多层陶瓷电容器（MLCC）被誉为“电子工业大米”，是目前用量最大、发展最快的片式元器件之一，它被广泛运用于消费电子、通讯、汽车电子等领域。受益智能手机及汽车电子需求放量影响，加上上游因疫情导致MLCC产出大国马来西亚的供给收缩，产业链最近进入供货紧张状态，海外巨头已纷纷提价，国内厂商尚未跟随，但交货期已经延长，未来有提价预期。有券商说，本轮价格上涨或将持续至明年。
需求增长是最大驱动力
2018年初的那波被动元器件的涨价潮还历历在目，上一轮被动元器件的涨价逻辑类似面板行业，都是由于行业需求结构变化导致产业龙头产能转移，引发原有领域产能出现缺口，进而导致涨价预期。而本轮涨价的主驱动力还是需求端。
MLCC具备体积小、体积与容量比高、易于SMT等优点，广泛应用于消费电子、通讯、汽车电子、家电等领域，其中增长最快的下游包括智能手机、汽车电子和可穿戴设备等。
从需求端看，5G手机渗透、电动车放量、物联网将驱动行业需求正在快速成长。有券商的数据显示，国内智能手机单机MLCC用量中，5G/4G旗舰机约1500-1600个和1000个、5G/4G低端机约1000个和8-900个，若按14亿只智能手机的年出货量计算，智能手机月均需求约1200亿只，占全球市场需求1/4。车载方面，汽车单车MLCC用量中，传统燃油车约数十只、普通新能源车约数千只、TESLA等新型智能汽车用量或数万只，数百倍于传统汽车。目前车载MLCC单月需求约1000亿只，随着电动车的加速渗透，未来成长空间巨大。其他领域，家电、工业服务器、电脑PC、安防等行业月需求约1500亿只，非智能手机消费电子用量月需求也超过500亿只，特种陶瓷和其它领域月需求约500-600亿只。
根据MuRata的预测，以2019年MLCC市场为基准，到2024年，预计智能手机用MLCC市场规模约增长50%，CAGR约8.45%；基站用MLCC市场规模增长约40%，CAGR约6.96%；计算机存储和服务器用MLCC市场规模增长约30%，CAGR约5.39%。
2019年MLCC全球出货量高达4.5万亿颗，市场规模达到120亿美金。方正证券预计，MLCC全球市场规模将在2021年达到1490亿元，五年复合增速为7.9%，中国市场增速要高于全球预计增速。
行业格局稳定
MLCC行业涨起价来毫不含糊，全然得益于其行业竞争格局。全球MLCC主要制造商集中在日本、韩国、中国台湾、美国和中国。其中日韩厂商处于第一梯队，主要代表厂商为日本村田、太阳诱电、TDK和三星等。中国台湾的厂商为第二梯队，主要代表厂商有国巨和华新科等。内地厂商为第三梯队，主要代表有风华高科、深圳宇阳、三环等。
从券商整理的数据看，目前三个梯队的主要厂商产能情况如下：（1）日韩是全球MLCC龙头霸主，其中日本独占鳌头，市占率56%。最大的产能是日本村田，月产能约1300-1400亿只，日本京瓷和太诱月产能约250-300亿只和400亿只，TDK月产能200亿只且专注于车载。韩国三星月产能约1000-1100亿只。（2）中国台湾方面，国巨苏州厂和台湾厂分别约400和100亿只/月，其中苏州厂因为环保问题稼动率约60%；华新科约350-400亿只/月。（3）国内方面，目前风华高科和三环集团月产能分别约220亿只和130亿只，宇阳和微容月产能分别约120亿只和180亿只。
国内厂商目前市占率较低，只有6%左右，但产能扩张相比中国台湾较快，风华的产能规划是到2024年新增产能450亿只/月，5400亿只/年。三环的规划是实现年产3000亿只MLCC，宇阳规划了三座基地，一期全线量产后产能扩大三倍，微容扩产后产能增至550亿只/月，到2028年实现MLCC年产1.5万亿只的规模。
国内厂商还多了一层逻辑，就是国产替代。2017-2019年国内MLCC进口数量分别为2.43、2.60、2.18万亿只，进口数量约占全球总需求的45-50%，进口金额约370、605、466亿元，单价分别约152、233、214元/万只，大幅高于国内产品约100元/万只的均价。一方面是高价进口，另一方面国内需求又很大，所以，理论上，国内厂商存在进口替代的动力。而过去几年随着日韩厂商向高端MLCC市场如汽车电子、智能手机等方向转移，也为通用型MLCC市场留下空间，等产能大规模释放后，这种预期或许会更强烈。
涨价或将持续至明年
受益智能手机及汽车电子需求放量影响，加上因疫情导致MLCC产出大国马来西亚的供给收缩，产业链最近进入供货竞争的状态。国巨、华新科先后于三月份宣布调涨MLCC产品价格，涨幅分别达到10-20%和30-40%，且国巨于六月份再次调涨1-3%。大陆厂商虽暂未全面调高价格，但交期已在延长。从分产品来看：（1）超微型01005以下产品率先涨价，主要由于村田在苹果手机中的快速拉货；（2）超大容量由于5G手机出货增加也出现供货紧张和价格上涨的情况；（3）0402和0201等常规品虽未现大幅涨价，但交货周期也在拉长。
此次MLCC涨价能持续多久？光大证券认为，从历史规律看，龙头厂商国巨的毛利率具有较强指引性，涨价有望持续至明年。复盘国巨历史毛利率水平，历史单季度毛利率最高和最低约为70%和20%，目前毛利率约为40%，处于历史毛利率中枢，因此判断MLCC整体价格水平也约处于历史波动中枢。而此轮上涨，不仅是供给结构性变化带来短缺，更重要是需求端也在增长，预计全球需求4500-5000亿只/月，全球供给约4400亿只/月，产能缺口约为100-500亿只/月，供需紧张和价格涨势有望持续至2022年。
A股涵盖电容器的上市公司有17家，其中主业清晰且规模较大的公司有法拉电子、风华高科、火炬电子、三环集团、鸿远电子等。
