在全球能源结构加速转型的背景下，光伏与储能产业迎来爆发式增长机遇。作为国内新能源电力设备的领军企业，深圳市首航新能源股份有限公司（证券简称：首航新能，证券代码：301658）成功登陆创业板。 本次首航新能拟募资12.11亿元加码储能系统与研发升级，提升核心竞争力，提高盈利能力。公司将以创业板上市为新起点，深耕新能源电力设备领域，积极推动全球能源结构的绿色转型与发展。   技术护城河构筑全球竞争力 首航新能自2013年成立以来，始终专注于光伏并网逆变器、储能逆变器及储能电池的研发与生产，形成“光储协同”的完整产品矩阵。 招股说明书显示，公司核心产品覆盖1.1kW至350kW功率范围，适配户用、工商业及地面电站全场景需求，其中储能业务收入占比近五成，凸显其在光储一体化领域的先发优势。 公司坚持以市场为导向、自主研发、技术创新的理念，已逐步形成较为完善的研发体系和持续创新机制。报告期内，公司研发投入持续加码，合计研发投入为74887.10万元，占营业收入总额的比例为 6.51%。2021年-2023年研发费用复合增长率为80.9%。 首航新能将科技创新作为业务发展的核心驱动力，目前公司拥有一支经验丰富的研发团队和一系列具有竞争力的核心技术与研发成果。截至招股意向书签署之日，公司拥有已授权专利250项，其中发明专利105项、实用新型专利94项、外观设计专利51项。 公司主要产品先后获得中国CQC、中国“领跑者”、欧盟CE、德国TÜV 等30余个国家或地区的认证，销往国内及欧洲、亚太、拉美、中东及非洲等全球多个地区。根据国际知名的电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie发布的统计数据， 2022年公司光伏逆变器出货量（MW）位列全球第十位，市场占有率约为3%，品牌认知度持续提升。   技术壁垒构筑起盈利护城河。尽管受2023年欧洲能源价格回落影响，公司营收从2022年的44.57亿元降至37.43亿元，但储能业务仍贡献43.77%收入，境内市场占比提升至24.43%，彰显业务结构优化。2021-2023年扣非净利润复合增长率达9%，2024年上半年毛利率回升至34.87%，经营韧性突出。此外，公司存货周转率优于同业，应收账款风险可控，现金流管理能力为持续扩张提供支撑。     光储黄金赛道下的成长机遇 在“双碳”目标与全球能源转型浪潮下，光伏与储能市场空间持续扩容。当前，首航新能确定了以分布式大功率并网逆变器、储能逆变器业务为重要发展方向的战略规划。在分布式大功率光伏逆变器业务方面，公司已掌握255kW及320-350kW三相逆变器相关技术并实现销售；在储能逆变器业务方面，公司自2015年开始布局储能逆变器相关领域，目前已成熟掌握相关技术；在储能电池业务方面，公司从外购2000Wh成品电池为主、发展为自产3000Wh-5000Wh高压锂电池组为主，未来公司将持续进行产品开发，实现从户用、小型工商业储能市场向工商业大型地面电站储能市场的拓展。 首航新能此次IPO募资将用于首航储能系统建设项目、新能源产品研发制造项目、研发中心升级项目、营销网络建设项目及补充流动资金等。募投项目实施后，公司分布式大功率逆变器、储能逆变器和储能电池的生产能力与生产效率将得到有效提升，在满足下游市场需求的同时改善公司产品结构，这些产品系列将成为公司新的利润增长点，进一步提高公司的市场竞争力和盈利能力。 根据IRENA的预测，2030年度和2050年度的新增光伏装机量将分别达到270GW和372GW，全球光伏累计装机量将分别达到2840GW和8519GW，光伏逆变器作为光伏发电系统的核心设备，光伏装机容量的快速提升将为光伏逆变器行业带来广阔的市场前景，首航新能面临着良好的发展机遇，公司有望凭借技术创新与市场份额优势，迎来发展高速期。 未来，公司致力于成为“全球光储解决方案领航者”，为投资者创造长期价值，为人类可持续发展贡献力量。

3月21日晚间，TCL电子（01070.HK）公布2024年全年业绩。业绩数据显示，得益于大尺寸显示业务增长大幅高于行业平均水平，叠加创新业务规模快速扩大，TCL电子2024年整体收入同比增长25.7%至993.2亿港元；同时，公司积极把握政策机遇，“中高端+大屏化”战略成效显著，带动2024年毛利同比增长13.8%至155.5亿港元，整体业绩实现高质量增长。   此外，TCL电子运营效率持续优化，在精准营销策略的推动下，2024年销售及分销支出率同比下降1.0个百分点至7.6%；行政支出率同比下降0.9个百分点至4.2%，整体费用率同比下降1.9个百分点至11.8%。2024年公司除税后利润为18.49亿港元，同比增长123.6%，经调整归母净利润为16.1亿港元，同比提高100.1%，盈利能力显著增强。   为回馈股东长期支持，TCL电子董事会建议派发末期股息每股现金31.8港仙，派息率达经调整归母净利润的50%，充分彰显公司与股东共享发展成果的诚意。 TCL TV量额高增跑赢行业， Mini LED TV超预期同比增两倍   2024年，得益于欧洲杯、奥运会等大型体育赛事的拉动，全球TV行业出货量同比增长3.7%。TCL电子积极把握市场机遇，凭借“TCL+雷鸟”双品牌以及“中高端+大屏化”战略深化布局，成功巩固行业领先地位。2024年TCL TV全球出货量达2,900万台，再创历史新高，同比增长14.8%，增速远高于行业平均水平；据Omdia报告，TCL TV全球出货量市占率自2015年的5.6%连年持续增长，至2024年达到13.9%，稳居全球品牌TV前二。   同时，公司积极投入Mini LED显示技术创新，推动产品结构优化，大尺寸及中高端TV出货量保持高速增长。2024年，65吋及以上TCL TV全球出货量同比增长21.3%，75吋及以上产品全球出货量同比增幅更高达39.8%；TCL Mini LED TV全球出货量超170万台，升幅达194.5%，全球出货量市占率同比提升9.9个百分点至22.5%，位列全球第二。   大尺寸显示产品全球出货量同比大幅增加，产品结构优势凸显，推动公司大尺寸显示业务收入同比增长23.6%至601.1亿港元。   国内市场方面，自2024年8月起，“以旧换新”政策进一步推动市场需求释放，TCL TV在国内市场销量节节攀升。2024年TCL TV国内市场出货量同比逆势增长5.8%，其中雷鸟品牌TV的出货量同比增速更达至38.5%，TCL TV国内市场出货均价同比提升12.4%，带动收入同比增长18.9%至190.5亿港元。其中，TCL Mini LED TV国内销量超预期增长，出货量同比增幅高达264.7%，在国内零售量排名第一。   国际市场方面，凭借公司在全球市场的精准营销，TCL全球品牌影响力实现持续提升，业务规模加速扩张，TCL TV全年国际市场出货量同比增长17.6%，收入同比增长25.9%至410.6亿港元。其中，TCL Mini LED TV国际市场出货量同比增速达135.5%，75吋及以上TCL TV出货量大幅增长79.7%，展现出强劲的市场竞争力。根据GfK和Circana数据，TCL TV在海外近20个国家的零售量排名稳居前三。   此外，TCL电子持续深化AI技术在产品中的应用，进一步拓展与Google的战略合作。在海外旗舰系列TV中接入Google AI大模型Gemini，以实现对用户观看习惯、兴趣偏好的精准分析，并进行个性化推荐，从而为用户带来更智能、便捷的产品体验。   互联网业务持续提升用户体验及服务，发力海外市场，稳固变现能力   TCL电子持续于全球范围内发展家庭互联网业务，致力为用户提供多屏即时互动和全场景智慧感知的产品与服务。2024年全球互联网业务收入达26.3亿港元，毛利率同比增加1.3个百分点至56.2%，盈利能力持续增强。   作为OTT领域的创新者，TCL电子于年内完成了“灵控桌面2.0”的升级，通过简化操控、个性化分身系统、去除广告、视觉美化等功能优化，实现大小屏联动及手机编辑TV桌面等功能，大幅提升用户的使用便捷性和舒适度；同时，公司基于AI大模型打造自有IP“雷咚咚”，并与头部少儿IP合作，推出AI动画成长教育内容，持续为用户提供丰富多元的平台内容。   在国际市场，TCL电子继续深化与Google、Roku、Netflix等互联网巨头的密切合作，并全面升级内容聚合应用TCL Channel，海外业务流量变现能力持续增强。截至2024年底， TCL Channel已覆盖全球海外市场，累计用户数超3,260万。国际市场的互联网业务年内收入达8.2亿港元，同比增长16.8%，保持稳健增长态势。 全球品牌美誉度持续提升，创新业务增长动能进一步释放   TCL电子通过体育营销、多样化的活动赞助以及全球客户管理体系的搭建，在品牌营销、渠道管理、零售管理以及用户与电商管理等多方面强化了全球营销体系建设，有效提升了营销效率与品牌价值。2024年，TCL品牌连续八年跻身“Google x Kantar BrandZ 中国全球化品牌50强榜单”；2025年2月，TCL正式宣布成为奥运匹克全球合作伙伴，未来将在以TV、空调、冰箱、洗衣机等为主的智能终端领域，为奥林匹克运动会提供技术、产品与服务支持。   品牌价值的提升，叠加全球化渠道资源及全产业链垂直一体化优势，除了助力显示业务规模不断扩大，也成为光伏业务、全品类营销等创新业务高速发展不可或缺的重要推动力。年内，创新业务收入同比增长44.9%至270.1亿港元，毛利同比增长30.5%至33.5亿港元。   光伏业务：跻身行业第一梯队，运营效率与盈利表现持续提升 TCL电子秉持“以用户为本、全球领先的分布式智慧能源解决方案服务商”的战略定位，充分发挥上游产业链资源、金融合作伙伴、工商业项目储备以及全面渠道覆盖等优势，坚持相对轻资产模式运营，聚焦资源抢占优质市场，成功跻身户用业务行业第一梯队。年内，公司光伏业务收入大幅攀升104.4%至128.7亿港元，毛利同比增长104.4%至12.3亿港元，毛利率维持于9.6%。截至2024年底，公司光伏业务已覆盖国内23个重点省市，累计工商签约项目超220个，累计经销商渠道超2,110家，累计签约农户超170,000户。公司将加速拓展海外重点市场，聚焦光储专业分销商和安装商渠道，紧抓全球能源转型与碳中和发展机遇，致力于成为全球新能源综合解决方案服务商。   全品类营销：品牌及渠道资源协同，助力规模保持双位数稳健增长 依托显示业务多年积累的全球品牌影响力及跨地域渠道布局，公司旗下空调、冰箱、洗衣机等智能产品的全球品牌分销业务实现了稳健增长，海外市场表现尤为亮眼。2024年，全品类营销收入同比增长19.6%至124.5亿港元，其中，海外收入同比增长51.5%至70.2亿港元，毛利同比增长8.9%至17.3亿港元。年内公司多款新产品斩获“艾普兰奖创新奖”“艾普兰优秀产品奖”等行业奖项，产品力获行业及消费者一致认可。   智能连接及智能家居：行业领先布局AI机器人，智能眼镜保持行业领跑者地位   2024年TCL电子智能连接和智能家居业务收入达16.9亿港元，毛利率同比提升3.5个百分点至22.7%，盈利能力进一步改善。智能连接业务方面，公司持续深耕运营商渠道，同时积极开展4G、5G产品布局；在智能家居业务方面，推出K7G系列、X9S PRO等智能门锁新品，并在第四季度进军海外市场，于亚马逊平台上线三款智能门锁及摄像头产品。   此外，TCL电子持续深耕AR和XR领域，旗下孵化的雷鸟创新在2024年以35.6%的市占率位列中国消费级AR眼镜第一；在2025年国际消费类电子产品展览会（CES）上，TCL电子还展示了智能家居领域又一重大成果——全球首款分体式智能家居陪伴机器人TCL Ai Me。该产品采用仿生外观设计与移动式太空舱底座，具备多模态自然交互能力，可实现情感陪伴与拟人化互动。TCL Ai Me的推出，标志着TCL电子在智能家居领域的创新探索进入新的发展阶段，并展现了公司在人工智能与物联网技术融合应用方面的技术实力。   未来展望：把握市场机遇，深化“中高端+全球化”战略布局，追求高质量增长   展望2025年，公司将持续深化“中高端+全球化”战略布局，以产品力为第一抓手，全面提升全球产品规划能力，加大人工智能等前沿技术领域开发投入；同时，通过推动全球多中心运作，继续推进全球本土化战略，构建以消费者和客户为中心的智慧生态供应链。公司将继续坚定“品牌引领价值，全球效率经营，科技驱动，活力至上”的战略方向，从品牌、技术、运营、营销、组织五大维度，持续强化全球化经营能力；并以“净利额增速>毛利额增速>收入增速”为长期经营目标，朝着“全球化经营的领先智能终端企业”的愿景稳步迈进，为客户、员工、股东及社会创造长期价值。  

智能卡主要包括SIM卡、金融IC卡、各类行业应用类卡等类别，可能有些“弄潮儿”会误以为金融电子化交易等非传统实体卡的应用逐渐普及会明显冲击传统智能卡的市场，其实不然，从全球的角度来看，近几年，智能卡的出货量始终稳定在95亿张左右。而根据知名市场调研机构QYResearch预测数据，得益于在智能卡技术在金融、电信、公共交通、身份认证等多个领域的广泛应用，预计在2024年-2029年期间，智能卡市场的年复合增长率（CAGR）预计为3.4%。 传统应用领域稳定，新应用领域潜力巨大 从智能卡行业的角度来看，2020年至2021年，全球集成电路行业发展进入高峰期，晶圆厂的产能严重不足，智能卡安全芯片由于单品价值较低，获得不了晶圆厂的充足产能，芯片的市场供应受到一定的挤压，但进入2022年，尤其是下半年以来，随着晶圆厂产能释放后，国内主流智能卡安全芯片厂商随后掀起了一轮“备货”潮，使得智能卡行业出现恢复性增长。进入2023年下半年以来，市场缓慢进入到“去库存”的周期，一直到2024年四季度，市场需求逐步好转或基本恢复到正常水平，本轮去库存周期基本结束，预计2025年智能卡市场需求将保持在正常水平。 据Eurosmart、ABIResearch、QYResearch及中国信息产业网等统计，全球智能卡的出货量情况如下表所示（单位：亿张）： 类别 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 （E） 2025年度 （E） 2026年度 （E） 2027年度 （E） 电信SIM卡 47.00 49.00 47.00 45.00 43.00 41.00 39.00 金融IC卡 32.50 32.50 33.20 34.00 35.00 36.00 37.00 其他智能卡 13.75 13.50 14.70 16.80 18.20 20.60 22.60 合计 93.25 95.00 94.90 95.80 96.20 97.60 98.60 数据来源：Eurosmart、ABIResearch、QYResearch及中国信息产业网等，由Deepseek整理。 从上表可以看出，全球智能卡的总出货量未来几年将保持相对稳定并略有增长。从类别看，金融IC卡和其他智能卡是增长的主力，尤其是后者。 具体来分析，根据Eurosmart等研究报告，2023年全球多个地区的金融IC卡市场需求都在小幅增长，其中非洲等地区比较明显，主要是受益于非接触式支付方式的普及，越来越多的自动售货机、服务亭都部署了NFC，使得非接触式支付银行卡份额将进一步增加4个百分点。预计未来几年受新兴市场EMV迁移（磁条卡向芯片卡转移）和双界面卡普及、生物识别卡和双界面卡技术迭代等影响，全球金融IC卡市场需求仍将有一定增长。 金融IC卡领域，行业发展趋势为实体智能卡与电子化交易协同发展。以国内市场为例，目前微信、支付宝等线上支付方式、刷卡支付已经非常普通，我们实际使用实体银行卡的频次在减少，我们可能会有实体银行卡需求在减少的错觉，但实际上电子支付主要是简化了用卡的方式，并不会取代实体卡，实体卡才是电子账户或收付款码背后的基础，电子支付账户（包括微信、支付宝）必须绑定实体银行卡才能使用，因此电子化并不能真正取代银行卡的发行。 社保卡领域也一样，电子社保卡是社保卡线上应用的有效电子凭证，与实体社保卡一一对应。目前国内社保卡的普及率很高，截至2024年3月底，国内社保卡持卡人数达13.80亿人，覆盖98%的人口，其中9.86亿人同时领用了电子社保卡。同时，每年新增的社保卡主要是入保首次申领、丢失补办及升级换卡。目前社保卡已经发展到第三代，第三代社保卡以银行的金融IC卡作为载体，加入了社保等相关应用的使用功能。2021年，国内开始推行第三代社保卡，全国各地陆续开始推广换卡升级工作，目前相关工作正在进行中。因此，虽然目前社保卡普及率较高，大部分同时申领使用电子社保卡，但基于首次申领、丢失补办及升级换卡需要，每年仍有大量的实体社保卡发行，市场需求并未受到不利冲击。 其他智能卡方面，如各国政府发行的身份证件，包括身份证、通行证、护照等以及各类行业应用类卡片虽有所增加，但增幅有限，总体还是相对稳定。预计未来几年受全球数字身份证立法，多功能公民卡项目需求增加、非接触式标准统一（ISO14443）、环保材质卡（再生塑料卡）需求上升、城市交通网络扩张、物联网门禁需求增长、非接触式技术升级等影响，政府与身份识别卡、交通卡以及其他类型智能卡需求将稳步增长。 总的来说，智能卡在移动通信、金融领域和政府公共事业等刚需领域，目前保持较稳定并略有增长的态势。 而进入万物互联时代，智能卡正以“数字钥匙”的形式蓬勃发展，物联网行业需求增长较快，从趋势来看，数字身份安全领域业务增长潜力较大，是未来潜在发展的重点方向之一，也是目前众多企业的发力点。 楚天龙（003040）在其2024年半年报中称，以智能卡、eSIM、SE安全模组为代表的嵌入式安全产品在不断丰富和拓展连接与身份认证、支付及数字基础设施功能，支持千行百业数字化转型，在建设数字中国进程中发挥着重要作用，具有广阔的市场空间。 复旦微电（688385）在半年报中也强调，公司安全与识别产品线产品类别齐全，布局广泛，安全与识别产品在身份识别、金融支付、移动通信、智能连接、防伪溯源、冷链管理、工业控制、汽车电子等领域中得到广泛应用。此外，还为客户提供基于各类消费级、工业级、车规级芯片的完整解决方案。未来，智能与安全产品的功能和应用领域也会随着物联网和AI等前沿技术的不断进步，得到极大的拓展。该产品线在巩固传统领域的同时，积极拓展新应用领域，以超高频EPC标签、防伪安全芯片、车用读写器芯片为代表的新产品、新应用获得了客户的认可。 普及具有“时间差”，发展中国家市场空间仍大 除了上面分析的智能卡在新领域的增长潜力巨大，我们还要注意到智能卡在全球不同市场的普及时间差带来的增长。 智能卡的普及需要经历从满足基本刚性需求，逐步向增值服务需求升级，因此，智能卡通常优先被应用于银行卡、电信卡等日常生活刚需应用场景。以西方发达国家和中国为代表的国家目前已经进入智能卡从刚性需求向增值服务需求升级的过程中，这就是文章开头提到的可能会有部分人存在“错觉”的原因。 但我们要意识到，从全球的角度看，大部分发展中国家目前仍处在智能卡普及的初级阶段，智能卡渗透率仍然较低。由于发展中国家具有庞大的人口基数，随着电信基础设施的不断完善以及智能卡应用领域进一步拓展，其对智能卡的需求将大幅增加，未来将成为全球智能卡行业新的增长点之一。 就如东信和平（002017）在调研时表示，通过深耕挖潜，强化国内外双循环市场优势，保障智能卡的稳定增长。

在中国大陆的已上市的面板厂中，龙腾光电（688055）是稍显特殊的一家企业，因为公司，20年前公司便投建了一条5代线，时至今日依然还是只有这一条5代线，与其它面板厂这20年间大规模扩张产线形成鲜明对比。 前几年，由于主要设备折旧早已完成，市场需求也还较好，龙腾光电的“小日子”过得不错，但近两年，由于需求持续在低位徘徊，加上其它面板厂新产线大量产能开出的冲击，仅有一条5代老旧产线的龙腾显得有点吃力，2023年和2024年将连续亏损。 展望更远的未来，龙腾光电或许将面临很多低世代线一样，存在被迫转型或关停并转的可能。 差异化竞争求生存 龙腾光电成立于2005 年，深耕中小尺寸显示面板十五年， 于2020年8月登陆科创板上市。公司在笔记本电脑、智能手机和车载等终端应用领域具有一定的全球市场占有率，在中小尺寸显示面板领域具有一定的相对优势。公司在行业中产能规模较小， 仅拥有一条第5代a-Si TFT-LCD产线， 在此前几年，依靠高效的产线运营和灵活的产品组合，采用HVA宽窄视角防窥、金属网格On-cell触控技术等差异化高附加值技术提高产品附加值，保持了较好的盈利能力，差异化经营下日子过得依然滋润。  根据龙腾光电上市时的招股书，公司主要收入来源为消费显示产品，包括笔电面板和手机面板，其中笔电面板在2019年收入结构中占主营业务收入的55.20%，是公司当时的第一大业务。 这主要得益于公司的战略调整。 从龙腾招股书披露的信息看，2017年时还是手机面板占据接近六成，笔电面板还不足两成，两年间便位置互换。 来源：招股说明书 对于这次调整，应该好好夸赞当时龙腾的决策一番。 因为2017年苹果大规模采用柔性OLED开始，OLED在手机面板的渗透率就不断提升，而且当时国内第一条柔性OLED六代线京东方成都B7点亮投产，拉开了国产OLED大踏步前进的序幕。 而且，即使在a-Si LCD手机面板市场，当时京东方重庆8.5代线已经开始大规模出货，高世代线对龙腾这样低世代线的冲击不可避免。 因此，龙腾当时的调整十分及时和灵活，另外，运气也眷顾龙腾。 2020年4月开始IT类面板需求在疫情催化下激增，景气度一直持续到2021年，龙腾2021年也实现了9.11亿元的归母净利润，为历史最高。 另外，电动智能化趋势下，在新能源汽车迅猛发展势头的推动下，汽车“四化”使得车载显示成为车内重要的人机交互中心，大屏化、多联屏对车载显示的质和量提出更高要求，车载现实也成为各个面板关注的重点。从龙腾来看，公司车载和工控类面板的业务占比逐年提高，由2017年的13.27%提高至2019年的17.02%，而车载和工控也成为顺应大趋势的成长领域。 虽然近两年，龙腾光电的收入构成没有再披露得这么仔细，但公司多次表示“产品主要应用于笔记本电脑、车载、手机、工控、智慧互联等显示终端”，按照这个提法，或许车载的收入已经超过手机，排在第二。 “好日子”不再，已连亏9季 不过，“好日子”不会永远持续，2022年开始，随着此前消费的提前透支，TV、IT等显示面板市场开始急转直下，虽然那年龙腾还能维持盈利，但是一季不如一季，最终在第四季度出现亏损。 从22年四季度一直到2024年第四季度，一共9个季度，龙腾光电就没有再盈利过。（见表格） 龙腾光电2022 年实现营业总收入42.07 亿元，同比下降26.62% ，归母净利润为2.52 亿元，同比下降 72.37%。 2023年实现营业总收入 37.83 亿元，较 2022 年同期减少 10.08% ，归母净利润由盈转亏，全年亏损 2.78 亿元。 2024年，根据不久前的2月底发布的业绩快报，公司实现营业收入34.13亿元，较上年同期减少9.77%，归属于母公司所有者的净利润依然为亏损，金额为亏损1.90亿元，较上年同期改善31.64%，扣非归母净利润为-2.47亿元。 24年前三季度，龙腾光电营收为26.38亿元，归母净利润为-1.68亿元，扣非归母净利润为-1.94亿元。 结合龙腾光电24年前三季度的业绩，大致可以推算出24年第四季度营收为7.75亿元，归母净利润为-0.22亿元，扣非归母净利润为-0.53亿元。 来源：Choice数据、公告等，股市动态分析制表，点击查看更清晰 在1月份发布业绩预告时，龙腾光电在公告中对业绩亏损的原因解释称，报告期内，国际政治局势复杂多变，全球经济复苏缓慢，贸易政策不确定性增加，终端消费动能未见明显回升，同时受行业产能进一步释放及低价竞争等因素影响，公司经营业绩承压。 生存空间逼仄 这几年，显示产业关停并转逐步增多，最明显的一个特征是，日韩逐步退出LCD市场，TV面板领域已经仅剩夏普，而且夏普的生产线还是在广州，日韩本土几乎仅剩LGD还有一些IT面板业务。 另一个重要的特征是，老旧产线逐步被淘汰或主动转型，中国大陆第一条液晶面板5代线，京东方北京5代线已经转为以传感业务为主，而中国台湾的友达、群创诸多低世代线要么关停、要么卖厂房卖土地等。 坦白说，龙腾仅凭一条老旧的低世代线在利基市场差异化生存，实属不易。 但从长期的角度看，随着高世代线、OLED的冲击，以及未来Mirco LED等新技术潮流影响下，龙腾光电仅凭一条低世代线很难有多大的反击空间，在利基市场也面临着步步被挤压后退的风险。 难的是，即使龙腾光电“一反常态”决定投建高世代线，也同样风险巨大，因为国内液晶面板这个典型的重资产行业高速扩张的最佳时机已过，竞争格局已经逐步落定，从巨头们手中夺取份额难度越来越大，更何况动辄数百亿元的投资及技术风险、市场风险，龙腾恐怕也难以承担得起。 （本文完）

日前，因宁夏盾源聚芯半导体科技股份有限公司（简称“盾源聚芯”）、保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止其发行上市审核。 盾源聚芯主要从事硅部件和石英坩埚的研发、生产和销售。公司控股股东杭州热磁系日本东京证券交易所Standard市场上市公司FERROTEC全资子公司，截至2024年6月末，FERROTEC不存在单一股东持股比例超过5%、单独控制其董事会、或对其决策构成实质性影响的情形。因此，FERROTEC无控股股东、实际控制人，进而也使得盾源聚芯不存在实际控制人。 2021年至2023年以及2024年上半年，盾源聚芯营业收入分别为60,189.95万元、109,189.61万元、131,607.60万元和75,727.87万元，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为10,286.56万元、27,878.98万元、24,653.28万元和5,359.46万元，收入增长且盈利稳定，整体规模较大。 可以看出，盾源聚芯2021-2023年经营业绩增长较好，2024年1-6月收入稳定但盈利下降系受光伏行业影响所致。 报告期内，盾源聚芯的主营业务毛利率分别为36.46%、41.14%、36.07%和24.61%。其中，硅部件及材料的毛利率分别为41.66%、44.62%、33.11%和35.76%，2023年受半导体行业周期性波动影响，盈利水平有所下降。太阳能坩埚毛利率分别为3.94%、13.06%、43.76%和21.98%，其中2023年受下游市场需求拉动实现较快增长，而2024年1-6月因光伏行业周期波动有所下降。 2023年四季度以来，随着国内光伏行业新增产能陆续投产，市场供需关系开始发生变化，导致行业下游库存（硅片、电池组件等）开始积累。虽然全球光伏新增装机容量仍保持稳定增长态势，但行业供给增速快于需求增速，导致出现了阶段性的供需失衡。在此背景下，行业内的企业均面临不同程度的经营压力，盾源聚芯的太阳能坩埚业务的销量和售价也受此负面影响而产生波动。如果行业趋势持续恶化，或者不能恢复，公司太阳能坩埚业务则将面临更多不确定性，会给公司带来业绩下降的风险。 报告期内，盾源聚芯境外收入占主营业务收入比例较高，分别为74.73%、72.51%、42.70%和22.14%。自2018年以来，中国面临的国际环境较为复杂，贸易摩擦时有发生，如果未来相关国家或地区出于贸易保护或者因其他地缘政治等原因，通过关税或者进出口限制等贸易政策，形成贸易壁垒，可能导致公司上下游产业链合作受限，从而对公司经营发展产生不利影响。美国已对公司销往美国的硅部件产品加征25%的关税。未来如果中美贸易摩擦持续加剧，可能导致美国进一步调高公司销往美国产品的关税，从而可能对公司在美业务产生不利影响。 报告期内，盾源聚芯来源于前五大终端客户的收入占当期主营业务收入的比例分别为68.33%、66.32%、44.93%和65.56%，客户集中度较高。虽然公司与主要客户合作较为稳定，业务可持续性较强，但由于其一般不会签订长期采购协议，可能随时减少、延迟，甚至取消采购计划，如果未来市场发生重大变化，或主要客户的生产经营发生重大变化，或受地缘摩擦、贸易政策等其他因素影响，公司对现有主要客户收入可能无法增长或保持，公司经营业绩可能会因此出现波动，进而对公司业绩稳定性和持续盈利能力产生不利影响。 随着业务快速发展，报告期各期末，公盾源聚芯存货账面价值分别为19,099.20万元、26,721.42万元、36,130.42万元和45,840.85万元，存货规模持续上升。如果未来行业供需关系、产品销售价格等发生重大不利变化，可能导致公司存货可变现净值低于成本，需要计提存货跌价准备，进而影响公司的盈利水平。 报告期各期末，盾源聚芯应收账款余额分别为18,438.68万元、18,458.50万元、20,754.73万元和39,872.18万元，占当期营业收入的比例分别为30.63%、16.90%、15.77%和52.65%。未来，公司应收账款金额或将随着公司经营规模的扩大而进一步增加，存在应收账款周转率下降、营运资金占用增加的风险。如果未来公司应收账款回款情况不理想或主要客户自身发生重大经营困难而导致公司无法及时收回货款，将对公司生产经营产生不利影响。

近日，深交所公告，终止对江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（以下简称“毅合捷”）首次公开发行股票并在创业板上市的审核。毅合捷以涡轮增压器及机芯为主营业务，2023年6月28日IPO申请获受理，计划募资7.12亿元用于扩产及研发等项目，先后历经三轮交易所问询。 在最后一轮问询中，交易所对毅合捷的业绩成长性和技术创新型持续关注，而笔者在其披露的招股书和问询函回复等信息中，发现毅合捷业绩严重依赖退税和税收优惠。此外，公司关于大额分红回复的披露不足以消除市场担忧。   外销收入高达九成 毅合捷主要产品为涡轮增压器及机芯，主要面向境外汽车后市场，报告期内主营业务未发生重大变化。受益于过去10年全球汽车保有量的不断增长、涡轮增压器装配率的快速提高以及车龄增加使涡轮增压器的替换率大幅提升，公司营业收入呈快速增长趋势。 毅合捷在披露的文件中表示，其一直致力于增压技术的研发及应用，积极拓展增压技术在新能源汽车和氢能领域的创新应用。其一，由于混合动力是新能源汽车重要技术路线，公司研发了应用于新能源PHEV混动汽车（包括增程式混合动力）的专用涡轮增压器，与国内新能源PHEV自主品牌整车制造商进行积极合作，并取得了部分项目定点；其二，鉴于氢能被定位于国家战略地位而带来的成长潜力，公司加大增压技术在氢能领域的投入，开发了不同功率的燃料电池空压机平台，适配于氢燃料电池商用车、乘用车以及非道路车辆等应用场景。 毅合捷称，其在全球涡轮增压器后市场具有较强的市场竞争力和知名度。2021年至2024年上半年，毅合捷涡轮增压器整机及机芯销量合计数分别为78.56万台、77.80万台、87.39万台和51.08万台，累计销量为294.83万台，其中整机累计销量为102.45万台，是全球涡轮增压器后市场的重要参与者。毅合捷已经形成覆盖全球6大洲100多个国家和地区的销售网络，经过多年的市场深耕，公司旗下“JRONE”品牌具有较高的市场认可度，毅合捷与Mahle、Nissens、MagnetiMarelli等全球知名汽车零部件品牌商进行ODM合作。 业绩方面，2022年至2024年上半年，毅合捷实现营收5.43亿元，6.31亿元和3.55亿元，同期净利润为8088.31万元，1.11亿元和6373.19万元。 值得注意的是，毅合捷境外市场销售占比较高。2021年至2024年上半年，毅合捷主营业务中外销收入占主营业务收入比例分别为91.73%、90.71%、89.93%和90.34%。报告期内，毅合捷产品主要出口欧洲、美国和南美洲，主要客户报告期内保持稳定。但如果公司产品主要出口国家或区域市场出现大幅波动，或者上述国家或区域的政治环境、经济形势等发生重大不利变化，导致境外客户减少对公司产品的采购，将对公司出口规模和经营业绩造成不利影响。 另外，2021年至2024年上半年毅合捷对俄罗斯、乌克兰合计销售收入占比主营业务收入比例分别为8.81%、9.33%、11.98%和10.55%，如果俄乌冲突长期持续，则可能对公司的经营业绩造成一定的不利影响。   几乎一半的利润与税收紧密相关 根据毅合捷披露的公告资料，2021至2024年上半年外销收入始终维持在90%上下，由于业务主要面向境外，税收成为了影响公司利润的重要因素。报告期内，公司收到的退税金额分别为4027.69万元、4045.56万元、4073.78万元和2864.62万元，占当期利润总额的比例分别为50.30%、43.84%、31.92%和38.92%。 公司及子公司还享受了企业所得税税收优惠，金额分别为744.72万元、821.8万元、1165.99万元和608.61万元，占当期利润总额的比例分别为9.30%、8.90%、9.14%和8.47%。 综合来看，退税金额及税收优惠合计占当期利润总额的比例高达59.6%、52.74%、41.06%和47.39%，几乎一半的利润与税收紧密相关。 不久前的11月，财政部和国家税务总局发布关于调整出口退税政策的公告称，调整出口退税政策。取消了铝铜初级产品等产品的出口退税，下调了太阳能等产品的出口退税率。取消出口退税的产品清单包括铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等。下调出口退税率的产品包括部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品。调整自2024年12月1日起实施。 有分析认为，政策调整原因之一便是政策重心转向内需：面对外部需求的不确定性增加，国家政策重心逐渐转向扩大内需，刺激国内消费和投资。降低出口退税率可以引导企业更加重视国内市场，加大对国内市场的投入，促进内需增长，实现内外需的平衡发展。 毅合捷业绩如此依赖税收相关政策，其中主要的就是出口退税，这避免让人对其可能存在的相关政策调整风险担忧。我们在给毅合捷的采访邮件中就提到了相关问题，不过，毅合捷并没有正式回应。   大额分红合理性存疑 毅合捷在2020年-2023年曾大规模进行现金分红，招股书显示，2020年、2022年、2023年，公司现金分红分别为1.3亿元、3400万元、1167.05万元，总金额高达1.76亿元。 尤其是2020年，公司在扣非净利润仅为6563.20万元的情况下，进行高达1.3亿元的现金分红，且实际控制人刘全穿透持有公司86.26%的股份，意味着这部分分红大多流向了刘全本人。 对此，深交所在首轮问询时要求公司解释大额分红的背景及资金流向，是否涉及关联方、客户或供应商，并是否存在通过体外资金进行商业贿赂或代垫成本费用的情形。 然而，公司仅表示，分红资金主要用于购买办公楼、银行理财产品以及缴纳税费，未涉及主要客户、供应商等关联方。 有市场观点表示，这种敷衍的回复并未能消除市场担忧，尤其是对于分红具体流向的披露不足。

3月4日，江苏常友环保科技股份有限公司（以下简称“常友科技”）成功登陆深交所创业板。在当今全球绿色能源转型与新材料技术飞速发展的时代，常友科技凭借其在高分子复合材料领域的卓越成就，正成为行业内的佼佼者。   行业领先的市场地位与品牌影响力 作为一家国家级专精特新“小巨人”企业，常友科技专注于高分子复合材料制品及轻量化夹芯材料的研发、生产和销售，主要业务和产品面向风电和轨道交通行业，进入壁垒较高。一方面，公司下游客户多为风电、轨道交通领域主机厂商，相关客户对供货的及时性、产品质量的稳定性、产品使用寿命等均有很高的要求，因此在供应商资质、配套产品认证方面建立了严格的审查制度；另一方面，复合材料应用涉及材料物理、材料化学、材料力学、制造工艺学、材料性能检测等多个专业领域的相关技术，对行业经验和专业技术均有很高要求。 截至目前，依靠雄厚的研发实力、优异的产品质量和快捷周到的服务品质，常友科技已经建立起行业领先的市场地位以及品牌影响力。 首先，就风电机组罩体类产品中占比最高的机舱罩而言，以常友科技2021年、2022年和2023年销售该类产品的总瓦数计算的市场占有率分别为17.63%、33.67%和23.53%。这一数据充分证明了常友科技在风电领域的市场地位和强大的竞争力。 其次，凭借卓越的产品质量和快捷周到的服务，公司获得了广泛的客户资源与品牌认可。常友科技与国内众多知名风电机组整机厂商建立了稳定合作关系，包括中国中车、远景能源、运达股份、三一重能、东方电气、明阳智能等。此外，公司还通过这些合作伙伴间接实现了对国外客户的销售，例如西门子歌美飒。常友科技多次荣获“最佳供应商”“年度优秀供应商”等荣誉称号，这不仅是客户对其产品质量和服务的认可，更是其品牌影响力的重要体现。公司客户开拓势头如下：   最后，常友科技能快速响应客户需求。为了更好地满足下游客户需求，常友科技在江苏常州、河北、内蒙古、湖南、云南、四川、甘肃、广西、黑龙江等地设立了生产基地。这种全国布局的生产模式，使得公司能够就近服务客户，有效降低运输成本、缩短供货周期，并提高与客户的协同效率。   创新驱动，引领行业前沿 技术创新是常友科技的核心竞争力，公司持续重视研发投入，并获得丰富的专利成果。2021年至2024年上半年，常友科技的研发投入分别为1827.59万元、2636.24万元、2693.68万元和1332.10万元。截至2024年6月30日，公司共取得103项专利，其中发明专利24项。这些专利成果不仅为公司提供了坚实的技术支撑，也为其在行业内的技术领先地位奠定了基础。 常友科技在系统掌握行业基础技术原理的基础上，持续推进工艺创新，构建了独特的工艺技术体系。公司掌握了纤维泡沫复合成型技术、预埋件一体成型工装结构设计、碳纤维制品表层纹理修复技术、纤维制品表面刻字技术等多项核心技术。这些技术不仅提升了产品的性能和质量，还有效提高了生产效率和客户满意度。 常友科技不仅在风电领域取得了显著成就，还积极拓展其技术在轨道交通领域的应用。公司利用在高分子复合材料应用于风电领域的丰富经验，将其推广至轨道交通车辆部件的制造，显著提升了车辆的耐腐蚀性、抗氧化性、阻燃性和车厢隔音性。这种多元化的应用布局，进一步巩固了常友科技在高分子复合材料领域的领先地位。   业绩稳步增长 报告期内，常友科技的营收和净利润增长态势较为稳健。 公司2021年营收约为6.20亿元；2022年约为7.40亿元，同比增长19.40%；2023年约为8.71亿元，同比增长17.78%。 归母净利润方面，公司2021年归母净利润约为6182.28万元；2022年约为8753.92万元，同比增长41.60%；2023年约为8260.34万元，同比略微下降5.64%。 招股书中显示，经会计师审阅，公司2024年营业收入将达到10.5亿元，同比增长20.53%；净利润将达到1.05亿元，同比增长27.39%。扣非后净利润为1.03亿元，同比大幅增长26.30%。 根据公司发布的2025年第一季业绩预告，业绩稳步增长的趋势仍在延续。公司预计2025年1-3月营业收入将实现1.80至2亿元,同比上年增长8.05%至20.06%；预计归属于上市公司股东的净利润盈利1000万元至1200万元,同比上年增长8.91%至30.69%；预计扣除非经常性损益后的净利润盈利1020万元至1220万元,同比上年增长5.17%至25.79%。   借助IPO进一步巩固领先优势 常友科技本次IPO募集资金投向风电高性能复合材料零部件生产线扩建、轻量化复合材料部件生产线扩建、研发中心、补充流动资金和偿还银行贷款等项目。 通过此次募投，将帮助常友科技扩大产能，满足市场需求，进一步提升技术创新能力，拓展产品在轨道交通、航空航天等领域的应用，并提升公司的财务健康水平。此次IPO将为其未来发展提供坚实的资金支持，进一步巩固其在高分子复合材料领域的领先地位。

日前，浙江华业塑料机械股份有限公司（简称“浙江华业”）IPO注册申请获得证监会批复。 根据招股说明书，浙江华业拟在创业板上市，公司主要从事塑料成型设备核心零部件研发、生产和销售，主要产品为塑料成型设备的螺杆、机筒、哥林柱及相关配件。 近期，我们就浙江华业的研发和发明专利、业绩稳定性和持续性、关联交易等问题对公司进行了采访，并获得邮件回复。   关于研发投入、发明专利等问题 根据招股书，从研发投入来看，2020-2024年上半年，浙江华业的研发投入费用分别为1518.83万元、2118.45万元、2166.35万元、2298.50万元、1322.24万元，当期投入比分别为2.63%、2.62%、2.77%、3.12%、3.06%，低于同行可比企业研发投入比平均水平（分别为3.98%、3.67%、4.21%、4.43%、3.85%）。 同时，公司15项发明专利主要在2019年之前取得。 对此，浙江华业回应称： 研发投入及占营收比层面，从完整的会计年度来看，2020年至2023年，保持持续上升的趋势。2021年，随着公司业务规模的扩大，市场对新产品开发、技术改进及产品迭代升级需求不断增加，公司重视并加大了研发投入，由于2021年公司营业收入有较大幅度增长，研发费用率较2020年略有下降，但整体来看依旧平稳上升。 2024年1-6月，公司研发费用金额较上年同期增长112.08万元，增幅为9.26%。 综上，浙江华业表示，研发费用占收入比例虽存在较小的波动，主要是因为公司各期研发需求和研发项目变化，具有合理性。且公司研发费用保持上升趋势。 不过，浙江华业在回复邮件中并没有就研发费用率低于同行业可比公司平均值展开详细说明，但在其招股书注册稿中有“报告期内，与同行业可比公司相比，公司研发费用率与同行业可比公司不存在较大差异。”的表述 发明专利方面，浙江华业在回复邮件中称，公司坚持自主创新，经过长时间的技术积累，截至目前，共获得公司共获得专利125项，其中发明专利15项，实用新型专利110项。处于行业领先水平。此外，公司的13项关键技术指标，如螺杆气体氮化表面硬度、螺杆离子氮化表面硬度等，全面超过行业标准的要求，达到或超过浙江制造团体标准，且可以满足各类客户的定制化需求。 浙江华业表示，作为国内极少数能够供应超大型塑料成型设备核心零部件的制造商，也是国内最早陪伴国内本土塑料成型设备主要厂商共同成长的企业之一，未来，公司将继续坚持以技术创新为驱动，以自主研发为导向，持续陪伴和助力我国塑料机械成型设备制造商发展壮大。   关于业绩稳定性问题 根据招股书，报告期内，浙江华业业绩呈现出下滑态势。2021年至2023年，公司营业收入从8.08亿元降至7.36亿元，归母净利润从9533.27万元下滑至7029.42万元。2024年上半年业绩有所回升。 根据招股书注册稿披露，公司预计2024年度营业收入90,647.06万元，同比增长23.18%；预计2024年度归属于母公司股东的净利润9225.35万元，同比增长31.24%；预计2024年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润9122.28万元，同比增长37.77%。 公司如何看待此前几年的业绩下滑趋势？24年的业绩增长能否延续？未来将采取哪些措施来提升业绩增长的可持续性和稳定性？ 浙江华业回应称，2021至2024年上半年，公司实现营业收入80,772.84万元、78,173.28万元、73,588.92万元和43,279.18万元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为9,533.27万元、8,157.97万元、7,029.42万元和4,469.12万元。虽然存在一定波动，但随着下游塑料机械行业景气度持续复苏，行业需求释放，叠加国家“以旧换新”等产业政策支持，公司在手订单快速增加。公司2024年1-6月经营业绩同比实现增长。从整体情况看，公司经营成果保持了较好的发展态势，总体呈现出良好的成长性。 公司表示，塑料机械行业产品应用于国民经济各个领域，具有持续、广泛的需求。其行业周期一般为3-4年，呈现出景气周期长，阶段性调整周期短的特征。2020年至2021年，塑料机械行业进入高景气周期，行业内规模以上企业的收入、利润呈现快速增长趋势。2022年至2023年上半年，塑料机械行业进入阶段性调整周期，下游需求出现阶段性下降，公司所处行业竞争加剧，销售规模有所下降。2023年下半年，塑料机械行业整体呈现复苏态势，行业景气度总体有所回升，整体需求正在逐步回暖，但下游需求复苏影响传导至公司存在一定的滞后性。因此，公司2022年和2023年经营业绩亦出现一定波动。2024年上半年，受益于终端行业如新能源汽车等行业的持续快速发展和国家“以旧换新”等产业政策支持，塑料机械行业景气度呈现持续复苏态势，下游行业需求快速增长，公司经营业绩亦同比实现快速增长。 根据浙江华业介绍，公司的主要产品螺杆、机筒、哥林柱等系塑料成型设备的核心零部件，属于耗材，使用寿命根据产品材质、工作环境等因素不同存在一定差异。螺杆机筒和物料直接接触，使用寿命一般在1至5年；哥林柱主要起导向和稳定的作用，使命寿命一般在10年左右。因此，终端用户对公司产品存在定期、定量的更新需求。 根据浙江华业的回复，从在手订单情况来看，行业景气度总体有所回升，整体需求正在逐步回暖，公司2023年末在手订单较2023年6月末增长7.74%。截至2024年6月末，公司在手订单金额为18,669.73万元，较2023年末增长35.70%，已超过2021年末水平。随着公司下游终端应用领域需求逐步复苏，塑料机械行业的需求有望随之复苏，公司在手订单充足且呈快速增长趋势，对公司未来经营业绩的增长提供有效保障。 浙江华业还表示，得益于公司行业领先的市场占有率与紧贴市场需求和技术发展趋势的前瞻式研发，公司凭借自身积累的工艺技术以及产品质量与国内外众多头部塑料成型设备制造商建立了长期稳定的合作关系，拥有了较高的核心技术优势和客户资源优势。 最后，浙江华业表示，无论从外部行业周期、下游需求等方面，还是从公司内部的技术、客户积累以及获取订单能力来看，华业的经营业绩均具备可持续性和稳定性。   关于关联交易问题 报告期内，浙江华业的关联交易问题主要集中在以下几个方面：关联采购、关联销售、关联方资金拆借、转贷行为。深交所对公司的关联交易提出了多项问询，要求公司说明关联交易的必要性、合理性、决策程序的合法合规性、信息披露的规范性以及价格公允性。监管层特别关注是否存在利益输送和对公司独立性的影响。 上市后，公司如何减少关联交易，以及避免相关风险？ 浙江华业在回复邮件中称，公司与关联方之间的关联交易主要基于公司业务、生产经营的需要，均按照有关协议或约定进行。关联交易事项均履行了必要的审批程序，按照市场原则定价，交易价格公允，不存在损害公司及其他非关联股东利益的情况，不会对公司财务状况及经营成果产生重大影响。 浙江华业表示，为减少和规范关联交易，维护公司利益，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员均已出具《关于规范和减少关联交易的承诺》。未来，相关人员将充分尊重公司的独立法人地位，保障公司独立经营、自主决策，确保公司的业务独立、资产完整、人员独立、财务独立，以避免、减少不必要的关联交易。对于无法回避的任何业务往来或交易均应按照公平、公允和等价有偿的原则进行，交易价格应按市场公认的合理价格确定，并按规定履行信息披露义务，从而保障浙江华业及全部股东群体的合法权益。

        近日，振芯科技（300101）实控人之争，引发广泛关注。    本文将探究此事件的来龙去脉，希望各方抛弃隔阂，协商拿出解决方案，稳定上市公司的股价、经营，保护上市公司和全体股东利益。 五年刑满，何燕再夺实控权    1月15日，振芯科技发布公告称，公司由无实际控制人变更为何燕作为实际控制人。截至2024年12月31日，国腾电子集团持有上市公司165,860,000.00股股份，持股比例为29.21%，系上市公司控股股东。何燕作为国腾电子集团控股股东，能够对国腾电子集团形成控制。截至公告日，国腾电子集团的股东及其持股情况如下：    实际上，2010年上市时，国腾电子集团的股权结构就是这样，至今没有变动过。    国腾电子集团作为振芯科技控股股东，是以振芯科技为主要投资对象的财务投资型公司，除了投资振芯科技以外，并无其它实际生产经营业务，振芯科技占其总资产达95%以上。          根据上述表格的数据以及振芯科技上市时的招股书，何燕持有国腾电子集团51%股权，据此在振芯科技上市时被认为实控人。但据振芯科技发布公告显示，尽管何燕是公司实际控制人，但其一直未在公司以及公司控股股东国腾电子集团担任任何职务，也未参与公司的经营活动。    国腾电子集团剩余49%股权则由莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进等4名股东持有。实际上，国腾电子集团和振芯科技的经营管理长期以来都是由这4名股东组成的管理团队全面负责。    根据振芯科技上市时披露的招股书，国腾电子集团的股东、法定代表人莫晓宇自2008年3月开始担任上市公司董事长。根据振芯科技2023年的公告，莫晓宇担任董事长一直到2023年7月，此后由谢俊接任至今。柏杰和徐进也在不同时期，担任过振芯科技的董事等职务。    换句通俗易懂的话说，振芯科技实际上一直是莫晓宇等人悉心经营才达到如今的成就，何燕虽然被认定为实控人，但主要是作为财务投资人的角色。    在搜索历史资料时，根据百度百科的简介，2013年7月，何燕因个人涉嫌非法经营接受湖北省宜昌市公安机关调查，笔者查阅历史公告时也发现上市公司发布于2013年7月18日的相关重大事项公告。此后，国腾电子（编者注：振芯科技更名前名称）2014年1月15日公告称，其实际控制人何燕因涉嫌挪用资金罪，被检察院机关批准执行逮捕。 来源：百度百科 来源：公告    根据振芯科技2016年10月26日发布的重大事项公告披露，何燕因挪用资金罪、虚开发票罪被判处有期徒刑五年，并处罚金30万元。公告还表示，何燕的上述涉案行为与公司无关，公司生产经营情况一切正常。    从何燕早期的履历来看，较为丰富。根据振芯科技2010年上市时披露的招股书，何燕1961年出生，1983年毕业于南京工学院（现东南大学）计算机专业（编者注：百度百科关于毕业院校的介绍与此处有差异，原因不详）；1983年-1991年在中国东方电气集团公司设计处任职，先后在多个科研课题中承担重要工作，1988年被评为工程师；1991年-1993年在中国非金属矿工业（集团）总公司（现中国中材集团公司）从事企业管理工作；1993年-1995年调任中国物资储运成都投资公司总经理；1995-2000年在成都国腾通讯有限公司担任总经理；2000年至今（编者注：上市时）任国腾实业董事长。    2018年2月，莫晓宇等股东向成都高新区法院提起诉讼，要求解散国腾电子集团，理由是，国腾电子集团股东之间已失去人合基础，形成矛盾不可调和的治理僵局。振芯科技就此陷入“旷日持久”的实控权之争，双方反复对簿公堂，而争议的焦点在于“是否应该解散国腾电子集团”。    国腾电子集团解散诉讼具体情况汇总如下：    振芯科技在公告中称，2020年1月15日，公司召开第四届董事会第五次临时会议，审议通过了《关于重新认定公司实际控制人的议案》，并于当日公告了《关于重新认定公司实际控制人的提示性公告》。根据该公告，公司认定为无实际控制人。    2024年12月30日，成都中院就莫晓宇、谢俊、徐进、柏杰与国腾电子集团及第三人何燕公司解散纠纷一案作出“（2022）川01民终2165号”《民事判决书》，判决驳回莫晓宇、谢俊、徐进、柏杰的上诉，维持原判，即驳回莫晓宇、谢俊、徐进、柏杰关于解散国腾电子集团的诉讼请求，该判决为终审判决。    根据国家企业信用信息公示系统登记的信息显示，近日，国腾电子集团进行了法定代表人、董事及高级管理人员的工商变更登记，国腾电子集团现任董事、股东代表监事均由国腾电子集团股东何燕提名，国腾电子集团董事长、法定代表人由何燕提名的董事担任。    基于上述，国腾电子集团解散的诉讼请求被驳回，其作为上市公司控股股东继续存续；何燕通过对上市公司控股股东国腾电子集团的控制，能够依其可实际支配的上市公司股份表决权对振芯科技股东大会决议产生重大影响。经董事会审慎判断，公司于2025年1月14日召开的第六届董事会第六次临时会议审议通过《关于实际控制人变更的议案》，上市公司拟由无实际控制人变更为何燕作为实际控制人。 与何燕的纠纷曾影响上市公司再融资    从上述事件的事件脉络来看，双方的分歧起始于何燕因带走调查并最终判刑。    振芯科技有着“卫星导航第一股”的头衔，主要服务于特定行业的高端国产化替代，也是成都培育的国家首批获准进入特定产业的国家级高新技术企业。    由于振芯科技是一家深耕特定行业的科技公司，一旦实控人牵涉刑事案件，影响颇大。振芯科技管理层股东当初急于“去何燕化”，有公司发展方面的考虑，也在情理之中。    就以诉讼期间的2021年来说，2021年3月23日，振芯科技召开了第五届董事会第四次会议、第五届监事会第四次会议，审议通过了《2021年度以简易程序向特定对象发行A股股票（以下简称“非公开发行”）预案》等相关议案。2021年4月14日，公司召开了2020年年度股东大会审议通过了《2021年度以简易程序向特定对象发行A股股票预案》及《关于提请股东大会授权董事会全权办理公司2021年度以简易程序向特定对象发行A股股票相关事宜的议案》等议案，并授权董事会全权办理本次向特定对象发行A股股票相关事宜。    但到了当年年底的12月3日，振芯科技公告称，鉴于公司控股股东国腾电子集团解散诉讼重审一审判决结果（即高新区法院推翻一审解散结果改判国腾电子集团不解散），同时因无法履行必要的尽调程序，保荐机构国信证券股份有限公司告知，暂停推进公司向特定对象发行A股股票事宜。鉴于公司本次非公开发行事项实施的时限性，经董事会审慎讨论研究并与中介机构充分沟通论证，决定终止公司2021年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项。    因此，市场上有一种观点认为，若国腾电子集团解散后，何燕虽仍持有10%以上股份，但振芯科技将处于无控股股东、无实际控制人状态，控股股东、实际控制人问题不再是公司再融资和发展的障碍，且何燕将个人单独持有上市公司股份，其可依据《公司法》正当行使各项股东权利，该等权利受法律保护，与其既有政治、刑事问题无关，即解散国腾电子集团无损何燕个人经济利益。    至于何燕方面是如何考虑的，我们并不得而知。 莫晓宇、谢俊4人团队铸就“卫星导航第一股”    从振芯科技的经营业绩来看，自2010年上市以来（截至2024年前三季度），唯一亏损的年份就是何燕被带走调查的2013年，上市公司利润端在2020年开始后明显增长，2021年上升了一个台阶，达1.51亿元，历史首次跨进亿元级别，2022年更是达到3亿元的历史高点，不过2023年开始再度下滑。    营收方面，趋势与利润大致相同，但波动幅度要小一些，2020年开始的三年连续大增，2022年达到高峰11.82亿元，也是首次跨过10亿元的门槛。随后有所回调。 来源：Choice数据    总体来看，在莫晓宇、谢俊等历任管理层的带领下，振芯科技虽然难免和其它同行业企业一样要面临周期波动的行业特性挑战，但经历周期波动之后，还能渐上台阶，且其领导下的振芯科技享有“卫星导航第一股”美誉，承担着众多国家重大工程项目任务，技术实力突出，他们的贡献不可磨灭。    稳定且能力突出的管理层对上市公司的重要性不言而喻。对于莫晓宇等人来说，振芯科技就如同自己一手拉扯长大的孩子，振芯科技如今的成就说明他们完全有能力胜任领导之职。 呼吁：以和为贵，维护各方利益    振芯科技在公告中称，本次实际控制人变更可能会对公司未来的治理结构产生重大影响，导致公司的战略、财务、发展等重大经营决策存在重大不确定性。    作为承担众多重大项目的“卫星导航第一股”，振芯科技的经营稳定有利于我国特种行业高端国产替代的发展，若由于两方股权纠纷影响到上市公司的正常经营，从而间接影响到其参与的一些重大项目，这显然是各方都不愿看到的。    最后，虽然很难，但我们在此还是呼吁各方能够抛弃隔阂，协商拿出各方都能接受的方案，稳定上市公司的股权、经营、重大项目的推进等，最大限度降低对上市公司的影响，从而保护包括何燕、莫晓宇等两方在内的上市公司全体直接股东或间接股东以及其它相关各方的利益。