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  新华社北京12月7日电 中国移动董事长尚冰7日表示,中国移动将加快5G发展步伐,与产业链合作伙伴共同合作加快推进5G芯片、终端产品的商用和创新,计划于2019年开始5G预商用,并于明年上半年推出5G智能手机和首批中国移动自主品牌5G终端产品。   尚冰是在2018年中国移动全球合作伙伴大会上做出上述表述的。据尚冰介绍,目前,中国移动已成为全球网络规模最大、用户数量最多、品牌价值和市值位居前列的电信运营企业,全光传输网络达到1483万皮长公里,基站数达到345万个,其中4G基站超过200万个,有线宽带覆盖4.4亿户家庭;移动用户达9.2亿户,有线宽带用户1.5亿户,物联网连接数突破5亿。   “我们持续推进网络‘提速降费’,取消手机长途、漫游通话费和流量漫游费,3年来,中国移动手机上网流量单价下降了86%,让老百姓得到了实惠,降低了信息消费门槛。”尚冰说。   中国移动副总裁简勤表示,消费升级激发了新动能,中国移动手机流量使用量逐年快速增长,今年中国移动的4G用户月均消耗流量已经超过6G。即将到来的5G新功能强大,智能手机、终端等设备与移动上网体验都将迎来巨大升级。“2019年对于电信运营商来说市场空间是广阔的,我们初步估计国内手机的换机量将达到3.5亿部,家庭智能硬件换机量有望超过1亿台。”简勤说。       A股中,建议留意:意华股份 002897、盛路通信 002446、日海智能 002313、通宇通讯 002792、天孚通信 300394。
开始日期:12-10
       记者6日从中国铁路总公司获悉,我国将于今年年底开通10条铁路新线,新增高铁营业里程约2500公里。   中国铁路总公司有关部门负责人介绍,2018年底,京哈高铁承德至沈阳段、新民至通辽高铁、哈尔滨至牡丹江高铁、济南至青岛高铁、青岛至盐城铁路、杭昌高铁杭州至黄山段、南平至龙岩铁路、怀化至衡阳铁路、铜仁至玉屏铁路、成都至雅安铁路等10条新线即将开通运营,新增高铁营业里程约2500公里,阜新、朝阳、承德、通辽、牡丹江、日照、连云港、盐城、雅安、丽江等多个城市首开动车。铁路部门安排开行新增动车组列车276.5对,中国高铁运能大大提升,更好满足沿线旅客乘坐动车组出行的愿望。   随着这批新线的开通,2019年1月5日0时起,全国铁路将实施新的列车运行图, 铁路客货运输能力显著提升。调图后,全国铁路共开行动车组列车日常线2847.5对、周末线221.5对、高峰线382.5对,对应日常运行图开行动车组列车2847.5对、周末运行图开行动车组列车3069对、高峰运行图开行动车组列车3451.5对,高铁运输能力较调图前提升约9%。   新线投入运营后,部分城市间旅客列车运行时间进一步压缩。哈尔滨至牡丹江间全程压缩3小时,北京至牡丹江间全程压缩8小时57分,牡丹江至北京间全程压缩6小时57分,通辽至沈阳间全程压缩2小时21分,沈阳至承德间全程压缩8小时23分,北京南至青岛间全程压缩58分钟。新图实施后,全国铁路81对公益扶贫“慢火车”继续开行。   新图实施后,全国铁路主要货运通道能力得到进一步提升。铁路部门将继续实施“六线六区域”货运增量战略。六线即大秦线、张唐线、瓦日线、侯月线、西合线、兰渝线;六区域即山西、陕西、蒙西、新疆、沿海、沿江。   此外,铁路部门将进一步服务“一带一路”建设和国际贸易需求,中欧班列开行数量由调图前的65列增至68列,中亚班列由30列增至33列。       A股上市公司中,六股可关注:北方国际 000065、攀钢钒钛 000629、中鼎股份 000887、鞍钢股份 000898、众合科技 000925、盈峰环境 000967。
开始日期:12-10
  由新华网和新华社《经 济 参 考 报》牵头的“新华社民族品牌工程·汽车行动”,5日在“2018中国企业家博鳌论坛”上正式启动。在同日举行的“澎湃中国汽车行业的新行动”分论坛上,众多专家表示,中国汽车产业已经进入了一个关键转型期,包括消费升级、汽车市场微增长、对外开放程度不断加深等多重因素,都在推动汽车产业不断转型升级、提质增效,以满足市场竞争的变化。   《经 济 参 考 报》总编辑张超文表示,在经过了100多年的发展后,全球汽车工业迎来了一个前所未有的变革发展阶段。随着能源革 命和新材料、新一代信息技术的不断突破,汽车产业的产品形态和生产方式正在经历着一场深度变革。同时,新技术也带来了新的需求和商业模式的创新。这些也都给汽车企业在新时代赢得市场竞争优势提出了新的要求和挑战。   针对汽车行业的未来发展,北汽集团副总经理蒋自力表示,产销双降比想象中来得快,这增加了中国汽车转型升级的危机感。过去几十年来,中国汽车产业取得了长足进步,但自主品牌更多还停留在低端、或者是低端偏中端的层次。目前存在最大的差距还是在品牌上。   在江淮汽车集团股份有限公司党委副书记王东生看来,在今年汽车市场下行的趋势下,也出现了一些新的变化。“以江淮为例,我们的轻卡总量是下降的,但是我们中高端品牌的产品总量是上升的,我们的传统汽车总量是下降的,但新能源汽车总量却出现较大的增长。”王东生认为,这个变化说明传统的汽车增长方式进入寒冬,必须推进高质量发展。   华人运通技术公司创始人、董事长兼CEO丁磊表示,今后整个汽车技术的革 命主要在新能源和车联网两个方面,这也是现在各大主机厂的重点方向。在新能源方面,除了电池技术、氢能源技术之外,各种不同的能源技术也是各大主机厂争夺的制高点。   蒋自力认为,未来两三年,中国整车产业将会进入一个盘整期,之后还会进入一个微增长时代。   “追赶已是不易,超越更为艰难,最激烈的竞争还没有到来。顺风而行可以飞得更快,而逆风而上可以飞得更高。变革是汽车产业永恒的话题,只有有实力、有积累、有准备的企业才能在变革中抓住机遇,将压力变为动力,始终立于不败之地。”张超文说。       A股中,五股将迎掘金机会:潍柴动力 000338、威孚高科 000581、万向钱潮 000559、长安汽车 000625、中国重汽 000951。
开始日期:12-10
  快速增长的商誉值使得上海医药集团股份有限公司(601607.SH,以下简称“上海医药”)近段时间颇受市场关注。   据上海医药最新发布的第三季度报告,截至2018年9月30日,上海医药商誉值为122.86亿元,相较于2017年底增加了85.96%,而这一数据占上海医药净资产的比重超过30%。对此,公司方面解释称,主要系收购子公司增加所致。   值得注意的是,上海医药并购标的业绩却不甚理想。数据显示,今年2月份~9月份,上海药业康德乐实现净利润1.31亿元,同比增长7%;天普药业去年实现营收约11.08亿元,同比下降近24%;净利润约为0.80亿元,同比下降66%。   对于业绩及企业发展相关问题,上海医药方面回应《中国经营报》记者表示,公司商誉来源于并购,符合行业特征。目前被并购企业运营质量较好,盈利能力稳步提升,暂无商誉减值风险。   年内频频并购   资料显示,上海医药是沪港两地上市的大型医药产业集团,公司主营业务覆盖医药研发与制造、分销与零售。   记者梳理发现,今年以来,上海医药并购动作频频。今年2月,上海医药发布公告表示,公司下属全资子公司Shanghai Pharma Century Global Limited于2017年11月15日在上海与Cardinal Health Cayman Islands Ltd.签署了购股协议,以5.57亿美元(按照最新美元兑人民币汇率,约为38.37亿元)现金出资收购Cardinal Health (L) Co., Ltd.(以下简称“康德乐马来西亚”)100%股权。   今年3月6日,上海医药受让上海医药(集团)有限公司(以下简称“上药集团”)分别持有的上海新世纪药业有限公司(以下简称“新世纪药业”)、上海一德大药房连锁经营有限公司(以下简称“一德大药房”)各100%股权。   今年6月份,上海医药(香港)投资有限公司(以下简称“上药香港”)与通程控股(4.510, -0.01, -0.22%)有限公司作为基石投资者,分别与中国同辐股份有限公司(以下简称“中国同辐”)、中国国际金融香港证券有限公司及中信里昂证券有限公司签订《基石投资协议》,参与中国同辐在香港首次公开发行。其中上药香港拟出资人民币不超过1.6亿元认购中国同辐基石股份。   今年8月份,上药香港与Takeda Pharma AG(以下简称“武田瑞士”)在香港签署了购股协议。上药香港拟出资人民币约9.15亿元收购武田瑞士间接持有的广东天普生化医药股份有限公司(以下简称“天普生化”)26.34% 的股份。交割完成后,公司持有天普生化的股权比例由40.80%增至约67.14%,实现绝对控股。   另据上海医药此前发布的2018年半年度报告,公司坚持原料药与制剂一体化发展,强化产业链延伸配套,推进独家原料药银杏酮酯向高端制剂延伸,收购浙江九旭药业有限公司51%股权。为打造生物医药平台,提升公司在基因治疗、免疫细胞治疗及生物抗体等生物创新药细分领域的竞争优势,收购上海三维生物技术有限公司少数股权,实现全资控股。   对于频频并购所带来的商誉增加,上海医药相关负责人回应本报记者采访时表示,公司商誉来源于并购,符合行业特征。对于康德乐和广东天普的收购都具有战略意义,康德乐作为中国排名前十的分销商,拥有13个省市的纯销网络和最大的进口药品、器械分销业务、30家DTP药房、优秀的客户资源以及成熟的管理体系。而天普的两个产品给公司的过亿产品线带来扩充,前景广阔。目前被并购企业运营质量较好,盈利能力稳步提升,暂无商誉减值风险。   扣非后净利润不甚理想   频繁收购使得上海医药的资金流有所收紧。数据显示,2018年1月~9月,上海医药投资活动产生的现金流量净额为-69.07亿元,上年同期为-19.27亿元。对此,上海医药方面解释称,主要系并购支出增加所致。   此外,2018年三季度报告期内,上海医药经营活动产生的现金流量净额为人民币17.33亿元,比上年同期减少了6.09%。上海医药方面回应表示,主要系应收账款回笼减少。2018年上半年,公司经营活动产生的现金流为10.8亿元,比上年同期减少了14.21%。   值得注意的是,伴随着收购子公司的不断增加,上海医药短期借款也由2017年底的137.46亿元增加至今年三季度的256.46亿元,同比增长了86.57%。公司一年到期的非流动负债更是由2017年底的5757.31万元增加至2018年三季度的20.82亿元,增幅高达3516.19%。长期借款也由2017年底的9.6亿元增加至2018年三季度的27.36亿元,增幅185.16%。   据公司相关财报,今年前三季度,上海医药归属于上市公司股东的扣非净利润为25.67亿元,同比增长仅仅4.49%。2015~2017年,上海医药扣非净利润分别为17.08%、15.62%、-2.73%。公司2017年扣非净利润增长甚至出现了负值。   此外,记者梳理发现,近年来,上海医药的毛利率下滑明显。2010年~2017年,上海医药毛利率分别为18.15%、14.6%、13.64%、13.09%、12.34%、12.13%、11.79%、12.78%。除了2017年有所提升外,可谓一路下滑。2018年第三季度,上海医药毛利率回升至14.13%。   事实上,上海医药相关并购标的的业绩表现并不乐观。   从康德乐、天普的经营状况来看差强人意。   据彼时的收购公告,上海医药方面表示,康德乐中国在进口产品代理、国际供应链管理、专业药房等领域优势明显,符合上海医药进一步扩大分销优势、加快全国布局、加速创新转型的战略指引。   公告称,最终收购价格5.57亿美元乃根据康德乐马来西亚截至2017年6月30日财务数据以及购股协议设定的“价格调整机制”计算得出,约为目标公司截至2017年6月30 日财年净资产的2.1 倍,净利润的28.2倍,企业价值约为息税折旧摊销前净利润(EBITDA)的 14.7 倍。   值得注意的是,记者并未在上述收购公告中发现任何业绩对赌协议。数据显示,今年2月份~9月份,上海药业康德乐实现净利润1.31亿元,同比仅增长7%。   此外,天普生化去年实现营收约11.08亿元,同比下降近24%;净利润约为0.80亿元,同比下降66%。   资料显示,天普生化成立于1993年,是一家专注于危急重症药品领域、集生物医药研发、生产、营销于一体的全球领先的人尿蛋白质生物制药企业。 无独有偶,记者同样未在上述收购公告中发现业绩对赌协议。   上述并购标题的业绩完成情况如何,对于没有完成业绩承诺的标的,上海药业后续会采取何种措施?对此,上海医药方面未明确回复。   “截至2018年9月底,公司总资产为1247亿元,商誉占公司总资产比例不到10%,与行业内同类公司相比,上海医药商誉结构合理,各项风险可控。”上海医药方面回应表示。   不过,据同花顺(42.200, 0.95, 2.30%)数据显示,截至2018年9月30日,上海医药净资产为385.43亿元,由此计算,高达122.86亿元的商誉占上海医药净资产的31.87%。
开始日期:12-10
      12月7日,协鑫集成科技股份有限公司(以下简称“协鑫集成”)发布公告显示,拟以非公开发行股票方式募集50亿元资金,用于协鑫集成半导体项目,并补充流动资金。业内人士认为,目前由于光伏行业遭遇困境,协鑫集成需要寻找业绩增长点,实现转型发展。   公告显示,协鑫集成拟非公开发行10.12亿股股票募集资金,投资大尺寸再生晶圆半导体项目、C-Si材料深加工项目、半导体晶圆单晶炉和相关装备项目以及补充流动资金,以上项目分别使用25.5亿元、6.9亿元、2.6亿元和15亿元募集资金。目前,该项目已取得主管单位出具的《江苏省投资项目备案证》及《环境影响报告表的批复》。据了解,该项目建设期为12个月,建成后预计年均利润总额达3.19亿元。   据了解,协鑫集成为协鑫集团旗下光伏上市公司之一,主营光伏组件和系统集成业务。协鑫集成在公告中称,随着光伏行业的政策波动和市场竞争日趋激烈,行业红利已日渐减弱。进入半导体行业,有利于协鑫集成实现硅产业链的深度布局,打造公司第二主营业务,实现公司战略转型,提升公司的核心竞争力和风险抵御能力。协鑫集成将从半导体材料、半导体设备及耗材等中国半导体短板领域切入半导体行业。   目前,以光伏行业为主业的协鑫集成业绩出现大幅下滑。数据显示,2018年前三季度,协鑫集成归属于上市公司股东净利润亏损9683万元,同比下滑3倍,其中三季度亏损1.22亿元,同比下滑超6倍。协鑫集成在公告中称,净利润下滑的主要原因是资产减值损失增加所致。据预测,2018年,协鑫集成净利润可能亏损4亿元,盈利仅为5000万元。
开始日期:12-10
  今日,备受市场关注的华菱钢铁将复牌。根据公告,华菱钢铁拟以6.41元/股的价格,向华菱集团和6家债转股实施机构发行股份合计约13.62亿股,收购其合计持有的“三钢”(华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管)的全部股权,交易作价合计达105亿元。同时,华菱钢铁拟以现金收购华菱节能100%股权和阳春新钢控制权。   值得注意的是,交易完成后,建信金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、湖南华弘一号私募股权基金企业(有限合伙)、中国华融资产管理股份有限公司、农银金融资产投资有限公司和深圳市招平穗达投资中心(有限合伙)这6家投资机构将合计持有华菱钢铁约5.12亿股,合计持股比例将达到11.69%。   拟收购105亿元资产   12月7日晚间,华菱钢铁公告称,公司拟向华菱集团、涟钢集团、衡钢集团以及建信金融、中银金融、湖南华弘、中国华融、农银金融和招平穗达发行股份合计约13.62亿股,收购其持有的“三钢”的全部股权,以及向涟钢集团支付现金购买其持有的华菱节能100%股权。本次拟收购的标的资产初步交易作价合计为105.03亿元。华菱钢铁股票将于12月10日开市起复牌。   对于此次重组的目的,华菱钢铁表示,本次交易前,上市公司控股股东华菱集团直接或间接持有标的资产的股权,通过本次交易,标的资产将全部纳入上市公司平台,有利于加强内部资源整合,提高可持续发展能力,提高国有资产证券化水平和上市公司整体质量。   此外,12月7日晚间,华菱钢铁还同时发布了《关于签署收购阳春新钢铁有限责任公司股权框架协议暨关联交易的公告》:华菱钢铁拟以现金方式收购阳春新钢铁有限责任公司(简称“阳春新钢”)控制权。华菱钢铁将进一步与湘钢集团协商确定阳春新钢股权收购的具体方案,并提交董事会和股东大会批准。   资料显示,阳春新钢位于广东省阳春市,是一家年产钢320万吨的长流程钢铁企业,区域优势十分明显,盈利能力强,具有较强的市场竞争能力。公告显示,阳春新钢2017年实现净利润6.05亿元,2018年1月份至11月份,实现净利润9.81亿元。   对此,有券商研报分析指出,如果上述交易完成后,华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管将成为华菱钢铁的全资子公司,华菱节能将成为华菱钢铁的全资孙公司(归属于华菱涟钢旗下),阳春新钢将成为华菱钢铁的控股子公司。至此,大股东华菱集团的钢铁资产及其强关联资产将实现整体上市,华菱钢铁的经营效率和资产质量将得到进一步提升。这不仅可以解决同业竞争、改善公司治理、提升规模效应,还将使华菱钢铁年产钢超过2400万吨,一举跃居钢铁上市公司前四强。   市场化债转股是亮点   对于此次华菱钢铁抛出的重组方案,投资者最关心的还是华菱钢铁的市场化债转股快速落地。   根据12月4日晚间的公告,华菱钢铁拟引入建信金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、湖南华弘一号私募股权基金企业(有限合伙)、中国华融资产管理股份有限公司、农银金融资产投资有限公司和深圳市招平穗达投资中心(有限合伙)这6家投资机构,以债权或现金对下属控股子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管合计增资32.8亿元。   而在12月7日晚间的公告中,为购买这6家投资机构手中的华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管股权,华菱钢铁将向这6家投资机构合计发行5.12亿股。发行完成后,这6家机构对华菱钢铁合计持股比例将达到11.69%。   值得注意的是,此次参与华菱钢铁市场化债转股的阵容十分强大。国内四大行旗下的债转股实施机构中,此次有三大机构参与到华菱钢铁的市场化债转股。此外,中国华融资产股份有限公司也参与了本次债转股。   资料显示,上述债转股方案将使华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管的资产负债率分别降低5个百分点,上市公司华菱钢铁的整体资产负债率也将进一步下降。有券商研报分析,以5%的年利率计算,仅此一项,华菱钢铁每年的财务费用预计将节约1.64亿元。
开始日期:12-10
  TCL集团(2.560, 0.07, 2.81%)业务重组“棋局”再动八子。公司拟将TCL实业、惠州家电在内的8家公司股权打包出售给其关联方TCL控股,交易价格合计47.6亿元。   本次出售资产包括TCL集团旗下消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务,本次交易后,上市公司将专注于半导体显示及材料业务。尽管此次业务重组被视为TCL集团核心业务战略转型的一步,但交易过程中对标的资产的估值、交易后对上市公司持续盈利能力的影响等诸多细节,都拷问这场年终资产出售大戏。   营业收入缩水一半   根据资产出售草案,本次拟出售标的资产包括8家公司的股权,分别是TCL实业100%股权、惠州家电100%股权、合肥家电100%股权、酷友科技56.50%股权、客音商务100%股权、TCL产业园100%股权、简单汇75%股权、格创东智36%股权。本次出售的标的资产评估值合计39.65亿元,交易价格为47.6亿元。该交易价格包括基准日后TCL集团及TCL金控已向标的公司及其下属子公司新增实缴注册资本8.03亿元。   具体来看,TCL实业、惠州家电、合肥家电主要从事消费电子、家电等终端产品的研发、生产和销售。酷友科技和客音商务主要为上述终端产品提供线上销售、售后服务和语音呼叫服务;TCL产业园主要为上述终端业务提供厂房和办公物业的开发和运营服务;简单汇主要为上述终端业务的供应商提供应收账款信息服务;格创东智则主要定位为向终端业务输出智能制造和工业自动化解决方案。   TCL集团表示,本次重组完成后,上市公司将出售智能终端及相关配套业务,保留以半导体显示、材料及产业金融为主的业务,公司将集中资金、人力和技术等资源,专注于半导体显示产业的发展。同时,本次重大资产重组为支付现金受让股权,TCL控股在受让终端业务的同时,也相应承接了超过150亿元的有息负债,并接纳了5万多名员工;上市公司通过资产出售回收47.60亿元现金,预计可在重组完成当年实现税前重组收益,归属上市公司股东的资产和利润都将有所增加。   尽管本次交易直观看来可为TCL集团带来的真金白银,但本次出售的8个资产背后的消费电子和家电等业务却占到TCL集团营业收入的50%。公告显示,2017年上市公司经审计合并财务报表营业收入为1117.27亿元,本次重组后2017年上市公司营业收入总计为505.1亿元。这意味着,本次重组后,TCL集团营业收入将缩水一半,在主营业务变化及经营规模下降的情况下,上市公司未来持续盈利能力如何保障,值得拷问。   标的资产估值合理性存疑   临近岁末,上市公司甩包袱、调结构、提业绩屡见不鲜,但甩掉负债的同时也甩掉上市公司一半的营收,这笔47.6亿元的买卖到底值不值?记者进一步查询这8家公司的资产评估情况发现,标的资产评估增值中的细节颇值得玩味。   以TCL实业为例,截至评估基准日2018年6月30日,经资产基础法评估,TCL实业100%股权净资产账面价值-11.71亿元,评估值-7.98亿元,评估增值3.73亿元。评估增值主要来自TCL实业可出售金融资产、长期股权投资以及固定资产三个方面。财务数据显示,TCL实业最近两年一期的净利润均处于亏损状态。2016年、2017年及2018年上半年,TCL实业归属于母公司所有者的净利润分别为-9.16亿元、-14.58亿元及-2059.7万元。   从表面看来,亏损中的TCL实业评估增值已非常可观,但手握两家上市公司控股权的TCL实业以-7.98亿元评估值出售,着实令人大跌眼镜。   公开资料显示,TCL实业共有272家子公司,TCL电子、TCL通讯、通力电子为TCL实业的重要子公司。其中,TCL电子1999年在港交所主板上市。截至10月31日,TCL实业持有TCL电子52.89%。目前,TCL电子总市值超过70亿港元。通力电子2013年在港交所主板上市,主营业务为视听类消费电子终端产品的研发、生产与销售。目前通力电子总市值超过16亿港元,截至10月31日,TCL实业持有其48.7%股权。TCL通讯的主营业务为手机终端产品的研发、生产与销售,2004年在港交所上市,2016年退市,目前TCL实业持股比例为51%。   据合并资产负债表显示,截至2017年3月31日,TCL 实业负债合计385.95亿元。看上去风光的TCL实业以此身价出售,不得不令人心疼。   而事实上,本次出售资产的含金量所在系TCL产业园。本次出售的标的资产评估值合计39.65亿元,其中TCL产业园100%股权评估值为32.94亿元,增值14.78亿元,增值率81.42%。公司称,增值原因为子公司股权账面是投资成本,不动产评估增值导致净资产估值增加,故长期股权投资评估增值。   草案显示,TCL产业园主营业务是开发、运营TCL集团智能终端业务的厂房、办公物 业等,是TCL集团的不动产运营管理平台。截至本报告书签署日,TCL产业园及其重要子公司主要资产为土地,公司收入主要来自房地产租赁收入和开发收入。据悉,TCL 产业园拥有15家子公司,分别位于广州、深圳、惠州及武汉。   另值得关注的一个细节是,今年8月至10月,TCL产业园旗下TCL科技产业园(武汉)有限公司合计16亿元竞得位于东湖新技术开发区三个地块。而本次评估并未考虑该期后事项的影响(评估基准日为2018年6月30日)。   由此来看,本次交易中14.78亿元的评估增值是否充分考虑所在地土地及房产价格上涨因素,其评估值是否合理、公允,值得持续关注。
开始日期:12-10
  富甲一方的潮汕商人马兴田正在进行一场加杠杆的跑马圈地式扩张。   马兴田掌控的核心资产康美药业(11.010, -0.22, -1.96%)位列中国企业500强、全球企业2000强。截至今年9月底,公司总资产818.13亿元。   长江商报记者发现,康美药业超800亿资产规模背后是其疯狂扩张。过去5年,公司通过投资等使资产规模增长了3.11倍。今年前9个月,公司投资现金流净流出45.97亿元,公司预计未来几年项目投资资金需求为443.91亿元。近期,公司更是一口气公布了21个项目投资计划。   不过,康美药业的扩张圈地迹象明显,拟投资30亿元的中国-东盟康美玉林中药材(香料)交易中心及现代物流仓储项目推进已经5年,目前仅投入3300万元。   备受关注的是,支撑公司大规模对外投资的是大规模募资。Wind数据显示,上市以来,公司通过配股、定增、发债等累计募资803.93亿元,这一融资规模与公司资产规模不相上下。   伴随着公司募资不断,其资产负债率不断攀升,且负债结构有待完善。   二级市场上,近半年来,公司股价下跌了六成,曾经1405亿元的市值如今仅剩下547亿元。   上周,针对上述加杠杆扩张、股价大跌等问题,长江商报记者向康美药业发去采访函,但截至发稿时止,未获得回复。   市值6个月蒸发857亿   身处舆论漩涡的康美股份市值仍在缩水。   康美药业曾是一家中药饮片生产企业,2001年3月19日在上交所挂牌交易。   财务数据显示,从2007年开始,公司实现的净利润突破亿元,并持续以20%的速度增长。2017年,其实现的营业收入、净利润为264.77亿元、41.01亿元,分别较2007年增长了19.46倍、27.09倍。今年前9个月,公司营业收入为254.28亿元,同比增长30.31%,净利润38.47亿元,同比增长22.10%。   二级市场上,以后复权价看,股价整体上呈现上升走势,至今年5月29日,股价最高达1243.48元,较其12.57元发行价增长了97.92倍。   然而,从今年5月29日开始,股价持续下跌。今年10月17日至19日,股价接连下跌,连续三个交易日跌停。11月30日,股价最低跌至10.34元(非复权价)。近几日,虽然有所回升,但仍然在11元左右徘徊。12月7日,股价收报11.01元。   上述数据显示,近半年来,公司股价最大跌幅达63.40%。股价大幅下跌的同时,市值急剧缩水。今年5月29日,公司市值还有1405.12亿元,而12月7日,市值只有547.62亿元,短短半年时间,857.50亿元市值灰飞烟灭。   市值大幅缩水的背后,或与康美股份陷入舆论漩涡有一定关联。   今年9月21日,公司控股股东康美实业实际控制的博益投资法定代表人王廉君被公安部门采取强制措施,原因是涉嫌股价操纵。   康美实业由马兴田及其妻子许冬瑾控制,旗下的博益投资系马兴田的二级市场股票投资平台,参股了包括普邦股份(2.700, 0.02, 0.75%)、蓝盾股份(5.730, 0.01, 0.17%)、万马股份(5.430, -0.03, -0.55%)等多家A股公司。   康美药业公告称,王廉君的内幕交易系普邦股份,与康美药业无关。对此,市场认为,作为马兴田的操盘手,王廉君的被查或多或少会波及到康美药业。   值得关注的是,股价大幅下跌对马兴田带来不小的压力。截至目前,康美实业持有康美药业32.91%股权,累计质押32.76%股权,股权质押比高达99.53%。近半年股价跌逾六成,康美实业的平仓风险可想而知。   融资800亿扩张,纳入合并范围公司达124家   康美药业官网显示,公司全面打造“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的中医药全产业链精准服务型“智慧+”大健康产业,运营模式为产业链一体化。   不过,康美药业并不满足于维系目前的业务,频频对外投资扩张。截至今年6月30日,纳入合并范围的公司已达124家。   长江商报记者发现,康美药业的扩张,多是与当地政府、合作对象签订一个巨额投资大单。目前,公司已先后在青海、甘肃、吉林、云南等地建立全国重要中药材工业基地。2016年至今,公司先后与云南、重庆、贵州方面签订战略合作协议,拟分别投资80亿元、 50亿元、50亿元,在当地布局医药产业。   最近,康美药业公布了21个项目投资计划,包括中药材交易中心及物流仓储、中药材专业市场、中药产业园、大健康产业园以及智慧药房、智慧药柜和医院项目等。   根据康美药业已经公布的项目投资计划,未来几年,预计的项目投资资金需求为443.91亿元。   为了支撑公司扩张,康美药业频频募资。最近的一次募资是发行公司债,拟发行的规模为不超过60亿元。   Wind数据显示,上市以来,康美药业累计募资高达803.93亿元,其中,直接融资679.98亿元,占比达84.85%;间接融资金额达123.95亿元,占比15.42%。直接融资方面,IPO首发融资2.26亿元,配股、定增、优先股和发债券融资分别为34.70亿元、96.52亿元、30亿元 、516.50亿元。   财务数据显示,截至今年9月底,康美药业货币资金为377.88亿元。针对巨额资金闲置而不用于还债等质疑,康美药业表示,一个大型的建设项目,从开始设计到完工投入使用,周期一般为4-5年,部分偏远区域因当地气候、交通等因素影响则需要更多时日,而康美药业这样的投资模式,势必需要较多的资金维系。   康美药业的扩张被贴上圈地的标签,源于其投资进度过慢。2013年11月,康美药业董事会审议表决通过的中国-东盟康美玉林中药材(香料)交易中心及现代物流仓储项目,拟投资30亿元,截至今年6月底仅投资3305万元。另一个拟投资10亿元的中国-东盟康美玉林中药产业园项目,也只投资5806万元。   存货畸高,负债结构有待改善   募集巨额资金进行扩张的康美药业负债率不断攀升,加杠杆扩张后的风险需警惕。   近年来,康美药业资产负债率持续攀升,截至今年9月底升至57.56%,较2016年的46.40%上升了11.16个百分点。虽然公司账面货币资金高达377.88亿元,偿债能力看似较强,但272.26亿元的债务高悬,每年产生的财务费用也不菲。今年前9个月,公司财务费用高达 10.99亿元,已经超过去年全年的9.69亿元,而2015年,其财务费用为4.49亿元,两年多翻了一倍。与日俱增的财务费用将持续吞噬公司净利润。   资产负债率持续攀升的同时,公司债务结构有待改善。康美药业的债务主要由短期借款及应付债券构成,公司无长期借款及一年内到期的非流动负债。截至今年三季度末,公司短期借款124.52亿元,应付债权147.74亿元。由此可见,公司短期债务占比较高,长期债务 比重相对而言并不高,这样的债务结构,虽然公司有接近40亿元资金在手,但仍然会对公司的流动性产生压力。   此外,公司存货也是居高不下。2015年至今年9月底,其存货余额为97.95亿元、126.19亿元、157亿元、184.50亿元。今年9月底的存货约占公司同期流动资产的28.17%。接近200亿元的存货也占压了公司流动资金。   值得关注的是康美药业的其他流动负债奇高。截至今年9月30日,其他流动负债这一指标值为97.50亿元,较去年底增加了47.50亿元,增幅为95%。对于近百亿其他流动负债,康美药业未做具体解释。   康美药业大扩张之时,公司的销售费用、管理费用也是逐年上升。随着公司规模扩大,管理费用相应增长,但公司的销售费用增幅过大,也让人意外。2017年全年,公司销售收入为264.77亿元,对应的销售费用为7.41亿元。而在今年前9个月,公司实现销售收入254.28 亿元,销售费用为7.94亿元。营业收入比去年前年少10.49亿元,销售费用却多出0.53亿元。
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  东旭光电(4.720, -0.01, -0.21%)9日晚间公告,公司拟公开发行可转换债券,募集资金不超过35亿元。其中25亿元用于回购公司股份,另外10亿元用于补充流动资金。   截至7日收盘,公司股价为4.72元/股,已低于每股净资产5.53元,公司认为目前公司股价不能合理反映其价值。为了增强投资者的信心,推动公司股票价格向公司长期内在价值的合理回归,同时,结合公司发展战略、财务状况和经营情况等方面,公司决定回购部分A股股份。   据公告,公司本次回购股份数不超过公司总股本的10%,根据目前公司总股本57.30亿股测算,回购股份数量不超过5.73亿股。公司本次回购的A股股份将用于转换上市公司本次发行的可转换公司债券、股权激励计划、员工持股计划、依法注销减少注册资本中的一种或多种情形,以及法律法规许可的其他用途。   2015年、2016年、2017年、2018年1月至9月,公司营业收入分别为46.50亿元、69.01亿元、173.36亿元和172.64亿元,同比增速分别为116.95%、48.41%、151.20%和119.40%,归属于上市公司股东的净利润分别为13.26亿元、12.40亿元、17.44亿元和13.15亿元,公司经营情况良好。   公司表示,本次使用部分募集资金补充流动资金,可以更好地满足公司生产、运营的日常资金周转需要,降低财务风险和经营风险,增强公司竞争力。
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