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中国股市各大指数走势分析(上)

面对股票市场低迷状况,财政部、证监会推出多项政策提升市场信心。首先是单边征收(卖出股票时)印花税按减半收取,还有收紧IPO发行节奏,限制实控股东减持,限制上市公司募资投向等。在股票社交媒体上,多数投资者抱乐观态度,有人认为A股市场将再次呈现“千股升停板”壮观场面。更有人认为是自炒股以来最大利好政策,犹如“两只鬼四条二”!然而事与愿违,周一大幅高开超5%之后,大市一路下滑,收市仅仅上升1%(国证A股指数)。收市之后,股票社交媒体上又变成国骂一片。可见数十年来,中国股市投资者仍未进化,仍认为政策可以改变趋势。政策只会改变路径、轨迹,但不会改变结局。 1993年2月沪深股市见顶之后进入熊市,到1994年2月,深圳股市宣布暂停新股上市,股市仍跌。1994年3月14日时任证监会主席刘鸿儒宣布“四不”救市政策:(1)55亿新股上半年不上市;(2)当年不征收股票转让所得税;(3)公股、个人股年内不并轨;(4)上市公司不得乱配股。 上证指数当日升9.9%,此次反弹由694点升至807点,但反弹仅维持四个交易日,之后又跌。而深圳股市则因为2月已经反弹过,因此3月政策利好只是反弹一日便夭折。同年4月深发展大股东推出回购方案救市,深沪股市引发又一次短期反弹,之后继续下跌。到7月底,上证指数最低跌至325点,深圳综合指数跌至94点。7月30日周六著名三大救市政策终于出台:(1)年内暂停新股发行和上市;(2)严格控制上市公司配股规模;(3)采取措施扩大入市资金范围,包括发展共同基金培育机构投资者,最重要之处是试办中外合资基金,另外还有研究向券商融资等。 此乃中国股市史上最大利好政策,引发中国股市8、9月份超级反弹。政策引发大行情,其前提是股市跌幅足够大、政策利好程度足够大。为何1994年之前几次政策未能带来大行情,正是上述两大因素未能满足。当市场跌幅高达79%,而政策又是史无前例,大行情自然而来。不过相信大多数投资者未知,由于行情太过火爆,1994年10月5日又出新政策打压:国务院证券委决定自1995年起取消T+0回转交易,实行T+1交易制度,当日上证指数跌10.7%。 再回到当前局势。8月3日《经济日报》发表署名李华林文章,题为《让居民通过股票基金赚到钱是扩大消费必要之举》。8月23日,《证券日报》发文《再谈挺起A股脊梁》。8月25日,《北京商报》又发文《股民别太在意3000点得与失》。期间中国股市一路下跌,不过仔细一看,上证指数自7月31日收市3291点跌至8月25日收市3064,跌幅不过是6.9%,国证A指同期跌8.2%。为何投资者已在呼天抢地?该时段有交易股票数量为4699只,其中跌幅超过15%者459只,有112只股票跌幅大于20%,情况并不算极端。但,须知道,上证指数自2007年10月最高位6124点以来,已经16年未见新高,甚至只有高位一半左右水平。以国证A指衡量,2015年6月高位以来,已经8年未见新高。即使是沪深300指数,亦熊市肆虐两年有余。投资者队伍扩大数倍,加上网络发达,人人均可发表意见,自然怨声载道。 上证指数2007年10月见顶,国证A指2015年6月见顶,沪深300指数2021年2月见顶,并非偶然,皆反映中国经济变化。上证指数代表传统行业,于2007年见顶;国证A指反映沪深股市整体水平,于2015年见顶;沪深300指数代表中国顶尖公司,于2021年见顶。三种指数先后进入熊市,但唯有总市值指数/流通市值指数仍可能在大牛市之中,反映出中国经济对融资需求极大,而回报不及融资,指数自然未能再创新高。 2020年11月27日拙作《台湾股市创历史新高有感》之中,指出:“1990年代台湾股市推进国际化,1990年至2010年凡20年内上市公司数量由199间飚升至750多间。1990年股灾最低点2485时台湾股市总市值约2万亿新台币,到2008年全球金融风暴最低点3955时总市值却已经达到10万亿新台币,增长4倍,而指数却只上升59%!” 而更早时候,2019年8月10日拙作《新股发行是牛市最大敌人》中指出:“随着中国特色注册制试点及以后正式推行,可以预见,未来大牛市只会出现在总市值指数上,而国证A指则只能出现小牛市。大量新股发行将原应有大牛市稀释成小牛市;若是震荡市则新股发行导致指数震荡向下;若是下跌市,则总市值指数震荡,而指数则大跌。” 现在有投资者已经看到,目前超80万亿总市值,若有一个翻倍大牛市,总市值已经达到160万亿以上。市场总会醒觉!大市对政策不感冒,皆因政策力度不够,收紧IPO节奏,又不是暂停新股发行,何来“千股升停板”盛景? 尽管8月28日大市高开低走,但走势上仍有一段反弹行情。今年5月26日文章《国证A指沪深300走势分析》中认为,国证A指2015年6月“7559点展开循环浪IV下跌……双重三型态下,第一组3浪下跌其中浪[a]由7559点跌至2016年1月底3790点,3790点反弹至2017年11月5051点为浪[b],5051点跌至2019年1月3340点(次低点,最低点为2018年10月3300点)为浪[c]。3340点回升至2021年12月6416点为间隔浪[x]。6416点展开第二组3浪下跌。” 6416点跌至2022年4月4574点位浪[a],4574点之后进入浪[b]反弹。浪[b]为水平三角形,其中4574点升至去年7月5801点为[b]浪(a),5801点跌至2022年10月底4802点为[b]浪(b),4802点回升至今年2月5635点为[b]浪(c),5635点跌至8月25日4968点为[b]浪(d)。4968点展开[b]浪(e)最后一升。 上证指数具体划分方式略有不同,[b]浪(c)终点出现在2023年5月9日3418点,比起国证A指延后三个月,因为其时正炒作“中特估”——中特估未能改变股市趋势——被证明仅仅是炒作。相信当[b]浪(e)最后一升结束,沪深股市将迎来浪[c]下跌——其时才是痛苦时刻。 再讲8月31日,正当市场对利好政策将信将疑之际,B股市场出现大跌。上证B股指数当日跌4.9%,深证B股指数跌3.3%。淡友认为B股大跌创新低是不祥之兆,而好友则认为每次B股大跌,大市总是进入底部区域。看大势者赚大钱!B股大跌,既有见顶前后领先走势,亦有见底前预兆可能,关键在于长期趋势。上证B股指数周线图上,400周平均线(相当于2000日平均线)早已从2018年7月开始走平,表明一个长期调整浪正在进行当中。将1992年上证B指高位定义为第[3]浪,跌至1999年3月21点为第[4]浪,此后进入第[5]浪上升。其中,21点升至2001年6月241点为[5]浪(1),241点跌至2005年7月50点为[5]浪(2),50点升至2007年10月394点为[5]浪(3),394点之后进入三角形[5]浪(4)至2014年6月结束,此后[5]浪(5)冲上2015年6月539点见顶。539点以来长期调整浪,其中539点跌至2020年5月195点为浪[a],之后展开浪[b]或者间隔浪[x]反弹。

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3053点仍是政策底

对于很多投资者来说,A股市场又是大喜大悲的两周。在利空消息不断发酵的背景下,8月21-25日这一周,A股市场呈现单边下跌走势,上证指数全周跌幅达2.17%。但上周末,出台了多重利好。8月27日,财政部、国税总局发布了《关于减半征收证券交易印花税的公告》,同一天,中国证监会也宣布了包括规范股份减持、调降融资保证金比例以及优化 IPO、再融资监管安排等在内的一系列举措。在多重利好出台的刺激下,A股市场还没等到开盘,很多投资者已经迫不及待、跃跃欲试,各种段子层出不穷。本周一市场也的确出现了大幅高开,但此后却一路震荡下跌,最终上证指数全天涨幅仅为1.13%,收出了一根高开低走的大阴线。就在投资者认为此次反弹将会是“一日游”行情时,市场却又再次顽强向上,小幅震荡反弹。 其实,短期市场走势本来就会受到政策、情绪、资金等诸多因素的影响,充满了不确定性。投资者不必过分纠结反弹的节奏。其实笔者之前一直强调,目前的市场就是底部区域,不应该过分看空。但同时需要指出的是,上证指数3053这个低点的性质,仍然属于政策底,它不是市场底。它依旧是多重利好发布之后形成的一个底部。近期出台的政策与此前的政策相比,力度更大,而且更具实质性。因此,3053点可以看作修正后的新的政策底。事实上,我们看到,这几天还是有一些资金利用政策利好的红利出逃。不管这些资金是什么目的,是想做个波段也好,想摊低成本也好,总之这依旧是市场缺乏信心的表现。 我们纵观历次A股市场的牛熊转换的规律发现,顶部大多一蹴而就,在周线的维度上,至多以M头的方式完成二次冲顶,甚至连二次冲顶的机会都不出现。但底部的形成,往往会是一个较长的周期,持续几个月甚至超过一年的时间才会形成一个重大的底部。这样,在形态上,就会表现出“尖顶”、“平底”的特点。 对于疫情以后,经济复苏不如预期的现象,有经济学家用“疤痕效应”来进行解释。其实,股票市场也存在明显的“疤痕效应”。 所谓的疤痕效应,人们的心灵受到伤害后的自我保护机制。 简单来说,受到的创伤太重,在恢复一段时间后,虽然伤口已经慢慢愈合,但疤痕还在,它会时时刻刻提醒着受伤者过去所遭到的伤害,哪怕是在完全恢复后,仍然会在心理上留下阴影。 有经济学家认为,三年疫情带来的“疤痕效应”对经济、社会、民生和民众预期造成的长期影响,短期内较难消除,将持续影响着家庭和企业的风险承担意愿和能力。例如,在疤痕效应下,居民消费需求受到抑制。疫情三年来,民众面临着太多的不确定性,对不确定性的厌恶导致风险偏好降低、预防性储蓄倾向明显上升,即居民希望将更多的资金用于偿还债务和增加储蓄,而不是立即增加投资和消费。此外,疫情带来的“疤痕效应”也冲击了企业的资产负债表和风险承担意愿,导致企业投资意愿不足,特别是民营企业,资产负债率较疫情前明显上升。企业投资意愿走弱,投资更趋谨慎。 股票市场的“疤痕效应”体现在对利好的麻木与信心不足。当市场长期走弱后,阶段性的上涨被一次次的证实只是反弹。而反弹后,市场会重新步入熊市。这种效应就导致熊市底部的形成往往是一个漫长的过程。即使在政策给出明确的信号后,市场依旧会出现反复震荡,最终形成市场底。 笔者预计,本次反弹后,市场仍会出现二次探底的过程,持续时间可能会是1-2个月。上证指数可能会在今年10月形成市场底。 华福证券在一份研报中,从三大视角分析,市场底部有望形成。第一,从估值角度来看,目前市场处于估值相对较低位置,虽然没有到绝对最低水平,但也距离估值底不远。从赔率角度来看,A股已经进入了一个非常便宜的区间。第二,从流动性角度看,市场底部之所以不断抬升,除了盈利情况,还跟全社会流动性密切相关。社融增速近似代表了整个国家的资产负债表扩表速度。因此,全部A股上市公司也近似以社融增速扩表。近三年来,“市场底”十分靠近“社融底”附近,当下指数点位也再次来到“社融底”附近,也从流动性角度反映A股当下处在一个非常便宜的区间。第三,从经济基本面情况看,当下经济数据虽然在周期谷底位置,但进一步向下空间和可能性都很小。 短期策略方面,根据证监会最新减持规范要求,A股近 5成上市公司不可进行减持,50亿以下的小市值公司中不可减持的占比最大。从行业来看,银行、航空以及地产行业受此次减持新规影响最大。这些板块可能存在交易性机会。此外,印花税调降,可推动市场量能趋势性上升。成交量能方面,历史上印花税调降,短期内将迅速拉动市场成交量及换手率明显回升,中长期来看量能回升往往能够保持。因此,印花税调降将有利于持续推动券商经纪业务占比回升。经纪业务收入占手续费及佣金收入较高的券商,有望充分受益印花税率下调。 当然,把格局和视野放大一点,比起你的努力,方向的选择更为重要。用更加长期的视角审视中国经济和A股市场,笔者依然坚信,现在的市场孕育着巨大的投资机会,一定要坚定信心。

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底部区域 积极配置

近期A股出现较为明显调整,我们可以从国内和海外两个维度分析A股承压原因,海外定价锚飙升为辅,国内宏观数据不及预期为主: 海外层面:资产定价锚的快速攀升带来的外资快速流出。近期A股的调整对应着外资的快速流出,其外部促发因素看: 其一,美国长期国债利率的飙升。 前期市场基本都在对美国衰退进行交易,美债利率历史级别的倒挂程度即为验证,但连续超预期的美国GDP、就业、工资增速等,已让市场“软着陆”的声音越来越多,此前极端的倒挂出现修正交易,短端更多由于政策利率决定下,长端利率出现了快速上行; 其二,美股已经较高估值使市场对利率波动敏感。 底部反弹以来,标普500最高上涨超20%,当前PE-TTM约为24倍,纳斯达克指数最高上涨超40%,当前PETTM约为40倍,均处于历史高位,美股的高估值使其对于定价锚的飙升更为敏感; 其三,加息背景下的国际评级机构对部分美国银行的评级下调。 加息带来的高利率环境使美国银行的负债成本大幅提升,持有的证券价值下行,流动性压力提升,国际评级机构对部分美国银行的评级下调也导致市场风险偏好下行。 国内层面 国内层面,经济数据不及预期带来基本面担忧是核心。 近期公布的7月经济金融数据相较市场预期较弱,是A股调整内因: 其一,国内信贷等数据不及预期引发盈利修复延续性担忧。7月信贷数据整体弱于预期,从新增中长贷TTM增速看,增速虽然有所回暖,但企业与居民的新增中长贷TTM增速再一次发生背离,居民信贷下行的背后是地产市场的再度转冷。 而从中长贷结构对A股盈利周期的影响来看,居民中长贷对A股盈利的影响远远大于企业中长贷,表现为中长贷对A股盈利周期的领先性主要来自于居民信贷而非企业(居民中长贷后推6个月对盈利有较好匹配,但企业中长贷不明显),这也是本轮中长贷周期的上行迟迟没有传导到盈利周期上行的原因,因此7月居民信用的下行再次引发市场对于盈利修复延续性的担忧。 其二,地产商、信托机构的信用风险担忧。在近期转冷的地产市场环境下,部分示范性房企也出现了流动性紧张而债务展期的情形,市场对于部分信托机构产品的信用风险担忧同样较大程度压低了市场风险偏好。 后市风险有限,左侧布局正当时 当前已处于中期左侧布局窗口,后市风险有限。从四个维度看,后市的风险已有限,建议积极左侧布局: 其一,下半年是盈利上行期,业绩修复有支撑。如前信用与盈利的传导规律所述,上半年相对强劲的居民信贷将会带动下半年A股盈利的修复,业绩层面是对A股的首重支撑。 其二,防风险基调下,政策加码使信用难失速。当前政策工具箱仍然在出新措施稳经济,官方已有对于存量房贷利率调降、一线城市部分区域地产政策调整、城中村改造等系列措施,对于市场较为担忧的信用风险,监管层已在积极推动地方政府化债工作,对于地产企业经营困难引发的债务问题也在协调处理中,信用难失速。 其三,活跃资本市场措施出台提振市场交易情绪。除经济政策外,“活跃”资本市场的新政仍在陆续出台,吸引长期资金入市,鼓励企业回购,减少资金通过违规行为流出等等,近期密集的回购提议公告,以及放缓的IPO节奏等均对此有验证,有望提振A股的交易情绪。 其四,海外市场利率下行及科技巨头业绩超预期有望带动外资情绪回暖。受近期美国制造业PMI弱于预期影响,前期飙升的美债利率出现明显回落,前期美债超卖下利率进一步飙升的概率不大,对全球权益资产的压力会有缓和,此外美股科技巨头超预期的业绩表现也将提振市场风险偏好,外资情绪有望回暖。 行业配置上,总体风格短期建议均衡。当前市场轮动节奏较快,存量博弈特征明显,市场对未来修复预期存在分歧,等待政策发力下,决策上为规避过于单边的风险,建议结构偏均衡,等待风格更明显的切换信号,均衡配置三方向: 其一,低估值高股息的红利方向,如石油石化、电力等;其二,稳增长政策导向的顺周期方向如消费中食品饮料、地产链中家电、建材;其三,新兴产业趋势驱动的科技方向,如半导体、通信、计算机、传媒等。

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股指震荡整理 中线值得期待

上期文章中,笔者分析大盘指数8月4日高点以后“可能调整3周左右”, “8月下旬,或将启动中级反弹”。实际上,各大指数周K线收出了三连阴,创业板、深证100等指数还创出了近三年的新低。8月28日,大盘迎来了极为罕见的跳空高开。(见图一) 市场情绪波动常常导致走势大开大合,有时候,从悲观到乐观可能只差一根K线。8月28日冲高回落的内在原因,也许是上涨条件尚未成熟,基础仍需夯实。 接着来分析沪深300指数。(见图二) 如图所示,从技术分析角度看,类似的K线组合具有相仿的指示作用。在波段转折点,经常出现十字星、小阳线、小阴线、假阳线、假阴线,以及上下影线等,这些都各有各的含义。 近期,深证100指数的走势也值得关注。(见图三) 从7月31日高点开始,深证综指可划分出5个子浪,现在处于第5浪,震荡整理或在9月中旬结束,后续行情依然值得期待。 关于股市,坊间流传着一句话:反弹不是底,是底不反弹。中长期底部往往是磨出来的,2007、2015年两轮牛市,都酝酿了很久。中短期底部,则更像短兵相接。最近几年,多次出现V形反转,来看中证1000指数的情况。(见图四) 由图可见,中证100指数此前的三个底部都呈V反,转换期很短,只有一两天,不会给太多机会进场,这对研判能力提出了很高要求。 思维决定行为。正确的理念认知,完善的交易系统,比具体操作更重要。 笔者曾经强调过一个基本逻辑,那就是,公开信息并不能给每一位投资者都带来超额收益。8月28日,有人因为重大利好消息匆忙进场,结果因着急追高而被套。8月29日,有人因为8月28日的长阴不敢进场,却又导致踏空。这是非常典型的实例,不仅是个人投资者,甚至许多专业机构也同样如此,每日开晨会谈论那些隔夜的旧闻,对把握当下机会并没有什么实质性作用。30年的市场经验让笔者觉悟到,必须寻找原因背后的原因。  从原理上讲,在金融证券市场中是不能做搬运工的。如果某个决策思考,既非原创,也非源自一手信息,必定难以奏效。道理很简单,没有辛勤付出或特殊贡献,就不会有额外收获。坊间某些自媒体流行拿来主义,以至听百家如同逛一家。举个简单例子,人人都在说“判断市场能否上涨要看量”,但实际上,资金进出与价格涨跌如影随形,是同时发生的,不能指望通过观察影子来预测某人的行走方向。等大家都看见有持续量能出现,市场早已涨起一波,错过好买点了。8月28日不也放量了吗? 所以,想要精细化操作,就必须提前进行独立分析研判,避免人云亦云。显然,对短线投机而言,跌多了就是最大的利好,涨多了就是最大的利空,无须过度纠结于具体原因。市场纷扰繁杂,交易者要摆脱自身情绪的困扰,更要避免他人的干扰,多花功夫仔细研究市场各个牛熊阶段的走势特征。 那么,到底该如何博弈呢?这取决于参与者的意愿能力、方向目标等。长期投资者目的是分享上市公司发展红利,短期投机者则看重博取价差。但归根结底,不断增长的可分红业绩才是支撑股价的核心因素。要抓住市场的牛鼻子,就必须增加投资成分,减少各种投机行为所带来的不利影响。宁缺毋滥,精益求精,提升公司质量,规范公司治理,这也许是A股市场健康发展最根本的问题。

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顺丰控股:创上市以来最好半年度业绩

本期股市动态30指数收于1445点,较上期上涨0.72%,同期上证指数上涨0.04%,创业板指数下跌0.88%。成分股中,中国外运、老板电器和宝钛股份等个股涨幅靠前,中信证券、深圳机场和顺丰控股等涨幅靠后。 个股点评: 顺丰控股(002352):2023年上半年顺丰控股获得了上市以来最好的半年度业绩,2023年上半年实现总业务量58.8亿票,同比增长14.6%;营收1,244亿元,其中速运物流收入920亿元,同比增长13.4%;息税折旧摊销前利润147亿元,息税折旧摊销前利润率11.8%;实现归母净利润41.8亿元,同比增长66.2%。 顺丰是中国及亚洲最大的综合物流服务商。公司在各个主要细分领域持续领先,不仅是在快递业务,并且在零担快运、冷运、同城即时配送及供应链均为中国市场排名第一。作为综合物流集团,公司为顾客提供多场景、多能力、多细分领域的综合物流解决方案,相比于其他单一物流服务公司,公司与客户有更强的合作粘性。从收入同比来看,时效快递收入同比增速为13.8%;经济快递收入同比增长2.7%;快运收入同比增长15%;冷运及医药收入同比增长31.3%;同城即时配送收入同比增长16.2%;供应链及国际业务因国际空海运需求及价格影响下降38%。根据弗若斯特沙利文的报告,顺丰是时效快递的明确领跑者,按2022年的收入计,在中国的市场份额为63.5%,而且还在不断增长,2023年上半年时效件获得较快的件量增速,说明无论大环境的消费是升级还是降级,客户都在追求高品质的服务。 鄂州枢纽转运中心第三季度陆续投入运营,部分航班逐步切换到鄂州航空货运枢纽,是一个持续推进的过程。由于鄂州航空货运枢纽是全亚洲唯一一个,也是全球第四个专业货运枢纽,预计可以为公司带来多方面竞争力提升:第一,产品力提升。能够更好地保障次晨达和更广泛地拓展次晨达的覆盖范围,进一步扩大公司与竞争对手在时效方面的优势。第二,创造潜在增量。由于鄂州枢纽的稀缺性,通过加大招商引资,以及顺丰存量客户将产业落户在枢纽周边,这将带动客户一仓发全国的增量业务需求。第三,降本增效。货运枢纽配套的大规模货物转运中心将会替代公司在华中地区小散中转场的功能,提升规模效应。而且更大机型也将使得单位运输成本和人力成本更优。第四,在国际线路方面,由于国际货站和国内枢纽打通,实现次晨迅速衔接全球。当国际流向装载率不满时,在鄂州进行集货转运将进一步提升装载率。第五,在新产品方面,枢纽投运初期研发供应链一体化的产品和航空冷链产品,中长期带来竞争力的提升,也是进一步加大公司护城河的重要举措。 顺丰控股股价自2021年2月份以来,最大回调幅度接近65%,目前动态PE在25倍附近,估值已经十分合理,考虑到公司的竞争优势地位和广阔的市场空间,公司半年度业绩已经是历史最佳,鄂州机场的增收降本会持续推进,公司股价已经十分有吸引力。 老板电器(002508):公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营业收入49.35亿元,同比增长11%;实现归母净利润8.3亿元,同比增加14.7%。其中二季度单季度实现营收入27.68亿元,同比增长16.9%;实现归母净利润4.41亿元,同比增加23.9%。公司行业龙头地位稳固,市占率持续领先,2023年上半年公司油烟机线下/线上零售额市占率31%/17.5%,均位列第一。烟灶两件套线上零售额市场份额达33.4%,位列第一。公司也在积极拓展第二增长曲线,新品类增长迅速,其中洗碗机和集成灶分别同比增长34.28%、41.19%至3.32亿元、2.05亿元。 7月份公司完成期权计划授予登记事宜,实际授予325位中层核心业务、技术骨干共552万份权益,行权考核目标为2023-2025年营业收入年复合增长率(以2022年为基准),可行权触发值为5%,目标值为10%。公司通过股权激励将长期发展与核心员工利益绑定,有助于公司经营稳健向好。 目前公司动态PE在15倍附近,公司经营十分稳健,短期借款仅8287万元,无长期借款,2023年上半年财务费用是负的6896万元,账上货币资金高达58.8亿元,估值低且几乎没有有息负债,合同负债(大约类似预收账款)9.4亿元,也体现了公司在产业链中的强大溢价能力。作为地产行业的下游行业,目前国家已经对房地产转向刺激,降低一二套房首付比例,同时存量贷款利率下调,公司的油烟机渗透率仍处于上升趋势之中,公司的估值已经十分有吸引力。 淮北矿业(600985):公司8月30日发布2023年半年报:2023年上半年,公司实现营业收入373.0亿元,同比增长2.9%,归属于上市公司股东净利润35.9亿元,同比增长1.1%,扣非后归属于上市公司股东净利润34.4亿元,同比下降8.8%。这一业绩在煤炭行业中属于出色的中报业绩。 2023年上半年,公司实现商品煤产量1132.6万吨,同比下降8.9%,商品煤销量981.7万吨,同比下降6.3%,商品煤吨煤售价达到1269.3元/吨,同比增长7.3%,吨煤成本为670.4元/吨,同比下降2.3%,吨煤毛利实现598.9元/吨,同比增长20.4%。考虑到信湖煤矿2022年实际产量约为210万吨,设计产能300万吨/年,未来产量仍有一定提升空间,同时设计产能800万吨/年的陶忽图煤矿开始办理采矿权相关手续,预计2025年投产,该矿煤质较好,主要为6000大卡以上高热值动力煤,公司是行业中少有的未来存在较大增量的煤炭公司。 2022年9月,公司发行可转债募集资金30亿元,主要用于建设甲醇综合利用项目及偿还公司债务,可转债期限为2022年9月14日至2028年9月13日,初始转股价格为15.17元/股,后因公司派发2022年度现金红利,转股价格自2023年6月8日起调整至14.12元/股,这高于目前12.2元的股价。相信公司有动力在未来实现可转债全部转股。 公司目前动态PE不足5倍,公司的煤炭主要是优质的焦煤,且地处华东,接近客户节省了运输费用,未来还有800万吨的优质动力煤增量,公司估值属于被市场偏见严重低估的状态。 华能水电(600025):公司公布2023年半年报,上半年实现营业总收入93.27亿元,同比减少16.2%,实现归母净利润31.54亿元,同比减少17.93%。上半年来水偏枯导致电量下降,是收入利润下降的主要原因。从发电量来看,2023年上半年完成发电量370.95亿千瓦时,同比减少25.44%,上网电量368.09亿千瓦时,同比减少25.48%。发电量减少的主要原因包括:一是由于2022年汛期来水不足,导致2023年初水电梯级蓄能同比减少61.37亿千瓦时。二是2023年上半年澜沧江流域来水同比偏枯约2.5成,其中乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏枯22.5%、25.4%和28.4%。电价方面,上半年公司平均上网电价(不含税)为0.253元/千瓦时,相比与去年同期提升0.028元/千瓦时。公司积极拓展低利率融资渠道,截至2023年6月底,综合融资利率降至3.24%,上半年财务费用同比减少20.27%。 依托于小湾、糯扎渡为核心的澜沧江梯级水电站群,公司拥有整个南方区域最强中长期调节能力。其中小湾水库及糯扎渡水库具有多年调节能力;如美电站具有年调节能力,古水水电站具有季调节能力。2022年我国主要水域遭遇了汛期极端偏枯来水的冲击和挑战,公司充分发挥其在梯级联合调度方面的优势。虽然2022年澜沧江流域来水总体同比偏枯近1成,其中乌弄龙、小湾断面年累计来水同比分别偏枯12.3%、5.9%,但通过梯级水库群优化调度释放梯级蓄能,使得2022年水电发电量同比增加近7%,当然这也影响了2023年的同比数据。 2023年5月,公司公告拟收购华能四川能源开发有限公司100%股权。截至2023年7月,华能四川公司在建在运电站总装机容量530万千瓦,其中投产电站22座、总装机容量270万千瓦,在建电站3座、总装机容量260万千瓦。截至2023年上半年末,华能水电装机容量2433.28千瓦,华能四川注入后,公司装机规模将增加11.1%。

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博时基金深耕投教服务 共享型陪伴体系助投资者发现价值

作为国内最早成立的五家基金公司之一,博时基金高度重视投资者教育工作,通过线上聚焦互联网金融及社交平台,着力打造有创意有干货的投资知识内容,线下举办论坛、沙龙、讲座,多种形式陪伴活动相结合的方式,积极引领投资者以更理性的方式参与投资,发现价值。 4月15日,博时老友记线下投教沙龙活动将走进南京,举行老朋友的投资聚会。届时,博时基金首席市场策略分析师陈奥将围绕时下的投资热点及投资策略与博时老友进行深入交流。   据了解,这也是今年以来,博时基金老友记继成都站之后的第二次线下活动。   博时老友记南京站来了! 博时老友记是由博时基金精心打造的与投资者线下沉浸式聊天互动学习的投教活动。该活动以博时基金知识中心投教天团“穿越山川河海来见你”的全国巡讲,旨在让更多投资者通过投教沙龙“聊聊生活,谈谈投资,塑造观念,改变认识”。 博时老友记自2022年诞生以来,已相继在长沙、青岛、杭州、成都等地举行。每场活动投资者参与热情高涨,活动现场座无虚席。通过嘉宾分享与现场互动交流等环节,主讲人就当前市场热点,以及投资者关心的问题进行详细沟通与探访,解疑答惑,帮助投资者发现价值的真谛。 4月15日,博时老友记线下沙龙2023年第二场活动将在南京举行。在南京这样历史悠久、环境优美的古都,博时老友记线下沙龙必定会在交流中碰撞出思想的火花。 据了解,博时基金线下投教活动形式多样,内容丰富。除“老友记”活动外,公司零售体系逾50位专业讲师团队,足迹遍布全国各地,为合作伙伴及投资者带去基金知识、资产配置、财富管理等多项培训投教课程。公司每年开展数百场培训及投教活动,为合作渠道及投资者提供全方位的培训、投教、陪伴服务。   搭建“四投体系”为客户创造价值 为更好地服务客户,为客户创造价值,博时基金全方位、多角度持续开展价值投资和投资者教育工作,通过线上线下等方式,建设全产品线、全过程陪伴、知识共建共享型陪伴体系。 一直以来,博时基金始终坚持“做投资价值的发现者”的投资哲学,以“为国民创造财富”为目标,致力为海内外各类机构和个人投资者提供专业、全面的资产管理服务。 目前,博时基金创建运营了多个投教平台,为不同受众提供差异化投资者教育服务。“投资知识1号事务所”“博时投资汇”等平台,通过海报、文章、音频课程、视频课程、直播课程等不同形式,在传统媒体及社交媒体同步传播,实现“干货趣味一体化”,《威尼斯星空夜话》《热点情报局》《周一看一周》等多个明星栏目在社交媒体受到投资者欢迎。 此外,博时基金还开设了“价值发现之旅”、“老友记”等多个投教品牌系列服务,更积极投身证监局、基金业协会牵头组织的投教项目,参与“股东来了”、“一司一省一高校”等投教活动,为全民金融知识普及贡献自己的力量。 博时基金董事长江向阳表示,公司建立“四投体系”,即投资者教育、投资者顾问、投资者陪伴和投资者服务,通过线上和线下联动,品牌和知识共建,真正站在客户的角度帮助他们建立自己的投资体系,从客户利益出发搭建他们自己的资产配置组合。通过投教、顾问、陪伴、服务,体现公司的担当、尽责、专业、勤勉,从而建立客户对产品的信心,对公司的信任,对中国资本市场未来长期能获得回报的期待。 《中国基金投资者获得感洞察报告(2022)》显示,投教对投资者决策行为的影响“如春起之苗,不见其增,日有所长”。随着投教工作的深入开展,投资者分散投资、多元配置、长期投资的意识明显提升。投教工作有助于投资者养成良好的投资习惯并优化投资方法,进而改善长期投资效果。 未来,博时基金将继续秉持持有人利益至上的初心,积极探寻投资者教育和陪伴的更好方式,坚守受托责任,创造更多价值,与投资者朋友在“投资的马拉松”中共同见证时间的力量。  

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