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近期,山东大业股份有限公司(简称“大业股份”)成功通过发审会议,即将登陆上海证券交易所。该公司拟公开发行不超过5200万股,发行后总股本不超过2.08亿股。大业股份本次IPO计划募集资金约6.7亿元,其中8500万元投向与主营业务相关的营运资金项目,其余用于子午线轮胎用高性能胎圈钢丝扩建项目和技术中心建设项目。 股市动态分析周刊记者从招股书中了解到,大业股份曾多次增资扩股及股权转让,但最近一次股权转让定价明显不合理。同时,该公司下游行业景气度持续下滑,公司应收账款余额持续攀升,但公司此次募资却依然大规模扩产,产能的消化能力实在存疑。   股权转让价合理性存疑     2011年4月,大业股份进行第五次增资,当时引入股东的定价依据为股净利润的13.64倍,增资价格为每股5元,当时青岛融泽花费1000万元认购大业股份200万股。五年之后,在大业股份上市辅导期内,青岛融泽向郑洪霞转让所持有公司股份260.00万股(郑洪霞此前已持有公司260万股,转让后持有大业股份520万股,占总股本3.33%)。此次股权转让价格按照2015年度每股净利润的10.92倍确定转让价格为5.077元/股。相比2011年青岛融资入股时的13.64倍的定价,10.92倍定价明显要低。而在上市辅导期内发生此次股权转让,且定价明显偏低,不免让人怀疑青岛融资此前是否属于代持股份,而大业股份并未在招股书中披露代持事项。   行业景气度下滑却逆势扩张 大业股份招股说明书显示,大业股份应收账款余额持续上升,2014年、2015年、2016年及 2017年6月末,公司应收账款余额分别为4.01亿元、4.82亿元、5.14亿元和5.60亿元,同比分别上升19.94%、20.30%、6.47和9.1%。应收账款账面价值占当期期末总资产的比例分别为25.82%、29.12%、27.28%及 24.90%。相应地,应收账款周转率亦大幅波动,2014-2017年6月末,该公司应收账款周转率分别为3.04、2.55、2.79和3.11。 值得注意的是,近几年来轮胎行业景气度持续下滑,全球轮胎销售额自2012年以来增速持续下滑,近几年已经是负增长。我国轮胎产量2015年同比增长也已接近0。下游轮胎企业普遍面临需求低迷原材料价格上涨的压力,盈利能力持续恶化,大业股份节节攀升的应收账款余额,不免让人担心公司的应收账款质量,若坏账比例有较大变化,则对公司经营有非常重大的影响。 而由于下游行业需求方面的变化,胎圈钢丝的产量受到的影响幅度更为剧烈,过去三年钢丝的产量同比增长率均接近0,没有什么增长。而大业股份此次拟投资将近5亿元用于子午线轮胎用高性能胎圈钢丝扩建项目,投资者不得不担忧募投项目达产后产能是否能快速被消化的问题。而如果产能被闲置,并不产生经济效益的话,大业股份还要面临每年高额的折旧摊销等支出,那么对业绩的负面影响将会是巨大的。    
开始日期:10-20
近几年,基金市场上基金经理的年龄构成越来越年轻化。据Wind资讯统计,截至10月18日,基金市场共有1578位基金经理,平均任职年限为3.08年,而任职满10年的基金经理也仅剩39人。基金市场上任职期满不足3年的年轻基金经理共有995人,占比达到63.05%。 从回报率来看,任职以来基金回报率最高的基金经理是自2005年11月开始就管理富国天惠精选成长朱少醒,高达1024.68%。此外,在比较老牌基金经理和年轻基金经理的业绩表现时,发现“老司机”的业绩完胜“小鲜肉”。数据统计,对于现任基金经理连续管理单只基金超过6年的40只偏股基金,平均任职以来年化回报率为10.51%。而对于现任基金经理连续管理单只基金不足3年的337只偏股基金(不含管理不足1年的基金),平均任职以来年化回报率为6.14%。   “老司机”仅剩39人 随着人员流动加剧,在基金领域坚守10年以上的基金经理也早已凤毛麟角。 据Wind资讯数据统计,截至10月18日,基金市场共有1578位基金经理,平均任职年限为3.08年。其中,任职时间不足1年的有311人,占比19.71%;任职时间在1-2年之间的有320人,占比20.28%;任职时间在2-3年之间的有364人,占比23.07%;任职时间在5年以上的有314人,占比19.90%,而任职满10年的基金经理也仅剩39人,占比为2.47%。 具体来看,任职期限最长的是广发基金的易阳方,他从2003年12月起担任广发聚富混合基金经理以来,累计任职年限已达13.88年。资料显示,易阳方是广发基金的“老人”,从筹建伊始,就一直在广发基金工作。他是广发聚富的第一任基金经理。2005年至今,他一直管理广发聚丰,2011年8月起任广发基金公司副总经理。 排名其后的是自2009年2月起担任嘉实多元收益债券基金经理的王茜,任职期限为13.72年,现任嘉实基金公司固定收益部总监、社保组合基金经理。 累计任职超过10年的基金经理还有长城基金杨建华,博时基金过钧,国联安基金魏东,工银瑞信基金的江明波、杜海涛,景顺长城基金毛从容,富国基金朱少醒、毕天宇、钟智伦,诺安基金杨谷等人。 据统计,这39位基金经理分别来自26家基金公司,其中又以老牌基金公司为主。从公司来看,富国、广发、华夏、中银四家基金公司累计任职时间在10年以上的基金经理最多,均有3位;工银瑞信、华安、嘉实、建信、中欧五家基金公司紧随其后,有2位;此外,博时、大成、景顺长城等基金公司各有1位。 从基金公司角度看,基金公司旗下基金经理的平均任职年限也在不断降低。数据显示,可比112家基金管理人中,旗下基金经理平均任职年限最高的是泰信基金,为5.33年,该公司旗下目前有8位基金经理。此外,其他基金公司旗下基金经理的平均任职年限均不足5年,其中不足3年的有66家,更有8家基金公司旗下基金经理平均任职年限不足1年。   朱少醒任职回报最高 光鲜夺目的冠军“宝座”很少人能常坐。相较而言,投资经历丰富、任职以来回报高的基金经理,才值得持续关注。 从回报率来看,任职以来基金回报率最高的基金经理是自2005年11月开始就管理富国天惠精选成长的朱少醒,高达1024.68%。此外,广发聚丰的易阳方、兴全社会责任的傅鹏博、长城久泰沪深300的杨建华、中银收益的陈军、中邮战略新兴产业的任泽松等创造了任职以来单只基金回报超300%的辉煌业绩。 诺安先锋的杨谷、景顺长城核心竞争力的余广、大成内需增长的李本刚、华夏收入的郑煜等也创造了任职以来单只基金回报超200%的业绩。 此外,这39位“老司机”基金经理的业绩可谓是完胜任职期不足3年的“小鲜肉”基金经理。 为比较老牌基金经理和新基金经理选股能力,我们筛选了现任基金经理连续管理超过6年和不足3年的两批偏股基金,比较这些偏股基金在基金经理任期内回报率的表现。 对于现任基金经理连续管理单只基金超过6年的40只偏股基金,平均任职以来年化回报率为10.51%,所有基金的经理任职以来年化回报率均为正数。其中,朱少醒管理的富国天惠成长最高,任职以来年化回报率有22.49%;傅鹏博管理的兴全社会责任紧随其后,任职以来年化回报率为20.12%;杜猛管理的上投摩根新兴动力、李巍管理的广发制造业精选、易阳方管理的广发聚丰,任职以来年化回报率也均超过了16%,都是知名的白马基金。 对于现任基金经理连续管理单只基金不足3年的337只偏股基金(不含管理不足1年的偏股基金),平均任职以来年化回报率为6.14%,有107只基金的经理任职以来回报率为负数,其中,回报跌幅最大的是李坤元自2015年5月起掌管的泰达宏利市值优选,达到-24.21%。紧随其后的是,刘田管理的中邮核心成长,任职以来年化回报率超-22.54%。 值得注意的是,基金经理任职以来年化回报率表现最差的10只偏股基金,泰达宏利基金旗下还有两只基金榜上有名,分别为周琦凯掌管的泰达宏利成长、陈丹琳掌管的泰达宏利蓝筹价值,任职以来年化回报率依次为-20.14%、-15.98%。 专业人士表示,基金经理的投资收益一和能力有关,二和风格有关,有些基金经理的风格是大起大落,投资者选基金时,要选择适合自己风格的基金经理,如果追求长期投资的,要连续看多年持续的回报率。   表1:基金经理连续任职超过6年、任职以来年化回报率前10只基金 基金经理 基金代码 基金名称 任职日期 任职天数 任职以来回报(%) 任职以来年化收益率(%) 朱少醒 161005 富国天惠精选成长A 2005-11-16 4,354 1,024.68 22.49 傅鹏博 340007 兴全社会责任 2009-01-16 3,197 397.97 20.12 杜猛 377240 上投摩根新兴动力A 2011-07-13 2,289 206.70 19.57 李巍 270028 广发制造业精选 2011-09-20 2,220 159.10 16.94 易阳方 270005 广发聚丰 2005-12-23 4,317 497.91 16.32 邵秋涛 070022 嘉实领先成长 2011-05-31 2,332 145.77 15.11 梁浩 206009 鹏华新兴产业 2011-07-14 2,288 140.92 15.06 周蔚文 166001 中欧新趋势A 2011-08-16 2,255 132.29 14.62 郑煜 288002 华夏收入 2009-02-04 3,178 216.68 14.16 陈军 163804 中银收益A 2006-10-11 4,025 330.49 14.15   表2:基金经理连续任职不足3年、任职以来年化回报率倒数10只基金 基金经理 基金代码 基金名称 任职日期 任职天数 任职以来回报(%) 任职以来年化收益率(%) 李坤元 162209 泰达宏利市值优选 2015-05-14 888 -49.05 -24.21 刘田 590002 中邮核心成长 2015-12-23 665 -37.20 -22.54 周琦凯 162201 泰达宏利成长 2015-05-14 888 -42.14 -20.14 许家涵 163503 天治核心成长 2015-06-02 869 -39.33 -18.93 吕伟 560002 益民红利成长 2015-06-25 846 -37.75 -18.50 王海军 001268 富国国家安全主题 2015-05-14 888 -38.60 -18.17 李会忠 519099 新华灵活主题 2015-06-11 860 -37.12 -17.87 陈丹琳 001267 泰达宏利蓝筹价值 2015-06-03 868 -33.90 -15.98 于雷 121003 国投瑞银核心企业 2015-11-21 697 -26.94 -15.16 胡文彪 481004 工银瑞信稳健成长A 2016-10-18 365 -15.15 -15.15 数据来源:Wind资讯
开始日期:10-20
国庆长假最后一天出台的一则新规,点燃了“沉寂已久”的医疗板块。10月9日-13日,申万医药生物指数涨幅达4.35%,医药主题基金亦实现全线上涨,周涨幅达到4.14%。银河证券数据显示,工银瑞信旗下工银前沿医疗股票、工银医疗保健行业股票在全市场医药主题基金中表现尤为突出,今年以来业绩持续居同类前三甲,分别获得21.42%和14.85%的净值增长率,远超同类产品7.97%的平均水平。 分析人士指出,医药板块近期表现抢眼,主要是受到政策与基本面双重利好影响。政策方面,10月8日中共中央办公厅、国务院办公厅印发重磅文件,《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》全面推进医药行业改革,鼓励创新;基本面方面,国家统计局和工信部2017年最新数据表明,医药行业利润增速转好,三季度逾八成医疗板块公司业绩预喜。而从技术层面上看,近年来持续低迷的医疗板块亦被认为存在机会,医药行业指数自2016年以来大幅跑输沪深300指数和家电、食品饮料等行业,在经过1-2年的估值消化后已经具备上涨基础。 值得注意的是,伴随各种利好的发酵,医药板块10月首周集体飘红,Wind数据统计,申万医药生物指数周涨幅达4.35%。受益于利好刺激,医药主题基金捕获较大涨幅,银河证券数据显示,截至10月13日,医药行业股票型基金周平均回报为4.14%,是同期股票型基金周回报的2倍多。而从今年以来的业绩数据来看,受医疗板块低迷行情拖累,医药行业股票型基金年内平均回报仅为7.97%,较股票型基金14.69%的平均水平低6.72%,不过其中的佼佼者依然逆市取得了超额回报,工银前沿医疗股票、工银医疗保健行业股票年内涨幅分别达到21.42%和14.85%,双双战胜股票型基金平均水平,并分别跑赢业绩比较基准13.72%和6.51%,较医药行业股票型基金平均水平高出13.45%和6.88%。而从成立以来的业绩表现来看,工银前沿医疗股票、工银医疗保健行业股票为投资和创造了丰厚回报,其成立以来的几何平均收益率分别达到20.1%和13.92%,居同类基金冠、亚军。 对于医药板块后市,部分机构表示制度红利将继续释放,医疗板块新的增长点或继续涌现。兴业证券分析,《意见》为近年来医药领域涵盖面极广、指导性极强的重要政策,预计会为创新医疗器械、CRO、创新药、海外制剂等细分领域带来结构性机遇。中金公司强调,目前药审改革的制度红利正在释放,后续新药和新型医疗器械的审评速度会显著加快,医疗板块新的增点将会不断涌现。另有分析人士认为,医药行业增速持续回升,加之医药板块整体估值相对合理,存在交易性机会,可重点关注绩优医药主题基金参与板块主题机会。  
开始日期:10-20
周三,在银行、保险、家电、酿酒等权重板块的护盘作用之下,沪深两市股指双双小幅收涨,两市成交量也有小幅增加。不过对于市场整体走势而言,投资者普遍认为短期将维持窄幅震荡走势,而蓝筹股的走势无疑将更为稳健。 大宗交易市场上,10月12日-10月18日,5个交易日里沪深两市共发生大宗交易271笔,其中,深市成交162笔,沪市成交109笔,合计成交7.47亿股,成交金额92.58亿元。 从单笔成交金额来看,金额最多的为巨人网络(002558)。10月16日,该笔巨人网络成交1914.8万股,成交金额8亿元,折价率为0.57%,买方为东兴证券上海肇嘉浜路营业部,卖方为机构专用。成交金额靠前的有上港集团(600018)和嘉化能源(600273),成交金额分别为3.43亿元和2.63亿元。 这些交易中,折价率最高为16.18%,低于上周水平。九安医疗(002432)10月13日交易成交34.05万股,成交金额442.65万元,买卖双方均为国泰君安青岛南京路营业部。此外,折价率超过10%的股票超过20只,包括东山精密、济川药业、万华化学、武汉中商、铜陵有色和复星医药等。 此外,本周有一只ST股发生大宗交易,为*ST万里(600847),*ST万里13日以1.3%的折价率成交一笔,成交数量为50万股,成交金额760万元,买方为广发证券北京鲁谷路营业部,卖方为广发证券广州天河北路大都会广场营业部。 以下交易值得关注: 聚光科技平价成交:聚光科技(300203)10月12、13日合计成交四笔,均平价成交,合计成交412.51万股,成交金额为1.47亿元,买方均为机构专用,卖方除一笔中信证券上海世纪大道营业部外均为机构专用。 近期,聚光科技发布第三季度业绩预告,预告显示,公司2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润为3.02亿元-3.78亿元,比上年同期上升20%-50%,其中第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元-2.76亿元,比上年同期上升20.43%-65.75%,公司表示主要归功于环境监测系统及运维、咨询服务,实验室分析仪器、水利水务智能化系统等领域的大力拓展。 某分析人士称,聚光科技目前已经搭建起“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”于一体的全套业务解决方案,全产业链优势有助于公司获取PPP 订单,进一步打开成长空间。 成交折价率较高的部分交易 (2017.10.12 - 2017.10.18) 代码 名称 成交价(元) 当日收盘价(元) 折价率(%) 成交量(万股) 成交额(万元) 买方营业部 卖方营业部 002432 九安医疗 13.00 15.51 -16.18 34.05 442.65 国泰君安青岛南京路营业部 国泰君安青岛南京路营业部 002384 东山精密 25.50 29.56 -13.73 500.00 12,750.00 申万宏源厦门分公司 中金公司北京建国门外大街营业部 600566 济川药业 34.76 40.19 -13.51 142.57 4,955.65 安信证券佛山北窖营业部 安信证券深圳深南大道耀华创建大厦营业部 600309 万华化学 37.27 42.69 -12.70 104.30 3,887.26 中信证券宁波甬江大道营业部 东北证券宁波分公司 000785 武汉中商 10.66 12.18 -12.48 177.00 1,886.82 兴业证券武汉新华路营业部 中国银河武汉汉阳大道营业部 000630 铜陵有色 2.74 3.13 -12.46 1,700.00 4,658.00 兴业证券武汉新华路营业部 中国银河武汉汉阳大道营业部 600196 复星医药 32.25 36.70 -12.13 60.00 1,935.00 中国银河上海五莲路营业部 中信证券上海长寿路营业部 300503 昊志机电 17.30 19.56 -11.55 241.12 4,171.36 机构专用 九州证券苏州大道东营业部 000408 藏格控股 15.73 17.78 -11.53 447.32 7,036.42 机构专用 长城证券北京中关村大街营业部 600808 马钢股份 4.09 4.61 -11.28 900.00 3,681.00 兴业证券武汉新华路营业部 中国银河武汉汉阳大道营业部 002354 天神娱乐 19.17 21.56 -11.09 135.00 2,587.95 中国银河北京中关村大街营业部 国泰君安晋江长兴路营业部 002446 盛路通信 11.72 13.18 -11.08 425.00 4,981.00 中信建投深圳深南中路营业部 中信建投深圳深南中路营业部 000807 云铝股份 11.35 12.73 -10.84 425.00 4,823.75 国都证券北京工体北路营业部 国都证券北京工体北路营业部 300335 迪森股份 18.53 20.74 -10.66 150.00 2,779.50 中国银河北京中关村大街营业部 机构专用
开始日期:10-20
  近日,博纳影业集团股份有限公司(以下简称“博纳影业”)递交了招股说明书,公司拟发行不超过1.22亿股,共募资14.25亿元,其中6.05亿元投向博纳电影项目,主要投资方向为影片投资,预计投资数量8部;另外8.2亿元用于博纳电影院项目建设,主要包括装修、银幕、座椅、还音设备、放映设备、集成系统、办公设备及辅助设施等。 据了解,2010年12月,博纳影业正式登陆美国纳斯达克,成为我国首家在美上市的影视公司,但在2015年6月,总裁于冬决定带着博纳影业回归A股。 记者注意到,博纳影视退出纳斯达克后,股权转让一直没停过,突击入股的法人股东多达十余位,章子怡在内的自然人股东有七位,若博纳成功上市,他们均可大享资本盛宴带来的收益。同时,博纳影视旗下众多的子公司中,有不少是连年亏损的,甚至资不抵债,这或将会拖累公司的业绩。   股权转让眼花缭乱 2016年4月,博纳影视宣布完成私有化交易,正式从纳斯达克证券交易所退市。随后,股东由原来的于冬、于海兄弟不断扩大,频繁的资本动作一直进行到递交招股说明书前半年。 纳斯达克退市一个月,博纳影视就开始了回A前的首轮增资,新入股东按增资比例大小排序分别为影视基地、金石投资、东阳阿里、宁波赛富、林芝腾讯、亚东信臻、天津博新、上海喆巍、天津盛鼎,合计增加注册资本9317.91万元,。 当年12月22日,博纳影视再次增加注册资本229.09万元,除了之前的两大互联网巨头旗下的东阳阿里、林芝腾讯,还包括新股东西藏和合、珠海聚沣、浙江中泰、新华联控、招银肆号、上海确智、上海钜的、共青城瑞通、金石智娱和招银共赢。 事实上,博纳影视的这场战役早有准备,12月27日,现有股东向若干主体转让股权,其中影视基地将其持有的745.08万元、429.54万元、409.08万元、226.80万元、187.28万元注册资本分别转让给西藏和合、西藏祥川、浙江中泰、霍尔果斯名仕、北京创海,转让价格分别为4.17亿元、2.7亿元、3亿元、1.98亿元和1.64亿元;金石投资将1011.92万元注册资本,作价8.83亿元转让给信石元影;亚东信臻将645.99万元注册资本,作价5.87亿元转让给青岛海尔;天津博新将229.09万元注册资本,作价1.8亿元转让给青岛金石。这些转让价格中,最低为55.92元/注册资本,最高为90.79元/注册资本,溢价颇高。 直至今年3月,金石投资将859.07万元注册资本,作价4.85亿元转让给中信证投;于冬将166.69万元、140.94万元注册资本分别转让给霍尔果斯名仕、沈阳茂业,作价分别为1.46亿元、1.19亿元;影视基地将214.53万元、57.27万元注册资本转让给无锡茂业、西藏德展,交易价格分别为1.81亿元、0.5亿元;天津博新将47.4万元、23.7万元注册资本转让给青岛金石、和创胜景,作价分别为0.4亿元、0.2亿元,同样有不少的溢价。 然而,博纳影视在2017年3月29日完成股改后,又有一波股东通过增发的方式突击入股,名单中有多位当红明星和法人,分别是青岛金石、万达电影、黄建新、韩寒、张涵予、黄晓明、毛俊杰、大同信宇、章子怡、天津桥斌、刀郎庄园、陈宝国和首业君阳,每股面值为1元,共持有6872.76万股。 值得注意的是,上述企业中有多家受同一主体控制,例如信石元影和金石智娱均为中信证券的直投基金,中信证投为中信证券的全资子公司,青岛金石为中信证券的全资孙公司,四家公司合计持有博纳影视13.28%的股权,纷繁复杂的股权关系让人眼花缭乱。此外,共有17位法人股东成立于2016年,可谓是为了入股博纳而成立,一旦博纳影视成功上市,不少机构、明星都能从这场资本盛宴中赚得盆满钵满。     财务问题重重 博纳影视2014年-2016年营业收入分别为12.11亿元、14.31亿元、19.01亿元,2015年、2016年同期增长18.14%、32.85%,然而销售费用同期分别为1.96亿元、2.43亿元、3.7亿元,2015年、2016年较上年增长23.49%、52.31%,远超营收的增速,虽然公司解释称,销售费用大幅增加主要是因为随着电影市场竞争不断加剧,发行的各部影片的宣发费用特别是发行推广费大幅增加,但两者增速悬殊过大并不利于公司的长远发展。不仅如此,财务费用在2015年为0.73亿元,增幅为132%。 另外,由于私有化支付股利,公司2016年管理费用较大,导致营业利润为-0.28亿元,最终靠2.12亿元的政府补助而扭亏,实现归母净利润1.02亿元,高于此前两年归母净利润之和。 此外,博纳影视主要有64家控股子公司,包括17家一级全资子公司、40家二级全资子公司和7家三级全资子公司以及4家直接参股公司。据股市动态分析周刊记者统计,博纳影视13家主要控股子公司中,2016年亏损7家,其中国际影投亏损最多,为4352.57万元;2017年一季度亏损进一步加剧,为9家,成立仅三个月的时间天津博纳文化就已亏损951.96万元。与此同时,天津企管、国际影投持续资不抵债,2016年净资产分别为-44.53亿元、0.65亿元,2017年一季度分别为-44.37亿元、-0.67亿元。 细分后的66家全资子公司中,有46家披露了财务数据,其中2016年亏损20家,盈利能力最弱的为海外一级子公司Bona Film Investment Company(PACIFIC RIM,USA),净利润为-3539.41万元;2017年一季度仍有16家延续亏损,资不抵债的子公司也有许多。 另一方面,博纳影视的应付账款占比较高,2014年-2016年和2017年一季度应付账款分别为3.37亿元、5.96亿元、6.23亿元和6.32亿元,占当年流动负债比分别为14.1%、14.63%、8.88%、10.83%;而其他应付款同期分别为11.85亿元、24.99亿元、57.96亿元和43.78亿元,占流动负债比为49.59%、61.32%、82.64%和74.96%,这两项应付款之和占据了整个流动负债的大头,对整个资金链将带来负面影响。    
开始日期:10-20
近期整个周期、资源板块,尤其是以黑色系为代表的资源行业出现调整和获利回吐,市场对资源板块后市的预期也出现分化。第四季度及明年资源股“成色”如何?细分资源领域又有哪些较好的投资思路?对此,明星基金华宝资源优选(240022)基金经理、华宝基金国内投资部副总经理蔡目荣日前在机构电话会议中表示,四季度资源板块不悲观也不宜过高期望;看好明年春季的投资机会。   华宝资源优选(240022):A股资源配置利器 本次机构电话会议,投资者参与十分踊跃,华宝资源优选基金的热度可见一斑。该基金“吸粉”众多,与基金近年来所获得的优秀业绩及基金经理蔡目荣先生突出的主动管理能力有很大关系。 华宝资源优选基金成立于2012年8月,是一只专注于投资自然资源的行业基金。2016年,该基金在同类产品中脱颖而出,于今年年初摘获了“金牛奖”、“金基金奖”和“明星奖”等大满贯荣誉;2017年以来,华宝资源优选再接再厉,截至9月27日,该基金今年以来净值增长28.56%,排名同类前6%。 华宝资源优选自2012年8月成立以来,在2013 、2014 、2015 、2016每个年度都取得了非常好的超额收益。市场分析人士也认为,从投资方向和具体运作来看,华宝资源优选可谓当之无愧的 “A股资源配置利器”,如果将其作为配置型的工具性品种,则它也是可以战略基准和战胜资源类相关指数表现的。   供给侧深刻变革,资源行业景气回升 在本次会议中,蔡目荣分析指出,近两年来资源行业获得了市场的广泛关注,其核心原因在于供给侧改革对整个资源板块的带动;供给侧改革对股价的推动大致可分为三个阶段:一是政策驱动阶段,二是价格驱动阶段;三是业绩驱动阶段。 蔡目荣指出,以钢铁和煤炭为例,2016年供给侧改革政策率先在煤炭、钢铁行业推出,2016年上半年煤炭行业主要处于政策驱动阶段,股票价格上行,但持续性不是很好,幅度也不大;此后煤炭、钢铁价格开始上涨;进入2017年以来,股价高位震荡,业绩及估值成为股价核心驱动因素。对此,蔡目荣认为,“在供给侧改革推动过程中,相关资源股票投资比较好的阶段是价格驱动阶段”。蔡目荣同时回顾了其他表现较好的板块,如电解铝、稀土、锂和钴,并表示看好电解铝未来行情。   资源股投资机会大约在春季 近期以黑色产业链为代表的股票表现疲软,在蔡目荣看来,其原因主要是进入限产季后,很多地方出台的限产政策中也包括了对基建等项目的限制,抑制了一部分需求,同时房地产销售数据同比看来依然较低迷,市场对周期品未来的需求产生了比较大的担忧。蔡目荣认为,对于2017年四季度资源板块的投资机会,我们无须过度悲观,因市场后期很有可能存在一个修复的过程;但也不宜期望过高。 蔡目荣表示,资源板块的投资机会大概率会在明年春天。“从以往历史经验来看,淡季是我们要逐步累加库存的阶段,围绕明年春季进行旺季施工,旺季会迎来需求高峰。但是我们经过测算发现,因为供给的压缩,今年四季度的供给并不能满足积累库存的要求,还有受环保限制的一些工地,他们可能明年春季有个集中开工的需求,存在一个爆发的阶段,所以我们认为,明年春季,如果经济不出现特别大的问题的话,将会是比较好的投资机会。”
开始日期:10-20
家电行业自09年以来相对沪深300超额收益不断累积扩大,其中,白家电今年以来更是加速向上。行业呈长期慢牛格局,主要因为“长期业绩驱动,短期价值重估”,行业净利润从2009年的81亿元增长至2016年的472亿元,年成长约28%,而家电行业的PE长期来一直比较稳定。在业绩增速持持续乐观的情况下,白电龙头公司具备长牛的基因。   行业增长可持续 据国家统计局数据显示,2016年全国居民人均住房建筑面积为40.8平方米,城镇居民人均住房建筑面积为36.6平方米,农村居民人均住房建筑面积为45.8平方米。以全国13.8亿人口计算,全国住房面积约563亿平方米,假设每50平米为一个房间需要配套一台空调,则全国市场对空调或电视的总需求为11.26亿台,以每十年更新换代来看,则年需求空调的量约为1.12亿台。从户均保有量来看,2016年城镇户均空调保有量为1.24台,农村户均空调保有量为0.48台,相对比日本户均2.48台的保有量有较大提升空间。考虑到我国人口大部分集聚在纬度低于日本的高温地区,户均空调需求最终有望达到甚至超越日本的水平。总之,国内空调市场实现一亿台的内销目标是大概率事件。 根据国外的行业经验,居民购置家电的顺序通常为彩电→冰箱→洗衣机→空调→油烟机,空调产品作为消费升级的产品,在城镇仍有多房间新增及换机的需求,而农村市场正在普及之中。此外,2016年全国居民人均可支配收入23821元,城镇居民人均可支配收入33616元,农村居民人均可支配收入12363元,我国目前人均可支配收入仅相当于日美等国家上世纪七八十年代的水平,随着我国国内城乡居民收入水平持续攀升,各品类家电渗透率提高的同时,消费升级的需求也将带动中高端家电的需求。 在消费升级的趋势下,很多中高端家电售价跟高端手机差不多,但其使用年限高于消费性电子,随着收入水平提高人们愿意也有支付能力进行家电的消费升级。 根据中国家电协会发布的《高端家电产品消费者调查报告》,有79.3%的消费者近半年里有购买高端家电的计划,而8年前该数据仅为28.2%;高品质、智能化、高科技已成为中高收入消费者心目中高端家电应当具备的产品属性。以2017年1-7月份累计数据来看,高端家电增速远超中低端家电:冰箱行业与整体增速同期基本持平,而其中5,000 元以上冰箱增幅接近两位数,占比达到46%;空调挂机行业增幅15.8%,其中4,000元以上挂机增幅近40%,占比超过20%;空调柜机增幅20%,其中10,000 元以上增幅接近40%,占比接近20%。 小家电作为消费升级的弹性品种,未来增速会快于传统大家电的增长。我国的小家电市场仍处在发展初期阶段,欧美发达国家小家电品种类约为200 种,我国仅有不到100 种;我国家庭平均拥有小家电数量不到10 件,远低于欧美国家每户20—30 件的水平。根据中国家电网的数据,2013年我国小家电的整体市场规模约为2,031亿元。预计至2020年,我国小家电市场规模将增长至4,608 亿元,2015-2020年复合增长率为12.94%。   估值合理:位于历史中位 从家电行业的历史估值来看,市盈率在07年达到峰值后逐渐回归低位,自09年以来估值基本稳定在10-30倍之间,目前市盈率约20倍,处于中值合理区域,向上仍有空间。从家电行业相对沪深300指数估值溢价来看,绝大部分时间家电行业均有正的估值溢价,大部分估值溢价介于0%~70%,目前估值溢价为38%,处于中位水平。 对比各个行业来看,家电行业估值有明显优势,目前家电动态市盈率19.9倍,仅银行、地产、建筑装饰三个行业的市盈率低于家电。家电行业估值相对便宜有其行业特性,如行业处于成熟阶段,成长性相对较低等,但考虑家电行业较为稳定的成长性以及丰富的现金流等因素,家电一定程度上被低估,这也是今年以来市场偏爱价值标的后家电行业表现持续靓丽的原因之一。 对比国内外主要家电企业的估值情况来看,国内家电企业估值合理甚至是相对便宜的。惠而浦和伊莱克斯的估值分别为17倍和19倍,格力、海尔和美的估值分别为13倍、15倍、19倍,考虑到国内家电企业的成长性和市场前景等因素,A股龙头公司估值相对海外是有明显优势的。   现金储备丰富 支撑多元战略 家电龙头均拥有丰富的现金储备,为并购及战略转型等提供有力支持。从17年中报数据来看,格力电器账上现金约1053亿元,占其总资产的51.5%,占总市值的43.8%,是家电三巨头中现金最多的企业;美的集团现金及理财等约842亿元,占其总资产的36.5%,占总市值的27.4%;青岛海尔现金约290亿元,占其总资产的20.8%,占总市值的32.2%。 总体来看,家电企业的现金储备和现金流量都较为优秀,各大企业除了行业内的并购扩张外,还积极转型跨界并购。美的以约514亿日元收购东芝白电约80.1%股权,随后美的以约合292亿元人民币价格要约库卡。海尔以55.8亿美元收购美国高端家电品牌GE。GE的厨电业务在美国市占率排第一,是十分优质的资产。目前海尔在美国市场的份额只有1.1%,相比之下,GE家电在美国市场占据了将近14%的份额,通过并购可显著提升海尔在美国市场的份额。 中国家电三大巨头的美的、海尔和格力近几年也在发力转型。美的集团未来的新战略目标是成为一家全球领先的消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化系统的科技集团。美的在完成收购德国机器人公司库卡,并与以色列高科技企业高创达成战略合作交易,在机器人新跑道上起跑。海尔的转型方向除了强化其国际市场中的响影响力,还布局智慧家庭和物联网战略。格力的战略转型进展相对慢一些,从手机到新能源汽车,目前都没有实际性介入。 Normal07.8 磅02falsefalsefalseEN-USZH-CNX-NONE
开始日期:10-20
韵达股份:河南韵达停业不属实 传闻:韵达河南省业务被勒令停业。 求证:记者致电韵达股份,其证券部员工称不属实。 日前,包括和讯、新浪等网络媒体纷纷报道,称韵达股份(002120)河南业务,或因违规寄送违禁品而遭到全面停业整顿,意味着河南韵达业务或将遭受重创。股市动态分析周刊记者就此致电韵达股份,其证券部员工表示不属实,目前河南韵达营业一切正常。 此前,韵达因宣布涨价而陷入舆论漩涡,但涨价的漩涡在省公司被勒令停业整顿面前还是要“利好很多”。10月12日下午,河南省寄递安全督查组在河南信阳、洛阳暗访韵达时发现,收派员未严格执行开箱验试,结果督查组测试的违禁品被顺利寄出。河南省邮政管理局表示,根据省领导的要求,经省局研究决定,由郑州市邮政管理局对郑州运必达速递有限公司责令停产停业。具体措施包括:停止揽收、停止转运、允许派件和维护稳定。并根据《反恐怖主义法》,对直接责任人处以治安拘留15日,罚款1万元;对五星路营业部负责人治安拘留5日,罚款5万元;对信阳韵达快递公司处罚10万元;对五星路韵达营业厅查封,对河南省韵达快递公司处罚20万元。 由于众所周知的原因,最近寄往北京的快件较为敏感,此为特殊时期特殊措施。据悉,如果河南省境内的韵达营业网点再被发现私自收件,即刻吊销邮政许可,并且将对河南韵达的处罚上报国家邮政局,并通报韵达集团公司。不过,如此严重的停业整顿事宜,韵达股份却并没有进行公告,韵达股份证券部表示,集团层面并未接到相关停业整顿通知,并一再表示,并无应披露而未披露的重大事项。 南华仪器:与比亚迪仅为普通合作关系 传闻:与比亚迪达成战略合作。 求证:记者致电南华仪器,其员工表示不属实。 近日,有投资人在深交所互动易称,南华仪器(300417)正为比亚迪新能源汽车安全与性能检测条线提供仪器设备,且与比亚迪公司有战略合作。股市动态分析周刊记者就此致电南华仪器证券部,其员工表示与比亚迪仅为普通合同关系,且金额不高,公司在财报中也未披露。 南华仪器是一家专业从事环保和安全检测用分析仪器及系统研发、生产和销售的高新技术企业,产品包括机动车排放物检测仪器、机动车排放物检测系统、机动车安全检测仪器及机动车安全检测系统。是目前国内自主拥有核心技术、制造全部检测线主体设备的专业化企业。成为国内机动车排放物检测仪器、工况法系统、机动车安全检测仪器(前照灯检测仪)三大系列产品的主要供应商之一。 不过,这些都是信息都是自我介绍时吹嘘吹嘘。南华仪器在今年的资本市场上风风火火还有另外一个原因。按流通比例算,截止到目前,南华仪器是A股市场今年的减持大王。520万股的减持数量,占当期流动股比重高达18.79%。今年3月,北京国泽资本对南华仪器进行了清仓式大减持。在此之前,南华仪器在持续横盘的情况下,高送转预期使其在2016年12月至2017年1月突然拉升。而国泽资本顺利减持后便一泻千里,彼时与高送转配合的概念也有比亚迪。如今这一概念再起,聪明的投资者应该知道,南华仪器2018年1月将再次迎来约400万股解禁,股价前途堪忧。
开始日期:10-20
本统计期内(10月12日至10月18日),国庆的跳空高开未能延续,指数有回补缺口的压力。十九大开幕,“逢会必跌”的魔咒也继续发酵。但护盘资金操作明显,上证50持续拉升,而前期的概念妖股持续遭遇压力。资金面上,央行降净回笼局面改善,本周重拾净投放,累计净投放约5000亿元,维稳态势明显。短期资金紧迫态势有所缓解。 板块方面,消费白马轮番表演,跨国庆周期的食品饮料轮动到家用电器。统计区间内,家电板块净流入17.75亿元,板块涨幅-0.86%。其中,格力电器(000651)净流入12.52亿元,涨幅3.1%。TCL集团(000100)净流入9.6亿元,涨幅14.09%。青岛海尔(600690)净流入5.7亿元,涨幅11.15%。四川长虹(600839)净流入4.07亿元,涨幅11.88%。此外,10月19日,食品饮料板块继续拉升,在茅台一度大涨4%的引领下,酿酒业加速上攻。 业内人士表示,以工行为首的金融股坚挺,显示出维稳行情明显,但大盘仍然持续萎靡,资金风险偏好下降,拥有较高安全边际,且一直为资金避险喜好的食品和医药为代表的消费白马行情或将继续。 Wind数据显示,本期沪深两市共126只个股登上交易龙虎榜,较上期减少14只。上榜个股区间总成交金额220.98亿元,较上期下降24.83%。其中,营业部合计买入金额115.36亿元,较上期下降21.45%。合计卖出金额105.62亿元,较上期下降26.09%。成交量继续萎缩,不过交易异动继续净流入。 表一 营业部买入金额过亿的个股 代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 300072.SZ 三聚环保 1 5.28 000786.SZ 北新建材 3 3.41 300562.SZ 乐心医疗 5 3.39 000560.SZ 昆百大A 3 3.38 300222.SZ 科大智能 3 3.05 002856.SZ 美芝股份 5 3.04 603106.SH 恒银金融 4 2.90 600499.SH 科达洁能 1 2.78 300355.SZ 蒙草生态 1 2.63 002264.SZ 新华都 2 2.60 表二 营业部卖出金额过亿的个股 代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 000560.SZ 昆百大A 3 6.66 603106.SH 恒银金融 4 3.77 300562.SZ 乐心医疗 5 3.30 002856.SZ 美芝股份 5 3.27 300072.SZ 三聚环保 1 3.06 603813.SH 原尚股份 5 2.75 002893.SZ 华通热力 5 2.67 300222.SZ 科大智能 3 2.29 002843.SZ 泰嘉股份 5 2.23 603888.SH 新华网 4 2.20 数据来源:Wind资讯 昆百大A:神秘卖家甩卖1.83亿 10月18日,十九大开幕,资本市场对习主席的讲话分外关注,租售同权概念几乎是报告结尾才出现,但世联行和昆百大A(000560)依旧拉升,不过17日已经历涨停的昆百大A显然不是来送蛋糕的,拉高出货的套路,让其在3天的折腾中,交易异动卖出金额6.66亿元,超出买入金额达3.28亿元。 如此巨大的振幅,让昆百大A自然的成为快枪游资的最爱。根据10月13日、17日、18日三次交易一定数据,游资在昆百大A的炒作中轮番接力。10月13日,华鑫证券北京菜市口大街证券营业部买入2101.02万元,位列当期前五大买方席位第五位。17日,该营业部以2156.86万元,位列当日卖出榜第四。如此富贵险中求的操作还包括,国泰君安成都北一环路证券营业部17日买入2996.09万元,18日3435.46万元离场;财通证券温岭中华路证券营业部,17日买入2763.92万元,18日卖出2757.69万元。在习大大和风细雨的演讲下,机构也大胆起来,18日机构专用席位以1293.14买入量位居买入榜第三位。 不过,相比游资和机构的躁动,一神秘卖家不急不躁地持续卖出,成为昆百大A这波行情的一道风景。数据显示,13日、17日和18日,3个交易异动日,德邦证券上海福山路证券营业部连续3次都登上榜单,分列3日卖出榜的第二、第一和第三位,卖出金额分别为4213.33万元、11705.68万元和2404.89万元,合计超过1.83亿元,且均无买入交易。
开始日期:10-20
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