最近一段时间，国家在房地产方面的托底政策上动作不断，包括各地调整限售限购政策，推动房地产“以旧换新”，下调购房首付比例和房贷利率，推动建立房企融资白名单，切实推进保交房工作等等。 2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，国务院副总理何立峰在会议上强调，坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。随后中国人民银行发布调整个人住房贷款最低首付款比例，以及商业性个人住房贷款利率政策的通知：对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。商业性个人住房贷款利率方面，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。 毫无疑问从政策层面，房地产已经180度转向，无论是首付比例，还是贷款利率均是历史最低。更进一步的是政府的收储，在5月17日的会议上还提到，当前在商品房库存较多的城市，政府可执行以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。同时，中央将设立3000亿元保障性住房再贷款，发放给国开行、邮储银行等21家全国性银行，支持政府选定的地方性国企以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作配售或配租型保障性住房。 国家大力托底房市的大背景是房地产的超预期下滑，2024年1-4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；从销售端来看，2024年1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，新建商品房销售额28067亿元，更是同比下降28.3%。这还是在连续三年下降的基础上，出现的进一步下跌，连龙头房企房企都挺不住了，超预期下跌会导致系统性的风险，国家最终选择出台重磅扶持政策。 从二级市场投资机会的角度看，此前很多地产股的股价基本上按照破产价格交易的，在地产政策180度转弯的刺激下，地产股是存在明显中短期交易机会的，至少超跌反弹的行情是没问题的。 但值得注意的是，有些龙头房企卖出核心的资产自救的，即使国家托市，这些公司想重现昔日辉煌已经不太可能。香港的地产商其实是很好的老师，他们早已转型成收租型的地产商，且财务杠杆极低，抗风险能力很强，反观国内的开发商，多数仍在高杠杆运营，抵御风险能力极差，极少数转型收租的房地产股是存在中长期投资者机会的。 更值得关注的是房地产产业链上的公司，比如家居、厨电等的上市公司，尤其是面向C端的企业，坏账的风险很低。比如欧派家居、美的集团、老板电器这类的公司，在房地产哀号遍野的时候，他们的业绩在2023年还纷纷创出历史新高，而因为在地产产业链上，股价此前均出现大幅调整，估值上已没有泡沫。这类企业，更受益房地产政策180转弯，极低的估值，极佳的业绩，更容易出现戴维斯正向双击的机会。

8月23日，港股上市公司TCL电子控股有限公司（股票代码：01070.HK，以下简称“TCL电子”或“公司”）公布了2024年中期业绩，经调整归母净利润同比大幅增长近150%，盈利能力显著增强。 数据显示，2024年上半年公司收入454.9亿港元，同比增长30.3%；经调整归母净利润为6.5亿港元，同比大幅增长147.3%；同时，TCL电子多元化收入规模不断扩大，创新业务收入同比大增60.6%，达到139.5亿港元。而在费用方面，TCL电子经营效率持续提升，行政支出率同比下降1.1个百分点至4.1%，销售费用率同比下降0.9个百分点至9.6%，整体费用率同比降低2.0个百分点至13.7%。 整体来看，TCL电子各板块业务均有着亮眼表现，显示业务把握大屏化市场机遇，多项出货量数据表现均远优于行业整体，创新业务亦表现出色，光伏业务实现了指数级增长，有望成为新增长动力。业绩的出色表现离不开投资者支持，TCL电子格外注重股东回报，自2017年起一直坚持以高派息政策回馈股东，2023年派息率更是高达50.0%。 大尺寸显示业务表现远优于行业整体，电视全球出货量显著提升 2024年是体育大年，欧洲杯、奥运会等各项重大赛事推动全球电视出货量提升。Omdia日前发布数据显示，2024年上半年全球电视出货量同比提升1.9%，而TCL在各项体育赛事上的精准营销也使得其上半年电视全球出货量市占率提升0.9个百分点，达到13.3%，保持在全球第二的领先位置。  根据TCL电子此次中期报告，公司大尺寸及中高端电视出货均显著增长，75吋及以上TCL电视全球出货量同比增长34.5%，TCL Mini LED电视全球出货量同比高增122.4%。受上述销量增长影响，TCL电子大尺寸显示业务收入同比提升23.2%至259.1亿港元。 而在国内市场，TCL电子把握“消费品以旧换新”等政策机遇，通过TCL品牌进行产品结构向上突破，雷鸟品牌进行年轻化市场下沉，2024年上半年TCL电视中国市场出货量同比逆势增长5.4%，收入同比增长21.1%至83.5亿港元；同时，公司进一步突破中高端市场，2024年上半年75吋及以上TCL电视出货量同比增长17.7%且占比同比提升3.5个百分点至33.2%，TCL Mini LED 电视在中国市场出货量同比大增120.1%。根据中怡康全渠道数据，TCL Mini LED电视零售量稳居中国市场首位。 海外市场方面，TCL电子业绩表现更为突出。数据显示，2024年上半年TCL电视国际市场出货量同比增幅达10.4%，收入同比增长24.2%至175.6亿港元。其中，75吋及以上TCL电视及TCL Mini LED电视出货量分别同比大幅增长77.9%和124.7%，产品结构实现进一步优化。同时，TCL电子精准投入品牌营销，以及深耕北美、欧洲、新兴市场等多区域重点渠道的举措成效明显，据GfK和Circana数据，TCL电视在海外近30个国家出货量排名稳居前五。    互联网业务表现出色，盈利贡献进一步提升 除上述电视品类的增长外，2024年上半年，TCL电子的互联网业务表现出色，不仅毛利率维持在54.0%的高水平，而且收入规模进一步增长，达到12.1亿港元，同比提升8.9%。 作为OTT领域的创新者，在中国市场方面TCL电子完成了“灵控桌面2.0”的升级，大幅提升了界面的使用便捷性和舒适度，为众多用户提供了更为个性化的产品服务。此外，TCL电子基于AI大模型打造了“雷咚咚”自有IP，并与头部少儿IP合作，发展AI动画成长教育。2024年上半年，国内互联网业务收入达8.7亿港元，维持稳定表现。 而在国际市场方面，TCL电子则是继续与Google、Roku、Netflix等互联网巨头保持密切合作，同时持续进行商业模式突破，自有内容产品2024年6月日均消费总时长（注：日均消费总时长以该月内每日日活用户数乘以该日人均使用时长的总额除以该月天数）翻倍提升，流量变现能力进一步增强。截至2024年6月底，内容聚合应用TCL Channel已覆盖北美、欧洲、中南美洲、亚太等地区的60个国家，累计用户数近2,500万。受益于上述因素，今年上半年TCL电子国际市场的互联网业务收入达3.4亿港元，同比大幅增长51.2%。   创新业务持续增长，多项经营数据实现明显提升 此外，TCL电子在包括光伏、全品类营销等创新业务方面亦有着出色表现，尤其是光伏业务实现指数级增长，有望成为新的增长动力。 2024年上半年，TCL电子坚持通过“相对轻资产”模式运营光伏业务，强化产品、数字化、工程技术、金融及渠道等核心能力，实现精细化运营，推动光伏业务规模有质量增长。数据显示，报告期内TCL电子光伏业务收入实现大幅增长，同比增长212.7%至52.7亿港元，毛利更是大幅上升322.5%达到5.4亿港元，毛利率为10.3%，提高2.7个百分点。 资料显示，截至2024年6月底，TCL电子的光伏业务已实现国内23个重点省市的覆盖，累计工商签约项目超150个，累计经销商渠道超1,200家，累计签约农户超70,000户。而在海外市场方面，公司则是将尽快锁定全球化最优路径，聚焦资源深耕渠道，优势市场本地化作战，致力于实现国内光伏电站业务向全球新能源综合解决方案服务商的转型。 同时，TCL电子强大的品牌影响力、完善的全球市场渠道布局，有效助力其旗下空调、冰箱及洗衣机等智能产品全球品牌分销业务规模保持快速增长。2024年上半年，全品类营销收入同比增加27.7%至77.5亿港元，毛利同比增加37.1%至12.6亿港元，分销毛利率同比提升1.1个百分点至16.3%。 此外，公司孵化的雷鸟创新在报告期内也推出了首个通过ZREAL帧享超高清认证的AR眼镜雷鸟Air 2s。今年618期间，雷鸟智能眼镜更是荣获京东及天猫平台销量与销额双冠，彰显市场领导力。 本次出色的业绩表现只是上半年的答卷，展望下半年，TCL电子表示将围绕“拓规模、强运营、活组织、全球化”强势出击，在稳固中低端市场的基础上，将持续突破中高端市场，深化海外零售、渠道以及营销能力，强化全球品牌优势；并致力于极致效率经营，持续完善全球化组织运作能力，强化数据驱动运营，全面助力降本增效及提升用户体验，实现高质量发展。

本统计期内（2月29日至3月6日），投资者信心进一步修复，买盘力量集中于两融资金和北上资金，ETF转为流出。其中两融资金大幅加仓成长，北上资金买入风格相对均衡。近期一系列政策聚焦资本市场预期稳定，投资者信心得以提振，同时科技产业层面迎来更多积极催化，市场交投意愿延续高涨。 Choice数据显示，本期内，两市共188只个股登上龙虎榜，营业部合计买入253.81亿元，卖出259.02亿元，总体呈现净卖出5.21亿元的状态。 统计期内，浪潮信息（000977）的营业部净买入较多，合计净买入金额5.95亿元。 浪潮信息为AI服务器龙头，根据Gartner、IDC发布的数据， 截至2023年第一季度，浪潮信息在服务器继续保持中国第一，存储装机容量位列全球前三、中国第一。浪潮信息披露三季报显示，2023年前三季度公司实现营业收入480.96亿元，同比下滑8.85%；归母净利润7.87亿元，同比下滑49.12%。 近期英伟达表示，从B100GPU开始，未来所有产品散热技术都将由风冷转为液冷；受此消息影响，A股液冷服务器概念板块大涨。今年1月，浪潮信息与英特尔联合发布了全球首个全液冷冷板服务器参考设计，并基于此推出了全液冷冷板服务器，实现服务器部件接近100%全液冷散热、PUE降至趋近于1的水平。据三大运营商发布的《2023电信运营商液冷技术白皮书》，将在今年开展液冷技术的规模测试，推进产业生态成熟，至2025年，将开展液冷技术的规模应用。 　　近期，伴随市场赚钱效应提升、风险偏好改善，外资一改此前“谨慎”态度，2024年2月北向资金累计净流入607.44亿元，结束了连续6个月以来的净流出趋势，并于2月最后一个交易日大幅净流入166亿元，创下2023年8月以来的单日新高。 东吴证券观点认为，当前美国经济仍存在走弱风险，中美名义增速差的收窄将伴随中美利差的收窄，带动全球需求和国内基本面预期回暖，资金也将形成正反馈，促使核心资产估值修复。较去年而言，外资对于今年中国经济的复苏进展或持较为乐观的态度。市场赚钱效应提升下，外资回流值得期待，二季度A股盈利增速有望达到年内高点。展望后市，随着美债下行及国内经济的不断上修，A股基本面预期将有所好转，叠加3月起富时罗素将提升A股纳入因子，外资有望持续性流入，为市场提供更多流动性支持。风格方面，北向的加速流入有望加快成长风格的崛起，看好AI、机器人等新产业趋势相关的“新成长”和以新能源、医药等核心资产为代表的“老成长”板块。 表一：营业部买入金额前十的个股 代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 000628 高新发展 5 24.22 601138 工业富联 3 23.61 000938 紫光股份 3 14.32 000977 浪潮信息 1 8.89 002611 东方精工 3 7.78 002281 光迅科技 3 7.44 300290 荣科科技 3 6.08 002156 通富微电 1 4.05 600839 四川长虹 1 3.39 002236 大华股份 1 3.28     表二：营业部卖出金额前十的个股 代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 000628 高新发展 5 25.22 601138 工业富联 3 24.60 000938 紫光股份 3 20.36 002281 光迅科技 3 7.27 002611 东方精工 3 7.09 002156 通富微电 1 4.65 001314 亿道信息 4 3.87 300757 罗博特科 2 3.83 300290 荣科科技 3 3.60 002236 大华股份 1 3.54 数据来源：东方财富choice