X
首页 电子杂志 新闻资讯 增值服务 平台介绍 股市大学堂
13
港股中期上升浪是否结束?

过去几年,港股持续弱势,即使是美股走出大牛市行情,港股亦不为所动。市场对于港股似乎已经看成是“金融中心遗址”,但只要公司有价值,市场总会有底部。自四月份中下旬以来,港股出现持续上升走势,终于迎来曙光!究竟港股是否就此进入牛市,抑或后市仍会创新低?值得探讨一番。 恒生指数作为港股历史最悠久指数,1969年11月24日正式向外发报。恒指以往成份股为50只,而目前则增加至80只,占香港交易所所有上市公司十二个月平均市值约63%。1973年恒指最高见1774点,为第一个牛市浪顶。牛市最疯狂时两名证券公司职员去酒楼吃午饭,消费650港币,当时普通打工仔月薪大约300多港币,换言之这两个人一餐饭已经吃了其一个月薪水,更离谱的是他们放下1000大洋扬长而去,吓得酒楼经理以为他们打劫所得于是报警。已故香港著名投资者曹仁超1300多点已经离场,但其老板不肯,换人继续炒,最终,老曹说1990年代在大陆一家敬老院见到前老板时十分感叹! 言归正传。1973年1774点为恒指循环浪I,此后循环浪II暴跌至1974年底150点,跌幅91.5%。恒指循环浪III由1974年12月150点升至2007年10月31958点,运行33年合共升212倍。其中III浪[1]由1974年12月150点升至1981年7月1810点,7年时间升11倍。其后,III浪[2] 因为中英就香港前途问题谈判未有定论大跌63%,自1981年7月高点1810点跌至1982年12月低点676点,最低位时市盈率仅6倍。 III浪[3]由1982年最低点升至2000年3月18397点。浪[3]之中,[3]浪(1)由1982年12月低点676点升至1983年7月高点1102点,之后跌[3]浪(2)跌至1983年10月低点715点,随后展开[3]浪(3)。以往将[3]浪(3)升至1997年香港回归高点,但仔细推敲,认为应该定在1987年10月高点3968点。[3]浪(4)跟随“华尔街八七股灾”暴跌,,1987年12月最低见1876点。此后[3]浪(5)升至1997年8月高点16820点。 III浪[4]由1997年8月高点16820点跌至2003年4月8331点(SARS肆虐),型态为不规则平台,16820点跌至1998年8月低点6544点为[4]浪(a),之后升至2000年3月高点18397点为[4]浪(b),时值科网股泡沫开始爆破,18397点跌至2003年4月低点8331点(经历SARS肆虐)。8331点至2007年10月高点31958点为III浪[5]。恒指自31958点展开循环浪IV。2022年1月笔者拙作《2022年金融市场展望(中)》将超级水平三角形列为首选数浪方式,主要是基于交替原则:循环浪II为简单锯齿型态,浪IV往往便是三角形。     2007年10月高点31958点跌至2008年10月低点10676点为IV浪[a],10676点升至2018年1月底高点33484点为IV浪[b]。IV浪[b]中,10676点升至2010年11月高点24988点为[b]浪(a),24988点跌至2016年2月低点18278点为[b]浪(b),18278点升至2018年1月底高点33484点为[b]浪(c)。 33484点跌至2022年10月低点14597点为IV浪[c]。IV浪[c]中,33484点跌至2020年3月低点21139点为[c]浪(a),21139点反弹至2021年2月高点31183点为[c]浪(b),31183点跌至2022年10月底14597点为IV浪[c]。14597点展开IV浪[d]上升——其中14597点升至2023年1月高点22700点为[d]浪(a),22700点跌至2024年1月低点14794点为[d]浪(b)回落。此后进入[d]浪(c)上升。 再细分[d]浪(c)走势。14794点升至3月13日17214点为(c)浪1,跌至4月19日16044点为(c)浪2,之后进入(c)浪3上升。16044点升至5月20日19706点为3浪[i],目前进入3浪[ii]回落。后市仍有3浪[iii]上升,中期升浪远未结束。这是乐观数法。 悲观地看,2007年10月高点31958点跌至2008年10月低点10676点为IV浪[a],10676点升至2018年1月底高点33484点为IV浪[b],33484点至今为IV浪[c]。 浪[c]为楔形走势,其中33484点跌至2020年3月低点21139点为[c]浪(1),21139点反弹至2021年2月高点31183点为[c]浪(2),31183点跌至去年10月底14597点为[c]浪(3),14597点回升至今年1月22700点为[c]浪(4),22700点至今进入[c]浪(5)下跌之中。 再细分[c]浪(5)。22700点跌至今年1月低点14794点为(5)浪a,14794点之后进入(5)浪b。注意,若此数浪方式成立,则5月20日19706点已经结束(5)浪b,后市进入(5)浪c 最后一跌! 换言之,港股后市走势好淡的分水岭便是是否能再破19706点:若是乐观走势,升破19706点,继续反弹,上望2000MA约24200点水平;若是悲观走势,19706点结束反弹,后市会迅速跌破25MA、55MA甚至是125MA。 港股近期走势中,内房股板块值得关注。4月30日中共中央政治局会议提出,统筹研究消化存量房产及优化增量住房政策措施。话音刚落,5月17日人民银行便宣布房地产金融“政策包”:一是设立3000亿元保障性住房再贷款;二是降低全国层面个人住房贷款最低首付比例,将首套房最低首付比例由不低于20%调整为不低于15%,二套房最低首付比例由不低于30%调整为不低于25%;三是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限;四是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。 当前全国各地陆续放松或取消限购措施,而人行金融政策推出,相信会进一步支持楼市回稳。保障性住房再贷款规模3000亿,利率1.75厘,期限1年,可展期4次。人民银行按照贷款本金60%发放再贷款,可带动银行贷款5000亿。 政策是否有效?看看恒生内房股指数走势。内房股指数历史最高点为2019年12月8205点,最低跌至今年1月1075点,最大跌幅高达87%!此等行业指数跌幅实属罕见。2000年科网股泡沫爆破,美股互联网指数最大跌幅超90%。此番内房股指数亦不遑多让矣。 由最高点8205点开始,内房股指数形成三角形反转型态,之后一路狂跌。假设下跌浪为一组[a][b][c],则8205点跌至2022年10月底低点1329点为浪[a]。其中,8205点跌至2020年3月低点5164点为[a]浪(1),反弹至2020年7月高点7667点为[a]浪(2),7667点跌至2022年3月低点2844点为[a]浪(3),之后回升至4月高点4218点为[a]浪(4),4218点跌至1329点为[a]浪(5)。   1329点展开[b]浪反弹,2023年1月高点2702点结束。此后便是浪[c]下跌。2702点跌至2023年6月低点1569点为[c]浪(1),反弹至7月高点2013点为[c]浪(2),此后[c]浪(3)由2013点跌至2024年1月低点1075点,[c]浪(4)一个三角形横向移动至4月1268点。[c]浪(5)最后一跌为失败型态,跌至4月19日低点1134点。1134点展开大规模反弹行情。大致上,可以预期一组三浪反弹模式:(a)(b)(c)。看小时图走势,内房股指数由1134点升至5月22日高点1635点为5浪推动上升,因此,最坏结果可以看作浪(a)结束,进入浪(b)回调,然后进入浪(c)上升。但乐观地看,则可能是(a)浪1结束,进入(a)浪2回调,之后进入(a)浪3上升,如此反弹浪较为合理:中期上升目标为浪[b]高点2702点一带。

头条热点 更多...
阶段性下跌近期将结束

近期英伟达(辉达)因AI而锋头甚劲,一时无两。业界无不以AI马首是瞻,各大互联网公司纷纷推出自家大模型,甚至打起价格战。ChatGPT3.5版本已经无须注册即可免费使用,国内几大互联网平台亦是如此(不过笔者心中暗想:但其实这些AI大模型对本人无甚用处,问几个问题AI回答总是“带我游花园”,答案根本未解决)。AI模型纷纷推出之际,受益者自然是AI硬件公司,英伟达是最大受益者,市值飚升至美股次席。以至于彭博发出一篇报道,谓之“美国三大巨头市值超越中国股市活跃股总市值”。情况令笔者想起自己在2005年10月15日所写一篇文章《中国股市抵到烂》。文中提及1998年微软市值超越韩国股市总市值,及美林证券新加坡主管投资Google或是印尼股市趣事。 (1)1998年时值亚洲金融风暴爆发,亚洲股市普遍暴跌。韩国股市由1994年11月高点1145点跌至1998年6月最低277点,跌幅75%。而美国股市则一路凯歌高奏,1998年2月微软(US.MSFT)市值超越韩国股市总市值(根据推算,当时微软市值约2000亿美元,同期韩国股市总市值约1700亿美元)。一个是暴跌,另一个则是持续上升。此时若要你选择,是投资整个韩国股市,抑或投资微软?   (2)1995年10月,当时美林证券公司新加坡主管马休斯向客户提出一个趣味问题:你愿意拥有整个印尼股市,抑或愿意持有Google股票?Google于2004年8月19日在纳斯达克上市,开市价为100美元,较发行价85美元增长16.6%。Google计划将IPO所得16.7亿美元用于日常运营。Google由两名斯坦福大学博士生佩奇(Larry Page)与布林(Sergey Brin)于1998年创立,2004年第二季营业收入为7亿美元,净利润7910万美元。 到2005年10月,Google市值920亿美元,2004年营业收入32亿美元。印尼股市总市值720亿美元,国内生产总值为2580亿美元。马休斯选择投资印尼股市。他指出,印尼问题多多,投资印尼股市令人胆颤心惊,但从印尼股市熬过当时小型危机与巴厘岛恐怖爆炸案,却夷然无损,可见只要印尼走上正确道路,股市亦会有光明一面。更何况印尼是实体经济,Google却有众多对手竞争高科技领域中少数高利润率业务,难道网络广告空间无限吗?马休斯断定,以当时价格买入印尼股票,未来收益可能超过买Google股票。马休斯说,若将眼光拉长为七年,他会作多印尼股市,作空Google。   (3)回到当前,中国AB股市场总市值75万亿人民币,折合美元10.4万亿。微软当前市值3.16万亿美元,苹果市值2.98万亿美元,英伟达市值亦是2.98万亿美元,再加上亚马逊市值1.93万亿美元,四家公司市值合共11万亿美元,较中国AB股总市值稍高6000亿美元。若要你选择,究竟是投资中国AB股,抑或美股四大金刚? 现在回顾下刚才提到的前两项选择的结果: (1)韩国股市总市值目前约1.98万亿美元,而微软市值则高达3.16万亿美元。26年时间,韩国股市总市值由1700亿美元升至1.98万亿美元,升幅10.6倍;而微软市值则由2000亿美元升至3.16万亿美元,升幅14.8倍。当初选择时,韩国股市已经自高位大幅回落,而微软则是连续多年上升之势,尽管如此,甚至韩国股市有三星,但微软优势反而扩大。 (2)印尼股市目前总市值约7100亿美元,而Goole市值高达2.18万亿美元。历经18年又8个月时间,印尼股市总市值增长8.8倍,而Goole市值增长22.7倍。Goole优势从27%扩大至107%。 上述两项投资结果,令人诧异!一家公司,无论如何都难以想象长期可以对一国股市保持优势,甚至优势扩大。然而,当美股四大金刚面对中国股市,结果又如何? 微软2023年营业收入2119亿美元,纯利723.6亿美元;苹果2023年营业收入3833亿美元,纯利970亿美元;英伟达2023年营业收入552.6亿美元,纯利279.6亿美元;亚马逊2023年营业收入5748亿美元,纯利304亿美元。四家公司合计营业收入1.23万亿美元,纯利2277.2亿美元。   再看看中国股市上市公司成绩。2023年中国股市全市场5327间上市公司营业收入72.69万亿人民币,纯利5.71万亿。若扣除北京交易所则营业收入为72.5万亿人民币,纯利5.7万亿人民币,折合美元为营业收入10万亿,纯利7873亿。 以传统标准看,美股四大金刚市销率8.9倍,市盈率48倍,实属太高了!而中国股市市销率1倍多一点,市盈率13倍,虽然未毕是极低,但亦在相对低位。不过,美股人气甚劲,而上证指数多年来3000点千载不变则令人沮丧。相信不同投资者取舍差异甚大。然而投资者要知道,中国股市上市公司数目实属“大跃进”,上一届证监会主席主政时期,上市公司数目由2019年1月底3448家大幅增加至2024年1月底5346家,增幅超过50%。总市值已因此由50万亿增加至75万亿,增幅约50%,但同期国证A股指数升幅只有21%,远远低于总市值增幅。因此,若以市值为标准,而非指数/股价为标准,笔者相信投中国股市赢面更大,因为未来10年,仍然有大量公司上市融资。   最后,分析一下A股市场。正如一直以来所指,国证A指2021年底见顶结束间隔浪[x]之后,以3浪方式下跌至2024年初低位3919点,为第二组[a][b][c]浪[a],接着展开浪[b]反弹。3919点反弹至3月21日4888点为[b]浪(a),之后是一个不规则平台[b]浪(b),目前处于(b)浪c下跌之中,料近期会结束,然后展开[b]浪(c)上升。

宏观策略 更多...
地产政策180度转向 产业链投资机会显现

最近一段时间,国家在房地产方面的托底政策上动作不断,包括各地调整限售限购政策,推动房地产“以旧换新”,下调购房首付比例和房贷利率,推动建立房企融资白名单,切实推进保交房工作等等。 2024年5月17日,全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开,国务院副总理何立峰在会议上强调,坚持因城施策,打好商品住房烂尾风险处置攻坚战,扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。随后中国人民银行发布调整个人住房贷款最低首付款比例,以及商业性个人住房贷款利率政策的通知:对于贷款购买商品住房的居民家庭,首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%,二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。商业性个人住房贷款利率方面,取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。 毫无疑问从政策层面,房地产已经180度转向,无论是首付比例,还是贷款利率均是历史最低。更进一步的是政府的收储,在5月17日的会议上还提到,当前在商品房库存较多的城市,政府可执行以需定购,酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。同时,中央将设立3000亿元保障性住房再贷款,发放给国开行、邮储银行等21家全国性银行,支持政府选定的地方性国企以合理价格收购已建成未出售的商品房,用作配售或配租型保障性住房。 国家大力托底房市的大背景是房地产的超预期下滑,2024年1-4月份,全国房地产开发投资30928亿元,同比下降9.8%;从销售端来看,2024年1-4月份,新建商品房销售面积29252万平方米,同比下降20.2%,新建商品房销售额28067亿元,更是同比下降28.3%。这还是在连续三年下降的基础上,出现的进一步下跌,连龙头房企房企都挺不住了,超预期下跌会导致系统性的风险,国家最终选择出台重磅扶持政策。 从二级市场投资机会的角度看,此前很多地产股的股价基本上按照破产价格交易的,在地产政策180度转弯的刺激下,地产股是存在明显中短期交易机会的,至少超跌反弹的行情是没问题的。 但值得注意的是,有些龙头房企卖出核心的资产自救的,即使国家托市,这些公司想重现昔日辉煌已经不太可能。香港的地产商其实是很好的老师,他们早已转型成收租型的地产商,且财务杠杆极低,抗风险能力很强,反观国内的开发商,多数仍在高杠杆运营,抵御风险能力极差,极少数转型收租的房地产股是存在中长期投资者机会的。 更值得关注的是房地产产业链上的公司,比如家居、厨电等的上市公司,尤其是面向C端的企业,坏账的风险很低。比如欧派家居、美的集团、老板电器这类的公司,在房地产哀号遍野的时候,他们的业绩在2023年还纷纷创出历史新高,而因为在地产产业链上,股价此前均出现大幅调整,估值上已没有泡沫。这类企业,更受益房地产政策180转弯,极低的估值,极佳的业绩,更容易出现戴维斯正向双击的机会。

趋势市场 更多...
AH 股溢价分析及未来走势展望

2018年末至今,A股溢价率总体呈上升趋势,已持续较长时间。2024年,AH溢价短期仍有扰动,长期收窄的可能性较大,尤其是进入下半年以后。当前溢价率较高的科技资讯业、必需性消费业值得重点关注。   AH股溢价指数长期走势 2007年7月9日,香港恒生指数服务公司发布恒生AH股溢价指数,该指数追踪在内地和香港两地同时上市的股票(内地称A股,香港称H股)的价格差异。恒生AH股溢价指数根据纳入指数计算的成份股的A股及H股的流通市值,计算出A股相对H股的加权平均溢价。截至2024年2月29日收盘,恒生沪深港通AH股溢价为153.79%,创2009年4月以来新高。(见图一)   图一:2006年以来恒生沪深港通AH股A指数、H指数、AH股溢价   资料来源:Wind,中国银河证券研究院   2006年至今,恒生沪深港通AH股溢价走势可粗略分为七个阶段。AH股溢价上升的四个阶段:2006/1/5-2008/1/16期间和2014/7/24-2015/7/9期间,A股涨幅高于H股;2010/9/30-2011/9/26期间,A股跌幅小于H股;2018/7/3-2024/2/29期间,A股上涨而H股下跌。AH股溢价下降的三个阶段:2008/1/17-2010/9/29期间,A股跌幅大于H股;2011/9/27-2014/7/23期间和2015/7/10-2018/7/2期间,A股下跌而H股上涨。(见图二)   图二:2006年以来恒生沪深港通AH股溢价指数走势的七个阶段   资料来源:Wind,中国银河证券研究院   2018/7/3-2024/2/29期间又可分为两个阶段,其中2018年末至2020年末,A股和H股均总体上涨;2021年初至2023年末,A股和H股均总体下跌。当前阶段持续较长时期,2024年可能出现反转,即H股表现好于A股,有望在下半年实现。 截至2024年2月29日,共有149家中国内地公司同时在A股和H股市场上市交易。 从溢价率分布来看,平均溢价率为128.07%,全部A股对H股均有溢价。溢价率低于25%的公司有8家,溢价率集中在25%-50%的公司有15家,合计占比15.44%;溢价率集中在50%-100%的上市公司最多,共有53家,占比达35.57%;溢价率分布在100%-150%、150%-200%、200%-300%的公司数量相当,分别有26家、20家、21家;溢价率高于300%的公司共有6家,其中最高的一家溢价率为675.95%,是金融业的弘业期货。 还可以看到,同一上市公司A股成交量/H股成交量的比值与AH股溢价之间呈正相关关系,即A股相对H股成交量越高,则A股溢价率可能越高。   A股相对H股溢价的原因 1、交易制度不同 A股市场与港股市场政策不同。总体上,H股市场化程度更高,价格涨跌幅空间更大,而A股受限制更多,一定程度上拉高了A股的股价或降低了A股的跌幅,从而促进A股对H股产生溢价。 2、投资者结构不同 A股散户投资者较多,而港股以机构投资者为主,60%以上为机构投资者。港股机构投资者中,国际投资者占比较高,为30%左右,香港本地中介机构投资者、港股通、中资中介机构占比分别为31.36%、23.77%、14.86%。因此,A股投资者和H股投资者对市场的看法和偏好存在较大差异。 A股投资者和港股投资者的风险偏好不同,因为港股市场中的国际投资者可选投资范围较大,从而对H股要求更高的预期回报率,导致AH股溢价增大。此外,H股投资者对公司基本面的了解程度低于A股投资者,因此,H股投资者给出的估值更低,以降低投资风险。 3、市场流动性不同 A股成交量大、换手率高,市场流动性充裕。而港股成交量小、换手率,流动性不足,从而H股投资者要求更高的回报以补偿流动性风险,促进AH股溢价抬升。如图13、14所示。 4、税收政策不同 根据国内A股的红利税规定,个人投资者持有股票所得的红利:对于持股期限在1个月以内(含1个月)的,股息红利按20%的税率缴纳个人所得税;对于持股期限在1个月以上至1年(含1年)的,暂减按50%计入应纳税所得额;而对于持股期限超过1年的,暂免征收个人所得税。 但内地个人投资者和证券投资基金投资于港交所上市H股将面临20%的股息红利税。因此,在投资者持有股票1年以上的情况下,估值模型下,持有H股的价值相当于持有A股价值的80%,即因红利税收政策不同,A股相对H股存在25%的溢价。 5、市场分割 同时在A股和港股上市的公司,其基本面相同,但投资者在A股市场持有的公司股份不能拿到港股市场交易,同样,投资者在港股市场持有的H股也不能拿到A股市场交易。   A股溢价率未来走势展望 2018年末至今,A股溢价率总体呈上升趋势,已持续较长时间。展望后市,业绩方面,随着中国经济稳步复苏,A股和港股盈利能力均有望继续好转。流动性方面,2024年美联储将开启降息周期,尽管时点面临较大不确定性,但全年来看,美债收益率下行概率较大,中美利差倒挂程度有望收窄,有利于港股流动性增强。此外,随着港股通在港股市场上成交额占比逐渐上升,南向资金定价话语权增大,南向资金大幅净流入,有利于降低AH股溢价。2014年11月17日,沪港通股票交易正式启动,2016年12月5日,深港通正式开通,当前港股通占港交所市场总成交额的30%左右,且有上升趋势。(见图三)   图三:港交所成交额与港股通成交额占比   资料来源:Wind,中国银河证券研究院   因此,2024年,AH溢价短期仍有扰动,长期收窄的可能性较大,尤其是进入下半年以后。由于A股和H股市场分割,不能自由流动,因此投资者可以选择的投资策略是买低卖高。如果溢价指数有上升趋势,则应该买入A股,卖出H股;如果溢价指数有下降趋势,则应该卖出A股,买入H股。其中,当前溢价率较高的科技资讯业、必需性消费业值得重点关注。

行业公司 更多...
十年实现数量级提升,华致酒行2023年达成百亿营收里程碑

2023年是华致酒行(300755)浓墨重彩的一年,公司营收历史性地突破百亿大关。从2014年的10亿级别(11.48亿元)到2023年的百亿级别(101.21亿元),10年时间,经过公司的不断努力,做到了上升一个数量级的跨越式发展。 2023年,公司不仅营收录得16.22%的同比增长,投资者颇为关注的经营性现金流也由2022年的-3亿元转正为2.83亿元,同比大增185.74%,2.83亿元的经营性净现金流甚至高于2.35亿元的归母净利润,净现比超过100%,表明公司为股东们赚来的是“真金白银”。 股东层面,社保基金在2022年四季度出现在前十大流通股东名单中后,2023年第一、二、四季度再度加仓,第三季度则保持不变,表明社保基金对公司的高度认可。 01 百亿里程碑 2023年是充满挑战的一年。根据国家统计局的数据,1月-12月,规模以上企业白酒产量449.2万千升,同比减少2.8%。2023年白酒总产量呈现小幅收缩态势,至此规模以上白酒产量已连续第七年下降。而看2022年这一数据为,白酒(折65度,商品量)产量为671.2万千升,同比下降6.20%。 在行业整体收缩的态势下,华致酒行却逆势达成百亿里程碑,公司全年实现营业收入101.21亿元,同比增长16.22%;实现净利润2.62亿元,其中归属于上市公司股东的净利润2.35亿元。 细看公司的百亿营收,白酒由2022年的78.28亿元上升到93.95亿元,同比大增20.02%,快于整体营收增速。从销量来看,公司白酒销量由2022年的7,525,798.09升增加到8,090,150.35升,同比增加7.50%。  来源:Choice数据;左轴为营收,右轴为增速 公司白酒的收入增速远快于销量增速,表明公司白酒的销售平均单价也大幅提升。即公司2023年白酒业务实现量价齐升。 对于如何实现百亿里程碑,华致酒行管理层在投资者交流会议上表示,营收稳健增长的主要原因为:“买真酒到华致、买名酒到华致”的保真连锁品牌效应持续扩大,公司连锁门店分销能力不断提升。其次公司基于对市场需求的精准研判,春节、中秋节、国庆节动态调整销售策略并及时备货,营销工作调度有序。此外,公司不断丰富产品矩阵,精品酒的持续开发支撑了产品多元化发展。 报告期内公司与酒鬼酒联合推出“金内参”、扩充“金字招牌”产品矩阵;与古井贡酒厂联合推出“古井贡·古20冰雪珍藏版”;与赖高淮联合推出“赖高淮作品·珍藏版”;与奔富战略合作再度升级,成为奔富礼赞系列178周年限量款的独家代理。公司一直与各名酒厂保持长期稳定的合作关系,也在持续不断的进行新品开发并择时上市。 02 四大措施有效应对行业挑战 根据国家酒业协会数据显示,2013年后受政策因素影响,虽产量有所下降,但行业收入增速稳步上升,随着宏观经济的持续复苏,国内白酒消费需求,特别是名优白酒的需求增长明显。根据中国酒业协会数据显示,2023年度,白酒实现产品销售收入7563亿元,同比增长9.7%。  数据来源:中国酒业协会 葡萄酒方面,据国际葡萄酒协会数据显示,2022年,全球消费量达232亿升,较2021年下降了1%;而我国葡萄酒消费量为8.8亿升,较2021年下降16%。相较国际葡萄酒主要消费国,葡萄酒在我国酒类消费市场的占比仍有较大提升空间。 值得注意的是,近年来,酒类行业所面对的消费群体也发生了变化。以白酒行业为例,消费群体由过去的政务、商务消费为主转变成商务、大众消费为主,中产阶级的兴起所带动的个人消费开始活跃起来,由此带来了新的消费动态和发展趋势。中产阶级群体的扩大,推动了酒类消费品牌化、品质化、多元化的进程。根据胡润研究院发布的《2019中国酒类消费行为白皮书》,名优酒类由于具备较高的社交价值、品牌价值和收藏价值,更受到酒类主力消费者(单瓶酒消费价格平均在500元以上)的青睐。持续增长且具有较高消费能力的群体将是名优酒类产品消费的主力。 针对行业和消费群体的变化,华致酒行制定了有效的应对措施: 1、立足门店升级策略,巩固全渠道营销体系; 2、不断丰富产品结构,加大精品酒推广力度; 3、强化品牌竞争力,永做名酒厂金牌服务员; 4、优化人才建设矩阵,打造精兵强将队伍。 华致酒行在投资者交流会上表示,“700计划”为公司长久战略,目前布局完整,会继续按照原有计划持续不断优化人员配置,更好的服务于客户。华致酒行3.0门店开发一直是公司重要的战略发展方向,报告期内,新增华致酒行201家。2024年,公司将会稳步推进各项战略计划,持续优化连锁门店升级工作,优化开发团队,确保门店高质量开发。并不断加大对连锁门店检查力度及频次,构建“华致酒行”精品酒类消费生态。 03 A股酒类流通唯一标的 据Park Street报告显示,2017年,美国前10大和前5大经销商分别占据全美酒水(含烈性酒及红酒)市场74%和64.4%的销售额。 Shanken’s Impact Newsletter 调查显示,2021年,市场占有率第一的南方格雷兹酒业(Southern Glazer's Wine & Spirit 或 SGWS)以预计约210亿美元的收入占据全美34.6%的市场份额,第二名 Republic National Distributing Co.(RNDC)预计以约123亿美元的收入占据20.3%的市场份额,第三名 Breakthru Beverage Group 预计约61亿美元的收入,占据15%的市场份额。 数据来源:Park Street 报告,Route-to-Market in a Consolidated Distributor Landscape 上述数据表明,相比美国,我国酒类流通市场的整合程度和集中度还有较大提升空间。在我国,目前华致酒行依然为国内酒类流通领域唯一一家A股上市企业,具备稀缺性。 04 社保17021不断加仓 股东层面,汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17021组合在2022年二季度曾以0.45%的持股比例出现第十大流通股东中,随后的2022年第三季度因第十大股东香港中央结算有限公司持股0.70%而把社保17021组合挤出前十,但2022年四季度该组合以0.55%的持股比例再度进入前十,位列第九,表明2022年下半年该组合进行了加仓操作。 进入2023年,该组合第一季度加仓653,900股,第二季度加仓33,900股,第三季度保持持股不变,第四季度再度加仓314,200股,四个季度分别持有0.70%、0.71%、0.71%、0.79%,最终位列公司第七大流通股东。 社保基金的不断加仓,表明了对华致酒行的高度认可。 (本文完)

机构理财 更多...
分红1.92亿元彰显“现金奶牛”本色 华夏越秀高速REIT发布2023年年报

随着一年一度的基金年报披露季到来,基础设施REITs开始陆续披露年度业绩。3月28日,华夏越秀高速REIT(基金代码:180202)发布2023年度报告,备受关注的经营业绩也随之揭晓。受益于经济稳步复苏向好,人员出行热度持续高涨,华夏越秀高速REIT的底层资产——汉孝高速的经营业绩全面恢复,车流量、营业收入、EBITDA、可供分配等重要指标均较上年同期实现了近20%的高增长。  值得一提的是,2023年华夏越秀高速REIT共完成四次分红,合计分派现金达1.92亿元。如考虑四季度产生的可供分配金额,基金成立以来累计的现金分派将达3.09亿元。以发行规模计算,累计分派率可达14.51%,“现金奶牛”成色十足。   经营业绩全面恢复,主要指标增长近20% 具体而言,2023年华夏越秀高速REIT基金层面营业收入达到24,245.58万元,同比增长17.58%;息税及折旧摊销前净利润(EBITDA)为18,716.64万元,同比增长20.75%;可供分配金额达到16,409.50万元,同比提升19.41%。 在项目公司层面,全年实现通行费收入(不含税)23,682.21万元,同比增长19.17%,超额完成了跟踪评估报告预测的通行费收入;日均收费车流量达3.26万辆次,同比提升20.40%。值得一提的是,2023年汉孝高速的通行费收入相比2021年也实现了4.77%的显著提升,创下汉孝高速自2006年通车以来通行费收入历史新高。   汉孝高速机场北收费站 按季分派及时回馈投资者,累计现金分派率达14.51% 华夏越秀高速REIT始终秉持及时与投资者分享收益的理念。作为率先执行按季度分红策略的公募REITs产品,2023年华夏越秀高速REIT共完成四次分红,合计分派现金达1.92亿元,单位份额分派金额约0.64元。如考虑四季度产生的可供分配金额,基金成立以来累计的现金分派将达3.09亿元,单位份额分派金额约1.03元。以发行规模计算,累计分派率可达14.51%,“现金奶牛”成色十足。   “高速+服务”引车上路营销宣传 资产透明度持续提升,二级市场表现优异 华夏越秀高速REIT在信息披露和投资者关系工作方面持续优化,资产管理的透明度得到进一步提升。为了让投资者更加方便、快捷获取基础资产信息,从2023年6月起华夏越秀高速REIT率先实现了在交易所按月披露基础设施资产的经营数据。截至目前已经连续披露了9个月的运营数据,取得了良好的市场反响。此外,尽管并没有触及相关的临时信息披露门槛,华夏越秀高速REIT还是主动对涉诉事项充分、及时的主动披露,体现了基金管理人和原始权益人的责任和担当。   组织投资者开放日活动 受到多只产品集中解禁、增量资金不足、悲观情绪蔓延以及其他市场虹吸效应等因素影响,2023年公募REITs二级市场经历了波折起伏的一年。得益于稳定、优异的基本面表现,以及专业的资产管理能力,华夏越秀高速REIT在二级市场表现良好。2023年,华夏越秀高速REIT累计后复权涨幅比于同期中证REITs全收益指数跑赢11.3个百分点。进入2024年,伴随着一系列政策利好和市场信心的恢复,华夏越秀高速REIT进一步收获市场认可,二级市场价格整体稳步上涨。 ESG理念赋能资产管理,光伏项目顺利落地 另外,华夏越秀高速REIT运营团队还将ESG的理念融入基金管理及资产运营过程之中,以透明、阳光的方式实施基金运营及项目管理,努力为投资人创造更大的投资价值。2023年,由运管机构广州越通武汉分公司牵头落实,汉孝高速配套的分布式光伏发电项目顺利并网发电。该项目装机容量达189.75KWP,年均发电量18.5万度,不仅可为项目节省可观的电费成本,还能实现碳减排163.8吨/年,实现了环境和经济价值的双赢。 展望2024年,随着我国经济回升向好的态势不断巩固增强,人员出行需求持续保持高位以及机动车保有量的持续增长,交通运输行业发展环境不断优化。汉孝高速基于优越的区位优势,有望持续受益于区域经济增长,尤其是是周边物流园、旅游产业的发展,将为该项目带来更加丰富的客流和物流需求。华夏越秀高速REIT将继续秉承稳健的经营理念,努力为投资者创造持续稳定的回报。

数据精选 更多...
北上资金加速流入 成长风格有望崛起

本统计期内(2月29日至3月6日),投资者信心进一步修复,买盘力量集中于两融资金和北上资金,ETF转为流出。其中两融资金大幅加仓成长,北上资金买入风格相对均衡。近期一系列政策聚焦资本市场预期稳定,投资者信心得以提振,同时科技产业层面迎来更多积极催化,市场交投意愿延续高涨。 Choice数据显示,本期内,两市共188只个股登上龙虎榜,营业部合计买入253.81亿元,卖出259.02亿元,总体呈现净卖出5.21亿元的状态。 统计期内,浪潮信息(000977)的营业部净买入较多,合计净买入金额5.95亿元。 浪潮信息为AI服务器龙头,根据Gartner、IDC发布的数据, 截至2023年第一季度,浪潮信息在服务器继续保持中国第一,存储装机容量位列全球前三、中国第一。浪潮信息披露三季报显示,2023年前三季度公司实现营业收入480.96亿元,同比下滑8.85%;归母净利润7.87亿元,同比下滑49.12%。 近期英伟达表示,从B100GPU开始,未来所有产品散热技术都将由风冷转为液冷;受此消息影响,A股液冷服务器概念板块大涨。今年1月,浪潮信息与英特尔联合发布了全球首个全液冷冷板服务器参考设计,并基于此推出了全液冷冷板服务器,实现服务器部件接近100%全液冷散热、PUE降至趋近于1的水平。据三大运营商发布的《2023电信运营商液冷技术白皮书》,将在今年开展液冷技术的规模测试,推进产业生态成熟,至2025年,将开展液冷技术的规模应用。   近期,伴随市场赚钱效应提升、风险偏好改善,外资一改此前“谨慎”态度,2024年2月北向资金累计净流入607.44亿元,结束了连续6个月以来的净流出趋势,并于2月最后一个交易日大幅净流入166亿元,创下2023年8月以来的单日新高。 东吴证券观点认为,当前美国经济仍存在走弱风险,中美名义增速差的收窄将伴随中美利差的收窄,带动全球需求和国内基本面预期回暖,资金也将形成正反馈,促使核心资产估值修复。较去年而言,外资对于今年中国经济的复苏进展或持较为乐观的态度。市场赚钱效应提升下,外资回流值得期待,二季度A股盈利增速有望达到年内高点。展望后市,随着美债下行及国内经济的不断上修,A股基本面预期将有所好转,叠加3月起富时罗素将提升A股纳入因子,外资有望持续性流入,为市场提供更多流动性支持。风格方面,北向的加速流入有望加快成长风格的崛起,看好AI、机器人等新产业趋势相关的“新成长”和以新能源、医药等核心资产为代表的“老成长”板块。 表一:营业部买入金额前十的个股 代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 000628 高新发展 5 24.22 601138 工业富联 3 23.61 000938 紫光股份 3 14.32 000977 浪潮信息 1 8.89 002611 东方精工 3 7.78 002281 光迅科技 3 7.44 300290 荣科科技 3 6.08 002156 通富微电 1 4.05 600839 四川长虹 1 3.39 002236 大华股份 1 3.28     表二:营业部卖出金额前十的个股 代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 000628 高新发展 5 25.22 601138 工业富联 3 24.60 000938 紫光股份 3 20.36 002281 光迅科技 3 7.27 002611 东方精工 3 7.09 002156 通富微电 1 4.65 001314 亿道信息 4 3.87 300757 罗博特科 2 3.83 300290 荣科科技 3 3.60 002236 大华股份 1 3.54 数据来源:东方财富choice    

电子内参更多...
Apple Store Android