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过去几年,券商佣金已经下降到万分之三的水平,并且比例还在持续下滑。不少券商纷纷寻找佣金之外的发展路径。   高格证券另辟蹊径,将主要业务聚焦于海外优秀上市公司的股票期权交易,推出独家创新产品「优买计划」和「收益增长计划」,填补了普通投资者以低门槛参与股票期权交易的市场空白。   而在多数互联网券商都涉足的股票交易方面,高格证券不主推交易功能,倡导价值投资理念,希望将投资者长期地和优质上市公司连接起来。   聚焦股票衍生品交易 闯出独特之路   高格证券创办于 2016 年,总部位于香港,持有香港证监会颁发的 1/ 4 /9 号券商牌照,为投资者提供证券交易、投顾及资产管理等服务;同时也是新西兰注册金融服务商(注册编号为:FSP585708),为新西兰投资者提供经纪业务、资产管理等金融服务。   高格证券创始人张磊表示,自己想做高格证券的初衷之一,是多年前看到段永平等很多行业人士都在用股票衍生品来作为交易的手段,觉得可以把它变得更加低门槛或无门槛,让普通投资者也能掌握。   “ 2016 年我们从头开始申请牌照,2017 年拿到香港证监会颁发的第 1、4、9 类牌照,2018 年做了一年的技术工作,今年连续推出创新产品。我们的「优买计划」大概在 2016 年就定下来要做了,只不过中间经历了很多曲折。”张磊表示。   2018 年10 月,高格证券 app 正式上线。随后,聚焦于股票期权交易的创新产品不断推出,首款独家创新产品「优买计划」于 2019 年 1 月上线,这款产品本质上是帮助投资者卖出看跌期权,打折买股票;第二款独家创新产品「收益增长计划」于 2019 年 5 月上线,本质上是帮助投资者卖出看涨期权,降低持仓成本,以期望的价格卖出股票。2019 年 8 月,高格证券又马不停蹄地推出了「优买计划额度」功能,让投资者体验到更多进阶玩法。   目前,93% 参与「优买计划」的投资者已实现盈利,第一批加入「收益增长计划」的投资者也盈利了。   这两款产品之所以具有较强的盈利能力,主要来自两方面,一是股票期权策略本身具有一定的盈利能力;二是高格证券拥有专业的投研能力。通过专业投研,高格证券帮投资者精选一批优质企业的股票;通过量化策略,从这些公司股票对应的成百上千个期权中筛选出最优质的期权,提供给投资者。   创新之后再升级 让投资的快乐加倍   「优买计划」是高格证券的第一款创新产品,与传统的股票期权交易相比,其为投资者创造了全新的投资体验,投资者在下单后几秒内会有一笔现金收益到账,而且可能以更低的价格买入优质上市公司的股票。   由于投资流程足够简单,普通投资者也能轻松参与,收获投资的快乐。   「优买计划」上线几个月来,由于极简的投资流程和不俗的盈利能力,受到了一大批投资者的青睐。为了满足投资者对分散化、规模化投资的需求,高格证券推出了升级玩法——「优买计划额度」功能。   「优买计划额度」本质上是帮助投资者用更少的资金、申购更多的「优买计划」。假如,投资者的账户中有 2 万美金的可用现金,同时还有 4 万美金的「优买计划额度」,就可申购6 万美金的「优买计划」,客观上增强了投资者的资金流动性,使得投资者的可操作范围大幅扩大,帮助投资者实现更加规模化、分散化地投资。   未来,高格证券还将继续打造有趣、简洁、创新的投资产品,让投资者财富保值增值的同时,享受更多投资的快乐。
开始日期:08-16
证券市场的进入门槛很低,但长期的生存门槛很高。如果把整个证券市场看作一个生态系统的话,散户毫无疑问处于食物链的最底层,追涨杀跌是散户的通病,长期获利的散户更是寥寥无几,但A股还是有一批牛散随着证券市场不断壮大,这些牛散的投资水平比很多专业的机构投资者还要高,但作为一般水平的散户如何长期在股市生存呢?   首先就要改掉追涨杀跌的坏习惯。只有低买高卖才能赚钱,去追涨到天上的股票,或者在牛市的末期看到身边朋友的赚钱效应才开始进入市场,显然已经输在了起跑线上,买就要买在低位,哪一次低位不是在利空消息一堆,市场信心低迷的时候产生的呢?A股市场多数时候走势是提前反应出消息的,等看到消息的时候,股市早就消化了消息的影响。回顾2008年时,百年一遇的金融危机,难道不是百年一遇的投资机会吗?上证指数至今没有跌破2008年的低点1664点,很大可能未来长期都不会跌破这一点位,而美股自金融危机低点已经牛了10年。低买和高卖比较来看,低买更重要,只要买的够低,后面的应对就很轻松,赚钱的状态散户心态会好很多,高卖只是影响赚多少,但买高买错,为了改正这个错误可是要付出巨大的代价的。   再者要选择适合的行业。散户的研究能力一般,就不要到处听媒体或分析师瞎忽悠投资高科技了,不如投资弱周期性的行业,并且经营模式清晰的企业,比如消费类企业、公用事业类企业。这里简单展开说一下,消费类优先建议必需消费品的行业,而且最好选择行业格局稳定的龙头公司,比如酱油的海天味业(现在是高位,绝对不建议现在买),消费者不会因为经济好或坏就减少酱油的消费,这种行业就是弱周期性的,并且海天味业是行业龙头,盈利能力也是行业最强,在海天味业未来出现充分调整并且估值很低的时候介入大概率是赚钱的。公用事业类的典型的是水电、机场、高速等,我之前数次推荐过水电行业,水电一个是上游行业是免费的水,发出电来就卖,经营模式非常简单,跟印钞机差不多,同时水电具有天然的地域垄断性,典型的代表企业是长江电力(600900);一线城市的机场性质类似,且机场直接跟居民消费购买力相关,除了收起降费及其他服务费,还可以将机场的铺位租出去收租,经营模式也非常简单,典型的代表企业是上海机场(600009);高速公路也是收租型的公司,经营模式同样简单,且分红率较高,典型代表企业是宁沪高速(600377)。   最后一定要买在低位。股价(P)=每股收益(EPS)*市盈率(PE),投资者赚的钱,要么来自企业的成长(EPS),要么来自估值的提升(PE),如果买在低位,就很可能既享受了企业的成长,又享受了估值的提升,那么正向戴维斯双击带来的收益将十分可观。而散户如果买在高位,则很可能即使企业成长性不错,但因为估值下降更快,最终收益很一般,即使白马股招商银行、中国平安等业绩持续增长的企业,如果买在历史高位,很可能十年八年都赚不到钱。所以低位去买弱周期性行业,适当分散投资,并且坚守住,散户一定可以长期在市场生存并且收益不错。
开始日期:08-16
航天宏图:依托华为云对PIE进行云化改造 传闻1:已依托华为云对PIE进行云化改造。 求证:属实。 近日,有投资者在上证互动上向科创板企业航天宏图(688066)提问:“公司依托华为云对PIE进行云化改造,构建了遥感云服务平台,请问是否属实?除此之外,请问贵公司和华为、华为云还有哪些方面的合作?” 航天宏图第一时间回复了投资者,表示公司已依托华为云对PIE进行云化改造,情况属实。2019年4月,公司已将火情监测等在线服务迁移到华为云严选商城,并陆续将公司的其他在线服务产品迁移到主流的云设施上,除此之外,公司还未和华为开展其他合作。 航天宏图是一家遥感及北斗导航卫星应用领域的平台型企业,拥有以遥感影像处理软件PIE和地图导航基础软件PIE-Map为核心的卫星应用基础软件平台。 航天宏图作为国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用系统设计开发以及数据分析应用服务的企业之一,已经形成了“核心软件平台+行业应用+数据服务”的稳定商业模式,在基础软件平台、遥感行业应用与服务、非民用导航领域,航天宏图都具有很强的市场竞争力。 7月22日,科创板首批25家科创公司正式鸣锣上市,航天宏图(688066)作为首批科创新股之一,正式登陆资本市场。上市的第一天,航天宏图受到投资者热烈追捧,大涨222%,当天总市值一度超过100亿元。     粤宏远A:大股东股权质押风险可控 传闻2:大股东资产被冻结,所持股份有质押风险。 求证:不属实。 近日,有传闻说粤宏远A(000573)的大股东宏远集团因为担保被告偿还1个多亿,资产被冻结,其所持粤宏远A的股份可能有质押风险。 粤宏远A表示,公司大股东宏远集团所持公司股份中百分之九十多的比例质押于商业银行,从中登结算公司查询信息显示,质权人均为银行,股票属于质押无司法冻结。据了解,质押风险在其可控范围内。另外,宏远集团与上市公司之间是各自独立分开经营的,它不干涉公司的经营。大股东没有向公司通知说要转让股份,如有,应需按规则提前做提示通知与计划。 此前,控股股东广东宏远集团分别于2011年6月、2017年7月、2018年间断地从A股市场上增持上市公司股份。仅在去年的2月10日至8月1日,该上市公司共八次披露控股股东增持动作。据统计,此阶段宏远集团累计增持1900.71万股,变动比例2.28%,持股比例到达18.83%。在去年9月的那次权益变动后,宏远集团持有粤宏远A1.25亿股,约占其最新总股本的19.30%,仍是该公司第一大股东。 今年7月5日,粤宏远A公告,预计2019年上半年净利润为4000万元至5500万元,同比扭亏为盈。公司上年同期亏损3082万元。主因公司房地产自营项目以及合营企业万科置地“翡丽山”项目已预售商品房部分产品实现了销售收入,从而使公司房地产业务的利润有所增长。
开始日期:08-16
本统计期内(8月9日至8月15日),A股在内外环境的压力下运行,不过正如证监会副主席李超在新闻联播中的讲话那样,资本市场的韧性越来越强,尤其是在本期最后一个交易日,美股暴跌的情况下,A股低开高走,顽强收红。 从28个申万一级行业的角度看,本期有5个行业获得净买入,而上期为0。这5个行业分别是电子、医药生物、食品饮料、综合、休闲服务,金额分别为38.34亿元、31.35亿元、27.20亿元、5.85亿元和5.36亿元。本期净流出的行业依然多达23个,其中,金额超过10亿元的行业有15个,农林渔牧和有色金属金额居前,分别为60.91亿元、42.76亿元。个股方面,紫光国微(002049)、信维通信(300136)和工业富联(601138)净流入居前三位,金额分别为7.38亿元、7.14亿元和6.29亿元,区间分别上涨7.54%、18.15%和15.71%。 Wind数据显示,本期内,两市共138只个股登上龙虎榜,环比上期增加12只。营业部买入合计为103.45亿元,比上期减少33.95亿元;营业部合计卖出98.75亿元,比上期减少40.68亿元。报告期内,存量资金博弈,总成交金额大幅萎缩,由于赚钱效应不好,资金活跃度显著降低。   表一 营业部买入金额前十的个股 代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 688028 沃尔德 5 4.46 603256 宏和科技 5 3.42 300748 金力永磁 5 3.16 002881 美格智能 5 2.64 600298 安琪酵母 1 2.59 002949 华阳国际 5 2.26 603920 世运电路 4 2.22 688010 福光股份 3 2.19 300782 卓胜微 1 2.17 000625 长安汽车 1 2.14   表二 营业部卖出金额前十的个股 代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 688028 沃尔德 5 4.12 002157 正邦科技 1 4.05 300566 激智科技 3 4.05 300748 金力永磁 5 3.93 603256 宏和科技 5 3.66 300759 康龙化成 1 2.54 002949 华阳国际 5 2.38 002759 天际股份 3 2.37 002881 美格智能 5 2.31 300339 润和软件 1 2.25   数据来源:Wind资讯     安琪酵母:污染问题和海外扩张受阻致业绩下滑 由于严重污染问题和扩张海外市场受阻,世界第三大酵母公司——安琪酵母(600298)今年中期业绩下滑。据悉,今年上半年,安琪酵母虽然营业收入保持增长,但归属于母公司的净利润较上年同期下降7.66%,降至4.64亿元。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率同比下降2.64%。这是公司自2014年半年报业绩出现同比下滑后的首度业绩回落。 白马失前蹄,股价于8月9日闪崩,不过盘后龙虎榜显示,沪股通资金当日净买入约7000万元,另有两家机构合计净卖出约6800万元,一家机构净买入约3700万元。营业部席位方面,国君宜昌四新路大举净买入9400万元,国君在宜昌的另一家营业部——国君宜昌珍珠路助攻1075万元,安琪酵母所在地为宜昌,看来本地资金还是很看好公司的前景。此外,华泰证券总部营业部买入1253万元。兴业福州湖东路和中金深圳福华一路两家营业部合计卖出约1亿元。
开始日期:08-16
日前,在2019博鳌房地产论坛上,很多大咖发表了不同的观点,其中部分言论被热议。比如,国家统计局原局长、阳光资产首席战略官邱晓华表示,三大因素决定房地产仍然有成长的空间。第一是居民杠杆率有空间,2018年居民杠杆率为50%,按照过去8年平均提高3到5个百分点的节奏计算,仍有4到5年的上升空间,日本1990年的居民杠杆率是70%,今天中国的居民杠杆率才50%,因此从居民杠杆率的角度来看,这方面并没有到天花板。 而就在今年6月,银保监会主席郭树清在2019年第十一届陆家嘴论坛上表示,近年来我国一些城市住户部门杠杆率急速攀升,相当大比例的居民家庭负债率达到难以持续的水平。 显然,决策层认可的是郭主席为代表的观点。7月30日政治局会议重申要坚持“房住不炒”,且首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,打消了市场认为房地产将继续受益于全球流动性宽松的希望。地产板块应声大幅下挫,投资者认为基本面转弱尚未完全被市场反映。   中央定调,政策难松 政治局7月30日召开会议指出,当前中国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事。关于房地产市场,会议内容指出,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。 回顾过去一年,2018年7月31日的政治局会议提出,要坚决遏制房价上涨,解决房地产问题,此后房地产市场在三季度结束此轮长达四年之久的上行走势掉头向下。但在10月31日以后的两次政治局会议中,均没有提及房地产问题,令市场认为在经济内忧外患下政策开始对房地产转向呵护,而今年初以来的又一轮货币宽松推动核心一二线城市房价地价再次反弹。这直接导致了今年4月19日政治局会议重新提及房地产,并重申了房住不炒的政策基调,此后至今,看到热点城市的地方政府开始重新升级限购限售政策,房地产企业主要融资渠道被逐一收紧,而本次政治局会议首次提出的“不将房地产作为短期刺激经济的手段”更是一锤定音,显示本轮房地产调控将较以往更加坚决。 申万宏源认为,未来一段时间中国会更加关注国内市场并致力于持续推进经济结构转型,而房地产料将成为重点调控领域,中国房地产行业自去年下半年开始的下行趋势不会因为今年上半年的反弹而改变,多数企业将为今年以来重新加杠杆抢地而最终买单。 方正策略团队也认为高压政策短期内难以宽松。他们的核心观点是:房地产政策当前处于收紧阶段,类似于2012年二季度时的地产政策;2019年以来地产政策的演绎和逻辑同2012年类似;一旦经济滑落出合理区间,类比于2012年下半年的情况,地产政策存在重新放松的可能;行业层面,地产景气度如果继续下行,有利于政策空间的提升,目前下行幅度较2012年相比明显不够;房地产政策即使放松,也是结构性的弱宽松,类似于2012年下半年随着稳增长加码的跟随式宽松,中央和地方层面政策会出现分化,地方层面延续年初的微调政策,中央层面对于地产的定位并不太可能出现显著变化。   房地产融资多方收紧 8月1日美国威胁再加关税的压力令部分投资者重燃地产间接受益的期望,央行8月2日电话会议也指出,下半年工作重点要继续保持货币政策松紧适度,及时预调微调,但会议仍然强调要坚持“房住不炒”,按照“因城施策”基本原则,持续加强房地产市场资金管控。 据21世纪经济报报道,继5月10日银保监会印发23号文、7月份银保监会约谈警示部分信托业务增速过快、增量过大的信托公司后,信托行业下半年或将普遍面临常态监管。 银保监会日前向各银保监局信托监管处室(辽宁、广西、海南、宁夏除外)下发《中国银保监会信托部关于进一步做好下半年信托监管工作的通知》(信托函〔2019〕64号),也即“64号文”,传达下半年监管重点。 下半年信托监管的主要内容包括,坚决遏制信托规模无序扩张、严厉打击信托市场违法违规行为及有力有效处置信托机构风险等等;监管部门要求各银保监局信托监管处室口头将多项监管旨意分批次传达给辖区信托公司,下半年监管部门对信托公司的窗口指导将成常态。 此前7月份,银保监会相关负责人强调,“今后,银保监会将会对信托公司的警示指导作为一项常态化工作,根据房地产市场发展变化情况,及时开展政策吹风,推动信托公司沿着正确轨道稳健发展”。 房地产信托成立规模随之下跌。用益信托在线数据显示,集合信托市场7月份房地产信托募资规模仅为485亿元,较6月份的717亿元环比降幅超过30%;平均收益率为8.30%,环比下降0.02个百分点。 今年二季度时,房地产类信托资金募集规模独占鳌头,达到1958.48亿元,规模占比达到41.71%。从月度数据来看,4、5、6三月房地产类信托募集规模有起伏变化,但月募集规模均在600亿元以上。 图一:2019年房地产融资收紧政策全梳理   资料来源:恒大研究院   不仅房地产信托融资渠道被收紧,包含一线城市、二线在内的32个城市的银行正迎来房地产业务专项检查,房地产企业融资正面临更严格的监管局面。此次检查,涉房信贷全部被纳入,包括土地储备贷款、开发贷款、个人房贷、住房租赁贷款等银行房地产相关贷款。 此举意在从供需两端入手,供给端控制房地产商融资,倒逼地产商加快推盘,住房供给增加,需求端通过限购限贷等措施,管控房贷首付和利率。 国内融资被限制,诸多房企转向海外融资,2019年以来,房企计划发行的海外债数量已达104只,计划发行规模384.47亿美元,数量、规模均创同期历史新高,且已接近2017年全年规模。如果按照当前节奏持续下去,房企海外发债规模有望再创历史纪录。不过,这扇大门也逐步被监管层“关紧”。 国家发改委在《关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》中明确,房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。在此基础上,发改委还要求房地产企业在外债备案登记申请材料中列明拟置换境外债务的详细信息,包括债务规模、期限情况、备案登记情况等,并在募集说明书等文件中明确资金用途等情况。此外,房地产企业还应制订发行外债总体计划,防控外债风险。简单来说,以后房企海外发债,不是想发就能发了。 图二:95家重点房企融资情况(单位:亿元)   注:监测数据不含开发贷、一般银行贷款。 资料来源:克而瑞、华泰证券研究所   深度影响房地产市场 政策,尤其是融资政策的收紧,对房地产行业的影响是方方面面的。 恒大研究院认为:(1)对房地产市场,居民购买力下降,房企资金紧张,将折扣促销和回款;(2)对土地市场,前端融资收紧,土地市场降温;(3)对房地产投资,资金约束、土地购置减少,房地产投资压力增加;(4)对行业格局,在规模管控的大背景下,任何房企融资都面临困难,对于金融机构来说,大房企优于中小房企,国企优于民企,行业洗牌,并购重组。 该机构还认为,房企融资下半年形势严峻。分渠道来看,2019年上半年融资占比达77%的主要4类渠道明显收紧。其中,银行贷款和非标融资规模管控、合规监管加强,海内外债券资金用途限制、备案监管强化,个人住房贷款受额度限制、利率回升和销售下行影响。而目前受监管影响较小的资产支持证券、海外股权融资和应付款融资占比仅1.50%、0.20%和21.50%,难以承接转移的融资需求。 华泰证券则认为,融资环境边际收紧对房企的影响主要有两个方面:第一,如前文所述,房企短期现金流影响有限,更多影响在于未来再投入的预期,拿地力度可能减弱,下半年房企拿地力度预计会更加审慎,2018年以来“去杠杆”、“稳杠杆”战略会持续;第二,房企将加速库存去化和销售回款,根据克而瑞的数据,2019上半年房企融资集中度(TOP30房企融资总额/95家典型房企融资总额)为65%,融资渠道更为通畅、不依赖直接融资的龙头房企预计会更为受益。 近期,较为激进的富力地产(02777.HK)暂停在土地市场拿地的消息广为流传。富力地产的一份内部文件显示,其今年下半年将暂停拿地,主要任务为促销售、抓回款。虽然后来被辟谣为不准确,但地产公司拿地节奏放缓已经是不可否认的事实。 中原地产研究中心统计数据显示,相比于二季度,房地产企业7月份开始收紧拿地步伐,针对非热点土地关注度减少,融资收紧预期下,企业拿地数据开始分化,在7月份,拿地超过50亿的企业只有4家,分别是万科A(000002)、中国海外发展(00688.HK)、中国金茂(00817.HK)、华侨城A(000069)。 数据显示,7月份,全国300城经营性土地成交建面17892万平方米,同、环比跌幅都在10%以内;平均楼板价2702元/平方米,环比下跌11%,同比仍涨6%;平均溢价率降至12.90%,同、环比分别下降4.70个百分点和6个百分点;土地流拍持续发酵,如广州月内又有3宗地因出让底价较高而流拍,市场热度持续走低。其中,一、二线溢价率环比降幅都在10个百分点以上,三四线溢价率环比小幅回落至17.50%,地市回归平稳。 8月13日,中指研究院发布的数据显示,8月5日-8月11日,监测的40个主要城市土地推出量环比减少26%,成家量环比减少27%,出让金总额较前一周减少46%。其中20个城市无土地推出,21个城市无土地成交。 从行业角度看,融资端收紧的情况下,包括房地产信托、ABS、境外融资都收紧了,对房企的压力很大。另外从销售端来看,其实从5月份开始整个销售回款压力显现,市场动力不足,6月份也没有出现翘尾行情,进入三季度以来整个房地产市场回款压力剧增。销售端和融资端这两个房地产企业最重要的资金来源渠道都被收紧,企业压力之大可想而知。这不仅是富力,对于大多数房地产企业来说都是凛冬将至,接下来会有更多的企业将暂缓拿地,确保企业运营安全。   图三:2019年上半年破产房企数量大增   资料来源:恒大研究院     “洗牌”时代降临 万科董事会主席郁亮认为,不再把房地产作为短期经济刺激的手段,这也是行业发展第一次获得稳定可预测的环境,可预测、不变化的环境对企业而言是好事,可以基于此做长期规划。 前文提到恒大研究院和华泰证券都认为政策收紧相对更有利于龙头房企,其实,此类观点为当前市场主流,例如东方证券名为《土地市场有望降温,行业内部面临新一轮洗牌》的研报写道:“行业内部面临新一轮洗牌,房企集中度提升或将提速,快周转和抓回款将成房企发展重要抓手。头部房企和拥有国企背景的房企对于信托融资的使用度很低,本次整顿对于它们影响很小。中型房企仍有较大规模扩张诉求、拿地动力强,又相对缺乏自有资金,从而对信托融资使用度较高,受整顿冲击大。小型房企原本就难以获得信托融资资源,受影响也小,但其难抗市场波动。在这种环境下,头部房企会对中小型房企进行并购,从而使得房企集中度提升加速。在融资收紧的情况下,通过加快周转,房企可以快速回笼资金,提高资金使用效率,赢得发展空间。” 站在万科这类行业领军者的角度看,高压政策或许反而是机会,但对于处于偿债高峰期的房企,尤其是中小房企而言,今年下半年的资金链将迎来巨大挑战。人民法院公告网显示,2019年1月以来,截至7月24日,全国范围内至少有279家房地产企业在人民法院登出公告破产文书。较去年同期大幅增加41.20%。截至2019年6月底,TOP10房企市占率为30.50%,较2018年底大幅提升3.60个百分点。 据此,一般认为,当前形势下,未来地产股投资沿着两条逻辑:(1)融资能力强、具备成本优势的头部房企;(2)运营高效,执行力强的快周转型房企。 着眼当下,对于部分投资者抱有中期业绩抢反弹的心理,申万宏源强调,大中型主流房企中期业绩料将平淡(例如恒大),结算毛利率进入下行通道,而业绩乐观的企业已有盈利预喜,且多数为杠杆较高的民企,未来可能对融资收紧更加敏感,地产股短期的超跌反弹不值得操作。 表:近三年房地产行业集中度变化 梯队 2016年(%) 2017年(%) 2018年(%) 2016年增幅(个百分点) 2017年增幅(个百分点) 2018年增幅(个百分点) TOP3 8.9 11.9 12.6 1.2 3 0.7 TOP4-10 9.8 12.3 14.3 0.5 2.5 2 TOP11-20 6.5 8.3 10.6 0.4 1.8 2.3 TOP21-30 4.2 5.9 7.7 0.7 1.7 1.9 TOP31-50 5.9 7.5 9.9 0.4 1.6 2.5 资料来源:中指研究院、股市动态分析研究部
开始日期:08-16
白糖有典型的周期性,目前全球原糖经过三年增产已达到库存高峰,2019/2020榨季将开启减产周期,与之对应糖价将实现反转,进入上行周期。交易角度来看,糖价会先于产量见底,历次糖周期的糖价反转时点基本处于三季度和四季度期间,因此2019年的三四季度极有可能会出现糖价反转时点。投资者可积极关注相关个股中粮糖业(600737)和*ST南糖(000911),并适当布局。   全球供给收缩  供需即将反转 白糖作为大宗商品的一种,其价格波动主要受供需关系影响,而全球糖需求从1998/1999榨季到2018/2019榨季年均增长2%左右,需求可以说非常稳定,因此糖价的波动主要由供给端的波动带来。 供给端来看,全球糖原料主要是甜菜和甘蔗,由于甘蔗具有宿根性可生长3年,蔗农播种后除起初付出种植成本后续支出少,所以在不亏损的情况下3年内蔗农一般不转种其他作物,因此甘蔗的增产通常是3年,与之对应减产周期也是3年左右。蔗糖占全球糖产量的80%以上,所以全球糖价基本随着甘蔗种植周期波动,表现为“增产-跌价-减产-涨价-增产”,5-6年一个轮回。 2015年为上一次全球糖库存高峰,2015年之后,全球就开始了去库存周期,随后伴随着糖价的反转和再次增产,全球糖库存再次达到高峰,国际糖价也已跌至12美分/磅。糖价长期低迷,跌破有效生产成本15美分/磅,糖厂持续亏损,主产国开始减产。美国农业部及各机构一致认为全球糖业将从2019/2020榨季开始进入新的减产周期,供需关系将由2018/2019榨季的供给过剩转变为供给短缺。民生证券统计19家研究机构对19/20榨季供给缺口的预测,均值为328.36万吨,而各机构预计18/19榨季的供给过剩量均值在700万吨左右。(见图一) 图一:全球白糖库存量、供给过剩量   资料来源:民生证券   具体来看,巴西、印度、欧盟、泰国为全球主要产糖国和出口国。其中,巴西、印度出口量占全球出口量的54%,二国的产量变动显著影响全球糖价变动。受甘蔗本身周期影响以及原油价格、天气情况、糖业政策等因素的影响,巴西和印度在2019年均有大幅减产。 巴西的糖产量的下滑有双重原因,一方面由于糖价低迷种植甘蔗经济效益下滑,甘蔗播种面积自2017年持续下降,2018年创近五年新低,2019年5月巴西中南部甘蔗入榨量4542.9万吨,同比-24.5%,大幅下行。另一方面,巴西燃料乙醇成功替代40-50%国内汽油需求,因此,巴西对原油和乙醇的需求是此消彼长,当原油价格上涨时,民众对乙醇的需求增加,导致乙醇价格上涨,制醇效益提高,存量甘蔗的制醇比上升,糖产量进一步下滑。一般来说乙醇价格低于汽油价格的70%时有竞争优势,当前圣保罗乙醇价格约为原油价格的68%,显示乙醇竞争优势。此外,巴西的糖醇平衡价为14美分/磅,即当糖价高于14美分/磅时,蔗糖收益将高于乙醇,糖厂将提高制糖比。根据农业部数据,2018年1月17日以后,原糖国际现货价始终处于14美分/磅以下,2019年8月14日最新价格为11.6美分/磅。原糖价格处于低位,不利于19/20新榨季制糖比的提升,制醇比例将依旧保持较高位。根据UNICA统计显示,2019新榨季巴西中南部糖产量下滑约26.45%;美国农业部预计2019年巴西糖产量为3060万吨,下滑21.28%。   2019年之前巴西为全球第一大产糖国,而印度经过连续两榨季增产,在今年3月18/19榨季结束时超过巴西成为第一大产糖国。近两年印度政客为获得全国占比2/3的务农人口的选票,将甘蔗最低收购价逐年提升,农户种植积极性高。但连续两年高产导致国内供应过剩,库存奇高,糖价持续走低,低糖价高蔗价使得糖厂纷纷亏损。如今印度大选已结束,政客提高甘蔗收购价动力不足,糖厂亏损和甘蔗种植效益的下滑将使得甘蔗种植面积减少,印度糖业进入去库存时期。此外,气象预报机构Skymet预测2019年厄尔尼诺使得印度遭受干旱,甘蔗单产也将下降,预计19/20榨季甘蔗种植面积将同比减少25%-30%,产量将减产到2600-2700万吨,同比下滑17%。(见图二)   自产糖即将减产 进口放松影响小 国内食糖供给包括国内自产及进口两部分。我国糖需求约1500万吨,但国内自产约1000万吨,每年需进口500万吨左右,占比约三分之一。 内糖方面,我国自产糖产量波动是典型的6年一个周期,从周期的角度看,2016年以来我国自产糖已连增三年,2019年将出现拐点,19/20榨季正式进入减产周期。(见图三)   图三:1999年-2019年我国白糖产量 资料来源:美国农业部,中国银河证券研究院   从甘蔗经济效益看,我国每年会根据国内糖价制定最新榨季的最低收购价,制糖企业以不低于上述最低收购价与农户交易,18/19榨季甘蔗收购价经过三年上调后首次下调,下调至490元/吨,测算甘蔗每亩净利润约为388元,而2018年广西木薯、桉树作物种植收益近900元/亩、500元/亩,远高于甘蔗种植收益。从制糖企业的角度来看,我国白糖生产成本约为5382元/吨,而糖厂现货报价在5300元/吨左右,售价与成本倒挂,自2018年下半年以来制糖企业持续亏损,对甘蔗的支付意愿会呈下降趋势,这也使得种植甘蔗的效益进一步打折。因此,对于甘蔗种植农户来说,减少甘蔗种植面积成为趋势,推断2019/2020开始我国白糖进入减产周期。   进口方面,我国食糖进口分为配额内与配额外,目前配额内进口配额为194.5万吨,其余均为配额外进口,约300万吨。由于2011年以后我国糖进口增长迅速,为保护国内企业,2017年我国开始对进口糖实施保障措施。即2017年5月22日至2018年5月21日征收进口税率为45%,2018年5月22日至2019年5月21日税率为40%,2019年5月22日至2020年5月21日税率为35%,2020年之后取消。虽然随着税率的下降,进口糖会增加,由于进口糖价格低于自产糖,会冲击国内糖价。但如前文所述,全球主产国均进入减产周期,进口糖价格也会上行,对内糖冲击程度会减小。此外,若内糖价格受到冲击,会影响种植甘蔗的经济效益,使得甘蔗种植面积进一步减少。总体来说,进口糖的放松无法扭转国内糖价上涨趋势。        
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据Wind数据显示,截至A股8月14日收市,深股通已用额度19.03亿元,当日剩余额度500.97亿元,占比96.34%。深市港股通已用额9.07亿元,当日剩余额度410.93亿元,占比97.84%。从成交额来看,本周深股通合计成交804.26亿元,深市港股通合计成交金额为126.94亿元。 个股方面,深股通前十大活跃股分别为平安银行、五粮液、格力电器、海康威视、万科A、美的集团、温氏股份、牧原股份、立讯精密、中兴通讯。 8月8日平安银行发布2019年中报,业绩喜人。报告显示,2019年上半年,公司实现营业收入678.29亿元,同比增长18.50%;归母净利润154.03亿元,同比增长15.2%,业绩增速进一步提升。年化ROA和ROE分别达0.88%和12.63%,同比分别增加0.07个百分点和0.27个百分点,盈利能力稳步提升。上半年,公司实现利息净收入436.39亿元,同比增长16.6%;实现净息差2.62%,同比提升0.36个百分点,环比提升0.09个百分点。 资产负债结构方面,资产端公司贷款和垫款占生息资产比重为59.05%,基本与一季度持平,个人贷款占发放贷款比重较一季度提升0.38个百分点至59.88%。负债端来看,2019年上半年,存款占计息负债比重68.86%,活期存款占总存款比重31.33%,较一季度分别提升1.1和1.21个百分点,成本优势增强。公司资产负债结构优化、净息差走阔。同时,公司资产质量改善,不良、逾期90天以上贷款余额和占比双降。截至2019年6月末,公司不良贷款总额349.25亿元、不良贷款率1.68%,分别较一季度下降4.87亿元和0.05个百分点。 深市港股通方面,前十大活跃标的分别为腾讯控股、建设银行、工商银行、中兴通讯、舜宇光学科技、农业银行、山东黄金、中国生物制药、融创中国、中国平安。  8月13日,舜宇光学科技公布中期业绩。2019年上半年公司实现营收155.8亿元人民币(下同),同比增长30%,较彭博一致预期的143.2亿高约9%,归母净利润14.3亿元人民币,同比增长20.4%,较彭博一致预期的13.3亿元高约8%。公司中报业绩超预期主要由于手机镜头(HLS)业务增长超预期。 上半年公司HLS业务强势上扬,同比上升69%。公司上调年底产能规划由140KK至150KK/月,上调出货增速指引由25%-30%至30%,原因主要是三星出货预期上调及公司供应链份额提升。手机摄像头模组(HCM)方面,得益潜望式等高端模组放量,HCM出货量同比上升21%,营收同比增长27%,产能规划由65KK扩大至年底的75KK/月,维持指引出货增速20%-25%。公司上调HLS、HCM的产能规划,同时上调HLS出货增速,显示出在手订单量充足,下半年业绩增长确定性高。     深港通前十大活跃个股(2019年8月8日-8月14日) 代码 证券名称 成交金额(亿) 成交净买入(亿) 市盈率PE(TTM)(倍) 总市值(亿元) 000001 平安银行 57.46 33.93 9.57 2570.41 000858 五粮液 39.35 8.19 32.81 4885.00 000651 格力电器 21.79 6.79 11.80 3101.71 深 002415 海康威视 20.12 -3.45 23.90 2729.60 股 000002 万科A 18.23 6.53 9.02 3019.98 通 000333 美的集团 16.86 1.76 16.50 3481.25 300498 温氏股份 10.99 0.43 101.88 2127.90 002714 牧原股份 8.67 1.21 -961.44 1507.21 002475 立讯精密 8.17 -1.53 39.86 1198.18 000063 中兴通讯 8.14 -0.57 -169.38 1124.78 00700 腾讯控股 7.30 3.55 32.14 29114.06 00939 建设银行 5.51 4.80 4.77 12830.75 01398 工商银行 5.25 4.20 5.06 18728.62 港 00763 中兴通讯 4.53 0.09 -99.03 1124.78 股 02382 舜宇光学科技 3.92 1.97 33.06 923.48 通 01288 农业银行 3.32 1.94 4.47 11805.65 01787 山东黄金 3.06 1.56 46.97 993.88 01177 中国生物制药 2.35 1.54 10.72 1023.20 01918 融创中国 1.76 -0.51 7.43 1259.61 02318 中国平安 1.43 -0.57 10.71 15012.00
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景顺长城发行Smart Beta指基 景顺长城近期发行景顺长城中证沪港深红利成长低波动指数基金,这是一只Smart Beta指数基金,搭配“红利+低波”双因子,紧密跟踪中证沪港深红利成长低波动指数。 景顺长城中证沪港深红利成长低波动指数基金拟任基金经理徐喻军指出,Smart Beta是在进行指数编制时,会选择一些特定的因子进行风险暴露,这些因子是在主动投资过程中挖掘出的相对比较稳定的,长期能够产生一定超额收益的因子。通过在这些因子上的暴露获得特定风险调整后的收益。全球范围内来看,红利和低波动因子的配对选股是常用的Smart Beta多因子选股策略,目前国内已经成立的Smart Beta基金也大多选用红利和低波这两个因子。   上投摩根布局“养老中国行” 今年以来,上投摩根基金携手外方股东摩根资产管理,引入海外先进的退休理财观念,同时公司建立起实力雄厚的海内外首席养老专家团队。 上投摩根资产配置退休金管理首席投资官恩学海认为,养老投资并不特别关注明天和下个季度市场如何变化,而是需要关注未来10-20年的市场假设和收益特征,这是最关键的一步;并且需要花很多时间去做研究,然后才会去关注中期的经济周期、结构改革对投资的影响;而短期某个季度市场如何,国际环境变化情况,短期变化带来的影响并不是很重要。因此,养老基金的管理以资产配置为核心,锚定大类资产的配置范围及比例,重视长期投资、长期持有、长期考核。   华夏鼎淳助力把握投资良机 当前,股债两市长期行情向好,能攻能守的二级债基投资价值提升。华夏鼎淳将采取多元化策略,精选优质个券,多角度捕捉债市投资机会。华夏鼎淳拟任基金经理看好两大投资主线:一是科技,科创板开板有望打开科技成长股估值,持续看好通信、半导体、AI等科技行业的投资机会。二是消费,目前市场大部分消费品估值合理,重点挖掘医药、食品饮料、商贸等行业景气向好的龙头公司。 华夏基金认为,债市经过多轮调整,目前进入了一个配置期。下阶段可能进入基本面、政策面、资金面三轮回升的行情,期间必然经历反复与波动,但不改债市慢牛趋势。A股自去年以来波动性进一步加大,市场风格趋于均衡,目前白马蓝筹进入调整阶段,部分业绩较好的中小股票受到青睐,市场存在结构性机会。    偏股型基金本周净值回报率龙虎榜 (2019.08.08-08.14) 基金代码 基金简称 收益率(%) 股票型 前十名 001915 宝盈医疗健康沪港深 7.26 000913 农银汇理医疗保健主题 7.23 006081 海富通电子信息传媒产业A 6.85 006080 海富通电子信息传媒产业C 6.82 000960 招商医药健康产业 6.48 001766 上投摩根医疗健康 6.41 001717 工银瑞信前沿医疗 6.36 001009 上投摩根安全战略 6.10 001825 建信中国制造2025 5.97 006265 红土创新新科技 5.96 后十名 007471 博道叁佰智航C -2.33 007470 博道叁佰智航A -2.32 001195 工银瑞信农业产业 -1.79 001685 汇添富沪港深新价值 -1.67 006106 景顺长城量化港股通 -1.36 004098 前海开源股息率50强 -1.29 005707 富国港股通量化精选 -1.12 004482 泰达宏利港股通优选A -1.01 004483 泰达宏利港股通优选C -1.01 003634 嘉实农业产业 -0.87 混合型 前十名 001915 宝盈医疗健康沪港深 7.26 000913 农银汇理医疗保健主题 7.23 161726 招商国证生物医药 6.97 006081 海富通电子信息传媒产业A 6.85 006080 海富通电子信息传媒产业C 6.82 000960 招商医药健康产业 6.48 001766 上投摩根医疗健康 6.41 001717 工银瑞信前沿医疗 6.36 512290 国泰中证生物医药ETF 6.31 161035 富国中证医药主题指数增强 6.24 后十名 512930 平安中证人工智能ETF -5.74 159968 博时中证500ETF -5.01 162416 华宝港股通恒生香港35 -3.40 510350 工银沪深300ETF -3.13 512650 汇添富中证长三角一体化发展ETF -3.11 512710 富国中证军工龙头ETF -2.94 006817 泰康中证港股通地产C -2.76 006816 泰康中证港股通地产A -2.74 007471 博道叁佰智航C -2.33 007470 博道叁佰智航A -2.32 偏股型基金今年以来回报率龙虎榜 (2019.01.01-08.14) 前十名 161725 招商中证白酒 73.34 003889 汇安丰泽A 67.45 003890 汇安丰泽C 67.43 160632 鹏华中证酒 67.29 519915 富国消费主题 63.39 050026 博时医疗保健行业A 63.28 005106 银华农业产业 61.16 001832 易方达瑞恒 60.81 673060 西部利得景瑞 60.05 050022 博时回报灵活配置 59.97 后十名 001834 长盛战略新兴产业C -18.91 001273 民生加银新动力A -11.54 513680 建信港股通恒生中国企业ETF -9.62 005770 信达澳银沪港深高股息 -9.47 003799 华安新泰利A -8.51 003800 华安新泰利C -8.49 006182 格林伯锐C -7.19 002862 金信量化精选 -7.14 006181 格林伯锐A -7.10 164820 工银瑞信高铁产业 -6.83                          
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