三和管桩(003037)于2021年2月4日登陆深交所中小板，公司发行价6.38元，首日开盘后不久便涨停，并一直保持到收盘，最终报收于9.19元，涨幅44%。 三和管桩已成为国内规模最大的预应力混凝土管桩生产企业之一。虽然投资者很容易想当然地以为这是一个没有技术含量的行业，但其实恰恰相反，就以三和管桩为例，公司共有95项专利，其中25项是发明专利。在诸多有利条件加持下，三和管桩预计2020年全年利润增幅高于收入同比增幅，将有翻倍的暴增。   业绩预计将翻倍 从供求角度来看，一方面我国宏观经济形势大好，全国固定资产投资近年来都保持较快增速，其中房地产开发投资保持持续增长，基础设施建设投资增速也超出预期；另一方面基于城镇化进程推进，房地产行业需求仍然不会降低，这些因素将共同作用于建筑行业领域，使其未来仍将有广阔的市场发展空间，也必然带动预制混凝土桩的整体需求旺盛。 2016年供给侧改革实施以来，混凝土与水泥制品行业整体去产能、去库存一直在逐步推进，过剩产能正在出清。其中，预制混凝土桩行业已取得明显效果，2017年以来淘汰了较多不合规或同质化过剩产能，去库存效果较为显著。 同时国家对相关行业的产业政策调整也会对预制混凝土桩的发展方向产生一定影响，例如在现有的管桩中，一度被建筑工程用桩边缘化的直径300毫米管桩产品在2020年随着国家对光伏产业的一系列扶持激励政策的推出而被大量应用，用桩量持续增加。 近年来，我国预制混凝土桩发展迅速，需求不断增加，2020年还出现了局部地区供不应求的现象，这与其自身独特的竞争优势密不可分。与其他桩基础（灌注桩、钢桩等）材料相比较来看，预应力混凝土管桩具有非常明显的竞争优势，比如单桩结构承载力高且单位承载力造价更低；施工工序较为简单、施工工期更短；使用高强钢筋、能够节约钢材使用量等。 在诸多有利条件的加持下，公司预计2020年全年利润增幅高于收入同比增幅，预计归属于母公司股东的净利润3.20亿元至3.80亿元万元，同比增长107.68%至146.62%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3亿元至3.60亿元万元，同比增长112.25%至154.70%。   技术、人才兼备 根据中国混凝土与水泥制品协会自统计以来发布的数据，截至2019年度，三和管桩连续七年产量排名行业第二。公司拥有广东省“工程技术研究开发中心”及广东省省级“企业技术中心”。 如果投资者不了解三和管桩所处的预制混凝土桩行业话，特别容易想当然地认为这是一个没有技术含量的行业，但其实不是大家想象中那样。截至招股说明书签署日，三和管桩共拥有专利95项，其中发明专利25项，实用新型专利69项、外观设计专利1项，专利储备丰富。 依靠自身的研发实力和多年的技术积累，公司已逐步树立在细分领域主要产品的标准制订的重要地位。公司负责起草了多项国家标准。 三和管桩始终坚持以“发展自有品牌为主”的发展战略，“三和”品牌在业内已经取得较高的知名度和良好口碑，公司日益提升的自有品牌影响力有利于加快市场拓展和新产品推广的速度。 公司自成立以来始终重视技术队伍、销售队伍的建设和培养，综合运用薪酬福利、绩效和任职资格评定等方法，努力创造条件吸引、培养和留住人才，培养出了一批行业的技术创新、生产管理、市场营销人才。

三和管桩(003037)于2021年2月4日登陆深交所中小板，公司发行价6.38元，首日开盘后不久便涨停，并一直保持到收盘，最终报收于9.19元，涨幅44%。 三和管桩已成为国内规模最大的预应力混凝土管桩生产企业之一。虽然投资者很容易想当然地以为这是一个没有技术含量的行业，但其实恰恰相反，就以三和管桩为例，公司共有95项专利，其中25项是发明专利。在诸多有利条件加持下，三和管桩预计2020年全年利润增幅高于收入同比增幅，将有翻倍的暴增。   业绩预计将翻倍 从供求角度来看，一方面我国宏观经济形势大好，全国固定资产投资近年来都保持较快增速，其中房地产开发投资保持持续增长，基础设施建设投资增速也超出预期；另一方面基于城镇化进程推进，房地产行业需求仍然不会降低，这些因素将共同作用于建筑行业领域，使其未来仍将有广阔的市场发展空间，也必然带动预制混凝土桩的整体需求旺盛。 2016年供给侧改革实施以来，混凝土与水泥制品行业整体去产能、去库存一直在逐步推进，过剩产能正在出清。其中，预制混凝土桩行业已取得明显效果，2017年以来淘汰了较多不合规或同质化过剩产能，去库存效果较为显著。 同时国家对相关行业的产业政策调整也会对预制混凝土桩的发展方向产生一定影响，例如在现有的管桩中，一度被建筑工程用桩边缘化的直径300毫米管桩产品在2020年随着国家对光伏产业的一系列扶持激励政策的推出而被大量应用，用桩量持续增加。 近年来，我国预制混凝土桩发展迅速，需求不断增加，2020年还出现了局部地区供不应求的现象，这与其自身独特的竞争优势密不可分。与其他桩基础（灌注桩、钢桩等）材料相比较来看，预应力混凝土管桩具有非常明显的竞争优势，比如单桩结构承载力高且单位承载力造价更低；施工工序较为简单、施工工期更短；使用高强钢筋、能够节约钢材使用量等。 在诸多有利条件的加持下，公司预计2020年全年利润增幅高于收入同比增幅，预计归属于母公司股东的净利润3.20亿元至3.80亿元万元，同比增长107.68%至146.62%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3亿元至3.60亿元万元，同比增长112.25%至154.70%。   技术、人才兼备 根据中国混凝土与水泥制品协会自统计以来发布的数据，截至2019年度，三和管桩连续七年产量排名行业第二。公司拥有广东省“工程技术研究开发中心”及广东省省级“企业技术中心”。 如果投资者不了解三和管桩所处的预制混凝土桩行业话，特别容易想当然地认为这是一个没有技术含量的行业，但其实不是大家想象中那样。截至招股说明书签署日，三和管桩共拥有专利95项，其中发明专利25项，实用新型专利69项、外观设计专利1项，专利储备丰富。 依靠自身的研发实力和多年的技术积累，公司已逐步树立在细分领域主要产品的标准制订的重要地位。公司负责起草了多项国家标准。 三和管桩始终坚持以“发展自有品牌为主”的发展战略，“三和”品牌在业内已经取得较高的知名度和良好口碑，公司日益提升的自有品牌影响力有利于加快市场拓展和新产品推广的速度。 公司自成立以来始终重视技术队伍、销售队伍的建设和培养，综合运用薪酬福利、绩效和任职资格评定等方法，努力创造条件吸引、培养和留住人才，培养出了一批行业的技术创新、生产管理、市场营销人才。

    作为全球农业和光伏行业龙头企业，通威集团宣布全面启动碳中和规划，推动公司绿色低碳发展，并计划于2023年前实现碳中和目标。根据公司规划，将借助通威新能源产业优势，通过大力发展“渔光一体”光伏电站所发清洁电力实现碳减排，并最终实现碳中和目标，继续推动我国能源转型升级，助力我国及全球“碳中和”目标早日实现。     碳中和是指企业、团体或个人在一定时间内，直接或者间接产生的温室气体排放总量，与其通过节能减排减少的温室气体总量互相抵消，实现“零碳排放”。     2020年9月，习近平总书记向世界宣布中国2030年前实现碳达峰、2060年前碳中和的目标，获得了欧盟及世界各国的广泛赞誉。随后，日韩相继承诺2050年达到碳中和。拜登上任第一天即宣布美国重返《巴黎协定》，“使用19世纪科技、燃烧化石燃料的肮脏的日子必须画上句号，从而迈向一个更加清洁的明天。” 本月27日，拜登再度表示“我们在应对这场气候危机方面已经等得太久，我们不能再等，现在是时候采取行动了”，并在气候领域做出承诺：到2035年，通过向可再生能源过渡实现无碳发电；到2050年，让美国实现碳中和。     目前，全球190多个国家再次形成高度共识，共同推进人类能源转型、应对全球气候变化。美国加州前州长杰里·布朗曾表示，当前化石能源的使用正将人类带向一个巨大灾难，而且这一趋势还未得到根本转向，清洁能源的发展还远远不够。     十一届全国政协常委、全国人大代表、全联新能源商会执行会长、通威集团董事局刘汉元主席指出，目前全球温室气体的排放，主要源于化石能源的消耗。而从制造过程来看，我国光伏产业已建立起从核心原材料到主要设备、主要产品、系统集成的完整体系，规模全球第一、成本全球领先，根据麦肯锡研究报告，中国光伏是中美两国对比中最具国际竞争力的产业；从能源投入产出来看，制造光伏发电系统全过程的能源消耗，在电站建成后半年左右即可全部收回，而系统设计寿命为25年，可以实现长期零排放、接近零消耗持续发电。近年来，中国制造的光伏产品走向世界，不但大大加快了发达国家的能源转型速度，更重要的是为“一带一路”沿线及广大的欠发达国家和地区，提供了全新的发展路径，帮助他们跨过先污染后治理的老路，一步踏入可持续发展的快车道。 图片来源：新华社     记者了解到，通威集团一直致力于绿色低碳发展，2006年进军光伏新能源产业以来，已打造出全球高纯晶硅、高效太阳能电池片两大产业龙头，成为全球能源革命的主要参与者和重要推动力量。据统计，在通威旗下相关产业的整个生产和运营环节，2020年全年用电总量的67%来自于水电，仅33%来自于火电。而通威“渔光一体”为核心的光伏电站已遍及全国20多个省市，2020年电站并网规模超过2GW，年清洁电力发电量已超过20亿度。通威表示，公司所有火电用量，将借助集团新能源产业优势，通过大力发展“渔光一体”光伏电站所发清洁电力实现碳减排，两者持续品迭形成碳流闭环，以实现碳中和目标。   ▲通威泗洪“渔光一体”基地     据了解，为切实推进碳中和目标的实现，通威在光伏产业链上游的永祥股份各生产基地，选址时优先考虑邻近可再生能源资源富集地区，以促进当地绿色电力消纳，如四川、云南等地拥有丰富的水电资源，以绿色水电培育绿色产业。与此同时，通过多年技术积累和科研创新，通威旗下的永祥股份已形成完整的化工与新能源结合的循环经济产业链，实现了提质降耗，各项指标行业领先。 ▲永祥股份高纯晶硅精馏塔装置     在通威新能源产业链的中游，通威太阳能打造光伏电池绿色供应链，不断升级智能制造，提高生产效率，降低能源消耗。通过实施绿色供应商管理、加强供应链信息沟通和共享等举措，号召产业链所有供应商节约能源资源、保护环境，推动光伏行业经济效益、环境效益和社会效益的协调发展。早在2017年，通威太阳能就已荣获中国质量认证中心CQC颁发的碳足迹认证证书，产品从原材料、生产制造到整个产品生命周期都已实现绿色清洁、低碳环保。 ▲通威太阳能智能制造生产线         在节能减排方面，以每100MW光伏电站年设计发电量1.2亿度电折算，截至目前，通威已生产的高效光伏电池可以发电量超过600亿度/年，能够满足4354万户城乡家庭用电需求，相当于种植阔叶林146639公顷，年节约标准煤1953万吨、减少二氧化碳排放量5343万吨、减少二氧化硫排放量11922吨，减排成效显著。作为绿色产品、绿色工厂、绿色园区、绿色供应链的先进典型，永祥股份、通威太阳能双双荣获“国家绿色工厂”荣誉称号 ，通威太阳能荣列绿色供应链示范企业榜单。

近日，《股市动态分析》记者发现苹果产业链中的ICT检测细分领域中的领先企业珠海博杰电子股份有限公司（以下简称博杰股份或公司）在公司业绩预告后波动较大，由高点136元跌至最低89.5元，最大跌幅达34%，实属惨烈。公司业绩预告2020年净利润为3.31亿元–3.60亿元，同比增长119.93%-139.34%。对于业绩增长的原因，公告称，公司不断优化产品结构和产品技术，推动产品迭代升级，并且持续加大创新研发的投入，同时加强经营管理和成本管控，从而带来了公司销售规模的进一步增长和竞争优势的进一步提升。 交出了净利增长超100%的业绩答卷，博杰股份却没有得到市场的鲜花掌声，反而挨了“重拳”，这是何解？公司基本业务是否发生比较大的变化？公司是否具备投资价值？我刊通过市场公开资料及相关会议纪要，试图拨开迷雾，探寻其中真相。   ICT检测世界领先 业绩披露瑕疵被“错杀”？ 据博杰股份招股书资料，公司是一家专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，致力于为客户提供自动化测试和自动化组装一站式解决方案。公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装，帮助客户实现生产线的半自动化和全自动化，提高生产效率和产品良品率。公司主要客户为世界500强企业，包括苹果、微软、思科、FitbitInc.和JuniperNetworksInc.等全球著名高科技公司，以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和纬创资通等全球著名电子产品智能制造商。 记者翻阅公司招股书及公司2019年年报披露数据发现，消费电子行业的客户是公司主要的收入来源，而苹果是公司目前最大的客户，来源于苹果公司直接及间接订单实现的销售收入占公司营业收入比例分别近几年分别为56.93%、51.15%、45.69%和40.44%。 近期，苹果终端产品销售十分景气，根据苹果发布的财报显示，苹果2021财年一季度营收为1114.39亿美元，创历史记录，同比增长21%；净利润为287.55亿美元，同比增长29%。其中，大中华区营收213.13亿美元，同比大增56.97%。2021财年第一财季实现营收1114.39亿美元，创下公司季度营收历史纪录。 以iPhone为例，根据群智咨询（Sigmaintell）调查数据显示，2020年中国大陆智能手机市场出货量约为3.07亿部，同比下降约16.9%。但由于iphone12系列产品的优异表现，苹果全年实现约3540万部的出货量，同比实现正增长约6.3%，成为中国市场全年唯一一个正增长的品牌。此外，2020年第四季度全球智能手机出货量约为3.71亿部，同比增长约1.3%。其中，苹果以8550万部的出货量位列行业首位。苹果iPhone、Mac、耳机等终端产品销售数量持续增长，基本上印证了博杰股份业绩预告的增长。 然而，博杰股份在业绩预告后波动较大，由高点136元跌至最低89.5元，最大波动为34%，实属惨烈。2020年取业绩预告中值3.5亿元为依照，公司2021年1月15日收盘市值180亿元，2020PE为51倍，跌至发稿日市值125亿元，2020年PE35倍。对于博杰所处的行业地位和业绩增速来看，这波杀跌并非因为公司估值过高导致。我刊记者对公司过往业绩公告分析后，认为公司这波下跌的缘由是：1、投资者短期预期较高，认为公司处于行业景气度，业绩增速可以参考三季度，不及预期；2、公司业绩预告披露内容有待完善，其对于2020年的业绩预告中只披露了净利润指标，而并未披露营收数据。此外，对于四季度传统淡季没有进行说明，同时汇兑损益、其他扣非净利润等指标极大影响了四季度的净利润，也没有进行说明，造成投资人在业绩预告后采取用脚投票。   财务数据十分优异 汽车电子增量可期 博杰股份业务近几年呈现出高增长态势，2020年年会，公司总裁宣布营收突破10亿元大关。同时，毛利率指标也呈稳定态势，2020年三季度创出新高，达到54.48%；另外博杰股份近年ROE连续数年高于20%，最近2年更是达到了32%以上。从财务各核心指标来看，公司盈利能力强，成长性优。（见图一、图二）           博杰股份2019年年报显示，为进一步丰富公司业务领域，创造新的利润增长点，公司将全面拓展汽车、医疗、工业等新兴领域，并在部分领域取得了一定的突破。在汽车领域，伴随着汽车电子化程度不断提升，尤其是新能源汽车的快速发展，更高强度的电子监测需求快速提升，公司预计将加强在视觉影像类汽车电子产品方向的突破，并且目前已经取得良好成绩，公司在互动易中称，汽车终端厂商特斯拉已是客户之一。 据行业内人士向本刊记者透露，博杰公司在ICT检测领域属于绝对的行业领先，在汽车电子行业，汽车万物互联的设备都需要通过相关检测，博杰在汽车电子的ICT检测领域已经取得了非常好的成绩，随着新能源汽车的快速发展，将会给公司带来巨大的红利。 博杰股份将在2021年4月29日公布年报，我刊记者将持续跟踪，对其年报中的收入结构、业绩解析、汇兑损益、业务展望、投资价值等诸多内容进行深入解读。

2月1日，上海和辉光电股份有限公司(以下简称“和辉光电”)成功过会。和辉光电是AMOLED半导体显示面板制造商，专注于中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售。和辉光电拟在上交所科创板上市，拟募集资金100亿元，其中80亿元用于“第六代AMOLED生产线产能扩充项目”、20亿用于“补充流动资金”。 《股市动态分析》记者发现，和辉光电已经连亏3年半，归母净利润合计亏损达33.99亿元，扣非归母净利合计亏损达35.35亿元，且预计2020年全年仍为亏损。更糟糕的是，和辉光电经营净现金流已连负3年半，同期，毛利率也始终为负值。最后，公司还要时刻提防技术替代风险。   财务惨不忍睹 AMOLED半导体显示面板具有画质优良、健康护眼、节能省电等优势，并且在功能整合、环境适应以及形态可塑等方面更具可行性，根据基板是否可弯曲的区别，又可以分为柔性OLED和刚性OLED，当前广泛应用于智能手机、手表中。 和辉光电专注于小尺寸的移动智能设备领域，按应用领域分类，2017年-2019年及2020年上半年，和辉光电产品智能手机类AMOLED收入占主营业务收入的比例分别为54.72%、61.23%、70.19%、61.54%，智能穿戴类AMOLED收入占比分别为45.28%、38.77%、29.81%、36.35%。 根据招股书的财务报表，2017-2019年及2020年上半年，和辉光电营业收入分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元和9.21亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-10.00亿元、-8.47亿元、-10.06亿元、-5.46亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-10.33亿元、-9.09亿元、-10.28亿元、-5.65亿元。3年半时间，和辉光电归母净利润合计亏损达33.99亿元，扣非归母净利合计亏损达35.35亿元。 和辉光电经营净现金流也连负3年半。以上同期，和辉光电销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.55亿元、8.77亿元、14.69亿元、9.11亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为-5.67亿元、-3.29亿元、-4.09亿元、-1.96亿元。 根据招股书第15页披露的审计基准日后财务信息，2020年1-9月，和辉光电营业收入为17.02亿元，同比增长81.60%；归属于母公司所有者的净利润为-7.80亿元，2019年前三季度为-6.80亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-8.08亿元，2019年同期为-6.95亿元。经营活动产生的现金流量净额为-1.40亿元，2019年同期为-4.06亿元。 和辉光电预计2020年营业收入为24.80亿元至25.20亿元，同比增加63.90%至66.55%；归属于母公司所有者的净利润为-10.80亿元-9.10亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-11.20亿元至-9.50亿元。也就是说公司很可能连亏四年。 招股书称，2020年1-9月，和辉光电营业收入较上年同期增加81.60%，主要系随着公司产能提升、产量增加以及AMOLED市场扩大，公司产品出货量增加，营业收入增加，虽然公司2020年1-9月毛利率改善，但由于产品平均毛利率仍为负数，因此在收入增长的情况下，亏损总额幅度扩大。2020年1-9月，经营活动产生的现金流量净额较去年同期有所好转，净流出减少65.46%，主要系公司产品出货量增加，营业收入增加，销售商品、提供劳务收到的现金增加112.84%，而购买商品、接受劳务支付的现金仅增加101.36%。 诚如和辉光电自己所述，公司产品毛利率十分不理想。2017年-2019年及2020年1-6月，和辉光电主营业务毛利率分别为-99.67%、-70.68%、-31.45%和-29.34%，同行平均值分别为26.71%、14.26%、14.26%、10.24%、9.62%。 和辉光电招股书称，报告期内，公司毛利率为负的原因主要系报告期内公司产品单位成本较高。AMOLED半导体显示面板行业系技术密集型和资本密集型行业，行业对研发技术和生产工艺等要求较高，固定资产投入较大。   技术前景存疑 技术密集型的行业，最怕的就是走错技术路线。和辉光电由于无法在规模上与京东方、三星、华星光电等巨头抗衡，因此也不可能各类产品全面发展，只能选择走细分路线，而它选择的是重点发展刚性OLED。刚性OLED的前景又如何？ 据公开数据，2017年以来，AMOLED半导体显示面板同行业公司三星、京东方等投产或正在建设的产线均为柔性面板产线。 根据Omdia数据，2019年全球刚性和柔性AMOLED半导体显示面板出货量分别为3.90亿片和1.94亿片，预计到2025年刚性和柔性出货量将分别为4.40亿片和6.01亿片，柔性产品可能面临更多的增长机会。 在前述背景下，和辉光电通过重点发展刚性产品的差异化市场竞争策略参与市场竞争，取得了较高的产能利用率和较好的市场份额，但报告期内和辉光电柔性产品收入相对较少，2018年、2019年和2020年1-6月，和辉光电柔性产品销售收入分别仅为19.15万元、2269.36万元和1.44万元。 在柔性产能储备方面，和辉光电通过建设刚柔兼容的产线实现了对柔性面板产能的储备，在第4.5代线和第6代线中刚柔兼容产线全部生产柔性面板时，两条世代线的柔性产能均为7.5K/月。由于柔性面板产能有限，没有规模化经济优势，可想而知，与巨头们相比，其柔性OLED竞争力并不强。 和辉光电招股书坦言，如果未来柔性市场出现爆发性增长的市场机会，公司柔性面板产能相对有限，可能一定程度影响公司柔性面板订单的承接和进一步的市场开拓，从而导致公司可能面临自身重点发展的刚性AMOLED半导体显示面板的市场需求机会被柔性面板替代或迭代的风险。 除此之外，OLED还要面临Mini LED和Micro LED等技术路线的竞争，尤其是前者，无论是直接显示还是做LCD的背光源均有出色表现，京东方多次公开宣称“Mini LED加持下的LCD黄金十年到来”，并且也将其上升到战略高度。 综上所述，和辉光电不仅业绩不佳，要面临生存的持续考验。同时，技术路径的选择也潜在较大风险，投资者不能不提防。

 广州九恒条码股份有限公司拟在上海证券交易所发行不超过2125万股，占发行后总股本的比例不低于25%，募资约54,451万元，用于不干胶产品生产基地、技术研发中心和补充流动性。根据招股书披露，九恒条码的主营业务是生产电子面单，主要的大客户为顺丰、韵达等快递公司。   《股市动态分析》经过深度调查发现，九恒条码与1家关联方和2家存疑供应商的财务往来或涉及利益输送，以上三家公司在招股书递交前夕，即2018年12月至2019年1月，已经全部紧急注销；募集资金投资回报率高于公司现净资产收益率，业绩增速大幅下滑使得未来投资保障堪忧。   关联公司紧急注销 董事长堂弟获1800万关联交易 表一：九恒条码2017年关联交易情况概览 图一：江华恒荣物流有限公司敏感时期注销   沈青云是九恒条码董事长沈云立堂弟，其创立的物流公司江华恒荣物流有限公司在2017年2月成立，成立不足一年就获得九恒条码1771万元的关联交易。然而，诡异的是，该公司却在九恒条码递交招股书的敏感时期2019年1月2日注销了，前后成立不足两年时间，参保人数且仅为2人，如此紧急地注销业务，其中董事长堂弟沈云清是否与其堂哥九恒条码实际控制人董事长沈云立存在潜在的虚构合同和利益输送？（见表一、图一）   2家存疑供应商在递交招股书前夕紧急注销 图二：东莞添城纸业有限公司敏感期注销   根据招股书信息披露，东莞添城纸业有限公司是九恒条码在2017年第4大供应商，采购额高达为3,439.21万元。添城纸业的实控人李拥在江华九恒新能源有限公司持股7%，而这家公司的实际控制人恰好是九恒条码的董事长沈云立。   成立于2016年底的添城纸业，实缴资本仅为300万元，参保人数仅为1人，对于一家生产型纸业公司应当是人力密集的行业，但是为何其参保人数仅为1人？再有，刚成立仅一年的公司就获得了九恒条码的近3500万元的采购，合理性同样存疑。最为关键的是，添城纸业也在九恒条码递交招股书的敏感时期2018年12月紧急注销了，前后仅经营了2年时间。（见图二）   表二：汉宏纸业2017年和2018年均为九恒条码重要供应商 图三：汉宏纸业子公司在敏感期注销 根据招股书披露，2017年和2018年上海汉宏纸业有限公司均是九恒条码第三、第四大供应商，采购额分别为5,324.58万元和6,334.66万元。   但是招股书并未就汉宏纸业进行详细地披露其基本信息（包括实控人、员工人数、办公地址等），根据工商信息显示，此家公司拥有多家分公司，其中一家南汇分公司同样离奇地在2018年12月注销经营，与上述所提到的关联方和存疑供应商一样在IPO前夕同一时间集体性注销经营。 而汉宏纸业另一家经营状态继续存续的主体，公司的参保人数仅为1人，向九恒条码连续两年生产产值高达5000万元以上的纸质品仅需1名员工就可达成吗？招股书并未就此进行详细地披露，其中或存在不正规的财务交易往来。（见表二、图三）   募投项目收益极度夸张 业绩增速下滑未来堪忧 图四：募集资金所投项目所得税前内部收益率是公司现有的净资产收益率和毛利率 近2倍   九恒条码的净资产收益率和毛利率自2016年度以来持续下跌，平均净资产收益率和毛利润率分别为11.38%和6.35%。投入资本回报率（ROIC）同样连续3年低于10%，根据招股书，九恒条码披露募集资金所投的项目，所得税前内部收益率高达19.54%，5.77年全部收回成本，（见图四） 图五：营业收入增速大幅下滑 此外，公司现状产销水平一致，营业收入增速放缓，盈利能力持续持续下跌，是否还有必要将募集资投入到新建厂房？公司凭借现有的盈利能力如何能达到招股书中的内部收益率指标，或许应打上一个问号。（见图五）  

2021年1月20日，创新医疗管理股份有限公司（以下简称“创新医疗”或“公司”）公告称，于近日收到诸暨市人民法院出具的《民事起诉状》及传票，公司股东浙江富浙资本管理有限公司（以下简称“富浙资本”）以决议纠纷为案由起诉公司。    截至公告当日，富浙资本持有创新医疗1828.52万股，占比4.02％。2020年其曾就公司发展问题，在创新医疗临时股东大会前向大会召集人第五届董事会书面发送了临时提案，但以不符合相关条件为由遭到了董事会否决，富浙资本随即请求法院判令确认创新医疗相关临时会议决议无效。创新医疗这一举动的合规性也引起了证监局等机构的质疑。 创新医疗前身为千足珍珠集团股份有限公司（以下简称“千足珍珠”）。2015年，在连续亏损3年后，千足珍珠进行资产重组，其通过收购民营医院，将主业从千足珍珠调整到医疗服务行业。然而，创新医疗重组后业绩仅仅靓丽了2年，随后便业绩变脸，同时与被收购标的“反目成仇”。也是这个时候，大股东与二股东之间的权利纷争又不合时宜地出现，这让转型后业绩再次遭遇滑铁卢的创新医疗雪上加霜。 据《股市动态分析》记者梳理发现，当前创新医疗的第一大股东（曾经千足珍珠的实际控制人）陈夏英及其代表的公司管理层和董事会，正在引起公愤，被除自己以外的所有股东“针对”。   珍珠养殖“华丽”转身医疗服务 创新医疗的前身为成立于2003年的浙江千足珍珠股份有限公司，2004年7月更名为浙江山下湖珍珠集团股份有限公司，并在2007年成功上市，2012年再次更名为千足珍珠集团股份有限公司，原始大股东为陈夏英、陈海军等人。 字如其名，千足珍珠早年主要从事珍珠养殖、生产及销售。不过，当时受人民币升值影响，公司外销业务大幅缩水，加上国内市场不景气，珍珠养殖及其产业链经营每况愈下，在经历连续3年的业绩亏损过后，千足珍珠遂于2015年发布重组方案，以15亿元发起收购三家民营医院，将业务拓展至医疗服务行业，于2016年初彻底完成收购。本次交易完成前，陈夏英家族成员总共控制千足珍珠53.08%股权，交易完成后其所控制股权降至23.67%。2016年6月20日，千足珍珠正式更名为创新医疗管理股份有限公司，股权结构也出现较大变动。（见表一） 表一：创新医疗股权结构  然而，本想借新业务翻身的创新医疗，却惹来了更多麻烦。由于以陈海军为代表的陈氏家族团队不谙医疗行业的经营逻辑，导致三家医院业绩在冲高之后很快出现颓势。 创新医疗历年财报显示，建华医院2017年净利润达到顶峰，随后急剧下滑，2019年已亏损约2.65亿元；康华医院净利润也在2019年由6623.95万元跌至2866.99万元；福恬医院更是“一泻千里”，净利润由2016年的3361.76万元垂直降至2018年的300余万，其2019年净利润虽未透露，但创新医疗称其营收大幅下滑，经营亏损。 2018年，创新医疗整体归母净利润较上年暴跌78.72%，2019年直接亏损，亏损数额约达11.50亿元。 表二：三家医院2016-2019年净利润情况（单位：万元） 数据来源：公司业绩报告 在这期间，创新医疗也与子公司建华医院间生嫌隙，且矛盾愈演愈烈。 2018年，创新医疗以未完成业绩承诺为由向建华医院追索补偿，而建华医院则对当年创新医疗的审计方式颇为质疑，双方僵持不下。一气之下，2019年6月5日，创新医疗向上海国际仲裁中心提起仲裁，请求将建华医院股东康瀚投资持有的国内公司股份注销并返还2017年度分红共计44.9万元。 双方就此彻底“撕破脸”。2019年6月，创新医疗发布公告称建华医院总经理、执行院长梁喜才犯职务侵占罪向公安机关报案，同时免去其相关职务，并成立建华医院应急领导小组，全面主持协调建华医院日常经营管理工作。被动了“蛋糕”的建华医院也不甘示弱，其股东康瀚投资、建恒投资和建东投资于同年8月10日以创新医疗董事会涉嫌关联交易之名，弹劾包括董事长陈海军在内的多名董事及监事。 业绩疲软，纷争不断，创新医疗其他股东坐不住了，准备参与其中改善经营局面，但没想到创新医疗大股东的枪筒下一秒就瞄准了他们，在与子公司扯皮不断的同时，创新医疗内部股东间的“撕逼”又开始上演。   大股东阻扰其他股东提议？ 创新医疗相关公告显示，公司曾于2020年11月16日收到富浙资本、从菊林、浙江浙商汇悦财富管理有限公司一汇悦医疗精选2号私募投资基金(以下简称“浙商汇悦”)现场送达的《关于提请增加创新医疗管理股份有限公司2020年第一次临时股东大会临时提案的函》等书面材料，拟提名游向东、张焱、窦宏伟等6人为第六届董事会非独立董事候选人，拟提名俞乐平、何美云为独立董事候选人，拟提名华晔宇、李楠为监事候选人，目的在于通过改选董、监事来改善公司经营情况。 相关资料显示，富浙资本、从菊林及浙商汇悦作为合计持有公司7.3%以上股份的股东(其中富浙资本持股18,285,226股，比例4.02%;从菊林持股10,092,900股，比例2.22%；浙商汇悦持股4860,000股，比例1.07%)，根据《公司法》、《上市公司股东大会规则》以及《公司章程》的相关规定，富浙资本等股东可以向创新医疗董事会提议公司2020年第一次临时股东大会增加临时提案（3%股权即可提案）。 然而提案遭到了创新医疗的否决。创新医疗表示：“董事会收到上述临时提案书面函件的时间(2020年11月16日)距离公司2020年第一次临时股东大会召开日期(2020年11月25日)已不足10日，且富浙资本、从菊林、汇悦财富提交的提案资料中未提交授权委托书、表明股东身份的有效证件等文件，临时提案不符合深交所相关规定。” 对于这一说法，富浙资本等股东并不买账，随即向创新医疗进行了前文所说的诉讼。民事起诉状中富浙资本表示：“2020年11月25日，浙江证监局向创新医疗下发《关于对创新医疗管理股份有限公司及陈海军采取出具警示函措施的决定》，认定创新医疗2020年11月18日公告披露收到富浙资本等提案书面材料的时间为2020年11月16日与事实不符，并确认富浙资本将临时提案邮件送达时间为2020年11月12日、纸质材料送至创新医疗的时间为2020年11月13日。”同时，富浙资本还强调，创新医疗在2020年11月17日召开的第五届董事会2020年第三次临时会议剥夺法律赋予的3％以上股东临时提案权的行为，违反了《公司法》的规定。 创新医疗的说辞也遭到了其他相关人士质疑，认为创新医疗是在有意剥夺富浙资本等小股东的临时提案权，来稳固自己的地位。        2020年11月17日，创新医疗还收到了浙江证监局监管问询函，询问创新医疗关于召开临时股东大会是否存在违反《上市公司股东大会规则》等法律法规的情形。随后11月25日，创新医疗又收到了浙江证监局监管措施函，浙江证监局认为创新医疗公司董事长兼代董事会秘书陈海军对上述行为负有主要责任，对创新医疗及陈海军出具了警示函，并记入证券期货市场诚信档案。        可以看到，当前创新医疗第一大股东陈夏英及其代表的公司管理层和董事会已陷入“四面楚歌”的境地。对于此事后续发展，本刊将持续关注。

北京文化000802 近日北京证监局出具警示函，公司存在以下违规事项：1、公司于2018年部分项目收入不符合《企业会计准则第14号——收入》规定的确认条件，导致公司于2018年度多计营业收入约4.6亿元，多计净利润约1.91亿元。公司2018年年报财务信息披露不准确。2、因公司未能对收购子公司进行有效整合，缺少对子公司项目管控、预付资金管理与监督等关键控制环节，内控设计层面存在缺陷。另外，公司子公司部分项目预算调整、合同签订未经母公司层面审批，不符合公司《合同审批流程及管理制度》的相关规定，内控执行层面存在缺陷。 二级市场上，该股近年来走势一直较差，长期趋势向下，近期开始大幅跳水，后市注意风险。   众生药业002317 广东众生药业股份有限公司主营业务是中成药、化学药、中药材和中药饮片、化学原料药的研发、生产和销售以及眼科相关产业投资。近期发布2020年度业绩预告显示，2020年归属于上市公司股东的净利润亏损-45,000万元至-38,000万元，而2019年盈利31,772.95万元。 二级市场上，该股自2020年7月以来，股价处于长期下跌趋势中，近期再爆业绩利空，后市注意风险。   安图生物603658 近期发布公告称，公司持有的《药品生产许可证》（许可证编号：豫20160295）有效期至2020年12月31日；生产范围为：体外诊断试剂（乙型肝炎病毒表面抗原诊断试剂盒（酶联免疫法）、丙型肝炎病毒抗体诊断试剂盒（酶联免疫法）、人类免疫缺陷病毒抗体诊断试剂盒（酶联免疫法））。截至2020年9月30日，以上三项药品的最近三年一期的销售占比分别为0.5%、0.52%、0.28%及0.02%， 二级市场上，该股前期走势较为强劲，股价处于高位，有较大的技术性风险，注意风险。   格力地产600185 近期发布关于公司股票异动的公告称，1、公司股票于2020年12月24日、12月25日、12月28日连续3个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计达到20%，波动幅度较大。2、公司正在进行发行股份及支付现金购买珠海市免税企业集团有限公司100%股权并募集配套资金事项。本次重组尚需公司股东大会审议批准，并经有权监管机构核准后方可正式实施，本次重组能否取得上述批准、核准、备案或许可，以及取得相关批准、核准、备案或许可的时间，均存在不确定性。 二级市场上，该公司股价自今年7月份以来一直下跌，目前仍处于下降通道之中，后市注意风险。

上期荐股排名（2020年12月28日－2021年01月08日） 机构名称 推荐股票 股票代码 理论最高收益 收盘收益 收盘超越大盘 安信证券 中航沈飞 600760 34.25% 27.95% 22.84% 西南证券 伊利股份 600887 29.63% 23.18% 18.07% 国泰君安 三安光电 600703 17.87% 17.73% 12.62% 盛世创富 分众传媒 002027 18.75% 13.75% 8.64% 华泰证券 京东方A 000725 13.36% 13.01% 7.90%   累计排名 机构名称 荐股次数 本期收盘收益 本期累计收益率 累计收益率超越大盘 安信证券 1 27.95% 27.95% 22.84% 西南证券 1 23.18% 23.18% 18.07% 国泰君安 1 17.73% 17.73% 12.62% 盛世创富 1 13.75% 13.75% 8.64% 华泰证券 1 13.01% 13.01% 7.90%   编辑笔记：抱团股已经显现松动迹象，耗子尾汁。   上周荐股第一名 安信证券 收盘收益：27.95% 中航沈飞(600760) 中航沈飞作为战斗机整机唯一标的，未来五年的需求涵盖空军、海军，是战略重点，其长期增长空间明朗，具备可观的增长预期。细分机型看，沈飞现役及在研机型是我国空军、海军航空装备的重要支柱，需求旺盛，有望进一步上量。歼-16是空军新一代主战机型，是我空军跨代发展，优化结构的主力机型，需求空间打开，有望继续上量。歼-15是我国目前唯一舰载机，满足弹射需求机型是重要增量。在研四代机“鹘鹰”FC-31为沈飞积累卡位优势，实现四代的跨越。 本周个股推荐：陕西煤业(601225) 中矿资源(002738) 公司在收购东鹏新材之后实现战略转型，在铯铷盐和锂盐领域逐步建立起领先优势。东鹏新材目前已具备年产5000吨高纯碳酸锂、6000吨电池级碳酸锂以及3000吨电池级氟化锂的生产能力，其氟化锂产品已经成为国内制作锂离子电池电解质的主要供应商之一，市占率超过35%。目前公司正在积极拓展电池级氢氧化锂/碳酸锂项目，在建年产2.5万吨产能预计在今年下半年投产，公司在海外市场多年的矿物勘查与矿权投资业务能给项目提供稳定的原料支持，在铯铷盐和锂盐领域多年的研发和生产经验能给项目提供有效的技术支持，所以公司未来有望在锂离子动力电池领域取得新的突破。 国信证券   中国外运(601598) 中国外运作为中国排名第一、全球排名第四的国际货运代理商和国内领先的综合物流服务商，拥有广泛的国内外服务网络。新冠肺炎疫情的发生引发包括全球供应链重构等一系列连锁反应，有实力的头部物流企业，将受益于自有和完善的物流网络，在市场中凸显其竞争优势和提升市场份额。同时，跨境电商市场的兴起，催生对新贸易形态下的跨境物流需求，传统货代企业迎来全新转型和升级的机会。 华泰证券   平安银行（000001） 公司净利润降幅收窄明显，不良率较6月末显著下降，零售战略换挡升级，私行规模较2019年末增速亮眼，对公业务依靠集团取得快速突破，影响积极。走势上，维持震荡盘升的走势趋势，量价齐升，进一步上涨动能充沛。 盛世创富黄启学   蒙娜丽莎(002918) 公司作为瓷砖行业龙头，直销+经销双轮驱动，一方面加码B端业务，工程收入快速提升；另一方面，公司C端基因强大，具备高度品牌力和产品创新力，保障了优质现金流。此前碧桂园创投增资入股公司子公司，体现大B客户对公司未来成长的信心，同时通过深度绑定大地产客户，公司经营质量和订单确定性有望提升。此次拟收购普京陶瓷子公司，公司加速扩张全国性建筑陶瓷版图，未来市占率有望提升。 招商证券 宝钢股份(600019) 公司热轧、普冷、硅钢等核心产品从2020年6月开始连续提价，并于21年1-2月加速提价。典型产品热轧、普冷21年2月价格分别较20年2月高1280、1665元/吨。公司焦炭自给率较高，在考虑铁矿石成本上升的基础上，我们测算公司盈利呈现稳步扩张的趋势。 20年疫情后，我国汽车产销量迅速上升，11月单月汽车产量同比增速达9.65%。同时，洗衣机、冰箱产销量在疫情后稳步上升，20年1-11月我国洗衣机、冰箱产量累计同比增速分别为3.6%、6.3%。我们认为随着新冠疫苗接种量的上升，21年我国及海外经济将延续复苏态势，汽车、家电行业将维持景气。宝钢股份国内汽车板市占率50%以上，高端家电板市占率30%，将充分受益于下游的景气。 国泰君安   陕西煤业(601225) 1月5日，荆州煤炭铁水联运储配基地一期工程投入运营。利好公司向两湖一江地区发运：据湖北省统计局数据，湖北2019年煤炭消费量在为9914万吨，而本省原煤产量仅为38.5万吨，大量煤炭需要外购。公司借助浩吉铁路已经布局“两湖一江”地区销路，在荆州煤港投运后，未来随着浩吉铁路运力提升，公司有望扩大两湖一江地区的销量，销售半径进一步扩张。 煤价超预期上涨，利好公司业绩释放：2020年四季度以来，煤价超预期上涨，据Wind数据，四季度陕西榆林Q5500动力煤均价为340元/吨，同比上涨11.62%。公司长协煤占比相对较少，煤价上涨利好公司业绩释放。 安信证券   万润股份(002643) 公司主要从事面板显示材料、环保材料和医药以及其他功能材料等领域的研发、生产和销售。公司液晶材料主要供给混晶材料龙头 Merck、Chisso 和 DIC，沸石环保材料绑定全球汽车尾气净化催化剂龙头庄信万丰。 海通证券     隆基股份601012 隆基绿能科技股份有限公司主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，光伏电站的开发及系统解决方案的提供业务。公司的主要产品为太阳能组件、硅片、电站建设及服务、硅棒、电力、电池片、光伏系统设备。公司是全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的单晶光伏产品制造企业，始终坚持以提升客户价值为核心，通过技术创新驱动提升公司的市场竞争力，多项核心技术与产品处于行业领先地位。 西南证券罗栗