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冬奥燃情冰雪热 五大领域觅良机

据北京冬奥会组委会介绍,北京2022年冬奥会计划于2月4日开幕,2月20日闭幕;冬残奥会计划于3月4日开幕,3月13日闭幕。目前各项准备工作已经就绪。 资料显示,2022年冬奥会计划举行七个大项十五个分项109个比赛小项。与上届冬奥会相比,本届冬奥会新增女子单人有舵雪橇、短道速滑混合接力、混合团体跳台滑雪、自由式滑雪男子和女子大跳台、自由式滑雪混合团体空中技巧、单板滑雪混合团体越野追踪等。 近年来,我国体育产业持续发展,预计2025年有望达到5万亿的市场规模,在国民经济中的地位越来越重要。从结构上讲,中国体育产业已经从传统的体育制造用品业为主的模式,转向构建体育制造、体育服务、体育消费多元结构的产业模式。民众对于骑行、水上运动、冰雪运动、攀岩、垂钓、马拉松、马术等新型户外体育项目的需求不断上升。 距离冬奥会开幕已经不足一个月之际,市场已经逐步燃起了“冰雪热”,《股市动态分析》经过梳理和研究后总结出冰雪行业、氢燃料电池、数字货币、超高清产业、赛事传播&品牌运营等五大领域有望受益。   体育产业的重要性愈增 2022年2月北京举办的冬奥会,不仅是体坛盛世,更是投资的盛宴,北京也因此成为第一座既举办夏季奥运会也举办冬季奥运会的城市。 夺取奖牌、展现国家竞技实力固然重要,但奥运会更广泛的意义在于唤起民众的运动热情,强身健体,提升大众的健康水平。近年来我国不断推出政策,大力推动全面健身和体育强国建设。2008年北京奥运会成功举办之后,我国把奥运会的开幕日——8月8日,定为每年的“全民健身日”,并在2014年将全民健身上升为国家战略。 党的十九大明确提出“广泛开展全民健身活动,加快推进体育强国建设”的目标。2019年国务院印发《体育强国建设纲要》,首次对体育强国建设制定实施方案。“十四五”规划更进一步确定目标,提出到2035年要建成体育强国,足以可见国家对体育事业的高度重视。 为了进一步推动我国全民健身更高水平发展,补齐全民健身领域短板,2021年8月3日,国务院印发《全民健身计划(2021—2025年)》,就“十四五”时期全民健身工作提出四项具体目标和八项主要任务:计划明确到2025年,经常参加体育锻炼的人数比例达到38.50%;县(市、区)、乡镇(街道)、行政村(社区)三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖;每千人拥有社会体育指导员2.16名。 在经济发展和政策支持的双重推动下,我国全民健身的公共服务水平显著提升,体育运动渐渐成了人们日常生活中的一部分。目前,我国经常参加体育锻炼的人数达到5亿人左右,占总人口的37.20%。全民健身为体育产业的发展提供了巨大的市场,体育产业将迎来快速发展。 根据普华永道的报告,从产业规模看,依据2020年12月31日国家统计局与国家体育总局联合公布的统计数据显示,2019年全国体育产业总规模(总产出)达29483亿元,增加值为11248亿元。从名义增长看,总产出相较2018年增长10.90%,增加值增长11.60%。 从2016年至2019年,我国体育产业保持高速增长,总规模增长已达万亿元,增幅达55.10%,占GDP比重从0.87%提升至1.14%,且4年间总产出增长率与增加值增长率从未低于10%,远高于同期GDP增速。 从产业增加值角度看,当前体育产业规模已然比肩重点第三产业规模:其占住宿与餐饮业比重达62%;已是信息、软件和技术服务业增加值的三分之一;已达文化产业与旅游产业的近1/4。体育产业在当下已成为我国国民经济增长的重要引擎。   图一:2016-2019年国家体育产业总规模、增加值与占GDP比重(单位:亿元)   数据来源:国家统计局、普华永道   毕马威也发布报告指出,在新发布的《全民健身计划(2021—2025年)》中,提出到2025年我国体育产业规模达到5万亿元的目标,体育产业发展前景广阔。从国际比较上看,随着经济发展、人民收入水平提高,体育产业也通常会迎来加速发展,在国民经济中占有越来越重要的位置。 图二:中国体育产业总规模(单位:亿元)   数据来源:Wind、《全民健身计划(2021—2025年)》、毕马威分析   多元的体育产业结构在形成 从体育产业的分类来看,包括体育服务业、体育用品及相关产品制造、体育场地设施建设等领域。 普华永道的数据显示,从产业结构看,体育服务业发展势头强劲,总规模为14930亿元,增加值为7615亿元,在体育产业中所占比重增加到67.70%,比2018年提高2.90个百分点。其中,体育健身休闲活动发展最快,保持了近年来的高位增长,增加值较2018年增加74.40%,达832亿元;体育相关基础设施建设蓬勃发展,体育场地设施建设实现增加值212亿元,较2018年增加41.70%,占全部体育产业增加值比重达1.90%。 毕马威的数据则显示,过去体育用品一直是我国体育产业最大的类别,2015年占比达到65.70%,是体育产业的主要支撑,但随着全民健身意识的增强和体育消费的不断增长,包括体育赛事运营、场馆运营、体育培训等类别的体育服务业发展势头良好,占比由2015年的33.40%提高至2019年的50.60%,超过体育用品成为体育产业占比最大的细分领域。 虽然两大机构的统计口径及数据稍有差别,但数据反映的结果都表明,随着经济发展、人民收入水平提高,体育服务业迎来加速发展,在体育产业中占有越来越重要的位置。   图三:全国体育产业内部结构占比(%)   数据来源:Wind、毕马威分析   显然,中国体育产业已经从传统的体育制造用品业为主的模式,转向构建体育制造、体育服务、体育消费多元结构的产业模式。无论是城市体育进程,还是体育营销的不断创新,背后的本质都是体育与其他产业的融合与发展。未来,围绕人们日益增长的各种体育消费需求,体育与科技、教育、文化、旅游的融合发展进一步加深,衍生出更多创新产品与业态。 我国目前人均体育消费达到3000元左右。毕马威研究报告显示,从体育消费结构的变化来看,具有三个特征: 一、我国体育消费需求逐渐由传统的体育服装、体育器材等实物性消费转向赛事门票、健身培训等服务型消费; 二、民众对于骑行、水上运动、冰雪运动、攀岩、垂钓、马拉松、马术等新型户外体育项目的需求不断上升; 三、体育和其他产业的融合也更加紧密,使得消费呈现出很多“体育+”的新业态和新模式,特别是“体育+旅游”成为体育消费的重要内容。比如,在2022年冬奥会举办的拉动下,冰雪旅游市场表现活跃,据中国旅游研究院数据,2020年到2021年冰雪季,我国冰雪旅游将达到2.30亿人次,收入预计将超过3900亿元。中国境内注册的经营冰雪旅游相关业务的企业超过6000家,近三年以每年15%的速度增加。 不过,与发达经济体相比还有一定差距,欧美休闲度假产品约50%与体育有关,其中这些体育相关产品中约80%与徒步、滑雪、骑行、自驾、攀岩、露营等户外运动有关。另外,体育综艺、体育真人秀等体育新媒体营销市场的受众也逐渐扩大,覆盖了更多人群,极大拓宽了体育产业的消费潜力。   冰雪行业发展前景好 如上段文章所述,我国民众对包括冰雪运动在内的新型户外体育项目的需求不断上升,而借助此次北京冬奥会的举办,冰雪行业有望迎来加快发展的契机。 根据新思界产业研究中心发布的《2021年冰雪行业投资可行性分析报告》显示,受政策、居民消费能力的提升,以及冰雪行业的逐渐成熟,我国冰雪行业快速发展,市场规模不断被扩大,在2020年我国冰雪行业规模约为3820亿元,受疫情影响,在2020年间我国冰雪行业发展速度放缓,但预计未来在北京冬奥会的带动下,我国冰雪行业市场规模仍将呈现快速发展趋势,预计到2024年将达到10000亿元以上。 冰雪行业主要是由冰雪设备、冰雪体育、冰雪旅游三个部分组成。 其中值得特别指出的是,受北京冬奥会的影响,冰雪旅游备受居民青睐,行业得到快速发展。近几年,全国各地均有符合自身特色的冰雪小镇建立,当前较为知名的有富龙四季、万科松花湖、太舞滑雪小镇、云顶密苑等。受冬奥会的推动,我国冰雪小镇将得到快速发展,预计到2022年将达到56个左右,在全国范围内覆盖。 新思界产业分析人士表示,冰雪行业细分市场较为广泛,受政策以及北京冬奥会的影响,我国冰雪赛事、冰雪旅游等产业发展速度较快,进而推动冰雪装备市场需求攀升,冰雪行业整体市场规模不断扩大。 冬奥会的举办有望带动冰雪基础设施建设,促进冰雪行业规模提高。不过,冬奥会及冬残奥会的举办,可不仅仅冰雪行业受益,它们还将从多个方面利好相关产业,《股市动态分析》经过梳理和研究后总结出冰雪行业、氢燃料电池、数字货币、超高清产业、赛事传播&品牌运营等五大领域有望持续受益,投资者若细细挖掘这些领域及其细分板块,或许能觅得“璞玉”。在下篇文章中,我们将聚焦这五大领域,研究并总结它们受益于此次盛会的逻辑。

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聚焦五大受益主线

冬奥与冬残奥会的“盛宴”,不仅是冰雪行业的盛会,也是各种相关配套产业的机会,没有这些配套措施,盛会不可能顺利举行。除了冰雪行业外,氢燃料电池、数字货币、超高清产业、赛事传播&品牌运营等四大领域也积极参与到大会中,借助盛会的契机,这些行业不仅举办期间受益,长期来看也有望受益。 首先,冰雪行业无疑将最受益。冬奥会的召开,将掀起全民上冰雪的热潮,也不断拉近中国与传统冰雪强国的差距,冬奥会有望带来中国冰雪运动和冰雪旅游的加速发展,而非终点。 这次冬奥会,让更多的资本看到了冰雪运动的未来的市场,特别是滑雪这个被誉为“白色鸦片”的冰雪休闲产品,不仅可以有效填补了冬季旅游的空白,更能够带动消费者的共鸣,从而促进消费升级。 同程旅游大数据显示,进入12月以来,“滑雪”“冰雪”等关键词搜索量上涨幅达到280%,相关旅游产品预定量涨幅达175%。在冬奥会气氛调动下,冬日“季节限定”趣味玩法充分带动大众出游热情,冬季旅游市场兴起新一波热潮。 三夫户外董事长张恒日前就发微博感慨:“中国什么都快!还在谈论未来未来已然到来,滑雪已经成为很多人冬季的运动、度假乃至生活方式!” 冰雪行业主要是由冰雪设备、冰雪体育、冰雪旅游三个部分组成。冰雪装备主要又有两部分组成,分别为冰场&滑雪场相关设备、个人冰雪运动器材。冰雪体育是由冰雪赛事和冰雪运动及培训组成,而受北京冬奥会的影响,冰雪旅游备受居民青睐。 根据新思界产业研究中心发布的报告,在冰雪旅游方面,受政策的影响,我国冰雪旅游行业近几年发展快速,各地均有符合自身特色的冰雪小镇建立。受冬奥会的推动,我国冰雪小镇将得到快速发展,预计到2022年将达到56个左右,在全国范围内覆盖。 冰雪装备行业的发展是受冰雪行业整体发展影响,受政策以及冬奥会的影响,国内冰雪体育、冰雪旅游产业发展速度加快,带动冰雪装备市场需求攀升。   图:我国“滑雪”相关在业存续企业省份分布TOP10   资料来源:企查查,中国银河证券研究院整理(截止2021年12月17日)   其次,冬奥、冬残奥会也是数字人民币的重要试点场景。在2021博鳌亚洲论坛上,中国人民银行副总裁表示冬奥会或将试点数字人民币,据兴业证券研报,冬奥会期间央行将试点部署无人售货车、支付系列可穿戴设备等创新场景,有望成为DCEP全面推广的重要场景。 目前北京赛区数字人民币实现了交通出行、餐饮住宿、购物消费、旅游观光、医疗卫生、通信服务、票务娱乐等七大类场景全覆盖。张家口赛区冬奥安保红线内支付场景也已基本全覆盖。 据银河证券梳理,数字人民币产业链可分为以下三个层面。 一是央行加密端,涉及数字人民币的可控算法层面,主要是基础技术领域,包括安全加密、数字货币芯片的授权等; 二是银行分发端,主要涉及银行核心系统的改造、升级与维护,支付钱包的多载体模式带来的芯片开发; 三是公众流通端,在支付和服务领域,包括支付终端产品智能POS机和ATM机等方面的改造,以及C端与B端多交易场景中涉及数字人民币钱包的设备。 业内预计,冬奥会之后,数字人民币将得到更大规模推广,产业链有望得到更快发展。据华安证券测算,数字人民币软硬件产业升级将带来约1400亿元市场空间。 接着,氢燃料电池有机会大展身手。绿色低碳是北京冬奥会的理念,冬奥会为北京和张家口的场馆提供了天然气、可再生能源和氢气等清洁能源,张家口在冬奥会期间将在赛区投入655辆氢燃料公交车,延庆也将200多辆燃料电池客车。2022年北京冬奥会将是一项碳中和赛事。另外,中石油、中石化、国电投等能源巨头投入交通干线沿线加氢站建设。 国信证券分析称,北京市氢能技术研究在我国起步最早,经过近二十年持续研发和企业孵化培育,现基本掌握氢能产业体系各技术路线主要环节的关键技术。截至2020年底,北京市氢能产业相关企业、机构数量约150家。 北京市计划以冬奥会和冬残奥会重大示范工程为依托,2023年前,实现氢能技术创新“从1到10”的跨越,培育5-8家具有国际影响力的氢能产业链龙头企业,京津冀区域累计实现产业链产业规模突破500亿元,减少碳排放100万吨。 再接着,赛事传播与品牌运营值得关注。开源证券研报指出,“冬奥会日渐临近,赛事营销、周边衍生品销售等将逐步展开,相关公司或进入业绩兑现期。作为首次由中国举办的冬奥会,广告主对借助冬奥会营销的意愿或较强烈,且国民关注度或远高于此前的冬奥会,对相关内容平台的流量拉动值得期待。 最后,重大体育赛事一向是超高清产业推广的良好契机。国新办此前召开新闻发布会指出,鉴于目前全球新冠肺炎疫情防控形势非常复杂,为了防止可能出现的新冠肺炎疫情传播,保障参赛各方安全,决定不面向境外观众售票,所有涉奥人员进入闭环管理。境内观众需要遵守的具体疫情防控要求以及票务的具体安排还在研究和制定之中。 基于疫情防控,国内也大概率不会完全放开观众现场观看。而且,本次北京2022年冬奥会的举办时间正值过年期间,所以民众的关注度和收看收视率都会很高,大家会通过官方转播平台和视频网址居家观看冬奥。 此前,工信部、中宣部等六部门也印发文件推动“百城千屏”落地活动。华西证券指出,北京冬奥会作为我国举办的世界级重大体育赛事,随着冬奥会的逐步到来及近期相关部门的政策指导,将为超高清产业链多环节相关企业带来发展机会。 当然了,落实到具体投资层面,我们无法替投资者决断,还需各位细细研究,最好能量化此次盛会能给关注的标的带来多少业绩层面的改变。

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2022年资产配置的思考:小赛道与大方向

2022年与刚刚过去的一年有什么大区别吗?应该没有。我觉得,把观察时间的区间收窄了,其实看到的只是波动,把时间拉长了看,才能发现趋势。   把时间拉长了看,才能发现趋势 2020年开始,流行的一个词叫赛道,好赛道上的投资收益率会比较高。但好赛道上的投资标的都是好公司吗?记得2020年公募基金的业绩也都非常好,仅上半年股票型基金的平均收益率就达到24.21%。从行业ETF的净值变化看,医药生物、食品饮料、半导体等行业的投资回报率名列前茅,成为令人羡慕的“好赛道”。不过,2021年过完年之后,基金在好赛道上的“抱团”就解体了。喝酒吃药的行情在经历了两年风光之后,2021年风光不再。我看到格隆汇的一个数据统计,2021年15大白马股的平均跌幅达到27.6%,其中不乏医药和白酒股。 图:十五大白马股平均涨幅   来源:格隆汇、中泰证券   不难发现,这些下跌幅度大的,实际上都是行业头部企业,故医药和白酒(高端白酒)中的头部企业的长期投资逻辑是成立的,因为人口老龄化和消费升级是大趋势,即在需求不断增长、消费份额不断上升的行业中,选择头部企业可以获得超额收益。但从短期看,2019-2020两年的累计涨幅过大,故2021年出现调整也很正常。 关于长期和短期资产价格的走势如何演变,我曾经提出过这样一个观点:短期走势符合辩证逻辑,即涨多了要跌,跌多了要涨,实现均值回归;长期走势符合形式逻辑,即取决于基本面,从而形成趋势。因此,短期走势无非就是围绕着长期趋势线作上下波动而已。 所以,找准大方向,追随大趋势很重要。例如,在过去20年,大类资产配置中,重配房地产的逻辑是成立的。因为中国开启了城市化进程,大量农民涌向城镇。但随着农民工进城数量的减少,中国开启了大城市化进程。大约从2015年开始,三、四、五线城市的人口出现了净流出,一线、新一线和二线城市的人口净流入。   中概股大幅下跌背后:隐含另一个长期趋势 据统计,2021年美股中概股年内累计总市值减少8598亿美元,换算成人民币也有约5.6万亿元,这差不多等于2021年A股总市值的新增加量。与中概股同病相怜的是港股市场,2021年的港股,累计蒸发市值10.6万亿港元,恒指全年收跌14%,恒生国企指数跌23.3%,表现在全球主要市场中垫底。 从今后看,二次分配的改革也将持续推进。尽管房地产税改革试点还没有开始,但未来房产税、遗产税和资本利得税最终都将实施,这就是大方向和大趋势。2019年美国个税收入占政府税收总收入的55%,而我国在2020年的该占比不足7%。这段时间以来,明星们补交税款案例大幅增加,未来我国个税在总税收中的占比也将大幅上升,如2021年就国家的个税收入就增加了20%以上。 共同富裕的内涵除了要缩小收入差距外,还要实现公共服务均等化,这对于教育、医疗等行业而言,自身必然面临改革压力。从前些年就开始推进的带量集中采购的目的看,旨在降低药品和医疗器械的价格,让老百姓看病受惠。 中国的药企一方面要面临“灵魂砍价”的压力,另一方面,创新药的研发又面临巨额投入却无回报的巨大风险。尽管如此,“趋势”的力量势不可挡,那就是利用制度漏洞套利的时代终将过去,投机获利的空间、寻租受贿的空间、垄断攫取超额利润等的空间都将越来越小。 教育培训行业也是如此,房地产市场也将如此,均在不断规范中改变过去的盈利模式。老百姓生活中的三座大山:教育、医疗和住房,终将慢慢移走——这就是趋势。其实,不用抱怨政策多变,房住不炒已经喊了那么多年了,公共服务均等化也喊了那么多年了,似乎效果不是立竿见影,但这正是我国政策的中国特色——稳中求进。 我对于中概股和港股的未来还是乐观的。因为随着制度的不断完善,企业规范经营和ESG的意识会越来越强,政策层面多变的风险也会不断降低,正所谓置之死地而后生。在中国资本市场开放度不断提升的大趋势下,境外中资股与内地A股相比,其估值水平远低于A股,股价未来一定会与A股接轨。   赛道多变:2022年外部不确定性大于内部 现在流行叫赛道,实际上与凯恩斯炒股的“选美理论”是一个意思,即选择与大部分投资者偏好一致的行业或公司。2021年沪深300跑输中证500和中证1000,这并不意味着什么,因为2019-2020两年沪深300都是跑赢后两者的。从大趋势看,在存量经济主导下,企业的优胜劣汰和向头部集中是大趋势。所以,2022年沪深300跑赢全市场是大概率。 2021年应该是改革之年,不仅因为它是十四五规划的第一年,而且由于基数原因,GDP增速远超6%,保增长无忧,也成为了2021年多个部委推进改革的时间窗口。2022年则应该是维稳之年,因为经济下行压力增大,“需求收缩、供给冲击和预期转弱”。 维稳在重点应该是在投资方面,尤其会体现在房地产投资的维稳方面。至于基建投资和制造业投资,肯定会大力推进,但通过政府主导来拉动投资,其效果不会太强,因为“需求收缩,预期转弱”,而房地产投资则靠民间资本主导,房地产对中国经济的直接和间接增量贡献接近30%。 如何来稳房地产投资呢?那就需要让“预期转稳”甚至“预期转强”,降准降息、扩张财政,刺激内需,都是必不可少的。总体来看,今年我国的政策环境应该趋于宽松,对资本市场有利。 赛道善变,大趋势同样也不是一成不变的。从历史上看,中国没有留存下来多少家百年老店,说明企业都有生命周期,与日美相比,中国企业的生命周期尤其不长,故没有一劳永逸的盈利模式。

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大盘企稳整固 慢牛格局未变

股市总是虚虚实实,未来究竟会怎样,充满着各种变数。对沪深300指数来说,在上月中旬对28只成份股进行调整后,形态特征也已不同以往,有必要重新评估考量。目前,该指数又回到近几个月的震荡中枢之下。(见图一)       图一:沪深300指数日K线技术分析   俗话说“魔鬼藏在细节里”。观察沪深300指数日K线,在去年12月13日以来的回调过程中,12月20日最低是4872点。接着,指数以扩张三角形的结构反复拉锯,本周二探底4874点之后反弹,不过2022年1月5日没能撑住,跌破了前低。   事实上,2022年1月4日,各大指数都是高开,但开盘后突然之间便急速下跌,并且都收出阴线,表明市场处于空头气氛中。   沪深300指数最近的弱势,显然与新加入的创业板权重股有关。因为,宁德时代不巧在高价区域被纳入,短短三周,回调幅度就超过15%。另外,创业板指本身有时也失真,2022年1月4日有73%的个股上涨,指数却大跌2.18%。     研究指数,应从形态比例时间等方面,关注K线的起落转承。同时,指标也很重要。比如,当布林线震动波带变窄时,往往表示变盘在即。前几周,沪深300指数的布林指标上下线距离较宽,属于能量耗散阶段。现在,布林线开口扩张并触及下轨,可能会横盘震荡几天。   近期,上证50指数与沪深300指数的联动性有所削弱。延续上期文章的分析,可以发现上证50正好回落到低点连线处止跌企稳。(见图二)        图二:上证50指数日K线形态分析   上个月,上证50指数成份股调整了5只,有银行股被调出,这也许是导致近几个交易日走势偏弱的原因之一。   虽然上证50指数、沪深300指数最近走得比较别扭,而深证成指还是原来的浪形。(见图三)     图三:深证成指日K线形态分析   由图三可见,深证成指去年年初的中位线大致是15300点,与之后的两个高点基本在一条水平线上。牛年的首尾两个时间段,分别对应着四-a浪和四-c浪调整,中间较长时间是N字形四-b浪反弹。2022年1月6日指数正好在低点连线处企稳,后续或有c-4浪小反弹以及c-5浪回调,然后继续以该连线为依托,缓步震荡运行。   综合来看,上证指数仍是A股大盘的重要代表。若单独用沪深300指数分析,本次调整已有18个交易日,相对12月份上升浪的9天,时间显得偏长,而上证指数升势起点可视为11月10日,这样比例就合理了。(见图四)         图四:上证指数日K线形态分析   如图四所示,上证指数当前处于调整之中,由3312和3448两个低点连成的直线,或将成为短线走势的支撑线。春节前可能会在三角形区间内震荡,反弹的斜率可能放缓,浪形也许会复杂些,需要更加细致谨慎。         最近几周,不仅股指期货持续出现较大升水,而且实值认沽期权的时间价值多为负值。按理说,买入期指和卖出认沽期权的投资者,应当都是看好后市,认为指数会涨,而实际却照跌不误。由此看来,股指期货升水对指数短线走势的影响可以忽略不计。无独有偶,认沽期权时间价值为负,不仅不能作为做多依据,甚至还成了反向指标,因为去年7月下旬曾有类似情况发生,指数也一度出现急跌。这些,都从一个侧面反映了研判分析之难。          但是,无论如何,冬天来了,春天还会远吗?调整终会结束,只是以何种方式结束具有偶然性。新年伊始,对未来行情机会要有想象力,还要多复盘历史走势。2019年至今的上涨及调整过程中,国证A指年线三连阳,整体呈现慢牛格局,各大指数波浪形态非常丰富,值得仔细回顾总结,不断提高对市场的认知。

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激光雷达:需求扩张 产业化提速

激光雷达是智能汽车感知层最重要的一环,随着电动化智能化加速,行业具备较好的成长前景。原来缺点是贵且技术难点多,随着华为等巨头入局,成本和技术双双被攻克。2021年是激光雷达元年,累计有19款新车型配置该技术,明年或将加速放量,产业处于爆发前夕。   激光雷达痛点被扫除 感知作为智能汽车的眼睛,其探测精度、广度与速度直接影响行驶安全,目前主要有视觉及激光雷达两种方案,其中视觉方案所获数据与人眼感知的真实世界更相似,不过对算法和AI能力要求极高,目前只有特斯拉具备“数据-AI模型-终端”这样的闭环能力。其他大部分整车厂更倾向于采用“激光雷达+高精度地图”的融合方案来实现车辆智能化驾驶。 激光雷达原来缺点很明显:其一是成本高,2018年车载主激光雷达高达数万美金。其二是技术难点多,形态多样化,有机械式、固态、半固态等多种方案,每个方案都有优缺点,如机械式雷达寿命短,固态雷达存在扫描角度有限、信噪比差等痛点。 图:主流厂商激光雷达价格变化 激光雷达被市场广为熟知是华为和大疆宣布入局。华为采用前融合简化算法并广泛投资光电半导体Tier2,打通“生产-制造-产品-渠道”全产业链,实现转镜方案的降本。大疆则是基于在无人机领域的电机转速控制、先进封装经验另辟蹊径选择棱镜方案,在减少收发单元数量的同时提高线束。 这些巨头凭借多年在光电、先进封装等领域的积累,不仅迅速攻克技术痛点,也带来成本下行。目前激光雷达的成本已经大幅降低至万元以内,前装市场价格大概在5000-8000元,华为计划未来将其降低至200美元甚至100美元。激光雷达产业化桎梏已松动,其中半固态方案目前已经能满足性能、车轨、量产和成本四个维度的要求。   需求高速增长 从需求端,如果要用激光雷达作为汽车主传感器,就要实现360度的感知,如果用现在固态或者半固态的话,L3级需要2-3个,L4和L5需要4-5个左右。需求算起来也比较清晰。 目前激光雷达在车载领域主要应用于两块,一块是无人驾驶车,另一块是高级辅助驾驶。据沙利文测算,在无人驾驶领域,到2025年激光雷达市场规模预计达到230亿元,2019-2025年年均复合增长率达80.9%。而在高级辅助驾驶领域,激光雷达是L3及以上自动驾驶汽车的关键传感器,未来将伴随L3汽车逐步量产而迎来放量,到2025年该细分市场规模预计将达到300亿元,2019年至2025年复合增长率达83.7%。 从产业链的角度看,近2个月关于激光雷达的消息比较多,先是11月广州车展上,多款搭载激光雷达的新车型纷纷亮相,如长城的机甲龙,小鹏G9,极狐阿尔法。再到12月智己L7宣布未来将搭载激光雷达,2021年国内累计有19款车型搭载激光雷达。海外方面也有进展,12月德国批准奔驰L3级自动驾驶系统,旗下的S级和EQS两款车将率先搭载L3级自动驾驶系统,预计明年上半年交付。此外,近期速腾携手比亚迪,双方签订了战略投资协议和合作框架协议,速腾是目前全球唯一实现第二代智能固态激光雷达车规量产的企业,并且已获得多家车企定点,涵盖小鹏、比亚迪、广汽埃安、威马、极氪、智己等多款车型。2021年是激光雷达元年,明年搭载激光雷达的新车型陆续上市或将带动行业快速放量。 更长期看,我国《智能网联汽车技术路线图2.0》已明确表示,到2025年L2-L3级的智能网联汽车销量占当年汽车总销量比例超过50%,而到2030年,这一占比将超过70%。这意味着L2从当下的15%渗透率到50%甚至更高还有很大的成长空间。这为激光雷达的应用提供广阔的成长空间。   主要标的简析 从标的来看,全球范围内激光雷达玩家包括Velodyne、Luminar、Aeva、Ouster、Innoviz以及国内的华为、大疆、禾赛科技、速腾聚创、万集科技等企业。可以看到,很多激光雷达厂商获得下游整车企业投资,直接绑定,如Velodyne是现代和福特投资,Luminar是沃尔沃和戴姆勒,Aeva是保时捷、Quanergy是奔驰,Ouster是福特。 图:主流激光雷达厂商绑定车企一览 A股中,提供整装激光雷达产品的主要有万集科技。万集科技已发布了混合固态128线车规级激光雷达,年产能规划上到30万台水平,且已形成收入,2020年激光产品实现营收超1亿元。 零部件方面,光学系统是激光雷达重要组成部分。A股的激光雷达零部件供应商包括永新光学、炬光科技、蓝特光学、水晶光电、腾景科技。其中,蓝特光学主要为激光雷达整机企业提供非球面透镜;水晶光电主要为激光雷达整机企业提供视窗玻璃;永新光学于2018年与Quanergy Systems达成2.5万个激光测距镜头订单,目前与禾赛和Innovation的合作有多款激光雷达镜头产品导入。炬光科技是新上市的企业,公司的激光雷达发射模组已与德国大陆签署4亿元框架协议,并与Velodyne、Luminar等多家激光雷达知名企业达成合作意向,2020年、2021年上半年公司智能辅助驾驶产业销售收入为0.31亿元、0.21亿元,公司一上市估值直接给到200倍以上,反映出当下市场对激光雷达赛道的看好。 不过该板块目前也有风险:其一是如果激光雷达价格中枢七千块钱,更像是一个科技卖点,而不是一个智能化车型的标配,未来成本的下降仍然是决定产业渗透速度的关键因素。其二是依附的自动驾驶行业渗透率能否起来。目前看,激光雷达处于一个长期预期很好但短期仍需等待厂商订单和业绩验证的阶段。

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常驻风口尖端 华夏景气混合速度与耐力并存

近两年,可以称之为A股“追风年”,市场风口不断,尤其是今年以来,以新能源为首的主流题材获得广泛关注,相关概念股普遍实现大涨。在此背景下,不少嗅觉敏锐的投资者及时攫得机遇,赚得盆满钵满,华夏基金就是其中之一,其产品华夏景气混合正如其名称一样,不断跟进高景气度产业,实现乘风而上。 东方财富数据显示, 2021年初至12月9日,华夏行业景气混合单位净值增长率达82.58%,位列全部基金中第9名,年化收益率达103.29%,位列全部基金中56名,处于前1%的位置。目前该只基金规模达72.57亿元,在110274只同类基金中位于第9。 成功抓住新能源风口,是华夏行业景气混合今年业绩靓丽的主要原因,而之所以能及时把握住这一风口,源于基金经理钟帅的提前布局。 虽然这几年新能源车一直被有所提及,但到2020年尾,新能源浪潮才算正式掀开,相关政策陆续出台、企业积极布局,带起连绵不断的投资热潮,今年以来更是大面积白热化,新能源车、光伏、风电、储能等板块先后“起飞”。但不少投资者反应过来欲入场时,才发现估值、价格已经“高不可攀”。 而在2020年上半年,钟帅就开始重仓中国宝安、精测电子这类新能源相关股,到下半年,钟帅进一步加大力度,增加了石大胜华、通威股份、杉杉股份等龙头股。 押中新能源给华夏行业景气混合带来的红利或许不止于此。据各路券商2022年策略,新能源产业将在后期继续发展壮大,依旧是颇具成长动力的配置板块。 经过证券投资行业约十年打磨,“寻找灰马”逐渐成为钟帅坚持的投资理念。“灰马”指的是挖掘高景气行业中的低估值标的。钟帅认为,高景气行业、低估值和龙头白马是成长股投资中的“不可能三角”,因此他做了取舍后,追求高景气行业和低估值。 “行业景气度,核心就两点。第一,未来一段时间这个行业要么收入快速扩张,要么盈利持续改善;第二,收入扩张或者盈利改善的内核是通过技术进步或生产关系改善来驱动的。我希望找到并理解这一内核,希望这个内核是可持续的。”钟帅表示。 仔细挖掘、及时布局并耐心持有,让华夏行业景气混合始终能快速抓住并停留在风口。自2017年3月成立至今年12月9日,华夏行业景气混合单位净值增长率高达301.72%,年化收益率达37.22%,收益在5668只同类基金中排名第24。        今年以来,在坚定新能源的同时,钟帅也开始试水芯片半导体,增加了富满电子、立昂微等主流股。虽说芯片半导体前期波动巨大,但在“卡脖子”事件之后,半导体业内人士普遍认 为,芯片国产化虽然荆棘丛生但是一条必由之路,近期以来国家也在投入巨额资金来表明扶持决心,该板块仍有望实现飞跃。今年来,该板块也的确带起了几波热度。除了钟帅,不少知名基金的基金经理都已开始布局半导体芯片产业,这一举动同样被部分投资者看做是“提前埋伏”,为的就是以更低成本享受到后期更高回报。

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一周超大单资金净增(减)仓股前20名

一周超大单资金增仓股前20名(2021.12.6-2021.12.10) 证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%) 区间平均换手率(%) 买入成交额(亿元) 卖出成交额(亿元) 净买入额(亿元) 市盈率(TTM) 600030 中信证券 6.70 9.71 66.45 42.85 23.60 14.53 000792 盐湖股份 14.38 11.13 61.16 46.03 15.13 35.77 000858 五粮液 7.65 4.64 120.60 106.52 14.07 41.50 002475 立讯精密 17.32 6.90 51.01 37.56 13.45 51.09 601888 中国中免 12.56 3.99 38.82 25.39 13.43 39.61 601919 中远海控 11.18 14.35 61.86 48.77 13.09 3.45 600703 三安光电 3.36 17.06 66.96 55.05 11.91 93.15 300059 东方财富 5.82 11.21 105.29 94.07 11.22 45.88 601166 兴业银行 6.12 4.08 35.20 24.31 10.90 4.72 601318 中国平安 4.55 3.93 42.84 32.06 10.78 8.60 600559 老白干酒 26.72 59.08 25.25 15.51 9.74 80.85 002027 分众传媒 11.74 10.34 25.60 16.20 9.39 19.35 000725 京东方A 5.95 10.69 57.64 48.33 9.31 7.43 601377 兴业证券 10.00 26.22 36.67 27.78 8.89 14.27 000001 平安银行 4.14 3.70 31.86 23.34 8.52 9.18 600036 招商银行 4.37 1.47 26.92 18.50 8.42 10.81 300760 迈瑞医疗 4.98 2.31 23.48 15.44 8.04 50.71 000333 美的集团 7.06 2.74 25.49 17.75 7.74 16.06 688599 天合光能 13.36 11.54 17.18 10.04 7.14 108.79 601012 隆基股份 5.56 6.43 48.80 41.79 7.01 46.64 一周超大单资金减仓股前20名(2021.12.6-2021.12.10) 证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%) 区间平均换手率(%) 买入成交额(亿元) 卖出成交额(亿元) 净买入额(亿元) 市盈率(TTM) 002594 比亚迪 -1.79 7.09 45.03 67.48 -22.46 269.37 002074 国轩高科 -4.59 18.05 25.89 39.95 -14.05 851.09 002176 江特电机 -19.32 30.79 22.35 36.01 -13.66 110.57 000723 美锦能源 -5.84 35.53 27.12 39.94 -12.82 23.96 000591 太阳能 -5.63 65.46 17.03 29.73 -12.70 20.70 002466 天齐锂业 0.62 18.73 70.54 82.43 -11.89 244.27 600111 北方稀土 -3.17 12.40 38.96 49.82 -10.86 45.21 300014 亿纬锂能 -6.14 6.20 30.41 39.99 -9.58 88.17 000768 中航西飞 -8.96 7.71 7.41 16.44 -9.03 123.83 000776 广发证券 -1.32 10.71 29.94 37.65 -7.70 16.32 002497 雅化集团 -5.98 23.10 8.65 15.74 -7.09 40.44 002714 牧原股份 -4.44 8.37 27.65 34.44 -6.79 23.10 002617 露笑科技 -5.14 30.88 8.01 14.73 -6.72 119.44 300142 沃森生物 -6.65 8.61 11.65 18.10 -6.45 201.42 601868 中国能建 -5.05 57.27 21.14 27.39 -6.25 24.47 000009 中国宝安 -1.50 17.01 5.53 11.65 -6.12 36.97 603799 华友钴业 -7.67 9.50 18.32 24.43 -6.12 49.59 000807 云铝股份 5.90 30.66 13.49 19.37 -5.88 8.46 600584 长电科技 -4.52 11.84 3.19 8.92 -5.73 20.27 000155 川能动力 -5.81 19.52 7.53 13.09 -5.56 132.39

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