待。 新官上任，拜登立即祭出了自己的“三把火”。当天下午，拜登在白宫签署十多项行政命令，用拜登自己的话说就是，“没有时间可以浪费”。 美联社报道称，拜登的前任中，仅两人在上任当天签署行政命令，且分别只签署了一份，拜登的做法显示出他迫切想改变特朗普在任时制定的一些政策。 据悉，拜登当天签署的一系列文件，包括17项行政措施，对特朗普政府在疫情应对、气候变化、种族平等、移民、经济等多个领域相关政策作出调整。   宽松“铁三角”已成 伴随着疫情的愈演愈烈，经济问题也将是新政府绕不过去的大山。拜登的计划仍然是大手笔“撒钱”，他此前已经提出了一项总额高达1.90万亿美元的一揽子经济救助计划，其中约1万亿美元将为受疫情冲击的美国家庭提供经济支持，约4400亿美元为在疫情中挣扎的小企业和地方政府等提供援助。 被拜登提名的新财长耶伦也透露了一些信号。耶伦在本月19日曾表示，新冠肺炎疫情破坏广泛，如果联邦政府不采取进一步行动，美国经济将可能经历一场更加漫长而痛苦的衰退。耶伦重申，“世界已经变了”，美国经济复苏仍需政策支持，在当前阶段财政刺激必须要再“来一场大的”，这样做无疑利大于弊。 耶伦在担任美联储主席期间，一直倾向于通过解决失业问题来激励经济增长而非着力抗击通胀。市场期待着她贯彻这样的鸽派立场。立场鸽派的财长加上温和的美联储，等于性能优异的印钞机。 新的刺激方案必须借助于庞大的政府债务增加，而美国政府债务已经相当庞大，到了加无可加的地步，但是在此情况下，为什么还要做出强大的刺激计划？诚如耶伦强调，现在利率处于历史低点，联邦政府采取行动支持经济是明智选择。美国政府目前的债务水平是27万亿美元，这当然是一个庞大的数字，但是尽管去年美国政府债务规模增加了4万亿美元(增幅25%)，债务的利息支出却下降了8%。美国国会预算办公室预计，未来十年的大部分时间里美国利率将保持低位，利息成本占GDP的比重将低于大流行前的预期。 耶伦的观点跟鲍威尔如出一辙，去年11月鲍威尔就以低利率为美国股市的高估自辩护，他认为，相对于无风险回报率(也就是美国国债收益率)，股票估值可能并不像第一眼看上去那样显得过高。鲍威尔说，要是你看市盈率，跟历史水平比就很高，但在这个无风险利率将持续保持较低水平的世界，你需要看股票溢价，也就是你承担股票风险所获得的回报。 尽管鲍威尔曾经抨击过现代货币理论，但是时移世易，美国政府的宽松“铁三角”已经形成，那就是总统拜登、财长耶伦和美联储主席鲍威尔，鲍威尔和耶伦都是伯南克“飞机上撒钞票”的信徒，耶伦又做过前美联储主席，而拜登新任总统必须以强有力的经济增长回报选民，他们仨可谓“天作之合”。 为了刺激经济，耶伦要大量发行国债筹集资金，然后央行行长鲍威尔要保持低利率，必须大量印钞购买美国国债，所以耶伦说“相信美联储还会继续保持低利率”。截止到上周，美联储的资产负债表在过去一年从4.10万亿美元狂飙至7.40万亿美元，所以炒美股如果没翻倍，等于没有跑过整体水位的上涨。（见图二） 市场几乎一致认为，在美国疫情没有明显好转或者经济尚未恢复前，美国无论财政还是货币都是极度宽松的，因此，尽管耶伦表示不会刻意寻求美元贬值，那么至少在今年前半年美元反弹的可能性都不会太大。 不过，下一个问题就在于承诺能否兑现，毕竟，两党拉锯仍然是绕不开的。   图二：美联储资产负债表狂飙 来源：微博用户“历史的进城”

本统计期内（1月14日至1月20日），A股在3600点附近徘徊，白酒、新能源、光伏等板块有所回调但幅度有限，抱团仍未明显瓦解。 从行业资金流向看，本期有银行、房地产这2个行业呈现净流入状态，金额分别为33.83亿元、6.62亿元。电子、非银金融、食品饮料净流出居前，金额分别为191.86亿元、165.92亿元、128.76亿元。 个股方面，除去停牌股票，净流入个股数量有1444只，净流出个股数量达2687只。平安银行（000001）、闻泰科技（600745）、亿纬锂能（300014）净流入居前，金额分别达9.85亿元、9.14亿元和6.87亿元。中国平安（601318）、京东方A（000725）、TCL科技（000100）净流出居前，金额均超过30亿元。 东方财富Choice数据显示，本期内，两市共218只个股登上龙虎榜。营业部买入合计为312.70亿元，营业部合计卖出321.25亿元。总体呈现净卖出8.55亿元的状态。 表一：营业部买入金额前十的个股  代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 000301 东方盛虹 4 16.08 000100 TCL科技 1 12.79 000799 酒鬼酒 3 11.41 601919 中远海控 2 9.97 000155 川能动力 4 9.45 002416 爱施德 4 7.41 601766 中国中车 1 7.39 002127 南极电商 2 7.37 002407 多氟多 3 6.68 002156 通富微电 2 6.54   表二：营业部卖出金额前十的个股  代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 000301 东方盛虹 4 27.64 000100 TCL科技 1 19.15 601919 中远海控 2 13.48 000155 川能动力 4 10.78 002466 天齐锂业 1 10.62 000799 酒鬼酒 3 9.76 002127 南极电商 2 6.72 601766 中国中车 1 6.67 600460 士兰微 1 6.16 003026 中晶科技 5 5.67 数据来源：东方财富choice    通富微电：资金换筹后成功涨停  深交所2021年1月18日公开信息显示，通富微电（002156）再次登上龙虎榜，当日报收29.57元，涨跌幅为10.01%，成交额18.65亿元。 龙虎榜数据显示，当日共2个机构席位出现在龙虎榜单上，分别位列买二、卖三，合计净买入4403.36万元。当日龙虎榜单上还出现了深股通的身影，占据了买一、卖一的位置，净买入1.44亿元。2家实力营业部分列买五、卖五，买五为中信建投证券杭州庆春路证券营业部，卖五为中信证券深圳分公司，合计净买入2369.82万元。 继晶圆产能供不应求之后，作为其下游环节的封测产能也开始吃紧。据媒体报道，半导体封测龙头日月光投控上半年封测事业部接单全满，订单超出产能逾40%，部分客户“只要产能”，愿意接受30%的涨价幅度，以避免缺芯片、出不了货情况再度发生。  A股半导体封测行业面临的产能吃紧情况不遑多让。根据目前的订单情况看，客户需求旺盛，部分客户急需产能的，会考虑价格调整方案。   受益5G产品对元器件需求增加、汽车电子及消费电子拉货带动，以及疫情后产业链补库存，全球半导体产业链景气度较高。台积电、联电及中芯国际等晶圆厂产能满载，带动下游封测厂产销两旺，封测龙头企业已经开始逐步提价应对市场产能紧缺。   实际上，面对下游市场需求的增长，2020年以来，包括长电科技、通富微电、晶方科技等封测龙头提前应对，先后出炉定增方案，以扩大产能。

市场最近两周出现了持续的震荡横盘，并在1月21日出现了向上突破平台（是否有效突破需要确认）的走势。最近两周的震荡横盘，市场风格由原来的机构抱团个股持续上涨，转变为了分时图上黄线在上的小盘类个股轮动式上涨。1月21日，市场在权重类板块，特别是券商板块拉高的带动下，出现了向上突破。但市场更多的是一种缩量式的反弹上升。 最近两周的运行过程当中，最大的一个亮点，就是科技类及部分的中小盘类个股进行了一番轮动的反弹上升。这个体现在分时图上就是，黄线在上运行、白线在下面运行。市场风格是否在切换？下一轮行情的主线到底是在权重类抱团类个股还是在题材类中小盘类优质的个股？ 2021年元旦前后及2020年12月份来看，主要上涨的是机构抱团取暖的权重类个股。在权重类部分个股大幅上涨的情况下，市场当中的中小盘类个股却是大幅的向下运行；造成这一个现象的主要原因还是资金不多，市场的大资金选择了业绩优异、有中长期看好及向上运行的逻辑，而一些中小盘类个股则出现了持续的震荡调整。从技术的角度来看，很多科技类的相关个股已经持续下跌了约四五个月的时间。 进入到2021年元旦后，分时图上的黄白线略有改观，黄线在上面持续运行，而白线则持续向下震荡调整。市场风格是否就此转变？笔者认为市场风格并没有进行有效的转变。有转变的意愿、迹象和转变成功的概率，但目前阶段，并没有完成这种市场风格的有效转换。 仔细观察2021年1月份的板块轮动，很容易得出一个结论：1月份的这轮中小盘科技股的上升，是板块轮动的形式。并不是一种情绪渲染起来后的趋势性的持续的震荡上升。当然，个别的板块及个股是很有可能会走独立向上行情的，但这不能代表全部。 从市场风格的角度来看，笔者认为现在权重类抱团个股的估值透支了最近一段时间以来的业绩，股价上涨的速度远远的超过了业绩增长的速度。所以，针对市场风格转换这个问题，笔者简单的提几个观点: 一、1月份的中小盘类的反弹上升，属于板块轮动性质，没有形成有效的合力； 二、下一轮重点关注持续下跌的中小盘科技类相关的分类指数和龙头绩优类个股； 三、1月份的中小盘类的反弹上升，只是长期下跌后震荡构筑底部的一个过程，持续的上升并不是在1月份（个别的板块和个股除外）。 回到技术分析的角度来看下市场：   笔者在1月7日的专栏文章中的主要观点是市场会冲击中期高点，构筑一个中期顶部。从市场的实际走势来看，1月6日到1月20日的高位震荡横盘，也基本符合这个观点。同时，笔者也暂不因为1月21日的突破前高3622点而改变观点。从大的结构上来看，市场确实是在高位震荡筑顶的过程当中。唯一有所区别的就是这个中期顶部何时正式向下破位、正式的确认这个中期顶部的问题。 笔者预期市场在1月21日创出阶段新高点的上升只是一段子5浪的震荡冲顶运行。这一段子5浪的震荡冲顶运行，短暂的突破拉升后就会结束，市场在春节前会有一段持续的震荡调整运行，这个观点不发生变化。 笔者在前期的分析中，指出来了1月7日的日线时间节点，从市场的实际走势来看，进入到了平台震荡构筑中期顶部的过程当中；1月13日的日线时间节点，出现的是子3浪的空间最高点；笔者前期提出来的1月19日的日线时间节点，误差到了1月20日，是向上冲击顶点的子5浪的开始，子4浪调整结束的时间。 笔者原来预期市场在1月19日前后就会开始正式的向下运行，从实际运行来看，这比预期的要晚了个两三个交易日。市场在运行完这个小5浪冲顶以后，将会进入到中期的震荡回落运行当中。春节前会有一段持续性的震荡回落出现。观点不发生变化。 笔者前期反复的给读者朋友们论述过相关的观点，认为市场最近的这一个波段上升，只是延续了2020年3月份的2646点开始的大波段上升，及笔者在前期所提出来的，市场在4季度向上运行一个波段上升的延续。并不是什么趋势性的大行情。更到不了什么4000点左右。4000点左右这个事情，需要到了2021年的下半年再去考虑了。现在不认为会到4000点左右。 这并不是一段什么大的趋势性上升。只是一个大波段上升的延续，是尾端。同时，市场在1月7日的日线时间节点（允许正负一个误差）开始，就进入到了构筑中期顶部的过程当中。 实际上1月份的这一段上升，并不容易赚钱。最大的市场特征就是轮动分化。很多上升的个股，也并不是走的趋势性上升，而更多的则是运行的区间内来回震荡折腾。能走出趋势性上升，毕竟少数，不是没有，只是比例比较的少，难以发觉；同时，还有很多个股是新低不断的向下运行。这个市场的分化还体现在轮动的特征上面，特别是在1月中旬分时图上黄线高高在上的情况下，中小盘类个股向上拉升，但大多是板块轮动着向上拉升；同板块当中，个股的分化也是相当的厉害。这一段的震荡分化式拉升，比较的复杂，赚钱并不容易。只要稍微的一不小心，就容易亏钱，还不仅仅是赚不到钱的问题。 总结一下： 市场很快将结束最后的子5浪冲顶；然后进入到中期的震荡调整当中；春节前会有一段持续的回落出现；市场分化严重，各种分化，赚钱难赚；后续重点关注持续下跌，进行筑底过程中的中小盘类优质个股（坚决规避垃圾个股）；1月份中小盘类轮动上冲，并不是趋势性行情的开始，只是属于震荡筑底的一部分，盯紧筑底结束的时候，是下一轮的机会所在。

新年伊始，A股市场在波动节奏以及均线系统等方面，与去年7月份略有几分相似之处。大盘在2020年最后一天突破箱体后，伴随着久违的做多气氛，演绎了一段结构性特征明显的指数行情，其中上证50、沪深300指数两周时间的最大涨幅约12%。   从形态上看，去年国庆节到现在，国证A指的上升浪形清晰可辨。（见图一）                     图一：国证A指60分钟K线浪形解析   不过，元旦后的三个交易日，上证指数虽然连续收阳，但涨幅分别为0.86%、0.73%、0.63%，幅度不断缩小，表明上攻动能不足，强势较难持续，随之而来的便是一个震荡过程。   在权重股领先上涨的同时，许多中小市值个股却如同置身事外，并没有沾到阳线的边。中证1000指数疲态尽显，下图是去年以来的走势。（见图二）   图二：中证1000指数日线走势分析   随着投资机构持仓占比的不断扩大，无论从上市公司质地还是流动性的角度考量，小市值绩差股边缘化是难以逆转的趋势。上周，中证1000指数甚至跌出了最近半年的新低点。   对上证指数而言，也可认为从去年11月2日开始启动新一轮行情，那样，从12月11日至今，就一直处在某个主升三浪之中。（见图三）                     图三：上证指数120分钟K线浪形解析   由图可见，上证指数运行的节奏感很强，形态非常符合艾略特波浪原理，目前已走到三-5浪的末端，后市可能在短暂小涨之后，进入几周时间的四浪调整阶段。   最近，不少公募基金受到热捧，有的配售比例还不到10%。不过，对于基金来说，一般是好卖的时候反而难做，因为每当场外投资者看好的时候，市场通常已经涨起了一大波。   据统计，2020年12月A股的新开户数同比倍增，有些人甚至认为现在是一个大牛市的开端。其实，以投资机构辨别牛市的常用标准，即中期低点上涨20%计，上证3000点以上即可认为是进入牛市了。所以，当前主要问题是行情处于哪个阶段？   对比港股恒生指数，尽管近一个月来，资金南下等因素造成恒指强势上涨，但当前的30000点，仍低于2018年初的高位（33484点）约10%。   而在A股市场，各大指数均已超越2018年的高点，平均涨幅大约20%。尤其是创业板指数，从三年前的1900点附近，上涨到目前的3300点，幅度超过70%。如果从2018年底的1200点起算，则更加惊人。   国证A指2019年的涨幅约34%，2020年是27%，这两波主升浪都是在大约三个月时间里完成的，具有明显的脉冲式行情特点。之后，都用较长时间构筑了两个横向整理的平台。（见图四）   图四：国证A指周线形态示意图   那么，今年大盘能够再上涨多少？是否将出现第三个大平台？还有待后续观察。   临近春节，从交易的角度，也许有两点值得关注：   一、抱团取暖能否持久？   金融市场普遍存在非理性繁荣，都是从最初的博弈到最后的博傻。机构抱团并不是第一次，也不会是最后一次，但终将面临“囚徒困境”。当前部分板块已经达到很高的市盈率，并且出现了某些抢跑的迹象，投资者应避免筹码过于集中。   二、春节前后是否会出现一致行动？   2018年、2019年、2021年的元旦之后，A股均出现了一波较大的行情。2018年、2020年的国庆节，都是涨跌方向的转折点。牛年春节或许也是重要的时间窗口，在长假之前需要特别留意，如果四浪调整到位，节后可能会有五浪上升行情。   市场是感性的，多数投资者的情绪总是在悲观与乐观之间摆动，周而复始、循环往复。而技术分析本身没有情绪，无论浪形还是指标的变化，都是客观事实的反映，能给予我们相对客观理性的提示。

本统计期内（12月31日至1月6日），A股连续收阳，一举突破3500点。白酒、新能源、光伏等板块继续大涨。 从行业资金流向看，本期有国防军工、家用电器、建筑材料这3个行业呈现净流入状态，金额分别为12.14亿元、3.75亿元、3.04亿元。电子、电气设备、汽车行业净流出居前，金额分别为96.21亿元、93.09亿元、69.80亿元。 个股方面，除去停牌股票，净流入个股数量有1133只，净流出个股数量达2993只。东方财富（300059）、海康威视（002415）、牧原股份（002714）净流入居前，金额分别达11.76亿元、11.07亿元和7.48亿元。歌尔股份（002241）、中国平安（601318）、立讯精密（002475）净流出居前，金额均在20亿元左右。 东方财富Choice数据显示，本期内，两市共174只个股登上龙虎榜。营业部买入合计为382.67亿元，营业部合计卖出357.95亿元。总体呈现净买入24.72亿元的状态。 表一：营业部买入金额前十的个股  代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 002714 牧原股份 2 24.94 300064 ST金刚 4 24.78 002415 海康威视 1 17.28 000591 太阳能 3 15.13 601901 方正证券 3 14.63 002497 雅化集团 3 13.92 000538 云南白药 2 13.06 600893 航发动力 2 12.53 002013 中航机电 3 9.12 002756 永兴材料 4 7.87   表二：营业部卖出金额前十的个股  代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 002415 海康威视 1 38.76 300064 ST金刚 4 24.78 002714 牧原股份 2 16.24 000591 太阳能 3 14.64 000538 云南白药 2 11.68 600893 航发动力 2 10.72 601901 方正证券 3 9.71 002013 中航机电 3 9.05 002497 雅化集团 3 8.60 002756 永兴材料 4 8.19 数据来源：东方财富choice    牧原股份：机构联手外资主导涨停 深交所1月5日交易公开信息显示，牧原股份（002714）当日登上龙虎榜，报收于93.29元，涨幅为10.00%，偏离值达7.77%，换手率3.35%，振幅6.24%，成交额76.71亿元。 数据显示，今日共3个机构席位出现在龙虎榜单上，分别位列买二、买三、买四，合计净买入6.21亿元，占龙虎榜净买额的105.32%。榜单上还出现了深股通的身影，占据了买一、卖一的位置，净买入5.52亿元，占当日成交总额的7.19%。此外，榜单上出现了一家实力营业部，即卖五的华泰证券上海普陀区江宁路证券营业部，该席位买入41.21万元，卖出7129.32万元，净买额为-7088.11万元。 A股生猪板块自2021年元旦以来的市场表现较为可观，其中以龙头牧原股份打头阵，自2019年1月行情启动以来，牧原股份的累计涨幅高达近5倍。牧原股份2020年12月份销售生猪264.1万头，销售收入66.86亿元；12月份，该公司商品猪销售均价30.15元/公斤，比11月份上涨14.55%。2020年全年，牧原股份共销售生猪1811.5万头，销售数量同比增加了76.68%。   从业务来看，牧原股份自建养殖场的直营模式，只专注于生猪养殖。在经营策略上，面对2019年启动的猪周期行情，牧原股份选择大幅扩张产能。而同行温氏股份则较为保守，采取了减少投苗的策略，从而导致双方的差距在2020年迅速拉大。