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近日,不少家居企业如中源家居(603709)、顾家家居(603816)、尚品宅配公布了2019年一季报,业绩均有亮眼之处。其中,中源家居(603709)营收同比增长38.65%,归属净利润大增104.82%,季报公布后,该个股开盘大涨逾5%;顾家家居与尚品宅配营收同比分别增长32.79%、15.66%,增速明显。上述公司一季度业绩增长原因系内销或外销业务增长,天风证券表示,随着外部不明朗因素消退与房地产回暖,家居行业将于今年迎来拐点。 外贸明朗内需拉动家居行业拐点将至 今年A股上市公司一季报预告披露之初,国金证券首席策略分析师李立峰分析,总的来看,上中游强周期行业业绩整体承压,消费行业业绩表现较为平淡,尤其是地产后周期上的家电、家具等行业业绩压力较大。 在行业普遍不被看好下,中源家居(603709)一季报给出亮眼业绩:营业收入2.37亿,同比增长38.65%,净利润达1135.5万,同比大增104.82%。季报显示,营收大增系公司业务增长所致。根据公开资料,公司是国内功能沙发卓越出口商,主要业务系沙发产品的外贸出口,主要为欧美等境外生活家居批发商、零售商提供 OEM/ODM 产品, 市场遍及美国、加拿大、英国、日本、澳大利亚、爱尔兰等多个国家和地区,市占率位居国内前三。 光大证券表示,公司去年前三季度收入同比有所下降,主要因贸易摩擦对公司产品出口带来一定影响。而根据国家海关总署发布的外贸进出口数据,2018年家具出口额为537亿美元,同比增长7.6%;2019年一季度家具出口增长更为迅猛,达到849亿元人民币,同比增长9.2%。随着外界因素逐渐明朗化,公司业绩明显得到改善,未来随着北美等主要销售市场消费需求稳定增长,公司外销业务持续开拓,产品销售量价齐升,未来两年收入增速将达到40%左右。 除了外贸利好,内需拉动也正推动家居行业拐点来临。天风证券认为2019年竣工交房量增加、二手房成交量有望好转,家居企业在结束渠道红利的野蛮发展期后,将为经销商赋能成为新成长动力,家居行业可能出现业绩拐点。 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,2018年家居行业保持了10%-30%的营收和利润稳步增长,这和已经持续两年的房地产调控有较大关联,在房地产调控下,各地房产成交量受到影响,他预计今年的房地产调控会略微宽松,成交量可能会有回升,建议消费者关注行业龙头品牌股。 国内软体家具龙头顾家家居一季度实现收入 24.60 亿元,同比增加 32.79%;归母净利润 2.95 亿元,同比增加 10.04%;业绩增长原因除了政府补贴与收购并表外,公司大家居战略下,内生多品类整合效应增强,定制、床垫、功能、布艺品类多点开花,也带动客单价的持续提升,东吴证券看好公司在软体市场的份额长期提升。 尚品宅配2019Q1实现营业收入12.74亿元,同比增长15.66%;但归母净利润亏损2257.20万元,较去年同期(亏损3297.90万元)减亏31.56%;从产品销售数据看,公司定制家具产品收入增长约7.8%,配套收入增长约19%,整装业务收入增长约2514%,配套品业务持续高增长。中泰证券认为,渠道红利释放及市场环境向好使公司一季度业绩超出预期。 一季报具备较强行情指引效应关注中源家居等绩优股 山西证券表示,结合近期数据,地产改善略超预期、家具消费回暖,2019年-2020年家具行业下行压力有望得到缓解。由于家具行业集中度低、变革整合正在加速,2019年细分龙头及业绩增长确定、核心竞争力突出的个股有望跑赢行业。 业内人士分析,中源家居(603709)内外销业务的拓展或可体现行业变革整合趋势。目前市场代工企业普遍竞争力不突出,但公司是业内少数主打功能性沙发的自主研发生产厂商,研发费用在行业排名中一直靠前,今年一季度研发费用又上升32.98%,原因是公司业务规模扩大,研发项目投入增加。公司进一步增强核心竞争力的同时,加速拓展海内外市场,一季报显示,公司为打开海外电商市场,一季度销售费用增长92.55%。 光大证券表示,公司积极进行国内市场开拓,随着国内渠道的逐步成熟,公司品牌影响力提升空间较大,随着行业集中度提升,订单加速向综合竞争力强的企业集中,而公司在功能性沙发自主研发领域深耕多年,将充分受益行业集中度提升带来的订单集中效应,随着公司募投项目的逐步扩产,19-20年公司产品收入有望达到40%左右的高速增长。 中源家居(603709)一季报公布后,个股开盘大涨逾5%。李立峰指出,一季报陆续公布,市场关注焦点终归回到上市公司企业盈利。市场人士表示,一季报对全年行情表现或具较强指引效应,从投资者角度而言,一季报之后面临较长的财报空窗期,更应重视一季报对后市投资主线的指引。
开始日期:04-25
     披露重组预案半个月后,宁波科元精化有限公司(以下简称“科元精化”)作价103亿元借仁智股份(5.520, 0.09, 1.66%)(002629)重组上市一事戛然而止。4月22日晚间,仁智股份披露公告称终止此次重组。   对于重组终止的具体原因,仁智股份解释称,4月21日,在认真听取独立财务顾问的建议后,最终各方协商一致,认为继续推进本次重组无法达到双方预期,若继续推进存在较大的风险和不确定性,为切实维护上市公司及广大投资者利益,交易双方研究决定终止筹划本次重大资产重组事项。   据了解,仁智股份在4月8日晚间公布了此次重组预案,公司拟通过资产置换的方式置入科元精化,此次交易构成重组上市。具体来看,仁智股份设立或指定特定主体作为其除保留资产外的全部资产、负债的划转主体,并以上述特定主体的100%股权作为本次交易的置出资产,与科元控股持有的科元精化97.37%的股权的等值部分进行置换。   经过初步协商,本次交易中,拟置出资产的初步作价为2.5亿元,标的资产的初步作价为103亿元,上述差额100.5亿元分为科元控股持有的科元精化97.37%股权扣除与置出资产置换的部分以及科元天成、宁波升意、宁波柯齐、宁波韩泽、宁波永昕各自持有的科元精化股权部分,该差额由仁智股份以发行股份的方式购买。   本次交易前,仁智股份的主营业务为油田环保治理、井下作业技术服务、石化产品的生产与销售、新材料的生产与销售、大宗贸易业务。本次交易完成后,仁智股份除保留资产以外,原有经营性资产置出,科元精化成为仁智股份全资子公司,从事以燃料油深加工为主的高端精细化工业务。   提及此次实施重大资产重组的初衷,仁智股份曾毫不避讳地表示,近年来,因公司管理不善,主营业务持续萎缩,利润严重下滑。另外,2018年以来,受多个诉讼事项影响,公司整体流动性趋紧、资金紧张,经营压力较大,主营业务发展严重不达预期,公司面临较大的经营风险。   随着重组的终止,不仅仅意味着科元精化将借壳仁智股份登陆A股的愿景落空,也让仁智股份试图通过此次重组改善经营状况的初衷遇阻。   需要指出的是,4月12日仁智股份曾发布公告称,经公司自查,公司相关人员在处理2017年部分业务时存在虚假记载,虚增营业收入和营业成本分别为9041.72万元和6079.52万元,虚增利润3203.46万元。本次前期会计差错更正后将导致公司2017年度净利润为负值。而根据仁智股份此前披露的2018年度业绩快报,公司2018年实现归属于上市公司股东的净利润-6.33亿元。根据规定,若仁智股份2018年度经审计的归属于上市公司股东的净利润仍为负值,公司将出现最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值的情况,上述情形将导致公司股票在《2018年年度报告》披露后被实施退市风险警示。
开始日期:04-24
  从3月底至今短短20多天的时间里,恺英网络(002517.SZ)经历了变更高管、业绩预减、实控人失联、股份遭冻结等一系列变故。   4月17日,恺英网络公告称,控股股东王悦所持公司股票累计被冻结4.62亿股,占公司总股本的21.44%,占其所持公司股份总数的100%,冻结执行人为上海市公安局。   此前的3月30日,恺英网络公告称,公司从2019年3月28日起通过邮件、电话等各种方式试图与控股股东王悦取得联系,但至今未果,也未能够了解到王悦失联的具体原因。   直播、区块链、互联网金融……近些年来,恺英网络不断做多元化尝试,让人眼花缭乱之余,跨界却难以言好。另一方面,其游戏主业不仅没有盼到业绩长虹,反而遭遇业绩滑坡。   4月18日,有媒体称,除恺英网络实控人王悦失联外,恺英网络现任董事长金锋也因涉嫌操纵股价、内幕交易而被“网上追逃”。   4月22日,恺英网络证券事务部一位人士回应时代周报记者称:“上述消息并不准确,现任董事长金锋仍在正常履职中。”对于实控人是否涉嫌“操纵股价、内幕交易”,该人士表示不愿置评。   如今,实控人失联,一年蒸发300亿市值,各种诉讼缠身,可谓步步惊雷,恺英网络路在何方?   实控人失联或有预兆   公开资料显示,王悦1983年出生,江苏苏州人,大学毕业后加入51.com创业团队,2008年离开51.com后,与大学同学冯显超创立了恺英网络,开始在游戏领域大展拳脚。   此次王悦失联,并非没有征兆。2018年7月28日,王悦向恺英网络递交书面辞职报告,称因个人原因辞去公司总经理职务。今年1月8日,王悦和现任公司董事冯显超决定不再续签一致行动协议,解除一致行动关系。   在王悦失联前的3月25日,恺英网络公告称,收到公司董事王悦的辞职申请,公司董事王悦先生因个人原因辞去公司董事,辞职后将不再担任公司任何职务。两天后的3月27日,恺英网络法定代表人变更,由王悦变成了公司的总经理陈永聪,董秘由李硕变成了骞军法。   接替王悦担任董事长的为金锋。公开资料显示,金锋为网络游戏开发商浙江盛和网络科技有限公司(以下简称“浙江盛和”)CEO。   浙江盛和成立于2011年,主打《蓝月传奇》《梁山传奇》等网页游戏,其中前者是明星产品。凭借张家辉、古天乐、孙红雷等知名艺人代言、加之庞大的买量支撑,《蓝月传奇》曾最高突破2亿元月流水。   2016年6月,恺英网络投资2亿元完成了对浙江盛和20%股权的收购。2017年7月,公司再以16.065亿元的价格购买浙江盛和51%股权,从而累计持有浙江盛和71%股权。为完成此收购,浙江盛和承诺,在2017年年底前将投入7.5亿元购买恺英网络的股票。   2018年5月,恺英网络公告称,公司全资子公司上海恺英以10.64亿元收购浙江九翎股东周瑜、黄燕、李思韵及张敬合计持有的70%股权。   浙江九翎在2017年4月才注册成立,不过当时给出的估值却高达15.2亿元,这次收购设置了三年7亿元的对赌。此外,浙江九翎承诺,此次股权转让完成的12个月内,投入不低于5亿元购买恺英网络的股票。   诉讼缠身   实际上,除了实控人失联外,恺英网络近期的麻烦并不少。   2017年12月,腾讯就《阿拉德之怒》著作权侵权、不正当竞争事项向长沙中院提起诉讼,要求恺英网络立即停止开发、运营和宣传《阿拉德之怒》,并索赔5000万元。   如今《阿拉德之怒》已经下架。2019年2月,恺英网络在回复深交所问询函时表示,预估停运《阿拉德之怒》对公司经营业绩有一定影响。   除了与腾讯的诉讼外,恺英网络还面临着多起国际仲裁,其中部分国际仲裁案件面临巨额索赔的风险。   2018年11月19日,恺英网络发布《关于控股子公司仲裁进展的公告》,子公司浙江欢游网络科技有限公司与韩国娱美德娱乐有限公司曾于2016年10月25日签署两份许可协议。   目前,双方就许可协议履行发生争议,娱美德及其子公司传奇IP株式会社在新加坡国际商会国际仲裁庭针对浙江欢游提起仲裁,要求向浙江欢游收取月度分成款共计人民币14.84亿元。   一旦败诉,恺英网络子公司将面临将近人民币15亿元的索赔额。   一年蒸发300亿市值   除主业诉讼缠身外,恺英网络近年来的多元化尝试可谓都不成功。   从2015年开始,恺英网络便将目光投向直播界,并斥千万巨资获取互联网视听运营执照。其直播平台“板栗娱乐”在2016年5月上线,但7个月后,恺英网络却宣布退出该平台的运营。   2017年6月8日,恺英网络决定投资三家互联网金融平台,分别是上海翰迪数据服务有限公司、上海翰惠信息科技有限公司、上海暖水信息技术有限公司。恺英网络暂无披露2018年年报,而据2018年上半年报告介绍,上述企业除上海暖水拥有正向投资收益约5.84万元,其余两家企业均为较严重亏损状态。   2018年3月,游戏公司英雄互娱与恺英网络联合开发面向海外用户启动区块链项目的消息被证实。然而,一年过去,该项目仍无任何新进展。   财务数据显示,2018年恺英网络营收22.85亿元,同比下滑27%;营业利润和归母净利润分别为3.29亿元和1.65亿元,同比降幅均在80%以上。   一个不容忽视的背景是,2018年以来,由于游戏版号冻结和行业增速放缓,游戏公司大多面临业绩下滑的困境,恺英网络也不例外。   3月30日,恺英网络发布的一季度业绩预告显示,2019年一季度,归属于上市公司股东的净利润区间在4500万元到6700万元,与上年同期相比降幅达73%―82%。   2018年以来,由于业绩下滑叠加熊市影响,恺英网络股价一路下跌,从2017年末的高点19.19元跌至4月22日开盘的4.44元,跌幅近75%,市值蒸发300亿元,股价连续下跌也导致王悦不断将其所持股票补充质押。   如今,在股票全部质押并被全部冻结后,王悦和他的游戏梦,一并“失联”了。
开始日期:04-24
  4月23日,海军将在青岛举行纪念海军成立70周年重大庆典活动,多国海军舰艇将与人民海军大规模编队一道接受检阅,军工板块有望迎来全年重大事件催化时点之一。申万宏源表示,坚定看好军工19年”资产注入“+”业绩成长“+”科技创新“三条主线。   改革主线,重点关注中电科集团资本运作进程。首先资本运作仅国睿科技加速推进中,资本运作空间巨大。其次,电科集团通过成立子集团对同类资产已初步整合完成,资本运作平台明确,运作路径确定性强。最后,电科集团备考资产普遍高毛利、轻资产,今年资本运作或将加速。重点推荐电科”四杰“国睿科技、四创电子、杰赛科技、天奥电子。   成长主线,4月一季报或将催化军工行情。军工基本面改善逻辑已被逐步验证,下游主机厂19年业绩改善最为显著(如中直股份年报预计19年关联交易增加64.31%)。目前年报预期逐步消化,进入4月份,军工一季报业绩有望表现亮眼,军工板块继续上涨动力强劲。重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机。   科技创新主线,军工自主可控及科技创新领域包括北斗、军工芯片、高端器件组件等可重点布局。此外,技术实力过硬且仍具有军工护城河的中上游龙头个股投资确定性强。重点推荐宝钛股份(业绩反转且加速可持续)、海格通信(5G基站施工+军工高增速)、全信股份(剥离非核心业务,成长强劲)。       A股中,可关注六股:四创电子 600990、杰赛科技 002544、中直股份 600038、中航沈飞 600760、宝钛股份 600456、国睿科技 600562。
开始日期:04-24
  国内最大的在线旅行服务商携程旅行网发布《2019五一旅游趋势预测报告》显示,今年五一劳动节预计将超过1.6亿人次出游。2019年一季度,社会消费品零售总额97790亿元,同比名义增长8.3%。其中,3月份社会消费品零售总额31726亿元,同比增长8.7%,好于市场预期,后期随着减税政策效益逐步显现,经济增速逐步企稳,消费预计将呈现更好表现。   华创证券表示,去年国有重点景区降价政策引导各大景区自2018年9月起降低门票5-20%不等,受此影响景区股大幅下挫、估值中枢降至20X以下,此次假期延长有望带动游客量增长,景区股估值有望修复。酒店需求有所提振,预期改善下有望超跌反弹。景区和酒店经过去年业绩和估值双杀后,已调整至历史底部区域,机构持仓也降至历史底部区域,随着行业基本面企稳和预期修复,有望迎来补涨行情。相关个股有中国国旅(601888)、宋城演艺(300144)、中青旅(600138)、首旅酒店(600258)、众信旅游(002707)等。   兴业证券认为,清明小长假数据来看,国内游景气度有所回升,叠加五一假期安排调整利好刺激下,板块今年以来跑输其他消费板块,存在补涨预期。   投资者看好对未来经济向好需求回暖,景区和酒店经过去年业绩和估值双杀后,已调整至历史底部区域,机构持仓也将至历史底部区域。   随着行业基本面企稳和预期修复,重点推荐:第一类:行业优质白马:中国国旅(免税行业延续高增长,毛利率持续改善,海南新增两家免税店,中标北京大兴机场,新店布局不断推进,行业整合取得进展,免税政策红利(市内免税店等)值得期待)、中青旅(管理层梳理完毕,北京世园会及京沈高铁2020年迎来通车,古北增长可期)、宋城演艺(线下演艺表现优异,新一轮重资产项目即将,六间房重组稳步推进)、黄山旅游(杭黄高铁通车叠加去年上半年低基数)。   第二类:低估值弹性标的:首旅酒店(估值处在底部区域,19年新开店、直营店改造及RevPAR预计延续增长带来业绩增长)、锦江股份(悲观预期修复,19年整合有望初见成效,开店维持高于叠加结构优化驱动RevPAR增长)、天目湖(业绩稳健增长,确定外延布局发展战略)、云南旅游(重组过会,文旅科技在手订单充足支撑短期业绩,国企改革和云南省林业产业发展驱动长期成长)。   第三类:出境游:凯撒旅游(实际控制权存在变更可能、五一小长假调整,核心目的地客流回暖,签证政策不断宽松)。       A股中,六股雄起:中国国旅 601888、中青旅 600138、宋城演艺 300144、黄山旅游 600054、首旅酒店 600258、锦江股份 600754。
开始日期:04-24
  长城动漫(5.770, -0.02, -0.35%)今日公告,4月12日至4月19日,公司持股5%以上的股东大洲娱乐合计增持公司股份642.83万股,占公司总股本的1.97%;本次权益变动后大洲娱乐合计持有公司股份占公司总股本的10%。   据公告,大洲娱乐本次增持是基于对公司发展前景的坚定信心。不过,大洲娱乐在公告中坦言,在未来12个月内可能酌情增减持公司的股份。   公告显示,大洲娱乐曾于2018年11月22日通过司法拍卖减持了公司1000万股,占公司总股本的3.06%。   此外,长城动漫今日还公告了控股股东长城集团在与永新华控股集团有限公司和科诺森(北京)环境工程技术有限公司分别接洽沟通股权合作事宜,并将同时与两者细化协商后续股权合作方案,并在确定合作方案后签署最终合作协议。   回查公司公告,永新华控股集团有限公司拟对长城集团增资扩股不低于15 亿元或与长城集团开展股权合作,科诺森(北京)环境工程技术有限公司拟对长城集团增资扩股不低于15 亿元或与长城集团开展股权合作。   根据公告,长城动漫2018年大幅预亏。
开始日期:04-24
  ST新梅(7.480, 0.36, 5.06%)4月22日晚间发布,对重组爱旭科技这一方案的核心要素予以确认,涉及标的公司估值、后续承诺增加,以及标的公司最新情况等多方面内容。整体来看,爱旭科技最终估值较此前有所下调,但承诺业绩金额占交易总价的比例有所提升,同时,业绩补偿方也囊括了爱旭科技全体股东,一定程度上说明各方对爱旭科技发展前景的看好。   根据此前披露的方案,ST新梅拟通过资产置换和发行股份的方式收购爱旭科技100%股权,后者属于光伏行业,交易中预估值不超过67亿元。此次披露的修改后方案中,爱旭科技的估值确定为58.85亿元。其中,拟置出资产的作价为5.17亿元,剩余部分将由上市公司以发行股份的方式向爱旭科技全体股东购买,发行价格为3.88元/股,与此前保持一致,发行数量下调为13.84亿股。   在未来承诺方面,爱旭科技实际控制人陈刚及其控制的珠海横琴嘉时确认,在原有的36个月不减持的基础上,增加新的“不减持”承诺,即业绩补偿义务(若有)履行完毕的当年,其继续锁定所持90%的上市公司股份;不仅如此,在业绩承诺期结束后的三年内,如果爱旭科技扣非后净利润下滑超过30%,陈刚及珠海横琴嘉时将锁定股份,除非下滑趋势得到改变。   这意味着,除了常规的三年不减持外,陈刚及珠海横琴嘉时在第四年的减持上限为其持股比例的10%。如果第四年至第六年,爱旭科技业绩下滑,这三年陈刚及珠海横琴嘉时仍是不减持。   在承诺业绩方面,最新披露的重组草案显示,交易对方承诺,爱旭科技2019年至2021年的净利润将分别不低于4.75亿元、6.68亿元和8亿元,合计金额为19.43亿元,占此次交易总估值的比例为33.02%,较此前方案中的31.01%(合计20.78亿元的业绩承诺除以67亿元的估值)有所上升。同时,交易对方还表示,若重组未能在今年年底前完成,业绩承诺将增加2022年,该年的业绩承诺金额为8.15亿元。   在承担业绩补偿义务的主体方面,此前宣布不参与业绩承诺的天创海河基金,在最新披露的重组草案中已加入业绩承诺补偿“阵营”中,即爱旭科技全体股东均参与业绩承诺。   在最新披露的重组草案中,ST新梅还提到了最新的行业政策。例如,1月9日,国家发改委、国家能源局下发《国家发展改革委国家能源局关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》(下称“19号文”),正式对“平价上网”进行落实。   对此,公司表示,“19号文”将进一步提振光伏行业信心,促进“平价上网”政策的平稳落地,完善光伏行业的市场化机制,进一步促进我国光伏行业高质量发展,最终提高我国光伏发电行业的市场竞争力。   此外,爱旭科技还披露了最新的产品情况,今年2月,公司推出新品——方单晶电池,电池转换效率为22.5%,处于行业领先地位,可兼容半片、MBB等技术,72版型组件封装效率为415W。
开始日期:04-24
  在23日于上海举行的“联通5G共建未来”中国联通合作伙伴大会上,上海市经信委副主任张建明透露,近期上海即将出台加快推进5G网络建设和应用的实施意见,以及5G产业发展和应用创新三年行动计划。   【相关新闻】   应勇:上海已建设500个5G基站   在23日于上海举行的“联通5G共建未来”合作伙伴大会上,上海市市长应勇在致辞中表示,上海的目标是建设成为世界级的信息技术标杆城市。在5G方面,上海建设了500个5G基站,成为全球首个5G试商用城市。   王晓初:联通在7个城市开展5G试验网   在23日于上海举行的“联通5G共建未来”合作伙伴大会上,中国联通董事长王晓初宣布,中国联通正式在7个城市开通5G试验网,开通5G试验。   中国联通5G今天正式开网 王晓初发出推动产业发展三大倡议   在23日于上海举行的“联通5G共建未来”合作伙伴大会上,中国联通宣布,中国联通的5G网络已经准备就绪,今天正式开网。   在主题演讲中,中国联通董事长王晓初对整个产业界发出了推动5G发展的三大倡议:一是共同努力推进5G网络演进;二是共同努力推进5G终端普及;三是开放共享。中国联通希望成为新蓝海的试验场、独角兽的孵化器。   中国联通发起成立5G应用创新联盟   在23日于上海举行的“联通5G共建未来”中国联通合作伙伴大会上,中国联通宣布发起成立“5G应用创新联盟”,联盟的宗旨是打造万亿新市场,建设5G行业新生态,树立5G企业新标杆,构筑5G商业新范式,开除5G产业新未来。联盟的主要任务是聚焦10+重点行业,孵化行业应用产品、研究商业创新模式、推动行业标准制订、搭建资本合作平台等。       A股中,可关注:赛意信息 300687、特发信息 000070、电广传媒 000917、科泰电源 300153、奥飞数据 300738。
开始日期:04-24
  立夏节气临近,随着气温回升,煤炭板块也“热”了起来。分析人士指出,煤价和股价基本上是“孪生兄弟”,股价走势反映煤价走势,未来板块仍有望联动走高。   煤炭资产活跃度提升   从“三一”定律到拐点共振,从商品看股票,被一些投资者当做屡试不爽的投资秘门。本轮A股牛市以来,从猪周期、糖周期到近期趋于活跃的煤炭板块,均体现了这一投资手法的优越性。   4月以来,煤炭板块股票、商品资产交投活跃度提升,市场整体出现上行格局。   商品方面,文华财经统计数据显示,4月以来,煤炭板块期货指数涨幅为3.57%。股票方面,万德统计数据显示,4月以来,A股煤炭指数累计涨幅为9.5%,同期上证综指涨幅为3.49%。龙头股红阳能源(行情600758,诊股)4月以来涨幅超94%,该股同时受到氢能源概念提振。   中信证券分析认为,本轮煤炭板块行情的启动,从近期M1和M2同比增速变化中可见一斑。“历史数据显示,M1与M2同比增速之差领先中周期煤价变动,社融规模持续扩张或带动M1增速加快,或在中期带动煤价上涨。”   该机构还认为,目前供需预期双向修正利好煤价预期改善,加之板块估值水平接近历史底部,均为板块热度持续提供支持。   “3月份金融数据出台,预示着中国先行指标全面企稳回升,中国经济周期进入被动去库存到复苏前期阶段,自2017年初以来的库存下行周期进入尾声。前期滞涨的周期和蓝筹股的估值修复将是下一阶段主流板块,煤炭股估值修复将从1-2月的流动性推升被动修复进入对经济见底预期推升下的主动修复阶段。从业绩端来看,本轮周期中由于需求下行缓且长,叠加低库存、供给侧改革以及环保原因,商品价格在周期尾部表现出不同以往周期的韧性,企业盈利未来几年有望维持目前高位。”中泰证券研究称。   从现货市场来看,因水电发力叠加部分电厂进入检修期,上周电厂日耗煤量整体略微回落。此外,港口吞吐量也由于铁路线路检修及港口封航出现下降。下游需求维持较强表现,煤票略显紧张,山西、陕西等产地煤价以上涨为主。   板块内股期联动秘密   从历史经验来看,煤炭板块投资主要涉及两方面联动变化,一个是商品价格和相关股票价格的波动,另一个是煤焦钢产业链利润分配变化下的上下游联动。   商品、股票联动规律方面,中信期货相关统计数据显示,目前A股煤炭上市公司中,焦炭类企业有8家,从主营产品来看,除焦炭业务外,多数上市公司还通过“煤焦化”一体的产业链对初级产品进行加工。因此,除焦炭以外,主营产品还包括煤化工副产品。   此外,炼焦煤类企业有7家,企业的主营产品中除了炼焦煤外,一般还包括动力煤等其他煤种。若一定要按照相关性进行排序,相对来看,以冀中能源、潞安环能、西山煤电为主的龙头炼焦煤企业股价与煤价联动性较板块内其他企业更高。   动力煤方面,中信期货研究指出,通过分析,动力煤企业的行业地位与动力煤期货价格联动能力和溢价能力明显相关。一方面,尽管动力煤行业集中度较低,但从反映动力煤企业行业地位的煤炭产销量指标来看,产销量越高的动力煤企业相关度也相对靠前;另一方面,大型动力煤企业行业地位体现在于其所持有采矿权。近两年随着煤价上行,显示出大型动力煤企业溢价能力回归的特点。综合高联动性和高溢价两个条件分析,应当关注位于行业前列的龙头动力煤企业。   “通常意义上,煤价和股价基本上是孪生兄弟,股价走势反映煤价走势,方向一致。但也有不一致的时候,尤其是在煤价拐点或股价拐点,股价不跟煤价,这种不跟更多的是股价的领先性或煤价的滞后性体现。煤价和股价最终方向是一致的,短期不跟,但最后一定要跟。前期的不一致,要么通过股价调整达到一致,要么通过煤价调整达到一致。”招商证券相关研究指出。   从煤焦钢产业链联动角度分析,东证期货研究指出,随着钢材供给持续增加,短期黑色系品种价格进一步上行驱动力减弱。钢材去库存速度放缓加之南北价差低于往年同期将造成价格回调风险加大。原燃料期价同样存在回落压力,导致基差扩大。   “不过,1-3月经济数据显示需求回落风险下降,抑制价格回落幅度。同时,5月环保限产的执行力度将成为行情重要变量,由于唐山5月-7月列入限产产能的规模较大,若严格执行,钢材供给收缩或将超过需求的季节性回落,进而带动钢价再度上涨。虽不利于原燃料补库需求,但钢材利润回升预期也将再度驱动原料价格。尤其是对已处于盈亏平衡附近的焦炭而言,钢价上行将带动焦化利润扩张。”东证期货研究称。   仍可看高一线   从基本面来看,申万宏源证券研究指出,供给端方面,因国内焦煤主产省份河南、河北、山东和安徽四省焦精煤资源濒临枯竭,产量连年下滑5%-10%,山西整合矿井技改释放产能有限,因此国内供给持续减少,叠加澳洲进口煤限制政策,导致国内焦煤供给大幅下降。需求端方面,因钢价下跌,导致钢厂减少废钢和电炉使用,增加焦煤使用促吨钢成本下降,从而导致焦煤需求持续增长。   该机构指出,进口端因澳煤限制和印尼低卡煤采购减少仍将持续,将会直接导致沿海地区5-6月动力煤价格大幅上行,保守看到670元/吨。炼焦煤市场进入传统旺季,供给紧张局面加剧促使焦煤价格持续上涨。   “进入二季度炼焦煤消费传统旺季,预计焦煤价格进一步上涨。数据显示经济向好趋势明显,煤炭作为前期滞涨的板块预计将迎来估值修复行情。”申万宏源证券研究表示。   中泰证券研究指出,总体来看,目前市场逻辑由前期的“经济退,政策进”演变到“经济稳,政策平”阶段,经济企稳预期一旦形成,低估值的周期龙头将是目前市场预期差最大的板块,建议近期超配煤炭及周期板块。       A股中,六股受关注:恒源煤电 600971、中煤能源 601898、中国神华 601088、平煤股份 601666、陕西煤业 601225、上海能源 600508。
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