3月4日（周三）A股受美股大跌影响顺势低开，大盘上午窄幅整理，午后在券商板块带动下震荡上行。全天证券、染料、网红经济、房地产、猪肉概念涨幅居前，半导体、水泥、云办公等跌幅居前，全天成交9920亿，未能突破万亿。可以看到A受外围的影响正在弱化，市场韧性越来越强。 大宗交易市场上，2月27日-3月4日，5个交易日里沪深两市共发生大宗交易488笔，其中，深市成交343笔，沪市成交145笔，合计成交7.49亿股，成交金额87.27亿元。 从单笔成交金额来看，金额最多的为乐普医疗（300003），成交1189.00万股，成交金额3.79亿元，折价11.56%成交，买方为机构专用，卖方为兴业证券北京分公司。单笔成交金额靠前的还有牧原股份（002714）和利欧股份（002131），成交金额分别为3.15亿元和2.01亿元。 这些交易中，折价率最高的为国农科技。国农科技（000004）2月28日成交90.00万股，金额2997.00万元，折价率18.18%。其次，折价率超过10%的股票共74只，包括中衡设计、和科达、搜于特、沪电股份和蓝帆医疗等。 此外，本周有3只ST股发生大宗交易。本周*ST仁智（002629）成交1笔大宗交易，共55.00万股，成交金额135.30万元；*ST沈机（000410）成交1笔大宗交易，共260.4万股，成交金额1442.59万元；*ST人乐（002336）成交2笔大宗交易，共97.20万股，合计成交金额523.80万元。 以下交易值得关注： 蓝帆医疗大宗折价成交：蓝帆医疗（002382）本周成交1笔大宗交易，共584.30万股，合计成交金额8523万亿，买卖双方主要为机构专用。 3月2日蓝帆医疗公布2019年业绩快报，2019年公司实现营收34.85亿元，同比增31.35%，归母净利润4.93亿元，同比增42.05%。其中四季度实现营收8.86亿元，同比增3.09%，归母净利润1.17亿元，同比增36.15%。公司2019年整体较高增长，主要是柏盛国际（支架业务）并表导致。 分业务来看，2019年公司支架业务稳定增长，柏盛国际预计完成业绩对赌（并表利润4.2亿左右）；重磅新品Biofreedom在欧洲、日本市场推广顺利，美国市场预计有望于2020年上半年获批，带来新市场的增量。此外，公司可转债项目中拟以13.9亿元收购欧洲TAVR（介入瓣膜）供应商NVT，公司心脑血管事业部竞争力持续提高。 公司原有PVC手套业务2019年业绩同比下滑显著。但新冠疫情下防护产品需求提高，手套业务有望量价齐升。随着国人防护意识大幅提高，并且公司国内渠道借本次疫情顺利打通，中长期有望持续拉动防护类产品的销售。 大宗交易榜中榜 成交折价率较高的部分交易（2020.02.27-03.04） 代码 名称 成交价（元） 当日收盘价（元） 折价率（%） 成交量(万股) 成交额(万元) 买方营业部 卖方营业部 000004 国农科技 33.30 40.70 18.18  90.00 2997.00  申港证券浙江分公司 广发证券宁波丽园北路营业部 603017 中衡设计 8.51 10.40 18.17  26.00 221.26  华福证券苏州旺墩路营业部 华福证券南安成功街营业部 002816 和科达 20.10 24.56 18.16  80.00 1608.00  光大证券深圳金田路营业部 安信证券深圳深南大道本元大厦营业部 002503 搜于特 2.62 3.20 18.13  573.00 1501.26  机构专用 东吴证券瑞丽人民路营业部 002131 利欧股份 3.66 4.47 18.12  5,500.00 20130.00  开源证券四川分公司 中信证券杭州庆春路营业部 002463 沪电股份 23.49 28.63 17.95  32.48 762.96  中信证券宁波甬江大道营业部 中信证券宁波天童北路营业部 002382 蓝帆医疗 14.57 17.58 17.12  82.00 1194.74  机构专用 华泰证券南京宁双路营业部 600984 建设机械 11.80 14.11 16.37  50.00 590.00  中信证券常州环府路营业部 中信证券南京洪武北路营业部 300112 万讯自控 7.47 8.91 16.16  53.37 398.69  安信证券深圳太子路营业部 安信证券厦门湖滨东路营业部 603322 超讯通信 16.38 19.50 16.00  30.00 491.40  国信证券深圳红岭中路营业部 申万宏源西部证券莲前东路营业部

本统计期（2020年2月27日-2020年3月4日），行情先跌后涨，科技股和新能源汽车板块大跌，基建板块受到资金关注。期内两融余额也是先减后增，期末报收于11212.40亿元，较期初下降约50.65亿元。 在申万28个一级行业中，共有13个行业呈现融资净买入状态。建筑材料、农林牧渔、建筑装饰位列前三，金额分别高达22.12亿元、16.96亿元、8.82亿元，通信、国防军工的净流入金额也超过5亿元，分别为6.11亿元和5.08亿元。公用事业、纺织服装、休闲服务、钢铁和机械设备的净流入金额介于1.33-3.67亿元之间，分列第6-10位。 其余的15个行业遭融资客撤离。有色金属被净卖出最多，达25.42亿元，电气设备、银行、化工紧随其后，净卖出均超过10亿元，分别为16.03亿元、12.47亿元和10.26亿元。房地产、电子、食品饮料、传媒、医药生物和家用电器分居第5-10位，金额介于6-10亿元之间。 从个股的角度看，本期共有756只个股实现净买入。海螺水泥（600585）的净买入金额一枝独秀，达到11.58亿元；中航飞机（000768）、牧原股份（002714）、南京证券（601990）的净买入分别为8.99亿元、7.89亿元和7.49亿元，分列第2-4位；兆易创新（603986）、中兴通讯（000063）、生益科技（600183）和华天科技（002185）四大科技热门股净买入分别达6.55亿元、6.25亿元、5.63亿元和4.87亿元；三六零（601360）和华润微（688396）分列第9、10位，金额分别是4.09亿元和3.90亿元。 反观，本期净流出的个股共有934只。东方财富（300059）、贵州茅台（600519）、宁德时代（300750）分别以7.74亿元、6.81亿元、6.45亿元的净流出金额位居前三；浪潮信息（000977）、欧菲光（002456）、四维图新（002405）的净流出也较多，金额分别达5.45亿元、5.30亿元、4.95亿元，位列第4-6位；天齐锂业（002466）、万科A（000002）、金地集团（600383）、兴业银行（601166）净流出金额分别为3.69亿元、3.63亿元、3.43亿元、3.29亿元，位列第7-10位。 数据显示，目前有科技主题基金开始主动限制规模，这或许对科技股的后续承接力有一定影响，不过从成交量看，两市目前并不缺乏资金，更多的是板块快速轮动行情。   表：2月27日-3月4日融资余额大幅上升的前二十只个股 证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 最新融资余额(万元) 300284 苏交科 124.86 16,368.29 600810 神马股份 109.42 20,707.83 002489 浙江永强 88.77 18,204.79 600268 国电南自 70.32 12,235.82 603220 中贝通信 65.42 25,982.85 603559 中通国脉 64.83 17,766.11 002174 游族网络 63.66 85,034.07 002503 搜于特 61.88 34,281.63 600183 生益科技 59.23 151,784.71 603658 安图生物 58.99 7,253.68 600585 海螺水泥 53.01 353,010.26 600512 腾达建设 49.41 31,153.77 601100 恒立液压 47.69 6,455.89 600448 华纺股份 44.94 19,554.04 000030 富奥股份 44.72 13,983.25 600710 苏美达 42.32 11,513.45 603018 中设集团 42.18 17,507.39 601865 福莱特 41.58 6,792.02 603338 浙江鼎力 41.43 3,627.08 002158 汉钟精机 41.05 33,364.58   数据来源:东方财富Choice

本统计期内（2月27日至3月4日），A股宽幅震荡，虽然最终呈现V型走势，但个股就千差万别了。资金面上看，北向资金先卖后买，内资出现分歧，前期高位的科技股抱团开始松动。 但从行业资金流向看，本期有4个行业获资金净买入，分别是房地产、食品饮料、建筑装饰和建筑材料，金额分别为15.84亿元、7亿元、6.08亿元和0.11亿元。市场预期基建补短板力度大、通胀压力大，因此资金流向这些板块。 流出的25个行业中，多达20个行业净流出规模超过10亿元，电子更是高达567.35亿元之巨，计算机、化工、通信和有色金属也高达百亿规模，分别为156.73亿元、122.99亿元、106.26亿元和101.69亿元。 个股方面，净流入个股数量为933只，净流出个股数量为2851只，说明资金抱团依旧明显。贵州茅台（600519）以11.06亿元位居净流入榜首，南京证券（601990）、正邦科技（002157）、万科A（000002）分别以9.49亿元、8.21亿元、7.74亿元位列其后。净流出方面，京东方A（000725）、TCL科技（000100）两大面板龙头被巨额抛售，金额分别高达46.67亿元、25.26亿元，另一大科技龙头中兴通讯（000063）也被抛售24.98亿元，被大举卖出的还有立讯精密（002475），金额也高达23.69亿元。 东方财富Choice数据显示，本期内，两市共215只个股登上龙虎榜。营业部买入合计为351.41亿元；营业部合计卖出353.61亿元。报告期内，个股交易活跃，营业部资金博弈激烈，空方稍占优势。 表一　营业部买入金额前十的个股 代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 603986 兆易创新 2 19.27 000016 深康佳A 4 13.48 000652 泰达股份 5 12.17 603290 斯达半导 5 9.65 603005 晶方科技 3 9.02 300253 卫宁健康 2 7.87 600584 长电科技 2 6.62 002131 利欧股份 1 6.24 000955 欣龙控股 5 5.74 002371 北方华创 1 5.52   表二　营业部卖出金额前十的个股   代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 603986 兆易创新 2 24.70 000652 泰达股份 5 14.43 000016 深康佳A 4 13.65 603005 晶方科技 3 12.24 600584 长电科技 2 9.03 300253 卫宁健康 2 8.58 002503 搜于特 3 8.46 002838 道恩股份 4 8.12 000955 欣龙控股 5 6.01 002371 北方华创 1 5.99 数据来源：东方财富choice     兆易创新：外资果断抄底 内资出现分歧  3月4日，兆易创新（603986）再次登上龙虎榜，是两市最受瞩目的个股之一，但这次不是因为上涨，而是因为大跌，这也引发了市场对于芯片股是否“见顶”的分歧。 盘后龙虎榜显示，当日共4个机构席位出现在龙虎榜单上，分别位列买二、买四、卖一、卖五，合计净卖出3.11亿元，是该日龙虎榜中遭机构净卖出最多的个股。同时，龙虎榜单上出现了沪股通的身影，占据了买一、卖四的位置，净买入1.13亿元，是当日龙虎榜单中获沪股通净买额最高的个股。榜单上出现了2家实力营业部的身影，分别位列买五、卖二，合计买入1.07亿元，卖出4.13亿元，净额为-3.06亿元。买五为兴业证券陕西分公司，该席位买入1.07亿元，卖二为中信证券上海分公司，该席位卖出4.13亿元。 消息面上，公司3月5日发布公告，关于《汇顶科技诉思立微等专利权纠纷》一案，最新进度为一审判决，案件审判结果为原告败诉。本案中，原告是深圳市汇顶科技股份有限公司，被告是上海思立微电子科技有限公司,信利光电股份有限公司,深圳市苏宁易购销售有限公司，兆易创新在本次案件中所处角色为第三方。 关于此案对公司的影响，公司表示，本公告诉讼裁定对公司本期利润及期后利润基本不会产生负面影响。

新冠疫情在中国正逐步趋于平息，但在国外却开始恶化起来。基于防止未来经济加速下滑或者恶化，跟随美联储在本周出人意料地提前开始降息50个基点，全世界各地的央行开始迅速地降息，我国则早在春节后第一个交易日就开始降低企业融资成本和货币定向“放水”了，甚至各种减费降税政策都已在路上，社保费用也已分阶段、分地区实施减免。因此，市场出于对各种刺激经济复苏的利好政策预期，使得资本市场近期走势强劲， A股更是在节后大跌宣泄完利空情绪之后就开始于2月4日一路逼空上涨！直至近期，才开始由美股的暴跌走势带偏下来调整。 调整不无道理，而且2月份的经济数据略引人担忧。基建逆周期调控的声音渐起，市场疯传25万亿新基建利好措施。新基建，顾名思义重心不再是房地产、高速公路等传统基础设施建设，而是以5G、新能源、人工智能、工业互联网、大数据中心等新型基础建设为主。可以将这次的新基建看作为宽泛定义下的信息基础建设，它们主要包括新的一轮5G网络建设，如光纤宽带、窄带物联网（NB-IOT）、5G、IPv6、北斗等，数据信息的相关服务，如大数据中心、云计算中心等。 在全球提前开启放水降息，在中国开启新基建的大背景下，我们的股市和全球的股市经济又会如何走呢？这是目前大家可能一直都在深思的一个问题。对于这个问题的答案，我们无法回答，但可以给出一些不成熟的建议。 从技术面上看，2月份创业板指数走出的独立牛市走势，目前来看市场依然保持着较为强劲的趋势在运行！虽然最近2周内市场受外围因素影响而出现了一些大幅波动，但是市场情绪目前来看还是比较平稳的，大家对局部牛市的观点非常认可！所以，即使近期美股出现了大跌，但是我们的A股投资者持股心态还是比较稳！再加上从技术走势上看，目前沪、深以及创业板指数走势还保持着反弹中的上升趋势行情，市场的赚钱效应还比较明显！ 从板块热点上看，受外围新冠疫情的加速扩散蔓延影响，口罩的相关概念股走出了第二波的强劲拉升行情，其中特别是道恩股份最为强势，不足一个半月的时间上涨5倍为龙头。而因去年台积电半导体封测订单业务排到2021年作为突破风口炒作的半导体、芯片、集成电路的各大科技牛股，甚至存储、云计算、5G产业链等近期大涨的科技牛股，它们目前都出现了短期顶部的迹象！如兆易创新、华天科技等倒V型走势加巨量成交，这无疑就是机构高位大量减仓出货了。当然，不同的科技股有不同的走势，至于哪些是出货，哪些是正常技术调整，这需要大家各自去细心、专业地辨认了！ 市场在本周内开始高位大幅震荡，一些老热点如网红经济概念、特斯拉概念、柔性屏、猪肉等又开启“新瓶装老酒”地炒作，大家自己在把握机会的同时也需要小心了！说不定是二次冲顶。稳健的投资者，建议去寻找和挖掘2019年年报或者预期一季度业绩依然高成长的个股为好，如南微医学、健帆生物、长春高新、乐普医疗、药明康德等医疗产业个股！这个市场有危也有机，就看您如何把握了。与此同时，建议大家坚定各自的投资风格。

上期文章《5浪上升，中线宽幅震荡》中，笔者预期A股将有调整，并探讨了春节后这波上升浪的运行模式。最近的两周时间里，大盘先冲高回落，下跌超过6%。然后又反弹了约7%。（见图一）   图一：国证A指30分钟K线形态分析   在这段走势上，能清晰辨认出浪形的3:3:5结构。第一波a浪上涨可以划分为3个子浪，接着是三折形的b浪短暂调整，然后是包括5个子浪的c浪上升。之后，出现宽幅震荡，主要原因是近期不确定因素较多，情况复杂多变，市场分歧较大。 从上证指数来看，春节以后的第一波反弹运行了14个交易日，而中小创指数要多两天。时间是万事万物的主宰，同样也是金融市场运行的关键要素。当我们难以界定空间的时候，不妨求之于时间。 在A股以往走势中，有许多重要波段的运行周期是7的倍数。比如，2018年1月的持续上升过程是21个交易日。2019年春节后的脉冲式行情也很奇妙，先涨了21个交易日，然后宽幅震荡14个交易日，最后再上涨7个交易日。可见神奇数字的确值得关注。 另一个经验是，国证A指在分析大盘的波段性顶部时比较灵敏。这是因为该指数在布林线的位置比上证指数要高，更能感受到上轨的压力。2月24日和25日，有多个指标出现短线顶背离。 上周的欧美股市巨幅调整，是一个局部与整体联动的结果，对未来国际政治经济格局必将产生深远的影响。事实上，从技术面来看，美股在2019年就已经在构筑月线级别的顶背离，本身具有调整的内在要求。（见图二）   图二：道琼斯指数K线技术指标分析   由图可见，美股在2018年9月就出现过一次顶背离，随后道琼斯指数在四季度大幅调整，跌幅达20%。去年，月线背离现象不但没有消除，反而更为明显。到了今年2月中旬，日线指标也发生背离，技术走势上看随时可能下跌。于是，市场暴跌无可避免，仅一周时间便抹去了之前一年的涨幅。 金融市场上，与其在涨跌之后寻找原因，不如关注那些能事先直接观察到的迹象。美国波浪理论大师普莱切特先生去年9月就曾明确指出，美股大概率即将见顶，并且会出现深幅调整，有可能跌破2018年底的低点。 同样的，2月28日A股的大幅下跌，不仅仅是因为外围欧美股市的影响，更有其内在机理，沪深300指数的一些细节早可看出端倪。（见图三）   图三：沪深300指数15分钟K线分析       沪深300指数在5波细浪下跌后，出现abc反弹，然后对称收敛三角形整理到了末端。这说明，指数本身就已经面临调整。而在大盘跌破日布林线中轨后，投资者认为这是难得的进场机会，于是3月2日被迅速拉起。 那么，当前A股的走势又该如何分析呢？（见图四）   图四：上证指数60分钟K线形态分析   如图所示，与国证A指略有不同，上证指数的浪形更符合5:3:5结构。第一波的5浪上升，之后是5个交易日的三折浪调整，然后开始第二波上攻。3月5日的上涨属于该阶段中间的3浪主升，两市成交量又回到一万亿以上，但板块强弱分化明显。 未来两周的大盘走势取决于基本面，在技术面上可继续关注三个要点： 第一，这个波段的5浪结构是否走完整？第二，主要指数是否触及日布林线上轨？第三，120分钟和60分钟K线MACD等指标是否出现背离？ 多数时候，股市是情绪化的，不是涨过头，就是跌过头。技术分析要从细节之处发现蛛丝马迹，特别应留意波段顶底区域“多周期共振，多指标协同”的情况，并进行综合研判考量，从而事先采取应对措施，把握机会，规避风险。

市场在最近两周时间走出了“V”型反转的走势。其中上证指数在2月21日见了阶段性高点3058点后大幅向下，在2月28日下探到2878点后又收复了失地，甚至在3月5日的盘中一举向上刷新了2月21日的阶段性高点3058点，最高达到了3074点；创业板指数、中小板指数和深证成指则是在2月25日见到了阶段高点，随后一路向下运行，虽然自2月28日开始向下运行，但并没有象上证指数一样同步于3月5日突破2月25日的阶段高点。 市场整体表现出来的是震荡筑顶的运行节奏。笔者在前期曾经分析过，市场会在2月18日（实际上是2月21日）前后见一个波段顶，随后在2月底的几个交易日会有持续下行；同时3月份的第一周会是震荡反弹向上运行的节奏。 考虑到市场在2月最后一周，特别是2月28日的回落力度相对比较大，所以前期笔者认为3月上旬第一周的上升仅仅是一段反弹反抽性质的上升；但从市场的实际运行来看，这个上升还是相当强势的，上证指数一举突破了2月21日的前期高点，大有一举接过前期科技股上涨的大旗。 从笔者在上面所总结的市场实际运行来看，除了上证指数在3月5日突破了3058点之外，其它的还算是在预期之内。笔者预期，下周的市场在周初还有略微向上冲高运行的动能，随后将会进入到持续的普跌行情当中。3月中旬的市场并没有什么大的机会，市场以震荡调整的运行为主。 创业板、科技类ETF、半导体50指数等科技类中小盘指数和部分个股，实际上是在2月25日的见顶之后出现了一段有力度的下跌。部分没有经过充分的调整、高高在上的小盘科技题材股，这一段下跌了20%以上的空间。同时，创业板指数来看，其在2月25日见到了阶段性的高点后，经过了3个交易日的持续下探后向上震荡运行，但这个震荡反弹，更多的是一种下降过程当中的反弹性质上升，如果用波浪理论来进行标记，可以作为某级别的B浪运行来进行相关的级别定义。 也就是，以创业板和科技类题材股为代表的部分指数和个股，需要经过一段较长时间的震荡调整才可以。虽然在技术图形上已经出现了一定的震荡反弹技术形态，但其大波段调整的时间和空间均没有结束，甚至还要有一大段要调整运行下去。所以，一段时间之内，并没有什么明显的机会，并不需要作为第一位的关注标的。 上证指数在3月5日表现得比较强悍，还有上证50指数等权重类相关指数，一举突破了2月21日的阶段性高点3058点。这两个指数的标记，不太好定义，可以定性为不规则ABC平台型结构中的B浪高点（可以创新高），也可以定义为其它的浪形。所以，暂不去强行划分和通过波浪理论来进行标记定义。留待后面再去定义。 现在大家最关心的问题，自然是3月5日的市场运行，到底是二八转换后权重类个股接过了前期疯狂的科技题材类个股持续上涨的大旗？还仅仅是一轮大波段行情的末尾端特征，市场经过短暂的补涨之后，会迅速的结束整个行情，进入到了普跌向下调整运行过程当中？ 笔者认为各有道理，都有相关的技术支撑，但笔者更认为是权重补涨的可能性更大一些。实际上，要正确的区分这个问题，是需要一定时间的，需要多观察几日市场的反应，由市场给出答案来。从技术的角度来寻找这个问题的答案，则就是多观察权重类个股的上涨是否具有明显的持续性？还仅仅是昙花一现？ 自3月5日看，各大指数技术形态最好的当属上证指数了。 从均线角度来看： 上证指数经过了11个多月的长期区间窄幅震荡横盘，大大小小周期的均线已经完全走平并粘合在了一起。从技术的角度来看，这个非常难得一见，同时也是非常重要的即将要变盘的标志，无论向上还是向下，只要是有效的选择了方向，则在均线的多头排列或空头排列的作用下，都会有一大段的趋势性行情产生。力度可能相当不一般的。当然，这不仅仅是日线级别的均线形态，周线级别上来看，同样也是长期横盘待发散的运行格局。 从K线角度来看下： 我们从周线级别的K线形态来看。周K线连续三周出现的双阳夹一阴的周K线组合。特别值得注意的是3月5日这一周的周K线。量能放大，吃掉了2月最后一周的周K线（截止到笔者所成稿的3月5日收盘后）。 仅简单的从上面两个大技术形态来看，这是相当不错的。所以，有部分的市场分析人士认为市场正在进行二八转换，仅仅从上证指数的技术形态来分析，还是有一定的道理的。只是这并不能改变市场背后仅仅是上升末端补涨运行格局的本质。笔者仍然认为，首要需要注意的是市场中的权重类个股是否仅仅是补涨运行的性质。这需要继续观察市场的反映。 诚如上面笔者所做的分析，权重的拉升定性为补涨性质，则补涨末端或者是补涨行情结束后，市场将会进入到全面的向下运行过程当中，市场将会最终呈现的是普跌运行。从笔者的运行节奏来看，笔者预期市场在本周末前后的日线时间节点将会见到一个重要的波段高点，其后出现持续的向下运行，并最终于3月下旬见一个重要的低点。至于是波段调整运行的最低点还是次低点，留待后续再验证。笔者更倾向于3月下旬见一个次低点，而4月份会见一个真正的最低点，其后市场才会继续向上运行一个新的大波段上升。   总结下来就是： 市场运行在顶部构筑的最后阶段，将会完成这个顶部构造过程。其在3月中旬会有持续的普跌性质的波段回落行情出现。其中3月下旬是次低点，4月份是最低点的概率大（不建议大家纠结最低点次低点）。

三大指数本周出现了持续震荡拉升，表现可圈可点。特别最近一直表现强势的创业板指数，更是相当优秀，盘中新高不断，走得如牛市一般的漂亮和强劲。上证指数表现的也极其不俗，强势向上运行，分别在2月17日和2月20日拉出了两根放量的中大阳线，不仅仅是在2月17日的盘中回补了2955点向下跳空缺口，更是持续的向上攻击，并在2月20日的盘中发动大金融、放量强势向上拉升，站稳了3000点一线。 上证指数、深证成指、中小板指数和创业板指数表现得相当优秀。在特殊时期、并没有完全复工的情况下，大A股股市优异的表现，吸引了无数人士的目光。这是值得高兴的。只是我们不认为市场开启了牛市的向上运行，也不认为市场始于2685点的上升会没有尽头，市场将会见第一个波段高点，进入到一段震荡调整过程。 笔者在上周的专栏文章《开启波段调整运行周期》一文中。回顾前期对于市场的波段论述观点，同时也指出了，认为市场将会在2020年2月18日前后一个交易日见到一个重要的波段高点，开始进入到一段震荡调整的运行周期。 市场已经运行到了2020年2月20日，市场在2月20日当日出现了持续的放量中大阳线。是否在2月18日的日线时间节点（时间节点允许正负一个误差），出现了向上选择方向？或者这个波段顶点的判断需要修正更改呢？ 笔者认为，可以给这个观点再多两三个交易日的时间，来观察这个观点是否正确。也就是，笔者仍然坚持2020年2月18日前后一个交易日见一个重要的波段高点，其后市场将会向下运行一个月左右的调整回落周期。 笔者运用时间周期理论、时间节点来进行预测和分析判断，它是没有空间的内容的，也没有浪形的内容；同时，笔者前期也跟广大读者朋友多次讲到过笔者预测系统的优缺点，更是给大家普及过关于时间和空间内容的区别。 纵观笔者这么多年以来的预测和分析也知道，判断定义为波段最高点，时间属性上可以定义，空间属性上略有几个交易日的偏差，也是可以接受的。当然，这种空间属性上的偏差，不能向上高出或向下低出太多。时间上可以有几个交易日差异、空间上略有偏差（在可接受的范围之内），可以再继续等等看看，时间不长，自2020年2月20日开始，再给多2或3个交易日即可确定最终的答案了。 笔者暂维持原观点不发生变化。静待下周市场给出最终答案来即可。笔者预期下周的市场会出现先高位震荡后持续向下运行的调整走势。2月份真正的下跌或单日有力度的下跌，出现在下周的概率最大。 从2020年春节之后，自2月4日上证指数探底到了2685点后开始的持续震荡拉升来看，市场表现的那不是一般的强劲。在所有表现的相关分类指数、相关题材及相关的概念来看，独有科技类相关概念和指数表现得最好，比如半导体、芯片概念等，再比如三大指数当中的创业板指数一路向右不回头的拉升运行，分类指数及ETF中的科技类ETF等，均表现得不俗。而以上证指数和相关权重分类指数来看，则表现得马马虎虎、不如人意：只是在重要的时刻出现放量强力拉升一番。 大金融和大科技是市场的两大主线所在。但却并不是简单的此消彼长的关系，不是跷跷板的关系。大科技相关主线表现还是相对的好于大金融的，无论从上升时间、上升持续性、市场关注度等方面。 不用怀疑，最近一段时间内，最吸引市场各方参与人士眼球的当属科技类相关概念和指数了。权重类指数表现相当弱势。但市场风格是否会转换呢？还是几大热点轮动式上涨？ 笔者认为市场会围绕着大金融和大科技，出现轮番的炒作，两者略有偏重，就是大科技总体会更容易得到资金的青睐。毕竟，启动大金融，是需要大量资金成本的，是需要巨大的市场成交量来进行支撑的。 这是有一定的运行差异的。虽然大金融和大科技同为市场并行的热点，但因为市场资金的喜好不同、两者要向上拉升所需要的体量不同，同时市场对于成长性和稳健性风格的取舍不同等，都造成了大科技弹性大、被市场的关注和资金拉升的时间长；而大金融则相对被关注得少一些。 同时，从技术的角度，笔者来尝试着进行分析一下。笔者以代表大金融、大权重的上证指数和以代表科技类、中小盘类（题材类）的创业板指数来分别进行技术分析。实际上，两者在具体的结构上是运行得不一样的。 上证指数从更大一级别的运行结构来看，更像是运行在一段比较大的C4浪反弹当中。这个大的结构，是自6124点进行标记和划分下来的，同时它开始运行于2018年的10月份的2449点或者是2019年1月4日的2440点。这个大型的C4浪反弹，目前运行在了C4-B当中（再细的划分不去探究，能划分个较大周期的就算不错了），这里的运行是相当的复杂和磨蹭的。 从2685点的低点向上运行来看，上证指数也始终并没有向上突破前期3127点的前高点，而创业板指数、深证成指和中小板指数则早早的就向上突破了前期高点。创业板指数是与上证指数不同的运行结构，首先从回补缺口，向上突破1月22日的前期高点来看，其应该是运行在某级别的五浪或三浪当中。而一直没有创出新高的上证指数，则是运行在某级别的震荡回抽或者叫子B浪运行当中。 总结下来就是： 下周初略作震荡后，运行向下的震荡回落调整。市场将会在周初见到2020年的第一个重要波段高点，向下运行约一个月左右的震荡调整周期。 市场的两大主线仍然是大金融和大科技，但大科技相对弹性更大一些，可以在两者之间切换，但需要注意两者内部不同的运行结构。

本期股市动态30指数收于1063点，较上期下跌6.91%，同期上证指数下跌5.15%，创业板指数上涨7.07%。成分股中，宁德时代、国电南瑞和欧菲光等个股涨幅靠前。中国电影、中青旅和中国外运涨幅靠后。   个股点评： 宁德时代（300750）：春节期间，市场爆出宁德时代进入特斯拉供应链，成为后者核心供应商的消息。节后第一个交易日公司发公告佐证了市场传言，特斯拉将从2020年7月1日起至2022年6月30日，根据自身需要向宁德采购锂离子动力电池。 实际上，我们认为，这次的合作，背后的原因更多是特斯拉为了弥补产能缺口，进一步降低成本。上海工厂投产后，特斯拉国产车型降价了，但一供松下在国内无产能，电池暂时全部依赖进口，而二供LG化学南京工厂的产能2020年底只能配套满足10万辆Model 3的生产，原计划一期产能是15万辆，如此来看，如果不补充国内电池厂，成本将难以下行。而在国内，动力电池已经是双寡头格局，可选择的优质动力电池厂商并不多。 此次合作算是超预期事件，因为众所周知，宁德的电池主要以方形为主，而特斯拉旗下电动车主要以圆柱形为主，常理推断双方合作的概率本来就很小。不过，与宝马给宁德的定点信不同，本次合作协议中，并没有对特斯拉采购的金额和数量有强制性约束。根据公司公告，2020年对特斯拉也只是小规模供应，预计对业绩的影响不会很大。 受春节放假及武汉肺炎疫情影响，今年1月份国内新能源汽车产量及动力电池装机量同比下降过半，但宁德的市占率却逆势提升，已经达到57.3%。宁德目前在动力电池市场的垄断格局正在不断强化。 二级市场上，特斯拉概念目前处于风口状态，能进入其供应链的企业都受到市场青睐，宁德从去年11月初至今，股价已经翻倍，目前介入，投资性价比已不高。   中国国航（601111）：根据1月中旬公布的12月份运营数据，公司运营状况良好，12月份ASK同比增长4.6%，RPK同比上升5%。其中国内ASK同比增长5.7%，RPK同比增长6.6%。全年ASK同比增长5.1%，RPK同比增长5.6%，客座率同比提升0.4%至81%。 春节本是国内航空运输旺季，但今年国内史无前例的新型肺炎病毒疫情爆发让航空公司遭受沉重打击，无论国际航线还是国内航线均出现大面积停飞，预计一季度的运营数据会较为难看。但疫情只是一次突发的黑天鹅事件，对公司基本面影响不会是长期的。 港股的国航从1月20日以来，累计跌幅不到20%，但目前公司股价从1月份高点下跌至今已超过25%，尤其是2月3日农历新年开市第一天，更是出现无量一字跌停板，这里面多少有些恐慌情绪。参照SARS时期航空股的走势，东航当时最大跌幅也才25%左右，后续一旦确诊病例数据出现拐点，航空股将会有报复性反弹行情，建议投资者逢低买入，这种有基本面支撑的票，回到疫情爆发前的高点只是时间问题。   应流股份（603308）：公司1月21日发布2019年业绩预告，预计全年实现净利润1.27亿元-1.34亿元，同比增长73.64%-83.21%。业绩增长的主要原因：一是报告期内公司抓住全球经济稳定复苏的增长窗口，巩固与核心客户的战略合作伙伴关系，保持传统业务优势产品稳定发展，传统业务营业利润稳定增加。二是产品结构调整，高端产品占比不断提升，重点新品迅速放量，“两机”业务收入实现大幅增长，业绩弹性开始显现。 二级市场上，公司股价随近期市场恐慌大幅回调，目前股价对应动态PE只有45倍，估值回归合理范围，考虑到公司“两机”业务进入收获期，未来具有良好的成长性，建议回调企稳后买入，长线持有。   中国中车（601766）：2019年公司四次公告了签订合同情况，累计签订合同高达1602.8亿元，仅为2018年营收的80%左右，但在手订单累计约3000亿元，未来业绩保持稳定具有一定保证。公司近期公布了12月份-1月份签订合同情况，期内合计签约合同金额284亿元，订单增幅不是很大。中国中车目前PE在15倍附近，除非未来业绩能有一个显著提升，否则长期看，这个估值并不算低估。   丽珠集团（000513）：公司近期公告称，针对新型冠状病毒，公司已成功研发出5款检测试剂盒，其中，PCR-荧光法试剂盒已于1月27日向国家药监局申请应急审批，目前国内共有5家企业同类型产品在1月陆续获批上市，与他们相比，公司研发的这款产品的检测时间最快30分钟，用时不算最快，但优势是可在2℃-8℃运输保存，综合性价比高。此外，另外四款产品也分别于1月28日到2月2日提交审批申请，其中，新型冠状病毒IgG抗体检测试剂盒（胶体金法）的竞争优势是检测时间只要15分钟，已是国内最快检测水平；而新型冠状病毒IgG抗体检测试剂盒（酶联免疫法）则可用于大规模疫情筛查，可对疑似和轻症病人进行排查。目前这四款在国内均无同类型产品，2月9日已陆续进入国家应急审批通道，由于适用领域不同，预计同时获批的概率很大。 公司不仅有热点题材属性，本身基本面也颇为优异。从基本面看，中药注射剂业务原主力产品参芪扶正的负面影响已逐步弱化，而拳头产品艾普拉唑则持续放量，其他业务如原料药的盈利能力也不断提升。整体而言，公司基本面具有持续改善的预期。去年底公司还发布了未来10年的股权激励计划和未来三年股东回报规划，将管理层和股东深度绑定在一起，非常有利于公司长期发展。 按照股权激励计划的行权条件，结合市场的一致预期，公司2020年的合理估值介于38-42元之间，若后续股价因疫情冲破此区间，可做高抛操作。   招商银行（600036）：1月17日零售银行龙头招商银行发布业绩快报，2019年实现营业收入2697.5亿元，同比增长8.53%，实现净利润928.67亿元，同比增长15.28%。截止2019年末，招行总资产7.42万亿元，同比增长10%，其中贷款总额为4.49亿元，较年初增加14.18%，存款4.48亿元，较年初增加4440亿元。 公司不仅业绩优异，资产规模稳中有进，在资产质量把控方面也颇为优异，2019年末，招行的不良贷款只有1.16%，较年初显著下降20个基点，且连续实现12个季度不良率环比下行。   欧菲光（002456）：公司近期发布了2019年业绩预告，全年预计实现净利润4.5亿元-6亿元，同比上年扭亏为盈。业绩扭亏的主要原因：一是公司摄像头模组、屏下指纹模组和镜头等核心业务和产品的营收和出货量均实现较快增长；二是公司积极把握行业发展机会，持续优化业务结构，加快了高端产品研发和量产出货，产品附加值提升；三是公司完善内部治理，加强成本控制和存货管理，提高运营效率；四是转让子公司部分股权产生了1.9亿元-2.1亿元的非经常性损益。 公司2019年的业绩规模在市场一致预期范围内，而股价却在业绩发布后曾创阶段新高，实际上这个新高包含了市场对一季度5G拉动下手机销售显著增长的良好预期。但肺炎疫情发生后，让需要大量制造员工的手机行业多少受到影响，恐让公司一季度的销售受阻，所以建议投资者先行减仓待疫情明朗后再做打算。 股市动态30指数成分股本期表现 成分股名称 代码 2020.1.17收盘价(元） 本周收盘价(元） 涨跌幅(%) 计入指数股数 最新市值 最新市值权重(%) 中国长城 000066 15.96 13.94 -12.66 400,536 5,583,472 5.25 深圳机场 000089 9.72 8.38 -13.79 643,605 5,393,410 5.07 国电南瑞 600406 18.40 19.24 4.57 312,484 6,012,192 5.66 招商蛇口 001979 18.87 18.05 -4.35 298,557 5,388,954 5.07 工商银行 601398 5.82 5.43 -6.70 963,170 5,230,013 4.92 华侨城A 000069 7.59 6.68 -11.99 705,052 4,709,747 4.43 应流股份 603308 16.68 16.81 0.78 347,478 5,841,105 5.50 中科三环 000970 11.01 11.06 0.45 386,711 4,277,024 4.02 中国电影 600977 16.42 12.98 -20.95 230,185 2,987,801 2.81 中信证券 600030 25.36 22.98 -9.38 157,466 3,618,569 3.40 中青旅 600138 12.85 10.42 -18.91 266,591 2,777,878 2.61 招商银行 600036 37.93 35.64 -6.04 99,923 3,561,256 3.35 春秋航空 601021 43.01 39.26 -8.72 74,141 2,910,776 2.74 福耀玻璃 600660 25.64 24.39 -4.88 208,043 5,074,169 4.77 上海环境 601200 12.04 11.52 -4.32 288,522 3,323,773 3.13 古越龙山 600059 8.58 7.62 -11.19 371,953 2,834,282 2.67 丽珠集团 000513 37.88 38.90 2.69 99,379 3,865,843 3.64 中国中车 601766 6.94 6.26 -9.80 674,762 4,224,010 3.97 大秦铁路 601006 7.93 7.30 -7.94 352,497 2,573,228 2.42 罗莱生活 002293 9.10 8.16 -10.33 273,318 2,230,275 2.10 光明乳业 600597 12.47 11.24 -9.86 210,642 2,367,616 2.23 川投能源 600674 9.16 8.95 -2.29 246,953 2,210,229 2.08 航发动力 600893 22.24 20.17 -9.31 102,878 2,075,049 1.95 中国外运 601598 4.26 3.66 -14.08 543,038 1,987,519 1.87 七匹狼 002029 5.98 5.30 -11.37 352,433 1,867,895 1.76 中国国航 601111 9.20 8.01 -12.93 583,235 4,671,712 4.40 欧菲光 002456 16.93 17.60 3.96 154,910 2,726,416 2.57 燕京啤酒 000729 6.68 5.95 -10.93 259,355 1,543,162 1.45 电广传媒 000917 7.01 6.32 -9.84 238,442 1,506,953 1.42 宁德时代 300750 115.08 149.90 30.26 19,440 2,914,056 2.74 总市值           106,288,386 100.00 最新股市动态30指数 1,063 本期股市动态30指数涨跌幅 -6.91% 同期上证指数涨跌幅 -5.15% 同期创业板指数涨跌幅 7.07% 股市动态30指数成立以来涨幅 6.29% 上证指数同期累积涨幅 -6.01% 创业板同期累积涨幅 5.46%

本统计期（2020年2月6日-2020年2月12日），自节后开市以来，沪指8连阳逼近上方缺口，创业板指站稳2000点，但各板块呈现比较明显的分化。期内两融余额仍持续向上， 期末报收于10486.29亿元，较2月5日增加252.01亿元。 在申万28个一级行业中，共有19个行业呈现融资净买入状态。电子、医药生物、计算机行业热度不减，本期净买入金额分别高达62.39亿元、33.77亿元、30.76亿元，排名前三。化工、传媒 、国防军工、有色金属分别实现净买入19.52亿元、13.93亿元、11.91亿元、11.58亿元，位居第4-7位。随后是通信、电气设备、非银金融分别净买入9.73亿元、9.57亿元、74.04亿元，位居第8-10位。 其余的9个行业均遭融资客撤离较多。其中6个行业净流出规模超过1亿元，建筑装饰、房地产、食品饮料净流出规模位居前列，金额分别为3.06亿元、2.23亿元、1.54亿元；休闲服务、轻工制造、交通运输则分别以净流出1.35亿元、1.27亿元、1.16亿元，位居第4-6位；采掘、商业贸易、建筑材料融资净流出金额分别为9671.90万元、9659.75万元、6780.66万元、，位居第7-9位。 从个股的角度看，本期共有888只个股实现净买入。中国卫星（600118）、浪潮信息（000977）、光环新网（300383）为净买入榜单的前三甲，金额依次为6.86亿元、6.03亿元、5.05亿元；均胜电子（600699）、深康佳A（000016）、风华高科（000636）、华天科技（002185）净买入金额分别为4.83亿元、4.48亿元、4.35亿元、4.04亿元，位居第4-7位；华海药业（600521）、泰达股份（000652）、东方国信（300166）则分别以3.90亿元、3.83亿元、3.30亿元的净买入金额位居第8-10位。 反观，本期净流出的个股共有794只，其中白马蓝筹股净流出居前。贵州茅台（600519）、中兴通讯（000063）、永辉超市（601933）分别以3.83亿元、2.12亿元、2.09亿元的净流出金额位居前三；比亚迪（002594）、通威股份（600438）、恒生电子（600570）净流出也较多，金额分别达1.73亿元、1.59亿元、1.48亿元，位列第4-6位；万科A（000002）、保利地产（600048）、迈瑞医疗（300760）、恒瑞医药（600276）净流出金额分别为1.36亿元、1.33亿元、1.28亿元、1.23亿元，位列第7-10位。 数据显示，2月以来，两市共有23家上市公司公布了回购预案，以拟回购价格上限计算，23家公司合计拟回购金额达55.99亿元。市场人士表示，上市公司回购热情的提升，彰显出对公司未来发展的信心和股票价值的判断。 表：2月6日-2月12日融资余额大幅上升的前二十只个股 证券代码 证券名称 融资余额变化（%） 融资余额(万元) 002705 新宝股份 231.83 12,780.04 000652 泰达股份 206.68 56,760.87 600636 三爱富 176.78 44,756.78 601900 南方传媒 175.32 21,151.63 600233 圆通速递 170.13 17,510.72 600845 宝信软件 158.87 33,627.12 600754 锦江酒店 151.09 5,406.91 601999 出版传媒 140.73 17,905.26 603601 再升科技 139.1 36,349.30 000016 深康佳A 120.49 81,972.08 002544 杰赛科技 115.87 27,654.92 300166 东方国信 105.45 64,363.88 603588 高能环境 93.97 26,142.87 688005 容百科技 91.39 17,921.72 002390 信邦制药 83.29 7,777.77 600400 红豆股份 80.21 18,063.63 603806 福斯特 80.16 5,958.55 002214 大立科技 79.48 65,730.79 600477 杭萧钢构 75.93 17,302.13 600862 中航高科 71.28 19,477.83 数据来源:Choice数据